QUE NO HACER CON EPM TELCOMUNICACIONES

A PROPOSITO DE UNA PROPUESTA QUE NO LE APUNTA A UN PROBLEMA DE UNE SINO DE TIGO

Carlos Guillermo AlvarezProfesor honorario UN

Ex miembro de varias juntas del Grupo EPM

CONCLUSIONESAnte la propuesta expresa del acuerdo

106 que dice:

• «es conveniente permitir la participación de un inversionista que garantice la sostenibilidad y el futuro de UNE, mayor competitividad y un manejo empresarial con visión de largo plazo, y que aporte su Know how en la prestación de servicios de telefonía móvil».

(énfasis agregado, Diapositiva 5, Justificación de Motivos, Juan Esteban Calle, Presentación al Concejo, Marzo2013).

Se nos da una «Justificación..»

«el servicio de Telefonía Pública Conmutada tiende a desaparecer…» ..»los servicios de la telefonía fija local, local extendida y larga distancia, están en un acelerado proceso de marchitamiento».. «para prestar nuevos servicios o llegar a nuevos mercados, es aconsejable estar asociado o aliado con otros prestadores o socios estratégicos»..Se lograrían «….«sinergias que se obtendrían al complementar las actividades y servicios de UNE EPM Telecomunicaciones S.A., con las de un operador móvil.»…»en la actualidad no se tiene la opción de mantener o no el monopolio en la prestación de los servicios de voz fija local y local extendida»….

Justificación de motivos

Nos surgen las siguientes preguntas ante el diagnóstico:• El problema de las telcos hoy es la oposición voz móvil/voz fija?

O estamos ante la economía de redes y la banda ancha, tecnología soportada en las redes fijas, es el «core» del mercado?

• ¿Estamos frente a una trampa metodológica: hacer la pregunta equivocada, y, claro, equivocar la respuesta?

• ¿Se puede gestionar el riesgo de la propiedad publica cuando el socio controlante sólo es dueño en el mejor de los casos del 28% de «sus» activos corrientes? O, realmente, éste agente no tiene nada y son negativos sus intereses y se gestiona en últimas el riesgo del entrante, cediéndole el manejo de unos activos reales y productivo?

• ¿Puede gestionar nuestro riesgo una empresa cuyo pasivo corriente es 144% su activo corriente? Una empresa que pierde en 3 años el 70% de su capacidad de generar utilidades( de unos us$15 a us$5 el dividendo por acción) ¿si es tan buena para los dueños?…¿o para los banqueros que le prestan?

• Una empresa que genera menos de la cuarta parte en Valor Agregado por usuario que EPM Telco ¿es el socio para una fusión/absorción tomando el control?

• ¿NO SERÍA MEJOR QUE UNE COMPRARA A TIGO?• QUEDA EL PENDIENTE BÁSICO : cual es el problema principal

de UNE (falta de movilidad? Falta de red de datos para la banda superancha? Falta de fondos? Falta de capacidad de gestión por ser pública?) y, en consecuencia, a qué estrategia se le apunta y a qué objetivos comerciales y administrativos se el apunta?

EL PROBLEMA: la propuesta de acuerdo 106 que cede el control de UNE.

(a cambio de NADA, ver trasparencia 4))

• La alcaldía presentó un proyecto de acuerdo que pretende se le autorice para fusionar a UNE con Tigo-Millicon pues la situación de Epm Telecomunicaciones sería preocupante y arriesga perderse un valioso patrimonio público.

• En este acuerdo se cede el control de UNE («art1 ..así como la sesión a terceros de la administración, gestión, u operación de su negocio…») con el caramelo previo de pasar la sede de Tigo a Medellín y entregarle la presidencia a EPM, pero la última palabra la tiene el vicepresidente colocado por Millicon.

• Como realmente UNE tiene 10 veces el capital o patrimonio de Tigo es obvio que UNE se debe descapitalizar Tigo capitalizarse en la misma proporción.

