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11
Rentamarkets Investment
Managers SGIIC
Presentación Gestora
2
“…en la cual
prácticamente nadie
sabe nada acerca de
la ciencia o la
tecnología.”
“Vivimos en una
sociedad
exquisitamente
dependiente de la
ciencia y la
tecnología,…”
Carl Sagan, “Why We Need to Understand Science” The Skeptical Inquirer Vol. 14, Issue 3, (1990)
3
Micro-
Momentos
El consumidor típico accede a
su móvil 150 veces al día, un
promedio de 1 minuto y 10
segundos cada vez.
Big Data AnalyticsMarketing Digital
Análisis
44
Rentamarkets
en cifras/ Principales magnitudes /
5
Filosofía de inversión
• Riesgo y percepción no son la misma cosa. Como
inversores, buscamos rentabilizar nuestro capital con un nivel de riesgo
adecuado. Un pensamiento original, así como una experiencia y conocimientos
exhaustivos, son necesarios para invertir en los momentos adecuados.
• Capital humano. Es por ello que contamos con un equipo multidisciplinar de
reconocido talento, con especialistas en renta variable y crédito y un amplio
conocimiento de la estructura de capital, así como con profesionales con una
dilatada experiencia en tipo de interés y divisa.
• Creemos en la tecnología. En un mundo impulsado por datos,
ésta debe ser parte fundamental de los procesos de inversión del siglo XXI.
Bienvenido a Rentamarkets Investment Managers SGIIC
/ Filosofía de Inversión /
6
Sequoia es nuestro fondo
de inversión de renta fija, y
utiliza una aproximación
táctica a los mercados de
crédito y de tipos de
interés.
Narval es nuestro fondo de
inversión de renta variable,
pensado para el largo
plazo y especializado en
identificar situaciones de
valor.
Aplicación de técnicas de
data science e inteligencia
artificial para el análisis,
selección y construcción
de carteras de clientes
institucionales.
RM SEQUOIA RM NARVAL ANÁLISIS
Una cartera a tu medida,
con un análisis cuantitativo
y cualitativo riguroso, que
busca la rentabilidad sin
descuidar nunca la
protección del capital.
FOCUS
Productos y Servicios/ Gestión y Análisis /
77
JOSÉ RODRIGUEZ
Presidente
Más de 30 años de experiencia
Bankers Trust, Santander, Vega Asset
Management, Próxima Alfa
IGNACIO FUERTES
Director de Inversiones
20 años de experiencia
Merrill Lynch, Vega Asset Management,
Próxima Alfa
JOSE MARÍA DÍAZ
Gestor de Renta Variable
15 años de experiencia
Aviva, Horizon Capital, Magallanes Value
Investors
JUAN PABLO CALLE
Gestor de carteras de fondos
20 años de experiencia
Banco Sabadell, Próxima Alfa, Black Onyx
JUAN DÍAZ-JOVE
Gestor de Renta Variable
5 años de experiencia
Aviva
MAGDALENA CUELLO
Responsable de Administración
20 años de experiencia
Interdin, BPA, Banco Madrid
Valores humanos y talento
son las dos cualidades que
mejor definen a nuestro
equipo.
Capital
humano/ Equipo Multidisciplinar /
9
Narval
Las dos formas de batir a las bolsas
Características del inversor conservador
Los pilares de Rentamarkets Narval
Conceptos básicos sobre el riesgo
Factores de riesgo
Composición y performance de la cartera
Método de inversión
Conclusiones
1
2
3
4
5
6
7
8
10
Las dos formas de batir a las bolsas
Narval
Subir más cuando la
bolsa sube
Círculo virtuoso de la
prudencia
Caer menos cuando la
bolsa cae
Círculo vicioso del
riesgo
11
Características del inversor conservador
Narval
1 Preocupado por conseguir sus objetivos personales
2 Centrado en el largo plazo
3 Demanda un vehículo estable
4 Busca un estrategia financieramente independiente
5 Tiene unas preferencias por el riesgo concretas
12
Pilares de Rentamarkets Narval
Narval
4
Saber en lo que se invierte y cuidar el precio que se paga
3
No hacer jugadas extremas ni audaces 2
Seguir un estilo de gestión flexible
1
Mantener la volatilidad y la pérdida máxima limitadas
13
Conceptos básicos sobre el riesgo
Narval
1
2
3
4
El riesgo es la probabilidad de sufrir una pérdida irrecuperable del capital
Los factores de riesgo son los catalizadores para que el riesgo se materialice
Hay dos niveles de riesgo: a nivel de posición individual y a nivel cartera
Cada factor de riesgo, en cada nivel, se gestiona de una manera diferente
1414
1515
Factores de riesgo - I
Narval
1
2
3
Cosas que sabemos que sabemos
Cosas que sabemosque no sabemos
Cosas que no sabemosque no sabemos
Conocemos las preguntas y podemos llegar a conocer las respuestas
Conocemos las preguntas pero no podemos llegar a conocer las respuestas
No conocemos ni las preguntas ni las respuestas, hasta después del hecho
16
Factores de riesgo - II
Narval
1
2
3
17
Performance y cartera
Narval
60
70
80
90
100
110
120
Narval Stoxx 600 (con dividendos)
Agri
Química
Autos
Tecnología
Materiales
básicos
Consumo
Farma
Industrial
Utilities
Financiera
Retail
Distribución
Servicios
1818
Tesis de inversión
¿por qué voy a ganar dinero con ella?Análisis
¿Qué es la empresa hoy?
