Reflexiones Sobre Ajustes Recientes en el Mercado de

Renta Variable

Mayo 2010

VALORIZACIONES 2002-2010

2002 2005 2006 2007 2008 2009 2010Enero 8,3% 3,3% 16,6% -3,3% -14,8% 3,0% -0,4%

Febrero 0,9% 20,6% 16,5% -9,4% -14,0% 3,3% 1,1%Marzo 2,9% 7,1% 16,6% -4,3% -16,1% 6,1% 4,4%Abril 5,8% 12,7% 16,4% -3,2% -7,1% 10,2% 7,8%Mayo 8,9% 9,6% -4,9% -8,8% -6,1% 22,5% 7,8%Junio 15,6% 28,0% -19,5% -4,7% -14,2% 30,7%Julio 10,9% 43,6% -5,2% -0,5% -15,3% 36,6%

Agosto 11,1% 54,4% 0,0% -3,9% -12,3% 40,3%Septiembre 18,7% 59,2% -2,8% -6,5% -13,5% 48,9%

Octubre 29,8% 65,6% 8,1% -4,8% -32,4% 41,4%Noviembre 37,0% 97,9% 7,8% -0,4% -31,6% 48,7%Diciembre 50,2% 118,9% 17,3% -4,2% -29,3% 53,5%

VALORIZACION ACUMULADA AÑO

EVOLUCION IGBC

1.000

2.000

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2,0%

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IGBC DTF

EVOLUCION IGBC

1.000

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1,0%

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PIB Trimestral IGBC

En Millones de COP

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Volumen Año 3,055,277 1,156,967 3,845,699 14,313,224 25,897,063 20,647,874 24,533,995 27,193,054 5,987,054 Promedio Diario 12,730 4,770 15,615 59,638 117,714 87,863 103,084 114,347 99,784

VOLUMENES

-

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

3.000.000

3.500.000

4.000.000

4.500.000

Ene-

02

May

-02

Sep

-02

Ene-

03

May

-03

Sep

-03

Ene-

04

May

-04

Sep

-04

Ene-

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May

-05

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-05

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-06

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May

-07

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-07

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May

-08

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-08

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09

May

-09

Sep

-09

Ene-

10

Volumen Promedio

En Billones de COP.

CAPITALIZACION BURSATIL

-

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0En

e-0

2

Jun

-02

No

v-0

2

Ab

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3

Sep

-03

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Dic

-04

May

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Oct

-05

Mar

-06

Ago

-06

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Jul-

07

No

v-0

7

Ab

r-0

8

Sep

-08

Feb

-09

Jul-

09

Dic

-09

-

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

Capitalización Bursátil IGBC

COMPAÑIAS LISTADAS

BursatilidadValores Inscritos

%Valores Inscritos

%Valores Inscritos

%Valores Inscritos

%Valores Inscritos

%Valores Inscritos

%

Alta 21 18,1% 16 15,0% 22 21,2% 22 23,4% 19 21,1% 20 22,2%Media 20 17,2% 10 9,3% 15 14,4% 10 10,6% 10 11,1% 14 15,6%Baja 19 16,4% 16 15,0% 13 12,5% 11 11,7% 14 15,6% 12 13,3%

Minima/Ninguna 56 48,3% 65 60,7% 54 51,9% 51 54,3% 47 52,2% 44 48,9%Total 116 100,0% 107 100,0% 104 100,0% 94 100,0% 90 100,0% 90 100,0%

