Navegando en las próximas elecciones de EE.UU.€¦ · Highlights • En el último trimestre la volatilidad se ha apoderado del mercado, con el índice VIX subiendo +8.7% durante

Navegando en las próximas elecciones de EE.UU.

septiembre 2016 Equipo de Estrategia

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Fuente: The economist

Fuente: Financial time

Highlights

• En el último trimestre la volatilidad se ha apoderado del mercado, con el índice VIX subiendo +8.7% durante el mes de septiembre. Los escenarios de volatilidad que se presentan provienen de Asia y EEUU por la decisión de tasas de interés, además de la reunión extraordinaria de la OPEP, el referéndum de Italia y el debate presidencial en EE.UU. a ocurrir la última semana de septiembre. • Por primera vez en mucho tiempo, estamos frente a una elección sumamente reñida, con encuestas que registran poco diferencial, aún cuando la probabilidad de que Hillary Clinton resulte electa presidente es de 60%, siendo por ende este el escenario base. Se registran casi un 10% de indecisos, por lo que los debates televisivos, así como la recta final de la carreta presidencial, serán determinantes. • No obstante, consideramos que el mayor impacto radica en la elección del Senado, en el cual las probabilidades de victoria de Republicanos vs Demócratas están empatadas, aunque con un leve sesgo a que estos últimos ganen mayoría en la Cámara. Ello en contraste con el 2012 donde los Republicanos obtuvieron 8 asientos más (54R vs 46D). De esta manera, estamos frente a un escenario de “status quo” en términos de políticas, ya que es difícil proyectar cambios profundos a leyes con un Senado en su mayoría demócrata. • Realizamos un análisis de cuáles son los sectores que obtienen los mejores retornos en períodos de elecciones, de tal manera de navegar de mejor manera esta época de mayor volatilidad. Consideramos el comportamiento en años de elecciones por sectores vs el índice S&P500. • Considerando únicamente este análisis, la recomendación es que en un año de elecciones, como inversionistas se debe ser más versátiles y móviles en la estrategia. Los retornos promedios en el mes de octubre en todos los sectores es negativo, por lo que aquel que no está en el mercado, debiera permanecer fuera, o por el contrario tomar hedge para cubrir potenciales caídas. En tanto, considerar que diciembre es normalmente el mes con mejores retornos en años de elecciones, incluso en el año en que se mezcla una crisis con período eleccionario.

Que comiencen las apuestas…

Quién ganará la presidencia: Trump o Clinton ? Hasta el momento, la mayor probabilidad es que gane Hillary Clinton, según votante por estado. No obstante, ha ido perdiendo terreno en las últimas semanas.

5 Fuente: fivethirtyeight 2016 Election forecast

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Quién ganará la presidencia: Trump o Clinton ? Las últimas encuestas dan como ganador a Donald Trump, aunque con poca fuerza. El escenario base continúa siendo la victoria de Clinton.

Fuente: Real Clear Politics

Votantes en 2012 - Qué candidato apoyan en 2016?

De aquellos votantes que en su minuto privilegiaron a Barak Obama, un porcentaje no menor optaría por Donald Trump (7%), lo que se compensa parcialmente con aquellos de Mitt Romney que no votarían por Trump y que lo harían por Hillary (4.6%). Además, Hillary “atrae” al 75% de los votantes de Obama. Por su parte, dl total de votantes de Mitt Romney en el 2012, Donald Trump convierte el 68%, sin embargo, también provoca un aumento de indecisos y otros votantes que van a Gary Johnson. En conclusión, vemos que alrededor del 10% de votantes no tiene decidido aún su voto, los que podrían dividirse entre Trump y Hillary, más allá que apoyen a otro candidato. Así, aún queda camino para definir al próximo Presidente de Estados Unidos, por lo que los debates televisivos y la recta final de la carrera serán determinantes.

Fuente: The Economist

Elecciones Históricas en EEUU: En votos electorales Clinton tiene ventaja según proyección: 308 votos vs 230 Trump

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Fuente: NY times

La proyección de votos electorales muestra que Clinton toma ventaja sobre Trump (308 vs 230). Para Clinton es la menor ventaja de votos desde 1992. En cambio, Trump incluso logra mayor número de votantes que sus anteriores representantes.

Votos Electorales 2016F

Senado: Demócrata o Republicano? Las proyecciones para 2016 dan con 51% un senado demócrata.

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En esta elección, según el NY times, los demócratas tienen 51% de probabilidad de ganar la mayoría del Senado, con lo cual el margen es muy acotado. En noviembre cambian 34 de los 100 escaños en el Senado, mientras que durante el 2016 en la Cámara se renuevan la totalidad de los 435 escaños (mandato por dos años).