1Ciclo de oferta
2Ciclo de demanda
3Restructuración y perímetro
4Ciclo de inversiones o de capex
5Ingreso recurrente basado en I+D
Método de inversión
Narval
19
Ciclo de capex o inversiones
Ejemplo: H&M
Narval
¿Por qué va a dejar de estarlo?¿Por qué está barata?
Inversiones Margen Inversiones Margen
20
Ejemplo: Knorr-BremseIngreso recurrente basado en I+D
Narval
21
Conclusiones
Narval
1 El inversor conservador no se conforma con una rentabilidad baja
2 El inversor conservador quiere tener el control de sus inversiones
3 El inversor conservador practica una guerra de guerrillas
4 El inversor conservador sigue un metodología diferente
5 El inversor conservador busca alternativas
2222
Rentamarkets SequoiaRenta Fija Internacional. Gestión Activa.
23
Situación extraodinaria:
Incertidumbre geopolítica
Niveles de deuda excesivos
Agotamiento política monetaria
Pérdida de poder adquisitivo
Depreciación del valor del dinero
Falta de refugio
24
Objetivo del fondo
Consideramos que la mejor forma de conseguir
nuestro objetivo es mediante una gestión activa
de estrategias y riesgos, así como un riguroso
análisis que nos permita explotar ineficiencias en
los mercados de tipo de interés y crédito.
Gestión de tesorería. Obtener rentabilidades positivas con bajo riesgo y volatilidad.
Filosofía de inversión
25
Características
Sequoia
Alternativa a los antiguos monetarios / fondos de corto plazo
FlexibilidadEl folleto es lo suficientemente flexible para hacer frente a
escenarios adversos en el universo de renta fija:
94,5
95,0
95,5
96,0
96,5
97,0
Características
• 100% Renta Fija
• Duración Flexible (0 -10), incluso negativa
• Riesgo divisa 0-100%
• Grado de Inversión (excepto 25%)
• Gestión activa
• OCDE (máx 30% no OCDE)
• Criterios ASG (medioambientales, sociales y
gobierno corporativo)
Rentabilidad: +1,29%Volatilidad: 0,98%
Duración: -1,25Rating: BBB+
Tir: 1,42%
• inflación
• burbuja tipos
• tasas de impago
• ruptura zona euro, etc
2626
Nuestro
proceso/ Cómo invertimos /
MACRO CRÉDITO
CUANTITATIVO GESTIÓN ACTIVA RIESGOS
27
Estrategias
Sequoia
Gestión activa y flexible
Diversificacióngeográfica
Estrategias de curva
Valorrelativo
Spreadscrédito
Estrategias de volatilidad
Activos singulares
Seguimientoregulatorio
Diversificaciónactivos/estrategias
Análisis de crédito propio
Gestión de riesgos
Market timingAsset QualityMonitor
28
Sequoia
Algoritmo
precios
Heat map
Switch
matrixNew issue
monitor
New issue
analysis
Portfolio
loader
Break
even
analysis Portfolio
optimizator
Benchmark
builder
$
Algoritmo
fair value
Market
mover
Screen
er
PentagonWeb-based , Java, C++, Python, Visual Basic
29
Algoritmo fair value - Afv
Sequoia
El corazón de nuestro proceso cuantitativo
Inputs del modelo
Características
Subordinación
Sector
Rating medio
País de origen
Divisa de emisión
Curva de tipo de interés
EstrategiaBúsqueda de anomalías en las cotizaciones de un
universo de casi 6.000 referencias, comparando éstas
contra sus valores teóricos. Análisis íntegro de la
estructura de capital del emisor
Afv – Algoritmo fair valueAlgoritmo propietario cuyo objetivo es el cálculo de
valores teóricos partiendo del activo libre de riesgo
30
Pentagon - herramientas
Sequoia
Múltiples maneras de analizar un mismo instrumento
ScreenerBuscador intuitivo que permite la interpretación visual
de los resultados
$Heat mapTermograma que pemite visualizar filtrados
Market moversTermograma que muestra los movimientos absolutos
o relativos en un periodo determinado
Break-even analysisCálculo de liquidez vs carry
Switch matrixTermograma que permite identificar switches óptimos
basados en diferentes criterios (Afv, asw, tir)
New issue analysisCalculadora visual para nuevas emisiones
New issue monitorCalculadora para análisis del secundario de nuevas
emisiones
Benchmark builderFuncionalidad para la creación y seguimiento de
índices a medida
Portfolio loaderFunción que permite la carga de portfolio de una
manera sencilla y rápida
Portfolio optimizerHerramienta de clustering que permite la optimización
de carteras de bonos
$
31
Creemos en la tecnología.
