Presentación de PowerPoint...países emergentes, registrados en países avanzados; incluye deuda y acciones. Los flujos excluyen el desempeño de la cartera y variaciones en el tipo

Octubre, 2019

Alejandro Díaz de León Carrillo, Gobernador, Banco de México*

*/ Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son responsabilidad del autor y no necesariamente representan la posición institucional del Banco de México o de su Junta de Gobierno.

CVIII Reunión de Gobernadores de Bancos Centrales del CEMLA

Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales

INFORMACIÓN RESERVAD A1

Índice

Choques a Economías Emergentes2

Tendencias Recientes en la Economía Global1


Choque Real de Comercio2.1

2.2 Choque Financiero

Consideraciones Finales3


Las tensiones comerciales se han convertido en un obstáculo significativo al crecimiento económico globalcon efectos importantes sobre la producción manufacturera, la inversión y la confianza empresarial.

Indicadores de Actividad Variación % anual del promedio móvil de tres meses y

desviación del umbral de 50

Fuente: CPB Netherlands y Markit.

Crecimiento del PIB 1/

Variación % anual, a. e.

1/ Se utilizan estimaciones para el cálculo del segundo trimestre. La muestra de países utilizada para el cálculorepresenta el 85.6% del PIB mundial medido por paridad de poder de compra.Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Haver Analytics, JP Morgan y Fondo MonetarioInternacional.

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Mundial

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Comercio Mundial

Producción Industrial

PMI: Nuevos Pedidos

2T-2019 SeptiembreJulio


Economía Mundial

En las economías avanzadas, los salarios nominales se han incrementado moderadamente, mientras que lainflación general y subyacente están por debajo de los objetivos de sus bancos centrales.

Salarios Nominales, a. e. Inflación General Inflación Subyacente

Nota: Los indicadores salariales de EUA, zona del euro y Japón corresponden a lasremuneraciones promedio por hora, compensación por empleado y remuneracionesmonetarias promedio, respectivamente.Fuente: BLS, BCE y Bloomberg.

1/ Se refiere al Deflactor del Gasto en Consumo Personal (PCE).Fuente: Haver Analytics, BEA, Eurostat y Statistics Bureau.

2/ Se refiere al Deflactor del Gasto en Consumo Personal que excluye alimentosy energía (PCE).3/ Excluye alimentos frescos y energía, así como el efecto directo del incrementodel impuesto al consumo.Fuente: Haver Analytics.

Economías AvanzadasVariación % anual

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AgostoSeptiembre

2T-2019

Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 3

Economías Avanzadas: Tasas de Bonos Gubernamentales

%

Estas condiciones se han reflejado en fuertes caídas en las tasas de interés para todos los plazos en lasprincipales economías avanzadas.

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10 Años

Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg.

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Octubre

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-19

Las tasas de interés de corto y largo plazo en las economías emergentes se han reducido, siguiendo latendencia en las economías avanzadas. Los mercados de renta fija en economías emergentes han atraídoflujos de capital, conduciendo a una reducción de las tasas de interés.

Rendimientos de Bonos Soberanos a 10 años de Economías Emergentes

%, Promedio móvil a 5 días

World Government Bond Index (WGBI) y Bonos del Tesoro a 10 añosValor del índice en dólares, %

Fuente: Citivelocity y Bloomberg.

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WGBI

Bonos a 10 años del Tesoro

Octubre


Brasil

Indonesia Rusia

Colombia

Sudáfrica

México

Octubre

Fuente: Bloomberg.

5

Mercados Accionarios en Economías Avanzadas y EmergentesÍndice 02-ene-2018=100

Conteo de Noticias que incluyen la palabra “Guerra Comercial” e Índice de Tipo de Cambio de Emergentes

Índice ene-19=100 y número de noticias

1/ El índice de monedas de economías emergentes incluye Perú, Filipinas, Polonia,Hungría, Corea, Sudáfrica, Rusia, Brasil, Colombia, Chile, Malasia, República Checa,India y México.Fuente: Banco de México con datos de Bloomberg.

La incertidumbre y la volatilidad en los mercados financieros han tenido efectos indirectos en los mercadosemergentes. Los periodos de elevada incertidumbre y tensiones comerciales han provocado la fuga haciaactivos más seguros.

