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Espa
Situacin
Situacin EconmicaGlobal y Espaola:
Retos y Oportunidades
Jos Manuel Gonzlez-PramoBilbao, 10 de Marzo 2016
A futuro, una mayor integracin europea y laimplementacin de tratados de libre comercio, seranpalancas para la estabilidad y crecimiento de la economa
El mundo seguir creciendo, pero a un ritmo menorque en el pasado y con ms riesgos
La economa espaola inicia 2016 con sealespositivas que apuntan a que la tendencia de 2015contina por el momento
2
Global
EE. UU. Espaa Eurozona Eagles China
Asia emergente (inc. China)
20172016
Mundo20172016 20172016
2,72,7 1,8 2,05,04,7 5,86,2
2,42,5
3,2 3,56,06,1
Latinoamrica
20172016
1,9-0,9-
Baja Se mantiene o primera previsin 2017 Sube
Global
Crecimiento dbil y ms vulnerable
20172016 20172016 20172016 20172016
Fuente: BBVA ResearchCifras del mundo consistentes con el PIB mundial publicado por el FMI
4
Global: Escenario econmico
Qu est pasando?
Crecimiento global ms incierto
Descenso de precios de petrleo
Dudas sobre China(cada de las reservas)
Cada en mercados Ajuste en emergentes
5
Escenario Econmico: Cada en los mercados
Qu estn viendo los mercados?
Tensiones en los mercados financieros(Indicador BBVA Research de tensiones financieras)
Fuente: BBVA Research
1. Subida de tipos de la Fed? Ms gradual que la esperada por el mercado, y la propia Fed!
3. Mayores riesgos? Expectativas de un ajuste intenso del crecimiento. Efectos por llegar de la cada de los mercados (petrleo,
tipos de cambio pases emergentes) en un mundo con perspectivas de
actividad a la baja
2. Peores datos recientes? Hay alguna sorpresa negativa, pero son (an?) minoritarias
2008
EmergentesDesarrollados
Lehman
Crisis deuda
Europa
2010 2012 2014 2016
4,5
3,0
1,5
0,0
-1,5
Dudas
en China
6
Escenario Econmico: Descenso de precios del petrleo
Es bueno que baje su precio, pero no para todos
Revisin a la baja significativa de la previsin de precios del
petrleo
La cada empez siendo fruto,
sobre todo, del aumento de la produccin. Las incertidumbres sobre el crecimiento econmico han cobrado relevancia
Aumenta la renta disponible de compradores y reduce la
de productores
Precios del petrleo (Brent, USD/bbl)Fuente: Haver y BBVA Research
0
20
40
60
80
100
120
Ma
r-00
Ma
r-02
Ma
r-04
Ma
r-06
Ma
r-08
Ma
r-10
Ma
r-12
Ma
r-14
Ma
r-16
Ma
r-18
Precio registrado Previsin
7
Global: Riesgos globales
Cules son los riesgos?
Fuente: BBVA Research
Aumenta el riesgo
Se mantiene el riesgo
Baja el riesgo
Emergentes
Ajuste adicional
Eventos
Geopolticos
Europa
Incertidumbre
poltica
EE.UU.
Parn del
crecimiento
Mercados
Retroalimentacin
con ajustes de la actividad real
China
Aterrizaje
brusco
8
Riesgos Globales: Dudas sobre China
La mayor economa del mundo se frena
China, crecimiento econmico(%)
Fuente: BBVA Research y China National Bureau of Statistics
China est en un proceso de
cambio indito en la historia:
Corrigiendo desequilibrios acumulados
para evitar la crisis de 2008-09
Dirigiendo su crecimiento hacia el
consumo
Fortaleciendo el papel del mercado frente a la planificacin
Que todo ello se produzca sin
volatilidad financiera, con
estabilidad cambiaria y con una
desaceleracin "suave" sera un xito. Y existen dudas
10,3
2000-
2009
10,6
2010
9,5
2011
7,7
2012
7,7
2013
7,3
2014
6,9
2015
6,2
2016
(p)
5,8
2017
(p)
9
A las desarrolladas les favorecen
los bajos precios de materias primas y el apoyo de los bancos centrales
Crecimiento en economas desarrolladas frente al crecimiento de emergentes
Fuente: BBVA Research y FMI
Riesgos Globales: Ajuste en emergentes
Arrastrarn en su ajuste a las desarrolladas?
Pero su capacidad de crecimiento
a medio plazo se redujo con la
crisis de 2008-09
La clave sigue siendo que la productividad mejore, y eso no se logra con polticas de
demanda (fiscal, monetaria)
(%)
0
1
2
3
4
5
6
7
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Desarrolladas Emergentes
10
Riesgos Globales: Riesgos geopolticos
Riesgos geopolticos: altos, especialmente alrededor de Europandice de intensidad de conflictos (Nmero de eventos relacionados con conflictos sobre el total de eventos en cada pas)
Fuente: www.gdelt.org y BBVA Research
ndice de intensidad de conflictos mundiales (Nmero de conflictos sobre el total de eventos en el mundo)
Fuente: www.gdelt.org y BBVA Research
11
EuropaIntegracin
Europea
Integracin europea
Determinantes de la crisis
Dbil
coordinacin
y control
fiscal
Deuda
elevada
(privada /
externa)
No
credibilidad
bail-out
Falta de
reformas
estructurales
Problemas 1998-2007, tapados por crecimiento
Ms deuda
Y bucle
soberano-
bancario
Mayor
deterioro
fiscal
estructural
Fragmentacin
financiera: ms
deuda y bucle
soberano-
bancario
Riesgo ruptura
euro: crisis
existencial
Nuevos problemas tras la crisis 2008-2012
13
Integracin europea
A los riesgos globales se aaden los domsticos
Riesgos globales
Brexitdebilitamiento del
canal comercial y del
proyecto Europa
14
PeriferiaGrecia,
implementacin
reformas, populismos
Inmigracin:manejo de los flujos
migratorios y oposicin
de los pases del este
Integracin europea
Solucin: una Europa ms solidaria e integrada
1999 2014-20161993 2025?
