elEconomista.esEL LDER ECONMICO EN ESPAOL

LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013AO VIII. N 2.394elSuperLunes

Precio: 1,70

Navantia camufl en suMemoriaAnual2012 losproblemasdesobre-pesoydeerrordediseodesunue-vo submarino S-80. Pese a que lacompaa ya era conocedora de lacomplicadaproblemticadesunue-va joyade la corona, queademsesunode losproyectosestrelladelMi-nisterio de Defensa, disimula estecontratiempo en su informe anualy evita dar ningn dato esclarece-dor. PAG. 14

Navantia ocult aDefensa losproblemas de susubmarino S-80Camufla los errores en suMemoria Anual de 2012

LosministrosdeHacienda,Cris-tbal Montoro, e Industria, Jo-sManuel Soria, han recrudeci-do su enfrentamiento.Montoroquiere evitar in extremisque losPresupuestos asuman3.600mi-llones de costes para reducir eldficit elctrico. Soriamantuvoel jueves una tensa reunin conlas grandes elctricas en las quecoment la situacin. PAG. 15

Montoro chocacon Soria aleludir cubrir eldficit elctricoTensa reunin delministro con las empresasSlo representa el 0,7% de letras, bonos u obligaciones, lejos del 15% que tuvieron

En los ltimos dos aos la deudapblicahadadounvuelcoenelpe-sopor tipode inversor. Los extran-jeros estn alejados de los porcen-tajes superioresal50porcientoquean tenanen2011,mientras laban-

ca espaolaprcticamenteduplicasu exposicin.Estos cambios coin-ciden, por un lado, con las subidasdel riesgo soberano, que pusierona Espaa al borde del rescate. Eneste tiempo tambinse sigue la ten-

dencia, con la sola excepcin de2011, de una participacin decre-ciente de las personas fsicas en latenencia de deuda espaola. As, ysegn losdatosdelTesoro, los par-ticularesposeen tan sloel0,74por

cientodel conjuntode letras, bonosy obligaciones en circulacin, unporcentaje que constituyemnimohistrico. Queda yamuy alejado elpeso, cercano al 15 por ciento, quetenan en 1995. PAG. 40

La deuda pblica en manos departiculares, en mnimo histrico

La cadena quiere soltar lastre enCanarias, donde tiene el 84% delos inmuebles en propiedad PAG. 8

BARCEL VENDEHOTELES POR200 MILLONES

El empresario asturiano JosCosmen, fundador de la multi-nacionaldeautobusesAlsa,mu-ri ayer enOviedo.Alsa, contro-lada por National Express des-de2005,cuentaconmsde2.300vehculosqueatiendena144mi-llones de pasajeros. PAG. 18

Fallece JosCosmen, creadorde la empresa detransportes AlsaLamultinacional cuentacon unos 2.300 vehculos

Aligerar la estructura societaria ydesinvertir. Estos son algunos delosprincipales objetivosdeEroski,ms all del plan de venta de tien-das e inmuebles puesto enmarchaparapoderpagar ladeuda.Deacuer-docon losdatos recogidosensul-timamemoria anual, la compaa

de laCorporacinMondragn tie-neuna red compuesta porun totalde 52 sociedades. En total hay 29firmasvinculadasconelnegociodeladistribucin, 21 conel inmobilia-rio y 2 participadas internaciona-les, una con sedeenSuiza yotra enHongKong. PAG. 12

La red de Eroski incluye52 filiales con sociedadesen Suiza y Hong KongPlan para aligerar la estructura societaria

Amrica Latina, en el foco de los fondos soberanos:recibe ms de 11.000 millones en inversiones PAG. 16 y 17

La bitcoin se dispara,el oro se hundePor Matthew Lynn PAG. 4

El bancomalo estudiaacabar 100promocionesValora la oportunidad comercial deconcluirlas o enajenarlas PAG. 10

Fomento recorta 810millonespara carreterasEl Ministerio slo tiene responsabilidadsobre el 15% de la red viaria PAG. 20

Sacyr liquidar deudadeVallehermosoEl grupo prev aligerar 200 millonesantes de 2014 PAG. 22

Elparo caerpordebajodel 27%a final de aoHoy se publican los datos de empleoregistrados en noviembre PAG. 41

La liberalizacin,contra lasautonomas

ECONOMIA REAL

Hotel de Barcel en Fuerteventura. EE

LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

Opinin

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QuioscoLA REPUBBLICA (ITALIA)

Berlusconi seguirpresente en Italia

El 27 de noviembre, Silvio Ber-lusconi fue destituido comosenador y privado de su inmu-nidad, tras una votacinmuyesperada. Pero aunque ya no seencuentre en el Parlamento ypueda ser detenido, el Cavalie-re hamarcado una poca y a lasociedad italiana de forma in-deleble. Una vez depuesto yuna vez que se le han asignadotrabajos de utilidad social, el l-der de Forza Italia seguir dis-poniendo de dos armas: unaparatomeditico intacto yenormesmedios financieros.Unosmedios que resultanmu-choms poderosos en tiemposde vacas flacas. Al no estar pre-sente en el Senado, se comuni-car con los italianosmediantemensajes de vdeo interpues-tos. Parece que Berlusconi se-guir estando presente.

