MODULO ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

PROFESOR

JORGE ALFREDO GARCÍA FONTALVO

UNIVERSIDAD COOPERATIVA DE COLOMBIA

SEDE SANTA MARTA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES Y

DE COMERCIO INTERNACIONAL

PROGRAMA COMERCIO INTERNACIONAL

SANTA MARTA

2013

2. ANÁLISIS VERTICAL

2.1 BALANCE GENERAL

2.1.1 ACTIVOS

La composición de los activos a 31 de diciembre de 2005 es la

siguiente:

Activo Corriente 84,6%

Activo Fijo 11,87%

Otros Activos 3,50%

100,00%

2.1.1.1 ACTIVOS CORRIENTES

Se advierte una gran y desproporcionada concentración de activos

corrientes en comparación con los activos fijos.

Mientras los primeros acumulan casi el 85% del total de activos los

activos fijos representan solo el 11,87% de la totalidad de activos

de la empresa.

Las cuentas con mayor aporte en el activo corriente son

inventarios y cuentas por cobrar, acumulan el 54,23% y el 28,69%

respectivamente. Comparando la baja proporción de activos fijos en

comparación con los activos corrientes podemos deducir que

Bangor S.A. no es una empresa industrial ya que muestra baja

concentración de maquinaria, muebles y equipos e instalaciones.

El desequilibrio apreciado entre los activos corrientes y fijos puede

ser ocasionado por una mala gestión de los inventarios y las

cuentas por cobrar. Se necesita que se realice un manejo adecuado

en términos justos y proporcionales de activos corrientes en

comparación con los activos fijos si se pretende lograr el equilibrio

financiero preciso que garantice la buena salud de la organización.

Como se puede apreciar los niveles de las cuentas por cobrar y

materia prima están irregularmente distribuidas en comparación

con los activos fijos, a pesar que el estado de resultados muestra

un incremento de 14,32% en las ventas de 2009 con respecto al

año 2008.

Miremos pues entonces cuales pueden ser las causas de esa

irregularidad, así:

2.1.1.1.1 Cuentas por Cobrar: El incremento sostenido de las

cuentas por cobrar podría estar causando los problemas que

originan la disminución en el pago de beneficios por acción. Si

existe algún tipo de problemas con esta cuenta se puede estar

presentando por lo siguiente:

1) Gran parte de sus ventas en el periodo se hicieron a crédito y

existe una pésima gestión del cobro. Si este es el problema,

una solución obvia seria solicitar los servicios de una

empresa especializada en recuperación de la cartera vencida.

2) La empresa está manejando una política de precios

inadecuada que da cierta ventaja a la competencia. En este

caso la mejor solución sería materializar estrategias de

precios atractivas al mercado que superen lo que ofrece la

competencia.

3) Los costos de producción están por encima del límite

permisivo, y por tanto afecta el nivel de precios fijado por la

empresa. Para este tipo de problemas lo más aconsejable es

identificar aquellos factores que incrementan los costos y dar

un tratamiento adecuado para minimizarlos o mejorar la

calidad del producto de manera que ofrezca un valor

agregado que supere a la competencia.

2.1.1.1.2. Inventario: Paso de ser el 36,77% en el 2007 a

representar el 54,23% en el 2009, cerca del doble del valor inicial.

Esto puede indicar mayor volumen de inventario improductivo, o

incremento excesivo del precio de la materia.

Si es lo primero una estrategia de ventas eficiente podría solucionar

el fallo. Si por el contrario el problema obedece al incremento de los

precios la empresa debería realizar lo necesario para conseguir

proveedores que ofrezcan mejores condiciones, y si es el caso

importar la materia prima para solventar la situación engorrosa de

los precios.

2.1.1.2. Activos Fijos: Estos representan 11,87% del total de

activos situación que podría resultar razonable mas si se

supone que es una empresa de tipo comercial que necesita mayor

concentración de inventario y menos maquinaria y edificaciones

para su funcionamiento.

