RIO URUGUAY COOPERATIVA DE SEGUROS LIMITADA Uruguay...producción, al cierre de Marzo 2020 se ubicó como una de las primeras 30 compañías del mercado (incluyendo a las ART); y presentó

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COMPAÑÍAS DE SEGUROS

Buenos Aires, 13 de Octubre de 2020

RIO URUGUAY COOPERATIVA DE SEGUROS LIMITADA Congreso de Tucumán 21, Concepción del Uruguay, Entre Ríos, Argentina

Nota 1: La definición de la calificación se encuentra al final del dictamen

Fundamentos principales de la calificación:

• Se considera que las características de la administración de la Compañía presentan un riesgo relativo bajo.

• Río Uruguay Seguros es una de las principales competidoras del mercado; según ranking de producción, al cierre de Marzo 2020 se ubicó como una de las primeras 30 compañías del mercado (incluyendo a las ART); y presentó un adecuado posicionamiento en su ramo principal, automotores (compañía N°15 de un total de 64 que operaron en el ramo).

• Se consideran favorables la política de inversiones y la calidad de los activos de la Compañía.

• Cuenta con una adecuada política de reaseguro.

• En el análisis de sensibilidad se incorpora el contexto actual de recesión económica producto de la pandemia de covid-19 y su posible impacto de la situación económica y financiera de la compañía; y se observa que la compañía mantendría su solvencia a pesar del deterioro de algunos indicadores. Del análisis de sensibilidad surge una exposición adecuada a eventos desfavorables.

Analista Responsable Julieta Picorelli | [email protected]

Consejo de Calificación Hernán Arguiz | Julieta Picorelli | Murat Nakas

Manual de Calificación Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Riesgos y

Obligaciones de Compañías de Seguros

Último Estado Contable Estados Contables al 30 de Junio de 2020

Compañía de Seguros Calificación

RIO URUGUAY COOPERATIVA DE SEGUROS LTDA. A+

OCTUBRE 2020


RIO URUGUAY COOPERATIVA DE SEGUROS LIMITADA


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PROCEDIMIENTOS GENERALES DE CALIFICACIÓN

Evaluación de la solvencia de largo plazo

El objetivo de esta etapa es evaluar la capacidad de pago de siniestros

realizando una evaluación de la solvencia de largo plazo de la compañía de

seguros. Para ello se realizará un análisis de los siguientes aspectos:

1. Características de la administración y propiedad.

2. Posición relativa de la compañía en su industria.

3. Evaluación de la política de inversiones.

4. Evaluación de la política de reaseguros.

5. Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía.

6. Análisis de sensibilidad.

Cabe aclarar que los factores analizados se califican en Nivel 1, Nivel 2 o Nivel 3,

según sean estos favorables (1), neutros (0) o desfavorables (-1) para la

Empresa.

1. Características de la administración y propiedad.

Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada (en adelante “Río Uruguay

Seguros”) fue constituida en el año 1958 por iniciativa de un grupo de empresarios de Concepción del Uruguay, provincia de Entre Ríos.

Actualmente Río Uruguay Seguros cuenta con una Unidad de Servicios

Estratégicos (Casa Central), 23 Unidades de Negocio en todo el país, más de

5.000 productores asesores y 450.000 socios atomizados en 5.000 localidades.

La aseguradora mantiene convenios con otras Cooperativas que garantizan

cobertura en todo el territorio nacional y con empresas de Brasil, Uruguay,

Paraguay, Chile, Bolivia y Perú para la atención recíproca de siniestros.

Asimismo, Río Uruguay Seguros es accionista de Asociart ART S.A. desde sus

orígenes (1996), es fundadora de Stop Loss Bureau de Reaseguros S.A. (1992) – y

accionista de Reaseguradores Argentinos S.A., teniendo primas de Reaseguros

Activos -, y es Socia Fundadora de Previsol AFJP (1994), hoy Credicoop

Administradora de Fondos de Aportes Voluntarios y Depósitos Convenidos.

Río Uruguay Seguros es la Primera empresa certificada en gestión integral de

seguros generales bajo las normas ISO 9001/2008 y ha sido certificada también

como empresa cardio segura.

OCTUBRE 2020




3

La Compañía también es la primera aseguradora de Argentina en utilizar la

tecnología blockchain y desarrollar su propia criptomoneda, RUS Coin, junto con

su correspondiente billetera digital.

Río Uruguay Seguros posee una organización democrática de participación plena

a través de su Asamblea, el órgano de deliberación que delega la función de

ejecución en un Consejo de Administración conformado por 15 miembros. La

conducción de Río Uruguay Seguros se encuentra a cargo de un Equipo de

Gobierno compuesto por consejeros (incluyendo la Presidencia) que realizan

reuniones semanales para evaluar el funcionamiento de la Compañía. El

liderazgo se completa con un conjunto de Coordinadores que gestionan los

equipos operativos.