NPSZABADSG (HUNGRA)

El Partido Gitano deHungra coge fuerza

El PartidoGitano deHungra(Magyarorszgi Cigny Prt,MCP) ha decidido presentarcandidatos en todas las cir-cunscripciones en las eleccio-nes de 2014. Adems, la forma-cin afirma que no llevar a ca-bo alianzas porque los gitanosse deben dar cuenta de que nopertenecen a la izquierda ni ala derecha, porque nadie quie-re los gitanos. AladrHor-vth, el portavoz del partido ypresidente de la Asociacinpara losDerechos de los Gita-nos, estima que la situacin delos romanes deHungra se hadeteriorado desde la llegada alpoder deViktor Orbn.

El TsunamiLos funcionarios deEmpleo, indignados

La guerra entre los funciona-rios de losministerios se hadesatado. Los trabajadores deEmpleo, especialmente los queatienden a los ciudadanos enlas oficinas del paro, estn in-dignados.Han comparado suscomplementos de productivi-dadmensuales con los funcio-narios delmismo nivel en Eco-noma y han comprobado queperciben, en algunas provin-cias, hasta tres vecesmenos. Aesto se une que los trabajado-res de Empleo, dada la situa-cin econmica, son los quetienen que atender a los ciuda-danos que acuden al INEMen-fadados y pidiendo unas expli-caciones que los trabajadoresde Empleo no pueden darles.Estas diferencias entre los fun-cionarios de lamisma catego-ra dificulta que entiendan losajustes realizados.

Nuevo choque entreCospedal y Santamara

La tensin entre la secretariageneral del PP,MaraDoloresCospedal y la vicepresidentadel Gobierno,SorayaSenzdeSantamara va en aumento.Su ltimo choque vienemoti-vado porque ambas estnma-niobrando por separado paracolocar a una persona de suconfianza al frente del PP an-daluz, que se encuentra en estemomento en proceso de rees-tructuracin. La tirantez es tal,que incluso se produjo unafuerte disputa telefnica entreellas. Sin embargo,Rajoy zan-j el asunto en el Comit delPP del pasado lunes. En su es-tilo habitual, demor la deci-sin y rest importancia alasunto al afirmar que ahora noes un tema prioritario.

La imagen

ACCIDENTE MORTAL DE TREN EN NUEVA YORK. El nmero de personas que han resultado heridas a causa deldescarrilamiento de un tren de metro que se produjo ayer en el distrito neoyorquino del Bronx ha ascendido a 67mientras que el nmero de fallecidos asciende a 4. No obstante, varios de los accidentados se encuentran enestado grave por lo que el nmero de vctimas mortales podra ascender en los prximos das. REUTERS

L a crisis de verdad es el paro. Y hasta que las ta-sas no regresen a unos niveles que podamosconsiderar, dentrodeque siempre sonunaabe-rracin, aceptables, la verdadera crisis, la crisis conmaysculas, no habr acabado. As que la cuestin esquhacer para conseguir reducir drsticamente esoscincomillones de desempleados oficiales. Ese 25 porciento de la poblacin que no trabaja. Porque es cier-toque la economaemite sealespositivas.Ycomore-flejo de esamejora, que slo puede calificarse de op-timista pero leve, los mercados internacionales em-piezanamirarnos conms simpata, loque seest tra-duciendo ya en inversiones crecientes. Pero an asvolvemos a la misma pregunta. Cundo se traslada-resoa la economa real?Ysobre todo, cundose tra-

ducir en una reduccin intensa del paro? Lo que te-nemos claro es que las polticas seguidas hasta ahorano funcionan. As que puede ser hora de plantearsealguna accinms agresiva. Ahora que vuelve el run-run sobreunaposible segundavueltade la reforma la-boral, se podra rescatar esa opcin de darle ms he-rramientas a las agencias privadasde colocacin.Vis-to el absoluto y rotundo fracaso de la agencia pblicade colocacin, cualquier otro intento slo puede aca-bar en xito. En realidad cuento estoporque seperci-be en el Gobierno la tentacin de dejar que todo searregle por s solo. Lo cual equivale a decir que se ha-r muy lentamente. Como la economa va mejor, laprima de riesgo est controlada, la inversin extran-jeravuelvey las agenciasdecalificacinnosmiranconmejores ojos... Puesno seores.Es elmomentodeha-cer algo ms. Pese a que surjan las voces de siempreavisandodequeestamos apuntodeentrar en campa-aelectoral. Y apesardequeesas voces avisendequelos votos se iran conotra vuelta de reformas. Algunavez los partidos deberan dejar de pensar en sus pro-blemas internos. O soy demasiado ingenuo?

ELTIEMPONOLOARREGLATODO

Adjunto al Director / juancarlos.lozano@eleconomista.es

La columna invitada

Juan CarlosLozano

Manuel ManriquePRESIDENTE DE SACYR

Reduce deudaSacyr est acelerando la venta deVallerhermoso. Una operacincon la que el grupo pretende li-quidar 200millones de las obliga-ciones de su filial inmobiliaria an-tes de 2014. As Sacyr conseguirunas cuentasms saneadas.

Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Elvira Sanz UrgoitiPRESIDENTA DE FARMAINDUSTRIA

Agilizan la investigacinLas farmacuticas llevan inverti-dos unos 26.000millones en 2013en la compra de nuevas patentesen pequeas firmas biotecnolgi-cas. Optan por productos a puntode comercializarse, lo que agilizasu llegada a los usuarios.

Cndido MndezSECRETARIO GENERAL DE UGT

Sacrifica a un penEl secretario general deUGT enAndaluca no aguantms la pre-sin. Francisco Fernndez pre-sent su dimisin el viernes por larelacin del sindicato con el casode los ERE.Mndez sacrific aun pen para salvarse lmismo.

Jeroen DijsselbloemPRESIDENTE DEL EUROGRUPO

No se aplica sus recetasHolanda ha perdido la triple Acrediticia. Segn S&P, ahora le co-rresponde la combinacinAA+,con una perspectiva estable. Eltambinministro de Finanzas ho-lands no aplica a su pas los fuer-tes ajustes que plantea para otros.

Fernando CallizoPDTE. EMPRESARIOS ARAGN

Unidad empresarialEl recin elegido presidente de laConfederacin de EmpresariosdeAragn apuesta por potenciarla organizacin empresarial y ha-cerms fluida la unin de lascompaas. Pretende aprovecharlas sinergas entre las empresas.

Protagonistas

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 3

Opinin

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En clave empresarial

Barcel vendehotelespara ganar liquidezBarcel sigue la estelamarcada por el Estado y lasAdministraciones Pblicas y se suma a la polticade vender ladrillo para sanear sus cuentas. El gru-pohoteleronegociaya laventadecomplejos enCa-narias por 200millonesde euros. Suobjetivonoesdejar la isla, una zona estratgica donde el 84 porciento de los inmuebles es de su propiedad, sinomantener la explotacinde loshoteles bajo contra-tos de alquiler o gestin.Unapoltica acertadaquelepermitirporunaparte relajarunaabultadadeu-da de 1.090millones de euros y, por otra, obtenerliquidez para acometer nuevas inversiones queafiancen su presencia enmercados internaciona-les como Europa, Norte de frica y Amrica Lati-na, donde al grupo le quedamucho recorrido.

Fuente: INE y Equipo Econmico. elEconomista

El paro frena el consumoNmero de ocupados en la economa espaola (en millones)

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1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2013

Lacrisis dedeuda soberanahaacelerado la reduccinde deuda pblica enmanos de personas fsicas, hastaelmnimohistricodel 0,74por cientodel total alcan-zado este ao. Los no residentes, que llegaron a tenerun50por cientodel total, tambinhuyeronal subir elriesgopas y ahoraposeenun37,4por ciento. El vacodejado por unos y otros lo ocuparon el Fondo de Re-serva de la Seguridad Social 12,53 por ciento y labanca espaola, quehaduplicado suparticipacin enel total de las emisionespblicashasta el 31,8por cien-to. Una distribucin que refleja que la situacin aundista mucho de haberse normalizado. No es aconse-jable que el sistema de pensiones poseams de un 10por ciento de la deuda total, como ya adverta haceaos el Banco de Espaa. A los pensionistas les inte-resa, por seguridad,unamayordiversificacindelFon-dodeReserva, que tiene invertidomsdel 97porcien-tode supatrimonio en emisiones delTesoro.Tampo-

co es positiva su concentracinenmanos de la banca espaola,aunquetanto laHuchade lasPen-siones como las entidades finan-cieras estn ayudandoalEstadoa financiar sudficit por esta va.Con el inconveniente de que elsectorpblicoabsorbe los recur-sosdel crditoprivado.Adems,

hay otros peligros. En la ltima reunin del BCE conbanquerosde todaEuropa,Draghi les advirtiquepa-ra tener un sistema financieroms sano podra limi-tar el volumen de deuda enmanos de las entidades.Unamedida de este tipo penalizara a la deuda espa-ola y a los bancos. Una amenaza latente que podrahacermuchodao, si las entidadesno empiezan a re-ducir su volumen de deuda al tiempo que el Estadoarregla a fondo el desequilibrio de sus cuentas.

Demasiada deuda en la banca

El grfico

Las farmacuticas apuestan a ganadorLas grandes compaas farmacuticas han cambiado de estrategia.Ya no quieren perder aos (ymucho dinero) en un largo proceso deinvestigacin sobre un producto nuevo que ni siquiera tiene por quacabar bien. Prefieren pagarms por algo que ya es tangible. As, enlo que va de ao han invertidoms de 26.000millones de euros encomprar pequeas firmas biotecnolgicas que trabajan conmedica-mentos que ya estn a punto de ver la luz. Los altos costes que dis-paran la I+D y una inadecuada poltica de proteccin de la propie-dad intelectual complican un retorno de la inversin. De ah que lasgrandes apuesten se hagan a ganador. Ganan ellas y ganamos todos,ya que consiguen poner enmarcha un frmaco que podra quedaren el aire por falta de financiacin. An as, se corre el riesgo de quese ralentice la investigacin algunas reasmenos rentables.

