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PROJECT FINANCE
Simposio Internacional de Innovaciones Financieras
Julio de 2001
CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
2CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
DEFINICIONES
CARACTERISTICA DEL PROJECT FINANCEEstructura de FinanciaciónAnálisis y Asignación de Riesgos
CONCLUSIONES
3CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
DEFINICIONES
4CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
FINANCIACION DE PROYECTOS
¿Cómo se financia el nuevo Proyecto?
CompañíaEstablecida
PROYECTO
5CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
FINANCIACION DE PROYECTOS
¿Cómo se financia el nuevo Proyecto?
Promotor PROYECTO
6CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
La financiación se basa en los recursos del promotor
FINANCIACION DE PROYECTOS
• ENFOQUE TRADICIONAL
Promotor PROYECTO
Capacidad deFinanciación
7CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
La financiación se basa en los recursos del proyecto
FINANCIACION DE PROYECTOS
• ENFOQUE PROJECT FINANCE
Promotor PROYECTO
Capacidad deFinanciación
Capacidad deFinanciación
8CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
¿QUE ES PROJECT FINANCE?
• Es una estructura de financiación que se basa en los flujos de caja futuros de un proyecto como fuente de repago y en los activos del mismo como garantía
• La financiación tradicional utiliza los recursos del promotor como fuente de pago y garantía
9CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
¿POR QUÉ SE UTILIZA?
• Permite financiar proyectos de gran magnitud optimizando recursos
• Maximiza la capacidad de financiamiento del proyecto mismo
• Minimiza los recursos “externos” requeridos para realizar el proyecto
10CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
¿EN QUE CASOS SE UTILIZA?
• Proyectos de gran envergadura que requieren cuantiosos recursos (decenas de millones de dólares)
• Proyectos cuyos riesgos asociados pueden ser identificados, asignados y cubiertos con certidumbre
• Proyectos con flujos de caja predecibles
• Sectores en que se utiliza:• Infraestructura Física
• Transporte• Energía Eléctrica
11CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
• Alto riesgo de mercado
• Bajas barreras de entrada
• Productos de corta vida
¿EN QUE CASOS NO SE UTILIZA?
12CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
PARTICIPANTES EN UN PROJECT FINANCE
Gobierno
Promotor Prestamistas
PROYECTOSubcontratistas
•Diseñador•Constructor•Proveedor•Operador
Consumidores
13CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
14CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
ESTRUCTURA DE FINANCIACION
15CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
• Flujo Operacional Típico de un Proyecto
INVERSION
INGRESOS
GASTOS
16CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
• Flujo Operacional Típico de un Proyecto
REQUERIMIENTOS DE FINANIACION
REPAGO DE LA FINANCIACION
17CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
• Flujo Financiación Típico de un Proyecto
DEUDA
EQUITY
SERVICIO DE LA DEUDA
DIVIDENDOS
Interes
Rentabilidad
18CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
DEUDA
EQUITY
SERVICIO DE LA DEUDA
DIVIDENDOS
Interes Rentabilidad<
• Flujo Financiación Típico de un Proyecto
19CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
SERVICIO DE LA DEUDA
DIVIDENDOS
Interes Rentabilidad<
• Flujo Financiación Típico de un Proyecto
100% DEUDA
20CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
SERVICIO DE LA DEUDA
DIVIDENDOS
Interes Rentabilidad<
• Flujo Financiación Típico de un Proyecto
100% DEUDA
21CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
SERVICIO DE LA DEUDA
DIVIDENDOS
Rentabilidad INFINITO
• Flujo Financiación Típico de un Proyecto
100% DEUDA
22CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
DEUDA
EQUITY
SERVICIO DE LA DEUDA
DIVIDENDOS
COBERTURA DE DEUDA
1.3 - 2.0
• Flujo Financiación Típico de un Proyecto
23CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
DEUDA
EQUITY
SERVICIO DE LA DEUDA
DIVIDENDOS
COBERTURA DE DEUDA
1.3 - 2.0
• Flujo Financiación Típico de un Proyecto
24CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
DEUDA
EQUITY
SERVICIO DE LA DEUDA
DIVIDENDOS
COBERTURA DE DEUDA
1.3 - 2.0
• Flujo Financiación Típico de un Proyecto
25CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE
DEUDA
EQUITY
DIVIDENDOS
COBERTURA DE DEUDA
1.3 - 2.0
RIESGO
SERVICIO DE LA DEUDA
• Flujo Financiación Típico de un Proyecto
26CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS
27CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS
• ¿QUE SON LOS RIESGOS?• Eventualidades que hacen que los flujos previstos
no se cumplan
• ¿CÓMO SE DETERMINAN LOS RIESGOS?• Análisis de las variables que determinan los flujos
de proyecto.
• ¿QUIÉN ASUME CADA RIESGO?• Quien lo cubra más eficientemente• Quien controla mejor cada una de dichas variables.
28CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
PARTICIPANTES EN UN PROJECT FINANCE
Gobierno
Promotor Prestamistas
PROYECTOSubcontratistas
•Diseñador•Constructor•Proveedor•Operador
Consumidores
29CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS
• INGRESOS
• RIESGO DE VOLUMENES
• RIESGO DE PRECIOS
• ¿QUIEN LO ASUME?• CONSUMIDORES
• OPERADORES
• ¿COMO SE ASUME? • CONTRATO DE COMPRAA LARGO PLAZO
30CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS
• INVERSION
• RIESGO DE PRECIOS UNITARIOS
• RIESGO DE CANTIDADES DE OBRA
• RIESGO DE TIEMPO DE CONSTRUCCION
• ¿QUIEN LO ASUME? • CONSTRUCTOR
• ¿COMO SE ASUME? • CONTRATO DE CONSTRUCCION
31CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS
• OPERACION
• RIESGO DE INSUMOS
• RIESGO DE COSTOS DE OPERACION
• ¿QUIEN LO ASUME?• OPERADOR
• PROVEEDOR
• ¿COMO SE ASUME?• CONTRATO DE OPERACIÓN
• CONTRATO DE SUMINISTRO
32CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS
• OTROS
• RIESGO TRIBUTARIO• RIESGO CAMBIARIO• RIESGO INFLACIONARIO• RIESGO REGULATORIO• RIESGO DE FUERZA MAYOR
• ¿QUIEN LOS ASUME?• ASEGURADORES
• GOBIERNO
• Los riegos que no son asumidos por las otras partes son asumidos por los financiadores
• Prestamistas• Promotor
33CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS
• Un Project Finance se caracteriza por el nivel de riesgo que asume el promotor
El promotor no asumeningún riesgo
El promotor asumetodos los riesgos
El promotor asumealgunos riesgos
Financiacion sin Recurso (non-recourse)
Financiacion con Recurso (full-recourse)
Financiacion con Recurso Parcial (limited-recourse)
34CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
CONCLUSIONES
35CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
A MANERA DE CONCLUSIONES
• Project Finance no es un mecanismo de financiación aplicable en todos los casos
• Requiere cierta sofisticación financiera, técnica y legal
• No implica una financiación 100% con deuda
• Los prestamistas no asumen todos los riesgos
• La deuda no siempre se da sin garantía de los promotores
36CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE
A MANERA DE CONCLUSIONES
• Un proceso de Project Finance exige al menos:
• Predicciones del flujo de caja
• Definición de fuentes de financiación y mecanismo de repago
• Asignación de Riesgos