OPERACIONES SWAPOPERACIONES SWAP

ANGELICA BOHORQUEZANGELICA BOHORQUEZ

LAURA A. TOVAR LAURA A. TOVAR

SWAPSSWAPSPERMUTAS FINANCIERASPERMUTAS FINANCIERAS

EN QUE CONSISTEN?EN QUE CONSISTEN?

En una transacción financiera en la que las En una transacción financiera en la que las dos partes acuerdan contractualmente dos partes acuerdan contractualmente intercambiar flujos monetarios intercambiar flujos monetarios durante un durante un período determinado y siguiendo unas período determinado y siguiendo unas reglas pactadas. reglas pactadas.

CUAL ES SU FINALIDAD?CUAL ES SU FINALIDAD? Mitigar las oscilaciones de las Mitigar las oscilaciones de las

monedas Y de los tipos de interesmonedas Y de los tipos de interes Reducir el riesgo del credito Reducir el riesgo del credito Reestructuración de portafolios, en Reestructuración de portafolios, en

donde se logra aportar un valor donde se logra aportar un valor agregado para el usuarioagregado para el usuario

Disminuir los riesgos de liquidezDisminuir los riesgos de liquidez

EN QUE SE FUNDAMENTAN?EN QUE SE FUNDAMENTAN?

EN LA VENTAJA COMPARATIVA QUE EN LA VENTAJA COMPARATIVA QUE DISFRUTAN ALGUNOS PARTICIPANTES EN DISFRUTAN ALGUNOS PARTICIPANTES EN CIERTOS MERCADOS, QUE LES PERMITE CIERTOS MERCADOS, QUE LES PERMITE ACCEDER A DETERMINADAS DIVISAS U ACCEDER A DETERMINADAS DIVISAS U OBTENER TASAS DE INTERES EN OBTENER TASAS DE INTERES EN CONDICIONES MAS VENTAJOSAS.CONDICIONES MAS VENTAJOSAS.

QUIEN LAS EXPIDE?QUIEN LAS EXPIDE?

Corredores miembros de las cámaras de Corredores miembros de las cámaras de compensación de las bolsas de futuros y compensación de las bolsas de futuros y opciones del exterior.opciones del exterior.

Intermediarios del mercado cambiario.Intermediarios del mercado cambiario. Entidades financieras del exterior Entidades financieras del exterior

calificadas como de primera categoría calificadas como de primera categoría según reglamentación de carácter según reglamentación de carácter general que adopte el Banco de la general que adopte el Banco de la República.República.

COMO SE REALIZAN LAS COMO SE REALIZAN LAS TRANSACCIONES?TRANSACCIONES?

Por teléfono o internet y se cierra el trato Por teléfono o internet y se cierra el trato cuando se llega a un acuerdo sobre la tasa cuando se llega a un acuerdo sobre la tasa de cupón, la base para la tasa flotante, la de cupón, la base para la tasa flotante, la base de días, fecha de inicio, fecha de base de días, fecha de inicio, fecha de vencimiento, fechas de rotación, ley vencimiento, fechas de rotación, ley aplicable y documentación.aplicable y documentación.

La transacción se confirma La transacción se confirma inmediatamente mediante fax seguido de inmediatamente mediante fax seguido de una confirmación escrita. una confirmación escrita.

CARACTERISTICAS DE LAS CARACTERISTICAS DE LAS OPERACIONES SWAPOPERACIONES SWAP

TIPO DE RIESGO TIPO DE RIESGO PARTICIPANTESPARTICIPANTES

TIPOS DE RIESGO TIPOS DE RIESGO

POR SER EL SWAP, UN MECANISMO POR SER EL SWAP, UN MECANISMO QUE PERMITE CUBRIR LOS RIESGOS QUE PERMITE CUBRIR LOS RIESGOS DE MERCADO, SOLVENCIA Y DE MERCADO, SOLVENCIA Y LIQUIDEZ, ES NECESARIO, INDICAR LIQUIDEZ, ES NECESARIO, INDICAR LA CLASE DE RIESGO QUE ESTA LA CLASE DE RIESGO QUE ESTA CUBRIENDO EL ORIGINADOR DEL CUBRIENDO EL ORIGINADOR DEL SWAP.SWAP.

RIEGO DE MERCADO RIEGO DE MERCADO

CONTIGENCIA DE PERDIDA O CONTIGENCIA DE PERDIDA O GANANCIA, POR LA VARIACION EN GANANCIA, POR LA VARIACION EN LAS CONDICIONES DEL MERCADO LAS CONDICIONES DEL MERCADO (TASAS DE INTERES O TASAS DE (TASAS DE INTERES O TASAS DE CAMBIO), FRENTE A LO REGISTRADO CAMBIO), FRENTE A LO REGISTRADO EN EL PORTAFOLIO DEL EN EL PORTAFOLIO DEL INVERSIONISTA.INVERSIONISTA.

