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15 de Abril 2010
Patricio Arrau Pons Presidente
Patricio Arrau Pons Patricio Arrau Pons PresidentePresidente
Primera Cumbre de Fondos de Primera Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Capital de Riesgo
20102010Diario Financiero SOFOFADiario Financiero SOFOFA
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1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo
ContenidoContenido
1. Antecedentes de la industria en Chile
2. Desafíos pendientes para el capital de riesgo nacional
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1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo
Antecedentes de la industria en ChileAntecedentes de la industria en ChileEtapas de evolución de la empresa y cadena de financiamiento
Res
ultad
os
TiempoValle de la muerte
Gestación Inicio Crecimiento Consolidación
Punto de equilibrio
FONDOPRECURSOR
FONDOHALCÓN III
FONDOSOUTHERN
CROSS
Capitalsemilla
Capital de Riesgo clásico
Capital paradesarrollo
de empresasOferta pública
Mercado decapitales
Adquisiciones, fusiones y alianzas
estratégicas
Salida a Bolsa
Empresa consolidadaFinanciamiento
en etapastempranas
ÁNGELES EINCUBADORAS
AMIGOS YPARIENTES
Financiamiento semi-informal y
más flexible
FONDOPRECURSOR II
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1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo
Antecedentes de la industria en ChileAntecedentes de la industria en ChileEl ciclo de vida de los fondos
A pesar de que cada fondo es único, podemos encontrar etapas comunes en todos ellos: Búsqueda y selección de inversiones , administración de las mismas y finalmente venta o desinversión.
La política de fomento al capital de riesgo de CORFO ha sido clave para el desarrollo de la industria, lo que ha permitido en forma indirecta la formación y especialización de profesionales en los procesos que coexisten durante la vida de un Fondo de Inversión.
Años
Activos del Fondo
invertidos Búsqueda
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Selección
Administración
Desinversión
Administración inversiones
Años
Activos del Fondo
invertidos Búsqueda
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Selección
Administración
Desinversión
Administración inversiones
Desde fines de los años noventa, CORFO ha tenido un
rol fundamental en la promoción de la industria de capital de riesgo en Chile a través de los Programas de
crédito F.1, F.2, F.3 y el último K1, pionero en aporte
directo de capital (MKII).
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1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo
Antecedentes de la industria en ChileAntecedentes de la industria en ChileCiclos de los Fondos
Fondo Precursor
Fondo Precursor
II
Fondo Precursor
III
tiempo
Total invertido por Fondo
Fondo Precursor
Fondo Precursor
II
Fondo Precursor
III
tiempo
Total invertido por Fondo
Una administradora al gestionar diversos fondos en forma simultánea, aprovecha las sinergias que se generan entre ellos, además se logra maximizar el uso de recursos humanos y de las habilidades que desarrollan los profesionales en cada una de sus áreas.
Lo anterior, es de suma relevancia dado lo incipiente de la industria del capital de riesgo en nuestro país, lo que implica que los profesionales que trabajan en la industria aprenden muchas de las particularidades del negocio en la medida que enfrentan dificultades caso a caso (learning by doing).
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1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo
ContenidoContenido
1. Antecedentes de la industria en Chile
2. Desafíos pendientes para el capital de riesgo nacional
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1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo
DesafDesafííos pendientes para el capital de riesgo nacional os pendientes para el capital de riesgo nacional Estructura
APORTANTES
ADMINISTRADORA
FONDOEMPRESAS
AINVERTIR
INVERSIÓN CUOTAS
INVERSIÓN CAPITAL
PROCEEDS
ADM.FONDO
ADM. INVERSIONES
Ley 18.815
Reglamento
Interno
del FondoPacto de
Accionistas
RETORNOS
Desafío 2:Estandarización y
publicación de contratos: Pactos de
Accionistas, Reglamentos
Internos, NDA, cartas de intención
Desafío 1: Profundizar modelo General-Limited Partners
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1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo
Cifras del mercado en Cifras del mercado en EE.UUEE.UU
Con excepción al fenómeno de las
puntocom, ha habido un crecimiento
constante del capital de riesgo en EE.UU.
Fuente: National Venture Capital Association, Yearbook 2009 Arrau, 2002.
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1.000
2.000
3.000
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1978
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ones
de
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Porc
enta
je
Fondos LevantadosImpto Ganancia Capital
Fuerte relación inversa entre impuesto a la
ganancia de capital y fondos
administrados en EE.UU.
Inversión de Capital de Riesgo en empresas en EE.UU
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1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo
No coticen sus acciones en Bolsa
Ventas anuales (sin IVA), inferiores a 400 mil UF al momento de inversión
Enajenación se realice después de 24 meses de la inversión
Adquirente del activo vendido no relacionado con FI, aportantes o sociedad administradora, ni con socios o
accionistas de ésta.
Partícipes del fondo relacionados con administradora, o con socios o accionistas de ésta, no pueden tener más del
10% cuotas.
La vigencia de estos beneficios será hasta el 31 de diciembre del 2022
CONDICIONES
Serán ingresos no constitutivos de renta los percibidos por Aportantes de fondos de inversión (ley N°18.815), los originados en la enajenación de acciones del fondo, según
siguiente fórmula
Fondos de inversión que inviertan en empresas pequeñas
Valor venta – (valor compra x (1,0003)(días entre fechas)) => Ingreso no renta
Equivale a 12,2% anualEquivale a 12,2% anual
DesafDesafííos pendientes para el capital de riesgo nacional os pendientes para el capital de riesgo nacional Antecedentes tributarios
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1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo
DesafDesafííos pendientes para el capital de riesgo nacional os pendientes para el capital de riesgo nacional
Desafío 2: Estandarización y publicación de contratos: Pactos de Accionistas, Reglamentos Internos, NDA,
cartas de intención
Desafío 1: Profundizar modelo General-Limited Partners
Desafío 3: Avanzar en resolver tema de impuesto a la ganancia de capital de forma más eficiente: menos reglas ex ante y más responsabilidad ex post de los
administradores.
Desafío 4: Bienvenida la fiscalización del SII a los fondos privados de la ley 18.815 para que el
instrumento no sea utilizado abusivamente para personas que administran su patrimonio propio sin
pagar impuestos.
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15 de Abril 2010
Patricio Arrau Pons Patricio Arrau Pons Patricio Arrau Pons
Primera Cumbre de Fondos de Primera Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Capital de Riesgo
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![FONDOS DE PROTECCIÓN DEL CAPITAL en las ......Los Fondos de garantias de depósitos como base de protección de capital en las cooperativas [recurso electrónico] / Manuel Mariño](https://img.pdfslide.es/doc/110x75/5ea90bc11102882c36294c9c/fondos-de-proteccin-del-capital-en-las-los-fondos-de-garantias-de-depsitos.jpg)