Del análisis de las características de la administración y capacidad de la gerencia

de la Compañía se concluye que la misma presenta bajo riesgo relativo. Se

considera que los sistemas administrativos son adecuados.

Las características de la administración y propiedad de Río Uruguay Seguros se

calificaron en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes

factores:

i) Preparación profesional y experiencia en la industria y en la compañía de los

directores y principales ejecutivos y rotación de la plana ejecutiva: 1.

ii) Montos, condiciones y calidad de las operaciones de la empresa con entes

vinculados a su propiedad o gestión: 0.

iii) Actitud de la administración en relación al fiscalizador y a las normas: 1.

iv) Solvencia del grupo propietario o grupos propietarios: 0.

v) Estructura organizacional: 1.

vi) Sistemas de planificación y control: 1.

2. Posición relativa de la compañía en su industria.

Al cierre del ejercicio 2018/19 Río Uruguay Seguros se ubicó como la compañía

número 28 en el ranking de producción del total de 186 compañías, y como la

compañía n° 21 sin incluir las ART. Según ranking de producción al cierre de

Marzo 2020, la Compañía se mantuvo de las primeras 30 aseguradoras del país

(incluyendo las ART, de un total de 190 compañías).

Río Uruguay Seguros está principalmente concentrada en el rubro Automotores.

En este ramo, al cierre del ejercicio 2017/18 su emisión había sido de $ 2.250

OCTUBRE 2020




4

millones; al 30 de Junio de 2019 la emisión superó los $ 3.363 millones y al cierre

del último ejercicio anual, 30 de Junio de 2020, la emisión (expresada a moneda

de cierre debido al ajuste por inflación) superó los $ 4.695 millones,

representando el 82% de la emisión total de la Compañía.

Según último ranking de producción por ramos, al 31 de Marzo de 2020, Río

Uruguay Seguros se ubicó como la decimoquinta aseguradora de Automotores

con 1,7% de participación.

Río Uruguay Seguros también se encuentra autorizada para operar en otros

ramos patrimoniales y de vida. En términos de emisión de primas,

Motovehículos y Riesgos Agropecuarios y Forestales son los ramos con mayor

emisión para la compañía (luego de Automotores), ubicándose en el ranking a

Marzo 2020 como la octava aseguradora en Motovehículos (con 3,9% de la

producción) y la Compañía N° 12 en Riesgos Agropecuarios, con 1,8% del ramo.

La compañía monitorea de manera permanente el nivel de satisfacción de sus

asegurados y productores a través de consultoras independientes. En 2018 una

encuesta realizada por la consultora CEOP entre productores asesores (PAS) de

todo el país ubicó a Río Uruguay Seguros como una de las 10 mejores compañías

con relación al cumplimiento del pago del siniestro. En 2019 otra encuesta

realizada entre una muestra de PAS de la Compañía reveló que el nivel de

satisfacción de ellos hacia RUS alcanza un 84% (en escala de 1 a 100), evaluado

sobre factores como la disponibilidad de las unidades de negocio para atender

sus consultas, el nivel de resolución de sus dudas, la capacitación que reciben y

la competitividad de los productos ofrecidos por la compañía.

La posición relativa de Río Uruguay Seguros en la industria se calificó en Nivel 2,

dada la ponderación que recibieron los siguientes factores:

i) Capacidad relativa de la compañía en la introducción de nuevos productos y

en el desarrollo y explotación de nuevos mercados: 1.

ii) Eficiencia relativa de la compañía en la generación de servicios de seguros: 1.

iii) Grado de dependencia de la compañía respecto de mercados cautivos; este

punto considera desfavorable una alta dependencia de la compañía hacia un

mercado determinado, debido a que su desaparición tendría consecuencias

negativas para la compañía: 0.

iv) Participación de mercado: 0.

v) Riesgo de la Compañía ante eventuales modificaciones legales que restrinjan

el número, naturaleza, y cobertura de los productos que ofrece: 0.

OCTUBRE 2020




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vi) Tendencia y desvíos, en relación al mercado: 0.

3. Evaluación de la Política de Inversiones.

En el siguiente cuadro se presenta la estructura del activo y a continuación se

presenta la composición de la cartera de inversiones de Río Uruguay Seguros.