• De manera paradójica debe observarse que si se va a retirar un billón de UNE, el problema no es de fondos de UNE…si se retira el billón, mejor dejarlo en un fondo en EPM para la inversión, sin el riesgo de participación de un banquero privado.

• ¿Cuanto ha trasferido EPM 100% pública en los últimos 15 años frente a la propuesta de un fondo de 500.000 mns como se pretendió con la propuesta privatizadora de Naranjo? Nunca el fondo habría rendido mas del 10%, es decir 50.000 millones. El pasado año EPM trasfirió casi un billón(20 veces lo del fondito de Naranjo). El 49% que se pretendía privatizar «generó» casi el medio billón…diez veces mas que el fondo a crear…y se mantiene la maquinita de generar trasferencias al Municipio.

LA PROPUESTA -2• «Adicionalmente, como resultado de

la transacción propuesta, el Grupo EPM a través de UNE EPM Telecomunicaciones S.A. recibiría una suma importante de recursos por parte de Millicon para equilibrar la participación accionaria en la empresa. Esos recursos, de conformidad con la operación del negocio integrado fijo móvil y su reporte de utilidades, llegarán en un futuro al Municipio de Medellin para apalancar sus programas de inversión social»

• Exposición de motivos, p13. énfasis agregado

Ahora, según la justificación de motivos, los recursos «importantes» que llegarían, provendrían de la «operación del negocio integrado fijo móvil y su reporte de utilidades».Es decir Millicon Tigo pone «la cédula» y paga su «contribución» con el flujo de caja del negocio. Como en el caso de Ola…Es decir jugando con activos intangibles Tigo apuesta a las probabilidades de éxito del negocio: «recibiría una suma importante»…está en las palabras del proponente.

LA ARGUMENTACIÓN de EPM,

• «es conveniente permitir la participación de un inversionista que garantice la sostenibilidad y el futuro de UNE, mayor competitividad y un manejo empresarial con visión de largo plazo, y que aporte su Know how en la prestación de servicios de telefonía móvil».

(énfasis agregado, Diapositiva 5, Justificación de Motivos, Juan Esteban Calle, Presentación al Concejo, Marzo2013. La argumentación esta expresa en la Justificación escrita de los motivos del acuerdo)

LA LÓGICA DE LA ARGUMENTACIÓN1-

• Recuérdese que EPM Telco YA ESTÁ EN LA MOVILIDAD. La cuarta parte de los usuarios de Tigo «son» de EPM y tiene unos 100.000 abonados en 4G y otra cantidad en 3G.

• Aunque la telefonía fija ya no crece o crece poco, o incluso decrece, lo que importa es la economía de la RED fija por donde se trasporta no sólo voz, sino datos en general.

• Estos datos son un PRODUCTO DISTINTO, es OTRO MERCADO que emerge sobre la red fija (también en la móvil). La pretensión del «marchitamiento de la telefonía fija» oculta la realidad de la ECONOMIA DE LA BANDA ANCHA, que se desarrolla en las redes fijas; según la OCDE es la mas dinámica del mercado mundial de telcos. Es la misma argumentación presentada en 1995 por EPM y que se demostró FALSA.

• Se puede demostrar (diapo 12, Cisco) que el 90% volumen de datos en BA circulará por la red fija y este es pues el centro de la economía de las telcos. El know how en movilidad es importante(10%), pero no es «la determinación principal» del negocio.

• HAY PUES UNA PÉSIMA DEFINICIÓN DEL PROBLEMA (ante el «marchitamiento» inexistente, se necesitaría «un inversionista...que aporte su Know how en la prestación de servicios de telefonía móvil») y, por tanto, una igualmente PEOR PROPUESTA de solución: entregar el control de EPM Telecomunicaciones a un presunto experto…

LA LÓGICA DE LA ARGUMENTACIÓN 2• Es otra TRAMPA METODOLOGICA mostrar el gran dinamismo de la voz móvil

como el argumento del «marchitamiento» de las empresas con telefonía fija. No tiene nada que ver el crecimiento de la movilidad con el futuro de las redes fijas; la voz móvil es un producto, pero no el mas valioso hoy del mercado de telcos. Nada tiene que ver el vigor del trasporte de carga por barco con vigor (o debilidad) del turismo de cruceros por el Caribe. NADA.

