Mex-Factor HR A S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. HR2A NRSRO Rating* Hoja 1 de 24 *HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Mex-Factor S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

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Instituciones Financieras 22 de julio de 2019

Calificación Mex-Factor LP HR A Mex-Factor CP HR2 Perspectiva Estable

Contactos Angel García Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fátima Arriaga Analista [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR A con Perspectiva Estable y de HR2 para Mex-Factor La ratificación de la calificación para Mex-Factor1 se sustenta en la adecuada posición financiera de la Empresa en los últimos doce meses (12m), manteniendo los niveles de rentabilidad y solvencia alineados a lo esperado por HR Ratings en un escenario base. Asimismo, se toma en consideración que la Empresa desde periodos anteriores anticipo la presión en los indicadores de morosidad, viéndose reflejado en una adecuada cobertura de cartera a pesar del incumplimiento, así como en los adecuados niveles de rentabilidad. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico • Buena calidad de la cartera al presentar un índice de morosidad y morosidad

ajustado de 0.8% y 3.7% al 1T19 (vs. 1.7% al 1T18 y 2.8% en escenario base). A pesar del incremento mostrado en el índice de morosidad por el castigo de cartera de un cliente principal durante el 2018, la Empresa ha logrado mantener bajos indicadores de morosidad

• Adecuados niveles de rentabilidad cerrando con un ROA y ROE Promedio de 3.2% y 19.5% al 1T19 (vs. 3.3% y 20.9% en escenario base). A pesar de que al 1T19 se tuvo un índice de morosidad y un índice de eficiencia en niveles superiores a lo esperado por HR Ratings, así como un menor nivel de margen financiero; el resultado neto se situó en niveles similares a lo esperado por HR Ratings, debido a una menor tasa efectiva de impuestos por una mayor generación de estimaciones preventivas.

• Indicadores de solvencia en niveles de fortaleza presentando un índice de capitalización al 1T19 de 18.7% (vs. 16.8% al 1T18 y 17.9% en escenario base). El fortalecimiento en los niveles de solvencia se atribuye principalmente a la adecuada generación de resultado neto y a la contracción en el portafolio total.

Expectativas para Periodos Futuros • Recuperación en la calidad de la cartera. Se espera que el índice de morosidad y

morosidad ajustada se mantengan en niveles adecuados, ejerciendo una menor aplicación de castigos. De esta manera los indicadores de morosidad se mantendrían por debajo del 2.0%.

1Mex-Factor S.A. de C.V. (Mex-Factor y/o la Empresa).

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• Adecuados niveles de margen financiero por encima del 5.0%. Se espera que el

spread de tasas se mantenga alrededor del 7.0% y que se tenga una adecuada generación de estimaciones preventivas.

• Solidos indicadores de solvencia manteniéndose por encima de 18.0%. El nivel de capitalización se mantendría a pesar del constante pago de dividendos, atribuido a una adecuada generación de utilidades.

Factores Adicionales Considerados • Elevada concentración de clientes principales, representando 1.6x del capital

contable. La concentración de diez principales clientes en la cartera total se incrementó a 28.1% (vs. 27.3% a 1T18) y mantuvo una elevada participación a capital contable debido a que se tuvo una menor colocación de cartera en nuevos clientes, con el fin de mejorar la calidad crediticia.

• Adecuada cobertura de riesgos cambiarios. El 5.0% del fondeo total se encuentra denomina en dólares, mientras que el 2.0% de la cartera total se denomina en esta misma moneda. Es por este motivo que, la Empresa ha contratado coberturas de tipo de cambio para mitigar en mayor medida este riesgo.

Factores que Podrían Subir la Calificación • Mantener una adecuada generación de resultado neto. Para que los niveles de

rentabilidad se mantengan se requeriría un fortalecimiento en el margen financiero ajustado y mejora en la calidad de la cartera.

• Disminuir la concentración de los principales diez clientes cerrando por debajo de 1.0x a capital contable. La menor concentración en principales clientes disminuiría el riesgo crediticio de Mex-Factor, debido a que en caso de otro incumplimiento de uno de los principales clientes el impacto sería menor.