Río Uruguay Seguros presenta históricamente una relativa alta participación de

los créditos, lo cual se debe a su modalidad en la facturación del ramo que

concentra la mayor emisión de sus primas (Automotores). Históricamente en el

ramo Automotores la Compañía ha facturado de manera semestral con

cobranza mensual, por lo cual al momento de la emisión contabilizaba la prima

por 6 meses, generando así altos volúmenes de créditos por premios a cobrar no

vencidos y de compromisos técnicos por los riesgos en curso asociados. En este

sentido, la Compañía informó que en los últimos meses comenzó a aplicar

facturación trimestral; y desde el balance al 31 de Marzo de 2020 el indicador de

créditos comenzó a disminuir. Al 30 de Junio de 2020 los créditos representaron

el 33% del activo de la Compañía:

ESTRUCTURA DEL ACTIVO

jun.17 jun.18 jun.19 jun.20

Disponibilidades 6,05 6,13 6,43 6,04

Inversiones 17,26 26,24 26,09 35,96

Créditos 57,33 54,85 56,01 33,01

Inmuebles 11,96 1,51 4,81 8,70

Bs. Muebles de Uso 4,75 4,83 4,27 10,82

Otros 2,64 6,43 2,39 5,47

TOTAL 100,00 100,00 100,00 100,00

CARTERA DE INVERSIONES

jun.17 jun.18 jun.19 jun.20

Títulos Públicos 15,48 15,92 14,06 10,71

Acciones 13,58 9,13 12,51 9,08

Depósitos a Plazo 22,42 26,76 3,62 9,61

Préstamos 2,28 0,86 0,59 0,13

ON 1,85 2,35 2,44 1,99

Otras Inversiones 0,00 23,00 48,59 35,18

Fideicomisos Financieros 0,22 0,00 0,00 0,02

FCI 44,17 21,97 18,20 33,27

TOTAL 100,00 100,00 100,00 100,00

Al 30 de Junio de 2020 la Compañía diversificó su cartera de inversiones entre

fondos comunes de inversión, títulos públicos, depósitos a plazo, acciones y,

principalmente, “otras inversiones”. Desde Junio 2018 se advierte un cambio en

OCTUBRE 2020




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los porcentajes de inversiones y un aumento del rubro “otras inversiones”

debido a un cambio en la exposición contable de un inmueble que la compañía

tiene para inversión (“Proyecto Inmobiliario Terrus”) que actualmente se expone

dentro de “otras inversiones” y hasta el cierre del ejercicio 2016/17 se

encontraba dentro de la cuenta de “inmuebles”. Dicho cambio en la exposición

del inmueble generó que el valor contabilizado de inversiones aumentara un

116% entre Junio 2018 y Junio 2017.

Por otro lado, cabe mencionar que la Sociedad también se encuentra

construyendo otro edificio que tiene más del 97% de avance de obra y el mismo

se expone dentro de la cuenta “inmuebles para renta” del activo.

Cabe mencionar también que las acciones de Río Uruguay Seguros no tienen

cotización en el país y corresponden principalmente a su participación en

Asociart S.A. A.R.T. y en Reaseguradores Argentinos (compuesto por las mismas

compañías accionistas de Stop Loss Bureau de Reaseguros S.A. y su Pool

nacional de Reaseguros).

Del análisis de las inversiones surge que la política de inversiones y la calidad de

los activos son tales que pueden ser calificados como de riesgo bajo. La política

de inversiones de Río Uruguay Seguros se calificó en Nivel 1, dada la

ponderación que recibieron los siguientes factores:

a) Calificación de riesgo de cada componente principal de la cartera de

inversiones de la compañía: 1.

b) Calificación de riesgo de la liquidez de la cartera de inversiones: 0.

c) Calificación de la rentabilidad de la cartera de inversiones: 0.

4. Evaluación de la política de Reaseguro.

Río Uruguay Seguros tiene contratos vigentes de reaseguros automáticos y

facultativos en todos sus ramos operativos (los facultativos se aplican en los

casos en que se excede el límite del contrato automático o se está excluido del

mismo). La mayoría de los contratos se realiza con los principales

Reaseguradores Nacionales, Admitidos, e Internacionales.

Los mayores volúmenes de primaje de la compañía se encuentran reasegurados

mediante contratos automáticos bajo distintas modalidades, según el tipo de

riesgo. En Automotores, Motovehículos, Incendio, Caución y otros patrimoniales

los contratos son por Exceso de Pérdida (en Automotores Casco la compañía

también tiene contrato exceso de perdida Catastrófico); y en Granizo y Vida

mantiene contratos de Cuota Parte.

OCTUBRE 2020




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La política de reaseguro de Río Uruguay Seguros se calificó en Nivel 1.

5. Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía de

seguros.

a) Diversificación por ramos

La Compañía está principalmente concentrada en el ramo Automotor. En orden

de importancia por producción le siguen: Motovehículos, Riesgos Agropecuarios

y Forestales, Combinado Familiar e Integral, Accidentes Personales, Caución,

Vida y Responsabilidad Civil, entre otros.

b) Composición de activos

El indicador de créditos sobre activos está destinado a poner de manifiesto un

eventual aumento en el financiamiento de las ventas; el aumento en la

participación de los créditos por sobre otras cuentas más líquidas del activo

podría ser un problema ya que podría estar indicando una menor capacidad de

realización del activo ante la necesidad de pago de gastos o siniestros. En una

compañía de seguros, el activo debería estar compuesto fundamentalmente por

inversiones, ya que con ellas la compañía deberá respaldar el pago de los

siniestros.

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 57,33 31,47

jun.18 54,85 30,51

jun.19 56,01 29,10

jun.20 33,01 -

Promedio 50,30 30,36

Créditos / Activos (en %)

Tal como se mencionó al analizar la composición de los activos, la Compañía

presentó históricamente un nivel de créditos superior al sistema debido

principalmente a su mecanismo de facturación; si bien el cambio que se

introdujo en la forma de emisión a partir de enero de 2020 hizo descender el

porcentaje de créditos al 30 de Junio de 2020. Cabe mencionar que a dicha

fecha el 93,4% de los premios a cobrar por seguros directos en el ramo

Automotor eran créditos no vencidos.

La Compañía presenta históricamente un indicador de inversiones inferior al

sistema de compañías de seguros generales. Complementariamente se debe

tener en cuenta el nivel de inmovilización, ya que la inversión en inmuebles

forma parte de la política de inversiones de la Compañía. El aumento de las

inversiones y la disminución del porcentaje de inmovilización al 30 de Junio de

OCTUBRE 2020




8

2018 se debió al mencionado cambio de exposición del proyecto inmobiliario

(ver punto 3 sobre “política de inversiones”).

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 17,26 60,32

jun.18 26,24 62,00

jun.19 26,09 60,42

jun.20 35,96 -

Promedio 26,39 60,92

Inversiones / Activos (en %)

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 19,36 5,97

jun.18 12,78 5,52

jun.19 11,47 8,01

jun.20 24,99 -

Promedio 17,15 6,50

Inmovilización / Activos (en %)

Con respecto al indicador de disponibilidades – la parte más líquida del activo-

Río Uruguay Seguros presenta un valor superior al presentado por el sistema de

compañías patrimoniales y mixtas.

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 6,05 2,24

jun.18 6,13 1,96

jun.19 6,43 2,47

jun.20 6,04 -

Promedio 6,16 2,22

Disponibilidades / Activos (en %)

Río Uruguay Seguros presenta una composición del activo con relativa baja

participación de inversiones y alta participación de inmuebles.

En términos de rentabilidad financiera, la tenencia de inmuebles puede resultar

en una rentabilidad superior a las obtenidas por las posiciones financieras si bien

representa la parte del activo con menor liquidez.

c) Indicadores de Resultados

Este indicador tiene como objetivo establecer el porcentaje de los resultados

originados por la operatoria de seguros.

Al igual que el sistema, la Compañía presenta resultado técnico negativo, si bien

comparando los ejercicios previos al cierre de Junio 2020 se observa que Río

Uruguay Seguros presenta una pérdida técnica menor a la que presenta el

sistema y su ramo principal (en Automotores, según última información a 31 de

OCTUBRE 2020




9

Marzo de 2020, el resultado técnico de seguros directos representó -27% de las

primas netas devengadas – ver anexo).

Cabe mencionar que: (i) los estados contables al 30 de Junio de 2020 han sido

expresados en moneda homogénea por lo cual el estado de resultados no es

comparable con ejercicios anteriores, impactando principalmente sobre el

resultado financiero; (ii) la mejora que se observó al 30 de Junio de 2020 en el

resultado técnico de la compañía se asoció en parte a un descenso de la

siniestralidad en el ramo Automotor producto de la medida de “Aislamiento

Social, Preventivo y Obligatorio” (ASPO) decretada en Argentina el 19 de Marzo

de 2020, en el contexto de la pandemia por la enfermedad CoViD.19.

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 -3,44 -5,15

jun.18 -3,71 -8,95

jun.19 -5,69 -14,18

jun.20 0,25 -

Rtado. Estructura Técnica / Primas y recargos netos (%)

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 3,66 17,62

jun.18 3,92 23,84

jun.19 5,84 31,53

jun.20 -4,29 -

Rtado. Estructura Financ. / Primas y recargos netos (%)

Al igual que se observó en el sistema de compañías de seguros patrimoniales y

mixtas, en los últimos años el resultado financiero de Río Uruguay Seguros fue

suficiente para revertir el resultado técnico negativo. Al 30 de Junio de 2020 el

resultado financiero pasó a ser negativo, asociado al ajuste por inflación.