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Índice de Tipo de Cambio1/

Noticias con la Frase “Guerra Comercial”

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Nota: Se presentan los índices MSCI de países desarrollados (MSCI World Index) y emergentes(MSCI Emerging Market Index). 2/ El MSCI de países emergentes incluye a México, Brasil, Chile,China, Colombia, Perú, República Checa, Egipto, Grecia, Hungría, India, Indonesia, Corea delSur, Malasia, Filipinas, Polonia, Qatar, Rusia, Sudáfrica, Taiwán, Tailandia, Turquía y EmiratosÁrabes Unidos. 3/ El MSCI de países desarrollados incluye a Australia, Austria, Bélgica, Canadá,Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Hong Kong, Irlanda, Israel, Italia, Japón, Holanda,Nueva Zelanda, Noruega, Portugal, Singapur, Suecia, Suiza, Reino Unido y Estados Unidos.Fuente: Bloomberg.

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Avanzadas3/

Emergentes2/

OctubreOctubre


Flujos Acumulados de Fondos a Economías Emergentes en 2019 4/

Miles de millones de dólares

4/ La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonos depaíses emergentes, registrados en países avanzados; incluye deuda y acciones. Losflujos excluyen el desempeño de la cartera y variaciones en el tipo de cambio.Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.

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9 de octubre

Renta Fija

Acciones

Total

6


Índice


Tendencias Recientes en la Economía Global





1

8

Principales riesgos globales para las economías emergentes Las tensiones comerciales son uno de los mayores riesgos para la economía global.

Incertidumbre sobre su efecto sobre el comercio global y los procesos productivos.

Incertidumbre sobre los efectos de los aranceles y del deterioro de las condiciones del comerciointernacional sobre la inversión y el comercio global en el corto y mediano plazos.

En un horizonte de más largo plazo, el impacto de las medidas proteccionistas en las CadenasGlobales de Valor (CGV) podría amplificar el efecto negativo sobre la producción global.

Se podría dar paso a una economía mundial menos global y más regional.


9

Dependiendo de la composición de sus exportaciones y del grado de apertura comercial, las economíasemergentes tienen diferentes niveles de exposición a los choques de términos de intercambio y a lastensiones comerciales.

Exportaciones de Mercancías por Tipo de Producto % de exportaciones totales

Apertura Comercial% del PIB

Fuente: Organización Mundial del Comercio. Nota: La apertura comercial se estima como las exportaciones más las importaciones entre el PIB.Fuente: Haver Analytics.

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Otros Manufacturas Productos Primarios

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Desviación del comercio derivada del conflicto comercial entre E.U.A. y China

Las tensiones comerciales ya han afectado los patrones de comercio a nivel internacional. Elconflicto comercial entre E.U.A. y China podría, en principio, desviar parte del comercioentre estos dos países hacia México.

En efecto, la participación de México en las importaciones de E.U.A. se ha incrementado, altiempo que la de China se ha reducido.

Aunque la imposición de mayores aranceles a China por parte de E.U.A. puede explicar, en parte,la mayor participación de México en las importaciones de E.U.A., la ganancia total no escompletamente atribuible a dichos aranceles.

La evidencia sugiere que este incremento está en parte asociado con una mayor participación enbienes en los que China no tiene presencia en el mercado estadounidense.

Las tensiones comerciales podrían tener efectos adversos considerables si conducen a unamayor desaceleración de la actividad económica global, mayores distorsiones comercialesy/o una ruptura de las CGV.


1/ Alrededor del 80% del valor de las importaciones de Estados Unidos de vehículos ligeros es excluido del cálculo dado que China no tuvo participación en 2017 en los productos que lo componen.Nota: Las líneas punteadas indican el mes en que las listas entraron en vigor; Julio, Agosto y Septiembre de 2018 para las listas 1, 2 y 3, respectivamente.Fuente: Banco de México con información del Departamento de Comercio de E.U.A.