• Adecuada calidad de la cartera presentando índices de morosidad por debajo del 4.0%. Los indicadores de morosidad mostrarían que la calidad de la cartera ha mejorado significativamente, lo que denota una adecuada administración de cartera y procesos de control interno.

• Solidos niveles de solvencia. A pesar de un continuo pago de dividendos, se esperaría que el índice de capitalización se mantenga en niveles superiores al 15.0%, atribuido a una adecuada generación de ingresos.

Factores que Podrían Bajar la Calificación • Mayor deterioro de los indicadores de morosidad superando el 10.0%. La menor

calidad de cartera mostraría una inadecuada administración y control interno, lo que repercutiría negativamente en los niveles de morosidad y en el índice de cobertura.

• Incremento en la concentración de clientes principales superando 2.0x el capital contable. La mayor concentración implicaría una mayor exposición al riesgo, por lo que en una situación adversa el incumplimiento de otro cliente principal impactaría en mayor medida las operaciones de la Empresa.

• Reducción en la generación de resultado neto. El deterioro se atribuiría a presiones en el margen financiero ajustado, mayor erogación de gastos administrativos y un mayor incumplimiento crediticio.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de Mex-Factor. Para mayor información sobre las calificaciones iniciales asignadas por HR Ratings a Mex-Factor, se puede revisar el reporte inicial publicado por HR Ratings el 29 de junio de 2012, y el último reporte de revisión publicado el 6 de julio de 2018. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Resultado Observado vs. Proyectado A continuación, se detalla el análisis histórico de la situación financiera de Mex-Factor en los últimos 12 meses, y se realiza un comparativo con la situación financiera esperada por HR Ratings tanto en un escenario base como en un escenario de estrés proyectados en el reporte de calificación publicado el 6 de julio de 2018.

Evolución de la Cartera de Crédito El portafolio total de Mex-Factor se encuentra compuesto por 49.7% de factoraje, 47.9% créditos y 3.0% arrendamiento, originando un portafolio total de P$2,005m a marzo de 2019; esta disminución se atribuye al prepago de un crédito por un monto de P$60.0m realizado por un cliente principal dedicado al sector constructor al cierre de 2018 (vs. P$2,021m a marzo de 2018). En cuanto al portafolio de arrendamiento, de acuerdo al plan de estratégico de la Empresa, este muestra un decremento conforme el portafolio va amortizando. Debido a lo previamente mencionado, el monto de portafolio total observado se situó por debajo de lo esperado en un escenario base que era de

http://www.hrratings.com/

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P$2,158m. En opinión de HR Ratings, la contracción del portafolio total se considera moderada y se atribuye al prepago de uno de los clientes principales, así como a una posición conservadora en la colocación de cartera para mantener una adecuada calidad de la cartera. Respecto a la calidad de la cartera, el índice de morosidad y morosidad ajustado cerraron en 0.8% y 3.7% al 1T19 (vs. 1.7% al 1T18 y 2.8% en escenario base). La diferencia entre ambos indicadores de morosidad al cierre de marzo 2019 se atribuye a que la Empresa realizo al 2T18 el quebranto por P$60.0m al incumplimiento de un cliente principal especializado en la comercialización de congelados. Al cierre del 1T19 el monto de cartera vencida asciende a P$15.3m por el incumplimiento de ocho clientes pertenecientes al sector industrial y textil, de los cuales se espera castigar en los próximos periodos alrededor de P$10.0m.

Cobertura de la Empresa El índice de cobertura presentó una recuperación cerrando al 1T19 en 3.3x (vs. 2.4x al 1T18), situándose por encima de lo esperado por HR Ratings en un escenario base que era de 1.5x. El incremento en el indicador de cobertura se atribuye a que el Consejo de Administración decidió adoptar una posición conservadora en la generación de estimaciones preventivas tras el incumplimiento del cliente principal en periodos anteriores. Es por este motivo que al cierre del 1T19 el monto de reservas ascendió a P$50.8m y la Empresa pretende incrementar este monto al cierre de marzo 2019 a P$80.0m.

