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Muestra detrabajos de grado
MAFBogotá 101605 | Pereira 101545SNIES: Medellín 54957 | Cali 101293
2015-1
MAF3
MEDELLÍN
IMPUESTO DIFERIDO BAJO NIIF: IMPACTO EN EMPRESAS INTENSIVAS EN PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPOS.
En Colombia ha sido poco frecuente el registro en los estados financieros del impuesto diferido, a pesar de la obligatoriedad como mecanismo de asignación y reconocimiento de impuestos, establecida en los decretos 2649 y 2650 de 1993 y que incide en los resultados, asignación real de utilidades y flujos de caja futuros; sin embargo, se espera que esto cambie a partir de la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera.
El objetivo del trabajo es determinar el impacto que tendrá en las organizaciones la aplicación de la norma internacional NIC 12 en lo referente al impuesto a las ganancias e impuesto diferido, originado en el rubro de propiedades, planta y equipo. Para lograrlo, se inicia con una identificación del modelo contable actual bajo norma colombiana, se compara con el estándar o norma internacional, y se determinan las diferencias conceptuales y de medición y se analizan dos casos reales, para calcular impactos del impuesto bajo los lineamientos de la NIC 12 y otros resultados.
Uno de los principales efectos esperados y que fue validado en el presente análisis por la adopción de las NIIF, en las compañías intensivas en activos fijos, es el impacto negativo al patrimonio de los accionistas por la determinación del impuesto diferido, el cual surge de aplicar las tasas impositivas a las diferencias temporales de los activos y pasivos medidos para fines contables y tributarios.
AutoresMarisol Gil Henao y Jhon Wilson Ochoa Flórez
Asesor Raúl Armando Cardona
MAF 4
AutorMónica Paola Flórez Estrada
Asesor Julián Alberto Pareja Vasseur
ESTRATEGIA DE COBERTURA MEDIANTE CONTRATOS FORWARD EN EL MERCADO ELÉCTRICO CHILENO
Los agentes generadores participantes en los mercados eléctricos se enfrentan a múltiples incertidumbres cuando definen su estrategia de comercialización, es decir, cuando deciden qué cantidades de su energía vender en contratos Forward y qué cantidades dejar para el mercado de oportunidad. En el chileno existen incertidumbres como la hidrología futura, los precios internacionales de combustibles, las restricciones de transmisión, la entrada de nueva capacidad de generación, entre otros que hacen que la decisión de las cantidades a contratar en cada segmento de mercado requiera una adecuada valoración de los riesgos y oportunidades existentes. El presente trabajo propone una metodología de valoración que puede seguir un futuro inversionista de la actividad de generación o un generador que recién ingresa al mercado chileno utilizando simulación Montecarlo, para decidir si contrata una porción de su energía en contratos Forward o si deja la totalidad de su producido en el mercado Spot. Esta valoración será un elemento fundamental para ser tenido en cuenta por el generador en la definición de su estrategia comercial para los años venideros y le permitirá decidir de una forma más estructurada, en qué momento del horizonte de análisis, y qué proporción de su energía producida puede comprometer a un precio fijo dependiendo del costo de oportunidad de la energía en el Spot.
MAF5
RELACIÓN ENTRE LA INVERSIÓN PÚBLICA Y EL ÍNDICE MULTIDIMENSIONAL DE CONDICIONES DE VIDA – IMCV EN LAS SUBREGIONES DE ANTIOQUIA PARA EL PERÍODO 2012 - 2013
La inversión es un factor clave para el desarrollo de los territorios. El Estado asume el rol activo de administrador de sus recursos a través de políticas públicas. La inversión debe propiciar el desarrollo social y económico del país. Las finanzas públicas son la herramienta creada para administrar los recursos públicos, tanto las fuentes o ingresos como la aplicación o gastos. El gasto de inversión es el eje para el mejoramiento de la calidad vida y la disminución de la desigualdad. La Constitución Política de 1991 introdujo un concepto denominado Nueva Gestión Pública (NGP), en procura de proporcionar un modelo de administración orientado a la satisfacción de las necesidades de los ciudadanos. Para esto, se creó el modelo de descentralización política y fiscal que busca empoderar a los municipios para alcanzar mayor autonomía, desarrollo y fortalecimiento institucional. La calidad de vida es el parámetro para medir las necesidades satisfechas y aquellas por satisfacer de las comunidades y determinar los sectores para priorizar la inversión. Para hacer esta medición, el Departamento de Antioquia diseñó el Indicador Sintético Multidimensional de Condiciones de Vida - IMCV. Este trabajo de investigación describe la relación entre el gasto de inversión y el IMCV. A través de las modelaciones econométrica realizadas se validó la relación existente entre la inversión realizada y los diferentes componentes del gasto de inversión: recursos propios, transferencias del estado, Sistema de Regalías y otras fuentes de financiación. Los resultados arrojaron un grado de asociación significativo y directo entre estos dos componentes.
