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Situación macroeconómica y evolución de
las cuentas públicas
José Luis EscriváConsejo Económico y Social
6 de febrero de 2018
2
Evolución de las cuentas públicas y perspectivas
macroeconómicas
1. Evolución de la macroeconomía y de las cuentas públicas en 2017
2. Foco en la Seguridad Social
1. Evolución de la macroeconomía y de las cuentas públicas en 2017
3
Contexto macroeconómico
Cumplimiento de las tres reglas fiscales: estabilidad, regla de gasto y deuda
Disparidad de situación por subsectores
b
c
a
4
1.a Contexto macroeconómico
El Gobierno modificó al alza sus previsiones de crecimiento del PIB durante 2017. Dichas previsiones han contado con el aval de la AIReF.
Aval a las previsiones
Proyecto Presupuestos Generales del Estado 2017
Marzo de 2017 Mayo de 2017
Aval a las previsiones de Actualización
del Programa de Estabilidad 2017-2020
Aval a las previsiones del
Plan Presupuestario
2018
Octubre de 2017
Previsión del PIB real del Gobierno para 2017
2,5 2,7 3,1
La AIReF consideraba prudentes las previsiones de marzo, destacando los posibles riesgos al alza en las mismas. Las previsiones de octubre estaban en línea con las de la AIReF.
5
1.a Contexto macroeconómico
Las previsiones de crecimiento a finales de 2017 fueron particularmente complejas dado el escenario de inestabilidad política e institucional en Cataluña
❖ La AIReF desarrolló en 2017 un modelo específico en tiempo real para el seguimiento coyuntural del crecimiento del PIB trimestral para Cataluña.
❖ El efecto negativo inducido por la incertidumbre se concentró en gran medida durante el mes de octubre de 2017.
MidPred Cataluña
Fuente: AIReF
6
1.a Contexto macroeconómico: crecimiento equilibrado
❖ Inversión más centrada ensectores productivos(construcción 10% PIB)
❖ Contribución positiva delSector Exterior (0,5% PIB2016-17))Ruptura de la dinámicade etapas anteriores
❖ Inflación moderada(deflactor 1,4% 2016-17)
❖ Autofinanciación (créditocae 2% en 2016-17)
-10,00
-8,00
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-4,00
-2,00
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OG Intervalo Inferior Intervalo Superior
❖ Inversión centrada enconstrucción (14% PIBen 97-98)
❖ Contribución negativadel sector exterior(-0,6% PIB 97-98)
❖ Inflación elevada(deflactor PIB 2,5%97-98)
❖ Expansión del crédito97-98 superior al 11%(Tasa variación créditonominal)
La etapa de recuperación cíclica se diferencia de la anteriores en conducirse manteniendo los equilibrios macroeconómicos básicos
Fuente: estimaciones AIReF
Brecha del producto
37
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41
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201
5
201
6
201
7
Ingresos y gasto público AAPP España
(en % PIB)
Ingresos Gobierno Previsión ingresos AIReF
Gastos Gobierno Previsión gastos AIReF
7
Ayudas financieras 0,2% PIB en 2016 y 0,1% PIB previsión en 2017
1b. Cumplimiento de las reglas fiscales en 2017: se considera probable
cumplir el objetivo de estabilidad para el total de AAPP
Objetivo de déficit del
-3,1% del PIBProbable
GastosMuy
probable
Ingresos Improbable
El objetivo de déficit para 2017 era muy exigente (ajuste
de 1,2 puntos) pero AIReFconsidera probable alcanzarlo aunque con una composición
ligeramente distinta de ingresos y gastos respecto al
Gobierno.AIReF estima los gastos en 41% PIB y los ingresos en
37,9% PIB y el Gobierno 41,2% y 38,1% respectivamente.
