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Programa MonetarioJulio 2012
El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó mantener la tasa de interés dereferencia de la política monetaria en 4,25 por ciento.
Tasa de referencia
2
4,25
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
Jul-0
2
Nov
-02
Mar
-03
Jul-0
3
Nov
-03
Mar
-04
Jul-0
4
Nov
-04
Mar
-05
Jul-0
5
Nov
-05
Mar
-06
Jul-0
6
Nov
-06
Mar
-07
Jul-0
7
Nov
-07
Mar
-08
Jul-0
8
Nov
-08
Mar
-09
Jul-0
9
Nov
-09
Mar
-10
Jul-1
0
Nov
-10
Mar
-11
Jul-1
1
Nov
-11
Mar
-12
Jul-1
2
Tasa de interés de referencia(En porcentaje)
Sustento de decisiónEsta decisión obedece, por un lado, a que el desvío de la inflación ha reflejado principalmentefactores temporales de oferta y, por otro, a que el ritmo de crecimiento de la economía semantiene alrededor de su nivel potencial.
3
4,003,64
2,46
Inflación de junioLa inflación en junio fue -0,04 por ciento. Con este resultado, la inflación de los últimos doce mesesdisminuyó de 4,14 por ciento en mayo a 4,00 por ciento en junio. La tasa de inflación subyacentede junio fue 0,20 por ciento, con lo que acumula una tasa de 3,64 por ciento en los últimos 12meses. La inflación sin alimentos y energía fue 0,13 por ciento, con una variación anual de 2,46por ciento.
4
Fuente: BCRP
3,23,0
2,5
3,02,8
2,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2012 2013 2014
Expectativas de inflación (En porcentajes)
Sistema Financiero Analistas Económicos
CONTRIBUCIÓN PONDERADA A LA INFLACIÓN: JUNIO 2012
Positiva Peso Var.% Contribución Negativa Peso Var.% Contribución
Comidas fuera del hogar 11,7 0,4 0,05 Huevos 0,6 -9,2 -0,06Carne de pollo 3,0 1,6 0,05 Tomate 0,2 -18,3 -0,04Cebolla 0,4 4,2 0,02 Otras frutas frescas 0,4 -7,4 -0,04Manzana 0,2 7,4 0,02 Otras hortalizas 0,4 -4,1 -0,02Choclo 0,1 10,9 0,01 Papa 0,9 -2,5 -0,02Artículos del cuidado personal 4,9 0,3 0,01 Legumbres frescas 0,2 -6,7 -0,02Ropa para hombres y niños mayores de 12 años 1,5 0,8 0,01 Transporte nacional 0,3 -4,8 -0,02Entradas a espectáculos 1,7 0,8 0,01 Zanahoria 0,1 -8,0 -0,01Consumo de agua 1,6 0,6 0,01 Leche en conserva 1,6 -0,8 -0,01Pasaje de avión 0,4 2,4 0,01 Papaya 0,2 -4,8 -0,01
Total 0,20 Total -0,25
InflaciónEl Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes paraconsiderar ajustes futuros en los instrumentos de política monetaria. La evolución de la inflaciónen junio muestra que continúa la reversión de los factores de oferta que elevaron la inflacióntemporalmente por encima del rango meta. Se espera una reducción sostenida de la tasa deinflación anual en lo que queda del año, con lo que la tasa de inflación convergería al rangometa.
5Nota: El gráfico muestra la probabilidad de ocurrencia de valores de la inflación en el futuro, de acuerdo con lo considerado en lospronósticos de inflación del Reporte de inflación de junio 2012.
Proyección de la inflación, 2012 - 2014(Variación porcentual últimos 12 meses)
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: CRECIMIENTO DEL PBI (%)
Encuesta realizada al:30 de Abr. 31 de May. 30 de Jun.
