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Madrid • 20, 21 y 22 de Octubre de 201591 700 48 70

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• Régimen de garantías

• Obligaciones

• Covenants

• Supuestos y efectos de default

• Régimen de mayorías y de novación

Conozca los fundamentos económicosde los acuerdos legales

Estructuración Financiera deProyectos de Concesión e Infraestructura

Descubra cuál es el trasfondo financiero de los Term Sheets

Analice 3 modelos específicos� Autopista de Peaje©

� Proyecto Eólico©

� Hospital PPP©

Impartido porGonzalo Ávila Lizeranzu

Director de Corporate Finance

CFO & Enterprise Value

ACCENTURE STRATEGY

Javier del Pino Luque

Director Financiero

Concesiones de Madrid

GRUPO GLOBALVIA

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Por qué elegir iiR

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Objetivo

Todos los cursos sobre financiación estructurada se enfocan en la modelización financiera de los proyectos. iiR España ha diseñado el

primer programa de formación en el que se analizará la base financiera de un proceso de Term Sheet y todos los elementos jurídicos

que componen un Contrato de Financiación de Infraestructuras y Concesión.

Los programas de formación más habituales abordan la partecontractual sin analizar la base financiera de los proyectos

Por fin un enfoque 100% financiero para comprender la parte contractual de los proyectos de desarrollo y concesión

de infraestructuras.

Un programa con ejemplos en Excel y 3 Ejercicios Prácticos donde analizar los Term Sheets de 3 tipos de proyectos

> Autopista de Peaje

> Proyecto Eólico

> Hospital PPP

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Es imprescindible un PC para la realización de los Casos Prácticos. Una vez finalizado el programa podrá

utilizar todos los ejercicios y ejemplos prácticos realizados



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IRR

S.L.2

015

• Negociación, due diligence,

procesos de estructuración y de sindicación: aseguramiento vs. club deal. Roles de los bancos• Financiación bancaria (préstamos)

vs. mercados de capitales (bonos).Diferencias, ventajas einconvenientes de cada opción.Aplicabilidad a los diferentes tipos de proyectos• Situación actual del Project

Finance> De dónde venimos, dónde estamos> España vs. resto del mundo> ¿Hay financiación disponible? ¿Ha cambiado el riesgo asociado a los proyectos?> ¿Cuáles son los términos ycondiciones en función de lossectores y países?> ¿Es el mercado de capitales unaalternativa a la financiación bancariatradicional de infraestructuras?> ¿Cómo están afectando losproyectos en default a la percepcióndel riesgo en el mercado financiero?> ¿Pueden reestructurarse estosproyectos?

MÓDULO 2

ENFOQUE CONTRACTUAL /ESTRUCTURACIÓN DE LAFINANCIACIÓN

Arquitectura contractual• Proyecto

> Contrato de concesión> Contrato de construcción> Contrato de O&M> Contrato de suministro de materias primas > Contrato de venta> Seguros• Financiación

> Contrato de crédito> Contrato de crédito IVA> CMOF> Contrato intercreditors> Contrato de apoyo de accionistas> Póliza de garantías> Waivers, novaciones yrefinanciaciones• Opinión legal (Legal Opinions)

y Due Diligence

Clausulado esencial de unContrato de Crédito Sindicado• Condiciones económicas

> Comisiones: front-end(praecipium), facility, underwriting y extension fees

MÓDULO 1

MARCO CONCEPTUAL Y ANÁLISIS

SECTORIAL

Fundamentos

• Análisis sectorial

• Racional de la promoción de

infraestructuras públicas y grandes

proyectos de inversión mediante

sistemas concesionales y

financiación privada

• Visión del cliente: el sector público

• Matriz de análisis, distribución/

asignación y mitigación de riesgos

• Condicionantes estratégicos

de los sponsors: objetivos,

limitaciones, enfoques alternativos

y tipología de inversores, acuerdos

de socios, etc.

• Situación del mercado

y tendencias sectoriales

Estructuración crediticia

• Proceso

• Fases y documentación

• Fuentes de financiación

• Tipologías de deuda

• Caso base de la deuda: plazo,

precio apalancamiento y garantías

del proyecto vs. sponsors

HORARIO

Martes, 20 de Octubre de 2015

Recepción de los asistentes 9.15 h.

Apertura de la Jornada 9.30 h.

Café 11.30 - 12.00 h.

Almuerzo 14.00 - 15.30 h.