Cambio Acumulado de la Participación en las Importaciones de E.U.A.Participación promedio entre Julio 2018 y el periodo indicado vs. Julio 2017 – Junio 2018, puntos porcentuales

MéxicoChina Julio 2018 – Julio 2019 vs. Julio 2017 – Junio 2018

Excluyendo las Fracciones donde China no tenía Participación en 2017 (como Crudo y Vehículos 1/)

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Sin Arancel

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Total

Sin Arancel

Con Arancel Total

Con Arancel

Sin Arancel

11

a. e./ Cifras con ajuste estacional.Las comparaciones corresponden al periodo ene-jul de 2019 vs. ene-jul de 2018. Los colores de las esferas representan el cambio en la participación de los productos de China en las importaciones de EUA.Fuente: US Census Bureau, Sistema de Cuentas Nacionales de México y EMIM, INEGI.

Producción y Exportaciones Manufactureras% y puntos porcentuales, a. e.

Bebidas y tabaco

Insumos textiles

Textiles sin prendas de vestir

Prendas de vestir

Productos de cuero y piel

Madera

Papel

Impresión e industrias conexas

Derivados del petróleo y del carbón

Química

Plástico y del hule Minerales no metálicos

Metálicas básicas

Productos metálicos

Maquinaria y equipo

Equip. computación y acc. electrónicos

Aparatos y acc. eléctricos

Equipo de transporte

Alimentos

Muebles y productos relacionados

Otras manufacturas

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∆ Participación de México en las Importaciones de EUA

∆ Participación de China en las Importaciones de EUAOrientación del Subsector a la

Exportación

Alta MediaBaja

Pérdida Alta Pérdida BajaGanancia


13

Efecto en Ingreso Real%

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Efecto en Precios%

1/ El escenario implementado considera todos los aranceles implementados por EUA a las importaciones chinas (250mmd en 2018 y 300mmd en 2019), así como las represalias de China durante 2018 y 2019.2/ El escenario de escalamiento anunciado considera el incremento potencial de 5pp para cada canasta de bienes implementado por EUA anunciado en agosto3/ Excluye a Canadá y México.Fuente: Elaborado por Banco de México con información de World Input-Output Database 2019, basado en Costinot, A., & Rodríguez-Clare, A. (2014) “Trade Theory with Numbers: Quantifying the Consequences ofGlobalization”. Handbook of International Economics, Volume 4, 197-261.

Estimación de Efectos de Largo Plazo y Efectos de Derrama Provenientesde las Tensiones Comerciales E.U.A. - China

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Aranceles Automotrices Potenciales 3/

Aranceles Automotrices Potenciales3/

Escalamiento Anunciado2/

Escalamiento Anunciado2/

Represalias de China1/

Represalias de China1/

Implementados por EUA1/

Implementados por EUA1/ Efecto total

Efecto Total


14Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales

El Impacto de la Incertidumbre sobre la Actividad Económica La incertidumbre ha sido un elemento que ha llamado poderosamente la atención desde el comienzo

de la crisis financiera. En particular, porque un escenario de creciente incertidumbre podría reflejarseen un mayor debilitamiento de la economía en la medida en que los hogares pudieran reducir el gastoy las empresas posponer sus decisiones de contratación e inversión.

Más importante aún, episodios con niveles de incertidumbre significativamente elevados podrían tenerefectos no lineales que afecten la forma en que se propagan los choques.

Con el objetivo de analizar el impacto de la incertidumbre en el PIB, la inversión y el consumo enMéxico y tener en cuenta la posible presencia de no linealidades durante los períodos de altaincertidumbre, se estima un modelo de vectores autorregresivos no lineal.

Los resultados muestran que en el modelo no lineal los choques de incertidumbre tienen efectosmayores a los que se encuentran en el modelo lineal. Además, el modelo no lineal muestra unaprofunda contracción en las variables reales cuando la incertidumbre aumenta significativamente.