RIESGO DE SOLVENCIA RIESGO DE SOLVENCIA

CONTINGENCIA DE PERDIDA POR CONTINGENCIA DE PERDIDA POR DETERIORO DE LA ESTRUCTURA DETERIORO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA DEL EMISOR. FINANCIERA DEL EMISOR.

• DISMINUCION EN SU CAPACIDAD DE DISMINUCION EN SU CAPACIDAD DE PAGO, RENDIMIENTOS O DEL CAPITAL PAGO, RENDIMIENTOS O DEL CAPITAL DE LA INVERSIONDE LA INVERSION

RIESGO DE LIQUIDEZRIESGO DE LIQUIDEZ

LA NECESIDAD DEL TENEDOR LA NECESIDAD DEL TENEDOR DEL TITULO VALOR, DE HACER DEL TITULO VALOR, DE HACER LIQUIDO UN TITULO DE LARGO LIQUIDO UN TITULO DE LARGO PLAZO.PLAZO.

TIPO DE RIESGOTIPO DE RIESGO

LOS TIPOS DE RIESO DEBERAN LOS TIPOS DE RIESO DEBERAN SER INFORMADOS A LA BOLSA SER INFORMADOS A LA BOLSA AL MOMENTO DE INGRESAR LOS AL MOMENTO DE INGRESAR LOS TITULOS AL SISTEMA DE TITULOS AL SISTEMA DE NEGOCIACION NEGOCIACION

PARTICIPANTES PARTICIPANTES

EN TODO SWAP DEBERA PARTICIPAR EN TODO SWAP DEBERA PARTICIPAR TRES TIPOS DE AGENTES: TRES TIPOS DE AGENTES:

• ORIGINADOR ORIGINADOR • AGENTE VOLTEADOR AGENTE VOLTEADOR • TERCERO TERCERO

ORIGINADOR ORIGINADOR QUIEN NECESITA CUBRIR UN RIESGO Y QUIEN NECESITA CUBRIR UN RIESGO Y

UTILIZA LA FIGURA DE SUSTITUCION DE UTILIZA LA FIGURA DE SUSTITUCION DE TITULOS (SWAP)TITULOS (SWAP)

VENDEDOR INICIAL DE UN TITULO VALOR VENDEDOR INICIAL DE UN TITULO VALOR ORIGINADOR DEL RIESGO ORIGINADOR DEL RIESGO

COMPRADOR FINAL DE UN SEGUNDO COMPRADOR FINAL DE UN SEGUNDO TITULO VALOR QUE CUMPLA CON LAS TITULO VALOR QUE CUMPLA CON LAS CARACTERISTICAS PARA CUBRIR EL CARACTERISTICAS PARA CUBRIR EL RIESGO DEL PORTAFLIO QUE DIO INICIO A RIESGO DEL PORTAFLIO QUE DIO INICIO A LA OPERACIÓN.LA OPERACIÓN.

AGENTE VOLTEADOR AGENTE VOLTEADOR

DAR VUELTA A LOS TÍTULOS VALORES DEL DAR VUELTA A LOS TÍTULOS VALORES DEL ORIGINADOR, ACTUANDO COMO ORIGINADOR, ACTUANDO COMO INTERMEDIARIO. SU POSICIÓN DEBERÁ INTERMEDIARIO. SU POSICIÓN DEBERÁ SER NEUTRAL Y SU UTILIDAD ESTARÁ SER NEUTRAL Y SU UTILIDAD ESTARÁ DADA BÁSICAMENTE POR LA DIFERENCIA DADA BÁSICAMENTE POR LA DIFERENCIA EN LOS PRECIOS, Y ÉSTA NO PODRÁ SER EN LOS PRECIOS, Y ÉSTA NO PODRÁ SER EN NINGÚN CASO NEGATIVA NI PODRÁ EN NINGÚN CASO NEGATIVA NI PODRÁ SUBSANARSE CON UTILIDADES DE OTRAS SUBSANARSE CON UTILIDADES DE OTRAS OPERACIONES INDEPENDIENTES AL SWAP.OPERACIONES INDEPENDIENTES AL SWAP.

TERCERO TERCERO

ES QUIEN VENDE EL TÍTULO QUE ES QUIEN VENDE EL TÍTULO QUE SUSTITUIRÁ EL TITULO ORIGINADOR DEL SUSTITUIRÁ EL TITULO ORIGINADOR DEL SWAP Y QUIEN COMPRA EL TITULO QUE SWAP Y QUIEN COMPRA EL TITULO QUE DIO ORIGEN A LA OPERACIÓN SWAP. DIO ORIGEN A LA OPERACIÓN SWAP.

