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Panorama general del Financiamiento
Público
Programa de Relación con los InversionistasDirección de Financiamiento Público
Mayo 2017
Contenido:
3.
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales2.
Finanzas públicas: por qué nos endeudamos1.
3
Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa?
4. Dirección de Financiamiento Público: quienes somos
5. Consideraciones finales
Contenido:
3.
2.
1.
4
4.
5. Consideraciones finales
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales
Finanzas públicas: por qué nos endeudamos
Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa?
Dirección de Financiamiento Público: quienes somos
La entidad gubernamental responsable de las finanzas públicas en Panamá es el Ministerio de Economía yFinanzas; estando debajo del Viceministerio de Economía la Dirección de Financiamiento Público.
5Fuente: MEF
Presupuesto
Endeudamiento
TesoreríaPolítica
Fiscal
Tiene como objetivo la negociación y administración del financiamiento complementarionecesario, tanto en el mercado doméstico como internacional, para la ejecución del PresupuestoGeneral del Estado; cumpliendo siempre con los límites de endeudamiento establecidos en la Leyde Responsabilidad Social Fiscal.
Decreto ejecutivo No.356 del 4 de agosto de 2015.
El Artículo No.3 del Decreto Ejecutivo No. 356 del 4 de agosto de 2015 enmarca la
responsabilidad de la Dirección de Financiamiento Público en asegurar una eficienteprogramación, obtención, utilización, registro y control de los recursos de financiamiento ycooperación que se obtengan mediante operaciones de crédito público y fuentes de cooperacióntécnica externa provenientes de otros países, organismos internacionales y organismos nogubernamentales de cooperación.
El financiamiento público.
Evolución histórica del MEF
Dirección de Financiamiento Público
Creación del Ministerio de Planificación y Política Económica
Dirección de Crédito Público
Creación del Ministerio de Hacienda y Tesoro
Creación del Ministerio de Economía y Finanzas
1. Finanzas Públicas: por qué nos endeudamos
5
Fuente: MEF
menos
igual
CapitalCorrientes
Intereses
Gastos
El Estado recurre al endeudamiento cuando existe una porción de los gastos de capital que no lograron serfinanciados con ingresos…
1.
-5.4 -3.9
0.2 1.2 0.3
-1.5-2.6
-3.5 -2.9
-4.0-4.0 -3.9
-4.42004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Balance Fiscal-Gobierno Central
Finanzas Públicas: por qué nos endeudamos
…en los últimos 13 años, la República solo ha presentado superávit entre el 2006 al 2008, apostando por ejecutar,durante los años de alto crecimiento, proyectos de inversión que permitan elevar la competitividad del país…
+Superávit
-Déficit
ó Balance Fiscal
Tributarios
No Tributarios
IngresosDonaciones
…sin embargo, a partir del año 2008, con la promulgación de la Ley de Responsabilidad Social Fiscal (LSRF) seestablecen límites al balance fiscal del Sector Público No Financiero (SPNF) y por ende al incremento de la deuda…
Fuente: Dirección de Políticas Públicas/ MEF
1.
6
Límite del Déficit del SPNF
1.0%2008
1.0%2009
1.0%2010
1.0%2011
1.0%2012
1.0%2013
1.0%2014
1.0%2015
1.0%2016
-1.0%2017P
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
3.0%
2.0%
1.5%
1.0%
2.9%
2.8%
2.7%
2.0%
1.5%
1.0%
3.1%
4.1%
0.4%
1.0%
1.8%
2.1%
1.5%
2.4%
3.2%
Ley Original 34 de 2008
Ley 32de 2009
Resolución 58 de 2011
Ley 38De 2012
Resolución 59 de 2013
Ley 25de 2014
DéficitReal
Todos los porcentajes están calculados en base al PIB de su respectivo año.
2.3%
2.5%
7.0%
7.2%
8.4%
8.6%
8.7%
9.4%
7.8%
Gasto de Capital
7.0%
7.3%
Finanzas Públicas: por qué nos endeudamos
7
…y estableciendo puntualmente que los recursos de crédito únicamente podrían ser utilizados para financiar el gasto de capital y no así gastos corrientes (salarios, subsidios, pago de intereses).
1. Finanzas Públicas: por qué nos endeudamos
Si bien es cierto es importante analizar el saldo de la deuda pública, es su valor relativo al Producto Interno Brutoque genera el país uno de los principales indicadores que nos permitirá analizar su sostenibilidad…
8Fuente: MEF
(en millones de US$)
1.
