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Plan de Endeudamiento Interno Banco Central
Ministerio de Hacienda
I Semestre del 2018
Programa Macroeconómico
2018-2019
23 de febrero de 2018
Junta Directiva BCCR (sesión 5813-2018, 31/01/2018):
1. Esquema monetario de Meta de Inflación.
“… el banco central hace explícito que su principal objetivo es lograr niveles bajos y estables de inflación y, por lo tanto, utiliza sus instrumentos de control monetario para estabilizar la tasa de inflación alrededor de un valor numérico (o rango) previamente anunciado.”
2. Programa Macroeconómico 2018-2019.
2
Esquema monetario Meta de Inflación
• Formaliza esquema que le ha guiado en los últimos años:
Compromiso explícito con mantener la inflación baja y estable.
Anuncia una meta numérica como el horizonte temporal del
compromiso.
Enfoque prospectivo: actúa para prevenir presiones
inflacionarias que identifica para períodos siguientes.
Comunicación con el público.
Ancla nominal es la meta de inflación, no un agregado monetario
ni el tipo de cambio.
‒ Anclar las expectativas de inflación a esa meta.
‒ Credibilidad del banco central es fundamental para lograr esa
meta.
4
Características de un régimen de meta de inflación
• Institucionales:
Claridad del objetivo
Independencia operacional
• Técnicas
• Macroeconómicas:
Estabilidad financiera
Flexibilidad cambiaria
5
2005: JD aprueba iniciar estudio de régimen de MI.
2006: Abandono de régimen cambiario de paridad ajustable.
2008: Anuncio de rango para la meta de inflación, 8% ± 1 p.p.
2011: Definición estrategia de control monetario, TPM.
2012: Identifica meta de inflación de largo plazo en 3%± 1p.p.
2014: Meta de inflación 4 % ± 1 p.p.
2015: Flotación administrada.
2016: Meta de inflación de largo plazo, 3% ± 1 p.p.
2018: Adopta esquema de MI
14,1%
2,6%
11,5
p.p.
5
1. Diagnóstico situación macroeconómica: riesgos para estabilidad interna y externa.
2. Meta de inflación: viable según condiciones macroeconómicas.
3. Instrumentos de política monetaria: encaje, BEM y tasa de interés (R¢ ).
4. Dada esa meta y la mejor información disponible proyecta, entre otros: – Crecimiento real.
– RIN.
– Variación del tipo de cambio incorpora expectativas de agentes económicos y evolución de determinantes de largo plazo.
7
Ahorro financiero de economía => Oferta de fondos prestables
Equilibrio macroeconómico
Estructura de un programa macroeconómico
M
Principales insumos para proyecciones macroeconómicas
• Crecimiento mundial y flujos de comercio (organismos
internacionales).
• Precios materias primas y tasas de interés.
• Encuesta semestral de perspectiva empresarial (≈750):
producción, precios, empleo y costos.
• Indicadores mensuales (registros administrativos y encuestas).
• Balances de situación de empresas financieras.
• Comisión interinstitucional para flujos de inversión (Cinde,
Procomer, Comex, ICT, BCCR).
• Presupuesto de Gobierno y entidades públicas (disposición legal).
• Proyectos de inversión pública en ejecución y programados.
• Desembolsos y servicio deuda pública.
• Modelos de comportamiento.
8
Entorno externo 2017 y esperado para 2018-2019
1. Recuperación de la actividad económica ≈ 3,7% (3,2%
en 2016). Proyecciones 2018-2019 ≈ 3,9%.
2. Inflación baja, pese al incremento en el precio de algunas
materias, en especial petróleo.
3. Mercados financieros con relativa estabilidad en 2017.
‒ Alta volatilidad y caída en indicadores accionarios en
febrero 2018 ante expectativas de mayor aumento en
tasas de interés en EUA.
4. Política monetaria laxa en economías avanzadas,
aunque algunas iniciaron o continuaron el aumento en
tasas de interés y el retiro gradual de estímulos
monetarios.
9
10
Principales variables internacionales (%)
1/ Estimaciones BCCR. 2/ Ponderado por los flujos de exportación acumulados a setiembre de 2017. 3/ Precio por barril de producto terminado, el cual tiene como referencia los precios futuros de WTI de Bloomberg + margen USD 12 por barril (diferencia histórica).
