Reporte Financiero - scotiabankfiles.azureedge.net · griega en el largo plazo. ... La revisión al alza fue explicada principalmente por exportaciones ... la incertidumbre de la

Información oficial al cierre de Noviembre del 2012

por Vicente Tuesta - Gerente de Inversiones

Reporte FinancieroDiciembre 2012

¿Qué pasó en el mes?

El Reporte Financiero no constituye una recomendación para efectuar inversiones.La rentabilidad de los distintos tipos de fondo de pensiones es variable, su nivel en el futuro puede cambiar en relación a la rentabilidad pasada.

El “sube y baja”de la economía mundial.Si bien la economía global siguió débil durante el mes de Noviembre, parece empezar a recuperarse, aunque aún con la existencia de algunos riesgos. Las últimas semanas se registró un progreso significativo en la Euro Zona (EZ): En primer lugar, los ministros de finanzas de la EZ finalmente llegaron a un acuerdo respecto del desembolso de los nuevos tramos del plan de rescate para Grecia y sobre varias medidas para asegurar la sostenibilidad de la deuda griega en el largo plazo. En segundo lugar, la Comisión Europea aprobó EUR 40 mil millones para la recapitalización del sector bancario español. Por otro lado, el desempleo en la EZ llegó a 11.7%, aunque con una marcada divergencia entre los países. Mientras el desempleo se mantuvo cerca de mínimos históricos en Alemania (5.4%), Austria (4.3%) y Holanda (5.5%), la situación en España (26.2%), Grecia (25.4%) y Portugal (16.3%) siguió empeorando.

Por el lado de Estados Unidos, la estimación de crecimiento del PIB en el tercer trimestre fue mejorada a 2.7% después de una estimación inicial de 2.0%. Así, el crecimiento económico mejoró significativamente comparado con el 1.3% del segundo trimestre. La revisión al alza fue explicada principalmente por exportaciones mayores a las esperadas en el tercer trimestre, mayores inventarios de empresas y un aumento de 12.9% en el gasto militar del

gobierno, sin embargo, el gasto de los consumidores cayó. En el cuarto trimestre, el gasto de los consumidores probablemente sufriría efectos de confianza relacionados con la tormenta “Sandy” y la incertidumbre del “precipicio fiscal”. Varios indicadores del sector vivienda continuaron mostrando señales relativamente positivas durante las semanas pasadas, tales como las Ventas Pendientes de Viviendas, que aumentaron en 18%. Por el lado del desempleo, se registró una mejora al pasar a 7.7% del 7.9% registrado en octubre.

En el ámbito nacional, hasta fines de noviembre, según especialistas el PBI peruano crecería 6.3% para el 2012 y 6.9% en el 2013, sustentado por el repunte de la inversión pública (20%), la inversión privada (11.4%) y el gasto público (10%) como resultado de un aumento generalizado de remuneraciones en el Estado. En el presente monetario, el Banco Central de Reserva mantuvo la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 4.25 por ciento. Esta decisión se basó en que la inflación ha venido reflejando factores temporales del lado de la oferta. Finalmente, según las expectativas de inflación, a fines de este año la variación de precios a tasa anual retornará al rango meta (entre 1% y 3%), y para el 2013 la inflación sería 3%.




La Renta Variable:En noviembre, la incertidumbre de la crisis europea ha disminuido, ya que en las últimas semanas del mes, los ministros de finanzas de la Euro Zona llegaron a un acuerdo sobre la recapitalización del sector bancario español y la deuda griega, que esperan reducir a 120% de su PBI para el 2020, y que alcanzará 190% del PBI al finalizar el 2013. Aunque persiste una intensa fragmentación de los mercados en la zona euro, la relajación reciente de las tensiones financieras gracias a la caída de las tasas de deuda soberana puede propiciar un cierto empuje a la economía europea hacia el 2013.

Con las presiones en la Euro Zona relajadas levemente, la atención de los mercados se volcó Hacia el “precipicio fiscal” en los Estados Unidos, ya que las declaraciones de las autoridades crearon una significativa volatilidad en el mercado. Ya para finales del mes, a pesar de que las negociaciones no han sido concluyentes, se tiene una visión más positiva sobre el “abismo fiscal”, lo que ha ayudado a estabilizar un poco al mercado. A su vez, el S&P 500 rindió 0.30% recuperándose para fines de mes luego de el efecto de las elecciones que lo llevaron a la baja.

Del mismo modo, durante el mes de Noviembre, los índices bursátiles exhibieron rendimientos mixtos. Los índices representativos del Mercado Europeo (MSCI Europe) y del Mercados Emergentes (MSCI Emerging Markets) rindieron 1.45% y 1.40% respectivamente. En el plano local, el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) rindió -4.33%

durante el mes afectado por la situación política y económica de EE.UU, y acumuló en lo que va del año un rendimiento de 2.93%.

