-25- ECONOMÍA Sábado 11 de noviembre del 2017

Moody’s: Cambio de liderazgo retrasaría la reconstrucción

La reconstrucción del nor-te del Perú tras los embates del fenómeno de El Niño costero ha sufrido contratiempos que han retrasado las obras y, a raíz de los cambios de mando en la Autoridad para la Reconstruc-ción con Cambios, podría ha-ber más demoras, según la ca-lifi cadora de riesgos Moody’s.

Sin embargo, su analista se-nior de riesgo soberano, Jaime

Sin embargo, la agencia confía que otros proyectos dinamicen la inversión pública.

Reusche, considera que estas demoras adicionales no res-tarían significativamente al crecimiento del PBI. “En estos últimos dos meses hemos visto la inversión pública aumen-tando entre 20% y 30%, y no mucho de eso es reconstruc-ción, sino por otros proyectos que se han destrabado. La re-construcción vendría encima de esto”, afi rmó.

El analista proyectó que la inversión pública será el prin-cipal motor de crecimiento en el 2018. Ello se complementa-ría con una recuperación de la inversión privada, lo que daría

un crecimiento económico de mayor calidad.

“En los últimos meses hay indicios de que la inversión privada ha estado creciendo en torno al 7%. Si esa diná-mica se mantiene en el último trimestre, podríamos estar viendo un impulso signifi ca-tivo para el próximo año, en que se podría ver un creci-miento fácilmente arriba del 4%”, estimó.

Sin embargo, consideró que esto todavía tardaría en hacerse sentir en los hogares. La mayor dinámica de la inversión –pre-vé– podría contagiar el empleo

USI

Reusche visitó Lima para la Conferencia Anual de Equilibrium.

e ingresos de los peruanos hacia la segunda mitad del 2018.

—Reformas—Mirando hacia el mediano pla-zo, Reusche considera que la agenda de reformas por imple-

mentarse ya es conocida y que un entorno de aceleración del crecimiento económico puede ser propicio para abordar pro-blemas estructurales como la reforma del mercado laboral, el sistema judicial, la educa-

ción, entre otros. “Conforme se vaya vien-

do una mejor dinámica de la demanda interna, la gente no va a ser tan crítica de las refor-mas. Siempre hay un optimis-mo que te da más espacio polí-tico”, afi rmó.

Aunque la administración de Pedro Pablo Kuczynski ha estado marcada por las fric-ciones entre el Gobierno y el Congreso, para Moody’s es po-sible que el Perú llegue a buen puerto en el plano político. De hecho, Reusche opinó que las condiciones son favorables pa-ra alcanzar los consensos.

“Hay una oposición que coincide ideológicamente con el Ejecutivo, incluso les dele-garon facultades [legislati-vas]. Esto te dice que la clase política todavía puede trabajar para adoptar este tipo de refor-mas”, comentó.

¿Quiénes sentirán la recuperación?Luego de tres años de bajo dinamismo, la econo-mía peruana está iniciando una nueva etapa de recuperación. Sin embargo, al igual que con el fútbol, es importante calibrar bien las expectativas. Lo que veremos el próximo año no será una recuperación generali-zada, sino una concentrada e impulsada por pocos motores, como los precios de los metales que exportamos y la inver-sión pública. Esto implica que proba-blemente el próximo año no todos los mercados, no todas las zonas del país ni todas las familias sentirán con la misma intensidad la recuperación.

La primera diferencia será entre el norte y el sur del país. Considerando que los principales proyectos de inversión que impulsarán el crecimiento están en la costa nor-te (la reconstrucción con cambios y la refi nería de Talara) y en Lima (las obras de los Juegos Pa-

namericanos y la línea 2 del metro), estas dos zonas serán las que tendrán mayor dinamismo. Mientras que la demanda interna de la costa nor-

te crecerá más de 6%, la del sur proba-blemente crecerá solo en 1%.

La segunda gran diferencia será en-tre las empresas y las familias. La mejora en el ritmo de crecimiento de las ventas probablemente no vendrá acompañada de incrementos en los costos, tal como ha ocurrido en períodos iniciales de recupe-ración previos. En particular, al menos durante el próximo año, no habrá presio-nes para subir salarios, considerando lo frío que está el mercado laboral. Por ello, los márgenes de ganancia aumentarán

más que los salarios, y las empresas sentirán más la recuperación que las familias.

Finalmente, la tercera diferencia será entre las empresas que dependen de la inversión y

aquellas que dependen del consumo. Se espera que la tasa de crecimiento de la inversión pase de 0% a 7% entre el 2017 y el 2018, impulsada por los grandes proyectos menciona-dos. Mientras tanto, el consumo se aceleraría a un ritmo más modesto, de 2,4% a 3,3%, en un contexto de moderada recuperación del em-pleo formal y de los salarios reales. Por ello, las empresas que venden cemento, acero, concreto u otros bienes o servicios ‘jalados’ por la inversión sentirán más la recupe-ración que las que venden alimentos, ropa o servicios para las familias. Puede haber excepciones: algún mercado dinámico en el sur, rubros de gastos familiares que crezcan con ma-yor fuerza o trabajadores que sí reciban aumen-tos signifi cativos. Pero, en términos agregados, las diferencias serían evidentes.

La recuperación económica que veremos el próximo año es, obviamente, una excelente noti-cia. Pero no debemos olvidar que estamos recién

en una etapa de reactivación inicial y que aún hay reformas pendientes, para asegurar que el crecimiento económico sea fuerte, sostenido y generalizado. Lo peor que puede pasar es que el optimismo nos ha-ga olvidar que estamos perdiendo competitividad, que la productivi-dad de la economía se ha estancado, que un tercio de los niños menores

de 5 años tiene anemia y que la mitad de los peruanos vive con menos de 12 soles diarios. Al igual que en el fútbol, el 2018 se ve bien, pero to-davía hay que trabajar para llegar al Mundial.

Economista principal de Apoyo

Consultoría

JOSÉ CARLOS

Saavedra

El Comercio no necesariamente coincide con las opiniones de los articulistas que las fi rman, aunque siempre las respeta.

“El próximo año no veremos una recuperación generalizada”.