CENTRO DE ESTUDIOS TECNICOS Y AVANZADOS DE CHIMALTENANGO

Universidad GalileoFISICC-IDEACEI-CETACHNegocios Internacionales 2Resumen contenido Captulo 11, Semana 01

Captulo 11: Mercados Globales de Capital

Suponga que su empresa ha decidido expandirse a nuevos mercados y necesita recaudar algo de dinero para hacerlo.

Cmo debe su empresa reunir el dinero?

Bueno, si es como muchas empresas hoy en da, probablemente va a recurrir a los mercados de capitales globales. Hace apenas un par de dcadas, las barreras regulatorias hacen que sea difcil para las empresas a ir ms all de sus mercados nacionales a la hora de reunir el capital, pero hoy, gracias a la globalizacin de los mercados de capital y menores barreras, las empresas tienen muchas ms opciones!

Antes de comenzar nuestro anlisis de los mercados de capitales globales, vamos a repasar algunas de las funciones de un mercado de capitales genrico.

Los inversores son empresas con un exceso de liquidez, los individuos y las instituciones financieras no bancarias. Usted puede pensar en los fondos de pensiones y compaas de seguros como son los inversores.

Los prestatarios incluyen a individuos, empresas y gobiernos. Fabricantes de Mercados son las empresas de servicios financieros que conectan los inversores y prestatarios, ya sea directa o indirectamente.

Las empresas pueden recaudar dinero ya sea a travs de la venta de acciones, o la equidad, a los inversores, o por medio de la deuda como un problema de prstamo en efectivo o fianza. Aqu puedes ver los principales actores de un mercado de capitales genrico. Por qu lo hace tan atractivo el mercado mundial de capitales?

Pues bien, desde la perspectiva del prestatario, el mercado mundial de capitales es atractiva porque es ms grande oferta de fondos significa que el costo de capital, o el costo de pedir prestado el dinero, ser ms bajo que lo que la firma podra conseguirlo su mercado interno ms limitado.

En otras palabras, hay una piscina mucho ms grande de posibles inversores en el mercado global de capitales que en el mercado interno, por lo que los prestatarios pagarn menos que pedir prestado en el mercado global. Deutsche Telekom, por ejemplo, mantiene su costo de capital ms bajo por la recaudacin de fondos en mltiples mercados, en lugar de simplemente confiar en su mercado interno. Usted puede aprender ms sobre la estrategia de Deutsche Telekom en el enfoque de gestin en su texto.

Los inversores tambin se benefician de los mercados mundiales de capital?

La respuesta es s. Los inversores se benefician porque la amplia gama de oportunidades de inversin disponibles en los mercados mundiales de capital les permite diversificar sus carteras y, al hacerlo, reducen su riesgo. Recuerde, una cartera diversificada significa que en lugar de tener un par de acciones, los inversores tienen muchos, y as las prdidas en una poblacin pueden ser compensadas por las ganancias en otra poblacin. Un estudio encontr que una cartera totalmente diversificada es de slo 27 por ciento tan arriesgado como palos individuales! Por otra parte, mediante la diversificacin internacional, los inversores pueden aprovechar el hecho de que el movimiento de los precios de las acciones a travs de fronteras no est perfectamente correlacionados.

Bueno, significa que debido a que los mercados de valores individuales responden a las polticas macroeconmicas de sus pases y las condiciones econmicas, no necesariamente siguen el mismo patrn que otros mercados de valores. Usted puede recordar por ejemplo, que mientras que las acciones se desploman en muchos mercados asiticos en 1997, el S & P en realidad aument en cerca de 20 por ciento. As, para un inversor diversificada, una prdida en Tailandia puede haber sido compensado por una ganancia en los Estados Unidos. Del mismo modo, las restricciones a los flujos de capital a travs de fronteras significan que algunos mercados han invertido demasiado, mientras que otros tienen muy poco. En cualquiera de los casos, las tasas de rendimiento se vern afectados, y los inversores con carteras diversificadas estarn en una posicin mejor que aquellos con carteras diversificadas.

Aqu puedes ver un ejemplo de cmo se vinculan la liquidez y el costo del capital. Aqu se puede ver la relacin entre la diversificacin y el riesgo internacional. Observe que una cartera totalmente diversificada que contiene valores de muchos pases es menos de la mitad tan arriesgado como una cartera totalmente diversificada que contiene valores de slo los Estados Unidos. Recordamos, dijimos que los mercados mundiales de capital estn creciendo. En 1990, el stock de prstamos bancarios transfronterizos era slo $ 3600 millones, pero por 2008, el stock de prstamos bancarios transfronterizos fue $ 24,566 millones de dlares. Podemos ver un patrn similar en el mercado internacional de bonos donde haba $ 3,515 millones en bonos internacionales pendientes en 1997, y $ 22.734 millones en el 2008. Como era de esperar, ofertas de acciones internacionales tambin han crecido de $ 18 mil millones en 1997 a $ 387000 millones en 2008.