Ingresos y Gastos El spread de tasas se mantuvo en un nivel similar al de periodos anteriores cerrando al 1T19 en 6.9%, pero en niveles inferiores a los esperados en un escenario base de 7.1%. Este comportamiento se atribuye a la adecuación de las variaciones en la tasa de referencia, en la tasa activa de colocación de Mex-Factor debido a que el portafolio se encuentra originado en su mayoría a tasas variables (vs. 6.8% al 1T18). En este sentido, la tasa promedio ponderado del portafolio fue de TIIE + 8.5% al 1T19 (vs. TIIE + 7.9% al 1T18). Adicionalmente, la tasa pasiva no presentó variaciones significativas de un periodo a otro. La estabilidad en el nivel del spread de tasas y la menor aplicación de reservas preventivas originaron un MIN Ajustado de 5.5% (vs. 4.7% al 1T18), que, aunque es superior al cierre del periodo anterior, se mantiene por debajo de los esperado en un escenario base que era de 6.5%. Por otro lado, los gastos de administración en los últimos 12m del 1T19 incrementaron en 16.3% ascendiendo a P$28.6m (vs. P$24.6m al 1T18) la mayor erogación de gastos se atribuye principalmente a la inversión en el proceso legal y de recuperación del cliente principal que cayó en incumplimiento. No obstante, a pesar del incremento en los gastos de administración, la generación de ingresos totales y crecimiento de activos permitió que el índice de eficiencia y eficiencia operativa cerraran en 20.8% y 1.5% al 1T19 (vs. 19.0% y 1.3% al 1T18 y 19.7% y 1.4% en escenario base). En opinión de HR Ratings, estos indicadores se consideran en niveles buenos.

Rentabilidad y Solvencia A pesar de la disminución marginal del MIN Ajustado y una mayor erogación de gastos administrativos al cierre del 1T19 en comparación con lo esperado por HR Ratings en un

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escenario base, la Empresa tuvo un beneficio fiscal en donde el cargo por impuestos ascendió a 15.0% debido a la aplicación de castigos en los últimos periodos. De esta forma Mex-Factor cerró con un resultado neto acumulado 12m al 1T19 de P$67.2m, encontrándose marginalmente por debajo de lo esperado por HR Ratings en un escenario base (vs. P$64.5m al 1T18 y P$71.3m en el escenario base). En línea con lo anterior el ROA y ROE Promedio cerraron en este periodo en 3.2% y 19.5% (vs. 3.2% y 21.2% al 1T18 y 3.3% y 20.9% en escenario base). En opinión de HR Ratings, los niveles de rentabilidad de la Empresa se encuentran alineados con los de periodos anteriores y en niveles elevados. Respecto a los indicadores de solvencia, el índice de capitalización cerró al 1T19 en 18.7% (vs. 16.8% al 1T18 y 17.9% en un escenario base), este comportamiento se atribuye a la constante generación de utilidades netas en el periodo, logrando con ello contrarrestar el crecimiento de sus activos sujetos a riesgo totales, principalmente de la cartera de crédito. Es importante mencionar que la Empresa ha continuado con una tendencia al alza en el reparto de dividendos, otorgando al cierre del 2018 un monto total de P$26.4m (vs. P$24.0m). Es importante recordar que durante el primer trimestre del 2018 se tomó la decisión de incrementar la política de reparto de dividendos a un monto de P$2.2m mensualmente (vs. P$2.0m en 2017). Esta decisión se tomó considerando el crecimiento del capital contable en los últimos 12m, así como la constante generación de utilidades. Por otro lado, la razón de activos productivos vigentes a deuda neta se mantiene en niveles saludables y similares a los de periodos anteriores, ascendiendo al 1T19 a 1.2x. En opinión de HR Ratings, la solvencia de la Empresa se encuentra en niveles de fortaleza.