15

El Efecto de la Incertidumbre en el PIB de México

Nota: Se muestran funciones de impulso respuesta acumuladas para reflejar el impacto enniveles. La magnitud del choque es una desviación estándar de la serie del EPU; esto es 69 puntosdel índice. El período de análisis es del primer trimestre de 2000 hasta el segundo trimestre de2019.Fuente: Elaborado por Banco de México con datos del INEGI y del Banco de México.

a.e. / Cifras con ajuste estacional.El índice de incertidumbre de política económica (EPU) propuesto por Baker et al. (2016), se basa en el recuentode artículos de noticias en periódicos de circulación nacional. Estos artículos de noticias deben contenertérminos relacionados con tres categorías: incertidumbre, economía y política. Cada categoría se compone deun conjunto predefinido de palabras relacionadas con cada categoría. En el caso de México, el índice EPU sebasa en información de los periódicos Reforma y El Norte, a partir de enero de 1996 y en el siguiente conjuntode palabras: 1. Incertidumbre 2. Economía, y 3. Política + {regulación, déficit, presupuesto, banco central, "LosPinos", Congreso, Senado, Cámara Baja, estado de derecho, legislación, aranceles, impuestos, militar, guerra,Reserva Federal}. Fuente: Baker, Bloom y Davis (2016) y Jackson , et al. (2018).

Indicador de Máxima Incertidumbre (MUI) e Índice de Incertidumbre de Política Económica para México (EPU)

Puntos porcentuales e índice de difusión, a. e.

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Respuesta Acumulada del PIB%

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0 2 4 6 8 10 12 14Trimestres después del choque

MUI

EPU

Cota inferior del impacto

negativo(VAR lineal)

Cota superior del impacto negativo

(VAR no lineal)


16

El Efecto de la Incertidumbre en la Inversión y el Consumo de México

Respuesta Acumulada de la Formación Bruta de Capital Fijo

%

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Respuesta Acumulada del Consumo Privado%

Nota: Se muestran funciones de impulso respuesta acumuladas para reflejar el impacto en niveles. La magnitud del choque es una desviación estándar de la serie del EPU; esto es 69 puntos del índice. Elperíodo de análisis es del primer trimestre de 2000 hasta el segundo trimestre de 2019.Fuente: Elaborado por Banco de México con datos del INEGI y del Banco de México.





(VAR no lineal)




(VAR no lineal)


Índice







1

La mayor integración de los mercados emergentes con la economía global ylos mercados financieros internacionales tiene beneficios evidentes, perotambién conlleva desafíos, incluyendo una transmisión más fuerte de choquesfinancieros y de comercio exterior.

Los mercados financieros en las economías emergentes han tenido una fuerteinfluencia de factores globales (por ejemplo, un entorno externo complejo). Apesar de que una política monetaria más relajada en las economías avanzadasha comprimido las curvas de rendimiento locales en los mercados emergentes,se han desencadenado episodios de volatilidad y depreciación cambiariaocasionados por episodios de elevada incertidumbre debido a las tensionescomerciales y otros factores geopolíticos.

Riesgos financieros para las Economías Emergentes


Una mayor integración de las economías emergentes con los mercados financieros globales.

Mercado de Divisas Tasas de Interés 2/

Volumen del Mercado OTC por InstrumentoMiles de millones de dólares

Volumen del Mercado de Divisas para el Peso por Instrumento


Además de la amplia liquidez, los mercados financieros se han vuelto más profundos como resultado delavance tecnológico, mercados de derivados más grandes y una mayor participación de institucionesfinancieras no tradicionales.

11 15 18

5743 48

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2024

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2004 2007 2010 2013 2016 2019

Opciones y otros productos Forex 1/

Mercado Spot

Swaps de divisasForwards de divisas

ContrapartesExternas 4/

Total

631 1,005

1,489 2,047

1,652 1,987

209

362

475

679

700

999

954

1,714

1,759

2,240 2,378

3,202

1,934

3,324

3,973

5,357 5,066

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7,000

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2004 2007 2010 2013 2016 2019

233 258 600 749 653

1,900

620 1,210

1,272 1,388

1,859

4,144

1,025

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2,311 2,677

6,501

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1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2004 2007 2010 2013 2016 2019


Mercado Spot



SwapsForwards

TotalTotal

Contraparte Externa 3/

Contraparte Externa 3/

1/ La categoría “otros productos Forex” cubre transacciones altamente apalancadas y/o operaciones cuya cantidad teórica es variable y donde una descomposición en componentes sencillos era impráctico o imposible. 2/Solo contratos de tasa deinterés de moneda única. 3/La línea sólida se define como la proporción de transacciones que involucran al menos una contraparte externa como porcentaje total del mercado. 4/ La línea sólida se define como la proporción de transacciones entrecontrapartes externas como porcentaje total del mercado. Fuente: Encuesta Trianual de Bancos Centrales 2019 sobre los Mercados de Divisas y Derivados OTC. BIS y Banco de México.