AutoresAlexa Isabel Diago García y Sergio Hernán Vélez Arango
Asesores Ricardo Estupiñan Velasco y John Jairo Yepes Londoño
MAF 6
AutorLina María Osorio Restrepo
Asesor Raúl Armando Cardona Montoya
INCLUSIÓN FINANCIERA RURAL EN COLOMBIA
El acceso a los servicios financieros se ha convertido en los últimos años en estrategia gubernamental y de las entidades financieras, con las que se busca aumentar el acceso a servicios financieros y a la inclusión social. El estudio, orientado a conocer las características y el acceso de servicios financieros para una población rural y vulnerable, y a disponer de información para el Grupo Bancolombia, entidad bancaria líder en Colombia, para la creación de productos y servicios adecuados para satisfacer la falta de acceso a servicios financieros. Por medio del método cualitativo y mediante aplicación de la metodología etnográfica, se analizaron los comportamientos sociales, socioculturales y económicos en el municipio de Hispania (Antioquia) y se extrajeron conclusiones sobre la importancia de la educación financiera, así como acerca de la posibilidad de un trabajo conjunto con la comunidad, al permitir la participación de la misma en la estructuración de productos y servicios financieros acorde con sus necesidades y expectativas.
MAF7
OPERACIONES DE COBERTURA DE RIESGO DE TASA DE INTERÉS Y TASA DE CAMBIO PARA EL CRÉDITO EN MONEDA EXTRANJERA CONTRAÍDO POR EL MUNICIPIO DE MEDELLÍN
La globalización y mayor competencia en los mercados financieros ha obligado a los agentes del mercado a utilizar herramientas que faciliten su gestión. En este sentido, los instrumentos derivados financieros han cobrado especial relevancia como mecanismos de cobertura, pues permiten minimizar los riesgos asociados a la operación de las instituciones financieras y las empresas. El Municipio de Medellín no ha sido ajeno a esta situación, pues tras haber contraído una deuda con la Agencia Francesa de Desarrollo AFD en el 2011 para financiar el proyecto “Corredores Verdes”, hoy se encuentra expuesto a las fluctuaciones en la tasa de cambio peso/dólar y la tasa de interés. En consecuencia y para mitigar los riesgos antes citados, se pretende presentar una propuesta al Municipio de Medellín mediante la cual se exponen los mecanismos de cobertura que debe implementar, el monto de la deuda que debe cubrir y el plazo de la cobertura, que llevará a la entidad a tener el menor sobrecosto posible. Estos mecanismos de cobertura, pueden ser implementados por el ente territorial para conocer de antemano en efectos de programación y planeación financiera, el valor del servicio de la deuda que deberá cancelar por la obligación adquirida, calculados a una tasa fija y pagadera en moneda local. Lo anterior, teniendo en cuenta que la entidad ya cuenta con la aprobación del Ministerio de Hacienda y Crédito Público para llevar a cabo este tipo de operaciones.
