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BOLETIN GESTIONANDO DEUDA
II TRIMESTRE 2015
Tesorería Nacional
Unidad de Seguimiento y Control de la Deuda
JUNIO 2015
2
PRESENTACION
Bienvenido al Boletín Gestionando Deuda de la Tesorería Nacional del Ministerio
de Hacienda de Costa Rica.
Con la finalidad de fomentar la transparencia este Boletín proporciona información
sobre la gestión de la Deuda Interna en cuanto a la colocación de títulos valores, que realiza
el Ministerio de Hacienda como ente emisor, mediante las modalidades de Venta Directa
con las Instituciones Públicas y los mecanismos de Subasta, Ventanilla Electrónica a través
de las operaciones realizadas en la Bolsa Nacional de Valores; así las negociaciones
especiales como operaciones de Canje, Subasta Inversa, emisiones de títulos valores para la
cancelación de sus deudas. Todas esas modalidades constituyen una fuente de
financiamiento del Gobierno Central para cubrir sus necesidades.
En esta edición, se presentan cuadros, gráficos y observaciones en el que se
resumen los movimientos más relevantes de la gestión del Ministerio de Hacienda en el
Mercado Primario y Secundario en lo que compete a la colocación de títulos valores de
Deuda Interna, durante el segundo trimestre del 2015.
3
INDICE
Pág No.
1. MERCADO PRIMARIO
Colocación Deuda Interna del Gobierno Central por modalidad de captación 4
y moneda
1.1 Colocación por el mecanismo Venta Directa: volumen captación, participación
Por entidad inversionista, instrumentos negociados, plazo, tasas 5-8
1.2 Colocaciones mediante los mecanismos negociados por Bolsa 9-12
1.2.1 Volumen transado por mecanismo y moneda
1.2.2 Instrumentos negociados por mecanismo y moneda
1.2.3 Volumen transado por Ventanilla Electrónica por moneda
1.2.4 Negociaciones mediante Subasta Inversa
1.2.5 Negociaciones mediante CANJE
2. MERCADO SECUNDARIO
2.1 Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por Emisor 13
2.2 Volumen negociado por tipo de instrumento del Gobierno Central 14
3. GLOSARIO 15
4
1. COLOCACION TITULOS VALORES DEL MINISTERIO DE HACIENDA EN EL MERCADO PRIMARIO - COMPOSICION POR MONEDA Y MECANISMO
DE NEGOCIACIÓN
MECANISMO MONTO *
COLOCACION DIRECTA (OTC)
-colones 417.943,3
-dólares 1.183,6
SUBASTA
-colones 346.852,9
-dólares 125,8
VENTANILLA ELECTRÓNICA
-colones 54.939,8
-dólares 0,0
EMISION TITULOS - NEGOCIACIONES ESPECIALES
CANJE - Venta
-colones 28.356,1
-dólares 0,0
SUBASTA INVERSA
-colones 115.081,7
-dólares 75,9
GARANTIAS
-colones 2.243,5 1/
-dólares 1,0 1/
Traslado Cuotas Magisterio Nacional
udes 0,0 2/
NOTAS
* Valor Neto
1/ Garantías cumpl imiento del Consejo Nal de Conces iones y Poder Judicia l
2/Emis iones por tras lado de cuostas del Magis terio Nal a la CCSS
Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDI y RDE-SINPE, 2015
Cuadro 1
MONTO TRANSADO EN EL MERCADO PRIMARIO POR TIPO DE MECANISMO
II trimestre 2015
cifras en millones por moneda
5
La captación total de recursos que realizó el Ministerio de Hacienda como ente emisor en el Mercado Primario ascendió a ¢ 947.199.4 millones ( valor transado
neto); de ese monto, la colocación mediante la modalidad de Venta Directa
representó un 50.47%, es decir, se captaron ¢ 478.048.5 millones de colones,
conformado por ¢417.943.2 millones de colones y el equivalente en colones de
$ 1.183.5 millones de dólares, cuadro No. 1, el restante 49.53% corresponde a las
negociaciones por Bolsa por un monto de ¢ 469.150.9 millones.