El viernes negro incentiva el consumoEnunmomento en que la economa empieza a despegar, las estrate-gias que fomentan el consumo de los ciudadanos son fundamenta-les. Es lo que ha pensado el sector comercial espaol que este aoha exportado el tpicoBlack Friday estadounidense para aumentarla caja de las tiendas. Desde el viernes e incluso durante el fin de se-mana, grandes almacenes como el Corte Ingls oMediaMarkt hanofrecido grandes descuentos en sus productos. Estas ofertas aumen-tan las ventas y han dejado enEEUUunos ingresos dems de 9.000mllones de euros. Sin embargo, esta cita podra haberse adaptado alcalendario espaol. El puente de diciembre podra arrojar un balan-ce de ventasms rentable en Espaa, una fecha tpica de compras.

Grietas en las carreteras espaolasLos fabricantes de asfalto denuncian que las carreteras se encuen-tran en el peor estado de conservacin desde hace 25 aos y sealanal Gobierno como responsable de un deterioro que pone en peligrola seguridad de los ciudadanos. La situacin no tiene visos demejo-ra ya que los Presupuestos del Estado para 2014 destinan 810millo-nes de eurosmenos que en 2013. Si bien es cierto que todos losmi-nisterios se han visto obligados ameter la tijera, Fomento no puedeolvidar que por cada euro que se deja de invertir se genera un sobre-coste de cinco euros. Las grietas nos pueden salir caras.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

TODAVA NO SE ALCANZAN TASAS MNIMAS. El desempleo es unode los problemas de la actual crisis econmica. Sin embargo, tal y comomuestra el grfico, la tasa de ocupacin actual est a niveles de los aosprevios a la crisis y muy por encima de la de los aos 90, por ejemplo.Pero, a pesar de este dato, hay que destacar que entre aquellas personasque se encuentran empleadas, los salarios y el tipo de empleo se haprecarizado, lo cual est provocando una cada del consumo.

La concentracinde emisiones delTesoro en manosde la banca y delFondo de Reservarestringe el crditoal sector privado

Trabas a la libertadcomercialEnel conflicto entre grandes superficies y estable-cimientos minoristas, algunos gobiernos locales yautonmicosprocuran tomardecisionesqueno le-vanten ampollas entre el pequeo comercio, auncuandoesto vaya endetrimentodel consumoydelcrecimiento econmico. La liberalizacindehora-rios comerciales, propiciada por el Gobierno hacems de un ao, avanza amarchas forzadas por lastrabas que ponen algunas administraciones.No seentiende esta resistencia cuando el comercio onli-ne se abrepaso con fuerza ynoconocedehorarios,ms cuandohaquedadodemostradoque la libera-lizacin contribuyemejora las ventas y el empleo.Las restriccionesno aseguranel negocio, pero s lomejora dar facilidades a los consumidores.

LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA4

Opinin

E xiste una alternativa al papel mone-daquepuedecambiarse encualquierparte delmundo. La oferta es limita-daydebera serunaopcinsegura si losmer-cados financieros se vuelven a hundir. Po-dramos estar hablando del oro o de las bit-coins, la nueva moneda digital que est ga-nando popularidad.Pero detrs hay un enigma. El precio del

oro lleva cayendo casi todo el ao y habraque ser un inversor muyvalienteparadecir queyaha tocado fondo,mientrasqueelde lasbitcoinssedis-para. Los defensores deloroexplicanqueelpreciodel oro est siendo con-tenidoyqueseramuchoms alto si lo estuviesenmanipulando hacia aba-jo.Otros sostienenque lasbitcoins son una burbujapasajera, el equivalentetecnolgico de los tulipanes holandeses enel siglo XVII, y que su precio se dispare nosignificanada, apartedequesigue siendo tanfcil como antes engaar a la gente. La rea-lidadesms interesante: la demandademo-nedasalternativas ah fueraesobvia y lasbit-coins, enmuchos sentidos, son unproductomucho mejor para ese mercado. La diver-gencia de precios ilustra cmo las bitcoinsestn desbancando al oro del mercado deldinero alternativo y no da lugar a mucho

Director Ejecutivo de la consultora londinenseStrategy Economics

Matthew Lynn optimismo para elmetal precioso.Para lospocosque todavanohanodoha-

blardeellas, lasbitcoins sonunamonedapu-ramentedigital, acuadaencantidades limi-tadasmedianteunalgoritmopredetermina-do.No se sabequin laha inventadoynadiela controla.Ahoramismohayoncemillonesde bitcoins en circulacin y en sumomentoel algoritmoacabar creandounos 21millo-nes. Llegado ese momento se detendr laproduccinynohabrmsdinerodigitaldis-ponible. A principios de ao, se poda com-prarunabitcoinpor 13dlares.Enretrospec-tiva, parecael robodel ao. Sinembargo,ha-ceuna semana el precio sedisparhasta los900dlares aunquedespushabajadoperoen general ha subidomucho este ao.