Volumen del Mercado OTC de Tipo de Cambio por Instrumento y Moneda


Volumen del Mercado OTC de Derivados de Tasa de Interés en por Instrumento y Moneda


Fuente: Encuesta Trianual de Bancos Centrales 2019 sobre los Mercados de Divisas y DerivadosOTC. BIS.

Fuente: Encuesta Trianual de Bancos Centrales 2019 sobre los Mercados de Divisas y DerivadosOTC. BIS.

97

4830 34 27 24 14 13 12 9

36

13 63

107 5

43 355 3

138

4515

27 31 372 10

2212

284

114 113

72 72 71 7160

4127

0

100

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8.4

2.34.5

1.9

31.4 16.5

23.3

16.5

6.08.0

3.1

2.4

33.1

25.223.3

16.6

8.3 8.0 7.6

4.4

1.2 0.6

0

5

10

15

20

25

30

35

Chin

a

Sudá

fric

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Méx

ico

Indi

a

Polo

nia

Bras

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Hung

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Taiw

án

Rusia

Turq

uía

Opciones de tipo de cambio

Mercado spot


TotalOpciones totalesSwapsForward de tasa

Total

Mayor integración de las economías emergentes con los mercados financieros mundiales Entre las economías emergentes, el peso mexicano destaca como una de las monedas con mayor volumende operación en el mundo.


-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

200

250

300

350

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450

500

550

600

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2010

2011

2012

2013

2014

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2016

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2018

2019

Índice Global de Aversión Riesgo 1/

EMBI

Octubre

Las economías emergentes se han visto fuertemente influidas por cambios en el apetito porriesgo global y las tasas de interés en Estados Unidos.

EMBI e Índice Global de Aversión al RiesgoÍndice y puntos base

1/ El Índice Global de Aversión al Riesgo mide la aversión al riesgo a través de diferentes clases de activos. Es un índice igualmente ponderado de diferenciales soberanos de mercados desarrollados y emergentes, diferenciales decrédito de EE. UU., diferencial de TED y volatilidad implícita del FX, acciones y swaps. El índice se muestra como desviaciones estándar de la media.Fuente: Banco de México con datos de Citi y Bloomberg.

La mayor participación de los inversionistas internacionales en los activos de los países emergentes haaumentado su correlación, en particular, en episodios de alta volatilidad.

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

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0.2

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300

320

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500

jun.

-18

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-18

dic.

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mar

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jun.

-19

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-19

OctubreÍndice Global de

Aversión al Riesgo1/

EMBI



11

13

15

17

19

21

23

2010

2011

2012

2013

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2017

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2019

0

50

100

150

200

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300

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400

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500

550

600

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Los mercados financieros mexicanos han sido afectados por factores de riesgo locales y externosEl tipo de cambio y el swap de incumplimiento crediticio (CDS) han cotizado con una prima.

Tipo de Cambio Peso-Dólar y Peso SintéticoPesos por dólar

Nota: Se estima el peso sintético tomando en cuenta los siguientes efectos: Dólar,aversión al riesgo, energía, divisas emergentes y diferencial de tasas ajustado porvolatilidad de México. El efecto dólar se construye con el euro, libra esterlina, dólaraustraliano y dólar neozelandés. La energía se construye con el índice de energía deBloomberg (Bloomberg Energy Subindex). El efecto de divisas emergentes se construyecon el real brasileño, el peso colombiano, el peso chileno y el rand sudafricano. Ladescomposición se realiza mediante regresiones lineales.Fuente: Cálculos por parte de Banco de México con información de Bloomberg.