En un mundo impulsado por
datos, ésta debe ser parte
fundamental de los procesos
de inversión del siglo XXI.
Pentagon/ Rentamarkets Analytics /
32
Big Data - Pentagon
Sequoia
Data Science en construcción de carteras
Análisis de correlaciones y desviación
-0,3
-0,1
0,1
0,3
0,5
0,7
0,9
GDBR10GDBR5 GDBR30 EUSA5 EUSA10 EUSA30 Financials_3-5_AAAFinancials_3-5_AA_Financials_3-5_AFinancials_3-5_BBBFinancials_5-10_AAAFinancials_5-10_AAFinancials_5-10_AFinancials_5-10_BBBFinancials_10-15_AAAFinancials_10-15_AAFinancials_10-15_AIndustrials_3-5_AIndustrials_3-5_BBBIndustrials_5-10_AAIndustrials_5-10_AIndustrials_5-10_BBBIndustrials_10-15_AAIndustrials_10-15_AIndustrials_+15_AATelecom_3-5_ATelecom_3-5_BBBTelecom_5-10_ATelecom_10-15_BBBTelecom_+15_ATelecom_+15_BBBMaterials_3-5_AMaterials_3-5_BBBMaterials_5-10_AMaterials_5-10_BBBMaterials_10-15_AMaterials_10-15_BBBUtility_3-5_AUtility_5-10_AUtility_5-10_BBBUtility_10-15_AUtility_10-15_BBBUtility_+15_AUtility_+15_BBBHealthcare_3-5_AAHealthcare_5-10_AAHealthcare_10-15_AAEnergy_3-5_AEnergy_3-5_BBBEnergy_5-10_AAEnergy_5-10_AEnergy_5-10_BBBEnergy_10-15_AAEnergy_10-15_AConsumerstaples_3-5_AAConsumerstaples_3-5_AConsumerstaples_3-5_BBBConsumerstaples_5-10_AAConsumerstaples_5-10_BBBConsumerstaples_10-15_A_Consumerdiscretionary_3-5_BBBConsumerdiscretionary_5-10_BBBConsumerdiscretionary_10-15_AAConsumerdiscretionary_10-15_AConsumerdiscretionary_10-15_BBBAgency_3-5_AAAAgency_3-5_AAAgency_3-5_BBBAgency_5-10_AAAAgency_5-10_AAAgency_5-10_BBBAgency_10-15_AAAAgency_+15_AAAAgency_+15_AA
GDBR10 1,0 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,0 0,1 0,0 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,0 0,3 0,2 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,3 0,3 0,0 0,4 0,3 0,0 0,4 0,3 0,3
GDBR5 0,9 1,0 0,7 0,9 0,8 0,6 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,0 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,0 0,2 0,0 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,4 0,1 0,0 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,4 0,3 0,0 0,4 0,2 0,0 0,3 0,3 0,2
GDBR30 0,9 0,7 1,0 0,7 0,9 0,9 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,2 0,0 0,1 0,0 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,0 0,3 0,1 0,4 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,2 0,0 0,4 0,3 0,0 0,4 0,3 0,3
EUSA5 0,9 0,9 0,7 1,0 0,9 0,8 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,0 0,1 0,4 0,3 0,1 0,4 0,3 0,0 0,3 0,3 0,3
EUSA10 0,9 0,8 0,9 0,9 1,0 0,9 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,0 0,3 0,3 0,3 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,0 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,3 0,3 0,1 0,4 0,3 0,1 0,4 0,3 0,3
EUSA30 0,9 0,6 0,9 0,8 0,9 1,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,0 0,2 0,3 0,3 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,3 0,2 0,0 0,4 0,3 0,0 0,4 0,4 0,3
Financials_3-5_AAA 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 1,0 0,4 0,3 0,1 0,5 0,4 0,4 0,4 0,2 0,4 0,4 0,4 0,4 0,2 0,4 0,3 0,1 0,4 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,3 0,3 0,0 0,3 0,1 0,0 0,0 0,4 0,5 0,4 0,5 0,4 0,2 0,1 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0 0,2 0,5 0,1 0,2 0,5 0,1 0,2 0,1 0,4
Financials_3-5_AA_ 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,4 1,0 0,6 0,3 0,8 0,9 0,8 0,7 0,1 0,8 0,7 0,7 0,8 0,5 0,6 0,5 0,1 0,7 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,0 0,4 0,6 0,3 0,4 0,2 0,0 0,0 0,8 0,8 0,8 0,6 0,4 0,2 0,4 0,6 0,4 0,3 0,2 0,4 0,4 0,1 0,4 0,7 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,6 0,2 0,2 0,7 0,1 0,1 0,1 0,4
Financials_3-5_A 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,6 1,0 0,3 0,5 0,5 0,5 0,6 0,1 0,5 0,5 0,5 0,6 0,3 0,5 0,4 0,1 0,5 0,0 0,0 0,3 0,1 0,4 0,0 0,4 0,4 0,1 0,3 0,2 0,0 0,0 0,6 0,6 0,6 0,5 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,2 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,5 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 0,1 0,4 0,1 0,1 0,5 0,1 0,1 0,1 0,3
Financials_3-5_BBB 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 1,0 0,2 0,3 0,4 0,4 0,1 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,0 0,3 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,0 -0,2 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2
