Esther Ruiz Chávez 108885

Mayra Belinda Pineda Torres 113587

Efectos de choques en productividad y tasa de interés en el modelo real de comercio

intertemporal con oferta de trabajo endógena.

a) Introducción y descripción del problema

El modelo intertemporal que aquí se presenta incorpora las trayectorias que siguen distintas

variables macroeconómicas a través del tiempo: consumo, ocio, trabajo y los activos netos

de un país. Se asume que hay un agente representativo (AR) que decide cómo optimizar su

utilidad sujeto a restricciones tecnológicas y presupuestales. Los supuestos del modelo son:

una economía pequeña y abierta con un solo bien comercializable cuyo horizonte temporal

es infinito. En este modelo, la oferta de trabajo es endógena a través de la decisión sobre

ocio-consumo. La tecnología con la que cuenta el AR, dueño de la empresa representativa,

es lineal y no tiene capital (por simplicidad). El AR actúa bajo condiciones de competencia

perfecta donde la información es completa y perfecta, por lo que es capaz de optimizar sus

decisiones desde el primer periodo.

a) Descripción del problema

En el equilibrio competitivo, tanto el AR como la empresa representativa optimizan sus

funciones objetivo: el agente representativo maximiza su utilidad descontada que depende

del consumo del bien comerciable y el ocio (tiempo que le queda cuando no trabaja) sujeto

a la restricción de que su ingreso laboral más el rendimiento de sus activos debe ser igual a

su consumo y ahorro; la empresa maximiza los beneficios del producto menos los costos

laborales sujeto a la restricción técnica de que la productividad laboral por trabajador debe

igualar el producto.

Toda vez que las decisiones escogidas son óptimas, se cumple que los mercados se vacían

(internacionalmente) y el producto de la economía iguala la suma del consumo interno y

externo (mediante las exportaciones netas), además, se satisface la identidad de cuentas

nacionales en la que la cuenta corriente es igual a la diferencia de los activos futuros menos

los activos actuales.

Cuando los parámetros de productividad y tasa de interés son constantes a lo largo del

tiempo y se cumple la condición de optimalidad (el beneficio marginal de consumir en un

periodo es igual al costo marginal de invertir en activos) la economía alcanza un estado

estacionario donde todas las variables son constantes.

b) Objetivo del proyecto

Se quiere analizar cómo cambian las trayectorias de las variables de esta economía y de qué

manera se afectan los resultados de largo plazo (es decir, en el estado estacionario) al haber

choques en los parámetros exógenos de la economía. Primero, con un aumento persistente y

no anticipado por el agente representativo en la productividad y la tasa de interés, y

segundo, cuando el aumento es anticipado por el agente representativo.

c) Discusión de los métodos considerados

Simulación Numérica

Dada la complejidad de las ecuaciones que especifican el modelo, una forma más sencilla

de observar los efectos de algún choque exógeno sobre las variables es mediante una

simulación numérica. Primero se deben especificar valores del factor de descuento β, la

preferencia por el ocio ϕ, el valor inicial de los activos , la productividad laboral y la

tasa de interés

En este caso, los valores de los parámetros están dados por:

β = 0.97, ϕ = 0.5

Partiendo de un estado estacionario inicial:

= 10, = 10,

El experimento requiere especificar una secuencia alternativa de valores de y para

resolver el modelo. Para que el modelo sea estable, dicha secuencia debe satisfacer

,

, para toda t ≥ T.

De manera que a partir del periodo T se llegue a un nuevo estado estacionario.

d) Pruebas y Resultados

El objetivo de esta sección es observar cómo afecta algún cambio o choque de alguna

variable exógena (productividad y tasa de interés) a las variables determinadas en el

modelo (consumo, producción, trabajo, cuenta corriente y nivel de activos internacionales).

Se realizó un código en Matlab (ANEXO A), el cual permite observar gráficamente el

efecto de ambos choques sobre dichas variables. En dicho código se encuentra explicado el

porqué de cada uno de los comandos utilizados y qué representa cada una de las variables

creadas.

En el ANEXO B se encuentra la explicación y la intuición del resultado de cada choque

sobre las variables del modelo.