Lobuenode lasbitcoinsesqueestndiseadaspa-ra ser lo que fue el orocuando el metal preciosoera unamoneda. La ofer-ta es limitada.No las con-trolan los gobiernosni losbancos centrales. No esannima,comoalgunosdi-cen,aunqueesmuchomsprivada que el dinero enunacuentabancaria.Esundepsitodevalor.En igual-

dad de condiciones, sera lgico que el pre-ciode lasbitcoinsyeloro semovieranen tn-dem,al estar impulsadaspor lasmismas fuer-zas.Ambas sonun refugio contra las pertur-baciones de los mercados, una coberturacontra la inflacin creada por el exceso dedineroqueacuan los bancos centrales yundeseodediversificarse lejosdeldlar yel eu-ro. Peroesonoes loquehapasado.Mientrasel preciode lasbitcoins se dispara, el del orosehahundido.Aprincipios de ao, el oro se

comerciaba a 1.700 dlares la onza y ahoraapenas llegaa 1.250.Lasdosdcadasdemer-cado alcista delmetal parecen haberse aca-bado. Un puado de inversores audaces si-guen comprandoa estos precios pero con lainflacindeprimiday laReservaFederalpla-neando el fin de la flexibilizacin cuantita-tiva, parece improbable que se recupere enun futuroprximo.Lo interesanteesporqua las bitcoins les est yendo tan bien y al orotanmal. Los devotos del oro tienenuna res-puesta sencilla. Explican que el precio deloro est siendo contenido (los gobiernos ybancos centralesmanipulan el precio haciaabajopor laamenazaquesuponeparasumo-nopolio del papel moneda). No les gusta eloroporquecuestionasupodere infringepr-didas a los inversores queloposeen.Bitcoinespare-cida al oro, explican, perocomo su precio se fija li-brementeynopuedema-nipularse, no est siendocontenido. Segn estaversin de los aconteci-mientos, el precioestha-ciendo lo mismo que ha-ra el del oro si nadie sepusiera enmedio: dispa-rarse.Adems, lasbitcoinspodranseruncapricho tecnolgico.Losmis-mosqueseemocionanmsconunnuevosis-temaoperativodeApple que cualquier per-sona normal estn amasandomoneda digi-tal. Desde hace cientos de aos ha habidoburbujas que van desde los tulipanes hastaelmaterial ferroviario, pasando por la radioo las empresasespaciales.Estonoesdiferen-te: unamana pasajera que sehundir ense-guida y dejar a todos los que se subieronabordo con la sensacin dehaberse equivo-

cado. Segn esa teora, no extraa que lasbitcoins suban y el oro se hunda. Al fin y alcabo, es undelirio quenoatae almetal pre-cioso.Es posible que ambos argumentos tengan

algo de razn. Las bitcoins son sumamentevoltiles y no cabe duda de que haymuchaespeculacin salvaje en el precio disparadodel ltimomes. Aun as, la explicacinmsinteresante est en un trmino medio. Bit-coin est en auge como una moneda seria.Al contrario que el oro, tiene una oferta au-tnticamente finita. No est sujeta a mani-pulaciones y es difcil de robar (aunque noimposible). Almacenarla no cuesta dema-siado. E incluso se pueden comprar cosascon ella (lo queno sepuedehacer con el oro

salvo que vayamos a unzoco de Dubai). En mu-chos sentidos, es una al-ternativamejor que el oroy su superioridad se esthaciendo evidente.Que lasbitcoinsdesban-

quen al oro en el merca-do monetario alternati-vo explica la divergenciade precios. Cada vez semueve ms dinero haciala divisa digital, lo que a

falta de un mercado lquido implica que elprecio se dispare. Ypor lomenos algodedi-nero est saliendo del oro, lo que explicagranparte de sudebilidad este ao.Despusde todo, durante variosmiles de aos el oroha tenido el mercado alternativo para lsolo. Si ahora tiene competencia, parece l-gico pasar almenos parte del dinero segu-ro de uno al otro. Adems, las bitcoins se-guirn subiendo y el oro bajando durantemucho tiempo.

La demanda demoneda digitalbitcoin es obviaporque es unbuen producto

LAS BITCOINS SEDISPARAN,ELOROSEHUNDE

E n la tarde del 15 demarzo del ao 44a. C., solo y sin armas, Julio Csarasista a una sesin del Senado.Mu-chos senadores le rodearon, le clavaron suspuales ocultos y le asesinaron abrindoleveintitrs heridas. Las legiones se dividie-ron en dos bandos. Los partidarios de C-sar vencieron y comenzaron entonces a lu-char entre ellos durante 17 aos de guerracivil hasta el triunfo de Octavio. El SenadodeRomano era exactamente unParlamen-to ni Csar era exactamente el Poder Eje-cutivo en el sentido en que esas nociones seentienden en el constitucionalismo actual.Pero es evidente que el principio democr-tico de separacin de poderes hubiera he-cho un gran servicio a la estabilidad polti-ca romana aquel 15 demarzo.En 1985, la Ley Orgnica del Poder Judi-

cial vari el sistema de designacin de losvocales del Consejo General del Poder Ju-