Financials_5-10_AAA 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,5 0,8 0,5 0,2 1,0 0,8 0,8 0,7 0,3 0,8 0,8 0,7 0,7 0,5 0,7 0,6 0,2 0,8 0,1 0,2 0,4 0,2 0,5 0,1 0,6 0,5 0,2 0,5 0,2 0,0 0,0 0,7 0,8 0,8 0,8 0,5 0,3 0,4 0,6 0,4 0,3 0,2 0,3 0,6 0,2 0,4 0,8 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,0 0,4 0,3 0,0 0,0 0,0 0,2 0,8 0,3 0,3 0,8 0,2 0,3 0,2 0,7
Financials_5-10_AA 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,9 0,5 0,3 0,8 1,0 0,8 0,6 0,2 0,8 0,7 0,6 0,7 0,5 0,6 0,5 0,1 0,7 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,5 0,5 0,3 0,4 0,2 0,0 0,0 0,7 0,7 0,7 0,6 0,4 0,3 0,5 0,6 0,4 0,4 0,1 0,4 0,4 0,1 0,5 0,7 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,6 0,2 0,2 0,7 0,2 0,2 0,1 0,4
Financials_5-10_A 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,8 0,5 0,4 0,8 0,8 1,0 0,9 0,2 0,8 0,8 0,7 0,8 0,5 0,7 0,7 0,1 0,9 0,1 0,1 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,6 0,1 0,5 0,2 0,1 0,0 0,8 0,9 0,9 0,8 0,5 0,3 0,3 0,6 0,5 0,3 0,2 0,3 0,5 0,2 0,5 0,8 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,5 0,1 0,5 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,7 0,3 0,3 0,8 0,2 0,2 0,2 0,7
Financials_5-10_BBB 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,7 0,6 0,4 0,7 0,6 0,9 1,0 0,2 0,7 0,8 0,7 0,8 0,4 0,7 0,7 0,1 0,8 0,1 0,1 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,5 0,2 0,5 0,2 0,1 0,1 0,8 0,9 0,9 0,8 0,6 0,4 0,3 0,5 0,5 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,8 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,0 0,4 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,7 0,3 0,2 0,7 0,2 0,2 0,1 0,6
Financials_10-15_AAA 0,3 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 1,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,6 0,1 0,9 0,2 0,8 0,2 0,1 0,0 0,1 0,0 0,4 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,5 0,1 0,2 0,8 0,1 0,2 0,2 0,4 0,3 0,1 0,6 0,1 0,4 0,1 0,1 0,2 0,0 0,5 0,3 0,2 0,1 0,7 0,2 0,0 0,9 1,0 0,3
Financials_10-15_AA 0,4 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,8 0,5 0,3 0,8 0,8 0,8 0,7 0,2 1,0 0,8 0,6 0,7 0,6 0,6 0,6 0,1 0,8 0,1 0,1 0,4 0,2 0,6 0,1 0,6 0,5 0,2 0,4 0,2 0,0 0,0 0,7 0,8 0,8 0,7 0,5 0,3 0,4 0,5 0,4 0,3 0,1 0,4 0,5 0,2 0,6 0,7 0,1 0,1 0,1 0,3 0,0 0,5 0,0 0,3 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,6 0,2 0,2 0,7 0,2 0,2 0,2 0,6
Financials_10-15_A 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,7 0,5 0,3 0,8 0,7 0,8 0,8 0,2 0,8 1,0 0,7 0,7 0,5 0,7 0,6 0,2 0,9 0,1 0,1 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,5 0,2 0,5 0,2 0,1 0,0 0,7 0,8 0,8 0,8 0,5 0,3 0,4 0,5 0,4 0,3 0,2 0,3 0,5 0,2 0,5 0,8 0,2 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,4 0,0 0,0 0,0 0,2 0,6 0,2 0,3 0,7 0,2 0,2 0,2 0,7
Industrials_3-5_A 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,7 0,5 0,2 0,7 0,6 0,7 0,7 0,1 0,6 0,7 1,0 0,8 0,3 0,7 0,6 0,1 0,7 0,0 0,1 0,4 0,1 0,6 0,1 0,5 0,6 0,1 0,5 0,2 0,1 0,1 0,8 0,8 0,8 0,7 0,5 0,3 0,3 0,6 0,5 0,3 0,2 0,3 0,5 0,1 0,3 0,7 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,5 0,4 0,1 0,1 0,1 0,2 0,7 0,1 0,2 0,7 0,1 0,1 0,1 0,5
Industrials_3-5_BBB 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,8 0,6 0,3 0,7 0,7 0,8 0,8 0,2 0,7 0,7 0,8 1,0 0,5 0,7 0,7 0,1 0,8 0,1 0,2 0,5 0,2 0,6 0,1 0,5 0,6 0,2 0,5 0,2 0,0 0,0 0,9 0,9 0,8 0,7 0,5 0,3 0,3 0,6 0,4 0,3 0,2 0,3 0,5 0,2 0,4 0,7 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,0 0,5 0,4 0,0 0,1 0,0 0,2 0,7 0,2 0,2 0,7 0,1 0,2 0,1 0,5
Industrials_5-10_AA 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,5 0,3 0,1 0,5 0,5 0,5 0,4 0,1 0,6 0,5 0,3 0,5 1,0 0,3 0,3 0,2 0,6 0,0 0,0 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,5 0,2 0,3 0,3 0,0 -0,1 0,5 0,5 0,4 0,4 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,0 0,3 0,4 0,1 0,5 0,4 0,1 0,0 0,1 0,2 0,0 0,4 0,0 0,2 0,3 0,0 0,0 0,0 0,1 0,4 0,1 0,1 0,5 0,1 0,1 0,1 0,3