La Renta Fija: Durante el mes de Noviembre, aunque el mercado estuvo en relativa calma durante las últimas semanas por la expectativa que se generaba alrededor de la reunión de los ministros de finanzas de la Eurozona y las especulaciones sobre la posibilidad de un pronto acuerdo para solucionar el tema del abismo fiscal en EE.UU., los resultados no fueron los que esperaba el mercado y por ende la volatilidad volvió. No obstante, la revisión del dato del crecimiento de la economía de EE.UU. a 2.7% desde 2% para el tercer trimestre generó cierta calma momentánea en los mercados. A su vez, la tasa del bono del tesoro americano de 10 años cerró el mes alcanzando niveles de 1.72%, superior al 1.69% alcanzado en octubre.

Por otro lado, el Euro logró acercarse al nivel técnico del 1.30 US$/EUR, ya que los inversionistas estaban esperando que se concreten acuerdos específicos para lidiar el problema fiscal de la Euro Zona. En las últimas semanas del mes, se llegó a un acuerdo sobre la deuda griega y la recapitalización del sector bancario español, los rendimientos soberanos en la Euro Zona disminuyeron significativamente ya que los riesgos inmediatos fueron removidos. Por su parte, el dólar perdió terreno en la medida que disminuyeron los niveles de aversión al riesgo en los principales mercados financieros.

En el plano local, la inflación en noviembre fue de -0.14%, debido a que mejoraron las condiciones de oferta de productos perecibles, lo que ayudó a una reversión de los choques de oferta que venían afectando la inflación temporalmente. El Banco Central de Reserva del Perú mantuvo su tasa de referencia en 4.25%, tomando en cuenta la desviación temporal de la inflación por factores del lado de la oferta, crecimiento económico cercano al potencial y perspectivas de un menor crecimiento mundial. El tipo de cambio nuevo Sol/Dolar se apreció 0.60% durante el mes llegando a 2.579 al cierre, con intervenciones diarias de parte del BCRP para aumentar la volatilidad de la apreciación de la moneda nacional.

Con respecto a...

¿Y qué nos deparó el Mercado?

Fuente: Boletín SBS - Rentabilidad Nominal y Real Acumulada del Fondo de Pensiones 1, 2 y 3 por AFP. Noviembre 2012

Noviembre 2012 - Noviembre 2011

10.35% 9.62% 7.91%

Rentabilidad Nominal

2 3




20044.62

1315.49

1416.18

95.03

9,446.01

1,008.19

1,007.02

6,252.76

124.60

176.25

1.62

- 4.33

1.02

0.30

1.45

6.83

2.23

1.40

- 2.44

0.69

1.00

0.90

2.93

11.24

12.61

11.87

11.72

21.58

9.89

0.01

0.48

14.26

1.89

4.57

16.17

18.75

19.22

13.98

24.81

11.61

4.67

- 1.50

19.39

2.89

- 3.88

10.22

19.96

4.74

- 4.94

14.06

- 6.40

- 13.24

2.76

2.76

21.37

41.87

14.49

29.26

14.26

1.07

26.72

5.65

- 2.99

N.D

N.D

24.20

Los Mercados:En el mes de Noviembre los mercados bursátiles internacionales tuvieron rendimientos mixtos. La bolsa norteamericana subió 0.30% según el Índice S&P 500 y las bolsas europeas registraron un aumento de 1.45% según el Índice MSCI Europe. Los mercados emergentes mostraron un aumento de 1.40% segun el Índice MSCI EEM, y el nuevo índice S&P Latam bajó -2.44%. Por el lado local, la bolsa de Lima obtuvo un rendimiento negativo de -4.33% según el índice IGBVL.

Las Monedas:Durante Noviembre , el euro se apreció con respecto al dólar, cerrando el mes en 1.2986 Dólares Americanos por Euro, lo que representa una variación en el Tipo de Cambio de 0.21% con respecto al cierre de octubre. En el plano local, el Nuevo Sol se apreció con respecto al dólar, con una variación en el Tipo de Cambio de -0.60% , cerrando en niveles de 2.5790

Los Commodities:Para el undécimo mes del año, los commodities tuvieron comportamientos positivos, impulsados por buenos resultados a fines del mes. Dentro de los metales básicos, el cobre y el zinc mostraron rendimientos de 3.56% y 10.30% respectivamente. Por otro lado, el precio del petróleo subió en 3.77% cerrando el mes con un precio de US$88.91 por barril.