2016 2017
Proyecciones
2018 2019
Crecimiento del producto
Mundial 3,2 3,7 3,9 3,9
Economías avanzadas 1,7 2,3 2,3 2,2
Estados Unidos 1,5 2,3 2,7 2,5
Zona del euro 1,8 2,4 2,2 2,0
Mercados emergentes y en desarrollo 4,4 4,7 4,9 5,0
China 6,7 6,8 6,6 6,4
América Latina y Caribe -0,7 1,3 1,9 2,6
Brasil -3,5 1,1 1,9 2,1
Costa Rica 1/ 4,2 3,2 3,6 3,9
PIB principales mercados de exportación 2/ 2,3 2,8 2,8 2,5
Inflación mundial (IPC)
Economías avanzadas 0,8 1,7 1,9 2,1
Mercados emergentes y en desarrollo 4,3 4,1 4,5 4,3
Precio del petróleo (USD) 3/ 53,1 62,9 74,4 70,2
Variación términos de intercambio 2,9 -2,2 -1,2 0,4
Libor 6 meses 1,3 1,8 2,4 2,5
Contexto local en 2017
1. Inflación retornó al rango meta según lo previsto en
Programa Macroeconómico 2017-2018 (2,6% interanual
en diciembre).
2. Economía creció 3,2% (4,2% en 2016), con una
desaceleración mayor a la prevista en el II semestre.
3. Mercado laboral sin cambios perceptibles: tasa de
desempleo IV T en 9,3% (9,5% un año atrás).
4. Déficit en cuenta corriente financiado con recursos de
largo plazo (en especial IED), aunque los flujos
financieros diferentes a IED llevaron al uso de RIN en I
semestre.
– Mayor preferencia por ahorro en dólares.
11
5. Medidas para restituir el premio en colones, mejorar la
transmisión de la política monetaria y estabilizar las
condiciones del mercado cambiario:
– Aumentó TPM (300 p.b.) y rendimiento de sus instrumentos de
deuda.
25 p.b. con vigencia el 01/02/2018.
– Activó intervención cambiaria entre días (hasta USD 1.000
millones).
– FLAR aprobó crédito de apoyo de balanza de pagos por USD
1.000 millones (ingresan en 2018).
6. Agregados monetarios y crédito al sector privado no
incuban presiones inflacionarias en exceso a la meta de
inflación. 12
Contexto local en 2017
7. Deterioro en las finanzas públicas (déficit Gobierno
en 6,2% PIB, 5,3% en 2016).
8. Tipo de cambio: 2,5% (II semestre reversa
presiones a la depreciación).
9. Tasas de interés manifiestan incrementos en TPM y
presión de financiamiento del Fisco.
13
Contexto local en 2017
Lineamientos de política 2018-2019
14
1. Mantener compromiso con una inflación baja
y estable.
Meta de inflación de largo plazo en 3% ± 1
p.p.
2. Gestión activa de deuda. Coordinación con el
Ministerio de Hacienda.
Supuesto relevante: no considera efectos de
reforma fiscal ni uso de contratos de colocación
deuda interna.
Lineamientos de política 2018-2019
15
4. Participar en mercado cambiario: agente del
SPNB, requerimientos propios y evitar
movimientos en tipo de cambio no
consecuentes con sus determinantes
macroeconómicos.
5. Prestamista de última instancia en colones y
facilidad contingente de crédito en dólares.
6. Mejorar procesos operativos de los mercados
de negociación en los que participa.
16
Principales variables macroeconómicas
1/ Corresponde al IV trim-17 publicado por INEC el 1/2/2018.
2017 2018 2019
Tasas de crecimiento (%)
PIB real 3,2 3,6 3,9
Ingreso Nacional Disponible Bruto Real 2,2 3,2 4,2
Tasa de desempleo 1/ 9,3
Inflación (meta interanual)
Variación de IPC 2,6 3% (±1 p.p.)