Fin de la Jornada 19.30 h.

Miércoles, 21 de Octubre de 2015



Café 11.30 - 12.00 h.

Almuerzo 14.00 - 15.30 h.


Jueves, 22 de Octubre de 2015



Café 11.30 - 12.00 h.

Almuerzo 14.00 - 15.30 h.




• Ejercicios en Excel

Mecanismos de cobertura de riesgos de mercado• Métodos de cálculo de tasas fijas

y valoración de derivados• Ejercicios en Excel

TALLER DE CASOS PRÁCTICOS

Construcción de ModelosFinancieros aplicados a diversasInfraestructuras

En este Taller Práctico se analizarántres modelos de simulación en Excel:una autopista de peaje, un hospital y un parque eólico. Durante todo el taller se pondrá en práctica laconstrucción y utilización del modelode PF, así como la obtención deconclusiones que puedan serorientadas a la toma de decisiones.

Todo el proceso seráexhaustivamente analizado yacompañado por parte de nuestrosInstructores

CASO PRÁCTICO 1

MODELO DE SIMULACIÓN TIPO

PROJECT FINANCE APLICADO

A UNA AUTOPISTA DE PEAJE©

Planteamiento del Modelo

• Objetivos del Modelo en el

contexto de la licitación mediante

concurso para la adjudicación de un

gran proyecto de inversión (autopista

de peaje real) tipo DBFOT y su

articulación mediante Project

Finance

• Condiciones de contorno

> Pliego de cláusulas administrativas

> Términos y condiciones de

financiación

> Restricciones mercantiles

> Limitaciones de partida de los

sponsors (inversión máxima, nivel de

riesgo comprometido y rentabilidad

esperada)

• Búsqueda del punto de equilibrio

a través del Modelo entre:

> Agresividad de la oferta

competitiva necesaria para la

adjudicación del concurso

> Obtención de la rentabilidad

esperada por los sponsors y

minimización del capital en riesgo

Diseño de garantías de los sponsors• Fase de construcción

• Fase de explotación: ramp-up y

potencial recálculo del caso base• Responsabilidad ante

incumplimientos

MÓDULO 3

ENFOQUE ECONÓMICO-FINANCIERO

Análisis de inversiones• Metodologías, indicadores,

prelación y discriminación dealternativas• Cuáles son las posibles

inconsistencias entre diferentesmetodologías• Ejercicios en Excel

Cálculo del coste del capital y de la rentabilidad razonableexigida del proyecto y del equity• Ejercicios en Excel

Dimensionamiento y programaciónde la deuda• Cuáles son los métodos de

amortización y equivalenciasfinancieras

> Margen. Pricing grid y ratchets> Gross up vs. market flex> Programa/pefil de amortización> Condiciones de disposición• Obligaciones del deudor: hacer,

no hacer e información. Cláusulas de protección pari passu, crossdefault, negative pledge, set off,tickler clause, sharing of payments,clear market, etc.• Cláusulas de control y seguimiento

por los bancos• Cuentas del proyecto

• Regulación de la cascada de pagos

y distribuciones a los socios• Cambio material adverso (MAC)

• Supuestos y efectos de

vencimiento anticipado. Ejecución de garantías• Toma de decisiones en el sindicato

bancario: Snooze you lose y Yank thebank• Situaciones concursales en Project

Finance y homologación deacreedores• Análisis de un Term Sheet

en el contexto de negociación /estructuración de una financiaciónmediante Project Finance



> Financiadores: TIR deuda y otros

parámetros definitorios de la

robustez y solvencia crediticia

mediante Project Finance de la

operación

• Preparación del Modelo para la

ejecución de análisis de sensibilidad

y escenarios. Down-case scenarios

y breakeven

Ejecución del Modelo

• Formulación lógico-matemática

• Manejo de fórmulas

predeterminadas

• Creación de fórmulas ad-hoc

• Automatización e interrelación

del Modelo

• Utilización de macros (Visual-

Basic) para la simplificación de

secuencias

• Creación de botones

y desplegables

• Verificación sistemática de la

corrección e integridad de la

herramienta en construcción

• Utilización de la función

de “Auditoría de Fórmulas”

• Gráficos

• Trucos, shortcuts y consejos

prácticos

Análisis y toma de decisiones a través del Modelo a lo largo delas distintas fases del proyecto• Estudio de viabilidad

(Administración)• Análisis preliminar (Sponsors)