AutoresLuisa Fernanda Ramírez Segura Y Valentina Escobar Ruiz
Asesor José Adolfo Colorado
MAF 8
EVALUACIÓN DE FACTORES DE RIESGO EN PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN DEL RÉGIMEN DE PENSIÓN DE AHORRO INDIVIDUAL EN COLOMBIA
AutorFrancisco de Jesús Merchán Barrios
Asesor Sebastián Torres
En el Sistema General de Pensiones de Colombia (SGP) existen dos regímenes de pensión: El Régimen de Prima Media con Prestación Definida (RPM) y el Régimen de Ahorro Individual con Solidaridad (RAIS), ambos con sus características propias. El autor tiene como objetivo principal, plantear bajo la luz del riesgo en portafolios, la problemática que enfrentan la mayoría de los trabajadores, quienes en un completo “analfabetismo financiero” deben tomar decisiones de inversión, que incluso para los grandes economistas y estudiosos de las finanzas resultan todo un reto dada la presencia de factores que generan gran incertidumbre, tanto en Colombia como en el mundo entero. Para hacer más complejo el tema del riesgo, los trabajadores se enfrentan a un régimen de pensiones frágil, tanto en su estructura legal, como en la financiera. Un régimen de pensiones que ha demostrado a lo largo de los últimos 20 años una ineficiencia, que se ha intentado remediar a través de diferentes reformas. El tema de pensiones y sus alternativas de inversión es tan complejo que el panorama mundial, no es muy halagador, inclusive en países, como Chile y México que iniciaron la transformación de los sistemas de pensión desde hace veinticinco años y cuyos fondos de pensiones arrojaron “pérdidas”, hasta del 30%, como en el caso de Chile, en la pasada crisis financiera de 2008. Pérdidas no propiamente para los fondos (AFP), sino para los trabajadores que ven reducidas las mesadas que soportarán su bienestar y el de su familia. Los diferentes autores de escritos sobre este tema han manifestado la necesidad de que los gobiernos tomen una mayor responsabilidad en la definición de las estrategias de inversión de largo plazo para los fondos de pensiones. El Estado deja a los cotizantes sujetos a la incertidumbre del día-día, la cual disminuye el desempeño total y puede afectar la viabilidad de largo plazo del sistema pensional.
BOGOTÁ
MAF9
AutorSusan Juliette León Cristancho
Asesor Alfredo Trespalacios Carrasquilla
FACTORES MACROECONÓMICOS QUE INFLUYEN EN LA VOLATILIDAD DEL ÍNDICE ACCIONARIO COLCAP
El mercado accionario es parte fundamental del sistema financiero, el cual está estrechamente ligado con el crecimiento y desarrollo de la economía, por lo tanto las inversiones en dicho mercado se convierten en parte fundamental de la operación financiera de un país. Dichas inversiones por las condiciones del mercado presentan riesgos, reflejados en los niveles de incertidumbre que enfrentan los inversionistas de cara al mercado. En la presente investigación se identifican los factores macroeconómicos que influyen en la volatilidad del índice Colcap, para ello se analizaron diferentes estudios que involucraron variables económicas en la predicción de series financieras especialmente en índices bursátiles para tres medidas de volatilidad: los rendimientos al cuadrado, el VIMA y la desviación estándar, con las cuales se estimaron 6 modelos econométricos, identificando que sí existen factores macroeconómicos nacionales e internacionales que influyen sobre la volatilidad del índice y subsecuentemente la incertidumbre del mercado.
MAF 10
MEDICIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO PARA EMPRESAS DEL SECTOR CUERO CALZADO EN COLOMBIA PARA EL PERÍODO 2008-2013
En este trabajo se estima la probabilidad de quiebra para las empresas del sector real del Cuero y el calzado y se establecen los factores financieros organizacionales que la determinan, utilizando un modelo probit con efectos aleatorios para un panel de datos desbalanceado. Para ello se hace uso de información financiera empresarial de la base de datos de la Superintendencia de Sociedades, para el período comprendido entre los años 2008-2013; las empresas de la muestra establecida se clasifican en solventes y en empresas en riesgo, a partir de criterios de intervención y control de dicha entidad gubernamental. Se trabajan diferentes ratios financieros de liquidez, rentabilidad, de eficiencia de los activos, de apalancamiento para establecer las variables explicativas del modelo propuesto. Los resultados obtenidos muestran que las variables de eficiencia de los activos totales disminuyen la probabilidad de quiebra empresarial, mientras que el apalancamiento financiero lo aumenta.