Respuesta ante Choques Tecnológicos

a) Choque tecnológico persistente y no anticipado (ANEXO C1)

- Aumenta permanentemente el consumo

- Aumenta temporalmente el trabajo y el producto

- Mejora la cuenta corriente de manera temporal

- Aumenta permanentemente el nivel de activos internacionales1

b) Choque tecnológico persistente y anticipado (ANEXO C2)

- Aumenta el consumo permanentemente

1 Tenencia de activos internacionales: Representan el ahorro de esta economía y son los bonos

gubernamentales e instrumentos de deuda internacionales que el agente representativo de esta economía mantiene para financiar su consumo a través del tiempo.

- El trabajo y el producto aumentan temporalmente, después caen por debajo de su

nivel de estado estacionario

- Mejora temporalmente la cuenta corriente y tiende a su nivel de estado estacionario

- Caen temporalmente los activos internacionales, después aumentan

permanentemente.

Los choques tecnológicos son una explicación natural para los ciclos económicos. En este

modelo, una expansión económica está asociada a una mejora de la cuenta corriente,

mientras que una recesión representaría un deterioro de la misma, es decir, la cuenta

corriente es procíclica. Sin embargo, en la realidad ocurre lo contrario en las economías

emergentes.

Respuesta ante choques de tasa de interés

a) Aumento persistente y no anticipado de la tasa de interés (ANEXO C3)

- Disminuye temporalmente el consumo (sustitución intertemporal del consumo)

- Aumenta temporalmente el trabajo y el producto

- Mejora la cuenta corriente de manera temporal

- Aumenta permanentemente el nivel de activos internacionales

b) Aumento persistente y anticipado de la tasa de interés (ANEXO C4)

- El consumo aumenta persistentemente por encima de su estado estacionario,

después del choque

- El producto y el trabajo caen por debajo de su nivel de estado estacionario, después

del choque

- La cuenta corriente aumenta temporalmente, después tiende a su estado estacionario

- El nivel de activos internacionales aumenta temporalmente

Se puede observar que el modelo predice que un aumento de la tasa de interés está asociado

a una expansión económica, sin embargo, casos como el de México en 1995 muestran lo

contrario.

e) Conclusiones

El modelo real con oferta de trabajo endógena permite analizar de manera sencilla los

efectos que choques exógenos al modelo generan sobre las variables endógenas del modelo.

En este caso, se utilizó Matlab para mostrar gráficamente los efectos que un choque

positivo en productividad y un choque positivo en tasa de interés generan sobre el

consumo, el trabajo, el producto, la cuenta corriente y el ahorro. Se decidió utilizar este

programa porque dado que las ecuaciones que especifican el modelo son sumamente

complejas, Matlab permite resolver dichas ecuaciones sencillamente y arroja los resultados

para el estado estacionario de cada una de las variables y, además, permite conocer las

trayectorias de las variables para grandes periodos de tiempo.

Se puede observar que los efectos sobre la economía tanto del choque en productividad

como del choque en tasa de interés no coinciden del todo con la realidad. En específico, el

modelo muestra que un choque en productividad generará una cuenta corriente

superavitaria, sin embargo, en las economías emergentes se ha observado lo contrario.

Asimismo, el modelo predice que aumentos en la tasa de interés generaran expansiones

económicas, sin embargo, en la realidad países que han enfrentado incrementos en las tasas

de interés se encuentran en grandes depresiones económicas.

f) Bibliografía

Notas de clase de Economía Internacional II. Autor: Carlos Urrutia.

ANEXO A: Código de MATLAB utilizado para resolver el problema

% MODELO REAL DE COMERCIO INTERTEMPORAL CON OFERTA DE TRABAJO ENDÓGENA % Y HORIZONTE INFINITO

% 1. Parámetros

a = 0.3; % alpha b = 0.97; % beta p = 0.5; % phi

%Para que el modelo sea estable se debe satisfacer que theta y la tasa de

%interés sean constantes y la tasa de interés tenga la siguiente forma:

t0 = 10; % theta (productividad) r0 = 1/b-1; % tasa de interés mundial s0 = 10; % activos iniciales. (Se parte de un estado estacionario)

% 2. Estado estacionario inicial

% Ecuaciones de las variables en estado estacionario (ss=steady state)

css = (t0/(1+p))+(1/(1+p))*((1-b)/b)*s0 %Consumo lss = 1-(p/t0)*css %Oferta laboral yss = t0*lss %Producción (o producto) cass = 0 %Cuenta corriente

