PRESENTACIÓN DE ESTRATEGIA

Octubre 2018 www.orientacapital.com

2

ÍNDICE

Nota: datos estadísticos y rentabilidades YTD referenciados a cotizaciones al cierre de sesión 30/09/2018.

1 Resumen ejecutivo

2 Monitor de carteras

3 Estrategia posicionamiento carteras

4 Matriz perspectivas 12 meses

5 Glosario

3 Fuente: Morningstar, Investing.

septiembre-18 Var. Mes Var. Año Var. Mes Var. Año Var. Mes Var. AñoTir bono 2 años Índices de renta variable (€) Per 12m fwEEUU 2,82% 0,19% 0,93% BME IBEX 35 NR EUR -0,10% -4,35% 12,2x -0,1 -1,1Alemania -0,52% 0,09% -0,96% EURO STOXX 50 NR EUR 0,27% -0,63% 14,1x 0,3 -0,6Japón -0,11% 0,00% 0,02% MSCI Europe SMID NR EUR -1,19% 1,81% - - -UK 0,82% 0,09% 1,45% S&P 500 NR EUR 0,70% 13,81% 18,0x 1,4 -0,4España -0,19% 0,08% 0,16% Russell 2000 NR EUR -2,28% 14,98% 26,8x 0,8 -7,8Tir bono 10 años MSCI EM NR EUR -0,36% -4,55% - - -EEUU 3,06% 0,20% 0,65% MSCI Japan NR EUR 3,22% 5,02% 13,6x 0,7 -1,4Alemania 0,47% 0,14% 0,04% MSCI World Small Cap NR EUR -1,26% 8,25% - -Japón 0,13% 0,02% 0,08% MSCI ACWI NR EUR 0,61% 7,34% 15,8x 0,1 -1,9UK 1,57% 0,14% 0,38% Energía 3,68% 12,31%España 1,50% 0,03% -0,07% Materiales 1,02% 0,21%Tir Crédito Industria 1,79% 4,84%IG EUR 1,06% -0,02% 0,18% Consumo cíclico 0,32% 10,73%HY EUR 3,42% -0,39% 0,32% Consumo básico 0,43% -0,92%IG USD 4,09% 0,07% 0,79% Salud 2,01% 16,35%HY USD 6,19% -0,35% -0,01% Finanzas -0,21% -1,04%CREDITO EM 4,09% -0,09% 0,80% Telecom 2,17% -1,80%GOBIERNO EM 6,97% 0,13% 0,54% Utilities -0,25% 4,02%Spread crédito Tecnologia -0,60% 17,52%IG EUR 68 -3 23 Índices de renta fija (€)HY EUR 293 -18 61 EONIA EUR -0,02% -0,19%IG USD 103 -9 54 BBgBarc Global Aggregate TR Hdg EUR -0,61% -1,94%HY USD 288 -23 -20 BBgBarc Euro Agg 1-3 Yr TR EUR 0,01% -0,39%CEMBI 309 -19 55 BBgBarc Euro Agg 3-5 Yr TR EUR -0,12% -0,62%Divisas BBgBarc Euro Agg Corp 1-3 Yr TR EUR -0,01% 0,07%EUR/USD 1,16 0,16% -3,39% BBgBarc Euro Agg Corp 3-5 Yr TR EUR -0,17% -0,15%EUR/GBP 0,89 -0,47% 0,18% BBgBarc US HY 2% Issuer Cap TR Hdg EUR 0,33% 0,51%EUR/JPY 131,81 2,34% -2,62% BBgBarc Global High Yield TR Hdg EUR 1,20% -1,70%EUR/CHF 1,13 0,81% -3,13% JPM CEMBI Broad Diversified Hdg TR EUR 0,75% -3,57%Materias primas JPM GBI-EM Global Diversified TR EUR 2,77% -5,04%Brent $/bbl 82,70 6,85% 23,67%Oro $/oz 1.192,50 -0,63% -8,71%

1 RESUMEN EJECUTIVO

4

Inflación y previsiones principales áreas geográficas PIB y previsiones principales áreas geográficas