CUANDO SE PRESENTEN DOS TERCEROS CUANDO SE PRESENTEN DOS TERCEROS INDEPENDIENTES, ESTAS OPERACIONES SE INDEPENDIENTES, ESTAS OPERACIONES SE REALIZARÁN CON EL AGENTE VOLTEADOR REALIZARÁN CON EL AGENTE VOLTEADOR Y SE REGIRÁN POR PRECIOS REALES DEL Y SE REGIRÁN POR PRECIOS REALES DEL MERCADO. MERCADO.

CLASIFICACION DE LOS SWAPCLASIFICACION DE LOS SWAP

SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS SWAPS DE DIVISAS SWAPS DE DIVISAS SWAPS SOBRE MATERIAS PRIMAS SWAPS SOBRE MATERIAS PRIMAS SWAPS DE ÍNDICES BURSÁTILES SWAPS DE ÍNDICES BURSÁTILES

SWAPS DE TIPOS DE INTERESSWAPS DE TIPOS DE INTERES

EN QUÉ CONSISTEN?EN QUÉ CONSISTEN?

EN UN CONTRATO PARA INTERCAMBIAR EN UN CONTRATO PARA INTERCAMBIAR LOS FLUJOS DE FONDOS DE DEUDAS DE LOS FLUJOS DE FONDOS DE DEUDAS DE DIFERENTES TIPOS DE TASAS DE INTERES, DIFERENTES TIPOS DE TASAS DE INTERES, POR LO GENERAL UNA FIJA Y OTRA POR LO GENERAL UNA FIJA Y OTRA VARIABLE.VARIABLE.

SWAP DE TASAS DESWAP DE TASAS DE INTERESINTERES

DESPUES DEL SWAP CADA PARTICIPANTE ES DESPUES DEL SWAP CADA PARTICIPANTE ES RESPONSABLE DE SUS ACREENCIAS.RESPONSABLE DE SUS ACREENCIAS.

TIENE UN MONTO Y PLAZO ESPECIFICOS.TIENE UN MONTO Y PLAZO ESPECIFICOS. PRESENTA BENEFICIO PARA TODOS LOS PRESENTA BENEFICIO PARA TODOS LOS

PARTICIPANTES, AUNQUE NO EN CANTIDADES PARTICIPANTES, AUNQUE NO EN CANTIDADES IGUALES PARA TODOS.IGUALES PARA TODOS.

EN LA PRACTICA LOS INTERCAMBIOS SE EFECTUAN EN LA PRACTICA LOS INTERCAMBIOS SE EFECTUAN POR LA DIFERENCIA ENTRE LAS TASAS POR LA DIFERENCIA ENTRE LAS TASAS INVOLUCRADAS Y NO POR EL TOTAL DE ELLAS.INVOLUCRADAS Y NO POR EL TOTAL DE ELLAS.

SWAPS DE DIVISASSWAPS DE DIVISAS

Es una variante del swap de tipo de interés, en que Es una variante del swap de tipo de interés, en que el nominal sobre el que se paga el tipo de interés el nominal sobre el que se paga el tipo de interés fijo y el nominal sobre el que se paga el tipo de fijo y el nominal sobre el que se paga el tipo de interés variable son de dos monedas distintas. La interés variable son de dos monedas distintas. La forma tradicional del swap de tipo de cambio, forma tradicional del swap de tipo de cambio, generalmente denota una combinación de una generalmente denota una combinación de una compra (venta) en el mercado al contado “spot” y compra (venta) en el mercado al contado “spot” y una venta (compra) compensatoria para la misma una venta (compra) compensatoria para la misma parte en el mercado a plazo “forward”, pero este parte en el mercado a plazo “forward”, pero este puede a veces referirse a transacciones puede a veces referirse a transacciones compensatorias a diferentes vencimientos o compensatorias a diferentes vencimientos o combinaciones de amboscombinaciones de ambos. .

SWAPS SOBRE MATERIAS PRIMASSWAPS SOBRE MATERIAS PRIMAS

Tras la aparición de estos swaps, ha Tras la aparición de estos swaps, ha sido posible separar el riesgo de sido posible separar el riesgo de precio de mercadoprecio de mercado del riesgo de del riesgo de crédito, y convertir a un productor de crédito, y convertir a un productor de materias primas en una simple materias primas en una simple fabrica que procesa materiales sin fabrica que procesa materiales sin tomar riesgo de precio. tomar riesgo de precio.

SWAPS DE INDICES SWAPS DE INDICES BURSATILES BURSATILES

El mercado de los swaps sobre El mercado de los swaps sobre índices bursátiles permite índices bursátiles permite intercambiar el rendimiento del intercambiar el rendimiento del mercado de dinero por el mercado de dinero por el rendimiento de un mercado rendimiento de un mercado bursátil.bursátil.