2.1.2. PASIVO Y PATRIMONIO

La política de financiamiento de la empresa es en cierta forma

bastante moderada. Se observa cierto equilibrio en el pasivo a corto

y largo plazo. Esto además nos muestra que lo acreedores al corto

plazo son dueños del 43,31% de la compañía, los acreedores a

largo plazo del 17,45% y los socios accionistas posee el 39,24% de

esta.

Además se observa que la participación del pasivo corriente

corresponde al 51,11% de los activos corrientes, es decir que la

empresa posea las exigibilidades del periodo en el corto plazo. Sin

embargo la financiación de la empresa en términos generales está

haciendo mayor uso de la deuda con sus acreedores.

Se recomienda mantener un equilibrio entre la deuda y el capital

propio para financiar la inversión en activos reales de la empresa.

Se puede añadir, además, que la gerencia maneja una política no

apta para el manejo organizacional y financiero. Y que esta no es

una estructura adecuada para el desarrollo del objeto social de la

organización que puede llevar a descalabros de tipo financiero sino

se toman las medidas necesarias para equilibrar los pasivos a largo

y corto plazo con el aporte de capital propio, así como para

administrar de mejor forma la inversión que tiene en activos.

3. CÁLCULOS ANALÍTICOS RELACIONADOS CON LA

SITUACIÓN FINANCIERA

3.1 CAPITAL DE TRABAJO DE LA EMPRESA

Para el caso de estudio este coeficiente quedaría determinado como

sigue. Ver anexos 1 balances financieros balance general año 2005.

Total activos corrientes 1.982.000

Total pasivos corrientes < 1.014.240>

Capital de trabajo 967.760

Este resultado indica que la empresa cuenta un capital de trabajo

de 967.760 pesos para invertir en sus operaciones si fuera

necesario cancelar todas sus deudas inmediatamente. En otras

palabras se puede decir la empresa posee en el corto plazo las

exigibilidades del periodo, es decir, que puede cumplir con sus

obligaciones a corto plazo.

3.2 RAZÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

Activos corrientes / pasivos corrientes = RCT

RCT= 1.982.000/ 1.014.240 = 1,95; 1,95:1

Este resultado indica que los activos corrientes, con respecto a los

pasivos corrientes, están en una proporción de casi 2 pesos, para

amortiguar cada peso que la empresa debe a sus acreedores. Como

se ve esta proporción, aunque valida, resulta ser muy cerrada,

sobre todo si se asume que la industria maneja una razón corriente

de 2,7:1, en consecuencia podría advertirse que seria algo mas

complicado para la gerencia, obtener algún tipo de financiación. que

si mantuviera su razón de trabajo en el nivel o razón 2,7 o más.

3.3 RAZÓN DE LA PRUEBA ACIDA

Este indicador puede aclarar aun más el panorama acerca de lo que

se venía planteando en el punto anterior, en relación con la

capacidad que tiene la empresa para cumplir con las obligaciones

en el corto plazo. Para el cálculo de este índice se hace uso

solamente de aquellos activos que están en forma de dinero en

efectivo en el momento o que podría convertirse a tal con una

demora relativamente pequeña.

En este caso en particular, los activos que pueden utilizarse para tal

operación son caja y banco 40.000 pesos y cuentas por cobrar con

672.000 pesos, respectivamente se excluye el monto de las cuenta

inventarios. El cálculo sería el siguiente:

Activos corrientes

Efectivo 40.000

Cuentas por Cobrar 672.000

Total activos corrientes 712.000

Pasivos corrientes 1.014.240

RPA =activos corrientes / pasivos corrientes

RPA = 712.000 / 1.014.240 = 0,70; 0,70:1

Como se puede apreciar, los activos corrientes más líquidos

estarían en una proporción de 0,7:1; que es una cifra bastante

preocupante y peligrosa para la empresa sobre todo si se sabe que

normalmente se acepta una RPA de 1:1. Si a esto se suma el hecho

que los activos corrientes se encuentran muy mal distribuidos,

podría concluirse entonces que la empresa no tiene suficiente

dinero liquido para cancelar las exigibilidades en el corto plazo ya

que solo cuenta con 0,65 peso por cada peso de deuda corriente.