Fuente: Bloomberg / 1Índice General Bolsa de Valores de Lima / 2Standard & Poor’s 500

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

2.5790

1.2986

82.48

1,714.80

7,995.00

2,046.00

88.91

- 0.60

0.21

3.58

0.30

3.56

10.30

3.77

- 4.35

0.19

7.24

9.66

5.20

10.89

- 10.04

- 4.78

- 2.51

5.77

0.14

6.67

4.55

- 9.47

- 8.93

0.02

- 1.45

23.72

- 4.37

- 3.13

5.71

- 10.47

- 13.46

- 4.55

45.37

15.37

- 11.89

15.05

Fuente: Boletín SBS - Rentabilidad Nominal y Real Acumulada del Fondo de Pensiones 1, 2 y 3 por AFP. Noviembre 2012

Noviembre 2012 - Noviembre 2011

10.35% 9.62% 7.91%

Rentabilidad Nominal

2 3


Diciembre 2012


F1: Preservación de Capital

Resultados según nivel de riesgo

Estructura Fondo 1

Evolución valor cuota Fondo 1

Valor Cuota Promedio Mensual

Rentabilidad Noviembre 2012-2011

16.6774706

10.35%

Fuente: Boletín SBS - Valor Cuota Promedio Mensual para el cálculo de la rentabilidad según tipo de fondo de pensiones y de AFP. Noviembre2012

Comentarios: La cartera del Fondo 1 se encuentra concentrada principalmente en instrumentos de deuda (57.04%), que le otorgan un menor riesgo al portafolio. Asimismo, una porción significativa del portafolio se encuentra en activos de muy corto plazo (16.94%).

Fuente: Profuturo

Fuente: Profuturo

Nota: Acciones incluye acciones y certificados de suscripción preferente. Deuda incluye bonos, títulos de deuda e instrumentos titulizados. Caja incluye certificados de depósito, depósitos a plazo, papeles comerciales y operaciones en tránsito. Otros incluye cuotas de fondos.

Nota: La categoría Renta Variable se refiere a los instrumentos de derechos sobre participación o títulos accionarios. La categoría Renta Fija se refiere a los instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones o títulos de deuda, y a los instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones de corto plazo o activos en efectivo.

Nov

-11

Dic

-11

Ene-

12

Feb-1

2

Mar

-12

Abr-

12

May

-12

Jun-1

2

Jul-

12

Ago-1

2

Set

-12

Oct

-12

Nov

-12

Principales Tenencias: Los activos del Fondo 1 se encuentran invertidos principalmente en instrumentos de empresas del sector financiero (43.21%), del Gobierno del Perú (33.84%) y de compañías del sector de energía e hidrocarburos (7.87%).


Diciembre 2012


F2: Mixto o Balanceado


Estructura Fondo 2




115.58618

9.62%

Fuente: Boletín SBS - Valor Cuota Promedio Mensual para el cálculo de la rentabilidad según tipo de fondo de pensiones y de AFP. Noviembre 2012

Comentarios: El Fondo 2 presenta una estructura mixta, con una participación de 27.46% de acciones dentro de su portafolio y un 41.52% de instrumentos de deuda. Asimismo, posee un 8.79% de activos de muy corto plazo (caja).

Fuente: Profuturo

Fuente: Profuturo



Nov

-11

Dic

-11

Ene-

12

Feb-1

2

Mar

-12

Abr-

12

May

-12

Jun-1

2

Jul-

12

Ago-1

2

Set

-12

Oct

-12

Nov

-12

Principales Tenencias: El Fondo 2 invierte principalmente en empresas del sector financiero (32.67%), en instrumentos del gobierno peruano (30.02%) y de empresas del sector minería (8.80%).

2


Diciembre 2012



Estructura Fondo 3




26.1562375

7.91%

Fuente: Boletín SBS - Valor Cuota Promedio Mensual para el cálculo de la rentabilidad según tipo de fondo de pensiones y de AFP. Noviembre 2012

Comentarios: El Fondo 3 está compuesto principalmente por acciones (54.13% de su portafolio), dado que su objetivo es lograr una alta rentabilidad, asumiendo un nivel de riesgo también mayor.

Fuente: Profuturo

Fuente: Profuturo



Nov

-11

Dic

-11

Ene-

12

Feb-1

2

Mar

-12

Abr-

12

May

-12

Jun-1

2

Jul-

12

Ago-1

2

Set

-12

Oct

-12

Nov

-12

Principales Tenencias: Los activos del Fondo 3 se encuentran invertidos principalmente en empresas del sector Financiero con un 25.25% del total del portafolio; y de empresas del sector Minería (19.98%).

F3: Apreciación de Capital

3

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