Fuente: AFI

% anual 2017 2018 2019 2018 2019 2018 2019

Mundo 3,7 3,9 3,9 3,9 3,9 3,9 3,9

Desarrolladas 2,4 2,3 2,2 2,6 2,4 2,4 2,2

EEUU 2,2 2,9 2,6 2,9 2,7 2,9 2,7

Área euro 2,5 2,0 1,7 2,1 2,0 2,2 1,9

Alemania 2,5 1,9 1,9 1,9 1,9 2,2 2,1

Francia 2,3 1,5 1,2 1,7 1,7 1,8 1,7

Italia 1,6 1,1 1,1 1,3 1,1 1,2 1,0

España 3,0 2,6 2,3 2,8 2,4 2,8 2,2

Japón 1,7 1,2 1,6 1,3 1,1 1,0 0,9

Reino Unido 1,7 1,2 1,2 1,3 1,2 1,4 1,5

Emergentes 4,7 4,9 5,0 5,0 5,0 4,9 5,1

Brasil 1,1 1,5 2,0 2,4 2,6 1,8 2,5

México 2,3 2,0 2,3 2,3 2,7 2,3 2,7

Rusia 1,5 1,5 1,4 1,7 1,6 1,7 1,5

India 6,2 7,4 7,5 7,4 7,6 7,3 7,5

China 6,9 6,6 6,3 6,6 6,3 6,6 6,4

AFI Comisión EU FMI (JUL18)

% anual 2017 2018 2019 2018 2019 2018 2019

Desarrolladas 1,7 2,0 1,9

EEUU 2,1 2,6 2,3 2,1 2,2 2,5 2,4

Área euro 1,4 1,7 1,5 1,7 1,7 1,5 1,6

Alemania 1,6 1,9 1,8 1,7 1,8 1,6 1,7

Francia 1,0 1,6 1,5 1,9 1,5 1,5 1,6

Italia 1,2 1,2 1,5 1,4 1,6 1,1 1,3

España 2,0 1,7 1,1 1,8 1,6 1,7 1,6

Japón 0,6 1,1 1,2 0,8 1,2 1,1 1,1

Reino Unido 2,7 2,6 2,1 2,6 2,0 2,7 2,2

Emergentes 4.0 4,6 4,3

Brasil 3,4 3,5 4,2

México 6,0 4,4 3,1

Rusia 3,7 2,8 3,7

India 3,6 5,0 5,0

China 1,6 2,5 2,6

AFI Comisión EU FMI (ABR18)

1 RESUMEN EJECUTIVO

MONITOR DE CARTERAS 2

5

Nota: Referencia de benchmark correspondiente a índices de mercado (ver detalle en página 4).

* Las presentaciones comerciales de las carteras detallando (objetivos, evolución histórica, método

de actuación) están en: http://orientacapital.eu/asesores/fondosrv.html

Cartera Conservadora (10%/10%)

Cartera Moderada (25%/25%)

Cartera Equilibrada (50%/50,0%)

Cartera Agresiva (90%/90%)

Índice/Cartera

01. RENTABILIDADES DE CARTERAS YTD (30/09/2018)

Cartera Conservadora Mes 2018Rentabilidad Benchmark -0,03% -0,64%Rentabilidad Cartera Conservadora 0,21% -0,65%

Cartera Moderada Mes 2018Rentabilidad Benchmark 0,07% 0,07%Rentabilidad Cartera Moderada 0,25% -0,26%

Cartera Equilibrada Mes 2018Rentabilidad Benchmark 0,25% 1,31%Rentabilidad Cartera Equilibrada 0,40% 0,47%

Cartera Agresiva Mes 2018Rentabilidad Benchmark 0,49% 3,00%Rentabilidad Cartera Agresiva 0,57% 1,48%

MONITOR DE CARTERAS 2

6 Nota: para referencias a fondos comparables, ver glosario. Las rentabilidades de las Carteras Orienta Capital son netas, incluyendo comisión del 0,40% anual prorrateada al número de meses vencidos hasta fecha de informe. *Inicio: 31/12/2012