• Conformación del precio y oferta

de licitación (Sponsors)• Estructuración crediticia y cierre

financiero (Financiadores)• Decisiones de los promotores

> Rentabilidad esperada> Inversión en riesgo> Determinación del Caso Base de licitación> Alternativas de la inversión de fondos propios (capital social,deuda subordinada, préstamosparticipativos, etc.)• Decisiones de los Financiadores

> Configuración/estructuración de la deuda> Apalancamiento máximo elegible> Ratios de cobertura exigidos(RCSD, LLCR, PLCR)> Plazo de vencimiento máximo y modalidad óptima de la deuda (p.e. préstamo a vencimiento,miniperm, soft miniperm, etc.)> Coste de la financiación(comisiones, márgenes,capitalización-PIK, etc.)

• Hojas de Trabajo del Modelo:

Ingresos, Gastos, Inversionesiniciales y de reposición,Amortizaciones, Impuestos yEstructuración de la deuda• Hojas de Estados Financieros

Proyectados del Modelo: Cuenta de Resultados, Balance de Situación,Estado de Orígenes y Aplicación de Fondos, Cash Flow y prelación de pagos impuesta por losfinanciadores a través del contratode crédito• Hojas de Output de Modelo: tablas

y gráficos• Análisis específico de:

> ¿Cuál es el cash flow relevante en Project Finance para cada parteinterviniente? ¿cómo se calcula?> Incorporación del paquete decovenants de la financiación > Condiciones para la distribución a los accionistas• Modelización práctica de las

cuentas de reserva (CRMM, CRSD) y la problemática de los déficits decaja. Traslación contractual de lascuentas de reserva• Formulación de triggers crediticios

• Medidas de rentabilidad

> Proyecto: TIR/VAN proyecto> Accionistas: TIR/VAN libreaccionistas, TIR/VAN dividendos

> Consecución de la solvencia yviabilidad crediticia del proyectomediante la modalidad ProjectFinance y optimización de lostérminos y condiciones definanciación• Identificación, análisis ycuantificación de riesgos delproyecto: proceso práctico necesariopara su distribución/asignación omitigación contractual y crediticia• Determinación de las hipótesisfundamentales y discriminación delas variables accesorias de negocio

Estructuración del Modelo• Arquitectura y lay-out del Modelo• Hoja de Cuadro de Mando> Hipótesis fundamentales a niveltécnico-operativo de estructuraciónfinanciera y también de tipomacroeconómico> Tabulación de datos de salida y resultados (output)> Magnitudes económico-financierascríticas> Utilización de gráficos> Verificación de la corrección e integridad del Modelo• Inclusión de las hipótesis yrestricciones contables, fiscales y mercantiles, ¿cómo impactan en la optimización del Caso Base?¿qué es y qué implica la conciliaciónde resultados?



> Establecimiento del programa de repago de la deuda (cuadro de amortización)> Paquete de covenants> Análisis de sensibilidad bancario> Estrategias de mitigación de riesgocrediticio asociado al proyecto> Definición de la estrategia decobertura de riesgos de mercado y utilización de derivados financieros> Determinación del breakeven y definición del Caso Base de lafinanciación• ¿Cómo se concilian los objetivos

de los sponsors y de losfinanciadores?• ¿Por qué y cómo crea valor

la estructura de financiación? ¿Existe una estructura óptima de financiación?

CASO PRÁCTICO 2

MODELO DE SIMULACIÓN TIPOPROJECT FINANCE APLICADO A UN PARQUE EÓLICO©

Caso práctico similar al anterior,pero otro tipo de activo y con unaformulación matemática más ágil y sencilla

CASO PRÁCTICO 3

MODELO DE SIMULACIÓN DE TIPO PROJECT FINANCEAPLICADO A UN HOSPITAL PPP©

Cubre toda la cadena de valor de un proyecto de concesión a lo largode las diferentes etapas: licitación,financiación, refinanciación ypotencial desinversión, incluyendolas decisiones que se plantean a nivel estratégico y a diferentesniveles. Será resuelto por losalumnos individualmente, sobre la base del enunciado entregado porel profesor. Los alumnos dispondránde 3 semanas para resolver el Caso y podrán solicitar su corrección.A todos los alumnos que hayantrabajado y enviado el caso alprofesor les será entregado unmodelo, completo y abierto, a modode propuesta de resolución delejercicio práctico.