SISTEMA FINANCIERO 1/
2012 6,0 6,0 6,02013 6,0 6,0 6,02014 6,0 6,0 6,0
ANALISTAS ECONÓMICOS 2/
2012 5,8 6,0 5,92013 6,2 6,0 6,12014 6,0 6,2 6,3
EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/
2012 6,0 6,0 6,02013 6,0 6,0 6,02014 6,0 6,0 6,0
1/ 22 empresas financieras en abril, 24 en mayo y 24 en junio del 2012.2/ 19 analistas en abril, 24 en mayo y 22 en junio del 2012.3/ Muestra representativa de empresas de los diversos sectores económicos.
Actividad económica
6
Algunos indicadores actuales y adelantados de actividad muestran que el crecimiento de laeconomía se ha estabilizado alrededor de su nivel sostenible de largo plazo, aunque losindicadores vinculados al mercado externo muestran un débil desempeño.
Indicador de electricidad(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)
6
*Preliminar
9,5 9,48,5 8,3
9,68,8
8,37,7
8,1
5,6
7,8
6,35,6 5,8
5,1
6,6
A.11 M J J A S O N D E.12 F M A M J J*
PBI Total(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)
7,6
8,5
6,86,3
7,4
6,25,8 5,8 5,6
6,4
7,8
6,4 6,2
A.11 M J J A S O N D E.12 F M A
PBI No Primario(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)
7,87,4
5,4
6,5
7,7
5,95,3 5,1
6,05,5
7,0
5,5
4,4
A.11 M J J A S O N D E.12 F M A
Actividad económicaLa confianza empresarial y del consumidor se mantienen en el tramo optimista, aunque se reducecon respecto a meses previos.
7
59 59
64
58 59 59 5956
68
5961
5658
60
54
20
30
40
50
60
70
80
A.11 M J A A S O N D E.12 F M A M J
Fuente: Apoyo Consultoría
ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDORSituación económica familiar
Tramo optimista
Tramo pesimista
5153
51
55
52 53
56
53 54 5557 57
5957 56
30
40
50
60
70
A.11 M J A A S O N D E.12 F M A M J
EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES
Personal aumentará
Personal disminuirá
4649 47
51 51 5358 58 56 57
6064 65
6057
10
20
30
40
50
60
70
80
90
A.11 M J A A S O N D E.12 F M A M J
EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESESTramo optimista
Tramo pesimista
79 77 7873
76
4649
42
5356
60 5962 60
6871
60
20
30
40
50
60
70
80
90
I.10 II III IV I.11 A M J J A S O N D I.12 A J
EXPECTATIVAS DE INVERSIÓN A 6 MESES
Fuente: Apoyo ConsultoríaElaboración: BCRP
La inversión se acelera
La inversión se desacelera
50,6
48,9
30
35
40
45
50
55
60
65
ene-
06
ago-
06
mar
-07
oct-0
7
may
-08
dic-
08
jul-0
9
feb-
10
sep-
10
abr-
11
nov-
11
jun-
12
Índice Global de Manufactura y Servicios (JP Morgan):Enero 2006- Junio 2012
Servicios Manufactura
Fuente: Bloomberg.
Entorno internacional
8
Los indicadores de la economía mundial muestran que se ha acentuado la incertidumbre sobre elritmo de crecimiento de la actividad económica global.
Índices de manufactura y servicios: diciembre 2010 - Junio 2012Dic-10 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12
Global Manufactura 55,5 50,5 51,3 51,2 51,1 51,4 50,6 48,9EUA 57,3 53,1 54,1 52,4 53,4 54,8 53,5 49,7Japón 48,3 50,2 50,7 50,5 51,1 50,7 50,7 49,9China 53,9 50,3 50,5 51,0 53,1 53,3 50,4 50,2Eurozona 57,1 46,9 48,8 49,0 47,7 45,9 45,1 45,1Reino Unido 58,7 49,7 52,0 51,5 51,9 50,2 45,9 48,6Global Servicios 56,9 53,0 55,3 56,3 55,0 52,0 52,5 50,6EUA 57,2 53,0 56,8 57,3 56,0 53,5 53,7 52,1Reino Unido 49,7 54,0 56,0 53,8 55,3 53,3 53,3 51,3Eurozona 54,2 48,8 50,4 48,8 49,2 46,9 46,7 47,1
Fuente: Bloomberg.