Fondeo y Apalancamiento Debido al fortalecimiento del capital contable en los últimos 12m, la razón de apalancamiento presentó una disminución cerrando al 1T19 en 5.1x, lo que en opinión de HR Ratings se encuentra en niveles adecuados dadas las operaciones de la Empresa (vs. 5.6x al 1T18 y 5.2x en escenario base).

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito El crecimiento del portafolio total presentó un decremento marginal de 0.8% cerrando al 1T19 en P$2,005m (vs. 5.9% y P$2,021m al 1T18), esto se atribuyó al prepago realizado por un cliente principal por un monto aproximado de P$60.0m al de 2018, así como a la decisión de dejar de ofrecer el producto de arrendamiento puro por la consolidación de Novolease como empresa arrendadora y parte relacionada de Mex-Factor. Otro factor que contribuyó al des aceleramiento en el crecimiento del portafolio, es que la Empresa con el fin de fortalecer la calidad de cartera decidió adoptar una postura más conservadora en la autorización de créditos y factoraje. En línea con lo anterior, el número total de clientes disminuyó cerrando al 1T19 en 180, lo que incremento el saldo promedio por acreditado a P$11.1m (vs. 2010 y P$9.6m al 1T18). Adicionalmente, el plazo promedio ponderado del portafolio total se redujo a 187 días, presentando un incremento en la tasa activa cerrando en 17.0%, por las variaciones en la tasa de

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referencia presentadas en los últimos 12m (vs. 193 días y 15.7% al 1T18). A pesar de la contracción en el portafolio total, HR Ratings toma en consideración que esto se atribuyó en gran parte a factores externos de la Empresa, como lo es el prepago de uno de los clientes principales, así como al fortalecimiento en el proceso de originación para mejorar la calidad de la cartera.

Buckets de Morosidad La calidad de la cartera presentó una mejora considerable al cierre del 1T19 cerrando con un índice de morosidad y morosidad ajustado de 0.8% y 3.7% (vs. 1.7% al 1T18), la diferencia entre ambos indicadores se atribuye principalmente al quebranto al cierre del 2T18 de un cliente principal que tenía un contrato y 10 disposiciones con la Empresa por un monto de P$60.0m, el cual se llevó a cabo al cierre del 2T18. Es importante mencionar que este incumplimiento se considera una situación atípica en los niveles de morosidad de la Empresa, debido a que de forma histórica el índice de morosidad se encontraba por debajo del 1.0%. En opinión de HR Ratings, la Empresa ha tomado las medidas preventivas necesarias para mantener bajos indicadores de morosidad.

Distribuciones de la Cartera Total La reducción en el monto de portafolio total ocasionó una contracción en la distribución del portafolio por tipo de producto, sin embargo, se mantiene predominado por la colocación de créditos directos que representan el 47.9% del portafolio total, seguidos del factoraje con recurso que tiene una participación de 44.7% (vs. 51.3% y 39.8% respectivamente al 1T18). Aunado a lo anterior, el factoraje sin recurso representó el 5.0%, mientras que como se mencionó con anterioridad, se tuvo una menor colocación de arrendamiento representando el 2.5% del portafolio total, debido a que se pretende que Mex-Factor deje de colocar este producto (vs. 3.4% y 3.4% al 1T18). En opinión de HR Ratings, el perfil de riesgo del portafolio de Mex-Factor se mantiene sin cambios significativos durante el periodo analizado.

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Respecto a la distribución de la cartera total por sector, esta se encuentra concentrada en la producción y manufactura de insumos textiles, la cual representa el 36.3% de las operaciones (vs. 36.3% al 1T18) y se encuentra compuesta principalmente por telas e hilares. Posteriormente, el 12.9% de la cartera total se encuentra concentrada en el sector constructor (vs. 17.3% al 1T18), la reducción en la participación de este sector se atribuye principalmente al prepago de uno de los clientes principales, así como a una mayor incertidumbre en este mercado en los últimos meses. El 8.8% y 3.0% de la cartera total se encuentra enfocada en el sector inmobiliario y en la fabricación y comercio de maquinaria y equipo. El 33.8% restante de la cartera se encuentra concentrada en otros 11 sectores económicos. En opinión de HR Ratings, la Empresa mantiene una adecuada diversificación por actividad económica, lo que permite disminuir el riesgo crediticio que esto representaría si en una situación adversa alguno de estos sectores presentara alguna contingencia.