Balanza de Pagos (% PIB)
Cuenta corriente -3,1 -3,3 -3,1
Cuenta comercial (% PIB) -9,0 -9,2 -9,5
Cuenta financiera -2,3 -5,2 -3,2
Inversión Directa -5,0 -5,0 -5,1
Saldo RIN (% PIB) 12,4 13,8 13,6
17
Principales variables macroeconómicas
1/ Estimaciones del Ministerio de Hacienda y BCCR. 2/ Estimación Modelo de Sostenibilidad Fiscal del BCCR. 3/ Valoración de moneda extranjera no contempla efecto cambiario.
2017 2018 2019
Sector Público Global Reducido (% PIB) 1/
Resultado Financiero -5,6 -6,6 -7,4
Gobierno Central -6,2 -7,1 -7,9
Resto SPNF 1,0 0,9 0,9
BCCR -0,4 -0,4 -0,4
Deuda Gobierno Central (% PIB) 2/ 49,2 53,6 59,0
Agregados monetarios y crediticios (Var.%) 3/
Liquidez total (M3) 9,0 9,7 8,7
Riqueza financiera total 12,4 12,4 13,1
Crédito al sector privado 7,0 6,9 8,2
Moneda nacional 11,8 10,9 12,7
Moneda extranjera 0,5 1,0 1,0
2017 2018 2019
Producto Interno Bruto real 3,2 3,6 3,9 3,2 3,6 3,9
Agricultura, silvicultura y pesca 3,8 2,3 3,0 0,2 0,1 0,2
Manufactura 3,8 3,9 4,3 0,4 0,5 0,5
Construcción -6,4 1,3 1,5 -0,3 0,1 0,1
Con destino privado -10,8 0,1 3,6 -0,4 0,0 0,1
Con destino público 10,0 5,1 -4,5 0,1 0,0 0,0
Comercio 3,1 2,4 3,6 0,3 0,2 0,3
Servicios y otros 1/ 3,7 4,0 4,1 2,6 2,7 2,8
2017 2018 2019Aportes en p.p
18
PIB real y valor agregado por industrias Variación % interanual
1/Minas y canteras, electricidad, agua, transporte, almacenamiento, alojamiento, servicios de comida, inmobiliarias, administración pública, actividades artísticas y de entretenimiento y hogares como empleadores.
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Balanza de Pagos Proporciones del PIB
2017 2018 2019
Relaciones respecto al PIB
Cuenta Corriente -3,1 -3,3 -3,1
Cuenta de Bienes -9,0 -9,2 -9,5
Balance de Servicios 10,5 10,6 11,1
Balance de Ingreso Primario -5,5 -5,5 -5,5
Cuenta Financiera -2,3 -5,2 -3,2
Pasivos de Inversión Directa -5,0 -5,0 -5,1
Saldo RIN 12,4 13,8 13,6
Proyecciones
Balance de riesgos
20
Internos
‒ Postergar la solución al
problema estructural de las
finanzas públicas.
‒ Ajustes no ordenados en
macroprecios.
‒ Mayores expectativas de
inflación.
‒ Choques de oferta por
condiciones climáticas.
Externos
‒ Crecimiento mundial
menor al previsto.
‒ Choques de oferta por
cambios en precios de
materias primas.
‒ Mayor volatilidad en
mercados financieros
internacionales.
Programa Macroeconómico
2018-2019
23 de febrero de 2018
Plan de Endeudamiento Interno Banco Central
23 de febrero, 2018
Agenda de la presentación BCCR
Implementación Estrategia en el 2017
Estrategia de Emisión para el 2018
Otros aspectos a considerar
Las necesidades se redujeron en virtud las operaciones cambiarias efectuadas –sobre todo- en la primera parte del año.
Implementación Estrategia de Bonos BCCR 2017
Colocación estimada en
¢299.700 millones.
Plazos entre 1 y 3
años
Series tasa fija
Colocación final de
¢119.107 millones
Resultados Estrategia de Bonos 2017
En el periodo hubo vencimientos por ¢433.839 millones y se efectuaron subastas inversas y compras en mercado secundario por ¢96.578 millones.
Plazos de colocación % comunicados
Mill ¢ % % mín. % máx.