Costo de la Cobertura Crediticia Medida por el CDS de la Deuda Emitida por México y

Países Emergentes con Calificación BB y BBB1/

Puntos base

CDS de México vs CDS de una Canasta de Países Emergentes

Puntos base

1/ Países considerados en el rango BBB+: Perú y Tailandia. Emergentes considerados enel rango BBB: Filipinas e Indonesia. Emergentes considerados en el rango BBB-: Rusia yColombia. Países considerados en el rango BB: Brasil y Sudáfrica. El promedio estáigualmente ponderado y se calcula utilizando los CDS de países con la misma calificacióncrediticia soberana. El mínimo corresponde a la calificación crediticia mínima asignadapor las tres principales compañías de calificación crediticia (S&P, Moody's y Fitch).Fuente: Bloomberg.

Octubre

Peso Mexicano Sintético

“Canasta de Emergentes”

Peso MexicanoOctubre

México

Promedio de BBB-

Promedio de BBB+

Rango de BBB- a BBB+

Promedio de BBB

0

50

100

150

200

250

ene.

-16

abr.-

16ju

l.-16

oct.-

16en

e.-1

7ab

r.-17

jul.-

17oc

t.-17

ene.

-18

abr.-

18ju

l.-18

oct.-

18en

e.-1

9ab

r.-19

jul.-

19oc

t.-19

MX CDS

Canasta CDS EMEs2/

Octubre

2/ La canasta de CDS se construyó usando un promedio ponderado de los datos diarios del CDS a cinco años de Brasil, Colombia, Corea del Sur, Turquía, Chile, Rusia y Sudáfrica.Fuentes: Banco de México con datos de Bloomberg.


23

Rendimiento Anual del Peso Mexicano

1/ Las funciones de distribución implícita para tipo de cambio, valores fijos y rendimiento total de valores fueron obtenidas usando la metodología Breeden-Litzenberger, el modelo de Ho-Lee y un modelo de cópula que combina los primerosdos, respectivamente. Fuente: Banco de México con datos de Bloomberg.

Distribución de los retornos de los activos mexicanos.

Rendimiento Anual de los Bonos del Gobierno Mexicano

Rendimiento Anual de los Bonos del Gobierno Mexicano con Exposición al Tipo de Cambio

Distribución Implícita para los Próximos 12 Meses 1/

Densidad


-35% -25% -15% -5% 5% 15% 25%

Jun 30, 2014 Oct 10, 2019

Media Volatilidad CVaRJun 30, 2014 -2.6% 9.7% 24.5%Oct 10, 2019 -4.5% 9.5% 26.2%

-35% -15% 5% 25%Jun 30, 2014 Oct 10, 2019

Media Volatilidad CVaRJun 30, 2014 0.0% 9.8% 21.7%Oct 10, 2019 2.0% 10.2% 20.8%

Media Volatilidad CVaRJun 30, 2014 3.1% 4.3% 5.5%Oct 10, 2019 7.1% 4.4% 1.9%

-15% -5% 5% 15% 25%

Jun 30, 2014 Oct 10, 2019

23

0

1

2

3

4

5

6

3

4

5

6

7

8

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10

11

12

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

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2014

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2017

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-1.0

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2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP) y Bloomberg.

México

Estados Unidos

Tasas a 10 años en México y Estados Unidos

Coeficiente de Correlación de la Muestra= 0.76

% Correlación Dinámica

Correlación Dinámica de 180 días

Las tasas de interés de Estados Unidos son uno de los principales determinantes de las tasas enMéxico.


Después de 2010, la relación entre las tasas a 10 años de México y Estados Unidos es positiva y que, actualmente, se encuentra alrededor de los mayores niveles estimados.

Los coeficientes que varían en el tiempo representan la importancia relativa en cada periodo

Nota: Las líneas azules representan el intervalo de confianza del 68%, obtenido de los cuantiles 16 y 84 de la distribución estimada para cada coeficiente en cada periodo.

-0.2

0.0

0.2

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0.6

0.8

1.0

1.2

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

-0.2

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2009

2010

2011

2012

2013

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2016

2017

2018

2019

Diferencial del PesoDiferencia entre las tasas del Mbono a 10 años y el UMS

Tasa de Interés a 10 años de Estados Unidos


-1

0

1

2

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2009

2010

2011

2012

2013

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-1.0

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0.5

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7

2004

2005

2006

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2010

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2012

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2018

2019

La prima por plazo en los bonos en pesos a 10 años está fuertemente correlacionada con el canalde "toma de riesgos" de la política monetaria de Estados Unidos y las tasas de interésestadounidenses.