1.1 Colocación mediante el mecanismo Venta Directa (OTC) en el
Mercado Primario
a. Participación por inversionista - mecanismo Venta Directa
COLOCACIONES POR INVERSIONISTA EN VENTA DIRECTA
INVERSIONISTA %
A Y A 29,69
BCR 10,40
INDER 8,81
INFOCOOP 6,29
BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL 5,23
JTA PROT SOCIAL 4,91
ICT 3,84
BENEMERITO CUERPO DE BOMBEROS DE COSTA RICA 3,27
COMIS NAL PREV RIESGOS Y ATENC EMERG 3,19
FDO JUBILAC Y PENS PODER JUDIC 2,49
INA 2,30
CONAPE 2,21
INS 2,06
FID 1082 GPP SUTEL-BNCR 1,74
IFAM 1,56
MH-Tesoreria Nacional Fondo Especia l de Reparto 1,50
ICE 1,46
INVU 1,30
MIDEPLAN 1,29
RECOPE 1,10
SUTEL 1,10
ARESEP 0,96
JUDESUR 0,75
JAPDEVA 0,61
BCAC 0,56
CONSEJ RECTOR SIST BANCA P/ DES 0,52
INST COST PUERTOS AL PACIFICO 0,28
PIMA 0,19
JTA ADMINST COL SAN LUIS Gonzaga 0,15
FIDEICOMISO CORTE SUPREMA DE JUSTICIA/BCR 2010 0,15
Municipa l idad de Alvarado 0,06
CNP 0,02
OFIC NAL SEMILLAS 0,01
TOTAL 100,00
Nota:
*Valor transado Neto.
Fuente: Tes Nal con daros del RDI - SINPE, 2015
Cuadro No. 2
COLOCACIONES POR INVERSIONISTA EN VENTA DIRECTA
II Trimestre 2015
porcentaje
6
Las Instituciones Públicas que adquirieron mayor volumen en títulos valores emitidos por el Ministerio de Hacienda mediante Venta Directa fueron: el AyA
(29.69%), el BCR (10.40%); con una participación de un 40.09% del total
transado en dicho mecanismo, cuadro No. 2.
b. Tipo de instrumentos negociados por el mecanismo Venta Directa
Como se muestra en el gráfico 1, en el primer trimestre del 2015, el Cero Cupón
Desmaterializado en colones (TPCERD) fue el instrumento que mostró mayor
participación en la captación de fondos, que realizó el Ministerio de Hacienda mediante el
mecanismo de Venta Directa, por un monto de ¢ 309.733.0 millones, un 64.79% del total
colocado en esa modalidad; resultado de la preferencia y necesidades de las Instituciones
Públicas, por los títulos valores de corto plazo.
b.2. Participación por Inversionista en instrumento Cero Cupón Desmaterializado (TPCERD)
Las Instituciones que presentaron mayor participación en la inversión del TPCERD en
colones fueron el AyA con un 38.38%, seguido por el INDER con un 13.59%,
representando ambas un 51.97% del total negociado en ese instrumento, cuadro No.3.