1 año 10.172 8,5% 10% 20%
2 años 87.592 73,5% 50% 60%
3 años 20.531 17,2% 25% 35%
5 años 812 0,7% 0% 10%
119.107 100,0%
BCCR: cambio composición de la cartera de BEM
Saldo al 31 Dic.16 Saldo al 31 Dic.17 Cambio
Composición por años al vencimiento
Mill. ¢ % Mill. ¢ % Mill. ¢
Menos de 1 año 441.237 18,4% 472.183 23,7% 30.946
Entre 1 y 2 años 527.215 22,0% 536.623 26,9% 9.408
Entre 2 y 3 años 463.548 19,3% 110.169 5,5% -353.379
Entre 3 y 4 años 89.638 3,7% 245.838 12,3% 156.200
Más de 4 años 878.651 36,6% 628.536 31,5% -250.115
2.400.289 100,0% 1.993.349 100,0% -406.940
Composición por tipo de instrumento Mill. ¢ % Mill. ¢ % Mill. ¢
Cero cupón 32.895 1,4% 0 0,0% -32.895
Tasa fija 1.696.399 70,7% 1.601.840 80,4% -94.559
Tasa variable 491.704 20,5% 259.782 13,0% -231.922
Tasa real 179.291 7,5% 131.727 6,6% -47.564
Total 2.400.289 100,0% 1.993.349 100,0% -406.940
“Obtener el fondeo requerido al menor costo esperado en el
mediano plazo, con un prudente manejo de riesgos.”
Políticas Generales para la Administración de Pasivos
Estrategia de Emisión de Bonos 2018
Coherente con Programa Macroeconómico 18-19.
No incluye efecto operaciones cambiarias
del BCCR
¢415.000 millones
Estrategia de Emisión de Bonos 2018
472.183
1.521.166
1.993.349
414.878 414.878
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
Saldo a dic-17 Saldo a dic-18
Mil
lon
es
de
co
lon
es
1.936.045
Emisión brutaVencimientos 2018
1.521.166
Refinanciamiento
-3%
Al 23 de febrero se han colocado ¢117.041 millones,
28% del monto anunciado para este año.
Estrategia de Emisión de Bonos 2018
• Mostró mayor aceptación (plazos de 1 y 3 años menos apetecidos).
• Solo un plazo dadas las necesidades.
BCCR se concentrará alrededor del plazo objetivo de 2 años.
• Tasa fija y Tasa flotante Ambas con fechas focales idénticas. Instrumentos
Estrategia de Emisión de Bonos 2018
• Plazo de la emisión de 2 años.
• Cupón semestral, ligado a la tasa a 6 meses de la curva soberana del BCCR.
• Se publicará nota metodológica con valoración sugerida.
Tasa flotante
Brinda protección a los inversionistas que tienen expectativas de variación de tasas de interés distintas a lo que está reconocido en las tasas futuras de la
curva soberana.
Estrategia de Emisión de Bonos 2018
• Eventos semanales.
• Dos series a 2 años: un tasa fija y otro tasa flotante.
Frecuencia y número series
• Se anunciará únicamente el precio o rendimiento de asignación. El monto lo define el mercado (hasta por el saldo de la serie).
Variable
relevante
32
Saldo de deuda esperado con respecto al PIB
Otros aspectos Estrategia 2018
Publicación de estadísticas de participación del BCCR en mercado primario y secundario.
CHR calendario de subastas I semestre 2018.
Se mantendrán activos los otros mecanismos de gestión de deuda: canjes, subastas inversas y mercado secundario.
Visita a intermediarios bursátiles e inversionistas institucionales..
Contactos en el Banco Central
Francisco Meza Chacón, Director del Departamento Administración de Operaciones Nacionales
2243-3741
Yessenia Monge Calvo, Ejecutiva del Departamento Administración de Operaciones Nacionales
2243-3745
Visión General sobre la Deuda Pública del Gobierno Central.
Julio Espinoza Rodríguez Director de Crédito Público
Situación de la Deuda del Gobierno Central Millones de Colones
Deuda 2016 % 2017 %
Total 14.034.679,02 100,0% 16.066.563,28 100,0%
Deuda Interna 10.809.706,65 77,0% 12.692.640,18 79,0%
Deuda Externa 3.224.972,37 23,0% 3.373.923,10 21,0%
Fuente: Ministerio de Hacienda
Evolución Deuda Sector Público 2000 – 2018
Porcentaje del PIB
• BCCR
• SPNF
Evolución y Proyección de la Deuda Total del Gobierno Central
1992 - 2024 Porcentaje del PIB
Al 2do Semestre la Proyección del 2017 fue 49,8% Se cierra el 2017 por debajo de la proyección.