Cabe resaltar que los ingresos de la compañía, al ser una Cooperativa, no sólo se

componen de las primas netas sino también de las cuotas sociales que se

computan en el patrimonio neto como suscripción de capital, y explican su

crecimiento sostenido a lo largo de los ejercicios.

Producto de los ajustes por inflación, y a pesar del resultado final negativo, al 30

de Junio de 2020 el Patrimonio Neto de Río Uruguay Seguros aumentó en

comparación con el PN inicial al 30 de Junio de 2019, al cual también se le

sumaron las mencionadas cuotas sociales.

d) Indicadores de Apalancamiento

Se evalúan los indicadores de Pasivo/Patrimonio Neto y de Primas y Recargos

Netos/Patrimonio Neto de la Compañía. El Patrimonio Neto es un amortiguador

OCTUBRE 2020




10

contra desviaciones de los resultados esperados. El primer indicador señala la

relación entre los pasivos con el patrimonio neto y mide la combinación de

fondos que utiliza la compañía.

El segundo indicador da una idea de la exposición del patrimonio neto al nivel

del volumen de negocios que se están realizando. Si el negocio aumenta más

rápidamente que el patrimonio existe una reducción proporcional en el monto

de PN disponible para amortiguar a la compañía en situaciones difíciles.

Cuanto menor sean estos indicadores, mayor es la solidez que presenta la

Compañía.

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 1,30 2,48

jun.18 1,54 2,40

jun.19 1,27 2,15

jun.20 0,91 -

Pasivo/Patrimonio Neto (en veces de PN)

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 2,18 2,30

jun.18 2,34 2,03

jun.19 2,15 1,73

jun.20 2,03 -

Primas y Recargos Netos/Patrimonio Neto (veces de PN)

Río Uruguay Seguros presenta un indicador de Pasivo/Patrimonio Neto inferior

al sistema de compañías de seguros generales y al valor presentado por su grupo

de referencia (2,25 al 31 de Marzo de 2020- ver anexo), lo cual es favorable para

la Compañía. En términos del riesgo como exposición del patrimonio al volumen

de negocios realizados (primas y recargos netos/PN), la Compañía exhibe un

nivel compatible con los indicadores presentados por el sistema de seguros

generales.

e) Indicadores de siniestralidad

La Compañía presenta un indicador de siniestros inferior al del sistema y al del

ramo principal donde opera. Al 31 de Marzo de 2020 la siniestralidad en

Automotores fue de 77% (ver anexo).

OCTUBRE 2020




11

RIO URUGUAY SISTEMA/

jun.17 52,53 54,42

jun.18 53,58 56,87

jun.19 56,43 61,45

jun.20 53,29 -

Siniestros Netos / Primas y Recargos Netos (en %)

f) Indicadores de capitalización

Río Uruguay Seguros presenta un nivel de capitalización superior al conjunto de

las compañías de seguros generales y con tendencia creciente desde Junio 2019:

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 43,38 28,72

jun.18 39,34 29,41

jun.19 44,07 31,72

jun.20 52,23 -

Patrimonio Neto / Activos (en %)

g) Indicadores de coberturas

El Indicador de Cobertura es un indicador que evalúa la forma en que la

compañía puede hacer frente a sus deudas con los asegurados más los

compromisos técnicos con el producto de sus disponibilidades, inversiones e

inmuebles.

El Indicador Financiero es un indicador que evalúa la forma en que la compañía

puede hacer frente a sus deudas con los asegurados con sus activos más líquidos

(disponibilidades e inversiones).

En ambos casos, un nivel superior al 100% es considerado de bajo riesgo.

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 98,08 129,66

jun.18 89,06 133,81

jun.19 101,75 144,85

jun.20 177,30 -

Indicador de Cobertura (en %)

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 120,97 167,34

jun.18 158,66 175,92

jun.19 171,02 184,69

jun.20 193,47 -

Indicador Financiero (en %)

OCTUBRE 2020




12

En los ejercicios anuales comparados, la compañía presentó indicadores de

cobertura inferiores al promedio del sistema de seguros generales, si bien desde

Junio 2019 se ubican ambos por encima del 100%.

Cabe mencionar que el indicador de cobertura (IC) supera el 255% si se

consideran los créditos a cobrar por premios como activos más líquidos siendo

que: (1) tal como se mencionó, la compañía contabiliza estos créditos al realizar

la facturación periódica (principalmente semestral) pero los mismos se cobran y

vencen en los meses subsiguientes; y (2) correspondería incluirlos en el

numerador del IC ya que en el denominador se incluyen los compromisos

técnicos asociados a los riesgos futuros de esas pólizas ya facturadas.