3.4 ROTACIÓN DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR.

3.4.1 ROTACIÓN DEL INVENTARIO

La importancia de este procedimiento radica en que a partir del

cálculo de la rotación del inventario se puede determinar la rapidez

con que se convierten los pesos invertidos en dinero efectivo. La

rotación del inventario resulta de dividir el costo de ventas netas

por el promedio de todo el inventario disponible en el año.

Para el caso del asunto asumimos que la cifra dispuesta en el

balance general para los inventarios a 31 de diciembre de 2008, es

la misma para el 1 de enero de 2009 y con estas 2 cantidades

hallaremos el promedio de inventario de cierre de todos los doce

meses del año.

Inventario 1 enero 2009 794.000

Inventario 31 diciembre 2009 1.270.000

Total inventarios (2 años) 2.064.000 / 2

Promedio inventarios 1.032.000

De lo anterior se establece que la rotación del inventario esta

determinada como sigue:

Rotación de Inventario = costo de ventas/promedio inventario

Rotación de Inventario = 3.560.000 / 1.032.000= 3,45

La empresa según el cálculo anterior rota sus inventarios alrededor

de 3,45 veces en un año, es decir, en promedio la empresa rota sus

inventarios cada 105,8 días aproximadamente. Se requiere una

rotación mayor si se pretende generar mayores utilidades, esto se

podría lograr a partir de la implementación de estrategias de

mercados encaminadas a abarcar nuevos segmentos de la

población.

3.4.2 ROTACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Este tipo de cálculos sirve para determinar el número de veces que

el saldo de estas se ha convertido en dinero. Para este caso se

procede como en el ejercicio anterior. Para hallar el promedio de

cuentas por cobrar entre el 1 de enero de 2005 y 31 de diciembre

del mismo año, por no contar con otro tipo de información,

entonces:

Clientes 1 enero 2008 439.000

Clientes 31 diciembre 2009 672.000

Total Clientes 1.111.000 / 2

Promedio cuenta clientes 555.500

Por lo que rotación de cuentas por cobrar será:

Como no se posee información concreta sobre las ventas a créditos

vamos a suponer que éstas representan el 60% del total de las

ventas, entonces procedemos como sigue:

Rotación clientes = ventas netas a crédito / promedio cuenta

clientes.

Rotación cuenta por cobrar = 4.450.000 / 555.500= 8,01.

Lo que resultaría una rotación de 8,01 veces en el año, que es lo

mismo que decir que cada 45,56 días las cuentas por cobrar se

convierten en efectivo. Es pues, probablemente una circunstancia

positiva para la empresa, sin embargo no se puede asegurar nada

ya que el valor estimado de ventas a créditos solo es un supuesto.

3.5. ROTACIÓN ACTIVOS FIJOS: Dividimos total ventas sobre el

promedio de activos fijos por lo que es necesario calcular el

promedio de activos fijos, así:

Activos fijos 1 enero 2009 439.000

Act. Fijos 31 diciembre 2009 672.000

Total Activos Fijos 1.111.000 / 2

Promedio activos fijos 555.500

Rotación activos fijos = ventas netas / promedio activos fijos.

Rotación activos fijos = 4.450.000 / 299.000 = 14,88

Los activos fijos muestran una rotación de 14,88 veces al año, es

decir cada 24,52 días podemos colocar entre los clientes un valor

igual a la inversión realizada en activos fijos.

3.6. ROTACIÓN TOTAL ACTIVOS: Dividimos total ventas sobre el

promedio de activos totales por lo que es necesario calcular el

promedio de activos totales, así:

Activos Totales 1 enero 2008 2.342.000

Activos T. 31 diciembre 2009 1.716.000

Total Activos Totales 4.058.000 / 2

Promedio activos Tot. 2.029.000

Rotación activos Tot. = ventas netas / promedio total activos.