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Principales Clientes El saldo insoluto de los principales clientes al cierre del 1T19 ascendió a P$535.4m representando el 27.4% del portafolio total, este aumento se atribuye tanto al efecto de la contracción del portafolio total, como un mayor saldo insoluto de los principales clientes (vs. 26.2% al 1T18). Adicionalmente, la concentración de los diez principales clientes en el capital contable se mantuvo en niveles elevados y similares a los del cierre del 1T18, cerrando en 1.5x al 1T19. Es importante mencionar que todos estos clientes cuentan con amplio historial crediticio y de operaciones con Mex-Factor, lo que disminuye el riesgo crediticio. No obstante, HR Ratings encuentra como área de

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oportunidad la elevada concentración a capital contable, por lo que se espera que en los próximos periodos se tenga una mayor pulverización.

Herramientas de Fondeo La composición del fondeo de Mex-Factor se encuentra conformado como en periodos anteriores contando con 13 líneas revolventes y una línea de cesión de documentos, las cuales suman un monto autorizado total de P$2,101m (vs. P$1,989m). Al cierre del 1T19 la Empresa ha dispuesto de un saldo de P$1,714m, quedando disponible el 18.4% del monto total autorizado (vs. 14.2% al 1T18).

Respecto al costo de fondeo, todas las líneas están sujetas a una tasa variable que tiene un promedio ponderado de 10.9% al 1T19, el incremento marginal en esta tasa se atribuye a las variaciones presentadas en las tasas de referencia en los últimos 12m (vs. 10.7% al 1T18). Es importante mencionar que, debido a que el 58.3% de las herramientas de fondeo vencen durante el 2019 la Empresa ha renovado 4 de los 14 créditos contratos y se espera que en los próximos periodos renueve el resto. Sin

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embargo, el crédito contratado con la institución 8 no será renovado debido a que este se contrató con el fin de satisfacer la colocación de arrendamientos. En opinión de HR Ratings, Mex-Factor cuenta con una adecuada contratación de herramientas de fondeo, debido a que la totalidad de las líneas son revolventes, lo que disminuye el riesgo de que la Empresa se quede sin fondeo.

Riesgo de Tipo de Cambio y Tasa de Interés El 52.1% del portafolio total que corresponde al producto de factoraje y arrendamiento puro se encuentra sujeto a una tasa fija, el resto del portafolio se encuentra a tasa variable. Por otro lado, el 8.1% del fondeo total esta sujeta a tasa fija y el 91.4% restante se encuentra a tasa variable. En este sentido, Mex-Factor cuenta con un monto de exposición a tasas de interés de P$690.0m. Respecto al riesgo cambiario, el 2.0% del portafolio total se encuentra denominado en dólares, mientras que el 5.0% del fondeo total se denomina en la misma moneda. De esta manera, el monto expuesto a riesgo cambiario asciende a P$46.3m, sin embargo, la Empresa cuenta con adecuados instrumentos de cobertura con un monto nocional de P$95.0m lo que mitiga en mayor medida el riesgo cambiario.

Brechas de Liquidez El perfil de liquidez de la Empresa se encuentra presionado en los periodos menores a seis meses, debido a que el 58.3% del fondeo al 1T19 tiene vencimiento de corto plazo. Sin embargo, en los periodos superiores a un año las brechas de liquidez comienzan a presentar una mejora debido al vencimiento de los activos que más que compensa a los pasivos. Es importante mencionar que dentro del rubro de activos la Empresa no toma en consideración la cartera de arrendamiento, debido a que se ha dejado de colocar este producto. De esta manera, la brecha ponderada de activos y pasivos ascendió al 1T19 a -0.9% con una brecha ponderada a capital de -1.4% (vs. 4.3% y 7.2% respectivamente al 1T18). La disminución en los niveles de las brechas de liquidez se atribuye al des aceleramiento en la colocación de cartera, así como a la renovación de las líneas de crédito con los diversos fondeadores. HR Ratings considera que el perfil de vencimientos de la Empresa se ha deteriorado significativamente de un año a otro.