% Secuencias para consumo, trabajo, producto, cuenta corriente % y posición de activos % (Se crean vectores para las trayectorias de las variables) ct1 = ones(1,101); %Trayectoria de consumo lt1 = ones(1,101); %Trayectoria de la oferta laboral yt1 = ones(1,101); %Trayectoria del producto cat1 = ones(1,101); %Trayectoria de la cuenta corriente st1 = ones(1,102); %Trayectoria del ahorro o tenencia de activos %(Este vector tiene definido un valor más por la

%forma en que está definida la restricción

%intertemporal) st1(1)=s0;

% A) Experimento: Choque tecnológico positivo y persistente

rt1 = r0*ones(1,101); %Trayectoria de la tasa de interés

% a) No-anticipado y permanente

tt1 = t0*ones(1,101); %Trayectoria de la productividad tt1(1) = 15; %El choque se presenta en el periodo 1 for i = 1:101 tt1(i+1)=t0+0.9*(tt1(i)-t0); end

for i=1:101 if i<50 %El periodo 50 estamos asumiendo que es el largo plazo sumatoria = 0; for j=i:50 producto = 1; for s=i:j producto = producto*(1/(1+rt1(s))); end sumatoria = sumatoria+producto*tt1(j); end ct1(i) = (1+rt1(i))*((1-b)/(1+p))*(st1(i)+sumatoria)+(b^(51-

i))*(tt1(50)/(1+p)); else %El consumo sigue una trayectoria diferente cuando está en el

largo %plazo y cuando está en el corto plazo, porque es la única que se %ve afectada directamente porque en el estado estacionario %beta(1+tasadeinterés)=1 ct1(i) = (tt1(50)/(1+p))+(1/(1+p))*((1-b)/b)*st1(50); %A partir

de 50 ya se está en el SS

end lt1(i) = 1-(p/tt1(i))*ct1(i); yt1(i) = tt1(i)*lt1(i); cat1(i) = yt1(i)-ct1(i)+rt1(i)*st1(i); st1(i+1) = st1(i)+cat1(i); end

figure(1) subplot(3,2,1) plot((1:51)-1,tt1(1:51),'b-',(1:51)-1,t0*ones(51,1),'r--') %A partir de

t=0, muestra la trayectoria de cada una de las variables en azul axis ([0 50 8 17]) %y en rojo la

tendencia de largo plazo. xlabel('Productividad') subplot(3,2,2) plot((1:51)-1,ct1(1:51),'b-',(1:51)-1,css*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 5 9]) xlabel('Consumo') subplot(3,2,3) plot((1:51)-1,lt1(1:51),'b-',(1:51)-1,lss*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 0.6 0.8]) xlabel('Trabajo') subplot(3,2,4) plot((1:51)-1,yt1(1:51),'b-',(1:51)-1,yss*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 5 12]) xlabel('Producto') subplot(3,2,5) plot((1:51)-1,cat1(1:51),'b-',(1:51)-1,cass*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 -2 5]) xlabel('Cuenta Corriente') subplot(3,2,6) plot((1:51)-1,st1(1:51),'b-',(1:51)-1,s0*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 -10 60]) xlabel('Activos')

% b) Anticipado y permanente En t=10 se anuncia que el choque va a

ocurrir en t=11 tt1 = t0*ones(1,101); tt1(11) = 15; %El choque se presenta en el periodo 11 for i = 11:101 tt1(i+1)=t0+0.9*(tt1(i)-t0); end

for i=1:101 if i<50 %Asumimos que en t=50 se llega al L.P. sumatoria = 0; for j=i:50 producto = 1; for s=i:j producto = producto*(1/(1+rt1(s))); end sumatoria = sumatoria+producto*tt1(j); end ct1(i) = (1+rt1(i))*((1-b)/(1+p))*(st1(i)+sumatoria)+(b^(51-

i))*(tt1(50)/(1+p)); else

ct1(i) = (tt1(50)/(1+p))+(1/(1+p))*((1-b)/b)*st1(50); end lt1(i) = 1-(p/tt1(i))*ct1(i); yt1(i) = tt1(i)*lt1(i); cat1(i) = yt1(i)-ct1(i)+rt1(i)*st1(i); st1(i+1) = st1(i)+cat1(i); end

figure(2) subplot(3,2,1) plot((1:51)-1,tt1(1:51),'b-',(1:51)-1,t0*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 8 17]) xlabel('Productividad') subplot(3,2,2) plot((1:51)-1,ct1(1:51),'b-',(1:51)-1,css*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 5 9]) xlabel('Consumo') subplot(3,2,3) plot((1:51)-1,lt1(1:51),'b-',(1:51)-1,lss*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 0.6 0.8]) xlabel('Trabajo') subplot(3,2,4) plot((1:51)-1,yt1(1:51),'b-',(1:51)-1,yss*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 5 12]) xlabel('Producto') subplot(3,2,5) plot((1:51)-1,cat1(1:51),'b-',(1:51)-1,cass*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 -2 5]) xlabel('Cuenta Corriente') subplot(3,2,6) plot((1:51)-1,st1(1:51),'b-',(1:51)-1,s0*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 -15 50]) xlabel('Activos')