-4,3%
-5,2%
Objetivo -3,1%
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Prom 04-07
Prom 08-13
Prom 14-16
2017
Inversión vivienda Consumo privado
Imp. Indirectos
8
Contribuciones al crecimiento, IRPF (%)
Nota: dato de IRPF corregido del impacto de las
medidas normativas desde el año 2000
Modelo ECM: 𝑰𝑹𝑷𝑭(𝑺𝒂𝒍𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔,𝑬𝒎𝒑𝒍𝒆𝒐)
El crecimiento económico ha sido:• Robusto, incluso mayor de lo esperado,
lo que se ha traducido en bases fiscalesdinámicas
• Intensivo en empleo y con un dinámicasalarial contenida
1b. Cumplimiento de las reglas fiscales 2017.Objetivo de estabilidad: la
economía tuvo efectos positivos sobre los ingresos tributarios
Contribuciones al crecimiento, Impuestos indirectos (%)
• Recuperación de los precios y con ellos elgasto nominal, favoreciendo los impuestosindirectos (IVA, ITP, IIEE, Otros)
• Menor aportación estructural del mercadode la vivienda, por un crecimiento de losprecios más contenido
Nota: 2017 es dato estimadoFuente: INE y AIReF
Modelo ECM: 𝑰𝒎𝒑 𝑰𝒏𝒅(𝑪𝒐𝒏𝒔𝒖𝒎𝒐, 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏 𝑽𝒊𝒗𝒊𝒆𝒏𝒅𝒂)
9
1b. Cumplimiento de las reglas fiscales. Las medidas discrecionales de
ingresos y la reducción de los gastos de las AAPP contribuyeron a
cumplir el objetivo de estabilidad
Medidas discrecionales ingresos Reducción de los gastos de las AAPP
❖ Continuó el efecto de los pagosfraccionados mínimosestablecidos en 2016
❖ Nuevo paquete de medidas en elImpuesto sobre Sociedades✓ Limitación bases imponibles
negativas y deducción dobleimposición
✓ Reversión deterioros de valor✓ Limitación de la deducibilidad
de perdidas sobre fondospropios
❖ Medidas de aplazamientos ysistema información inmediataen el IVA
❖ Medida de aumento de basesmáximas en cotizaciones
❖ Los gastos previsiblementecrecieron en 2017 por debajo delcrecimiento del PIB nominal,reduciendo su peso en más de unpunto y absorbiendo la mayorparte del ajuste del déficit en 2017
✓ El consumo público continúocreciendo por debajo del PIBnominal (en torno al 2% frentea más de un 4% del PIBnominal).
✓ El ahorro de intereses fueimportante, con una caída de 2décimas respecto al PIB.
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Fuente: 2013-2016 Informes de cumplimiento objetivos IGAE y 2017 estimación AIReF
1a. Evolución de las cuentas públicas: previsiblemente se cumplió la
regla de gasto
Regla de gasto para el total de AAPP 2013-2017
El gasto previsiblemente creció por debajo del PIB nominal en 2017 y de la propia tasa de referencia de la regla de gasto, como ya ocurrió en 2016.
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
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6,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
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4,0
6,0
2013 2014 2015 2016 2017
Tasa variación gasto computable
Tasa de referencia
PIB nominal
11
1b. Evolución de las cuentas públicas: El objetivo de deuda
previsiblemente se cumplió pero lo relevante es la sostenibilidad
Los supuestos sobre la evolución de la política fiscal son clave para la sostenibilidad de la deuda. De mantenerse, la situación de déficit estructural actual (2% del PIB) pondría en
riesgo la sostenibilidad de la deuda pública en el medio-largo plazo
Evolución de la deuda ante distintos escenarios fiscales (% PIB)
Fuente: AIReF
Nota: Definición de escenarios; (i) supuestos comunes: crecimiento potencial:1,5%; inflación:1,8%; tipo de
interés real: 1,5%; (ii) supuestos diferenciales: política fiscal. (1) Escenario Neutral: equilibrio presupuestario
mantenido; (2) Escenario de Política inalterada: mantenimiento del saldo primario actual
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37
%P
IB
Neutral
Política inalterada
Valor de referencia
Saldo primario promedio 2017-2020 (% PIB) en los escenarios:
- Neutral: 1,9- Política inalterada: -0,6
1c. Análisis por subsectores: el reparto de objetivos entre subsectores no
resulta realista al no reconocer el superávit de las CCLL
ACCCAA
CCLL* FSS
Muy Improbable
Improbable
Muy probable
Muy probable
*Probabilidad de superávit en 2017 (en % de PIB) igual o mayor que en 2016
Ob
jeti
vos
esta
bili
dad
-1,1
-1,4
-0,6
0,0
Por subsectores, el superávit esperado de las Corporaciones Locales compensó previsiblemente las desviaciones en las Administración Central y la Seguridad Social, con
las Comunidades Autónomas cumpliendo ampliamente su objetivo
Esto hace que tanto la Administración Central como la Seguridad Social se sitúen lejos de sus objetivos iniciales pero en línea con las últimas estimaciones del Gobierno
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❖ Mejora generalizada de laposición fiscal individual✓ Holgura en el
cumplimiento del objetivopor más de la mitad de lasCC.AA. (10 CC.AA. son muyprobables)
Probabilidad de cumplimiento del objetivo de
estabilidad por CC.AA.