2,758 2,652 2,664 2,195 1,960 822 1,191 1,9043,483 3,452 3,879 4,573 4,700
7,219 7,580 7,788 8,276 8,477 10,150 10,43910,910
10,78212,231
14,35215,648 16,902
9,976.8 10,231.3 10,452.7 10,470.6 10,437.4 10,972.3 11,629.5 12,814.2
14,265.2 15,683.6
18,230.97
20,221.7 21,601.6
70%66%
61%
50%
42% 42%40%
37%
36% 35%37%
39% 39%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Deuda Interna Deuda Externa Deuda/PIB
Grado de Inversión
BB
BB+ BBB- BBB
Finanzas Públicas: por qué nos endeudamos
Fuente: Banco Mundial 9
«El manejo de la deuda pública es el proceso de establecer y ejecutar una estrategia para manejar la deuda del gobierno y así aumentar la cantidadrequerida de financiamiento al menor costo posible en el mediano a largo plazo, consistente con un grado prudente de riesgo. También, debe de cumplircon cualquier otra meta de deuda pública que el gobierno haya impuesto, como desarrollar y mantener un mercado eficiente para Valores del Estado.»
Directrices Revisadas para el Manejo de la Deuda Pública 2014, Banco Mundial.
Determina la composición de la deuda
Estructura de la deuda
Gestión dela Deuda
PolíticaFiscal
Costo y riesgo del portafolio de deuda dentro de holgura aceptable
Gasto público agregado y recolección de impuestos
Impacto microeconómico de políticas individuales de impuestos y gastos
Determina el nivel de la deuda
La gestión de la deuda es distinta a la política fiscal.
Perfil de madurez
Deuda externa en
diversas monedas
Parte de Domestico vs
Externo
Parte de Deuda con
Tasa de Interés Fijo vs Variable
Parte de Nominal vs Indexada a
inflación(u otro índice)
Indicadores del portafolio de deuda:
…siendo parte de las tareas de la Dirección de Financiamiento Público gestionar los recursos de crédito al menorcosto posible y ejecutar operaciones que permitan que los indicadores de riesgo estén en niveles aceptables…
1. Finanzas Públicas: por qué nos endeudamos
…analizando siempre el entorno externo respecto al acceso que tiene la República a los mercados de capitales,como el desempeño de los fundamentos macroeconómicos del país.
Fuente: MEF
1.
Composición
TASA
Flotante
Libor/swap
RIESGO DE
Soberano
EMBIG
CDS
Riesgo de Mercado
Desempeño de Instrumentos soberanos
REFINANCIAMIENTO
Vencimiento
MARCO FISCAL
Deuda/PIB
Ingresos Corrientes /Intereses
Intereses/ Gastos Corrientes
10
Finanzas Públicas: por qué nos endeudamos
Contenido:
3.
2.
1.
12
4.
5. Consideraciones finales
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales
Finanzas públicas: por qué nos endeudamos
Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa?
Dirección de Financiamiento Público: quienes somos
12
La República cuenta con diversas fuentes de financiamiento, donde destacan los instrumentos de mercado de capitales, la banca multilateral y la banca comercial.
Fuente: MEF
Préstamos Instrumentos de mercados de capitales
2.
LocalINTERNACIONAL
Mercado de Capitales
Bilaterales
Multilaterales
Bancos Oficiales
Banca Comercial
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales
Actualmente, la República mantiene 13 Instrumentos de deuda en los mercados de capitales internacional y 5 en el mercado local; emitiéndose por año en promedio US$1,150 millones externamente…
Fuente: Bloomberg
2.
13
Instrumento
GLOBAL 2020
GLOBAL 2024
GLOBAL 2025
Títulos Valores con “benchmark size”
GLOBAL 2026
GLOBAL 2027
GLOBAL 2028
GLOBAL 2029
GLOBAL 2036
GLOBAL 2047
GLOBAL 2053
Saldo (en millones de US$)
1,154.5
1,250.0
1,250.0
980.0
975.0
1,254.0
951.4
2,033.9
1,168.3
750.0
Fecha de Vencimiento
30-ene-2020
22-sep-2024
16-mar-2025
29-ene-2026
30-sep-2027
17-mar-2028
01-abr-2029
26-ene-2036
15-may-2047
29-abr-2053
Cupón
5.20%
4.00%
3.75%
7.125%
8.875%
3.875%
9.375%
6.70%
4.50%
4.3%
52% internacional
(US$11,405.03 millones)
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales
14
…pero no siempre Panamá tuvo acceso al mercado; situación que estuvo estrechamente relacionada con la calificación de riesgo del país e incidía en el costo de financiamiento de la República…
Fuente: MEF
2.