Deuda Total del Gobierno Central Estructura por Moneda
2010 - 2017
Deuda Total del Gobierno Central Riesgo de Tipo de Cambio
2016 – 2017 Porcentaje
Externa Interna Total Externa Interna Total
Dólares 97,2% 19,3% 37,2% 97,0% 24,1% 39,4%
Colones - 69,3% 53,4% - 66,1% 52,3%
UDES - 11,4% 8,8% - 9,8% 7,7%
Otras
monedas2,8% - 0,6% 3,0% - 0,6%
Total 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Fuente: Ministerio de Hacienda
Moneda2016 2017
Deuda Total del Gobierno Central Estructura por Tasa de Interés
2010 - 2017
Deuda Total del Gobierno Central Riesgo de Tasa de Interés
2016 – 2017 Porcentaje
Externa Interna Total Externa Interna Total
Deuda con tasa de
interés variable23,8% 12,3% 14,9% 25,1% 20,1% 21,1%
Deuda con tasa re-
fijada a 2 años24,0% 27,3% 26,5% 25,2% 37,8% 35,1%
Plazo promedio
para re-fijar la tasa
(en años)
14,1 4,4 6,7 13,1 3,9 5,8
Indicador2016 2017
Fuente: Ministerio de Hacienda
Deuda Total de Gobierno Central Perfil de Vencimientos
2010 - 2017
Deuda Total del Gobierno Central Riesgo de Refinanciamiento
2016 – 2017 Porcentaje
Externa Interna Total Externa Interna Total
Deuda con
vencimiento a 1 año1,6% 15,0% 12,0% 1,6% 18,0% 14,6%
Deuda con
vencimiento a 3
años
4,6% 39,1% 31,2% 8,8% 38,6% 32,4%
Plazo promedio para
el vencimiento
(años)
16,5 6,4 8,7 15,6 6,3 8,2
Indicador2016 2017
Fuente: Ministerio de Hacienda
Deuda Total de Gobierno Central Maduración Promedio
2010 – 2017
Deuda Total del Gobierno Central Costo Promedio Ponderado (2)
2010 – 2017 Porcentaje
Comparativo EMBI Costa Rica y EMBI Latinoamérica A Febrero 2018
Fuente: Bloomberg
Comparativo Eurobonos Costa Rica y Emisiones con similar Plazo al Vencimiento
Febrero 2018
Fuente: Bloomberg
Resumen • La situación fiscal acumulada no solo presiona sobre el
volumen de deuda, si no también en la composición de la misma.
• El mercado internacional sigue considerando a Costa Rica un riesgo atractivo a pesar de la revisión en las calificaciones: – Moody´s Ba2 Febrero 2017
– Fitch BB- Enero 2018
– S&P BB- Febrero 2018
• La deuda/PIB sigue su anunciado incremento, por lo que la aprobación de la reforma fiscal es impostergable.
Plan de Endeudamiento Interno Ministerio de Hacienda
Subtesorero Nacional
Mauricio Arroyo Rivera
Resultados II Semestre 2017
Montos asignados efectivos y proyectados en Mercado Primario (millones de colones)
II Semestre 2017
MH: Saldos de Inversiones Directas Mensual (millones de colones)
¢1.156,399,32 ¢1.271.999,58
Porcentaje de Colocación en Mercado por Instrumento: Proyectado y Efectivo
II Semestre 2017
Cuadro 1: Estrategia de colocación propuesta y real acumulado
Cifras en %
Instrumento % Estrategia II Sem 2017 % Efectivo II Sem 2017
tp 25% - 35% 20,9%
Variables 20% - 30% 14,4%
tp$ 20% - 30% 40,8%
tp0 8% - 12% 14,6%
tp$0 8% - 12% 9,2%
100,0%
Porcentaje de Colocación en Mercado Primario por Plazo
Al 31/12/2017
II Semestre 2017
Perfil de Vencimiento de la Deuda (Millones de colones)
Cifras al 02-02-2018
Resultado Global de Canjes y Subastas Inversas 2012-2017
Millones de colones
MH: Impacto de Canjes y Subastas Inversas sobre el Vencimiento de Títulos Tasa Fija
2016 – 2019 (millones de Colones)
Contratos de Colocación Reglamento sobre Oferta Pública de Valores
• Artículo 42. Mecanismos de colocación
• Existen tres mecanismos de colocación de valores: directa, subasta y contratos de colocación.