Industrials_5-10_A 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,6 0,5 0,2 0,7 0,6 0,7 0,7 0,2 0,6 0,7 0,7 0,7 0,3 1,0 0,6 0,1 0,7 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,1 0,4 0,5 0,1 0,5 0,2 0,1 0,0 0,7 0,8 0,7 0,7 0,5 0,3 0,4 0,6 0,5 0,3 0,3 0,2 0,4 0,2 0,1 0,7 0,1 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,1 0,4 0,3 0,1 0,0 0,1 0,2 0,6 0,2 0,2 0,7 0,2 0,2 0,2 0,6
Industrials_5-10_BBB 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,5 0,4 0,2 0,6 0,5 0,7 0,7 0,1 0,6 0,6 0,6 0,7 0,3 0,6 1,0 0,1 0,7 0,1 0,1 0,3 0,1 0,6 0,1 0,5 0,4 0,1 0,3 0,1 0,0 0,0 0,6 0,7 0,7 0,7 0,4 0,3 0,3 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 0,4 0,2 0,2 0,7 0,1 0,0 0,0 0,2 0,0 0,2 0,0 0,3 0,2 0,0 0,0 0,0 0,2 0,5 0,2 0,2 0,6 0,2 0,1 0,1 0,5
Industrials_10-15_AA 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 1,0 0,2 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 -0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
Industrials_10-15_A 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,4 0,7 0,5 0,3 0,8 0,7 0,9 0,8 0,2 0,8 0,9 0,7 0,8 0,6 0,7 0,7 0,2 1,0 0,1 0,1 0,4 0,2 0,8 0,1 0,7 0,6 0,1 0,5 0,2 0,0 0,0 0,8 0,9 0,8 0,9 0,6 0,4 0,3 0,6 0,5 0,3 0,2 0,3 0,5 0,2 0,5 0,8 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,5 0,1 0,4 0,4 0,1 0,0 0,0 0,2 0,7 0,2 0,3 0,8 0,2 0,2 0,2 0,8
Industrials_+15_AA 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,1 1,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
Telecom_3-5_A 0,3 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,6 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 1,0 0,1 0,7 0,1 0,5 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,3 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,6 0,0 0,1 0,6 0,1 0,1 0,1 0,5 0,4 0,0 0,5 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,0 0,3 0,4 0,2 0,1 0,6 0,2 0,0 0,6 0,5 0,1
Telecom_3-5_BBB 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,4 0,3 0,1 0,4 0,4 0,4 0,4 0,1 0,4 0,4 0,4 0,5 0,3 0,3 0,3 0,1 0,4 0,0 0,1 1,0 0,1 0,4 0,0 0,3 0,3 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,5 0,4 0,4 0,4 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,4 0,1 0,0 0,0 0,2 0,0 0,2 0,0 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,3
Telecom_5-10_A 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,9 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,7 0,1 1,0 0,1 0,9 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,4 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,6 0,1 0,2 0,9 0,1 0,2 0,1 0,4 0,4 0,1 0,6 0,1 0,4 0,1 0,1 0,2 0,0 0,6 0,2 0,2 0,1 0,6 0,2 0,0 0,8 0,9 0,2
Telecom_10-15_BBB 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,4 0,2 0,5 0,4 0,7 0,7 0,2 0,6 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 0,6 0,2 0,8 0,1 0,1 0,4 0,1 1,0 0,1 0,6 0,5 0,0 0,4 0,2 0,0 -0,1 0,6 0,7 0,7 0,7 0,4 0,3 0,1 0,3 0,4 0,2 0,2 0,3 0,4 0,2 0,4 0,7 0,1 0,1 0,1 0,3 0,0 0,3 0,0 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 0,1 0,5 0,2 0,2 0,6 0,1 0,2 0,1 0,7
Telecom_+15_A 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,8 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,5 0,0 0,9 0,1 1,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,4 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,1 0,8 0,0 0,1 0,1 0,2 0,2 0,0 0,5 0,0 0,4 0,0 0,0 0,1 0,0 0,7 -0,1 0,1 0,0 0,4 0,1 0,0 0,8 0,9 0,2
Telecom_+15_BBB 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,6 0,5 0,6 0,6 0,2 0,6 0,6 0,5 0,5 0,4 0,4 0,5 0,1 0,7 0,1 0,1 0,3 0,1 0,6 0,1 1,0 0,3 0,1 0,3 0,1 0,0 0,0 0,5 0,6 0,6 0,6 0,4 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,4 0,1 0,3 0,6 0,1 0,0 0,0 0,3 0,0 0,3 0,0 0,3 0,3 0,1 0,0 0,0 0,1 0,5 0,2 0,2 0,6 0,2 0,2 0,2 0,6
Materials_3-5_A 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,6 0,4 0,2 0,5 0,5 0,6 0,5 0,1 0,5 0,5 0,6 0,6 0,5 0,5 0,4 0,1 0,6 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,3 1,0 0,4 0,8 0,7 0,5 0,1 0,7 0,6 0,5 0,5 0,3 0,1 0,3 0,8 0,8 0,5 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,5 0,1 0,4 0,5 0,7 0,4 0,8 0,5 0,8 0,8 0,5 0,1 0,4 0,1 0,5 0,1 0,2 0,5 0,1 0,1 0,1 0,3