TPCERD65%
PT18%
TP$G8%
T$CERD4%TPE
3%TPDE2%
Gráfico No. 1
Instrumentos Negociados por Venta
Directa - Mercado PrimarioII Trimestre 2015
7
b.3 Mercado Primario Volumen transado por mes y tasa promedio ponderada - instrumento TPCERD
INVERSIONISTA %
AYA 38,38
INDER 13,59
JUNTA DE PROTECCION SOCIAL 6,98
INSTITUTO NACIONAL DE FOMENTO COOPERATIVO 5,96
BENEMERITO CUERPO DE BOMBEROS DE COSTA RICA 4,14
INSTITUTO COSTARRICENSE DE TURISMO 4,10
INSTITUTO NACIONAL DE APRENDIZAJE 3,55
COMISION NACIONAL PRESTAMOS PARA LA EDUCACION 3,15
BANCO DE COSTA RICA FCD 2,65
Instituto de Fomento y Asesoría Municipal 2,40
INSTITUTO COSTARRICENSE DE ELECTRICIDAD 2,26
MH-Tesoreria Nacional Fondo Especial de Reparto 2,21
MINISTERIO DE PLANIFICACION NACIONAL Y POLITICA ECONOMICA 1,99
INSTITUTO NACIONAL DE VIVIENDA Y URBANISMO 1,71
Superintendencia de Telecomunicaciones (SUTEL) 1,70
AUTORIDAD REGULADORA DE LOS SERVICIOS PUBLICOS 1,48
JUDESUR 1,16
Consejo Rector del Sistema de Banca para el Desarrollo 0,80
COMISION NACIONAL DE PREVENCION DE RIESGOS Y EMERGENCIAS 0,48
JAPDEVA 0,36
PROGRAMA INTEGRAL MERCADEO AGROPECUARIO 0,29
JUNTA ADMINISTRATIVA DEL COLEGIO DE SAN LUIS GONZAGA 0,23
JAPDEVA 0,13
FIDEICOMISO CORTE SUPREMA DE JUSTICIA/BCR 2010 0,11
MUNICIPALIDAD DE ALVARADO 0,10
CONSEJO NACIONAL DE PRODUCCION 0,04
FONDO DE JUBILACIONES Y PENSIONES DEL PODER JUDICIAL 0,04
OFICINA NACIONAL DE SEMILLAS 0,02
TOTAL 100,00
Nota:
*Valor transado Neto.
Fuente: Tes Nal con daros del RDI - SINPE, 2015
Cuadro No. 3
COLOCACIONES POR INVERSIONISTA - INSTRUMENTO TPCERD
II Trimestre 2015
cifras absolutas en colones
4,02%
3,32%3,38%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
4,00%
4,50%
0,0
40.000,0
80.000,0
120.000,0
160.000,0
ABRIL MAYO JUNIO
Gráfico No. 2VOLUMEN y TASA PROMEDIO PONDERADA INSTRUMENTO
TPCERD NEGOCIADOS POR VENTA DIRECTAII Trimestre 2015
VOLUMEN
TASA PromedioPonderada
8
Como se presenta en el gráfico No. 2, el mes de Junio presento el mayor volumen de
negociación del instrumento TPCERD, con un monto de ¢156.268.8 millones, del total
negociado por ¢ 309.773.0 millones, con una tasa promedio ponderada de 3.38%.
b.4 Mercado Primario, instrumento Pagaré del Tesoro (PT)
De las colocaciones realizadas por el Ministerio de Hacienda en el segundo trimestre
del 2015, el Pagaré del Tesoro (Pt) fue el segundo instrumento de corto plazo con
mayor volumen de negociación mediante el mecanismo de Venta Directa, con un monto
de ¢86.325.3 millones; un 18.06% de participación del total captado por Venta Directa,
gráfico No.1.
Los principales acreedores de este instrumento fueron: el Banco Popular con 28.96% y
el AyA con 26.26%, ambos con una participación total de 55.22% del total negociado.
A continuación se muestra el volumen transado y tasas promedios ponderadas
negociadas para este instrumento en el trimestre, en el gráfico 3.
Del trimestre en análisis, el mes de Junio fue el que presento el mayor volumen negociación del instrumento PT, por un monto de ¢ 39.249.8 millones, con una tasa promedio ponderada de 2.76%,
gráfico No. 3.
3,68%
2,77% 2,76%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
4,00%
0,0
10.000,0
20.000,0
30.000,0
40.000,0
ABRIL MAYO JUNIO
Mil
lon
es
Gráfico No.3Volumen y tasa promedio ponderada - PT
negociados por Venta Directa II Trimestre 2015
VOLUMEN
TASA PONDERADA
9
1.2 COLOCACIONES MEDIANTE LOS MECANISMOS NEGOCIADOS POR BOLSA EN EL MERCADO PRIMARIO
Segundo Trimestre 2015
De la captación total con Títulos Valores Deuda Interna que realizó el Ministerio de
Hacienda, por un monto de ¢ 947.199.4 millones en el Mercado Primario, un 43.73% de
ese monto fue mediante captación por el mecanismo de Subasta, 5.80% mediante
Ventanilla Electrónica; y el porcentaje restante 50.5% correspondía a la negociación en la
modalidad de Venta Directa, como se indicó anteriormente.