Evolución de tasas de los Bonos Globales (1997-2017)
8.88%9.38%
10.75%
9.63%9.38% 9.38%
7.13%
8.13%
7.25%
6.70%
5.20%
4.30%4.00%
3.75% 3.88%
4.50%
1997 1999 2000 2001 2002 2002 2005 2005 2006 2006 2009 2013 2014 2015 2016 2017
Glo
bal
20
27
Glo
bal
20
29
Glo
bal
20
20
Glo
bal
20
11
Glo
bal
20
12
Glo
bal
20
23
Glo
bal
20
26
Glo
bal
20
34
Glo
bal
20
15
Glo
bal
20
36
Glo
bal
20
20
Glo
bal
20
53
Glo
bal
20
24
Glo
bal
20
25
Glo
bal
20
28
Glo
bal
20
47
Grado de Inversión
BBBB+
BBB
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales
15
…sin embargo, un sólido crecimiento económico, la diversificación de su economía y un nivel moderado de deuda fueron algunos de los factores que Standard & Poor tuvo en cuenta, en su última evaluación, para mantener la calificación crediticia de Panamá en BBB con perspectiva estable y grado de inversión.
Fuente: MEF
2.
Glo
bal
20
27
Glo
bal
20
29
Glo
bal
20
20
Glo
bal
20
11
Glo
bal
20
12
Glo
bal
20
23
Glo
bal
20
26
Glo
bal
20
34
Glo
bal
20
15
Glo
bal
20
36
Glo
bal
20
20
Glo
bal
20
53
Glo
bal
20
24
Glo
bal
20
28
Glo
bal
20
47
Agencias Calificadoras de Riesgos
Baa2Panorama:
Estable
Grado de inversión
BBBPanorama:
Estable
Grado de inversión
"La economía de Panamá seguirá creciendo alrededordel 6% por los próximos tres años, si el gobiernomantiene una estricta política fiscal y la estabilidad en lacarga de la deuda”
– Standard&Poor
“El cambio es positivo para el crédito soberano de Panamá y para los bancos porque confirma que las autoridades tienen la capacidad de hacer frente a los riesgos de blanqueo de dinero”
-Moody’s
BBBPanorama:
Estable
Grado de inversión
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales
Contenido:
3.
2.
1.
17
4.
5. Consideraciones finales
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales
Finanzas públicas: por qué nos endeudamos
Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa?
Dirección de Financiamiento Público: quienes somos
79
9.8 1,3
75
.8 2,2
60
.0
1,0
18
.5
1,5
87
.6
2,6
36
.6
1,3
09
.0
1,4
27
.5
2,5
22
.0
2,3
91
.1
1,5
85
.7
1,6
01
.0
1,7
25
.867
5.8
77
9.6
81
7.5
72
3.0
76
9.7
76
3.5
71
0.5
75
8.8
77
6.0
83
3.0
85
9.7
94
9.7
1,0
18
.2
0.0
500.0
1,000.0
1,500.0
2,000.0
2,500.0
3,000.0
3,500.0
4,000.0
4,500.0
5,000.0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Amortizaciones
Intereses y Comisiones
17
La República de Panamá ha pagado en promedio anual, durante los últimos 13 años, en concepto de intereses y comisiones, US$802.7 millones; mientras que la amortización dependerá de lo pactado contractualmente…
Fuente: MEF
Histórico de Servicio de la Deuda, el Saldo de la Deuda vs Balance Fiscal(2000-2016)
3. Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa
-5.4 -3.9
0.2 1.2 0.3
-1.5 -2.6-3.5 -2.9
-4.0 -4.0 -3.9-4.4
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Balance Fiscal-Gobierno Central
19
…entonces, y en vista de la reducción observada en el costo de financiamiento, el incremento en el pago de intereses anual responde en su mayoría al endeudamiento que incurre el país año a año para financiar sus necesidades…
Fuente: MEF
2.
7.21%7.66%
7.83%
6.89%7.32%
7.05%
6.27%5.98%
5.53% 5.47%
4.97% 4.87% 4.81%
70.4%66.2%
61.0%
50.0%
42.6% 41.3% 40.2%37.3%
32.6% 32.2%34.5%
36.4% 36.9%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Tasa de Interes Implícita Deuda Neta/PIB
7.5% 7.2% 8.5% 12.1% 8.6% 1.6% 5.8% 11.8% 9.2% 6.6% 6.1% 5.8% 4.9%Crecimiento
real
Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa
…sin embargo, mientras que el país crezca a niveles mayores que el costo de la deuda, se podría decir que la deuda tendrá mayor posibilidad de ser sostenible.