• Ya hoy el dinamismo del mercado de voz móvil no es claro, pero eso no «marchita» tampoco las redes móviles.

• La tecnología móvil empieza a generar su banda ancha (4G) y sus productos de valor agregado (Internet, velocidad de descarga, imágenes, música etc), pero su potencia no es muy grande a pesar de sus millones de usuarios y al crecimiento de 2 dígitos del 4G. Los usos de la BAM son diferentes y son costosos; puede ser un terminal para TV para un usuario avanzado, pero el futbol masivo o la telenovela se ve en 40’’, no en 4´´ ni en una tabletica de 10´´ o en un «smart phone» de 4´´.

LA LOGICA…. 3• Para 2017 Pyramid estima que la BAM sería menos del 10 % de tamaño

del subtotal de la BA en Colombia y habría menos de 6 millones de usuarios de la BAM frente a unos 14 mns de usuarios de internet móvil (Análisis estratégico del entorno de telecomunicaciones 2010-20120, Consultoria a EPM, Spetiembre 2012., diapositiva 51)

• En esa fecha el 35% de los hogares colombianos tendrán BA, es el gran mercado de valor agregado por líneas fijas (TV, Voz IP, voz, Internet, Juegos, Cine, música e imágenes de gran formato). Ese un gran objetivo: el Valor agregado doméstico por redes fijas con empaquetamiento. EPM ya está ahí….hace rato. Tigo apenas llega, Movistar no llega, Claro balbucea..

• EPM puede ser un buen entrante en el mercado de la BAM con su 4G , empaquetando lo que ya tiene, y con alianzas efectivas con Tigo (u otro por qué no?) en movilidad adicional…

LA LOGICA 4.• La gran fortaleza de EPM es la banda ancha, el mayor desarrollo

tecnológico en telcos; es mayor que Tigo, que Movistar, y en algunos productos como internet supera también a Claro; hoy tiene el 32% del mercado frente el 29% de Claro a dic 31/12.

• LA MOVILIDAD, ya se dijo, no es el único mercado y la BAM (4G) puede ser interesante en 5 años, pero, ya se dijo también, no es segmento mayor del mercado mundial de telcos, a pesar de su dinamismo.

• Sin duda puede haber sinergias en CAPEX y en el OPEX (?¿)con una empresa de voz móvil, pero se pueden hacer inversiones conjuntas (contratos de asociación o consorcios) sin entregar al control para comprar equipos, licencias.

• Se pueden efectuar alianzas o asociaciones para empaquetar. EPM tiene mas experiencia en empaquetamiento y convergencia que cualquier empresa de telcos en Colombia desde hace mas de 10 años cuando ni se hablaba del tema.

LA LÓGICA 5-• No parece razonable hablar de (o efectuar) una inversión de un billón de

pesos para atacar el segmento del 10% de la BA como BAM. Pero ya está hecha la parte inicial (quizá un 20%); es un asunto de concentrar la inversión de acuerdo al plan de negocios( o no había?). Este es un problema técnico administrativo que no se resuelve «vendiendo el sofá».

• Si UNE se equivocó incluso entrando a la subasta de 4G en la banda 7 (2500 mhz), el problema no se resuelve entregando el control de UNE a alguien que sabe MENOS que EPM telco en ese terreno.

• EPM teleco se debe fortalecer para invertir en la BA fija adecuando aun mas sus redes con fibra hacia la banda superancha fija (100 megas) como lo hace Telmex en las grandes ciudades y no va invertir el billón de pesos, us 500 mns…no se tiene que hacer de una sola vez…existen las fases de inversión, los nichos para atacar primero…

• ACÁ debería terminar la discusión…pero no. Como se propuso entregar el control a Tigo y de paso, seguramente, descapitalizar a Epm Telecomunicaciones (para entregar un billón a la alcaldía)…hablemos de Millicon Tigo.