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2007IT 2008IT 2009IT 2010IT 2011IT 2012IT
BRICS: Producción industrial*Var. % anuales
Fuente: Bloomberg.Promedio ponderado de Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica.
Entorno internacional
Prima por seguro de incumplimiento(CDS spread)
9
Asimismo, se mantiene una alta incertidumbre en los mercados financieros internacionales, y comoreflejo de ello se viene registrando menores términos de intercambio y perspectivas de un menorcrecimiento tanto en las economías desarrolladas como emergentes.
VariacionesDic. 08 Dic. 09 Dic.10 Dic.11 May-12 Jun-12 10-jul Mar-12 Dic.11
(3) (2) (1) (1)-(2) (1)-(3)
Spreads CDS (en pbs) Europa Occidental* n.d. 69 205 357 325 287 274 -51 -83
Alemania 46 26 59 102 103 102 97 -6 -5Finlandia 60 28 34 78 88 78 70 -17 -7Holanda 87 32 63 119 128 111 105 -22 -13Francia 54 32 108 220 219 189 179 -39 -41Bélgica 80 54 222 311 283 236 215 -68 -96Italia 157 109 240 484 565 484 506 -58 22España 101 114 350 380 599 526 571 -29 190Irlanda 181 158 609 724 723 553 539 -184 -185Portugal 96 92 501 1082 1170 786 852 -318 -229
* Incluye 15 países de la Eurozona más Reino Unido, Dinamarca, Noruega y Suecia. En marzo se retiró a Grecia y se incorporó Chipre
dic-0895,0
ago-11146,5
jun-12*135,0
60
80
100
120
140
160
jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12*
Índice
Términos de Intercambio: 2007 - 2012(Base 1994=100)
* Preliminar.
CommoditiesPrecios de alimentos suben por factores climáticos desfavorables en importantes zonasproductoras y exportadoras.
10
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12
PETRÓLEO WTI (US$/bar.)Precio actual: US$ 86Var% acumulada del año: -13,2%Var% resp. junio: 1,0%
70
120
170
220
270
320
370
420
470
520
jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12
TRIGO (US$/tm.)
Precio al 11 de julio: US$ 292Var% acumulada del año: 14,7%Var% resp. junio: 9,2%
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12
MAÍZ (US$/tm.)Precio al 11 de julio: US$ 295Var% acumulada del año: 18,3%Var% resp. junio: 12,5%
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12
ACEITE DE SOYA (US$/tm.)
Precio al 11 de julio: US$ 1 167Var% acumulada del año: 1,8%Var% resp. junio: 4,1%
65
70
75
80
85
90
95
100
105
12-0
7-10
29-0
7-10
15-0
8-10
01-0
9-10
18-0
9-10
05-1
0-10
22-1
0-10
08-11
-10
25-11
-10
12-1
2-10
29-1
2-10
15-0
1-11
01-0
2-11
18-0
2-11
07-0
3-11
24-0
3-11
10-0
4-11
27-0
4-11
14-0
5-11
31-0
5-11
17-0
6-11
04-0
7-11
21-0
7-11
07-0
8-11
24-0
8-11
10-0
9-11
27-0
9-11
14-1
0-11
31-1
0-11
17-11
-1104
-12-
1121
-12-
1107
-01-
1224
- 01-
1210
-02-
1227
-02-
1215
-03-
1201
-04-
1218
-04-
1205
-05-
1222
-05-
1208
-06-
1225
-06-
1212
-07-
12
ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO(Diciembre 2008=100)
Peso colombiano
Peso chileno
Real brasilero
Peso mexicano
Nuevo sol
La mayor incertidumbre internacional se ha reflejado en una mayor volatilidad de las principales monedas de la región.