Valores en Alta Bursatilidad 2.009

Valores en Alta Bursatilidad 2.010

Valores en Alta Bursatilidad 2.005

Valores en Alta Bursatilidad 2.006

Valores en Alta Bursatilidad 2.007

Valores en Alta Bursatilidad 2.008

PACIFIC RUBIALESPF BANCOLOMBIASURAINVERSIONES

TABLEMAC

INTERBOLSAINVERSIONES ARGOS

ISAISAGEN

ETBEXITO

FABRICATOGRUPO AVAL

COLINVERSIONESCORFICOLOMBIAANA

ECOPETROLEEB

BANCOLOMBIABVC

CEMENTOS ARGOSCHOCOLATES

ISAGENPF BANCOLOMBIASURAINVERSIONES

TABLEMAC

GRUPO AVALINTERBOLSA

INVERSIONES ARGOSISA

ECOPETROLETB

EXITOFABRICATO

PF BANCOLOMBIASURAINVERSIONES

TABLEMAC

BANCOLOMBIABVC

CEMENTOS ARGOSCHOCOLATES

COLINVERSIONESCOLTEJER

CORFICOLOMBIANA

INTERBOLSAINVERSIONES ARGOS

ISAISAGEN

ETBEXITO

FABRICATOGRUPO AVAL

COLINVERSIONESCOLTEJER

CORFICOLOMBIANAECOPETROL

PF BANCOLOMBIASURAINVERSIONES

TABLEMAC

BANCO DE CREDITOBANCOLOMBIA

BNABOGOTA

BVCCEMENTOS ARGOS

CHOCOLATES

INVERSIONES ARGOSISA

ISAGENPAZ DEL RIO

EXITOFABRICATO

GRUPO AVALINTERBOLSA

CORFICOLECOPETROL

ENKAETB

PAZ DEL RIOSURAINVERSIONES

TABLEMAC

BANCOLOMBIABOGOTA

BVCCEMENTOS ARGOS

CHOCOLATESCOLINVERSIONES

COLTEJER

GRUPO AVALINTERBOLSA

INVERSIONES ARGOSISA

VALOREM

BANCOLOMBIACEMENTOS ARGOS

CHOCOLATESCOLINVERSIONES

COLTEJERCORFICOL

ETBEXITO

FABRICATO

PAZ DEL RIOPF BANCOLOMBIASURAINVERSIONES

TABLEMAC

FABRICATOGRUPO AVAL

ISAMEGABANCO

CORFINVERSIONESCORFIVALLE

ETBEXITO

CEMENTOS DEL CARIBE*CHOCOLATES

COLINVERSIONESCOLINVERSIONES S.D

BANCOLOMBIABAVARIABOGOTA

CEMENTOS ARGOS*

2009 20102005 2006 2007 2008

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

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30.00%

35.00%

09

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26

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09

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25

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09

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09

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09

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09

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09

24

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/20

09

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/08

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09

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/09

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20

/01

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10

06

/03

/20

10

21

/03

/20

10

Participación Volumen NegociadoDiario E-Trade vs Total Mercado Accionario

Mercado Accionario E-Trade Participación E-Trade

Feb-09 2,096,686 31,944 1.52%Mar-09 2,541,805 29,829 1.17%Abr-09 3,347,491 14,987 0.45%

May-09 4,071,539 30,618 0.75%Jun-09 3,923,035 49,767 1.27%Jul-09 5,513,352 92,783 1.68%

Ago-09 3,902,543 103,408 2.65%Sep-09 4,882,267 142,480 2.92%Oct-09 6,990,370 244,739 3.50%Nov-09 6,919,160 431,405 6.23%Dic-09 8,436,920 674,175 7.99%

Ene-10 3,646,519 305,205 8.37%Feb-10 4,160,752 266,951 6.42%Mar-10 4,166,837 196,915 4.73%

Volumen Negociado (Compras + Ventas)(Millones de Pesos)

E-TRADING

PRINCIPALES AVANCES

• LEY 964• CERTIFICACION DE OPERADORES:

Profesionaliza Actores• LIBROS ELECTRONICOS DE ORDENES:

Definición de Deberes: Asesoria, Información, Ejecución, Clasificación y Conocimiento.

• MANUAL DE INTERMEDIACION:Definición de Forma de Hacer las Cosas por Intermediario.

• LISTADO DE VALORES EXTRANJEROS / DOBLE LISTADO• BOOK BUILDING EN EMISIONES PRIMARIAS• TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES Y USO GARANTIAS:

DEFINICION Y FORMALIZACION DE LA FIGURA DE LOS ORDENANTES:Combate Estructuras Paralelas al Mercado Regulado

• PROFUNDIDAD: Sistema Xtream – Derivados – TTV’s • Cambia Estructura Larga del Mercado y Formaliza Operaciones del MM

REFLEXIONES SOBRE POSIBLES AJUSTES

• GOBIERNO CORPORATIVO; Intermediarios Bien Regulados pero Emisores NO (VS Búsqueda de Mas Emisores)

• ACCIONES ILIQUIDAS: VALORACION y PRICING y ESQUEMA SUBASTA

• SIMPLIFICAR DISCRECIONALIDAD

• E TRADING: Definición de Deber de Asesoria

• CONTRATOS DE CORRESPONSALIA VS INTEGRACION Y DOBLES LISTADOS (Incluyendo Valores Extranjeros)

• DEBERES Y OBLIGACIONES DE LAS BANCAS DE INVERSION

• REGULACION PRUDENCIAL LIMITES OPERACIONES DE MERCADO

AGENDA FUTURA

• ROL DE LOS DIFERENTES ACTORESInversión Extranjera de Portafolio: Desconcentra Dependencia en AFP’s, Puede Aumentar Volatilidad

• REGIMEN DE MULTIFONDOSEstructura Portafolios de Referencia y Rentabilidades Mínimas.

• INTEGRACION Regulación y Autorregulación

• ROL DEL GOBIERNO NACIONALPrincipal Emisor: TES y Deuda Entidades EstatalesDemocratizador y Vendedor EmpresasAccionistaReguladorSupervisor

• INDEPENDENCIA DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA

Este material no representa una oferta ni solicitud de compra o venta de ningún instrumento financiero y tampoco es un compromiso de Casa de Bolsa S.A. para entrar en cualquier tipo de transacción. El presente documento constituye la interpretación del mercado por parte del Área de Negocios. La información contenida se presume confiable pero Casa de Bolsa S.A. no garantiza que sea completa o totalmente precisa.

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Gabriel Rosas G.Presidente(571) 6062100grosas@casadebolsa.com.co

CASA DE BOLSA S.A.

Octubre 26 de 2009