Fuente: NY times Fuente: Ny times

Nota: Los modelos de predicción del 2014, mostraban una alta probabilidad de ganador al partido republicano por sobre el demócrata. Finalmente subieron 8 asientos (necesitaban 6 para el control). La predicción integra datos entre 1980-2012, tomando en consideración factores relacionados en elecciones pasadas (datos pasados para predecir el futuro).

Propuestas Presidenciales… Más similitudes que

diferencias.

Propuestas presidenciales: Economía Un sector que debiera mostrar continuidad a los gobiernos de Obama, si Hillary sale presidenta

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HILLARY CLINTON

• Defiende la creación de empleo y subida de salario mínimo (Obama propuso US$10 /h). • Dispuesta a renegociar acuerdo NAFTA con México y Canadá. • Ha cuestionado el acuerdo transpacífico (TPP), y se siente preocupada por la pérdida de puestos de trabajo en EE.UU. (beneficios del sector farmacéutico).

DONALD TRUMP

• Defiende un enfoque proteccionista en la política comercial. Prefiere que las empresas mantengan su producción en EE.UU. (“castigará”, sin entregar aún detalle de cómo, a aquellas que trasladen su producción fuera del país). • Busca frenar la llegada de productos extranjeros, proponiendo un arancel del 45% a las importaciones de China y 35% a las de México. • Propone bajar impuesto a quienes tienen mayores ingresos, además de eliminar el impuesto a la renta.

Apoya los temas Económicos?

NO Acuerdo Transpacífico TPP NO

SI Impuesto a rentas más altas NO

SI Subir Salario Mínimo SI

NO Modificación Impuestos Importación SI

Propuestas presidenciales: Política Exterior y Armamento Como secretaria de Estado, es difícil pensar que Hillary Clinton cambiará de opinión una vez presidenta.

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HILLARY CLINTON

• Respecto al conflicto de Irak y Siria, plantea tropas en terreno, lo que la posiciona con una política más intervencionista. • Fue secretaria de Estado y debiera continuar con el apoyo y estrategia en Asia y América Latina. • Fortalecer la regulación de armas. Propone, proteger la segunda enmienda, al mismo tiempo que previene actos violentos irracionales.

DONALD TRUMP

• Propone tener mayor contundencia militar, ya que EE.UU. debe mostrar convicción. • Requiere mayor apoyo de aliados para aplicar máxima dureza contra Estado Islámico; atacar reservas de petróleo, autorizar el uso de tortura contra sospechosos. • Ferviente defensor de la segunda enmienda de la constitución, ampara el uso de armas de fuego. Apoya la política Exterior y Armamento?

SI Derrocar presidente Sirio SI

SI Aumentar vigilancia en EEUU SI

NO Uso tortura contra sospechosos terrorismo SI

NO Política Intervencionismo NO

SI Regulación compra de armas SI

SI Prohibir venta de rifles de asalto NO

Si Compra de armas sospechosos de terrorismo SI

Propuestas presidenciales: Salud y Educación Hillary continuaría con el proyecto de Obama, siempre que tenga apoyo en el Senado. Trump, por su parte, lo reformaría.

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HILLARY CLINTON

• Defensora de la reforma a la salud y ha propuesto ampliar el programa para acceso al seguro médico. • Defiende acceso al aborto. • Subida de impuesto para financiar educación pública universitaria y educación infantil.

DONALD TRUMP

• Propone anular la reforma al sector salud que impulsó Obama. Pretende un nuevo sistema que incluya disminuir carga tributaria a ciudadanos que adquieran seguro médico. • No mantiene educación como promesa de campaña, pero opina que hoy existe un intervencionismo excesivo del gobierno.

Apoya reformas de Salud y Educación?

SI Derecho al Aborto NO

NO Reemplazar reforma Healthcare SI

SI Ampliar ayudas personas sin recursos N/A

SI Gratuidad Educación Universitaria NO

Propuestas presidenciales: M. Ambiente y Discriminación Temas no potentes en la propuesta, pero que siguen la línea política de los partidos a quienes representan.

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HILLARY CLINTON

• Defensora de energías renovables para luchar contra el cambio climático. • Reconoce el Matrimonio igualitario, aun cuando con Bill Clinton ella apoyó la prohibición de matrimonio igualitario.