02. COMPARATIVA DE RENTABILIDADES

-0,95%

14,13%

-1,33%

11,61%

-4,00%

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

Rentabilidad acumulada en elaño

Rentabilidad desde inicio*

Cartera Conservadora Promedio Fondos Comparables

-0,56%

21,46%

-1,33%

11,61%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

Rentabilidad acumulada en elaño

Rentabilidad desde inicio*

Cartera Moderada Promedio Fondos Comparables

0,17%

35,72%

-0,37%

23,55%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

40,00%

Rentabilidad acumulada en elaño

Rentabilidad desde inicio*

Cartera Equilibrada Promedio Fondos Comparables

1,18%

60,10%

0,66%

39,27%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

Rentabilidad acumulada en elaño

Rentabilidad desde inicio*

Cartera Agresiva Promedio Fondos Comparables

3

7

01. DECISIONES ESTRATÉGICAS ÚLTIMOS 12 MESES

Octubre 2018:

Asignación de activos: Reducir RF High Yield y aumentar Monetario

Selección de fondos: sin cambios

ESTRATEGIA POSICIONAMIENTO DE CARTERAS

nov.-17

- DPAM L Bond EM Sust B

+ GS EM coporate Bonds

- BGF Euro-Markets

+ Cobas Internacionalfeb.-18mar.-18

abr.-18 + RV EuropaRV EEUU - Monetario

may.-18

- Fidelity America

+ Robecco BP US Premiumjul.-18

ago.-18 + RV EuropaRV EEUU - RF Emergente

- GS EM Coporate Bonds

- Pimco HY Bond Fundoct.-18 Monetario+ - RF High Yield

-

sep.-18 + RV EuropaRV EEUU - RF Emergente

Sin cambios

-

Sin cambios

Sin cambios

-

Sin cambios

-

-

Asignación de activos

-Sin cambios

jun.-18 + RV EEUU - Monetario

FondosIncremento

ene.-18 Rotación sectorial en RV Europa

Sin cambios

-

Reducción

dic.-17

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

en

e-15

feb

-15

ma

r-15

abr-

15

ma

y-15

jun

-15

jul-

15

ago-

15

sep

-15

oct

-15

no

v-15

dic

-15

en

e-16

feb

-16

ma

r-16

abr-

16

ma

y-16

jun

-16

jul-

16

ago-

16

sep

-16

oct

-16

no

v-16

dic

-16

en

e-17

feb

-17

ma

r-17

abr-

17

ma

y-17

jun

-17

jul-

17

ago-

17

sep

-17

oct

-17

no

v-17

dic

-17

en

e-18

feb

-18

ma

r-18

abr-

18

ma

y-18

jun

-18

jul-

18

ago-

18

sep

-18

oct

-18

Asset Allocation histórico - Cartera Equilibrada

Renta Variable Renta Fija Gestión Alterantiva Monetario

3

8

MONETARIO

RENTA FIJA

RENTA VARIABLE

GESTIÓN ALTERNATIVA

Sobreponderar: Invertimos buscando un efecto descorrelación combinando diferentes estrategias de gestión alternativa líquidas de baja (< 4%) o muy baja volatilidad ( < 1%).

Sobreponderar: Su papel como activo refugio es clave como elemento diversificador. Focus en productos que ofrecen un plus de rentabilidad: seguros de ahorro y fondos monetarios.

Infraponderar: la progresiva normalización de las condiciones económicas a nivel global dibujan un escenario poco atractivo para los inversores en renta fija que se verán impactados negativamente con subidas de tipos y ampliaciones de diferenciales en las primas de riesgo (spreads). Mantenemos exposición reducida en crédito con duraciones cortas (<3 años) y estrategias flotantes, fuera de mercados con menor liquidez (high yield y emergentes).

Neutral: La longevidad del ciclo económico actual y los diversos riesgos macro subyacentes nos hacen mantener una posición prudente en bolsa. El empuje de los beneficios empresariales seguirá siendo decisivo para impulsar la rentabilidad de las bolsas, que se mantienen en niveles de valoración exigentes. Seguimos haciendo hincapié en la selección de gestores activos que se desliguen de los índices de referencia.

