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SEGURO DE RESPONSABILIDAD DERIVADA DEL PROCESO DE ADMISIÓN A COTIZACIÓN DE VALORES MOBILIARIOS
28 de Mayo 2015
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Ejemplo I
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Ejemplo II
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Seguro de Oferta Publica de Valores
Valores: cualquier valor que represente deuda o intereses en capital de una sociedad
¿Por qué un seguro específico?
• El marco legislativo específico requiere un seguro específico.
• Son actos extraordinarios que salen fuera del marco de la gestión ordinaria de la compañía.
• Se trata de una agravación del riesgo que requiere un tratamiento especifico con el fin de que no contamine el límite general de la póliza de RC Administradores y Directivos (D&O) de la compañía.
• Se requieren coberturas específicas que van más allá de un seguro D&O tradicional así como un periodo de cobertura plurianual que llegue hasta los 6 años.
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Marco Legislativo: Régimen de Responsabilidad
I. Ley 24/1988, de 28 de julio, de Mercado de Valores.
II. Directiva 2003/71/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 4 de noviembre de 2003 sobre el folleto que debe publicarse en caso de oferta pública o admisión a cotización de valores.
III. Real Decreto-Ley 5/2005, de 11 de marzo, de reformas urgentes para el impulso de la productividad y para la mejora de la contratación pública.
IV. Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, de desarrollo de la Ley 24/88, en materia de admisión a negociación de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas públicas de venta o suscripción y del folleto exigible.
V. Rule 144a, Securities Act of 1933 (EE.UU.) para ofertas a inversores institucionales en los EE.UU. por parte de emisores extranjeros.
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Responsabilidad del contenido del folleto
I. El emisor, el oferente o quien solicite la admisión.
II. Los administradores o directivos de los anteriores.
III. Aquellos que acepten asumir responsabilidad por el folleto.
IV. Aquellos que hayan autorizado, total o parcialmente, el contenido del folleto cuando tal
circunstancia se mencione en el mismo.
El emisor u oferente no podrá oponer frente al inversor de buena fe hechos que no consten
expresamente en el folleto informativo
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Aseguramiento del riesgo
I. Objeto del Seguro
i. Cobertura para los administradores y directivos, y empleados co-demandados por
reclamaciones relacionadas con la legislación propia del mercado de valores.
ii. Cobertura para la Entidad Emisora por reclamaciones relacionadas con la legislación propia
del mercado de valores.
iii. Cobertura de reembolso a la Entidad Emisora.
iv. Gastos de defensa incurridos por los asegurados en la preparación y asistencia de una
reclamación judicial o de una investigación formal por un organismo regulador.
v. Cobertura sublimitada para el accionista vendedor (selling shareholder) y accionista
mayoritario (“controlling shareholder”)
vi. Cobertura para el Proceso de preparación de la oferta o “Roadshow” con inversores
vii. Posibilidad de cubrir a las entidades financieras colocadoras (opcional)
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Aseguramiento del riesgo
II. Se indemnizan:
i. Los daños y perjuicios determinados judicial o arbitralmente que sean imputables a los
Asegurados por una reclamación relacionada con una violación de la legislación que regule la
oferta o la venta de valores y debido a la información inexacta o engañosa incluida en el
Folleto de emisión o en las negociaciones o decisiones previas a su registro o a la omisión de
información material relacionada con la Oferta.
ii. Gastos de defensa
iii. Fianzas exigibles (tanto en vía civil como penal): cobertura a las personas físicas
iv. Gastos de restitución de imagen, multas y sanciones administrativas, etc…
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Aseguramiento del riesgo
III. Consideraciones Especiales
i. Duración plurianual de los contratos para cubrir los plazos de prescripción de los reclamantes
(normalmente 6 años)
ii. Prima pagadera una sola vez (“one off”) que se puede añadir al resto de costes de la Oferta.
iii. Tramo internacional (Rule 144ª SEC).