DONALD TRUMP

• No cree en los efectos del cambio climático y comenta que es utilizado por China para afectar a empresarios de EE.UU. • Propone cancelar el tratado climático acordado en París y reducir regulaciones medioambientales. • Reconoce el matrimonio único un hombre y mujer, pero defiende la ley contra discriminación por orientación sexual

Qué proponen en medio ambiente y discriminación?

NO Oleoducto Keystone SI

SI Combatir el cambio climático NO

SI Pacto medioambiental de París NO

SI Ley contra discriminación orientación sexual SI

SI Matrimonio Igualitario NO

Propuestas presidenciales: Inmigración El tema más controversial de todos, debido a las propuesta de Trump

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HILLARY CLINTON

• Regularización de indocumentados (propuestas de Obama en 2014). • Derecho de trabajadores agrícolas • Aumentar control sobre empresas que contratan sin papeles.

DONALD TRUMP

• Propone acabar con la inmigración ilegal, amparado en que traería amenazas de seguridad al país. • Estipula la construcción de un muro en la frontera con México. • Deportar a 11 millones de indocumentados (estimación); prohibición de entrada a personas musulmanas

Frente a las propuestas de inmigración que proponen?

SI Regularización indocumentados NO

NO Prohibir entrada musulmanes SI

NO Muro frontera con México SI

SI Recibir refugiados Sirios NO

Debates Presidenciales: buscando obtener ventajas. Atentos al 26 de septiembre

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Según analistas políticos, el foco del debate tendrá dos temas preponderantes: 1.- Trump tratará de obtener algún beneficio por la “ fundación Clinton” y por los emails por los cuales es acusada mientras fue secretaria de Estado. En esta situación, Hillary tiene mayor experiencia en debates que Trump, aun cuando este último ciertamente tiene un notorio manejo mediático y es sumamente buen orador. 2.- El último tiempo Trump ha retomado su discurso de inmigración, sobre todo después que se reuniera con el presidente de México durante la última semana de agosto. Este tema es fundamental para poner a Trump en modo ataque, sobre todo cuando la población indocumentada ha crecido en el último tiempo, además de los últimos ataques de bombas encontrados en NY y Nueva Jersey.

California: 2.45 millones (68% mexicanos)

Texas: 1.65 millones (75% mexicanos)

Florida: 925 K (13% mexicanos)

NY: 750 K (20% mexicanos)

Estados con mayor Ponderación de Inmigrantes

¿Dónde posicionarse para navegar las turbulencias

propias del período electoral?

Retorno de S&P500 tres meses antes de las elecciones: Mientras mayor es la diferencia de puntos en las encuestas, mayor el retorno promedio del S&P500 los 90 días antes de las elecciones.

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Hillary

Tomando en consideración el diferencial de las encuestas de +1.5 puntos actual entre los candidatos, se mantiene muy por debajo de Obama, que en el 2012 (re elección) alcanzó un margen de victoria superior a los 20 puntos, el que aunque es menor que Clinton (92 y 96) en sus dos elecciones, eso no significó menores retornos. La gran diferencia que vemos, podría estar en las elecciones de Senado, ya que se proyecta más dividida la elección, donde lo más probable es que el porcentaje final sea cercano a 50 / 50. En cuanto a los retornos, podemos apreciar que entre más estrecho el margen de victoria, independiente si es republicano o demócrata, los retornos del S&P500 siguen estando entre bandas de 2% y -4% app cuando el margen de victoria es menor a 20 puntos.

Reacción sector vs S&P: En año electoral, octubre suele ser el peor mes de rendimiento de sectores y del índice S&P500

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-5,00

-4,00

-3,00

-2,00

-1,00

-

1,00

2,00

3,00

4,00

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

% R

eto

rno

Sectores vs SPX(retor %)

Materiales Financiero Industrial Utilities

Consumo Discrecional Salud Tecnología Telecomunicaciones

Consumo básico Energía SPX

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Materiales

Financiero

Industrial

Utilities

Consumo Discrecional

Salud

Tecnología

Telecomunicaciones

Consumo básico

Energía

SPX

Cuando consideramos los años electorales, vemos un mejor comportamiento en el mes de diciembre, especialmente para los sectores ligados a materiales y financiero. En el mes de noviembre los sectores de Consumo básico, industrial y salud, presentan el mejor rendimiento. Destaca en retorno Consumo básico, con un promedio de año electoral de +2.32%.

Sin duda alguna, octubre es el peor mes de rendimiento y sólo destaca consumo básico, pero con un rendimiento promedio de 0.18%. Referente a los retornos de años eleccionarios, es recomendable tomar estrategias de cobertura o hedge (índice vs sectores) o definitivamente no estar expuesto al mercado durante el mes, sobre todo previo a las elecciones en noviembre.