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Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Mex-Factor para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de la Empresa, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

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Escenario Base

Calidad de la Cartera En un escenario base planteado por HR Ratings para Mex-Factor se toma en consideración un entorno macroeconómico favorable, en el que la Empresa sería capaz de llevar a cabo un desempeño adecuado con base en su plan de negocios. De esta manera, se esperaría que el portafolio total tuviera un crecimiento de 13.3% en los próximos tres años debido a una moderada colocación del producto de factoraje y créditos en el sector, así como por la menor colocación de arrendamiento. Respecto a la calidad de la cartera, se espera que el índice de morosidad y morosidad ajustada mantengan una tendencia moderadamente a la baja cerrando al 4T19 en 0.6% y 1.2% respectivamente. Lo anterior derivado de una menor aplicación de castigos en comparación con los periodos pasados, así como una mejora en la calidad de la cartera.

Ingresos y Egresos Se espera que la generación de ingresos se mantenga en niveles adecuados manteniendo la tasa activa en niveles de 18.0%, mientras que la se esperaría que la pasiva presentara una tendencia constante en niveles de 11.0%. De esta manera, el spread de tasas se situaría al 4T19 en 7.2% con un MIN Ajustado de 5.1%. Es importante mencionar que, HR Ratings esperaría que a partir del 2020 Mex-Factor no genere ingresos ni presente gastos por el producto de arrendamiento, debido a que se pretende dejar de ofrecer este producto en los próximos periodos. Asimismo, se esperaría que el índice de cobertura ascendiera a 4.8x debido a que el consejo de administración de la Empresa decidió adoptar una posición más conservadora sobre la generación de reservas preventivas. Por otro lado, los gastos de administración se mantendrían en niveles adecuados debido a que la Empresa no planea realizar en los próximos años inversiones operativos que

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los incrementen. De esta manera, el promedio del índice de eficiencia y eficiencia operativa se mantendría en 19.8% y 1.3% respectivamente. Tomando en consideración los adecuados niveles de los gastos administrativos, la tendencia ascendente del margen financiero y la menor generación de ingresos por intereses por la eliminación del producto de arrendamiento, se esperaría que al cierre del 2019 el resultado neto se situara en P$66.0m con un ROA y ROE Promedio de 2.9% y 17.3%. Asimismo, HR Ratings esperaría que durante los próximos dos años los niveles de rentabilidad mantuvieran una tendencia al alza cerrando en 2021 con un ROA y ROE Promedio de 3.3% y 18.7%.

Capitalización y Razón de Apalancamiento HR Ratings esperaría que los indicadores de solvencia se mantengan en niveles adecuados, cerrando con un índice de capitalización en 2019 de 18.3%, una razón de apalancamiento de 5.0x y una razón de activos productivos vigentes a deuda neta de 1.2x. Lo que en opinión de HR Ratings se mantendrían en niveles de fortaleza permitiendo el adecuado crecimiento de las operaciones en estos periodos. Asimismo, se esperaría que Mex-Factor continuara otorgando dividendo, los cuales ascenderían al 4T19 a P$27.0m.

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Escenario de Estrés En un escenario de alto estrés económico planteado por HR Ratings para los próximos periodos, se considera una importante desaceleración económica en la colocación de cartera comercial y de factoraje, esto principalmente derivado de las altas tasas, lo que llevaría a una disminución en la demanda de crédito, así como la generación del incumplimiento de las obligaciones de los clientes.

• En un escenario adverso se esperaría que el portafolio total tuviera un crecimiento promedio en los próximos tres años de 4.5%, manteniendo una tendencia ascendente en los indicadores de morosidad y morosidad ajustado, cerrando en 9.3% y 11.0% respectivamente en 2019.