15
Capital Poltico
Espaa16
2015
Espaa: Crecimiento
Se mantiene crecimiento para 2016 y 2017
Fuente: BBVA Research e INE
2016 2017
3,2% 2,7% 2,7%
Tendencia positiva de 2015 contina en arranque 2016.En 2016 y 2017 podran crearse 1 milln empleos
A pesar de incertidumbres nacionales e internacionales, la
economa mantiene una
elevada tasa de crecimiento,
pero menor primera mitad 2015
17
Espaa: A favor
Demanda interna
Contribuciones al crecimiento del PIB(% y pp) El crecimiento se explica por:
mayor consumo incremento de inversin
en maquinaria y equipo, y dinamismo exportador...
pero se ve atenuado por la
debilidad de la inversin residencial y el aumento de las importaciones
Fuente: BBVA Research e INE
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
4,0
2015 2016 2017
3,6
2,9 3,0
3,2
2,7 2,7
3,5
Demanda domstica PIB Demanda externa
-0,4 -0,2 -0,2
18
Espaa: A favor
Los vientos de cola se mantienen
Bajos precios
del petrleo
Poltica
monetaria
expansiva
Poltica fiscal
de neutral a
expansiva
Crecimiento en
Europa
19
Espaa: Vientos de cola
Precio del crudo
Fuente: BBVA Research
Impacto de la revisin a la baja en los precios del crudo en el PIB
(pp de la tasas de crecimiento anual)
2016 2017
1,0
1,5
La cada de los precios de la energa tiene un impacto positivo para la economa espaola, que es importadora de crudo
Petrleo por s solo podra suponer hasta algo ms de 1pp adicional de crecimiento
20
Espaa: Riesgo Incertidumbre Poltica
Incertidumbre poltica econmica
Fuente: BBVA Research a partir del EPU de Baker et al. (2015)
ndice de Incertidumbre Poltica Econmica: componente idiosincrtico a Espaa
Guerra de Irak
ene-02 ene-04 ene-06 ene-08 ene-10 ene-12 ene-14 ene-16
-2
-1
0
1
2
Elecciones generales
21
Espaa: Riesgo Incertidumbre Poltica
Incertidumbre poltica econmica
22Fuente: BBVA Research. Shock equivalente al observado en enero de 2016Recuadro 1 de Revista Situacin Espaa Primer Trimestre 2016
Respuesta del PIB al shock de incertidumbre de poltica econmica observado en enero de 2016
2016
(Desviacin respecto a las tasas de crecimiento en el escenario base)
0,00
-0,05
-0,10
-0,15
-0,20
-0,25
-0,30
-0,2 -0,2
-0,1
-0,1
-0,3
2017 2018 2019 2020
El aumento de la incertidumbrede enero le podra restar al crecimiento entre 0,2 y 0,3pp en los prximos dos aos
De mantenerse durante los prximos seis meses, los efectossobre el PIB podran alcanzar los 0,5pp en 2016 y 1,3pp en 2017
TTIPTTIP
Acuerdo Transatlntico para el Comercio y la
Inversin (TTIP)
TTIP: Acuerdo Transatlntico para el Comercio y la Inversin
Oportunidad nica para EE.UU. y Europa
El acuerdo reforzar el eje Atlntico vs. eje Asia-Pacfico
El TTIP afectar al 40% del comercio mundial de bienes y el 60% del de servicios
Para Espaa, el TTIP, es unagran ocasin para diversificar sus mercados exportadores (muy dependientes UE)
24
0
10
20
30
40
50
60
70
1995-2000 2007 2014 1995-2000 2007 2014
Bienes Servicios
US EU-28
Peso en las exportaciones mundiales, %Fuente: BBVA Research, UNCTAD
Pas Vasco: crecimiento de exportaciones en 2015 vs contribucin al crecimiento 2009-2015 por pases (tamao de bola: peso exportaciones en 2015)
TTIP: Acuerdo Transatlntico para el Comercio y la Inversin
Gran oportunidad para las empresas del Pas Vasco
Eagles: Brasil, Corea, China, India, Indonesia, Rusia, Turqua
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
EAGLES*
FRA
ALE
USA
UK
ITA
POR
BEL
HOL
POL
MEX
CHI
BRA
TUR CHE
ARGSUE
-45%
-35%
-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
-1,0% 1,0% 3,0% 5,0% 7,0% 9,0%
Cre
cim
ien
to d
e la
s ex
po
rtac
ion
es e
n 2
015
Contribucin exportaciones entre 2009 y 2015
USA El TTIP es una oportunidad para las PYMEs que son una de las principales palancas para tener ms y mejor empleo
TTIP aumentar el peso en las exportaciones a EE.UU., tercer mercado para el Pas Vasco
Target
Los sectores de bienes de equipo y semimanufacturas, peso importante exportaciones a EE.UU., seran de los ms beneficiados 25
Conclusiones
A futuro, una mayor integracin europea y laimplementacin de tratados de libre comercio, seranpalancas para la estabilidad y crecimiento de la economa
El mundo seguir creciendo, pero a un ritmo menorque en el pasado y con ms riesgos
La economa espaola inicia 2016 con sealespositivas que apuntan a que la tendencia de 2015contina por el momento
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