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Programa recomendado para

ABOGADOSPodrán conocer el contenido financiero de los términos y condiciones

más habituales en los contratos de concesión e infraestructuras

FINANCIEROSPodrán analizar los aspectos contractuales y legales de los contratos

de financiación

CON AGRADECIMIENTO A:



Nuestros ExpertosGonzalo Ávila LizeranzuDirector de Corporate Finance. CFO & Enterprise ValueACCENTURE STRATEGY

15 años de experiencia en la financiación y promoción de infraestructuras y

equipamientos públicos en España, Europa, Norteamérica y Latinoamérica, en

empresas de referencia en el sector y en varios sectores (transportes, PPPs,

infraestructuras sociales, energía, agua y medio ambiente).

Experto en la originación, estructuración y ejecución de financiaciones y

reestructuraciones de deuda mediante la modalidad Project Finance, tanto

desde el punto de vista del financiador, como del promotor privado y del sector

público/concedente. Especialista en el análisis de inversiones, modelización

económico-financiera, evaluación del riesgo crediticio de las operaciones,

licitación de los proyectos concesionales y negociación/cierre de los contratos

estructurados de crédito. Asimismo ha dirigido numerosos procesos de

valoración y compra-venta de empresas.

Licenciado en Economía por la Universidad Autónoma de Madrid, MBA por el

Instituto de Empresa, Máster en Corporate Finance y Banca de Inversiones por

el Instituto de Estudios Bursátiles y la Universidad Complutense de Madrid, y

Máster en Gestión y Financiación de Infraestructuras y Servicios Públicos por

el Colegio de Ingenieros de Caminos y la Universidad Politécnica de Madrid.

Ha desarrollado su carrera profesional principalmente en el ámbito de la

promoción y financiación de grandes infraestructuras y proyectos de inversión,

aunque en los últimos tiempos ha ampliado su cobertura profesional a un

enfoque más cross industry. Anteriormente desempeñó puestos de

responsabilidad en compañías como; Grupo Sacyr, Ahorro Corporación

Financiera, KPMG Corporate Finance, PwC Corporate Finance y Grupo

Ferrovial.

Es Profesor de Finanzas (p.e. Valoración de Empresas, Project Finance,

Modelización económico-financiera, Riesgo de Crédito) en varios programas

máster y cursos de especialización en diversas escuelas de negocios de Madrid,

así como ponente habitual en foros sectoriales.

Javier del Pino LuqueDirector Financiero. Concesiones de MadridGRUPO GLOBALVIA

Tras cinco años de experiencia en los segmentos de grandes patrimonios y

banca corporativa de varias entidades financieras, en 2007, se incorporó al área

de Project Finance de Ahorro Corporación Financiera.

Desde 2010 desempeñó el cargo de Manager de Financiación Estructurada en

Globalvia donde, recientemente, ha sido promocionado a la dirección financiera

de Concesiones de Madrid, consideradas activo estratégico del grupo. Cargo

que desempeña en la actualidad.

Es Licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, Máster

en Bolsa y Mercados Financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles, MBA

por la UNED y Máster en Finanzas por AFI. Está especializado en la originación

y estructuración de financiaciones de infraestructuras de transporte y energía,

adquisiciones apalancadas y financiación corporativa.

Javier colabora habitualmente con varias escuelas de negocios impartiendo

clases en seminarios y cursos especializados en financiación.

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Cancelación

Si Vd. no puede asistir, tiene la opción de que una persona le sustituya en su lugar.

Para cancelar su asistencia, comuníquenoslo con, al menos, 2 días laborables antes

del inicio del evento. Se le enviará la documentación una vez celebrado el evento (**)

y le será retenido un 30% del precio de la inscripción en concepto de gastos

administrativos. Pasado este periodo no se reembolsará el importe de la inscripción.

iRR le recuerda que la entrada a este acto únicamente estará garantizada si el pago

del evento es realizado antes de la fecha de su celebración. Hasta 5 días antes de la

celebración del evento, iRR se reserva el derecho de modificar la fecha del curso o

anularlo. En estos casos se emitirá un vale por valor del importe abonado aplicable

a futuros cursos. En ningún caso iRR se hará responsable de los gastos incurridos en

desplazamiento y alojamiento contratados por el asistente.

(** En caso de cancelación del evento por parte de iRR el asistente podrá elegir la

documentación de otro evento)

AlojamientoBenefíciese de la mejor tarifa disponible en el Hotel

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