• Contrato de Colocación es un mecanismo en el cual el emisor coloca sus emisiones a través de un intermediario quien presta los servicios de colocación y distribución de valores.
Reglamento de Intermediación y Actividades Complementarias
• Artículo 50. Contratos de colocación
• Las modalidades para prestar este servicio son:
• Suscripción en firme
• Suscripción garantizada
• Suscripción a mejor esfuerzo es cuando el intermediario se compromete únicamente a desplegar sus mejores esfuerzos para vender los valores que pueda colocar en el mercado.
Contratos de Colocación
Confidencialidad del proceso durante negociaciones preliminares
• Oficio SUGEVAL 2657, 5 de diciembre 2017
• Reglamento sobre el suministro de información periódica hechos relevantes y otras obligaciones de información artículo 16.
• “Esta Superintendencia estima que las negociaciones preliminares que se puedan sostener no constituyen un hecho relevante, sino hasta el momento en que hay acuerdo en cosa y precio.”
Contratos de Colocación Dadas las consultas realizadas con el tema de contratos, se procedió a aclarar los siguientes temas:
Viabilidad Jurídica de TN de utilizar Contratos de Colocación:
TN-1926-2017 / TN-2059-2017
Clasificación como deuda interna:
Pronunciamiento PGR Número C-42-2010, 18 marzo 2010.
“…Deuda interna la emitida y pagada dentro del país, deuda que se rige por las leyes nacionales y respecto de la cual son competentes los tribunales nacionales.”
Voto Sala Constitucional RES No. 2008-013658 Confidencial la información sobre el inversionista.
“…De acuerdo con el artículo 108 indicado, encontramos que la protección de la información es sobre el “inversionista” no sobre las condiciones de la transacción, que es precisamente lo que el recurrente ha solicitado conocer.
Artículo 42 ROP define los contratos de colocación como uno de los tres mecanismos de colocación de valores en el mercado nacional; disposición que se encuentra habilitada y faculta para la utilización de los emisores autorizados, tal es el caso de la Tesorería Nacional del Ministerio de Hacienda.
Tasas Reales
Plazo (Años) Tasa Real 3 5,67% 5 5,82% 7 6,17%
10 6,80%
Tesoro Directo
Etapa 1: Plan Piloto- CAF. Automatización de captación OTC, vía SINPE. Enero 2016
Etapa 2:
Acceso Web. Habilitación del acceso vía Web e incorporación del resto de entidades financieras. Agosto 2017
Etapa 3: Ventanilla SINPE
Colocación de Valores Estandarizados mediante SINPE. Octubre 2016
Durante el 2017, se Realizaron un total de 9 Ventanillas por Tesoro Directo por un monto total de ¢221.141,29 millones.
Avances • HR-TN-1919-2017 Ventanillas
Estandarizadas por SINPE y Web Central Directo y habilitación de participantes vía web: • Cooperativas y
Asociaciones Solidaristas.
• Sector público no bancario (excluyendo las entidades dentro de la STAP).
• Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión
Incorporación de Entidades a Tesoro Directo
2016 2017 Nuevas 9 21
Total 9 30
Logros II Semestre 2017
• Respuesta de la PGR.
Aclaración al 15% No domiciliados
• Expediente N°20.439
Propuesta de reforma para derogar la Ley N° 9227, “Ley para Desincentivar el Ingreso de Capitales Externos”
• Respuesta 2574MH
Consulta a la SUGEVAL sobre Contratos de Colocación
Gestión de cajas por medio de la implementación de ventanillas abiertas.
• Expediente N°20535. “Ley para el uso de Mecanismos de Financiamiento en el Mercado Internacional”.