1.2.1 Volumen transado por el mecanismo de Subasta por moneda.
1.2.2 Instrumentos y series negociadas mediante el mecanismo de Subasta por moneda.
200.194,9
63.835,782.822,3
0,0
50.000,0
100.000,0
150.000,0
200.000,0
250.000,0
Gráfico No.4
Volumen transado por SUBASTA-COLONES
II Trimestre 2015
millones de Colones56,1
31,538,2
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
volu
me
n
Gráfico No. 5
Volumen transado por SUBASTA-DOLARES
II Trimestre 2015
millones de Dólares
TPM; 100,0%
Grafico No. 6Instrumentos negociados en SUBASTA - COLONES
II Trimestre 2015
TP$MG; 100,0%
Grafico No. 7Instrumentos negociados en Subasta - DOLARES
II Trimestre 2015
10
Subasta en colones
En la modalidad de Subasta en colones, en el trimestre en análisis el Ministerio de
Hacienda captó ¢ 346.852.8 millones de colones, Gráfico No. 4; de ese monto
coloco el 100% en títulos del instrumento Tasa Fija colones (TPM) -gráfico 6.
Subasta en dólares
Mediante la Subasta en dólares, se captaron $ 125.8 millones de dólares - gráfico
No.5; colocando el 100% de ese monto, en el instrumento Tasa Fija dólares
(T$PMG), gráfico No.7; siendo las series más negociadas, para este instrumento las
que se indican en el cuadro No. 4.
Las series más negociadas para estos instrumentos mediante Subasta, se indican en el
cuadro No. 4,
Subasta en Unidades de Desarrollo
No hubo negociaciones en esta moneda
MONEDA Nemotecnico Monto Negociación * Emisión Serie % Participación
Colones TPM 346.852,8 G240925 20,02
TPM G240620 12,78
TPM G200324 9,20
TPM G280623 9,13
Dólares TP$MG 125,8 G$211118 30,36
TP$MG G$201119 26,15
TP$MG G$201119 25,02
Notas:
*Valor transado neto, cifras en millones
Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDE - SINPE, 2015.
SERIES NEGOCIADAS MEDINTE EL MECANISMO DE SUBASTA POR MONEDA
II Trimestre 2015
en porcentaje
Cuadro No. 4
11
1.2.3 Volumen transado por la modalidad Ventanilla Electrónica por moneda.
Mediante la negociación por Ventanilla Electrónica, el Ministerio de Hacienda logró
captar un total de ¢ 54.939.7 millones en colones; siendo el único instrumento
negociado en esta modalidad el tasa fija colones (TPM) –gráfico No. 9, con la
negociación de las series, que se indican en el cuadro No.5.
1.2.4 Negociaciones mediante SUBASTA INVERSA por moneda
Como parte de las medidas de financiamiento, el Ministerio de Hacienda realizó en
el trimestre en análisis operaciones de Subasta Inversa, al efectuar la cancelación de
los títulos valores antes de su vencimiento, cuadro No. 6.