Materials_3-5_BBB 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,3 0,1 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,4 1,0 0,4 0,7 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 0,2 0,3 0,3 0,3 0,0 0,2 0,0 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,5 0,3 0,4 0,4 0,3 0,2 0,2 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 -0,1
Materials_5-10_A 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 0,2 0,5 0,4 0,5 0,5 0,1 0,4 0,5 0,5 0,5 0,3 0,5 0,3 0,1 0,5 0,0 0,1 0,2 0,1 0,4 0,0 0,3 0,8 0,4 1,0 0,6 0,7 0,4 0,5 0,5 0,5 0,5 0,3 0,2 0,2 0,8 1,0 0,7 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,5 0,1 0,5 0,6 0,8 0,5 0,8 0,7 0,9 0,9 0,7 0,2 0,6 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,4
Materials_5-10_BBB 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,0 0,0 0,1 0,0 0,2 0,0 0,1 0,7 0,7 0,6 1,0 0,5 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,5 0,6 0,4 0,1 0,2 0,0 0,1 0,1 0,2 0,1 0,4 0,4 0,5 0,4 0,6 0,5 0,6 0,7 0,5 0,2 0,4 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1
Materials_10-15_A 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,4 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,4 0,0 0,4 0,0 0,5 0,3 0,7 0,5 1,0 0,4 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,5 0,7 0,5 0,3 0,1 0,0 0,4 0,0 0,1 0,0 0,6 0,7 0,6 0,8 0,5 0,9 0,7 0,7 0,7 0,1 0,9 0,0 0,1 0,0 0,3 0,0 0,0 0,4 0,4 0,1
Materials_10-15_BBB 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 -0,1 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 -0,1 0,0 0,0 0,1 0,3 0,4 0,3 0,4 1,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,3 0,4 0,2 0,1 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,4 0,5 0,4 0,4 0,2 0,3 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
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Utility_5-10_A 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,5 0,8 0,6 0,3 0,8 0,7 0,9 0,9 0,2 0,8 0,8 0,8 0,9 0,5 0,8 0,7 0,1 0,9 0,1 0,2 0,4 0,2 0,7 0,1 0,6 0,6 0,1 0,5 0,2 0,1 0,1 0,9 1,0 0,9 0,9 0,6 0,4 0,4 0,6 0,5 0,3 0,2 0,3 0,6 0,2 0,4 0,9 0,2 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,5 0,4 0,1 0,0 0,0 0,2 0,8 0,2 0,3 0,8 0,2 0,2 0,2 0,7
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1 AÑO CORRELACION ROLLING
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1 AÑO BETA ROLLING
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Utility Healthcare Energy Cons Staples
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RENTABILIDADES
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Financials_5-10_AA 0,3 0,0 0,2 0,3 0,0 0,0 0,1 0,2 0,3 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,4 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,2 0,4 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3
Financials_5-10_A 0,2 0,1 0,4 0,4 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,3 0,2 0,3 0,0 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,4 0,1 0,2 0,3 0,3 0,1
Financials_5-10_BBB 0,2 0,2 0,2 0,4 0,1 0,2 0,1 0,0 0,3 0,2 0,1 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,3 0,4 0,3 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,0 0,4 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,1
Financials_10-15_AAA 0,1 0,2 0,3 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,0 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,4 0,2 0,4 0,3 0,0 0,3 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,4 0,1 0,3 0,4 0,4 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,4 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,0 0,3 0,5 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,1 0,0 0,3
Financials_10-15_AA 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,0 0,1 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,4 0,4 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2
Financials_10-15_A 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,0 0,1 0,3 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,3 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,2
Industrials_3-5_A 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,1
Industrials_3-5_BBB 0,2 0,1 0,2 0,4 0,0 0,1 0,0 0,0 0,3 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,3 0,2 0,2 0,0 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,4 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,1 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,0 0,2 0,3 0,3 0,1
