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Marzo 2016
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Cambios Neutral Neutral Cambios
Mantenemos exposiciones altas en renta variable ya que pensamos que las bajadas de los últimos meses son un ajuste cíclico y las valoraciones se han ajustado. Sin embargo,
la volatilidad va a seguir presente, por lo que pasamos a un enfoque más táctico de la exposición. Seguimos negativos en los bonos de gobierno en un escenario esperado de
reaceleración del ciclo económico. Favorecemos bonos HY no energía. La recuperación de las materias primas que esperábamos ha empezado pero seríamos cautos en todo lo
que las rodea (divisas emergentes, renta variable emergente;...) ya que esperamos que la volatilidad continúe.
Sobreponderar
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Sobreponderar
Sobreponderar
Sobreponderar
Neutral SobreponderarNeutral
Neutral Neutral Sobreponderar
Neutral Neutral Sobreponderar
Creemos que los tipos a largo plazo subirán paulatinamente tanto en EEUU como en Europa y el riesgo asumido no es remunerado suficientemente. Evitamos periféricos hasta
que se aclare el panorama político en España.
Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 meses
Infraponderar Infraponderar
Estrategia a 12 mesesEstrategia a 3 meses
Renta Variable
Infraponderar Infraponderar
Preferimos Europa y Japón en detrimento de EEUU por su valoración más adecuada y una expectativa de beneficios superior. Nos mantenemos al margen en España hasta mayor
visibilidad política. Reducimos exposición tácticamente en Emergentes tras las fuertes recuperaciones, con intención de reentrar a niveles inferiores.
Bonos Gobiernos desarrollados
Crédito y EmergentesPositivos en bonos HY no sector Energía, sobre todo en Europa. Positivos en híbridos corporativos y CoCos, aunque solo para perfiles que acepten el riesgo recientemente
evidenciado. Aprovechamos la recuperación esperada en divisas emergentes para reducir tácticamente.
Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 mesesInfraponderar InfraponderarNeutral Neutral Sobreponderar
Asignación de Activos
Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 mesesInfraponderar Infraponderar
Materias Primas
La reversión a la media ha llegado. Creemos que hay que jugarla con prudencia ya que el fondo es estructuralmente bajista.
Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 mesesInfraponderar InfraponderarNeutral Neutral Sobreponderar
Divisas
Solo vemos valor en el Dólar por encima de 1,15 contra el Euro con un objetivo de 1. En divisas emergentes aprovechamos el fuerte impulso registrado recientemente para
reducir tácticamente.
Estrategia a 3 meses Estrategia a 12 mesesInfraponderar InfraponderarNeutral Neutral Sobreponderar
Estrategia de Inversión &
Asset Allocation
Europa
España
Emergentes
Japón
EEUU
Europa
España
Emergentes
Japón
EEUU
Europa Core CP
Periféricos
USA LP
USA CP
Europa Core LP
Europa core CP
Periféricos
USA LP
USA CP
Europa Core LP
Renta Variable
Gobiernos desarroll
Crédito
Materias Primas
USD
Renta Variable
Gobiernos desarroll
Crédito
Materias Primas
Liquidez Liquidez
IG
HY
EM HC
EM LC
HY
EM HC
EM LC
IG
MATERIAS PRIMAS MATERIAS PRIMAS
EUR
USD
JPY
EMERG
USD
EUR
JPY
EMERG
USD
MADRID
c/ Joaquín Costa, 26
28002 Madrid
91 590 21 21
BARCELONA
Avda. Diagonal, 640
08028 Barcelona
93 342 44 03
VALLADOLID
c/ Santiago, 29
47001 Valladolid
98 336 31 34
SEVILLA
Avda. de la Palmera,
27 y 29
41013 Sevilla
91 590 21 21
SANTANDER
C/ Castelar, 7
39004 Santander
94 221 63 90
LUXEMBURGO
Grande Duchesse
Charlotte 34 A.
1st
L-1330
Luxembourg
+352 264 54395
VALENCIA
C/ Conde de
Salvatierra, 9
46004 Valencia
96 091 57 44