Rotación total activos = 4.450.000 / 2.029.000 = 2,19

El total de activos muestran una rotación de 166,42 veces al año,

es decir cada 166,4 días podemos colocar entre los clientes un valor

igual a la inversión realizada en activos, mientras que la industria

muestra una razón de 2,19 veces al año. Al igual que otros

indicadores esta razón muestra una desventaja ante el valor

calculado para la industria.

3.6 UTILIDAD OPERACIONAL A ACTIVOS TOTALES

Este cálculo se obtiene dividiendo la utilidad operacional de la

compañía por el total de activos así:

Utilidad op. a act. tot = Utilidad op. / Total activos

Utilidad op. a act. tot = 443.000/2.342.000 = 18,9%

La utilidad operacional a activos totales es de 18,9%, superior al

de la industria.

3.7 INGRESO NETO A CAPITAL

Este cálculo se obtiene dividiendo el ingreso neto de la compañía

por el total de capital así:

Ingreso neto a capital = Ingreso neto / Capital

Ingreso neto a capital = 4.450.000 / 575.000 =

La utilidad operacional a activos totales es de 7,73%, inferior al de

la industria.

3.8 RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO

Este cálculo se obtiene dividiendo el pasivo total de la compañía por

el total de activos así:

Razón de endeudamiento = Total pasivo / Total activos

Razón de endeudamiento = 1.422.840/2.342.000 = 60,75%

La razón de endeudamiento es de 60,75%, superior al de la

industria. Esto nos quiere decir que los acreedores son dueños de

más del 60% de la empresa y les correspondería ese porcentaje si

se liquidara en este mismo momento.

3.9 MARGEN NETO

Este cálculo se obtiene dividiendo la utilidad neta de la compañía

sobre las ventas netas así:

Margen Neto = Utilidad Neta / Ventas Netas

Margen Neto = 75.000/4.450.000 = 1,68%

El margen neto es 1,68%, muy inferior al de la industria al de la

industria. Esto nos quiere decir que la empresa está generando un

porcentaje de ganancias inferior al del promedio de las compañías

de la industria.

4. ANÁLISIS HORIZONTAL O COMPARATIVO

4.1. BALANCE GENERAL

4.1. ACTIVOS

4.1.1. Activos corrientes

4.1.1.1. Cuentas por cobrar: Este rubro clientes ha mantenido un

movimiento creciente durante el periodo comprendido entre 2007 y

2009, observándose incrementos porcentuales del 9,31% entre

2007 y 2008 y de 53,07% de 2008 a 2009; esto en lo que respecta

a cifras relativas.

Es difícil determinar cuál es la causa de este incremento pero

podemos decir lo siguiente:

a. Una disminución de las ventas a créditos. porque el

departamento de ventas no es eficiente, la empresa ha

cambiado sus políticas de ventas, o porque la empresa no

está produciendo lo suficiente para comercializar.

b. Un cambio en las condiciones de ventas plaza, financiación,

etc., simplemente la empresa vende más de contado que a

crédito.

c. Esta disminución podría también obedecer a la eficiencia en el

sistema de cobro.

4.1.1.3 Inventarios: Los inventarios han manifestado su propio

factor de cambios durante los mismos periodos. Vemos como se

produce un incremento gradual porcentual o relativo de este rubro

así:

De 2007 a 2008 se produce un incremento de inventarios del

61,05% % y de 59,94% de 2008 a 2009. Esto puede obedecer al

incremento desproporcionado en la cantidad materia prima, este

tipo de incrementos podría estar produciéndose por la acumulación

desproporcionada e improductiva de materia prima.

También estos cambios podrán deberse a bajas en los precios de

compra a los proveedores por situaciones especiales que alteren la

política comercial exterior que disminuyen el derecho de aduana,

gravámenes arancelarios, problemas de tipo laboral en las firmas

proveedores etc.

Por último se podría hacer una conjetura respecto al tipo de

inventario que podría mostrar un sistema de distribución

inadecuado para mercancías terminadas, si existe exceso de estas o

ineficiencia en la producción si existe gran cantidad de materia

prima no elaborada o semi-elaborada.