1c. Análisis por subsectores: Alta probabilidad de cumplimiento del
objetivo de estabilidad en las CC.AA.
❖ Previsión de incumplimientode 6 CCAA
El cumplimiento del objetivo de déficit de las CCAA es muy probable, con una mejora de los ingresos y una moderación en el crecimiento de los gastos
Muy probableProbableFactibleImprobableMuy improbable
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86
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99
23
65
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99
0
3
0
6
0
99
1c. Análisis por subsectores: La Administración Central se situó
previsiblemente lejos del objetivo
❖ Ingresos impositivos dinámicos aunquealgunos lejos de previsión oficial. Según AIReF:✓ IRPF: improbable✓ IS: muy improbable✓ IVA: probable✓ IIEE: muy improbable
❖ Compensados por los no impositivos:✓ Dificultad de valorarlos (falta de ajustes CN)✓ Cupo vasco✓ Menores fondos de la UE que previsión PGE
❖ La ejecución del gasto ha generado márgenesaunque insuficientes para cumplir el objetivo✓ Reducción del peso PIB del consumo público
en línea con lo previsto✓ El impacto RPA autopistas de peaje se ha
trasladado a 2018✓ Intereses: el ahorro por la reducción de
tipos de interés es superior al estimado enlos PGE (de 2,5% al 2,3% del PIB
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Evolución de las cuentas públicas y perspectivas
macroeconómicas
1. Evolución de la macroeconomía y de las cuentas públicas en 2017
2. Foco en la Seguridad Social
2. Seguridad Social: déficit similar al de 2016
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Ingresos y gastos del sistema de Seguridad Social (% PIB)
El sistema de Seguridad Social presentó en 2017 un déficit de en torno al 1,6% del PIB que, en ausencia de medidas, se estabilizará a medio plazo en torno al 1,2%
El déficit se ha originado fundamentalmente por el lado del gasto, ya que las cotizaciones se han mantenido bastante estables en términos de PIB
Fuente: IGAE y estimaciones AIReF
-4
-2
0
2
4
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10
Prom. 2004-2008 Prom. 2009-2013 Prom. 2014-2016 2017
Empleo Salarios Otros factores Cotizaciones
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Las cotizaciones sociales se recuperaron en 2017 por:
✓ Mejora de la economía y del empleo y la recuperación de los salarios nominales
✓ Adopción de medidas de ingresos como el aumento en las bases de cotización
Su peso en el PIB se espera que permanezca estable dada la elasticidad unitaria de las mismas
Contribuciones al crecimiento,
Cotizaciones sociales, (%)
2. Fondos de Seguridad Social 2017: los ingresos recuperaron
Fuente: INE y AIReF
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Componentes del gasto en pensiones (tasas var.)
Los gastos se moderaron aunque continuaron aumentando en torno al 3% en 2017 pese a las medidas adoptadas:
✓ Reforma de 2011 que aumentó la edad de jubilación
✓ Índice de revalorización de las pensiones
De hecho, la pensión media siguió creciendo en 2017
2c. Fondos de Seguridad Social 2017: los gastos siguieron aumentando
pese a las medidas
2. Pérdida de poder adquisitivo de las pensiones
✓ Desde 2013, las pensiones han mantenido su poder adquisitivo.