• El spread de tasas se vería marginalmente presionado manteniendo una tendencia a la baja, cerrando al 4T21 en 6.5%. De esta manera, el MIN Ajustado se vería presionado en 2019 cerrando en -3.1%. Sin embargo, presentaría una mejora al cierre del 2021 ascendiendo a 3.5% que se encontraría por debajo del promedio de los últimos tres años.

• Tomando en consideración las presiones del margen financiero ajustado, al 4T19 la Empresa presentaría pérdidas por -P$123.0m cerrando con un ROA y ROE Promedio de -5.7% y -39.2%. Sin embargo, se esperaría una recuperación del mercado y en las operaciones de la Empresa para 2021, por lo que los indicadores de rentabilidad ascenderían a 0.0% y 0.5% respectivamente.

• Los indicadores de solvencia se verían deteriorados cerrando con un índice de capitalización al 4T19 de 12.2%, una razón de apalancamiento de 5.9x y una razón de activos productivos vigentes a deuda neta de 1.2x. Lo que en opinión de HR Ratings representarían un riesgo de solvencia para llevar acabo de forma adecuada las operaciones de Mex-Factor.

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Anexo - Eventos Relevantes Adicionales

Incorporación de un Gerente del Área Legal En los últimos 12m la Empresa decidió contratar a una Gerente para el área legal con el fin de eficientizar los procesos de recuperación y dictar de mejor manera las garantías que los clientes les otorgan. En este sentido, la nueva Gerente cuenta con 12 años de experiencia en el sector jurídico y empresarial, por lo que HR Ratings considera que esta incorporación que se llevara a cabo en los próximos periodos, robustecerá los procesos del tren de crédito y agilizará los procesos de recuperación. Asimismo, se espera que durante los próximos periodos esta nueva Gerente se certifique como oficial de cumplimiento, lo que permitirá fortalecer el área de control interno de la Empresa.

Creación de Novolease A partir del 2012 Mex-Factor decidió comenzar a ofrecer el servicio de arrendamiento puro para automóviles en diversas agencias automotrices. De esta manera, al cierre de diciembre de 2012 el monto de colocación de mobiliario y equipo de arrendamiento se situó en P$10.0m y que al cierre de diciembre del 2018 ascendió a P$55.2m. Sin embargo, durante el 2018 se decidió crear una empresa independiente a Mex-Factor, especializada en la colocación de estos arrendamientos. En este sentido, a partir de junio 2018 Novolease comenzó a operar como arrendadora, al 1T19 esta empresa tiene una cartera de aproximadamente P$51.3m. Es importante mencionar que la participación de Mex-Factor dentro de Novolease se realiza a través de la subsidiaria OCA2, en donde la subsidiaria tiene el 49.5% de participación en la arrendadora. Asimismo, Mex-Factor tienen el 99.9% de participación en OCA. El 50.5% de la participación restante de Novolease, se encuentra pulverizada en otros socios con amplia experiencia en el sector empresarial y automotriz. Las operaciones de la Arrendadora se encuentran financiadas con fondeo propio, debido a que al cierre del 1T19 cuenta con un capital contable de P$30.0m, por lo que no se ha contratado fondeo independiente.

2 Organización de Consultoría y Administración, Subsidiaria de Mex-Factor (OCA)

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Anexo – Escenario Base

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Anexo – Escenario Estrés

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Glosario Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Portafolio Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida + Arrendamiento Puro. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas – Castigos + Depreciación y Amortización + Incremento (Decremento) en otras cuentas por cobrar y pagar. Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticios / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Apalancamiento Ajustada. (Pasivo Total Prom. 12m – Emisiones Estructuradas Prom. 12m) / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

A NRSRO Rating*

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HR A HR2


HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

A NRSRO Rating*

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HR A HR2


México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR A / Perspectiva Estable / HR2

Fecha de última acción de calificación 6 de julio de 2019

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T12 – 1T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por HLB Lebrija, Álvarez y Cía., S.C., proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

https://www.hrratings.com/methodology/

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Mex-Factor HR A S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. HR2A NRSRO Rating* Hoja 1 de 24 *HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada