Mercado de Capitales I y II

Profesor:

Mtro. Diego Lailson López

2015

Mercado de Valores

Es un mercado como cualquier otro en el que existen vendedores y compradores de valores listados en la Bolsa.

Es el conjunto de mecanismos que permiten realizar la

emisión, colocación y distribución de valores.

Capta recursos de inversionistas que son utilizados para financiar a empresas, Gobiernos Federal, Estatales y Municipales y a entidades financieras.

Mercado de Capitales

Conjunto de mecanismos permite a las personas comprar y vender valores (Acciones / Deuda )

Mercado de Capitales

Capitales

Acciones – CPO´s

Posibles Destinos : •Obtener capital sin apalancamiento. • Proyectos a muy largo plazo • Admisión de nuevos socios que aporten valor agregado a la empresa o sociedad. •Adquisiciones de empresas y/o fusiones.

CKDes

Certificados de Capital de Desarrollo : Son títulos fiduciarios destinados para el financiamiento de uno o más proyectos o para la adquisición de una o varias empresas.

Fibras

Fideicomisos de Bienes raíces

Warrants

Títulos Opcionales

Obligaciones – CPO´s amortizables

Posibles Destinos : Restructura de pasivos. Proyectos a mediano plazo. Adquisiciones de maquinaria / tecnologia.

Mercado de Valores

Mercado Primario

Es en el que los recursos que se obtienen por la venta de

valores entran a la empresa que los emitió para financiarse.

Valores

Recursos

Emisora

Inversionista Intermediario Intermediario

Mercado de Valores

Mercado Secundario

Los recursos no llegan a la empresa que los colocó porque los valores cambian de mano en la Bolsa entre inversionistas.

Valores

Recursos

Inversionista

Inversionista

Intermediario Intermediario

Instrumentos del Mercado de Capitales

Acciones.- Partes iguales en que se divide el capital social de una empresa. Parte o fracción del capital social de una sociedad o empresa constituida como tal.

Para que se colocan acciones:

Obtener Financiamiento a Largo Plazo.

Adquisición de Activos Fijos

Planes de Expansión

Sustitución de Pasivos

Posibles adquirientes: Personas Físicas y Morales.

Ofertas en el Mercado de Valores

Oferta Pública.- El ofrecimiento que se haga en territorio nacional a través de medios masivos de comunicación y a persona indeterminada, para suscribir, adquirir, enajenar o transmitir valores, por cualquier título.

Oferta Primaria.- Los recursos de la oferta ingresan a la empresa.

Oferta Secundaria.- La oferta la realiza un grupo de accionistas y los recursos son para ellos.

Oferta Mixta.- Oferta Primaria y Secundaria.

Oferta Internacional.- Oferta de valores en el extranjero.

Oferta de Compra.- Oferta de valores ya listados.

Instrumentos del Mercado de Capitales

Tipo de rendimiento de las Acciones:

Son títulos o valores con rendimiento indeterminado

Representan el capital social de la empresa

Plazo de vigencia del título indefinido

Obtención de ganancia en función de la situación financiera de la emisora y la oferta o demanda

Se obtienen ganancias por medio de:

Ganancia de Capital

Dividendos

Calculo de Rendimientos

Tasa Efectiva: TE= ((VF/VI)-1)*100 Rendimiento del Período

Tasa de Rendimiento Nominal: TRN= ((VF/VI)-1)*36000/PZO Rendimiento Anualizado

*Si se decreta un dividendo en el periodo de tenencia de la acción este se se suma al valor final

TRAC´s

Los Títulos Referenciados a Acciones (TRAC’s) son certificados de participación que representan el patrimonio de fideicomisos de inversión, y que mantienen en posición canastas de acciones de empresas cotizadas en bolsa. Su objetivo primordial es replicar el comportamiento de las acciones o portafolio al que está referido (subyacente).

No son acciones de una compañía, sino que son vehículos de inversión abiertos al público inversionista y creados para reproducir el desempeño de los índices líderes del mercado.

Se pueden emitir sobre: Acciones, Monedas, Renta Fija, Commodities.

12

Warrants. Titulos opcionales operados en el mercado de capitales, que otorgan a cambio de una prima de emisión, un derecho.

Por del derecho que otorgan pueden ser:

• De compra (Call). Otorgan el derecho de adquirir. • De venta (Pull). Otorgan el derecho de vender.

Por el momento que se pueden ejercer son:

• Tipo Americano. En cualquier momento de vigencia. • Tipo Europeo. Al vencimiento de la vigencia.

Notas Estructuradas. Instrumentos constituidos por un componente de renta fija y un componente de renta variable, buscando maximizar los rendimientos del instrumento.

Warrants y Notas Estructuradas

CKD´es

13

LOS CKD´es son: •Títulos o valores fiduciarios para el financiamiento o para la adquisición de una o

varias empresas.

•Tienen un rendimiento vinculado a los bienes o activos subyacentes

fideicomitidos.

•Los flujos a recibir son variables y dependen de los resultados de cada inversión

en particular.

•Tienen un plazo determinado de vencimiento.

•Se pueden fondear en su totalidad o por llamadas de capital.

• Al día de hoy los 34 CKD´es listados en la BMV han recabado $ 69, 047 millones de pesos.

• Los cuales participan en distintos sectores como: Capital Privado, Infraestructura, Energía, Inmuebles, y

Financiero.

Colocaciones

Inversiones • Los recursos invertidos en distintos proyectos superan el 80% del monto colocado.

• Cabe destacar que las inversiones se han realizado en empresas como VOLARIS, así como en proyectos

Hospitalarios, Naves Industriales para el sector automotriz, Tierras para vivienda, Autopistas, Deuda

Corporativa, etc.

FIBRAS

14

LAS FIBRAS SON: •Vehículos destinados al financiamiento para la adquisición y/o construcción de Bienes

Inmuebles que tienen como fin su arrendamiento o la adquisición del derecho a recibir

los ingresos provenientes del arrendamiento de dichos bienes.

•Para el inversionista ofrecen pagos periódicos (producto del arrendamiento) y a su vez

tienen la posibilidad de ofrecer ganancias de capital (plusvalía).

•Para el aportante de los bienes inmuebles, permiten el financiamiento de activos

inmobiliarios mediante la emisión de certificados en el Mercado de Valores, a través de

Oferta Pública al distribuirlos entre el gran público inversionista.

• Existen 9 FIBRAS cotizando en la Bolsa Mexicana: DANHOS, FIBRAMQ, FIHO, FINN, FSHOP, FUNO, TERRA,

FIBRAPL, FMTY.

• En 2011 se realizó la primera oferta por parte de FUNO con un importe por $3,615.

FIBRAMQ FIBRA HOTEL FIBRA INN FSHOP FUNO TERRAFINA

Coacalco Power Center Fiesta Americana Aguascalientes Hotel Aloft Guadalajara Puerta Texcoco City Center Mérida Naves Industriales

Tecamac Power Center Camino Real Hotel & Suites Puebla Hotel México Plaza Celaya Centro Bancomer

Live Aqua Monterrey Holiday México Coyoacan Torre Mayor

Torre Diana

Colocaciones

Inversiones

Obligaciones, CPO´s y CPI´s Amortizables

Instrumentos de Deuda operados en el mercado de capitales.

Obligaciones:

Títulos de crédito colectivo de largo plazo que representan un crédito para el tenedor.

Certificados de Participación:

Certificados que representan derechos sobre rendimientos o derechos de propiedad de bienes afectados al fideicomiso.

CPI´s Inmoboliarios.

CPO´s Bienes Muebles.

Pueden ser Amortizables o No Amortizables (ordinarios sobre acciones)

Concertación y Parámetros

Las operaciones se conciertan en el libro electrónico de la BMV.

Para evitar operaciones con fluctuaciones excesivas la Bolsa podrá suspender la cotización del valor de que se trate e informará de la respectiva determinación cuando una Postura de compra rebase los límites de los rangos estáticos de fluctuación máxima a la alza o cuando una Postura de venta rebase los límites de los rangos estáticos de fluctuación máxima a la baja.

TIPOS DE ORDENES

En el Libro de Operaciones de La Bolsa, las posturas se forman por el modelo de primoridad de Primero en tiempo primero en derecho.

Los tipos de postura son:

LP (limitada por precio) Postura Limitada

PVC Postura de Venta en corto

MPL Mejor Postura Limitada

MC (mercado pura) Precio de Mercado

VO Volumen Oculto

TE Tiempo Especifico

HC Precio de Cierre

PD Precio Promedio del día

XM Precio Medio

Cruces

Un mismo intermediario representa simultaneamente al comprador y vendedor de una operación.

Tradicional.

Sujeto a Participación.

Cierre Directo.

El precio de operación puede ser:

Ajustado

Apertura

Asignación

Cierre

Referencia

Medio

Promedio

MoNET

Las operaciones del mercado de capitales se lleva a cabo mediante un sistema; Motor de Negociación Transaccional (MoNeT).

Sistema convierte a la BMV en la segunda Bolsa más rápida del mundo (la primera es la de Suiza).

El sistema es capaz de recibir hasta 100,000 transacciones por segundo, cada una se realiza en alrededor de 90 microsegundos.

20

• El Sistema Internacional de Cotizaciones es un apartado de la Bolsa Mexicana de Valores en donde se encuentran listados valores que cotizan originariamente en mercados del extranjero. En él se encuentran acciones como Apple, Google o Facebook, entre otras.

• Además de poder operar acciones o deuda de emisoras internacionales, también puedes manejar instrumentos conocidos como ETF's, que tienen el propósito de replicar el comportamiento de índices accionarios de diferentes regiones, países, sectores, commodities, etc.

VALORES DEL SIC

SIC

21

• Lote. Cantidad mínima de valores para la celebración de operaciones. Acciones, CPO´s, Trac´s, Fibras, CKDés y renta variable 1 titulo

y mínimo 100 titulos para fijar precio cuando sea menor de 200 y 1 titulo y mínimo 5 igual o mayor a 200.01

SIC 1 titulo y mínimo 5 para fijar precio.

• Pujas. Unidad mínima de fluctuación en el precio de un valor. Menor a un peso – 0.001 Mayor a un peso y SIC – 0.01 Renta Fija – 0.10

• Precio de Cierre: Calculo “PPP” Ultimo Hecho registrado antes del PPP Precio de la ultima subasta continua.

Lotes y Pujas

Formador de Mercado

El Formador de Mercado es aquel miembro (casa de bolsa) autorizado por la BMV para promover la liquidez y establecer precios de referencia durante la sesión de remate en un valor o en un conjunto de valores del mercado de capitales.

El Formador de Mercado se compromete a mantener continuamente posturas de compra y venta por un importe mínimo de valores y con precios dentro del diferencial (spread) máximo establecido por la BMV.

Valores con Analista Independiente

BEVIDES BOLSA CMOCTEZ GBM GPROFUT POCHTEC QC

CABLE CYDSASA LASEG TEAK VALUEGF CIE

ACCELSA ARISTOS RCENTRO SAB COLLADO KUO GENSEG

DINE GPH GNP HOGAR PAPPEL EDOARDO PV

Reporte

El documento de análisis contiene como mínimo la siguiente información:

• Descripción de la empresa.

• Sector

• Principales directivos.

Información General

• Valor de Capitalización

• Tendencia de precios.

Información Bursátil

• Resumen de estados financieros.

• Razones Financieras.

Información

Financiera

• Precio Objetivo.

• Valuación y cálculo del precio objetivo. • Explicación de los supuestos del Modelo de

proyección.

Conclusión

Índices Accionarios

Los índices son indicadores estadísticos que expresan el comportamiento del mercado en función de las variaciones de precios de una muestra que los conforma. Los más importantes son:

Índice de Precios y Cotizaciones (IPC)

Índice México (INMEX)

Índice de Mediana Capitalización (IMC30)

Índice de RendimientosTotales (IRT)

Índice Habita (IH)

Índice IPC CompMx

IPC

El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) es el principal indicador de Mercado Mexicano de Valores; expresa el rendimiento del mercado accionario en función de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de Emisoras cotizadas en la Bolsa, basado en las mejores prácticas internacionales.

La muestra del IPC está compuesta por 35 emisoras, seleccionando a la serie accionaria más bursátil de cada una de ellas. Solo será incluida una serie accionaria por Emisora.

IPC

La selección de la serie accionaria de aquellas Emisoras que integrarán la muestra del IPC considera los siguientes filtros:

1) Al menos tres meses completos de operacion.

2) % Acciones flotantes > 12%, o valor de mercado flotante > $10 mil mdp.

3) Valor de capitalizacion flotante > 0.1% Valor de capitalizacion del IPC.

4) 45 emisoras de mayor rotacion

5) Asignacion de calificaciones por rotacion, valor de mercado flotante, e importe operado.

Se seleccionaran las 35 emisoras con mejor calificacion

IPC

Distribución de pesos.- Por Valor de mercado de las acciones flotantes Máximo 25% por serie accionaria y máximo 60% en las 5 series con mayor participación al inicio de vigencia de la muestra.

Vigencia de la Muestra.- Anual (Septiembre – Agosto).

Rebalanceo.- Trimestral Dic/Mar/Jun.

Tamaño de la muestra: 35 emisoras.

INMEX

Índice México.- Refleja el comportamiento de las emisoras mas representativas del mercado, en funcion de su liquidez y tamano.

Tiene como principal objetivo, el constituirse como un indicador altamente representativo y confiable del Mercado Accionario Mexicano con la característica esencial de establecerse como un valor subyacente para emisiones de productos derivados sobre el índice.

Misma metodología que le IPC para los criterios de selección, la diferencia es el tamaño de la muestra que es de 20 emisoras y distribución de pesos máximo 10% por serie accionaria.

IMC 30

El IMC30 constituye un fiel indicador de las fluctuaciones de las empresas de Mediana Capitalización del mercado accionario, considerando dos conceptos fundamentales:

La representatividad de la muestra en cuanto a la dinámica operativa del mercado, la cual es asegurada mediante la selección de las emisoras líderes en este rubro.

La estructura de cálculo incorpora el valor de capitalización de las emisoras, el cual actúa como ponderador y determina la contribución que cada una de las series accionarias tiene dentro de la muestra del IMC30.

Índice de Rendimiento Total (IRT)

El índice de Rendimiento Total (IRT) es la variación de rendimiento total del principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC)

Expresa el rendimiento del mercado accionario en función de las variaciones en los precios de una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de Emisoras cotizadas en la Bolsa, basado en las mejores prácticas internacionales.

Índice Habita (IH)

Indice dedicado al sector de la vivienda

Tiene como principal objetivo, constituirse como un indicador representativo del Mercado Mexicano y servir como subyacente de productos financieros

Serán consideradas aquellas series accionarías dedicadas única y exclusivamente al ramo vivienda que en el momento de la revisión de la muestra se encuentren registradas en la BMV, y que tengan adecuados niveles de liquidez que faciliten su operación

IPC CompMX

El Índice Compuesto del Mercado Accionario (IPC CompMx) es un indicador que refleja en forma amplia el comportamiento del mercado accionario mexicano al incluir en su muestra a las 60 empresas más grandes y líquidas del mercado.

ofrece información de valor agregado que facilita la identificación de valor y oportunidades de inversión en los distintos segmentos del mercado representados por los tres índices IPC LargeCap, IPC MidCap e IPC SmallCap.

ADR´s

Certificados que se operan en mercados extranjeros y representa la propiedad de un numero especifico de acciones que son custodiadas por un banco local.

ADR´s de Empresas Mexicanas:

América Móvil

Coca-Cola Femsa

Femsa

Cemex

Televisa

Homex

Préstamo de Valores

Prestamista. Es la persona física o moral, propietaria de los valores, quien se obliga a transferir la propiedad de estos al prestatario, con el derecho de recibir posteriormente otros tantos títulos del mismo emisor o el equivalente en efectivo mas un premio.

Prestatario. Persona física o moral que recibe en propiedad los valores objeto del préstamo para su venta, obligándose a devolver al prestamista otros tantos títulos del mismo emisor o el equivalente en efectivo mas un premio.

Venta en Corto

1. Es una operación que se realiza a través de la BMV, cuya liquidación efectúa el vendedor con valores obtenidos en préstamo.

2. El inversionista instruye a la casa de bolsa para que consiga en préstamo títulos, simultáneamente instruye a la intermediaria para que una vez obtenidos, los venda.

3. El primer paso para conseguir los títulos en préstamo es firmar un contrato de préstamo de valores.

A la operación combinada de pedir títulos en préstamo y posteriormente venderlos, se le conoce como venta en corto, es decir, se vende algo que no se tiene.

Características Venta en Corto

Sólo se pueden realizar ventas en corto con acciones de alta y media

bursatilidad.

El plazo de los préstamos es de 360 días naturales como máximo.

El comprador no se entera de que está adquiriendo acciones de un

vendedor en corto.

El horario de operación es de 8:30 a 15:00 horas.

Ninguna venta en corto podrá realizarse a un precio inferior del hecho

anterior.

Sólo las casas de bolsa que están autorizadas por la CNBV podrán operar

ventas en corto.

Derechos de las Acciones

Dividendo en Efectivo

Se paga el dividendo en efectivo, generalmente de manera anual.

Dividendo en Acciones

Pagan sus dividendos otorgando más acciones a los tenedores.

Dividendo en Especie

Se pagan los dividendos con la entrega de algún producto de la empresa, como acciones de otra empresa que pertenece a la holding o con bienes producidos por la empresa.

Fecha Ex-cupón

La BMV cotiza a ex-cupón una acción 3 días hábiles antes de la fecha de pago del dividendo, en esta fecha se calcula el precio ajustado y cuando la acción cotiza con este precio se dice que la acción cotiza a ex-cupón, es decir la acción tiene un cupón menos.

Ejemplo:

La asamblea de accionistas de una emisora acuerda el pago de un dividendo en acciones contra el cupón 8 el 20 de marzo del 2014, a razón de 2 acciones nuevas por cada 4 anteriores. ¿Qué día cotizaría ex-cupón en la BMV?

Jueves 20 Miercoles 19 Martes 18 Lunes17 Viernes 14

Ex-cupón ya opera con cupón 9

Fecha de pago

Opera con cupón 8

Fecha de ex-cupón

Dividendo en Efectivo

AJE= Precio de cierre-Dividendo

QC decreta un dividendo en efectivo de 0.50 por acción el cual se ejercerá a partir del viernes 2 de mayo de 2014, el precio de cierre de emisora es de 34.85

Se pide:

Fecha ex-cupón: lunes 28 de abril de 2014

Precio Ajustado Técnico: 34.85- 0.50= 34.35 por acción

Dividendo en Acciones

AJA= (Precio de cierre*Acciones Anteriores) / (Acciones Nuevas+ Acciones Anteriores)

LALA decreta un dividendo en acciones a razón de 3 nuevas acciones por cada 8 de las anteriores se ejercerá a partir del jueves 27 de marzo de 2014, el precio de cierre de emisora es de 25.00

Se pide:

Fecha ex-cupón: Lunes 24 de marzo de 2014

Precio Ajustado Técnico: 25.00/1+(3/8)= 18.1818

Suscripción.- Aumento del capital social de una empresa mediante el pago de las acciones correspondientes. La suscripción es una oferta dirigida o privada para los que tienen tenencia accionaria de esa empresa.

Split: Aumento en el número de acciones en circulación de una

emisora, sin variar el importe de su capital social

Split inverso: Reducción del número de acciones en circulación

de una emisora, sin variar el importe de su capital social.

Derechos

Suscripción

AJS= (Precio de Cierre*Acciones Anteriores)+(Precio de Suscripción*Acciones Nuevas) / (Acciones Anteriores/ Acciones Nuevas)

Bolsa decreta una suscripción a razón de 2 nuevas acciones por cada 5 anteriores, el precio de suscripción es 23.50 el precio de cierre de la emisora es de 26.55 y el derecho se ejercerá a partir del lunes 29 de abril de 2013.

Se pide:

Fecha excupón: (publicación martes 30 de abril de 2014) Viernes 26 de abril de 2013

Precio Ajustado Técnico: = 25.6785

AJSPL= (Acciones Anteriores*Precio de Cierre) / Acciones nuevas

BIMBO decreta un split, por cada acción anterior entregará 4 acciones nuevas el precio de cierre de la emisora es de 45.00 y el derecho se ejercerá a partir del jueves 11 de abril de 2014.

Split

Se pide:

Fecha excupón: Lunes 8 de abril de 2014

Precio Ajustado Técnico= 11.25

Split Inverso

AJSPL= (Acciones Anteriores*Precio de Cierre) / Acciones nuevas

Urbi decreta un split inverso una nueva acción por cada 4 acciones anteriores, el precio de cierre de la emisora es de 1.89 y el derecho se ejercerá a partir del martes 13 de mayo de 2014.

Se pide:

Fecha ex-cupón: Jueves 8 de mayo de 2014

Precio Ajustado Técnico= 7.56

Arbitraje

Operación de compra y venta simultanea del mismo valoren diferentes mercados cuando existe diferencia en precios.

Es un mecanismo que busca oportunidades para entrar simultáneamente en dos o más mercados en los que se negocia un mismo valor, y aprovechando inconsistencias de precios generando utilidad sin asumir riesgos de mercado.

Ventajas:

- Precios alineados en forma eficiente.

- Incremento de la operatividad.