Profesor de Derecho del Trabajo ySeguridad Social

Juan CarlosArce

dicial y el Parlamento asumi la competen-cia paranombrar a la totalidadde susmiem-bros. En2001 elmecanismodedesignacinvolvi a cambiar: los doce vocales judicialeseran designados por las Cmaras entre 36candidatos propuestos por asociaciones ju-diciales y por jueces no asociados. Pero unnuevomodelodedesignacinacabade inau-gurarse en2013. Sehapasado, por tanto, porcuatro sistemas: el origi-nario, elde1985,elde2001y el actual. El resultado,sinembargo,nuncahapo-dido evitar la divisin delConsejo en grupos iden-tificados polticamente.Pero ladesignacinpar-

lamentaria es perfecta-mente legtima.Y convie-ne hacer un recorridocomparadopor otros pa-sesdenuestroentorno.EnItalia, el Consiglio Superiore della Magis-tratura est presidido por el presidente dela Repblica y ocho de los 24 componentesson elegidos por el Parlamento. En Alema-nia, lamitad de losmagistrados de la CorteFederal son nombrados por el Bundestag y

la otra mitad por el Bundesrat y se ha esta-blecido la prctica de asignar determinadospuestos en cada Sala a determinados parti-dos demodoque, al cesar unmagistrado ensu cargo, el partido respectivo propone aunsucesor. En Suecia, los 18 magistrados delTribunal Supremo son elegidos por el Go-bierno y en Francia, la totalidad de los ma-gistradosdelConsejoConstitucional senom-

bran por el presidente delaRepblica y por el Pre-sidente de la AsambleaNacional. EnSuiza, todoslos magistrados del Tri-bunal Supremo sonnom-brados por el Parlamen-toyes frecuentequeman-tengan vnculos explci-tos con los partidospolticos.Ms all deEu-ropa, el presidente de losEstados Unidos nombra

a los miembros del Tribunal Supremo. Asque haymuchos pases democrticos don-de el poder poltico nombra a los altos car-gos judiciales y donde no existe un rganocomo el CGPJ para garantizar la indepen-dencia judicial y, sin embargo, nopuede afir-

marse en ellos que el poder judicial no seaindependiente o que est politizado.Qu pasa, entonces, enEspaa? Por qu

un nombramiento de coordenadas pareci-das a las de otros pases suscita tanta pre-vencin? Ya en una intervencin ante lasCortes Constituyentes de 1931, Ortega yGasset deca: Una demis primeras impre-siones de profesor, cuando, mozo, ingresen la ctedra, fue que al asistir por prime-ra vez a la Junta de Facultad de Filosofa yLetras (), apenas se discuti sobre si ha-ba de darse o no una orden a un bedel, lahonorable Facultad se dividi, hasta la ra-z, en derechas e izquierdas. La poltica lopenetra todo.Y esto sigue sucediendoen laUniversidad

y en el Consejo, como sucede en todas par-tes. Porque se pueden prestigiar las institu-ciones para que cumplan sus fines o utili-zarlas para otros objetivos. Se puede elegira personas competentes o ameros subordi-nados de los partidos. Se puede, si se quie-re, distinguir, comoMachado, las voces, delos ecos. Porque la clave no es quin nom-bra a quin. Eso no debera ser importante,como no lo es en otros pases. La clave es aquin se nombra. Eso es lo que importa.

La poltica lopenetra todo;y eso sucede tantoen la Universidadcomo en el CGPJ

LASVOCESYLOSECOSDELPODERJUDICIAL

Es la primeracompetenciaseria que le saleal oro, que vaa seguir bajando

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 5

REGALAR

LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA6

Opinin

Cartas al directorCarlos Slim incendialas redes sociales

Elmagnatemexicano, CarlosSlim, propuso la semana pasadarealizar jornadas de 11 horas dia-rias, tres das a la semana, y traba-jar hasta los 70 aos. La propues-ta no ha dejado indiferente a na-die. Qu opinan los twitteros quesiguen al@elEconomistaes?

@10Soluciones:Yde paso quelos polticos fueran a lasminascomo esclavos.

@MiguelGTormo: Slim es unhombremuy inteligente que hacosechado enormes xitos em-presariales pero dicemuchaschorradas, sta es una de ellas.

@perealvaro:Yo creo que loideal es un acuerdo empleado conempleador para pactar el horario,las generalizaciones sonmalas.

@PadinFernando:Sera buenoque bancos y funcionarios tenganhorarios desfasados. No habraproblemas para trmites.

La peligrosos recortesen violencia de gnero

El pasado lunes, 25 de noviembre,se celebr el da contra la violen-ciamachista, pero, qu se cele-bra exactamente en ese da? Hayalgn sntoma demejora en estedrama quemata a decenas demujeres cada ao? En lo que vade 2013 hanmuerto 48mujeres amanos de sus parejas o exparejas,quedado as 41 niosmenoreshurfanos debido a estos asesina-tos. Sin embargo, el Gobierno pa-

rece cosiderar este problema co-mo algomenor. El Ejecutivo deMarianoRajoyha recortado na-damenos que un 47 por ciento enpolticas de igualdad y un 30 porciento en la partida de preven-cin contra la violenciamachistadesde que lleg al poder. De he-cho, en los prximos presupues-tos para 2014, se reduce en unmi-lln de euros el gasto delMiniste-rio de Sanidad para estasactividades. Todo esto cuando lasmujeres asesinadas parecen nodisminuir. Por tanto, qu se con-

memora en ese da contra violen-cia de gnero? Los polticos se ha-cen la foto ymuestran su apoyo alas vctimas, pero sus palabras sediluyen cuando llega elmomentode asignar presupuestos y se re-corta a una partida que afecta alasms indefensas. Si de verdadse quiere celebrar algo en ese 25de noviembre,ms vale que no serecorte en un partida tan necesa-ria y para acabar con el problema.