Reacción sector vs S&P (ex crisis): Destacan rendimientos máximos de +3.57 sector financiero en diciembre y mínimos de sector tecnología en diciembre de -2.7%

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Excluyendo el período de crisis, el índice S&P500 mantiene un retorno promedio positivo. Sin embargo, su mejor desempeño en años electorales es en noviembre (+1.4%). Durante el mes de septiembre en promedio el retorno es +1.13% (incluye 2016), pero este año en particular mantiene un retorno negativo por la contingencia de la decisión de tasa de la Fed y el aumento de incertidumbre.

Octubre continúa siendo un mes con retornos promedio menores aún excluyendo el año de crisis. En particular, es recomendable mantenerse sin exposición (o disminuirla) en sectores como tecnología, telecomunicaciones y energía. Por otro lado, noviembre es el mes que registra mejor desempeño para sectores como salud (Clinton + senado mayoría demócrata, mayor probabilidad de sector subiendo), consumo básico e industrial.

-4,00

-3,00

-2,00

-1,00

-

1,00

2,00

3,00

4,00

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

% R

eto

rno

Sectores vs SPX(retor %)

Materiales Financiero Industrial Utilities

Consumo Discrecional Salud Tecnología Telecomunicaciones

Consumo básico Energía SPX


Materiales

Financiero

Industrial

Utilities


Salud

Tecnología

Telecomunicaciones

Consumo básico

Energía

SPX

SPX

Años

EleccionesAgosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

2016 -0,12 -1,44

2012 1,98 2,42 -1,98 0,28 0,71

2008 1,22 -9,08 -16,94 -7,49 0,78

2004 0,23 0,94 1,4 3,86 3,25

2000 6,07 -5,35 -0,49 -8,01 0,41

1996 1,88 5,42 2,61 7,34 -2,15

1992 -2,4 0,91 0,21 3,03 1,01

1988 -3,86 3,97 2,6 -1,89 1,47

1984 10,63 -0,35 -0,01 -1,51 2,24

1980 0,58 2,52 1,6 10,24 -3,39

1976 -0,51 2,26 -2,22 -0,78 5,25

promedio 1,43 0,20 1,32- 0,51 0,96

min 3,86- 9,08- 16,94- 8,01- 3,39-

max 10,63 5,42 2,61 10,24 5,25

mediana 0,58 0,94 0,10 0,25- 0,90

Max Histórico Min Histórico

10,63 16,94-

Cómo ha reaccionado el S&P500 pre y post elecciones? Sólo en épocas de crisis se tienen retornos negativos en los tres meses previos.

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Durante las elecciones del 2008, se presentó la crisis subprime y desde las elecciones del 72 que no se conjuga el efecto “crisis + elecciones”. Desde el año 1972, el mes de octubre es uno de los peores meses en promedio, con el un -1.12% de rendimiento promedio. Sin duda, si excluimos el año 2008, el retorno promedio es de +0.59%. En la historia, los únicos años con tres meses consecutivos negativos para el S&P500 negativos consecutivos son: 2008 crisis subprime 2000 crisis mercado valores y contabilidad corporativa 1984 colapso bancario México 1982 / entre 1983/1987 los peak más altos de retorno después de la segunda guerra mundial.

Al aislar el efecto crisis, y considerando bandas de dispersión entre -6% / 6% retorno, desaparecen 8 meses de los 55 meses contemplados desde 1972 (15% meses). Estos meses representan subidas o caídas superiores al rango: 4 negativos, máximo caída de -16.94% sept 2008. 4 positivos, máximo alza +10.63% agosto 1984.

-1,09%

0,45%

-5,53%

1,89%

-1,54%

3,01%

0,67%0,46%

1,59%

2,32%

? 2016

Obama 2012

Obama 2008

Bush 2004

Bush 2000

Clinton 1996

Clinton 1992

Bush 1988

Reagan 1984

Reagan 1980

Retorno prom S&Pagost-dic %

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El sector de energía mantiene entre los meses de septiembre y noviembre los peores rendimientos promedios en año de elecciones. Destaca sobre todo el año 2000 en la elección donde gana un republicano. Esto puede pasar porque en los programas no se tocan temas que involucren al sector directamente. En la re elección del 2004, con Bush, el sector tuvo su mejor rendimiento (posiblemente debido a su política exterior después del atentado 9/11). Como conclusión, dado el movimiento histórico parece adecuado estar fuera de este sector en el mes de octubre y noviembre, dado que el riesgo es mayor en esos períodos.