ESTRATEGIA POSICIONAMIENTO DE CARTERAS

3

9

0.2 Rentabilidad esperada* de cada benchmark (%)

*Tipo medio anualizado en un horizonte de inversión 7-10 años

Fuente: AFI

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

REPO Conservador

Moderado Equilibrado

Agresivo

3,44%

2,43%

1,56%

4,65%

HT recomendado: 5 años

HT recomendado: 4 años

HT recomendado: 3 años

HT recomendado: 7 años

ESTRATEGIA POSICIONAMIENTO DE CARTERAS

ESTRATEGIA POSICIONAMIENTO DE CARTERAS 3

10

0.3 ANÁLISIS DE RENTABILIDADES ESPERADAS

Evolución histórica TIR de los diferentes

asset class (%)

0

5

10

15

20

25

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

HY

EM Sob

IG LP

IG CP

EM Corp

2

4

6

8

10

12

14

16

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

SXXE IBEX S&P 500

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Índice AFI (deuda ESP)

Letras EUR

Rentabilidades esperadas a vto.TIR a vto.

Vencimiento (años en media)

Monetarios -0,29% 0,4Monetario Deuda Pública (sesgo ESP)

Corto Plazo -0,27% 2Largo Plazo 1,47% 7

RF Privada grado de inversión (UME)Corto Plazo 0,25% 2Largo Plazo 1,14% 7

High Yield 4,77% 5RF Emergente Soberana 5,01% 5RF Emergente Corporativa 5,29% 5Renta Fija*RV España 7,79% 15RV Alemania 4,33% 15RV Área Euro 5,37% 15RV EEUU 3,51% 15RV Japón 4,00% 15RV Emergentes 4,47% 15Renta Variable**Nota(*): Rentabilidades calculadas sin tener en cuenta comisiones. En RF HY se asume una tasa de impago del 2%, con una recuperación del 40%.Nota(**): Inversa del PER ajustado por ciclo de beneficios (BPA media 10 años/Cotización).

11 Fuente: Afi

4

Economía Escenario central Riesgos Oportunidades 65,00% 20,00% 15,00%

Aceleración sincronizada y continua sorpresa alcista en la economía mundial:

2018 = 3,9%; 2019 = 3,9%

Deterioro del ciclo en los emergentes y ralentización del crecimiento en los

desarrollados

Cambio en el policy mix global hacia mayores estímulos fiscales

70,00% 15,00% 15,00%

Tras registrarse en 2017 el crecimiento más elevado desde 2007, se espera una ligera

ralentización en 2018 y 20192018 = 2,0%; 2019 = 1,7%

Impacto en crecimiento derivado de la incertidumbre política (incertidumbre en Italia y

proceso de Brexit) y del incremento del proteccionismo

Incremento de las políticas fiscales que complementen las medidas del BCE. Mantenimiento de unas condiciones

financieras laxas

55,00% 20,00% 25,00%

La aprobación de la reforma fiscal otorga un impulso al crecimiento de la economía en el

año2018 = 2,9%; 2019 = 2,6%

Incertidumbre ante la cuantificación del efecto de la reforma fiscal, el aumento del

proteccionismo y las elecciones parciales en noviembre

Mayor impulso fiscal, recuperación de la inversión y mejora del comercio

internacional

65,00% 15,00% 20,00%

Crecimiento débil en Japón tras el buen desempeño de 2017:

2018 = 1,2%; 2019 = 1,6%

Vuelta a la recesión ante ineficacia de las medidas de expansión cuantitativa del BoJ y

desaceleración económica de China

Cambio en la estructura económica hacia un mayor peso de las exportaciones y un

incremento de la inversión

65,00% 25,00% 10,00%

Recuperación del crecimiento en niveles ligeramente superiores al potencial.

Incertidumbre política. 2018: China 6,6%, Brasil 1,5%; 2019: China 6,3%, Brasil 2,0%

Aumento del proteccionismo centrado en China y México, que podría afectar a la dinámica comercial del conjunto de la región. Riesgo

político en Brasil que aumente la inestabilidad económica. Inestabilidad en Argentina y

Turquía.

China: no hard landing . Políticas de apertura hacia el exterior

Brasil: Estabilidad política facilita reformas estructurales

Emergentes

Japón

EEUU

Área Euro

GLOBAL

MATRIZ PERSPECTIVA 12 MESES

0.1 CUADRO DE PERSPECTIVAS ECONOMICAS

Todas las rentabilidades y datos estadísticos a los que hace referencia este documento están calculados con valores liquidativos a cierre de 31/08/2018.