% B) Experimento: Choque negativo de tasas de interes

tt1 = t0*ones(1,101);

% a) No-anticipado

rt1 = r0*ones(1,101); rt1(1) = 0.09; for i = 1:101 rt1(i+1)=r0+0.9*(rt1(i)-r0); end

for i=1:101 if i<50 sumatoria = 0; for j=i:50 producto = 1; for s=i:j producto = producto*(1/(1+rt1(s))); end sumatoria = sumatoria+producto*tt1(j); end

ct1(i) = (1+rt1(i))*((1-b)/(1+p))*(st1(i)+sumatoria)+(b^(51-

i))*(tt1(50)/(1+p)); else ct1(i) = (tt1(50)/(1+p))+(1/(1+p))*((1-b)/b)*st1(50); end lt1(i) = 1-(p/tt1(i))*ct1(i); yt1(i) = tt1(i)*lt1(i); cat1(i) = yt1(i)-ct1(i)+rt1(i)*st1(i); st1(i+1) = st1(i)+cat1(i); end

figure(3) subplot(3,2,1) plot((1:51)-1,rt1(1:51),'b-',(1:51)-1,r0*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 0.02 0.12]) xlabel('Tasa de Interés') subplot(3,2,2) plot((1:51)-1,ct1(1:51),'b-',(1:51)-1,css*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 5 9]) xlabel('Consumo') subplot(3,2,3) plot((1:51)-1,lt1(1:51),'b-',(1:51)-1,lss*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 0.6 0.8]) xlabel('Trabajo') subplot(3,2,4) plot((1:51)-1,yt1(1:51),'b-',(1:51)-1,yss*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 6 8]) xlabel('Producto') subplot(3,2,5) plot((1:51)-1,cat1(1:51),'b-',(1:51)-1,cass*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 -2 5]) xlabel('Cuenta Corriente') subplot(3,2,6) plot((1:51)-1,st1(1:51),'b-',(1:51)-1,s0*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 -10 60]) xlabel('Activos')

% b) Anticipado

rt1 = r0*ones(1,101); rt1(11) = 0.09; for i = 11:101 rt1(i+1)=r0+0.9*(rt1(i)-r0); end

for i=1:101 if i<50 sumatoria = 0; for j=i:50 producto = 1; for s=i:j producto = producto*(1/(1+rt1(s))); end sumatoria = sumatoria+producto*tt1(j); end

ct1(i) = (1+rt1(i))*((1-b)/(1+p))*(st1(i)+sumatoria)+(b^(51-

i))*(tt1(50)/(1+p)); else ct1(i) = (tt1(50)/(1+p))+(1/(1+p))*((1-b)/b)*st1(50); end lt1(i) = 1-(p/tt1(i))*ct1(i); yt1(i) = tt1(i)*lt1(i); cat1(i) = yt1(i)-ct1(i)+rt1(i)*st1(i); st1(i+1) = st1(i)+cat1(i); end

figure(4) subplot(3,2,1) plot((1:51)-1,rt1(1:51),'b-',(1:51)-1,r0*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 0.02 0.12]) xlabel('Tasa de Interés') subplot(3,2,2) plot((1:51)-1,ct1(1:51),'b-',(1:51)-1,css*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 5 9]) xlabel('Consumo') subplot(3,2,3) plot((1:51)-1,lt1(1:51),'b-',(1:51)-1,lss*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 0.6 0.8]) xlabel('Trabajo') subplot(3,2,4) plot((1:51)-1,yt1(1:51),'b-',(1:51)-1,yss*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 5 8]) xlabel('Producto') subplot(3,2,5) plot((1:51)-1,cat1(1:51),'b-',(1:51)-1,cass*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 -2 7]) xlabel('Cuenta Corriente') subplot(3,2,6) plot((1:51)-1,st1(1:51),'b-',(1:51)-1,s0*ones(51,1),'r--') axis ([0 50 -15 100]) xlabel('Activos')

