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ReporteSemanal
aeromarvalores.com.ar
Lunes15 de Junio2020
Lunes 15 de Junio de 2020
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°282
Tuvo impacto negativo en los mercados financieros el informe semestral de perspectivas de la OCDE,
que mencionó que “la economía global está en la cuerda floja" y que tendría una caída del PBI del 6%
este año, o del -7,6% si hay una segunda ola del virus.
Hemos visto cómo la semana pasada la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés de referencia en
0%-0.25%, pero además adelantó que se mantendrían en cero hasta 2022 y seguirán las compras del
Tesoro por un delicado panorama económico al que se sumó un rebrote de coronavirus en Pekín.
Por estos factores y por un mercado que venía sobrecomprado de corto plazo, el índice S&P 500 termi-
nó las últimas cinco ruedas con una caída del 4,8%.
Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses cerraron la semana en baja en una mayor aversión
al riesgo que volvió a impulsar al oro y el petróleo registrando fuertes pérdidas después de seis sema-
nas de ganancias.
Los soberanos en dólares terminaron la semana alternando subas y bajas.
Se acaban los tiempos: Argentina extendió una vez más el vencimiento de la invitación a tenedores de
bonos elegibles hasta el próximo vieres el 19 de junio. Se anunciaría el 22 de junio.
Continuaron las reuniones virtuales y el pacto de confidencialidad de ambas partes y aún existen
diferencias para cerrar definitivamente un acuerdo: el valor de la segunda oferta informal es de unos
USD 47 al 10% y Guzmán dijo que había un margen limitado para mejorarla.
A la oferta posiblemente mejorada se le agregaría un cupón ligado a las exportaciones (promedio móvil
de cinco años) para obtener una mayor adhesión al canje.
Bonos en pesos: hubo subas y se aguarda el aviso de pago para el vencimiento del próximo 21 de junio
del TJ20. Hasta el momento no se habló de canje. PIMCO tendría más de la mitad de la emisión.
Según la OCDE, Argentina podría caer un 8,2% si la pandemia se controla y 10,0%, en caso de que se
registre un segundo brote.
AEROMAR Valores S.A. www.aeromarvalores.com.ar
Calle Florida nº375, 2ºD, C1005AAG Buenos Aires, Argentina +54 11 4326-6350
Contacto: José Quiroga [email protected]
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En el mercado de cambios el dólar oficial subió 2,2%, pero con baja del tipo de cambio implícito.
En mayo el IPC fue de 1,5% MoM repitiendo su nivel más bajo en dos años.
Economía emitió ARS 64.436 M en Ledes y un bono con CER.
YPF colocó ONs en pesos y en dólares (tasa fija de 1,5%) por USD 100 M equivalentes. Banco Itaú
Argentina colocó dos ONs en pesos y Generación Mediterránea colocará esta semana que viene ONs
dollar linked y a tasa Badlar.
El S&P Merval cayó 3,8% acompañando la tendencia de las bolsas mundiales. La decisión del Gobierno
de intervenir y de impulsar un proyecto para expropiar a la compañía agroexportadora Vicentin no
ayudó para nada.
Analicemos en este reporte los balances trimestrales del 1°T20:
Grupo Financiero Galicia reportó en el 1ºT20 una ganancia integral total atribuible a los accionistas de
ARS 6.146,3 M, 41% inferior a los ARS 10.334 M registrados en el 1ºT19. El resultado neto del período,
antes de otros resultados integrales, alcanzó los ARS 8.324 M atribuible a los accionistas de la
compañía, es decir 22% inferior a los ARS 10.678 M registrados en el 1º T19. El resultado por acción
correspondiente al trimestre en cuestión fue de ARS 5,83 vs. los ARS 7,48 del 1ºT19.
BBVA (BBAR) reportó en el 1ºT20 una ganancia neta atribuible a los accionistas de ARS 3.078,9 M,
reflejando una caída de 36,2% con respecto a las ganancias del 1°T19.