Por qu los mercados de capitales globales crecido de manera tan significativa?

Bueno, hay dos factores que han contribuido al crecimiento. En primer lugar, los avances en tecnologa de la informacin. Usted probablemente ya est consciente de los tremendos avances en la tecnologa de la informacin que han ocurrido en las ltimas dcadas. Por ejemplo, el costo real de la grabacin, transmisin y procesamiento de la informacin se redujo en un sorprendente 95 por ciento entre 1964 y 1990.

Desde entonces, Internet se ha convertido en una fuerza, al igual que la potencia de clculo adicional. El sector de servicios financieros ha sido transformado por algunos de estos avances. Hoy en da, usted puede negociar divisas, acciones, bonos y otros activos financieros 24/7/365. Tenga en cuenta que este entorno comercial continua tiene una cada - choques en un mercado pueden propagarse por todo el mundo muy rpidamente.

El segundo factor que contribuye al crecimiento de los mercados mundiales de capital es la desregulacin de los gobiernos. Histricamente, los gobiernos han mantenido estrictos controles sobre los movimientos de capital a travs de las fronteras, pero desde la dcada de 1980, estas restricciones han sido cayendo. Esta relajacin de control fue en parte una respuesta a la evolucin del mercado de eurodivisas, que ya hablaremos ms sobre tarde, y en parte una respuesta a la presin de las compaas de servicios financieros. La desregulacin comenz en los Estados Unidos, y luego se traslad a otros mercados como el Reino Unido, Japn y Francia. Ms recientemente, algunos mercados emergentes comenzaron a desmantelar sus barreras, y la mayora de los expertos esperan que esta tendencia contine.

Algunos analistas temen que la desregulacin de los mercados de capitales y el aflojamiento de los controles sobre los flujos de capital transfronterizos podran hacer que las naciones individuales ms vulnerables a los efectos desestabilizadores de los flujos de capital especulativo.

Una divisa europea es cualquier moneda en bancos fuera de su pas de origen. As, yenes japoneses que han sido depositados en un banco en Londres, se llaman euro-yen y dlar en bancos en Londres son euro-dlares. Alrededor de dos tercios de todas las monedas son eurodlares.

Cmo surgi el mercado de moneda europea?

Bueno, el mercado de divisa europea comenz en la dcada de 1950, cuando los pases del Este como la Unin Sovitica, tenan miedo de los Estados Unidos podra apoderarse de sus tenencias de dlares si las dejaron en los Estados Unidos. As, en lugar de depositar sus dlares en los Estados Unidos, que ellos depositan en Europa, y se convirtieron en euro-dlares. Depsitos adicionales de dlares provenan de los bancos centrales de Europa occidental y las empresas que exportan a los Estados Unidos. Estos grupos encontraron las mayores tasas de inters ofrecidas en Londres muy atractivo.

En 1957, el mercado subi de nuevo despus de los cambios en las leyes britnicas prohibidas bancos britnicos de prestar libras para financiar el comercio no britnico. Los bancos comenzaron a financiar el comercio usando dlares en su lugar. Esto llev a Londres para tomar un papel central en el mercado de moneda europea, un papel que contina en la actualidad. Durante la dcada de 1960, el mercado de divisa europea obtuvo un nuevo impulso despus de los cambios en las regulaciones estadounidenses desalentaron a los bancos estadounidenses de los prstamos a los residentes no estadounidenses. Los aspirantes a los prestatarios de dlares fuera de Estados Unidos se volvieron hacia el euromercado lugar. El siguiente gran aumento en el mercado moneda europea se produjo despus de los 1973-1974 y 1979-1980 los aumentos del precio del petrleo que dieron los miembros de la OPEP enormes cantidades de dlares. Los pases de la OPEP, preocupados de que los Estados Unidos podran confiscar los dlares, los depositaron en los bancos en Londres en su lugar. Hoy en da, el mercado sigue siendo popular entre los prestatarios y depositantes debido a las ventajas es ofertas.

Cules son las ventajas del mercado moneda europea? El mercado de moneda europea es diferente a la mayora de los mercados en los que est regulada. Bueno, sin los costes de cumplimiento de las leyes del gobierno, los bancos son capaces de ofrecer mayores tasas de inters de los depsitos y hacer prstamos a tasas de inters ms bajas. Esto hace que el mercado atractivo para los prestatarios y prestamistas, y dar a los bancos euromonedas un borde de sus competidores nacionales.