POR QUE TIGO Y QUIEN ES

• La argumentación central es que, dado el riesgo de las telcos, éste se debe gestionar trayendo un experto en movilidad con fondos.

• Digamos otra vez que el sector mas dinámico de las telcos no es la voz móvil y acá se empieza a fallar, aunque hay valor agregado para capturar.

• Un par de datos previos sobre el mercado mundial de telecomunicaciones.

• Es clara la prevalencia en valor de las redes fijas. La Banda Ancha Móvil es baja. Veamos

EL MERCADO MUNDIAL TELCOS

TRAFICO GLOBAL DE B.A USA : Facturación

ESTRUCTURA DE INGRESOS DEL MERCADO ESTADOUNIDENSE DE TELECOMUNICACIONES % según la U de Columbia.

2002 2006 2009 2011 Redes en tierra 83.2 67.4 49.4 49.3 Cable 4.4 7.8 12.3 12.3Total redes fijas 87.6 75.2 61.7 61.6 VoIP 0.0 0.3 1.0 1.0 Red móvil 12.4 24.8 37.3 37.3

Es evidente, la BAM es una porción mínima del tráfico global de BA. El valor no necesariamente es 1:1, pero sin duda es mayor en BAF

http://www8.gsb.columbia.edu/citi/industrynews/USTelecomMarketAcá ni siquiera se habla de la Banda Ancha Móvil…es un agregado en toda la red móvil.

2011 2012 2013 2014 2015 20160

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

Trafico de internet (petabytes/mes)

1.Fija 2.Movil

http://www.ispreview.co.uk/index.php/2012/05/cisco-vni-report-predicts-quadruple-surge-in-world-internet-traffic-by-2016.html

EL MERCADO COLOMBIANO DE TELCOS SEGÚN Pyramid 2010

Por empresas (diapo 48)Por segmento del mercado

(diapo 42)

Ingreso de telecomunicaciones en Colombia por segmento

2020 %

crecimiento compuesto2010-2020

voz movil 4400 37,6% 1,40%datos moviles 3400 29,1% 16,40%bada ancha fija 1400 12,0% 12,50%tv 1400 12,0% 5,70%larga dist entr 400 3,4% -3,80%voz fija 700 6,0% -4,30%Total aproximado 11700

EL MERCADO DE LA BANDA ANCHA HOY: CONEXIONES

Colombia: Conexiones banda ancha 4 tr-12, Mintic

%

Epm Telecomunicaciones 1.115.750 Edatel 188.222 Total EPM 1.303.972 32%Telemex 1.161.903 29%Telefonica 705.449 17%Total 4.038.901

EPM es altamente competitivo en mas del 35% del mercado(voz, banda ancha, tv. Larga distancia entrante) puede aspirar al 30% del segmento. Un 10% del total.

En el 65% ( movilidad) es competitivo; puede aspirar al 10%.

Es decir puede aspirar al 15%-20% del total

Un rango entre us 1700 y $2300 mns anuales, frente a los casi 1.000 de hoy. No está mal.

SIGAMOS CON NUESTRO PROBLEMA

¿QUIEN ES MILLICON CELULAR?

Es una compañía que dice tener 47 millones de abonados, de los cuales el 82%son prepagos, y opera en países de África y América Latina con regulaciones laxasy de ingresos medios o bajos.Su potencial de creación de valor para sus dueños es bajo. Tiene un altísimo nivelde endeudamiento creciente además…veamos

VEAMOS SU ENDEUDAMIENTO regional.