AutoresCarlos Jair Ruano Delgado y Alejandro Molano Flórez
Asesor Fredy Ocaris Perez Ramirez
CALI
MAF11
AutoresJosé Luis Penagos Girón y Oscar Andrés Muñoz Herrera
Asesor Fredy Ocaris Perez Ramirez
MODELO DE PREDICCIÓN DE INSOLVENCIA FINANCIERA APLICADO AL SECTOR FARMACÉUTICO COLOMBIANO
El presente trabajo presenta el desarrollo de un modelo Logit para datos de panel desbalanceado que permite calcular la probabilidad que las empresas del sector farmacéutico en Colombia incurran en insolvencia financiera. Se toma el modelo Logit para lograr predecir la probabilidad de una forma temprana una quiebra empresarial. Para construir el modelo se toma la información de los estados financieros de las empresas que pertenecen al sector farmacéutico de las bases de datos de la Superintendencia de Sociedades de Colombia durante el período 2008-2013.
Para la creación de nuestro modelo se tendrá en cuenta la revisión, análisis y comparación de los distintos modelos de predicción de bancarrota empresarial trabajados a nivel nacional e internacional, en los que se consideran tanto aspectos macroeconómicos, como las crisis financieras mundiales, las dinámicas económicas internacionales, reformas tributarias de un país, conflictos sociales y tasas de interés; como los microeconómicos, tales como los desempeños operacionales y los financieros empresariales. La suma de estos factores internos y externos influyen drásticamente en el funcionamiento de una empresa.
A partir de la información financiera de las empresas del sector farmacéutico se establecen distintos ratios de desempeño financiero y operacional, que se involucran en el modelo econométrico Logit, para predecir la probabilidad de insolvencia empresarial de una forma temprana, aspecto que podrá ser considerado en la gestión la quiebra integral de las mismas..
MAF 12
2015-2
MAF13
MEDELLÍN
ALTERNATIVAS DE OBTENCIÓN DE RECURSOS QUE NO GENERAN ENDEUDAMIENTO A LA LUZ DE LA LEY DE SUBCAPITALIZACIÓN EN EMPRESAS PYMES
PRINCIPALES DETERMINANTES DEL PRECIO DE LOS SERVICIOS DE VOZ DE TELEFONÍA MÓVIL EN COLOMBIA
La problemática de la reciente modificación en la ley de subcapitalización (decreto 627 de 2014) y el hecho de que el promedio de las empresas colombianas no tengan acceso a la emisión de acciones o de bonos en la bolsa de valores de Colombia que les provea una forma de capitalizar la compañía, además de recursos propios; ha creado la necesidad de buscar alternativas que no se consideren como endeudamiento y no requieran capitalización, con el fin de que las empresas que poseen ciertos límites de recursos, no se vean en desventaja con las empresas internacionales o nacionales que tengan acceso a capitalización o socios extranjeros.
Este trabajo estudia cuales son algunas de las principales variables que explican los precios de los servicios de voz fijados por las empresas de telefonía móvil en Colombia. Mediante el análisis de distintas variables que caracterizan este sector, como los precios históricos de todos los operadores, las inversiones realizadas en redes, la participación de mercado y las medidas regulatorias. Se plantea un modelo de panel de datos, entre el periodo 2005 – 2011, que permite evidenciar la interdependencia que hay entre las distintas compañías a la hora de fijar sus tarifas. También se evidencia el liderazgo de uno de los competidores y la existencia de una guerra de precios entre los operadores.