Industrials_5-10_AA 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,4 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3
Industrials_5-10_A 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,0 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,5 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,4 0,1 0,0 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,4 0,2 0,4 0,6 0,2 0,4 0,2 0,2 0,3 0,2 0,6 0,1 0,4 0,4 0,2 0,3 0,1 0,4 0,2 0,2 0,4 0,2 0,2 0,4 0,4 0,2
Industrials_5-10_BBB 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,0 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 0,4 0,2 0,3 0,2 0,3 0,4 0,4 0,5 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,1 0,2 0,4 0,3 0,2 0,4 0,2 0,2 0,4 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,0 0,4 0,4 0,0 0,3 0,0 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,4 0,3 0,2
Industrials_10-15_AA 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,0 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2
Industrials_10-15_A 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,0 0,1 0,4 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,4 0,2 0,2 0,0 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,2 0,4 0,3 0,4 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,1 0,2 0,4 0,4 0,1
Industrials_+15_AA 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,3 0,1 0,3 0,3 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,1 0,0 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3
Telecom_3-5_A 0,2 0,3 0,4 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,0 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,0 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,0 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,0 0,0 0,3
Telecom_3-5_BBB 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,0 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,4 0,4 0,1 0,1 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,1 0,3 0,4 0,1 0,2 0,4 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,4 0,4 0,1 0,3 0,0 0,3 0,3 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2
Telecom_5-10_A 0,1 0,3 0,4 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,3 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 0,3 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,0 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,3 0,4 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,4 0,3 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,1 0,5 0,1 0,4 0,6 0,4 0,2 0,2 0,4 0,2 0,1 0,1 0,3
Telecom_10-15_BBB 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,4 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,5 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,5 0,3 0,4 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,2 0,3 0,2 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,1 0,4 0,2 0,4 0,4 0,1 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1
Telecom_+15_A 0,1 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,0 0,2 0,0 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,1 0,3 0,1 0,1 0,1 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,1 0,4 0,6 0,3 0,1 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,3
Telecom_+15_BBB 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 0,4 0,4 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,2 0,4 0,0 0,2 0,3 0,3 0,4 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,4 0,2 0,2 0,4 0,4 0,2
Materials_3-5_A 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,2 0,0 0,1 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,0 0,2 0,0 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,4 0,4 0,2 0,4 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,3 0,4 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,3
Materials_3-5_BBB 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,4 0,1 0,3 0,3 0,4 0,4 0,2 0,4 0,4 0,1 0,4 0,1 0,1 0,4 0,1 0,5 0,1 0,3 0,2 0,0 0,2 0,1 0,2 0,2 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,4 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,1 0,4