Banco Macro reportó en el 1ºT20 una ganancia neta de ARS 7.074 M, 15% superior a la ganancia del
4ºT19 de ARS 6.133 M y 80% superior a la utilidad del 1ºT19 de ARS 3.928 M. El total de financiamiento
al sector privado descendió -4% (ARS 9.219 M) respecto al 4ºT19 (totalizando ARS 219.782 M) y -15%
(ARS 38.722 M) en relación con el 1ºT19. En el 1ºT20, Banco Macro registró un exceso de capital de
ARS 96.409 M (+291%), demostrando una sostenida solvencia. Asimismo, BMA continuó mostrando un
alto nivel de liquidez, con un ratio de cobertura de activos líquidos sobre el
total de depósitos de 66%.
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IRSA Propiedades Comerciales (IRCP) obtuvo en el período de nueve meses finalizado el 31 de marzo
de 2020 una pérdida neta de -ARS 4.187 M, que se compara con una pérdida de -ARS 13.442 M del
mismo período del año pasado. Esta menor pérdida se explica principalmente al igual que Cresud por
el resultado proveniente de la desconsolidación de Gav-Yam.
Consultatio ganó en el 1ºT20 ARS 878,1 M atribuible a los accionistas de la empresa.
Grupo Clarín reportó en el 1ºT20 una pérdida neta atribuible a los accionistas de -ARS 529,3 M.
Agrometal obtuvo una pérdida neta en el 1ºT20 de -ARS 84,8 M.
Carlos Casado ganó en el período de nueve meses finalizado el 31 de marzo pasado de ARS 170,6 M
atribuible a los accionistas de la empresa.
Sociedad Comercial del Plata obtuvo en el 1ºT20 una pérdida neta de -ARS 648,5 M, de la cual -ARS
613,2 M es atribuible a los accionistas de la compañía.
Dycasa reportó en el 1ºT20 una pérdida neta atribuible a los accionistas de -ARS 124 M.
Ferrum ganó en el período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2020 de ARS 11,5 M atribuible
a los accionistas de la empresa.
Fiplasto reportó en el período de nueve meses finalizado el 31 de marzo pasado, una pérdida neta de
ARS 78,4 M atribuible a los accionistas de la compañía.
Havanna Holding reportó en el 1ºT20 una pérdida neta de -ARS 93,2 M atribuible a los accionistas de la
compañía.
Inversora Juramento ganó en el período de seis meses finalizado el 31 de marzo de este año de ARS
51,4 M atribuible a los accionistas de la empresa.
Longvie reportó en el 1ºT20 una pérdida neta atribuible a los accionistas de -ARS 35,3 M.
Mirgor perdió en el 1ºT20 -ARS 60,4 M atribuible a los accionistas.
Instituto Rosenbusch ganó en el 1ºT20 ARS 6 M.
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Estrategia de Inversión: mercado local
Por clase de activo
RENTA FIJA (BONOS)
Los bonos soberanos en dólares se encuentran a la espera de una definición.
En el mercado de bonos en pesos seguimos con nuestras recomendaciones: con el TJ20 junto a las
tres Lecaps reperfiladas de julio, agosto y octubre como alternativas más cortas.
Y nos gustan con un poco más de duration los bonos atados al CER TC21 (CER), TX21 (CER) y TX22
(CER), así como los TX23 y TX24 para inversores más amantes al riesgo.
Con ajuste Badlar el TB21 y el PR15 (más largo).
Entre las recientes emisiones dollar linked los riesgos crediticios cortos de Pan American Energy,
IRSA, Cresud e YPF.
RENTA VARIABLE (ACCIONES)
El inversor doméstico deberá seguir de cerca la caída de los mercados externos ante los temores a una
segunda ola de contagios del coronavirus por la reapertura económica prematura llevada a cabo por los
gobiernos, pero sobre todo por el (nuevo) endurecimiento de la relación entre EE.UU. y China.
Seguimos TECO2, TGS y MOLA.
Agregamos a BMA por el muy buen balance presentando y su menor valuación relativa.
Entre los CEDEARs nos siguen gustando a corto plazo Barrick Gold (GOLD), Yamana Gold (AUY),
Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) y Facebook (FB), Globant (GLNT), Coca Cola (KO), Netflix (NFLX) y
3M (MMM, última incorporación).
Realizó el quiebre alcista Tesla (TSLA) y a pesar de la caída de mercados sigue siendo una alternativa
de mediano plazo.
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