El sector de Materiales en las últimas tres elecciones mantiene una caída en octubre, y si bien el promedio de retorno entre agosto y octubre es negativo, se debe a la dispersión del 2008. Al sacar este año de crisis, el rendimiento es positivo entre octubre, noviembre y diciembre: Oct +1.78 / nov +2.5/ dic +3.35 %. En el histórico diciembre de 2000 fue el mejor año de este sector.

Cómo han reaccionado los sectores pre y post elecciones?

Energía

Años


2016 0,64 -1,34

2012 1,88 3,31 -2,04 -1,8 0,52

2008 -0,84 -12 -18,01 0,4 -4,08

2004 -1,39 8,37 0,62 5,72 -2,03

2000 7,2 3,13 -2,02 -2,99 5,78

1996 1,35 3,54 6,07 4,26 0,29

1992 1,96 -0,25 -4,88 -3,08 0,79

promedio 1,54 0,68 3,38- 0,42 0,21

min 1,39- 12,00- 18,01- 3,08- 4,08-

max 7,20 8,37 6,07 5,72 5,78

mediana 1,35 3,13 2,03- 0,70- 0,41


8,37 18,01-

Materiales

Años


2016 -0,3 -3,61

2012 2,24 3,55 -2,25 1,45 2,89

2008 -2,82 -17,24 -22,18 -11,22 -0,76

2004 1,56 3,69 -0,82 7,54 1,23

2000 1,23 -9,95 9,61 -3,11 14,51

1996 2,84 4,25 0,68 4,65 -2,73

1992 -5,51 0,07 1,66 1,96 0,86

promedio 0,11- 2,75- 2,22- 0,21 2,67

min 5,51- 17,24- 22,18- 11,22- 2,73-

max 2,84 4,25 9,61 7,54 14,51

mediana 1,23 0,07 0,07- 1,71 1,05


14,51 22,18-

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El sector Financiero tiene un rendimiento negativo en noviembre (ex crisis 2008), pero retoma fuerza alcista en promedio +3.57% en diciembre. Si bien dic 2008 tenía el golpe de la crisis subprime, normalmente en cada año electoral el sector financiero registra retornos positivos (prom 3.59%). En conclusión, los meses de octubre y noviembre no son buenos meses para invertir en este sector, si consideramos la crisis subprime. No obstante, al excluir la crisis, se registra un rendimiento relativamente estable cercano al 2%.

El sector industrial (ex crisis), tiene un retorno positivo entre los meses de septiembre y diciembre, aunque el mes de octubre el rendimiento es el peor de todos. En la última re elección de Obama el sector generó retornos positivos entre noviembre y diciembre. Excluyendo el 2008 el rendimiento varía entre -4.3% y +8.99% promedio mensual, siendo los mejores meses noviembre y diciembre.

Cómo han reaccionado los sectores pre y post elecciones?

Financiero

Años


2016 3,57 -2,59

2012 3,02 3,28 1,81 -1,07 4,56

2008 -1,31 -5,22 -22,74 -18,74 -0,68

2004 3,22 -1,05 0,22 2,78 4,07

2000 9,37 2,31 -0,56 -6,1 8,96

1996 3,17 6,63 7,24 9,41 -3,79

1992 -4,46 3,39 2,32 6,33 4,07

promedio 2,37 0,96 1,95- 1,23- 2,87

min 4,46- 5,22- 22,74- 18,74- 3,79-

max 9,37 6,63 7,24 9,41 8,96

mediana 3,17 2,31 1,02 0,86 4,07


9,41 22,74-

Industrial

Años


2016 0,48 -2,56

2012 1,08 1,53 -0,65 1,34 2,26

2008 1,68 -12,16 -18,93 -7,61 0,57

2004 -0,36 2,02 1,07 5,7 2,48

2000 8,99 -1,3 2,59 -4,3 1,02

1996 2,59 6,35 1,61 6,93 -2,58

1992 -3,87 3,73 0,12 4,56 2,25

promedio 1,51 0,34- 2,37- 1,10 1,00

min 3,87- 12,16- 18,93- 7,61- 2,58-

max 8,99 6,35 2,59 6,93 2,48

mediana 1,08 1,53 0,60 2,95 1,64


8,99 18,93-

Cómo reaccionaron los sectores pre y post elecciones?

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El sector Utilities muestra en los meses de septiembre y octubre, el peor rendimiento promedio. Excluyendo la crisis 2008, el peor mes es el de noviembre rentando sólo un -0.45% promedio. El mes de diciembre es el que ha presentado los retorno más altos en años de elecciones. Durante el 2012 (re elección Obama) generó una presión después de ser elegido. Se aprecia en el segundo gobierno de Bush un crecimiento cercano a 4% entre sept y dic, dentro de la estadística lo tomamos estacional.