¿QUIEN ES TIGO?. Veamos sus cifras

Datos en: www.millicon.com , “Millicon Financial and Operational Data as at December 31 2012”,

MILLICON ANALISIS BASICO DE LOS BALANCES 2.010 2.011 2.0121. Activos 6.995 7.282 8.2112.Propiedad 2.390 2.446 2.3363. Activos Intangibles 2.283 2.170 2.419porcentaje intangibles/activos 33% 30% 29%4.Activos Reales(sin intangibles) 4.712 5.112 5.7925.Pasivos 4.605 4.836 5.8755.Propiedad efectiva (4--5) 107 276 -83Relacion de propiedad dudosa 34% 34% 28%Relación de propiedad real 2,3% 5,4% -1,4%pasivo corriente/activo corriente 149% 157% 144%UNE 81% 88%

Su pasivo, muy alto en 2010, aumentó un 17% en 2012

COMO ES SU CAJA?

EPM Telco flujo libre Millicon flujo libre

2.011 2.010 2.011 2.010

Efectivo inicial us$mns 188.9 54.8 191 200

Efec final us$ 121.9 188.9 248 227

Es claro que con una caja de 248 us$ mns, su capacidad de invertir tomando el con-trol de UNE no parece ser real. UNE CON SU CAJA FINAL SI PUEDE COMPRAR A Tigo Co-lombia en su totalidad!!De dónde sacar $$$.? Prestando…será que con una pobre relación de propiedad le presten mas?Encontrará dinero fácilmente? A una buena tasa?O, de la misma caja y balance de EPM Telecomunicaciones como con EEB en 1994?

LAS EXPERTICIAS Los formación de valor en Millicon 2012.

Millicon: Ingresos de Valor Agregado us$ mns %

Internet móvil 494.274 10,3%

Otros servicios de V. A. 363.047 7,5%

TV Hogar 149.157 3,1%

Internet Hogar 117.641 2,4%

Servicios financieros móviles 40.469 0,8%

On line 12.670 0,3%

Total Valor Agregado 1.177.259 24,5%

Ingreso total (miles) 4.813.907

Usuarios (miles) 47.000

VA/usuario 25,05 Vr total/usuario 102,42 VA % 24,46%

LA FORMACION EN EPM TelcoEPM Telecomunicaciones 2012

Us mns %1.tel básica 312,8 33,1%2.interrnet 216,1 22,9%3.tv 130,6 13,8%4.datos 41,1 4,4%5.otros ingresos 243,9 25,8%Total 944,4 1

vr agregado (2+3+4) 387,8 41,1%usuarios 3,6 Valor Agr./usuario 107,7

LA CREACIÓN DE UTILIDAD

Millicon, variables de utilidades us$ Mns

2010 2011 2012

Beneficio para el período 1.620 924 508

ganancia/usuario 34,5 19,7 10,8

Basic earnings per common share (US$) 14,95 8,9 5,0

La empresa tiene indicadores operativos en el rango de la industria por ejemplo ganancias antes de depreciación e impuestos (Ebidta) superior al 40%, pero pierde la ganancia para los dueños.Porqué? Porque le trasfiera su capacidad de generar ganancias a los acreedores , los

verdaderos dueños.

Por eso la ganancia teórica por usuario cae en un 70%.Lo mismo la capacidad de trasferir dinero al dueño: el dividendo cae en la misma proporción : el 70%

CONCLUSIÓN• Se puede gestionar el riesgo de la propiedad publica cuando el socio

controlante sólo es dueño en el mejor de los casos del 28% de «sus» activos?

• Una empresa que pierde en 3 años el 70% de su capacidad de generar utilidades si es tan buena para los dueños…o para los banqueros que le prestan?

• Una empresa que genera menos de la cuarta parte en Valor Agregado que EPM Telco es el socio para una fusión tomando el control?

• NO SERÍA MEJOR QUE UNE RECOMPRARA A TIGO si es tan importante la movilidad.

• Como mucho una asociación para empaquetar, comprar equipos y ciertas inversiones en consorcio y venta de 4G e incluso voz móvil.

• Queda un pendiente…que hacer con UNE…