Remisión proyecto a Asamblea Legislativa
Compra de Marca FondTesoros.
Consideraciones Generales del Resultado del Plan de Endeudamiento del II Semestre 2017
Se superó el monto anunciado de colocación.
Las colocaciones se centraron en los plazos de 3 y 10 años con un 36% y un 27% respectivamente, refleja las expectativas de tasas de interés.
A través de los canjes de deuda, se logró reducir en un 60% del monto total de vencimiento 2017, con lo cual se administra el riesgo de refinanciamiento.
Se introducen la figura de ventanillas abiertas, donde MH abre la captación de valores principalmente de corto plazo cero cupón.
Se observan tasas de interés reales en colones positivas e incluso superiores al 5%.
Plan de Endeudamiento Interno I Semestre 2018
Plan de Endeudamiento Interno
• Objetivo.
“Lograr la gestión de fondeo de los recursos
requeridos por el Gobierno al menor costo
posible dentro de un nivel prudente de riesgo,
que permita además el desarrollo del mercado
de deuda pública costarricense”.
Estrategia de Colocación I Semestre 2018
Requerimiento máximo de colocación al mercado ¢1,25 billones
No incluye: 1. Contratos de Colocación de Deuda Interna. 2. Canjes de deuda.
Instrumento Rango Estrategia I Sem 2018
TP 35% - 45% TP Variables 15% - 25% TP$ 15% - 25%
TP0* 15% - 25%
Montos asignados efectivos y proyectados en Mercado Primario (millones de colones)
I Semestre 2018
Cifras al 23/02/2018.
Operaciones de Caja
Creación de Títulos Cero Cupón
Con fecha de vencimiento los 15 de cada mes
Permiten el pago de impuestos a las entidades
Ventanilla Abierta Series Disponibles 2018
• N150418
• N150518
• N150618
• N130718
• N220818
• N170918
• N171018
• N141118
2019
• N150119
• N150219
• N150319
• N150419
• N150519
• N170619
Emisiones por Colocar I Semestre 2018
Tasa fija Colones Tasa fija Dólares Variables
G210721 G$241121 S230228
G190723 G$200526
G170730 G$211129
Series Nuevas:
Ampliación de Series:
Tasa fija Colones Monto Aumento
G240620 ¢50.000.000.000,00
G240925 ¢50.000.000.000,00
Tasa Variables Monto Aumento
S180326 ¢100.000.000.000,00
Tasa fija Dólares Monto Aumento
G$201124 $100.000.000,00
Operaciones de Gestión de Pasivos
• Realizar al menos tres canjes y subastas inversas en el semestre según el calendario, con las series:
– Colones:
• Marzo - Junio - Setiembre 2018
• Marzo – Junio – Julio (UDES) - Setiembre – Diciembre 2019
– Dólares :
• Mayo- Noviembre 2018
• Mayo 2019
Contratos de Colocación
Convocatoria Abierta para Nuevos Contratos de Colocación: Hecho Relevante.
Las ofertas deberán contener lo siguiente:
1. Enviadas por los intermediarios autorizados (bancos, puestos de bolsa, fondos de pensión y de inversión)
2. Monto de colocación mínimo. 3. Tipo de Contrato de Colocación (Garantizado, en firme o mejor esfuerzo). 4. Los plazos de emisión. 5. Cronograma de cada una de las actividades para la colocación.. 6. El precio y el rendimiento bruto incluyendo impuestos de los valores a suscribir.
Proyectos de Gestión 2018
Continuidad del Mecanismo de Contratos de Colocación.
• Emisión de cero cupones a vencer 15 de cada mes.
• Ventanillas Abiertas.
Operaciones de Gestión de Caja.
• Tesoro Directo
• Contratos de Colocación
Ampliar la base de inversionistas
Contactos Ministerio de Hacienda
Bernardo González González Coordinador Departamento Atención de Deuda 2284-5397 [email protected]
• Melissa Solano Ocampo
– 2284-5323
• Criss Fernandez Rivera
– 2284-5260
• Luis Geraldy Chacón Mora
– 2284-5185
• Carlos Sánchez Gonzalez
– 2284-5129
Waleska Aguilar Guzmán Directora Activos y Pasivos 2284-5324
Muchas gracias