✓ A partir de 2018, la aplicación del IRP supondría una pérdida de poder adquisitivo cada año hasta alcanzar casi un 11% en 2023
19
-2,0
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2,0
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6,0
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10,0
12,0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Pérdida de poder adquisitivo de las pensiones
Pérdida anual Pérdida acumulada
La moderación del gasto en pensiones supone una pérdida de poder adquisitivo para los pensionistas. Se trata de una tendencia secular.
Fuente: AIReF
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Hay que considerar todas las implicaciones de las decisiones que se adopten
Estructura actual de ingresos y gastos
IRP mínimo (0,25%)
Tendencia hacia el equilibrio
•Contención del gasto en pensiones
•Pérdida de poder adquisitivo
Transferencia del Estado
• Incremento del gasto público a financiar con mayores impuestos y/o deuda
Aumento de cotizaciones o reducción de gasto
Reducción del déficit público
IRP por encima del mínimo
Equilibrio del sistema a corto plazo
• Mantenimiento del poder adquisitivo
• Incremento del gasto en pensiones a medio plazo
• Incremento de deuda y/o presión fiscal
Para equilibrar el sistema de Seguridad Social con la fórmula actual sería necesario aportar cada año en torno a 2 puntos de PIB hasta el comienzo de la próxima década
2. Incertidumbres a medio plazo
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Gasto en pensiones sobre PIB
Factores demográficos
Tasa de dependencia:
Relación entre población en edad de jubilación y de
trabajar
Factores institucionales
Ratio de elegibilidad:
Número de pensiones sobre población en edad
de jubilación
Tasa de sustitución: Relación entre pensión
media (incluye la evolución de las
pensiones de entrada y de las pensiones
corrientes – IRP) y salario medio
Factores del mercado de
trabajo
Tasa de ocupación (Inversa):
Relación entre trabajadores y población
en edad de trabajar
Participación del trabajo:
Masa salarial respecto al PIB
El gasto en pensiones evoluciona de acuerdo con factores demográficos, institucionales y macroeconómicos que interactúan entre sí
20%
25%
30%
1995 2000 2005 2010 2015
Tasa de dependencia (%)
1
1,05
1,1
1,15
1,2
1995 2000 2005 2010 2015
Ratio de elegibilidad
20%
25%
30%
35%
40%
1995 2000 2005 2010 2015
Tasa de sustitución (%)
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
1995 2000 2005 2010 2015
Tasa de ocupación (%)
50%
55%
60%
1995 2000 2005 2010 2015
Participación masa salarial (%)
2. Incertidumbres a largo plazo
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❖ Demografía: El envejecimiento supusouna presión al alza, que fuecompensada fundamentalmente porlos flujos migratorios entre 2000 -2008
❖ Factores institucionales: Laparametrización del sistema elevó demanera continua el gasto
❖ Mercado de trabajo: El impacto delciclo económico fue esencial a la horade contener el peso del gasto enpensiones sobre el PIB
❖ Demografía y ciclo económico estánestrechamente relacionados
En los últimos años, el contexto macroeconómico ha influido decisivamente en la evolución del gasto en pensiones en relación al PIB
Gasto pensiones
final periodo 7,9% PIB
7,6% PIB
10,7% PIB
2. Incertidumbres a largo plazo
Explicación del cambio del gasto en pensiones
sobre PIB (tasas de variación)
Fuente: AIReF
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Déficit del sistema
Factores demográficosEvolución de los saldos migratorios y del
crecimiento vegetativo (natalidad, esperanza de vida, mortalidad…)
Factores institucionales
Efectos de las reformas sobre la edad de jubilación (efecto colectivo), la pensión de entrada (efecto sustitución), actualización de las pensiones corrientes (IRP), equidad
intergeneracional
Factores del mercado de trabajo
Crecimiento a largo plazo: Productividad del factor trabajo, tasa de ocupación,
cambio tecnológico…
A largo plazo, hay importantes incertidumbres que deben ser analizadas de forma conjunta y en profundidad
2. Incertidumbres a largo plazo
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❖ El impacto de la reforma puede
resultar mayor al esperado
❖ El ajuste del gasto en pensiones
necesario para compensar el
efecto colectivo, se hace:
✓ Reduciendo la pensión de
entrada (Reforma 2011 y
factor de sostenibilidad
2013)
✓ Conteniendo el
crecimiento de las
pensiones corrientes
mediante la aplicación IRP
Fuente: Estimaciones AIReF a partir de datos de la Muestra Continua de Vidas Laborales 2016.