MONEDA Fecha Negociación Instrumento Series Negociadas Monto *
COLONES 26/ 06/ 2015 TPM G280628 7.555,5526/ 06/ 2015 TPM G200324 47.384,23
TOTAL 54.939,78
*Valor transado Neto
Fuente: Tesorería Nacional con datos del SINPE-RDE , 2015
NEGOCIACION VENTANILLA ELECTRONICA POR MONEDA - II TRIMESTRE 2015
cifras en millones
Cuadro No. 5
Fecha Negociación Monto* Instrumento Series Negociadas Monto* Instrument0 Series Negociadas
13-04-15 10.347,85 TPM G240615
14-04-15 21.193,79 TPM G240615
20-04-15 54.158,54 TPM G230915
27-04-15 5,33 TP$MG G$200515
27-04-15 32,60 TP$MG G$251115
12-05-15 28.668,28 TPM G240615
27-05-15 713,20 TPM G240615 1,78 TP$MG G$251115
17-06-15 36,19 TP$MG G$251115
total ₡115.081,66 $75,90
Notas;
*Valor transado Neto
Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDE -SINPE, 2015
NEGOCIACION EN DOLARESNEGOCIACION EN COLONES
OPERACIONES SUBASTA INVERSA - II SEMESTRE 2015
cifras en millones
Cuadro No. 6
12
1.5.1 Negociaciones mediante operaciones de CANJE por moneda
Con las operaciones de Canje se trata de intercambiar títulos con un vencimiento cercano
(compra de series), por otros que maduran a mayor plazo (series negociadas), En el
trimestre el Ministerio de Hacienda realizó las operaciones de canjes que se describen en el
cuadro No.7.
Fecha Negociación Fecha de Negociación MontoTotal Negociado* Instrumento Series Compradas
Proceso Compra G230316
12/ 06/ 2015 28.184,9 TPM G220616
G280916
Proceso Compra 12/ 06/ 2015 153,2 TUDEM U130716
TOTAL ₡28.338,0
Fecha Negociación Fecha de Negociación MontoTotal Negociado* Instrumento Series Negociadas
PROCESO VENTA 12/ 06/ 2015 28.356,1 TPM G240620
G220921
G240925
G250919
G200618
TOTAL ₡28.356,1
Notas;
*Valor transado Neto
Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDE -SINPE, 2015
Cuadro No. 7
OPERACIONES DE CANJE POR MONTO Y PRINCIPALES SERIES NEGOCIADAS
Cifras en millones de colones
II Trimestre 2015
NEGOCIACION EN COLONES
NEGOCIACION EN UDES
NEGOCIACION EN COLONES
13
2. MERCADO SECUNDARIO
2.1 Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por el BCCR y Ministerio de Hacienda - II Trimestre 2015
En el segundo trimestre del 2015, se transaron en el Mercado Secundario títulos
valores del BCCR y Ministerio de Hacienda en su calidad de emisores, por un
monto de ¢ 515.440.8 millones (incluye lo negociado en dólares) -cuadro No.8; de
ese monto un 77.87% corresponde a las transacciones de títulos valores del
Gobierno Central y un 22.13% corresponde a la participación de los títulos del
Banco Central en ese mercado.
2.2 Volumen negociado por tipo de instrumento del Ministerio de Hacienda en
el Mercado Secundario
MONEDA BCCR 1/ GOBIERNO TOTAL
Colones 113.467,25 318.982,35 432.449,60
Dólares 0,00 154,87 154,87
Udes 0,00 0,00 0,00
Participación por Emisor 22,13% 77,87% 100%
NOTAS
* Valor Facial
Fuente : Tesorería Nacional con datos del Sistema Bolsa Nacional de Valores, 2015
MONTO TRANSADO EN EL MERCADO SECUNDARIO POR EMISOR Y TIPO DE MONEDA
CUADRO No. 8
II Trimestre 2015
cifras en millones por moneda
INSTRUMENTO MONTO * %
tp$ 82.991,22 20,65%
Tp 318.982,35 79,35%
TOTAL 401.973,57 100,00%
NOTAS:
*Valor Facial
FUENTE: Tesorería Nacional con datos de la BNV, 2015
Cuadro 9
MERCADO SECUNDARIO - I I TRIMESTRE 2015
ci fras absolutas en mi l lones de colones
VOLUMEN TRANSADO DE TITULOS VALORES DEL GOBIERNO EN EL
14
El monto de los títulos negociados por el Gobierno en el Mercado Secundario, fue
por ¢ 401.973.5 millones, cuadro No. 9.