Por otro lado, también cabe recordar que la Compañía utiliza como estrategia de

inversión a los Inmuebles y estos valores no están siendo considerados dentro

del indicador financiero presentado en el cuadro anterior.

h) Indicadores de eficiencia

El indicador de eficiencia evalúa cuáles son los gastos en que incurre la

compañía para obtener su primaje. Se define como los gastos de producción y

explotación de la estructura técnica sobre las primas y recargos netos.

Según el siguiente cuadro, Río Uruguay Seguros presenta una favorable

tendencia decreciente del indicador, presentando actualmente mayor eficiencia

que el sistema (menor valor del indicador de gastos). Asimismo, cabe recordar

que las primas y recargos netos no son del todo comparables con los valores del

sistema debido a que, al ser una Cooperativa, las cuotas sociales de Rio Uruguay

Seguros también forman parte del premio de la compañía.

RIO URUGUAY SISTEMA

jun.17 50,94 50,45

jun.18 50,16 51,69

jun.19 49,28 52,25

jun.20 46,48 -

Gastos de Prod. Y Explotac./ Primas y Recargos Netos (%)

i) Indicadores de crecimiento

Se analiza la existencia o no de un crecimiento equilibrado entre el patrimonio

neto y los pasivos de tal manera de evaluar si el crecimiento implica un grado

mayor de riesgo o por el contrario la empresa se capitaliza y disminuye

relativamente sus deudas.

El cuadro a continuación presenta la variación entre los datos al 30 de Junio de

2020 y al 30 Junio de 2019:

OCTUBRE 2020




13

VariaciónCrecimiento en Primas

y Recargos Netos

Crecimiento de

Patrimonio Neto

Crecimiento

en Pasivos

RIO URUGUAY 66,02% 76,29% 27,02%

Si se comparan los valores patrimoniales al 30 de Junio 2020 con los valores

ajustados por inflación al cierre del ejercicio 2019/18 (presentados por la

compañía en el último balance anual) se observa que el Patrimonio neto

aumentó un 6% y los pasivos disminuyeron 11%.

La evaluación de riesgo ponderado de los distintos indicadores contables y

financieros realizada en el análisis cuantitativo, permite concluir que por este

aspecto la Compañía presenta un riesgo medio.

Los principales indicadores cuantitativos de Río Uruguay Seguros se calificaron

en Nivel 2.

6. Análisis de Sensibilidad.

Esta parte del análisis tiene por objeto determinar el impacto que sobre la

capacidad de pago de siniestros podría tener la eventual ocurrencia de efectos

desfavorables para la Compañía, ya sean económicos o de la industria.

Se ha efectuado una proyección de la capacidad de pago de la institución en el

contexto actual de recesión económica producto de la pandemia de covid-19.

En el escenario desfavorable planteado se considera:

- Un deterioro en la cartera de inversiones producto de la caída en las

cotizaciones de los distintos tipos de activos financieros (10% respecto a los

valores de mercado);

- Una demora en las cobranzas que genera un aumento de los créditos (en 5%) y,

como contrapartida, una disminución en las disponibilidades de la compañía;

- Una pérdida en el valor de los inmuebles para renta (caída del 10%)

- Una menor emisión de primas (disminución de un 5%) en el contexto de

recesión económica; y

- Un aumento en la siniestralidad esperada del orden del 10%; en este sentido

cabe mencionar que si bien en los últimos meses hubo cierto descenso de los

siniestros, la proyección sería hacia el cierre de Junio 2021 por lo cual se estima

que en los próximos meses la siniestralidad puede aumentar.

En el siguiente cuadro se presentan indicadores correspondientes a los últimos

datos de Río Uruguay Cooperativa de Seguros Ltda. al 30 de Junio de 2020, y los

indicadores estimados bajo el escenario desfavorable.

OCTUBRE 2020




14

Indicadores Al 30/06/2020 Escenario

Inversiones / Activos 36,0% 25,5%

Créditos / Activos 33,0% 40,9%

PN / Activos 52,2% 43,6%

Pasivos / PN 0,91 1,29

Indicador de Cobertura 177,3 128,2

Indicador Financiero 193,5 119,7

Siniestros / Primas -53,3% -61,7%

Resultado Técnico / Primas 0,2% -10,6%

Resultado Técnico / Primas correg.* 6,1% -4,1%

Resultado Financiero / Primas -4,3% -18,8%

Resultado Financiero / Primas corr.* -4,0% -4,6%

(Rtados. técnico + financ) / Primas -4,0% -29,4%

(Rtdos. técnico+financ)/Primas corr* 2,1% -8,7%

* Primas corregidas por suscripción capital

RÍO URUGUAY

El cuadro incluye filas sobre “primas corregidas” debido a lo mencionado en

puntos anteriores: al ser una Cooperativa, los ingresos de la Compañía no sólo se

componen de las primas netas sino también de las cuotas sociales que se

computan dentro del patrimonio neto. Las “primas corregidas” se obtienen

reemplazando las primas y recargos netos del balance por la sumatoria entre

éstas y las cuotas sociales y esas mismas primas corregidas se consideran dentro

del resultado técnico, tanto al 30-06-20 como en la estimación del escenario.