M. M.

CORREO ELECTRNICO

Nacional Internacional

LUNES 2>>> El Banco de Espaa con-firma el dato del eurbor hi-potecario correspondiente almes de noviembre.>>> El ministro de Economay Competitividad, Luis deGuindos, preside la III Edi-cin de Premios elEconomis-ta.es a la que tambin asistela ministra de Fomento, AnaPastor. 19:30 CaixaForum Ma-drid.>>> El expresidente del Go-bierno balear, Jaume Matas,se sienta por segunda vez enel banquillo de los acusadospor un posible delito de cohe-cho.>>> El Banco de Espaa ac-tualiza de los datos mensua-les de crdito concedido asectores no financieros resi-dentes (familias y empresas).10:00 Madrid.

MARTES 3>>> El economista jefe deAndbank, lex Fust, presen-ta las perspectivas econmi-cas y estrategia de inversinde la entidad para 2014.12:00 Paseo de la Castellana 55, 3Madrid.>>> La comisin de Hacien-da debate y vota el proyectode ley de impulso de la factu-ra electrnica y creacin del

registro contable de facturasen el sector pblico. 16:00 Se-nado, Madrid.>>> Se celebra una comisinde Fomento en la que seaborda el accidente de San-tiago, la situacin de las con-cesionarias, la privatizacinde Aena y las medidas parafacilitar que las Viviendas deProteccin Oficial (VPO) va-cas sean ocupadas.

MIRCOLES 4>>> El presidente del Frob,Fernando Restoy, compareceante la Comisin de Econo-ma del Senado. 12:30 Madrid.>>> El Instituto Nacional deEstadstica (INE) publica los

ndices de precios de expor-tacin y de importacin deproductos industriales de oc-tubre. 09:00 Madrid.

JUEVES 5>>> El Ministerio de Fomen-to publica la estadstica detransacciones inmobiliariascorrespondiente al tercer tri-mestre de 2013. 09:30 Madrid.>>> El Tesoro celebra una su-basta de bonos y obligaciones.>>> Jerme Bonnafont, em-bajador de Francia en Espa-a, interviene en un desayu-no infromativo donde hablarsobre Contenidos y Conclu-siones de la Cumbre HispanoFrancesa. 09:30 Hotel Palace,Madrid.>>> La presidenta de laCNMV, Elvira Rodrguez,inaugura una jornada sobre el25 aniversario de la Ley delMercado de Valores, que se-r clausurada por el secreta-rio de Estado de Economa,Fernando Jimnez-Latorre.

VIERNES 6>>> El presidente de Ford Eu-ropa, Stphen Odell, presentalos planes de la compaa acorto y medio plazo. Barcelona.>>> La bolsa de Madrid abri-r con total normalidad a pe-sar de ser festivo.

LUNES 2>>> Se celebra la reunindel consejo de ministros deCompetitividad de la UninEuropea.>>> La empresa de serviciosde informacin financieraMarkit publica sus ndicesPMI de produccin manu-facturera para la zona deleuro, Espaa, Francia, Italia yAlemania.>>> Eurostat da a conocerlos permisos de construc-cin de agosto de la zona deleuro.>>> La Cmara de Comer-cio Espaa-Estados Unidosentrega al presidente deOHL, Juan Miguel Villar Mir,su premio al Lder Empresa-rial de 2013.>>> En Estados Unidos elgasto en construccin deoctubre compartir protago-nismo con el PMI manufac-turero y el ISM manufactu-rero, ambos correspondien-tes al mes de noviembre.

MARTES 3>>> Eurostat da a conocerlos precios de produccinindustrial de octubre de laeurozona.>>> En Reino Unido se co-nocen los precios de vivien-das y el PMI de construc-

cin, ambos de noviembre.>>> En Suiza salen a la luzlas ventas minoristas de oc-tubre.>>> El BCE adjudica la su-basta semanal para inyectarliquidez en el eurosistema.>>> En Reino Unido, el Teso-ro colocar bonos a 10 aos.>>> EEUU subasta letras acuatro semanas.>>> En Valparaso, el presi-dente del Banco Central deChile, Rodrigo Vergara, pre-senta el Informe de PolticaMonetaria de diciembre y elInforme de Estabilidad Finan-ciera del segundo semestrede 2013 ante la Comisin deHacienda del Senado.

MIRCOLES 4>>> El expresidente del BCE,Jean-Claude Trichet, da unaconferencia titulda Est eleuro en riesgo?>>> Alemania emite deudaa 5 aos en una operacincon un volumen de emisinde 4.000 millones de eu-ros.>>> En Suiza se conocer elIPC de noviembre.>>> Se publican las ventasal por menor de octubre dela Unin Europea.>>> EEUU se presenta el Li-bro Beige de la Resera Fede-ral.