El sector Consumo muestra en el mes de diciembre estacionalidad, obteniendo retornos promedios de +1.6% incluso después de la crisis subprime en la cual alcanzó un 5.13%. El año 2000 es donde presenta meses consecutivos con el sector deprimido. Sin embargo, demostró la estacionalidad y obtuvo retornos de 3.5%. Con esto concluimos que los mejores retornos del sector se logran en noviembre y diciembre.

Utilities

Años


2016 -6,14 -0,79

2012 -4,8 0,89 1,38 -4,99 -0,24

2008 -1,85 -11,66 -11,87 2,43 -2,46

2004 3,62 0,61 4,64 3,77 2,36

2000 13,19 8,94 -4,01 -1,5 9,15

1996 1,57 0,42 4,64 1,45 -1,08

1992 -1,94 0,2 -0,73 -0,99 2,18

promedio 0,52 0,20- 0,99- 0,03 1,65

min 6,14- 11,66- 11,87- 4,99- 2,46-

max 13,19 8,94 4,64 3,77 9,15

mediana 1,85- 0,42 0,33 0,23 0,97


13,19 11,87-


Años


2016 -1,42 -2,44

2012 4,2 3,1 -1,63 3 0,24

2008 7,02 -7,92 -19,27 -9,78 5,13

2004 -0,16 2,89 4,04 3,94 4,59

2000 -1,98 -2,18 -1,93 -5,9 3,5

1996 3,35 2,19 0,77 4,6 -4,23

1992 -2,64 2,29 2,02 6,96 0,39

promedio 1,20 0,30- 2,67- 0,47 1,60

min 2,64- 7,92- 19,27- 9,78- 4,23-

max 7,02 3,10 4,04 6,96 5,13

mediana 0,16- 2,19 0,43- 3,47 1,95


7,02 19,27-


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El sector Health care es uno de los sectores más expuestos a las propuestas de gobierno. Por este motivo, vemos rendimientos entre los meses de septiembre y noviembre como los más volátiles, y para el mes de diciembre vuelve a positivo excepto el año 2012 (reelección de Obama, en el que su programa dMedicare no tenia el apoyo en el Congreso). Al excluir la crisis de 2008, vemos que el rendimiento entre sept-noviembre es en promedio positivo, siendo el mes de noviembre el mejor. En los últimos cuatro periodos de elecciones, el mes de diciembre -incluso tomando en cuenta el año de la crisis subprime- el sector healthcare es el con mejor rendimiento y acumularía un promedio de retorno de 3.64%, lo que hace que sean un sector muy atractivo de invertir en noviembre y diciembre.

Salud

Años


2016 -3,51 -1,45

2012 0,76 3,81 -0,43 0,3 -0,38

2008 1,73 -6,33 -11,8 -7,18 6,62

2004 1,56 -1,87 -2,22 1,53 5,61

2000 0,5 4,96 3,6 4,13 2,72

1996 3,56 8,07 0,7 8,2 -4,49

1992 -3,67 -5,47 2,59 2,56 -1,91

promedio 0,13 0,25 1,26- 1,59 1,36

min 3,67- 6,33- 11,80- 7,18- 4,49-

max 3,56 8,07 3,60 8,20 6,62

mediana 0,76 1,45- 0,14 2,05 1,17


8,20 11,80-

Tecnología

Años


2016 1,84 0,06

2012 4,8 1,18 -6,81 0,77 -0,12

2008 2,02 -12,74 -17,81 -11,44 1,68

2004 -5,4 2,9 5,24 4,79 2,82

2000 11,19 -18,73 -5,8 -20,6 -10,98

1996 3,52 10,97 1,09 15,7 -2,67

1992 -7,17 1,15 -0,43 5,03 -2,55

promedio 1,54 2,17- 4,09- 0,96- 1,97-

min 7,17- 18,73- 17,81- 20,60- 10,98-

max 11,19 10,97 5,24 15,70 2,82

mediana 2,02 1,15 3,12- 2,78 1,34-


15,70 20,60-

El sector tecnología en período de elecciones es uno de los sectores que mayor impacto negativo en los retorno registra. Si excluimos el año de crisis 2008, el retorno entre septiembre y diciembre continúa negativo. Solamente en el año 2004 – re elección de Bush- se ve retornos positivos.