AutorLaura Henao Yepes
AutorDiego Fernando Linares Baquero
Asesor Raul Enrique Aristizabal Velasquez
Asesor John Jairo García
MAF 14
AutoresJuliana Moreno Correa y John Jairo Giraldo franco
Asesor Jaime Alberto Ospina Mejía
FUSIONES Y ADQUISICIONES COMO ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO EN EL SECTOR FINANCIERO COLOMBIANO
El sector financiero colombiano ha venido consolidándose a un ritmo acelerado desde la década de los noventa; esta tendencia se debe a la eliminación de ciertas barreras de ingreso, tales como la restricción de capitales extranjeros, las políticas de encaje bancario y, en general, a medidas proteccionistas implementadas por el Gobierno Nacional para proteger a los inversionistas locales y evitar fugas de capitales al extranjero. Esta situación forzó a las entidades financieras locales a buscar eficiencias, no solo operativas sino también estructurales, dado que se pasó de una búsqueda continua del incremento de ganancias por medio de coberturas (más clientes sin diversificar el portafolio) a la de incremento de ingresos a través de una propuesta de valor integradora, que no solo cubre un segmento, sino un conjunto de sectores que demandaban productos renovados que apoyaran el crecimiento económico de las diferentes ramas de la sociedad, pero el reto no se queda allí, dado el ingreso al país de estructuras financieras con trayectoria y una operación más eficiente que las operaciones locales; este crecimiento estuvo acompañado de reducción en costos y gastos; es allí donde la simplificación de las estructuras organizacionales, la integración de procesos y plataformas tecnológicas juegan un papel fundamental, dado que permiten aumentar el poder de mercado y realizar un aprovechamiento de las economías de escala, entre otros aspectos. Por ello, la presente investigación analiza las razones por las cuales las entidades financieras se han fusionado en Colombia, no solo como consecuencia de la crisis económica que se dio en la década de los ochenta sino también como una herramienta de choque ante los cambios de la economía global que obligo a los capitales locales a reagruparse para afrontar la apertura económica mundial. El análisis se realizó mediante un modelo econométrico en el cual se determina el impacto que tienen las fusiones bancarias sobre el crecimiento del sector financiero. Se evidencia que existe una relación positiva entre las variables escogidas en el modelo, lo que permite explicar un impacto positivo en el índice de profundización financiera cuando se presenta una fusión en el sector.
MAF15
DETERMINANTES DEL COMPORTAMIENTO DE LA TASA DE CAMBIO NOMINAL PESO COLOMBIANO-DÓLAR
En este trabajo se presenta una investigación acerca de los determinantes que afectan el tipo de cambio nominal peso colombiano dólar. Para el análisis de los determinantes se realizó un estudio histórico del comportamiento de la divisa, la caracterización del mercado para entender su funcionamiento, los actores que participan y el producto que se transa. Se plantea una variable proxy de concentración por la posible existencia de problemas de agencia, se mide la elasticidad de la tasa de cambio respecto a variables macroeconómicas y de microestructura y se comparan con los hallazgos encontrados en una encuesta a los agentes del mercado.
Además se establece una comparación de los modelos y las variables consideradas por los agentes del mercado, con los datos históricos, para evaluar la significancia y relación de los determinantes seleccionados y el tipo de cambio; se analizan los hallazgos de las encuestas realizadas a los experto, y finalmente, se dan recomendaciones sobre cuáles variables se deben tener en cuenta, como afectan éstas el comportamiento futuro de la divisa.
AutorSoraya Abi Antoun Naranjo
Asesor Alfredo Trespalacios Carrasquilla
MAF 16
BOGOTÁ
INSTRUMENTOS DE COBERTURA DEL RIESGO PAÍS PARA PAÍSES EMERGENTES COMO COLOMBIA
Se buscó analizar el papel del Riesgo País en los países emergentes, con enfoque en Colombia, teniendo presentes los fenómenos que lo afectan y las implicaciones de estos sobre algunos costos identificados ante deudas e inversiones como puede ser el caso de un crédito con la banca multilateral.
En conclusión, un adecuado análisis puede determinar cuáles pueden ser las acciones a seguir para prevenir, como entidad financiera, este tipo de riesgo, tomando más de un indicador de medición de Riesgo País en el análisis de la nación previo a la inversión, puesto que es un riesgo del que no se tiene control directo, y cuáles pueden ser las alternativas para cubrir aquella exposición de incumplimiento en el que se puedan presentar como garantía ante la operación.
AutorLaura Susana Gamarra Gómez
Asesor Hernán Humberto Herrera
MAF17
AutorKaren Nahyr Sierra Ortiz
Asesor Wilmar Sierra Toncel
CALIDAD DEL SERVICIO COMO INDUCTOR DE VALOR ECONÓMICO EN EL SECTOR HOTELERO ESTUDIOS DE CASOS EN EL MUNICIPIO DE RIOHACHA, LA GUAJIRA
La dinámica del sector servicios ha evolucionado para poder suplir las demandas de un cliente cada vez más exigente y selectivo, que puede escoger entre una amplia cantidad de oferentes. Esto aplica de manera particular al sector hotelero, en el que la calidad es un aspecto fundamental que es notorio en toda la cadena de la prestación del servicio. Sin embargo, es importante determinar si las inversiones que los gerentes realizan en aspectos de la calidad del servicio en los hoteles en realidad pueden redundar en la generación de valor económico de sus establecimientos, lo que les podría garantizar una ventaja competitiva sobre sus rivales. Por lo tanto, esta investigación tuvo como objetivo evaluar la calidad del servicio como posible inductor de valor económico en los establecimientos hoteleros del municipio de Riohacha, La Guajira, en el período 2009-2013. La metodología fue descriptiva y de estudios de casos múltiples y entre los principales resultados se encontró que existe una correlación positiva entre las variables calidad del servicio y generación de valor de dichos establecimientos.