ANEXO B: Intuición detrás de los efectos de los choques exógenos sobre las variables

del modelo

Respuesta ante choques en productividad

a) Choque tecnológico positivo persistente y no anticipado

- Aumenta permanentemente el consumo El consumo en el primer periodo

posterior al choque aumenta inmediatamente debido a que el choque en

productividad genera un aumento del ingreso permanente disponible, es decir, del

ingreso neto de la persona que utiliza para consumir. Sin embargo, a pesar de que

después del choque tecnológico el ingreso disponible deja de aumentar, el agente va

a querer seguir manteniendo un nivel de consumo suavizado2; entonces para todos

los siguientes periodos el consumo también aumentará.

- Aumenta temporalmente el trabajo y el producto Dado que la productividad (θ)

es igual al salario (w), al darse el choque se genera un aumento del trabajo en el

primer periodo del choque, sin embargo, después del choque disminuye w hasta

alcanzar su nivel inicial de estado estacionario. Eso provocará que el trabajo

disminuya cada vez más hasta alcanzar niveles inferiores a su estado estacionario

inicial.

- Mejora la cuenta corriente de manera temporal La cuenta corriente va a partir de

un nivel de 0 porque inicialmente se está en un estado estacionario. No obstante, el

aumento en el consumo del primer periodo posterior al choque es menor que el

aumento en el producto, por el aumento en productividad. Lo anterior provoca que

la cuenta corriente sea superavitaria ya que la diferencia entre la producción y el

consumo es igual al ahorro. Sin embargo, para los siguientes periodos se puede

observar que esta cuenta corriente superavitaria es la que permite que el consumo

siga estando en un nuevo nivel superior al de estado estacionario aun cuando el

choque ya desapareció. A largo plazo, la cuenta corriente vuelve a tender a su nivel

inicial de estado estacionario.

- Aumenta permanentemente el nivel de activos internacionales Después del

choque la persona quiere mantener su consumo suavizado, es por ello que comienza

a ahorrar cada vez más.

b) Choque tecnológico positivo persistente y anticipado

- Aumenta el consumo permanentemente El consumo va a aumentar desde el

periodo que se entera que en el futuro habrá un choque en productividad y se

mantendrá en un nivel constante, superior al de su estado estacionario inicial.

- Aumentan temporalmente el trabajo y el producto En el periodo que se entera del

próximo choque, el trabajo disminuye hasta que se presenta el choque porque

aumenta el ingreso permanente. Sin embargo, a partir del periodo del choque

2 Consumo suavizado: Significa que el agente representativo tiene preferencia por consumir cantidades

semejantes todos los periodos, es decir, le da utilidad tener un consumo balanceado todos los periodos.

aumenta el salario y ese hace que la persona quiera trabajar más. Sin embargo, para

periodos posteriores es mayor el efecto del aumento en el ingreso disponible que del

aumento en el salario y la persona trabajo menos, incluso por debajo de su nivel

inicial de estado estacionario.

El producto se ve afectado por las fluctuaciones en la productividad y en el trabajo.

Tanto la productividad como el trabajo aumentan al comienzo y posteriormente

disminuyen, haciendo que ocurra lo mismo con la producción.

- Mejora temporalmente la cuenta corriente La cuenta corriente es deficitaria los

periodos previos al choque para poder aumentar el consumo en esos periodos. Una

vez que se presenta el choque, la cuenta corriente empieza a ser superavitaria

porque la persona empieza a ahorrar para consumir balanceadamente en los

siguientes periodos.

- Aumenta permanentemente el nivel de activos internacionales En los periodos

previos al choque se deja de ahorrar porque se consume más. Después del choque se

comienza a ahorrar más para poder mantener un consumo balanceado. Mientras se

tenga un déficit en cuenta corriente, la tenencia de activos internacionales

disminuye y viceversa.

Respuesta ante choques de tasa de interés

a) Aumento persistente y no anticipado de la tasa de interés

- Disminuye temporalmente el consumo (sustitución intertemporal del consumo)

Esto ocurre porque se quiere ahorrar más y, de este modo, suavizar el consumo

futuro. Dado lo anterior, el consumo futuro será más alto que el consumo presente.