IV Información necesaria para cotizar y contratar el seguro:
i. Folleto de Emisión de valores (borrador inicial) y documentación complementaria (cartas
mandato para cobertura a Entidades Colocadoras)
ii. Cuestionario específico
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Límite
• Normalmente se contrata un Límite de entre el 10 y el 15% del importe de la emisión en el caso de
acciones y de entre el 5 y el 10% en el caso de deuda aunque no existe un criterio exacto sobre el
límite a contratar.
• Por ejemplo, para una emisión de nuevas acciones de € 1.500 millones nuestra recomendación sería
tener un límite de, al menos, Eur 150.000.000
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Benchmarking
• A continuación indicamos los Límites que suelen contratar compañías en otros países en función del
importe de la emisión
COUNTRY INDUSTRY AMOUNT RAISED LIMIT OF LIABILITY
UK Services GBP 1,000m GBP 50m
Ireland Telecoms EUR 1,000m EUR 50m
Germany Office/ Retail Equipment EUR 500m EUR 25m
UK IT GBP 500m GBP 150m
Netherlands Food & Beverage EUR 400m EUR 75m
Germany Communications EUR 1,700m EUR 100m
UK Utilities GBP 2,000m GBP 150m
Russia Oil USD 10,000m USD 150m
Russia Services USD 2,000m USD 250m
Russia Telecoms USD 1,000m USD 60m
Russia Property USD 430m USD 60m
Russia Steel USD 1,000m USD 75m
Russia Technology USD 380m USD 60m
Germany Communications EUR 1,700m EUR 100m
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Credenciales
En los últimos 10 años el departamento de FINEX España, ha gestionado y colocado el seguro de
responsabilidad derivada del proceso de admisión a cotización de valores mobiliarios de importantes
operaciones en el mercado nacional como:
• Salida a bolsa de AENA
• Salida a bolsa de Bankia
• Salida a bolsa de Banca Cívica
• Programa de Bonos BAA/ Ferrovial € 3.500 Millones
• Ampliaciones de capital de Repsol para adquisición de YPF.
• Emisión de deuda de € 500 Millones de Gestamp
• Emisiones de deuda de € 500 Millones de Ferrovial
• Emisión de deuda de € 250 Millones de Ence
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Siniestros – otros ejemplos
Facebook Faces Securities Class Action
A securities class action lawsuit has been filed on behalf of all persons who purchased the common stock of Facebook, Inc, pursuant and/or traceable to the Company's May 18, 2012 initial public offering (the "IPO" or the "Offering"),
against the Company and certain individual defendants and the lead underwriters of the IPO for violations of the Securities Act of 1933.
The Complaint alleges that the Registration Statement and Prospectus contained untrue statements of material facts, omitted to state other facts necessary to make the statements made not misleading and were not prepared in
accordance with the rules and regulations governing their preparation.
As of May 22, Facebook common stock was trading at approximately $31/share, or $7/share below the price of the IPO. Plaintiffs and the Class have suffered losses of more than $2.5 billion since the IPO.
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Siniestros – otros ejemplos
Chinese Internet Giant Alibaba Gets Hit with IPO-Related U.S. Securities
Class Action Lawsuit By Kevin LaCroix on February 3, 2015Posted in Securities Litigation
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Codere admite su 'default' al negarse a pagar el nuevo crédito a
BBVA, Barclays y Credit Suisse
“Todas las alternativas están abiertas”. Este es el diagnóstico que Codere hace de su
complicada situación financiera, que este lunes se tradujo en un desplome del 22%
de la cotización en bolsa y de un 6% adicional del valor de sus bonos. El riesgo de
impago se ha disparado un 168% al negarse la compañía de juegos a aceptar las
nuevas condiciones del crédito que vence el próximo 15 de junio.
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Unidad Finex
Sergio Muñoz - Rojas
Director
Tlf: 91 154 97 56
Mobile: 629 03 23 83
Beatriz Navarro
Ejecutivo de Cuentas
Tlf: 91 423 35 61
Lucía Fernández de Liencres
Ejecutivo de Cuentas
Tlf: 91 423 35 11
Mobile: 648 42 13 43
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