11
Mercado cambiario
Tipo de Cambio(UM por US$) Dic.11 Abr.12 May.12 Jun.12 12-Jul-2012 Jun.12 May.12 Abr.12 Dic.11
(5) (4) (3) (2) (1) (1)/(2) (1)/(3) (1)/(4) (1)/(5)Brasil Real 1,863 1,908 2,022 2,009 2,037 1,4 0,7 6,8 9,4México Peso 13,946 13,011 14,354 13,353 13,455 0,8 -6,3 3,4 -3,5Chile Peso 519 485 516 500 494 -1,2 -4,2 2,0 -4,8Colombia Peso 1936 1762 1827 1782 1791 0,5 -2,0 1,7 -7,5Perú Nuevo Sol 2,697 2,639 2,710 2,675 2,630 -1,7 -3,0 -0,3 -2,5
Var. % respecto a
-600
-400
-200
0
200
400
600
2,600
2,650
2,700
2,750
2,800
2,850
2,900
15-a
br-1
006
-may
-10
27-m
ay-1
017
-jun-
1008
-jul-1
029
-jul-1
019
-ago
-10
09-s
ep-1
030
-sep
-10
21-o
ct-1
011
-nov
-10
02-d
ic-10
23-d
ic-10
13-e
ne-1
103
-feb-
1124
-feb-
1117
-mar
-11
07-a
br-1
128
-abr
-11
19-m
ay-1
109
-jun-
1130
-jun-
1121
-jul-1
111
-ago
-11
01-s
ep-1
122
-sep
-11
13-o
ct-1
103
-nov
-11
24-n
ov-1
115
-dic-
1105
-ene
-12
26-e
ne-1
216
-feb-
1208
-mar
-12
29-m
ar-1
219
-abr
-12
10-m
ay-1
231
-may
-12
21-ju
n-12
12-ju
l-12
Inte
rven
ción (
Millo
nes
de d
ólare
s)
Tipo
de
cam
bio (S
oles
por d
ólar)
Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario
Compras netas de dólares Tipo de cambio
El Banco Central continuó interviniendo en el mercado cambiario para reducir la volatilidadcambiaria.
Tipo de cambio
12
Fuente: BCRP
FechaTipo de cambio (S/. Por dólar)
Compras netas de dólares
Dic.11 2,697 1 450Abr.12 2,639 2 238May.12 2,710 -39512-jul-12 2,634 176
Las tasas de interés de corto plazo en soles han evolucionado en línea con la tasa de referenciade la política monetaria; mientras que en dólares han mostrado un comportamiento más volátil.
Tasa de interés
13
Fuente: BCRP Fuente: BCRP
3,35
5,08
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
ene-
12
ene-
12
ene-
12
ene-
12
feb
- 12
feb
-12
feb
-12
feb
-12
feb
-12
mar
-12
mar
-12
mar
-12
mar
-12
abr-
12
abr-
12
abr-
12
abr-
12
may
-12
may
-12
may
-12
may
-12
may
-12
jun-
12
jun-
12
jun-
12
jun-
12
jul-1
2
%
Tasa de interés preferencial corporativa a 90 días(En porcentajes)
Tasa preferencial ME- 90 días
Tasa preferencial MN- 90 días
4,23 4,28 4,26 4,23 4,27 4,27 4,26 4,24 4,23 4,23 4,25 4,24 4,24 4,23
0,3 0,3 0,3 0,3
1,4
0,4 0,3 0,3
0,8
1,5
2,32,1
3,3
1,9
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12
Tasa de interés interbancaria(En porcentaje)
Moneda nacional Moneda extranjera
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
7,0%
BTP 2020 BTP 2026 BTP 2037
Tasas de rendimientos al vencimiento de los Bonos Soberanos
Programa MonetarioJulio 2012