Materials_5-10_A 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,4 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,4 0,1 0,3 0,0 0,1 0,4 0,1 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,0 0,1 0,5 0,2 0,3 0,3 0,4 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,5 0,5 0,2 0,5 0,1 0,5 0,1 0,1 0,5 0,3 0,5 0,1 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,1 0,3
Materials_5-10_BBB 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,0 0,4 0,4 0,3 0,4 0,2 0,4 0,5 0,1 0,4 0,0 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,3 0,1 0,3 0,4 0,4 0,5 0,4 0,4 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,4 0,1 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,4 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 0,0 0,3 0,2 0,0 0,4 0,3 0,0 0,0 0,4
Materials_10-15_A 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,0 0,4 0,1 0,4 0,2 0,5 0,3 0,0 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,4 0,4 0,4 0,4 0,2 0,0 0,0 0,4 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,4 0,1 0,3 0,2 0,5 0,4 0,4 0,2 0,1 0,6 0,1 0,0 0,4 0,1 0,1 0,4 0,4 0,0
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Consumerdiscretionary_10-15_A 0,2 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,4 0,0 0,3 0,4 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,1 0,4 0,0 0,1 0,3 0,1 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 0,1 0,2 0,3 0,3 0,0 0,2 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 0,0 0,2 0,0 0,3 0,0 0,0 0,3 0,1 0,0 0,0 0,3
Consumerdiscretionary_10-15_BBB 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,3 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 0,0 0,2 0,0 0,4 0,1 0,4 0,1 0,4 0,2 0,5 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,0 0,4 0,5 0,3 0,4 0,2 0,1 0,0 0,3 0,0 0,1 0,1 0,4 0,2 0,5 0,2 0,4 0,2 0,5 0,5 0,4 0,2 0,0 0,6 0,1 0,0 0,3 0,1 0,0 0,3 0,4 0,0
Agency_3-5_AAA 0,2 0,3 0,4 0,2 0,4 0,2 0,3 0,3 0,5 0,2 0,3 0,3 0,4 0,2 0,4 0,3 0,2 0,3 0,2 0,3 0,3 0,6 0,2 0,6 0,3 0,1 0,1 0,1 0,0 0,6 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,1 0,2 0,5 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,4 0,0 0,4 0,1 0,0 0,4 0,0 0,6 0,0 0,4 0,2 0,2 0,4 0,1 0,5 0,6 0,3
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Agency_5-10_AAA 0,2 0,2 0,3 0,2 0,4 0,2 0,4 0,3 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,3 0,2 0,4 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 0,3 0,4 0,1 0,1 0,1 0,0 0,4 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,2 0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,0 0,2 0,1 0,1 0,4 0,0 0,3 0,2 0,4 0,2 0,0 0,4 0,1 0,1 0,2 0,3
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Agency_5-10_BBB 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,1 0,0 0,2 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1 0,0 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,2 0,2
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Agency_+15_AA 0,2 0,3 0,2 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,2 0,3 0,1 0,3 0,2 0,3 0,4 0,3 0,4 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,2 0,3 0,4 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,2 0,1 0,3 0,2 0,1 0,3 0,1 0,1 0,3 0,1 0,4 0,1 0,2 0,3 0,1 0,3 0,0 0,3 0,1 0,1 0,3 0,0 0,2 0,4 0,4 0,0
33
/ Valoración. Posicionamiento. Expectativas /
AQM – Asset
Quality Monitor-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
T10 Real Yield N
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
3.500.000
4.000.000
4.500.000
T-NOTE OI
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-800.000
-600.000
-400.000
-200.000
0
200.000
400.000
600.000
T-NOTE CFTC
-8
-6
-4
-2
0
2
4
T-NOTE Skew 3m
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
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-
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1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
3.500.000
S&P500 OI
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
S&P Skew 3m
-500.000
-400.000
-300.000
-200.000
-100.000
0
100.000
200.000
300.000
400.000
S&P500 CFTC
Big Data - Pentagon
Sequoia
Data Science en construcción de carteras
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