De los instrumentos negociados por el Gobierno en el Mercado Secundario en
moneda local, el título Tasa Fija colones (tp) fue el instrumento con mayor
participación, un 79.35% del total negociado, cuadro No. 9, es decir, por un monto
de ¢ 318.982.3 millones.
De este instrumento, la serie más negociada fue G270917, representando un
25.47% del total negociado.
En dólares, el instrumento tasa fija dólares (tp$) fue transado por el Gobierno
Central en el Mercado Secundario, por un monto equivalente en dólares de
$ 136.497.6 millones de colones, cuadro No. 9.
De este instrumento, las series negociadas en el mercado secundario, que
mostraron mayor volumen de negociación fueron: la G$251115 con un 22.94%, la
G$270520 con un 15.90% y la G$300518 con 15.52% , respecto al total negociado
por este instrumento.
15
Glosario
Eurobonos: son bonos emitidos en el mercado internacional de capitales y denominados en
una moneda diferente a la del país de origen del emisor, en el caso de Costa Rica son en
dólares.
Pagaré: es el tipo de título que incorporan una promesa de pago a corto plazo por parte del
Estado, los plazos serán iguales o menores a treinta días naturales.
Subasta competitiva: es una forma de colocación del Estado para obtener recursos del
sistema financiero, esta se efectúa en forma conjunta con el BCCR.
Tasa ajustable (tptba): es el tipo de instrumento que depende de la tasa básica pasiva que
es calculada por el BCCR., debido a que su rendimiento es igual a la tasa básica pasiva
más “x” puntos porcentuales.
Titulo de cero cupón en (tpcer): es un título sin cupones, negociado por descuento con lo
cual se promete pagar un cierto importe en un momento especificado en el futuro, se
ofrecen para plazos cercanos a los 3, 6, 9 y 12 meses.
Titulo de unidades de desarrollo (tudes): es un título ligado al comportamiento del nivel
general de precios del consumidor, debido a que el rendimiento se da a través del
porcentaje de la inflación mas “x” puntos porcentuales y es un tipo de titulo que es a largo
plazo.
Titulo de tasa fija (tp¢): Es un título diseñado para los inversionistas que prefieren el
mediano plazo, denominado en colones, con intereses pagaderos semestralmente
Titulo de tasa fija en $ (tp$): Es un título principalmente para los Fondos de Pensiones,
Fideicomisos y otros, que requieren protegerse de la devaluación mediante una inversión a
largo plazo y con rendimientos atractivos.
Venta Directa: es el mecanismo que tiene como función principal satisfacer las
necesidades de inversión de las instituciones públicas no financieras que están reguladas
16
por la Autoridad Presupuestaria (AP) o aquellas instituciones que por alguna ley deban de
invertir en títulos del Gobierno.
Ventanilla Electrónica: Ministerio de Hacienda realiza directamente la venta de títulos
valores por medio de ventanilla electrónica, para captar recursos provenientes del mercado
primario. Con el uso de este mecanismo diversifica sus fuentes de fondeo para solventar
necesidades en el flujo de caja, y el precio es dado por el emisor.
Operaciones de Canje: Recompra de la deuda antigua o el canje de deuda vieja a cambio
de nueva deuda, a través de los procesos de compra y venta de valores, para el logro de los
siguientes propósitos fundamentales
Aumentar la liquidez.
Gestionar los riesgos en la cartera de deuda.
Disminuir el costo de la deuda.
Mejorar la liquidez del mercado secundario
Contribuir con la estabilización del mercado financiero durante períodos de estrés.
Ayudar en la diversificación de los inversionistas
.
Subasta Inversa: La Subasta Inversa de Deuda Interna es la recompra por oferta pública
de valores en circulación. Esta modalidad le permite a la Tesorería Nacional pagar
anticipadamente parte de la deuda que está pronta a vencer y disminuir la presión sobre el
flujo de caja, minimizando los riesgos de refinanciamiento de la Deuda Interna del
Gobierno Central.