Las Agencias Calificadoras de Riesgo han manifestado que los países con calificación de riesgo BBB sostienen ratios deuda/PIB alrededor del 40%; cerrando Panamá el año 2016 con 39%...
Fuente: Banco Mundial – Perspectivas Económicas Mundiales – La Debilidad de la inversion en tiempos de incertidumbre – Enero 2017.Fondo Monetario Internacional - Perspectivas Económicas Regionales – Mayo 2017
3.
18
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Panamá Uruguay Mexico Colombia Costa Rica
237.9%105.6%
2015
Indicador Deuda bruta/PIB de algunos países Latinoamericanos y otros(2006-2016)
Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa
20Fuente: MEF
Ingresos Corrientes / InteresesSector Público No Financiero
(en millones de US$)
…sin embargo, éste no es el único indicador utilizado para medir la capacidad que tiene la República de hacerle frente a sus compromisos, saliendo a relucir otro indicador que mide cuántas veces los ingresos corrientes cubren los intereses.
3. Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa
3,1
75 4,0
76
4,8
76
5,4
51
5,8
81
6,4
35
7,5
81
8,3
84
9,5
38
9,9
03
10
,31
6
11
,06
9
4.6X
5.5X
7.1X7.5X
8.2X
9.0X
10.2X
11.3X 11.6X 11.7X11.0X 11.0X
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016P
Contenido:
3.
2.
1.
22
4.
5. Consideraciones finales
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales
Finanzas públicas: por qué nos endeudamos
Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa?
Dirección de Financiamiento Público: quienes somos
En enero de 2017, la Dirección de Financiamiento Público lanzó su nueva página web, la cual contieneinformación diaria, mensual, trimestral y anual actualizada cumpliendo estándares internacionales en materia detransparencia, integrando además complementos innovadores en el sector público.
5. Dirección de Financiamiento Público: quienes somos
APP Nuevo Sitio Web
22
La Dirección de Financiamiento Público se compromete a través de un acuerdo interinstitucional con el MEDUCAa realizar un programa de educación en finanzas públicas al público infantil con visitas a planteles educativos anivel Nacional.
5.
23
Gestión de RiesgoConocimiento
Zona Infantil
Indicadoresactualizadosdiariamente
sección interactiva deconocimiento en materiade finanzas públicas demanera divertida.
sección para orientar alpúblico adulto en materiade conocimiento definanzas públicas.Además de permitir que semuestren estudios einvestigaciones que realiceel público en general ydesee compartirlo ypublicarlo con nosotros.
Dirección de Financiamiento Público: quienes somos
Programa de educación en
finanzas públicas a público infantil a
nivel nacional
Dentro del portal, se publican los estudios, planes y análisis que realiza la Dirección en materia de financiamientopúblico…
5.
24
Análisis de Sostenibilidad de la Deuda Pública
MTDSPlan Anual de Financiamiento
Público
Para el Plan de Sostenibilidad de la Deuda, se realizaron ejercicios con escenarios de estrés, en los cuales se simularon situacionesextremas de bajo crecimiento económico, alza de tasa internacionales, entre otros. A pesar de dichos escenarios, se pudo observar quePanamá por su economía diversificada, incluso con situaciones de caída económica en un sector, no mostraría mayor dificultad debido aque los otros sectores lo equilibran.
Dirección de Financiamiento Público: quienes somos
…publicándose por primera vez en la historia de la República de Panamá un análisis de sostenibilidad de la deudapública.
Contenido:
3.
2.
1.
26
4.
5. Consideraciones finales
Recursos de crédito e importancia del acceso a los
mercados de capitales
Finanzas públicas: por qué nos endeudamos
Servicio de la deuda: qué es y cuánto representa?
Dirección de Financiamiento Público: quienes somos
Consideraciones finales5.
26
2.
3.
1.
¿No es exagerado el monto de la deuda públicaactual?
4.
¿Es bueno el endeudamiento?
¿Volveremos a tener un superávit?
¿Qué ocurriría si el país no crece y nos seguimosendeudando?
SI
NO
No se puede
Quizás
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Panama (“Republic”), or the solicitation of an offer to subscribe for or purchase securities of the Republic, and nothing contained herein shall form
the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Any decision to purchase any securities of the Republic
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