Del análisis correspondiente, surge una exposición que tolera eventos

desfavorables a pesar del deterioro de algunos indicadores. En el escenario

desfavorable considerado los indicadores de cobertura se mantendrían por

sobre el 100% y la compañía seguiría presentando superávit de capitales. Al 30

de Junio de 2020 el superávit real de Río Uruguay Seguros representó el 177%

del capital mínimo a acreditar -según primas-; mientras que se estima que con el

menor patrimonio resultante de la sensibilidad (manteniendo el mismo mínimo

requerido y descontando igual monto de capital no computable que a Marzo) el

superávit se mantendría por sobre el 70%.

Del análisis de los escenarios correspondientes, surge que la calificación por este

concepto es de Nivel 2.

CALIFICACION FINAL

La calificación final surge de la suma de los puntajes obtenidos por la Compañía

en los seis ítems analizados. De acuerdo al MANUAL DE PROCEDIMIENTOS Y

OCTUBRE 2020




15

METODOLOGIAS DE CALIFICACION DE RIESGOS Y OBLIGACIONES DE COMPAÑIAS

DE SEGUROS registrado en la COMISION NACIONAL DE VALORES por Evaluadora

Latinoamericana S.A. Agente de Calificación de Riesgo, la calificación de Río

Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada se mantiene en Categoría A+.

OCTUBRE 2020




16

ANEXO – INDICADORES DEL SECTOR ASEGURADOR

El sector asegurador presenta un resultado global positivo desde el año 2006. Sin embargo, y tal como se

observa en el siguiente gráfico, este resultado fue consecuencia del buen desempeño financiero. Según

última información del mercado, al 31 de Marzo de 2020 la rentabilidad financiera representó el 53% de las

primas netas devengadas (PND). Por su parte, el resultado técnico negativo se ha hecho permanente en los

últimos años, representando el -26% de las PND al cierre de Marzo 2020. Cabe mencionar que el pico que se

observó al 30 de Septiembre de 2018 se debió a la devaluación de la moneda de fin de Agosto de 2018; la

devaluación impactó tanto en el resultado técnico (debido, entre otros, a los siniestros y a las variaciones de

reservas en moneda extranjera), como sobre el resultado financiero producto de inversiones dolarizadas.1

-100,0

-50,0

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

Mar.2017

Jun.2017

Sep.2017

Dic.2017

Mar.2018

Jun.2018

Sep.2018

Dic.2018

Mar.2019

Jun.2019

Sep.2019

Dic.2019

Mar.2020

Indicadores Trimestrales de Rentabilidad - Total del MercadoMarzo 2017 - Marzo 2020

Resultado Técnico / Primas Netas Devengadas (%) Resultado Financiero / Primas Netas Devengadas (%)

Los indicadores Financiero y de Cobertura para el total del mercado y por ramas se mantienen superiores a

100, lo cual es favorable para la solvencia del sector:

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

350,00

TOTAL DELMERCADO

PATRIMONIALES YMIXTAS

RIESGOS DELTRABAJO

TRANSPORTEPÚBLICO PASAJEROSIF

=(D

isp

on

ibili

dad

es +

Inve

rsio

nes

) /

Deu

das

co

n a

segu

rad

os

/// No se presentan los datos de Vida y Retiro debido a la naturaleza de las ramas

Indicador Financiero - Total del Mercado y Por ramas. Últimos 5 trimestres.

Mar. 2019

Jun. 2019

Sep. 2019

Dic. 2019

Mar. 2020

1 Cabe mencionar también que los estados contables de las compañías de seguros se encuentran expresados en moneda

homogénea a partir del cierre anual de Junio 2020; por lo cual los indicadores del sistema que se presentan en esta sección podrán sufrir cambios o aclaraciones a partir de la próxima calificación (con datos de mercado al 30-06-2020).

OCTUBRE 2020




17

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

350,00

TOTAL DELMERCADO

PATRIMONIALESY MIXTAS

RIESGOS DELTRABAJO

TRANSPORTEPÚBLICO

PASAJEROS

VIDA RETIROIC=(

Dis

po

nib

ilid

ades

+ In

vers

ion

es +

In

mu

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s) /

(D

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ase

gura

do

s +

Co

mp

rom

iso

s Té

cnic

os)

Indicador de Cobertura - Total del Mercado y Por ramas. Últimos 5 trimestres.