2. Incertidumbres a largo plazo: efecto de reformas
1200
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1600
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
Pensión de entrada con reforma 2011 y 2013 Pensión de entrada sin reforma 2011 y 2013
Evolución de la pensión de entrada (€ constantes 2013)
0%
5%
10%
15%
20%
ref 2011 FS 2013
Reducción de la pensión de entrada por reformas
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Las reformas paramétricas de 2011 y el Factor de sostenibilidad mitigan la tendencia secular de aumento de la tasa de reemplazo
Nuestros estudios estiman una contención del gasto en torno a 5 puntos del PIB en 2050
2. Incertidumbres a largo plazo: efectos de reformas
0,60
0,65
0,70
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030
tasa sustitucion sin reforma tasa sustitucion con reforma
Tasa de sustitución: primera pensión/último salario
Fuente: MCVL y estimaciones AIReF
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Un cambio plausible en los supuestos conduce a conclusiones muy diferentes
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
19
95
19
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22
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28
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34
20
37
20
40
20
43
20
46
20
49
Tasa de ocupación(%)
Esc. Pesimista: 67%Esc. Alternativo: 76%
35
40
45
50
55
60
1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
Población total (Millones)
INE POBLACIÓN Escenario Alternativo
INE PROYECCIÓN
Cto. medio 0,6%
Cto. medio 0,5%
Cto. medio -0,1%
Gasto pensiones
final periodo
10,8% PIB
14,3% PIB11% PIB
2. Incertidumbres a largo plazo: efectos de reformas
Explicación del cambio del gasto en pensiones
sobre PIB (tasas de variación)
Fuente: AIReF
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A. Factores institucionales
✓ Reformas paramétricas parecen estar teniendo un impacto relevante: contención delefecto sustitución y refuerzo de la caída de la tasa de elegibilidad
✓ Importante valorar el alcance de las reformas una vez finalizado su introducción gradual✓ Los costes de contención de los factores institucionales (sociales y de redistribución
intergeneracional) no deben obviarse
B. Demografía
✓ Envejecimiento supone una presión a través de la tasa de dependencia✓ Hay que considerar su relación con el resto de factores y políticas, esencialmente la
interacción entre migraciones y evolución del mercado de trabajo
C. Mercado laboral
✓ La evolución de la tasa de ocupación es clave en el medio plazo, aunque hay quediferenciar entre las ganancias cíclicas y las mejoras estructurales
✓ En el largo plazo es necesario un esfuerzo que permita aumentar el crecimientopotencial de la economía a través de una mayor productividad del factor trabajo
2. Incertidumbres a largo plazo: opciones de política
Conclusiones
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✓ El Escenario macroeconómico de 2017 es un punto de partida favorable para 2018pero con riesgos a la baja asociados a la incertidumbre de la situación en Cataluña.
✓ Los objetivos de estabilidad a corto plazo son factibles en un contexto decrecimiento aunque con algunas incertidumbres derivadas de la falta depresupuestos.
✓ Existen disparidades por subsectores, concentrándose los riesgos en laAdministración Central, con poco margen de maniobra en el gasto, y en laSeguridad Social.
✓ A medio plazo, es necesario afianzar la sostenibilidad de las cuentas públicas yhacer esfuerzos para mejorar la calidad del gasto público.
✓ En este sentido, la revisión del gasto encargado a la AIReF es una oportunidad paraprofundizar en una mayor eficacia y eficiencia del sector público.