TIPOS DE RIESGO DEL SWAP TIPOS DE RIESGO DEL SWAP

Riesgo DiferencialRiesgo Diferencial Riesgo De BaseRiesgo De Base Riesgo De CréditoRiesgo De Crédito Riesgo De ReinversiónRiesgo De Reinversión Riesgo De Tipo De Cambio O Riesgo De Tipo De Cambio O

CambiarioCambiario

RIESGO DIFERENCIALRIESGO DIFERENCIAL

Si se cubre un swap con un Si se cubre un swap con un bono, y se presenta un cambio bono, y se presenta un cambio en el diferencial del swap con en el diferencial del swap con respecto al bono se puede respecto al bono se puede ocasionar una pérdida o una ocasionar una pérdida o una utilidad en la rentabilidad del utilidad en la rentabilidad del swap.swap.

RIESGO DE BASERIESGO DE BASE

Cuando se cubre un swap con un Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro y existe una contrato a futuro y existe una diferencia entre la tasa de diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implícita en el referencia y la tasa implícita en el contrato a futuro, originando una contrato a futuro, originando una pérdida o una utilidad.pérdida o una utilidad.

RIESGO DE CRÉDITORIESGO DE CRÉDITO

Probabilidad de que la Probabilidad de que la contraparte no cumpla con contraparte no cumpla con sus obligaciones. sus obligaciones.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO O RIESGO DE TIPO DE CAMBIO O CAMBIARIOCAMBIARIO

Si se produce una fluctuación positiva de Si se produce una fluctuación positiva de la(s) moneda(s) que se va(n) a liquidar la(s) moneda(s) que se va(n) a liquidar cuando se realice la transacción (compra cuando se realice la transacción (compra o venta), es decir, si al final de la o venta), es decir, si al final de la operación comercial tienen que pagar operación comercial tienen que pagar más de su propia moneda (o cualquier más de su propia moneda (o cualquier otra) para adquirir la misma cantidad de otra) para adquirir la misma cantidad de la divisa que se acordó en el contrato. la divisa que se acordó en el contrato. Lo que afecta el costo final de las Lo que afecta el costo final de las transacciones.transacciones.

TIPOSTIPOSCUPON SWAP: CUPON SWAP: SE INTERCAMBIAN TASAS FIJAS POR TASAS SE INTERCAMBIAN TASAS FIJAS POR TASAS VARIABLES, O VICEVERSA.VARIABLES, O VICEVERSA.BASIS SWAP:BASIS SWAP: SE INTERCAMBIAN TASAS VARIABLES POR TASAS SE INTERCAMBIAN TASAS VARIABLES POR TASAS VARIABLES.VARIABLES.CROSS CURRENCY RATE SWAP:CROSS CURRENCY RATE SWAP: SE SE INTERCAMBIAN TASAS FIJAS EN UNA DIVISA POR INTERCAMBIAN TASAS FIJAS EN UNA DIVISA POR TASAS VARIABLES EN OTRATASAS VARIABLES EN OTRA.

TASAS DE INTERES SWAPTASAS DE INTERES SWAP

SWAP DE TASAS DE SWAP DE TASAS DE INTERES: EJEMPLOINTERES: EJEMPLO

SE PACTA UN CREDITO ASI:SE PACTA UN CREDITO ASI:

EMPRESA AEMPRESA A EMPRESA BEMPRESA B

LIBOR +05%LIBOR +05% 12% 12%

AA PREFIERE TASA FIJA Y APREFIERE TASA FIJA Y A B B LE CONVIENE TASA LE CONVIENE TASA VARIABLEVARIABLE

A Y B INDEPENDIENTEMENTE ACUDEN A UN BANCO A Y B INDEPENDIENTEMENTE ACUDEN A UN BANCO DE INVERSION Y PROPONEN UN:DE INVERSION Y PROPONEN UN:

SWAP DE TASAS DE INTERESSWAP DE TASAS DE INTERES

SWAP DE TASAS DE INTERESSWAP DE TASAS DE INTERES

EMPRESA ABANCO DE INVERSION

12.75% TASA FIJA

LIBOR + 0.5%

3%LIBOR + 0.5%

EMPRESA AA PAGA COSTO FIJO = 12.75% [Vs. 13%]

SWAP DE TASAS DE INTERESSWAP DE TASAS DE INTERES

EMPRESA BBANCO DE INVERSION

LIBOR [VARIABLE]

12% [FIJA]

4%

EMPRESA BB PAGA COSTO VARIABLE = LIBOR [Vs. LIBOR + 0.25%]

12% [FIJA]

SWAP DE TASAS DE INTERESSWAP DE TASAS DE INTERES

BANCO DE INVERSION

12.75% [FIJA]

BANCO DE INVERSION GANA = 0.25%

12% [FIJA]

EMPRESA BEMPRESA A

LIBOR

LIBOR + 0.50%

GRACIASGRACIAS