El mercado de moneda europea tiene algunas desventajas? S, hay dos inconvenientes principales.

En primer lugar, porque no regulada del mercado, la posibilidad de quiebra de un banco es mayor, por lo que es un mercado ms riesgoso. En segundo lugar, las empresas que se endeudan euromonedas estn expuestos al riesgo de cambio, mientras que si acudiesen en su moneda nacional, que evitaran ese riesgo. Usted probablemente ya sabe que los bonos son un medio importante para la recaudacin de fondos para muchas empresas. El mercado global de bonos experiment un rpido crecimiento en los aos 1980 y 1990, una tendencia que contina en la actualidad. El tipo ms comn de bono es un bono de tasa fija que paga al inversionista una cantidad fija cada ao hasta llegar a la madurez. Los bonos internacionales vienen en dos formas - bonos y eurobonos extranjeros.

Bonos extranjeros se venden fuera del pas del prestatario y estn denominados en la moneda del pas en el que se emiten. Por lo tanto, si su empresa emite bonos en yenes japoneses, y los vende en Japn, se est vendiendo bonos extranjeros. Por el contrario, los eurobonos son suscritos por un sindicato de bancos y se colocan en pases distintos de aquel en cuya divisa se haya denominado el vnculo. As, su empresa podra ofrecer bonos denominados en yenes japoneses, que se venden en Alemania. Eurobonos solan ser ms comn de lo que los bonos extranjeros, pero hoy esa tendencia est empezando a cambiar. Hay tres razones principales. En primer lugar, carece de interferencia reguladora. Como te habrs imaginado, ya que las empresas no tienen que cumplir con estrictas regulaciones, el costo de la emisin de bonos es menor. En segundo lugar, tiene requisitos de divulgacin menos rigurosos que los mercados de bonos nacionales, por lo que puede ser ms barato y menos tiempo para ofrecer eurobonos que emitir bonos denominados en dlares. Por ltimo, es ms favorable desde el punto de vista fiscal. Debido a las exenciones de impuestos especiales, los eurobonos se pueden vender directamente a los inversores extranjeros. En sentido estricto, el mercado de renta variable mundial simplemente se refiere a los mercados de acciones individuales que existen en muchos pases donde los inversores de todo el mundo diversifican sus carteras. Los mercados de valores ms grandes se encuentran en Estados Unidos, Gran Bretaa y Japn. Una tendencia interesante que est comenzando a surgir con el crecimiento de estos mercados es la internacionalizacin de la propiedad corporativa. En el futuro, puede ser imposible hablar de empresas estadounidenses o empresas britnicas, en cambio las empresas sern propiedad de inversores de todo el mundo. Tenga en cuenta que las propias empresas estn animando a este desarrollo haciendo una lista de sus acciones en mltiples intercambios. Tradicionalmente, slo las empresas de los pases desarrollados han participado en este tipo de actividad, pero hoy en da, las empresas de los mercados emergentes estn viendo el valor de la concentracin de capital en el mercado global. A medida que el pas de inters en su texto describe, por ejemplo, las empresas de la Repblica Checa estn buscando fondos en Londres. Es importante recordar que los tipos de cambio desfavorables pueden aumentar el costo de los prstamos en moneda extranjera.

A primera vista, prestatarios moneda extranjera puede parecer el camino a seguir, pero una vez que el riesgo de tipo de cambio se tiene en cuenta, esto puede no parecer tan atractivo. Las empresas que hacen prestado monedas extranjeras pueden cubrir su riesgo a travs de contratos a trmino, pero al hacerlo, incurrir en costos de transaccin adicionales, que a su vez podran hacer que la opcin de pedir prestada moneda extranjera menos atractivo. Al final, las empresas tienen que sopesar los beneficios de un tipo de inters ms bajo contra el riesgo de un aumento en el costo real del capital debido a los movimientos del tipo de cambio desfavorables. As, para los gerentes, el crecimiento en los mercados mundiales de capital ha creado oportunidades para que las empresas prstamos e invertir internacionalmente.

Mientras lo general cuesta menos que pedir prestado en el mercado mundial de capitales, las empresas deben ser conscientes del riesgo de cambio en cuestin. Del mismo modo, mientras que los mercados de capitales globales ofrecen a los inversores la oportunidad de diversificar sus carteras, y por lo tanto reducir su riesgo, una vez ms, las empresas deben tener en cuenta cmo la exposicin a factores de riesgo de cambio de divisas en la ecuacin.Tutor01558Lic. Jorge Gonzlez Cardona.