- Aumenta temporalmente el trabajo y el producto Al comienzo se trabaja más hoy

para no reducir tanto el consumo de hoy y de este modo se pueda consumir más

mañana, por lo que los recursos extras que se generen por trabajar más hoy se

destinarán a consumo futuro . En este caso, lo que ocurre con el trabajo es el espejo

de lo que ocurre con el consumo. Posteriormente, empieza a caer el trabajo porque

las personas van a obtener los recursos para su consumo a través del ahorro previo

que llevaron a cabo.

- Mejora la cuenta corriente de manera temporal En el periodo posterior al choque,

las personas comienzan a consumir menos y a ahorrar más, esto genera que la

cuenta corriente sea superavitaria. Posteriormente, las personas continúan con un

consumo suavizado, pero el ahorro comienza a permanecer en un mismo nivel,

provocando que la cuenta corriente tienda a su nivel inicial de estado estacionario.

- Aumenta permanentemente el nivel de activos internacionales La gente

comienza a ahorrar porque la tasa de interés es mayor. Una vez que se dispersa el

choque, las personas empiezan a ahorrar un monto de activos internacionales

constante, superior a su nivel de estado estacionario, que era igual a 0.

b) Aumento persistente y anticipado de la tasa de interés

- El consumo aumenta persistentemente por encima de su estado estacionario,

después del choque Inicialmente, en el periodo en que el agente se entera de que

va a ocurrir el choque comienza a consumir menor para aumentar su ahorro y, de

este modo, poder mantener un consumo suavizado en el futuro. Después del choque,

el consumo aumenta permanentemente por arriba de su nivel de estado estacionario,

debido al aumento previo en el ahorro.

- El producto y el trabajo caen por debajo de su nivel de estado estacionario, después

del choque En el periodo en que el agente se entera de que va a ocurrir un

aumento en las tasas de interés comienza a ahorrar más para que su consumo

presente no se reduzca tanto. Después del choque, dado que la persona ahorró en los

periodos previos y ese ahorro le permitirá mantener un consumo suavizado en el

futuro, entonces empieza a trabajar menos hasta alcanzar niveles inferiores a los de

su estado estacionario inicial.

- La cuenta corriente aumenta temporalmente, después tiende a su estado estacionario

En todos los periodos previos al choque, la persona aumenta su ahorro y

consume menos que su nivel de estado estacionario, lo cual hace que la cuenta

corriente sea superavitaria. A partir del choque, la persona sigue manteniendo un

nivel de consumo superior al de estado estacionario y sigue ahorrando por encima

de su nivel de estado estacionario, por lo que la cuenta corriente empieza a tender a

su nivel de estado estacionario que es 0.

- El nivel de activos internacionales aumenta temporalmente A partir del periodo

en que la persona se entera del choque empieza a ahorrar más para mantener un

consumo suavizado en el futuro.

ANEXO C1: Aumento persistente y no anticipado en productividad

ANEXO C2: Aumento persistente y anticipado en productividad

0 10 20 30 40 50

10

15

Productividad

0 10 20 30 40 50

6

8

Consumo

0 10 20 30 40 500.6

0.7

0.8

Trabajo

0 10 20 30 40 505

10

Producto

0 10 20 30 40 50-2

0

2

4

Cuenta Corriente

0 10 20 30 40 50

0

20

40

60

Activos

ANEXO C3: Aumento persistente y no anticipado en tasa de interés

ANEXO C4: Aumento persistente y anticipado en tasa de interés

0 10 20 30 40 50

10

15

Productividad

0 10 20 30 40 50

6

8

Consumo

0 10 20 30 40 500.6

0.7

0.8

Trabajo

0 10 20 30 40 505

10

Producto

0 10 20 30 40 50-2

0

2

4

Cuenta Corriente

0 10 20 30 40 50

0

20

40

Activos

0 10 20 30 40 50

0.05

0.1

Tasa de Interés

0 10 20 30 40 50

6

8

Consumo

0 10 20 30 40 500.6

0.7

0.8

Trabajo

0 10 20 30 40 506

7

8

Producto

0 10 20 30 40 50-2

0

2

4

Cuenta Corriente

0 10 20 30 40 50

0

20

40

60

Activos

0 10 20 30 40 50

0.05

0.1

Tasa de Interés

0 10 20 30 40 50

6

8

Consumo

0 10 20 30 40 500.6

0.7

0.8

Trabajo

0 10 20 30 40 505

6

7

8

Producto

0 10 20 30 40 50-2

0

2

4

6

Cuenta Corriente

0 10 20 30 40 50

0

50

100

Activos