MAF 18
CALI
INCIDENCIA DEL MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO (MILA) EN CADA UNA DE LAS BOLSAS DE VALORES QUE LO COMPONEN.
Este documento tiene como propósito establecer la incidencia que tiene el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) sobre las bolsas que la componen (Chile, Perú y Colombia). Para el desarrollo del trabajo se corren modelos econométricos que evidenciarán si los rendimientos de las bolsas de valores de los países que conforman esta integración bursátil se han visto influenciados por los rendimientos del MILA, así como también determinarán si la ocurrencia de la integración genera algún cambio estructural en la bolsa doméstica. Este último planteamiento se hará a través de la inclusión de variables cualitativas. Como consecuencia de lo anterior se evidenció que dicha integración no presenta cambios significativos en el comportamiento de los índices bursátiles de cada uno de los países miembros del MILA. No obstante, se observa que los rendimientos bursátiles de cada bolsa doméstica dependen de los rendimientos del índice del MILA.
AutoresCarlos Arturo Vargas Sierra y Catherine Castaño Calle
Asesor Luis Guillermo Herrera Cardona
MAF19
AutorElmer José Ortega Franco
AutoresKatherine Álzate Cifuentes Y Iván Andrés Santiago de la Torre
Asesor Ulises Cárcamo Cár-camo
Asesor Alfredo Trespalacios Carrasquilla
EL RIESGO DE LIQUIDEZ DE MERCADO: UNA IMPLEMENTACIÓN PARA EL CASO DE LA TASA DE CAMBIO EN COLOMBIA.
En este trabajo se propone una metodología que tiene en cuenta las características microestructurales al momento de medir el riesgo en los mercados financieros. Se realiza para mercados organizados en subastas dobles continuas y operadas a través de plataformas electrónicas de negociación. Se usan datos de alta frecuencia del mercado interbancario del peso dólar en Colombia para construir un modelo del estado del libro de órdenes, de manera que sirva como insumo para poder estimar el riesgo de liquidez de mercado y, por último, un valor en riesgo (VAR) ajustado por liquidez.
IDENTIFICACIÓN Y MEDICIÓN DE RIESGOS PARA EL SECTOR AZUCARERO EN COLOMBIA
Este estudio muestra la identificación y la medición de riesgo del sector azucarero en Colombia. Su desarrollo se basó en el análisis de varias metodologías tales como Orange Book, estándar australiano y norma técnica colombiana NTC ISO-31000 (gestión de riesgos); se seleccionó la última para la implementación metodológica ya que es la aplicable en el país en el que se llevó a cabo el estudio, así como también, en la recolección de información histórica interna, externa y específica proveniente del sector. Se espera que este documento sea referencia en la medición de los riesgos asociados con la industria en mención, con el fin de identificar los riesgos que se puedan presentar y materializar y medir su magnitud e impacto de manera que no se afecten los intereses del inversionista.
Hernán Herrera Echeverri DirectorE-mail: [email protected]: (+57) (4) 261 95 00 ext. 9031
Zulma Inés Cardona Marín Coordinadora Académica E-mail: [email protected]: (+57) (4) 261 95 00 ext. 9226, 9942
Sandra Constanza Gaitán Riaño Coordinadora de Proyectos de Investigación MAFE-mail: [email protected]: (+57) (4) 261 95 00 ext. 9585
Jaime Alberto Ospina Mejía Coordinador de Proyectos EspecialesE-mail: [email protected]: (+57) (4) 261 95 00 ext.8699
Maria Fernanda Gómez BrandAsistente AdministrativaE-mail: [email protected]: (+57) (4) 261 95 00 ext. 9942
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