Mar. 2019 Jun. 2019 Sep. 2019 Dic. 2019 Mar. 2020

A continuación, se presentan algunos indicadores patrimoniales y de gestión en función de la última

información del mercado presentada por la SSN, al 31 de Marzo de 2020, para el Total del Mercado, para el

subtotal de seguros Patrimoniales y para Automotores, ramo principal de la Compañía. Asimismo, se

presentan los indicadores promedio para un grupo de 15 compañías comparables con RIO URUGUAY

SEGUROS. En todos los grupos, el principal componente del Activo son las inversiones, seguido luego por los

créditos (debido en parte a que el rubro caución, incluido en el grupo de patrimoniales y en el grupo de

comparación, se caracteriza por presentar una alta proporción de créditos en el activo). El sistema presenta

un adecuado nivel de capitalización y resultado técnico negativo.

Indicadores Patrimoniales y de Gestión por ramos principales de la Cía. al 31 de Marzo de 2020

TOTAL DEL

MERCADO

PATRIMONIALES

Y MIXTAS

GRUPO

(Promedio)

Composición del Activo

Disponibilidades/Activos 2,53% 3,19% 5,22%

Inversiones/Activos 72,56% 58,83% 50,71%

Créditos/Activos 18,54% 28,78% 32,24%

Inmoviliz./Activos 2,49% 3,26% 4,23%

Bienes de uso/Activos 3,27% 5,06% 6,46%

Otros Activos / Activos 0,61% 0,88% 1,14%

100,00% 100,00% 100,00%

Capitalización

PN / Activos en % 25,30% 32,84% 36,03%

Pasivo / PN en veces de PN 2,95 2,04 2,25

MERCADO PATRIMONIALES AUTOMOTORES

SiniestralidadSiniestros Netos Devengados / Primas Netas Devengadas 82,94% 85,11% 76,97%

ResultadosTécnico de Seguros Directos / Primas Netas Devengadas -34,65% -27,32% -27,45%

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Finalmente se presenta la composición de la Cartera de Inversiones de las Compañías de Seguros al cierre de

Marzo 2020, según información presentada por la Superintendencia de Seguros de la Nación. Como se

puede observar, las compañías de seguros invierten principalmente en Títulos Públicos (35% de las

inversiones totales) y, en segundo lugar, Fondos Comunes de Inversión (33%). Le siguen las Obligaciones

Negociables y Plazos Fijos que representan entre 10% y 15% de la cartera cada uno.

Composición de la Cartera de Inversiones de Compañías de Seguros al 31 de Marzo de 2020

35%

33%

14%

10%

7%

0% 1%

Inversiones por Especie para el Total del MercadoReporte Mensual SSN - Marzo 2020

Títulos Públicos

FCI

Obligaciones Negociables

Plazos Fijos

Acciones

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DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA

A+: Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena capacidad de pago en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía emisora, en la industria a que pertenece o en la economía. INFORMACIÓN UTILIZADA

- Estados Contables anuales de Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada al 30 de Junio de 2020 –

Expresado en pesos a moneda de cierre

- Estados Contables anuales de Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada al 30 de Junio de 2017, 2018 y 2019.

- http://www.revistaestrategas.com.ar/ranking-de-seguros | Ranking de Seguros presentado por la Revista Estrategas en base a los Estados Contables de las Aseguradoras al 31 de Marzo de 2020.

- www.ssn.gov.ar | Publicaciones de la Superintendencia de Seguros de la Nación: Situación del Mercado Asegurador, Indicadores e Inversiones, Créditos y Deudas, al 31 de Marzo de 2020.

- www.ssn.gov.ar | Publicaciones anuales de la Superintendencia de Seguros de la Nación: Estados de Cobertura de Compromisos Exigibles y Siniestros Liquidados a Pagar al 30 de junio de 2017, 2018 y 2019; Estados Patrimoniales, y de Resultados al 30 de junio de 2017, 2018 y 2019; Indicadores del Mercado Asegurador al 30 de junio de 2017, 2018 y 2019.

- www.iamc.sba.com.ar | Informe Mensual del Instituto Argentino de Mercados de Capitales.

A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación

económica ‐ financiera de Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada y que, por lo tanto, generen un aumento del riesgo para los

acreedores actuales o futuros de la empresa.

La información cuantitativa y cualitativa suministrada por Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada se ha tomado como verdadera, no

responsabilizándose el Agente de Calificación de los errores posibles que esta información pudiera contener.

Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos

por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores presentes o futuros de la empresa.
http://www.revistaestrategas.com.ar/ranking-de-seguroshttp://www.ssn.gov.ar/http://www.ssn.gov.ar/

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RIO URUGUAY COOPERATIVA DE SEGUROS LIMITADA Uruguay...producción, al cierre de Marzo 2020 se ubicó como una de las primeras 30 compañías del mercado (incluyendo a las ART); y presentó