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El sector telecomunicaciones es un sector con retornos negativos entre agosto y octubre. Al excluir de los datos la crisis subprime, los peores meses se transforman entre octubre y noviembre. En el 2016 se aprecia que los meses de agosto y septiembre son negativos y si bien octubre también es considerado un mes con retornos negativos. Como conclusión, el sector telecomunicaciones solamente en diciembre suele otorgar retornos positivos , pero el promedio es cercano a cero y sólo lo usaríamos como sector para diversificar.

El sector de Consumo Básico concentra en los dos últimos años de elecciones un rendimiento negativo. Es posible concluir que el mes de noviembre registra un retorno promedio de +2.32% y al excluir la crisis subprime el retorno promedio es de +3.19%. Por lo tanto, independiente de un período eleccionario y crisis, el consumo presenta un retorno positivo.

Telecomunicaciones

Años


2016 -5,73 -1,98

2012 -2,51 3,85 -5,21 -0,88 -1,09

2008 3,57 -12,69 -9,52 6,42 0,89

2004 1,14 1,16 0,9 3,97 2,4

2000 -2,38 -0,99 2,19 -14,3 -7,96

1996 -3,34 0,88 1,97 6,6 3,19

1992 -1,31 1,3 -1,09 2,17 5,09

promedio 1,51- 1,21- 1,79- 0,66 0,42

min 5,73- 12,69- 9,52- 14,30- 7,96-

max 3,57 3,85 2,19 6,60 5,09

mediana 2,38- 0,88 0,10- 3,07 1,65


6,60 14,30-

Consumo Básico

Años


2016 -0,67 -2,65

2012 -0,65 1,11 -1,35 1,43 -2,54

2008 2,51 -1,61 -11,08 -2,01 -0,77

2004 1,88 -2,96 0,59 2,87 3,76

2000 -1,47 4,33 11,56 4,41 3,66

1996 -1,19 5,6 1,49 5,35 0,35

1992 0,75 1,45 -0,13 1,88 -0,76

promedio 0,17 0,75 0,18 2,32 0,62

min 1,47- 2,96- 11,08- 2,01- 2,54-

max 2,51 5,60 11,56 5,35 3,76

mediana 0,65- 1,11 0,23 2,38 0,21-


11,56 11,08-

Análisis Retornos vs Análisis Técnico: Dado un año de elecciones y de alta volatilidad, es recomendable estar más móviles en sectores, aunque con menor ponderación durante octubre.

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Dado el análisis histórico en periodos de elecciones, en el mes de octubre sería recomendable posicionarse únicamente en dos sectores; Consumo básico y Utilities, para posteriormente en noviembre posicionarse en los sectores Materiales, Industrial, Consumo Discrecional, Salud y Consumo Básico. Finalmente, en diciembre, los sectores sobreponderados debieran ser Materiales, Financiero, Utilities, Consumo Discrecional y Salud.


Materiales

Financiero

Industrial 2,56-

Utilities 0,79-


Salud 1,45-

Tecnología 0,06

Telecomunicaciones

Consumo básico 2,65-

Energía

SPX 1,44-

Retorno 1,48-

Exceso 0,04-

Análisis Técnico de sectores

Análisis Histórico de Retorno de sectores


Materiales

Financiero

Industrial

Utilities


Salud

Tecnología

Telecomunicaciones

Consumo básico

Energía

Desde el análisis técnico, vemos un escenario con mayor potencial para ciertos sectores desde el mes de octubre, destacando Materiales, Financiero, Consumo Discrecional, Salud y Consumo básico. En sentido contrario, dada la visión técnica, aquellos sectores que debieran presentar menores retornos (e incluso acentuar las caídas hasta piso) serían Utilities, Tecnología, Telecomunicaciones y Energía. (Ver anexo para análisis técnico por sector).

Conclusiones finales:

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• Durante este año, el mes de septiembre ha registrado retornos negativos, y se iguala a los períodos eleccionarios de 2008 (Obama) y 2000 (Bush). Cuando tomamos en consideración toda la historia entre 1990-2016, los últimos cinco periodos se promedian como los peores años para renta variable en el mes de septiembre (-1.19%). • En año electoral, el mes de octubre tiende a ser el peor mes en rentabilidad tanto para los sectores como para el índice S&P500. No obstante, durante los últimos cinco años el promedio de retorno del mes es de +4.77%, sobre todo cuando agosto y septiembre son meses con retornos negativos entre 2014-2016. • Destaca en el análisis el mes de diciembre, ya que todos los sectores registran retornos positivos. Sobresale el sector financiero con un retorno de 2.87% promedio en los años de elecciones (entre 1992-2012), seguido de Materiales con +2.67%. • Los sectores de Consumo, que normalmente por estacionalidad (Navidad, Blackfriday, Cybermonday) concentran los mejores retornos en el último trimestre, sería recomendable mantenerlos hasta no más allá de noviembre. Normalmente en estos sectores los mejores retornos se registran entre octubre y noviembre. • A diferencia de otros años, el sector salud podría verse beneficiado en este periodo eleccionario, principalmente por la continuidad de las políticas de Obama, con un escenario base en que resulta electa Clinton y un Senado con mayoría Demócrata. Esto podría ayudar al sector a recuperar retornos durante mes de noviembre. Este sector es uno de los cuales con mayor probabilidad debiera tener retornos positivos en el último trimestre. • Al ampliar la mirada e incorporar el análisis técnico, vemos que se apoyan en los sectores con mayor potencial. Es así como: Materiales, Financiero, Industrial, Consumo Discrecional, Salud y Consumo Básico, son los sectores que mejor potencial presentan durante el último trimestre.

Análisis Técnico Sector Materiales: Esperamos un movimiento bajista de corto plazo hacia los soportes de 280/290 ptos, desde ahí esperamos un rebote hacia la zona de 340 ptos (+18.8% potencial subida). Una ruptura bajo los 270 abre la posibilidad de caía hacia los 240 ptos-piso del año 2016

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Análisis Técnico Sector Financiero: Vemos una formación HCH desde los 316 ptos con potencial de subida hacia los 347/360, lo que representaría un nivel de retorno entre +9.8% y +12.8%. El punto con mayor probabilidad de entrada estaría cerca de los 310 puntos.

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Análisis Técnico Sector Industrial: Canal alcista para el sector, pero con un piso muy marcado en los 450/460 ptos. Si bien el sector industrial tiene retorno positivo en noviembre, parece más probable que de cara al mes de diciembre veamos movimientos bajistas en el sector hacia los pisos de 450/460 lo que representaría una caída entre -6% a -8%. En caso que rompa el techo de 500 ptos es donde podría traer impulso hacia los 570ptos (+13% aprox).

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Análisis Técnico Sector Utilities: Canal alcista para el sector, pero con mayor probabilidad de caída entre los meses de sept-oct-nov. Mientras que la banda inferior del canal está en 230/225 ptos, nivel que podría alcanzar en el último trimestre. El sector por técnico se ve con poco upside en el corto plazo y presenta una potencial caída de -12%.

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Análisis Técnico Sector Consumo Discrecional: Potencial de subida +13% de consolidar la ruptura en la zona de techo entre 650/635 ptos. De todos modos una corrección hacia los niveles de piso en 600/615 debieran dar oportunidades alcistas para el sector durante el último trimestre 2016.

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Análisis Técnico Sector Salud: El sector salud técnicamente muestra una zona de rebote en los 830/800, desde este nivel podría tener un potencial de subida hacia los techos en 900 ptos lo que representaría un +9.82% de subida. Mientras que por abajo se logra ver una zona de piso en los 785 , ya que si rompe este nivel podría cambiar la tendencia a bajista y con ello ver mayores caídas en el sector durante el 4T16.

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Análisis Técnico Sector Tecnología: El sector tecnología tiene un techo muy fuerte en 800 ptos, ya que es una línea de techo que viene desde 2003 y que se ha transformado en techo en las subidas del sector. Es posible que de cumplir este techo pueda tener una potencial caída hacia los niveles de 700/710 lo que representa -12.41% potencial de caída.

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Análisis Técnico Sector Telecomunicaciones: El sector viene cayendo desde los peak más altos en 180 ptos. Desde que confirmó el techo se ve una potencial caída hacia los soportes de 160/150 ptos, lo que representaría alrededor de -10% de caída adicional al -9% desde principios de agosto. Durante el último trimestre vemos mayor pbb de caída para el sector.

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Análisis Técnico Sector Consumo Básico: El sector Consumo Básico muestra una zona de subida entre 530/520 puntos y con ello la proyección de subida puede estar entre 14/17.2%. Este es un sector que tiene retornos positivos entre oct-nov. Solamente un cambio de tendencia por debajo de 500 puntos, traería consigo salir de posiciones alcistas, ya que cambiaría la tendencia.

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Análisis Técnico Sector Energía: El sector Energía muestra un potencial movimiento en dos escenarios. El primero se plantea con caída hacia los pisos de la tendencia en 420 ptos (-16.52%). Mientras que por el lado alcista, una ruptura del techo en 530 ptos debiera impulsar el sector hacia los 600 ptos (+13%). Normalmente en período eleccionario, el sector no tiene rendimientos positivos.

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