4.1.2. PASIVO Y PATRIMONIO

4.1.2.1 Gastos Acumulados: Los gastos acumulados presentan

un aumento de 116% y del 97,05% entre 2007 y 2008 y

posteriormente entre 2008 y 2009 respectivamente. Esto hace

notar un incremento desproporcionado de gastos que puede ser

una de las causas por las cuales la empresa funciona mal.

En el incremento de estos gastos podrían estar actuando un papel

relevante los gastos de nomina de personal, administración y mala

gestión de los gastos de ventas o simplemente la empresa ha

destinado una proporción adecuada para financiar las actividades

de publicidad y promoción.

4.1.2.2 Proveedores: La cuenta proveedores muestra un aumento

de 115% de 2007 a 2008 y de 84,17% para el segundo periodo

estudiado. Esto podría indicar que no se están pagando las deudas

en forma puntual y sostenida. O que se está financiando el exceso

de inventario en que se presume está incurriendo la empresa.

Otra de las posibles causas del alto incremento de la cuenta

proveedores es, el aumento desproporcionado de los niveles de

precios de la materia prima. Es probable que la empresa este

adquiriendo mercancía muy costosa por lo que es necesario hacer

contactos con nuevos proveedores nacionales o internacionales que

mejoren los precios de esta.

4.2. ESTADO DE RESULTADOS

4.2.1. VENTAS NETAS

Las ventas de la empresa se han mantenido un poco estables, no

muestran síntomas de tendencia creciente. Entre 2007 y 2008 y

posteriormente el periodo comprendido entre 2008 y 2009 estas

solo mostraron un incremento de 3,74% y 3,72%.

Como se puede apreciar el incremento manifestado por la cuenta

ventas no es el mejor. Realizando el correspondiente estudio del

estado de resultados y balance general observamos que así como

las ventas se han mantenido estables los inventarios han crecido

una proporción bastante apreciable. Esto nos hace suponer que

posiblemente el incremento promedio de 3,7% en el ítem ventas se

deba principalmente a una tendencia alcista de precios más que un

aumento efectivo de la cantidad de bienes comercializados.

Otra situación que podría estar sucediendo es, la empresa está

vendiendo mas a crédito que de contado. Esta conclusión viene

determinada por el comportamiento del rubro cuentas por cobrar el

cual manifestó un incremento de 53,07%.

Es posible que las causas del deficiente desempeño de la empresa

por tanto gire en torno de estos tres eventos, más la proporción

excesiva de costos de ventas y gastos financieros. Veamos pues

que sucede con las cuentas costo de ventas y gastos financieros.

4.2.2. Costo de Ventas

Como se puede apreciar la proporción de costo de ventas con

respecto a las ventas netas de la empresa es 80%. Este porcentaje

de participación es realmente alto y es sin lugar a dudas una de las

causas del bajo rendimiento de la empresa. Es necesario que se

realicen las gestiones necesarias para reducir los costos de la

materia prima si se quiere lograr mejores resultados.

Los costos de ventas manifestaron un incremento de 7,31% 0,28%

en los periodos comprendidos entre 2007 - 2008 y 2009 – 2009.

Aunque el incremento de la materia prima se ha mantenido, es

necesario lograr la participación de nuevos proveedores, nacionales

o internacionales que permitan reducir los costos de ventas de la

empresa.

4.2.3. Gastos Financieros

Entre 2007 y 2009 la empresa incremento sus gastos financieros en

un 137,31%. Este incremento inesperado fue la causa de la

reducción del margen de utilidad líquido en 2008 y 2009. Si se

observa detenidamente el estado de resultados, podemos apreciar

que, mientras en el 2007 las utilidades antes de impuestos

obtenidos por la empresa eran 318 mil pesos, en 2008 y 2009 se

redujeron a $210.680 y $125.000 respectivamente, es decir que en

2009 las utilidades se redujeron en un 60,69% en comparación con

2007.