Prima por Plazo Promedio de 10 años y Rendimiento de los Bonos del Tesoro A 10 años%

México: Prima por Plazo de 10 Años

Estados Unidos: Prima por Plazo de 10 Años 1/

1/ Los datos para la prima por plazo de Estados Unidos se estiman usando el método de Kim y Wright (2005) con datos de FRED.Fuente: Banco de México con datos de Valmer, FRED y Bloomberg. Véase Banco de México (2019). “Evolución de la Prima por Plazo Mexicana”, en el recuadro 5 del Informe Trimestral Abril -Junio 2019 de Banco de México, pp. 69-73.

México: Prima por Plazo de 10 AñosCDS y Otros Factores

Rendimiento del Bono a 10 Años de Estados Unidos


-0.3

0.0

0.3

0.6

0.9

1.2

1.5

2014

2015

2016

2017

2018

2019

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2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Las políticas macroeconómicas necesitan considerar factores de riesgo globales y locales. Dado el grado de apertura de la cuenta de capital en México, el país necesita mantenerse como un destino de inversión atractivo.

Posición de Inversionistas Extranjeros en Valores Denominados en Pesos Mexicanos


Diferencial de Tasa de Interés a 3 Meses Ajustado por Volatilidad para Países Emergentes Seleccionados

Índice

Fuente: Banco de México, Indeval y CME. 1/ Los países seleccionados son Brasil, Chile, Colombia, Turquía, Sudáfrica y Polonia.Fuente: Bloomberg con cálculos del Banco de México.

Septiembre

Rango

Promedio de Economías Emergentes1/México

Octubre

27

Otra Deuda No SoberanaDeuda Soberana Ligada a la Inflación y Valores del Banco de MéxicoDeuda Soberana a Tasa FijaDeuda Soberana de Cupón CeroAccionesPosición Neta del Mercado Cambiario



Índice







1


Las economías emergentes están más integradas a los mercados financieros globales. Esto conlleva retos yoportunidades.

Cuentas de capital abiertas permiten el flujo de recursos necesarios para el crecimiento y contribuyen a desarrollar los mercadosfinancieros locales. Esto hace que los mercados de divisas sean más abiertos, profundos, líquidos y eficientes.La economías receptoras necesitan fundamentos macroeconómicos sólidos.Es esencial fortalecer la resiliencia del sistema financiero: un sistema financiero interno estable y acreedores con una posiciónfinanciera sólida ayudan a reducir tanto la probabilidad como el impacto de las reversiones de flujos de capital.Un régimen de tipo de cambio flexible, mercados financieros más profundos y una inversión interna fuerte mejoran la dinámicade los mercados en un entorno global en que el apetito por riesgo muestra volatilidad.Con mercados financieros globales más integrados, la política monetaria contracíclica enfrenta desafíos adicionales en laseconomías emergentes.Políticas públicas transparentes aunadas a estrategias y acciones comunicadas claramente pueden reducir el riesgo devolatilidad tanto en los mercados como en los flujos de capital. La gestión de las expectativas de los mercados financieros se havuelto aún más crítica.Ante un entorno polarizado en economías avanzadas y emergentes, se han adoptado políticas de corto plazo, lo que ha ejercidopresión sobre las instituciones multilaterales y nacionales.Las muy necesarias reformas estructurales y políticas de largo plazo adecuadas han estado ausentes en varios de nuestrospaíses, mientras que las crecientes tensiones comerciales y geopolíticas han generado presión adicional sobre lasresponsabilidades de gestión de la demanda agregada de los bancos centrales, aumentando los desafíos y los trade-offs queenfrenta la política monetaria.

Conclusiones, Retos y Oportunidades


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Documents

Presentación de PowerPoint...países emergentes, registrados en países avanzados; incluye deuda y acciones. Los flujos excluyen el desempeño de la cartera y variaciones en el tipo