Referencia a benchmark de mercado para cada una de las carteas modelo:

1.- Benchmark conservador: 15% EONIA + 52,5% BBgBarc Euro Agg Govt TR EUR + 16,9% BBgBarc Euro Agg Corps TR EUR + 2,3% JPM CEMBI Broad Diversified Hdg

TR EUR + 3,4% BBgBarc Global High Yield TR Hdg EUR + 1% Spain IBEX 35 NR EUR + 4% EURO STOXX 50 NR EUR + 3% S&P 500 NR EUR + 0,8% MSCI Japan NR EUR

+ 1,2% MSCI EM NR EUR.

2.- Benchmark moderado: 15% EONIA + 42% BBgBarc Euro Agg Govt TR EUR + 13,5% BBgBarc Euro Agg Corps TR EUR + 1,8% JPM CEMBI Broad Diversified Hdg TR

EUR + 2,7% BBgBarc Global High Yield TR Hdg EUR + 2,5% Spain IBEX 35 NR EUR + 10% EURO STOXX 50 NR EUR + 7,5% S&P 500 NR EUR + 2% MSCI Japan NR EUR

+ 3% MSCI EM NR EUR.

3.- Benchmark equilibrado: 10% EONIA + 28% BBgBarc Euro Agg Govt TR EUR + 9% BBgBarc Euro Agg Corps TR EUR + 1,2% JPM GBI-EM Global Diversified TR EUR +

1,8% BBgBarc Global High Yield TR Hdg EUR + 5% Spain IBEX 35 NR EUR + 20% EURO STOXX 50 NR EUR + 15% S&P 500 NR EUR + 4% MSCI Japan NR EUR + 6%

MSCI EM NR EUR.

4.-Benchmark agresivo: 10% EONIA + 9% Spain IBEX 35 NR EUR + 36% EURO STOXX 50 NR EUR + 27% S&P 500 NR EUR + 7,2% MSCI Japan NR EUR + 10,8% MSCI

EM NR EUR.

Rentabilidad promedio de comparables: calculada en base a estrategias perfiladas de las siguientes gestoras: Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankia, Bankinter, Banca

March, Abante, Caixabank, ATL Capital, BNP y Credit Suisse.

Rentabilidad esperada de cada benchmark: tipo medio anualizado en un horizonte de inversión 7-10 años

Ratios y estadísticos:

• Máx. D.Dawn (máximo draw dawn): medida de rentabilidad que cuantifica la caída histórica máxima (pérdida máxima) que ha experimentado un fondo de inversión. Se

calcula como la diferencia entre el máximo y el mínimo registrados, entre un máximo y el siguiente. Se suele expresar en porcentaje.

• Up Capture (ratio de captura alcista): medida estadística de performace que mide la capacidad de un fondo de batir a su benchmark en una tendencia alcista. Se suele

expresar en porcentaje. Un ratio superior al 100% indica que el fondo sube más que su benchmark en tendencia alcista. Un ratio inferior al 100% indica que el fondo sube

menos que su benchmark en tendencia alcista.

• Down Capture (ratio de captura bajista): medida estadística de performace que mide la capacidad de un fondo de batir a su benchmark en una tendencia bajista. Se

suele expresar en porcentaje. Un ratio superior al 100% indica que el fondo baja más que su benchmark en tendencia bajista. Un ratio inferior al 100% indica que el fondo

baja menos que su benchmark en tendencia bajista.

12

5 GLOSARIO

DATOS DE CONTACTO

PEQUEÑO TEXTO QUE RESUME LA SECCIÓN QUE PRESENTAMOS

13

BILBAO

Calle Rodríguez Arias nº 15 – 6º Piso 48009 Bilbao (Vizcaya) Teléfono: 946 611 730 / Fax: 944 237 171

MADRID

Plaza Marqués de Salamanca nº 9 – 3º Izda. 28006 Madrid Teléfono: 917 820 206 / Fax: 917 820 731

SAN SEBASTIAN- DONOSTIA

Calle Loyola 1 – 1º 20004 San Sebastián Teléfono: 943 569 190