El incremento desproporcionado e inesperado en gastos financieros

y proveedores principalmente, deuda a corto y largo plazo, es la

razón básica por la cual la razón de endeudamiento de la empresa,

60,75% sea superior al de la industria y sea uno de los factores

determinantes de mal desempeño de la empresa y bajo

rendimiento de las acciones. Mientras el nivel de endeudamiento de

la empresa se mantenga en este nivel, el precio de las acciones

continuara con tendencia a la baja.

CONCLUSIONES

La empresa muestra un mal desempeño que ha incidido

notablemente en el nivel de rendimiento de las acciones y

reducción de los beneficios de los accionistas. Podemos deducir a

partir del estudio de los estados financieros las siguientes causas:

1. La empresa ha incrementada grande y

desproporcionadamente sus valores en cuentas por cobrar.

Esto puede ser un indicador de la mala gestión de cobro o

excesivas ventas a crédito. Como se puede apreciar que el

número de días promedio de cobro es 45,56 mientras la

industria mantiene 32 días como promedio de cobro.

2. Los inventarios se han multiplicado 2,5 veces entre 2007 y

2009. Esto nos puede estar indicando que la empresa está

manejando niveles excesivos de materia prima o vende muy

poco.

Mientras la industria rota, según la información suministrada,

7 veces en al año, Bangor S.A. por su parte lo hace solo 3,45

veces en el mismo periodo. Volvemos a concluir que la

empresa gestiona en forma indebida la comercialización de

sus mercancías.

3. La empresa pasó de mantener una proporción de deuda a

corto y largo plazo de 41,3% a poseer un índice de

endeudamiento de más del 60%. Como se puede apreciar los

acreedores son dueños de la empresa algo más que el 50%

como lo mantienen en promedio las empresas de la industria.

El incremento de la deuda tiene básicamente sus orígenes en

el aumento de los cargos en las cuentas proveedores y

obligaciones financieras. Sin lugar a dudas este tipo de

situaciones han contribuido a que la empresa se desenvuelva

acertadamente.

4. El comportamiento irregular de las ventas también es causa

del mal desempeño de la empresa. No se observa una

tendencia incremental en este ítem, los aumentos han sido

mínimos y no han contribuido a generar mayores utilidades.

Es necesario estudiar más a fondo la situación para

determinar si esta situación se relaciona con tendencias

recesionistas en el consumo o simplemente corresponde a

una mala gestión del staff de ventas de la compañía.

5. Definitivamente el elemento que más contribuye con el mal

desempeño de una organización generalmente es el costo de

ventas. Cualquier empresa que desee trabajar con márgenes

de utilidad neta superior al 10 o 15% debe,

incuestionablemente, mantener una proporción de menos del

60% con respecto a los ingresos operacionales.

Como se puede observar los costos de ventas de la compañía

superan el 80% del total de los ingresos. Definitivamente este

es un elemento que debe ser revaluado si se pretende

mejorar el desempeño organizacional.

6. Los gastos financieros se han quintuplicado entre 2007 y

2009. Este aumento excesivo de la deuda a largo plazo

definitivamente es un factor determinante de los márgenes de

utilidad reducidos que obtuvo la empresa en 2009.

7. La prueba acida y la razón capital de trabajo muestran

también el bajo rendimiento manifestado por Bangor S.A. en

comparación con las empresas del sector. La prueba acida

nos muestra que por cada peso de deuda a corto plazo la

empresa cuenta con 0,70 pesos de activos corrientes mas

líquidos para cancelarla si tuviese que hacerlo en este mismo

instante. La razón capital de trabajo esta 1,95:1 muy por

debajo del índice calculado para la industria.

8. Para concluir los índices calculados para la empresa no son

competitivos frente a los cálculos de estos hechos para la

industria. En resumen la empresa muestra un bajo

rendimiento como consecuencia de la mala gestión de los

créditos, las ventas y las provisiones de materia primas

básicamente.

CIBERGRAFIA

http://www.gerencie.com/que-es-el-analisis-financiero.html

http://www.monografias.com/trabajos7/anfi/anfi.shtml

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