JUEVES 5>>> Se publica la segundaestimacin del PIB de Esta-dos Unidos del tercer tri-mestre, que viene acompa-ada de los beneficios cor-porativos del mismoperodo.>>> Eurostat dar a conocerlos precios importacin in-dustrial de octubre.

VIERNES 6>>> Francia publica la ba-lanza comercial de octubre .>>> Eurostat da a conocer laprimera estimacin de la ba-lanza de pagos del tercer tri-mestre.

Polticamonetariaeuropea

Esta semana el Consejode Gobierno del BancoCentral Europeo (BCE)anuncia sus decisiones depoltica monetaria tras larebaja de tipos del pasadomes de noviembre. Ade-ms conoceremos el PIBdel tercer trimestre de laeurozona, as como el deEEUU (el mircoles) y elde Australia (el jueves).

El paro en EspaaMaana martes, 3 de diciembre, el Ministerio de Empleo espaol, al frente del cual estFtima Bez, har pblicas las cifras de paro registrado y afiliacin a la Seguridad Social,ambas correspondientes el mes de noviembre.

Agenda

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 7

Financiacin ofrecida por Financiera El Corte Ingls E.F.C., S.A. sujeta a su aprobacin.Recibo mnimo de 30. Opciones de Financiacin: - 3 meses sin intereses. Intereses subvencionados por El Corte Ingls, S.A. Gastos de Gestin financia-dos en funcin del importe de la venta: desde 3 hasta un mximo de 12. Ejemplos de financiacin de compras: Importe: 199, aplazamiento a 3 meses sin intereses,TIN 0%, TAE 9,41%, gastos de gestin 3, importe total aplazado 202. Importe: 3.000, aplazamiento a 3 meses sin intereses, TIN 0%, TAE 2,42%, gastos de gestin 12, importe total aplazado 3.012. - Financiacin con intereses entre 4 y 36 meses: TIN 18%. TAE 19,56%

Tus compras de Navidad y Reyesms fciles conla Financiacin

de El Corte Ingls

LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas8 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es

frica Semprn MADRID.

BarcelHotels ha colgadoel cartelde se vende a su hoteles de Cana-rias. La cadena que copreside Si-mn Pedro Barcel negocia soltarladrillo por unos 200 millones deeuros en una primera etapa, aun-que no descarta vender gran partede los once inmuebles que tiene enpropiedad en las islas.Demomen-to, las negociaciones se centran so-bre los tres hoteles que compr aFadesa hace unos aos: el BarcelJandaPlaya, elJandaMaryelJan-daClubPremium.En total, los treshotelesubicados enFuerteventuratienen 1.119 habitaciones y el obje-tivo es cerrar un acuerdo de sale&lease back, es decir, vender lapro-piedad pero mantener la explota-cin del inmueble bajo contratosdealquilerogestin. Haceuntiem-po se tom ladecisinde reducir lapropiedad que tenemos en Cana-rias y, aunque los primeroshotelespuestos a la venta son los de Jan-da, estamos abiertos a cualquieroferta en la zona, siempre que seainteresante, explican fuentesde lacadenamallorquina.En este sentido, el grupohotele-

ro no espera cerrar la venta en elcortoplazo, yaque los grandes fon-dosde inversin, con los que estnnegociando, realizanofertasa laba-jaqueno terminande interesar a lacadena. Novamosa regalar los in-muebles. Es cierto que queremosreducirnuestra exposicinal ladri-llo y reducir deuda, peronoa cual-quier precio, sentencian desde lahotelera. As, el objetivo amedio ylargo en plazo en Canarias, dondetienen 13 hoteles, once de ellos enpropiedad, es crecer en gestin yalquiler hasta operar 20 estableci-mientos, de los cuales slocincose-an en propiedad, por lo que espe-ran vender hasta seis hoteles.El plandedesinversin sigue los

pasosde lasventas realizadasel aopasadopara aligerar el balance, re-ducir suelevadadeudade1.090mi-llones de euros y lograr fondos ex-traparareformarsusestablecimien-tos. Tenemosmuchodinero lqui-do atrapado en ladrillo, sobre todoenCanarias, ynosvendrabiendis-ponerdelpara reposicionarnues-tros hoteles y poder aumentar surentabilidad, explica el grupo.En 2012, Barcel desinvirti por

113millonesde euros.Entre los ac-tivos que solt destacan el BarcelRaval enBarcelonayBarcelHam-burgo en Alemania, que vendi al

Fuente: Barcel Hotels. elEconomista

La cadena mallorquina, en nmerosCartera de Hoteles por tipologa de contrato Cartera de Hoteles por zonas geogrficas

Nmero de hoteles en Espaa Magnitudes econmicas (millones de euros)

1

2

3

14

2

1

3

2

3

218

7

Fuerteventura

Islas Canarias: 13(a la venta)

Gran Canaria

TenerifeAndalucia

Total49

Extremadura

AragnCatalua

Valencia

Pas Vasco

Asturias

Madrid

Lanzarote

Islas Baleares

CIFRA DE NEGOCIOS

2009 2010 2011 2012

1.593 1.655 1.575 1.547

EBITDA (beneficio bruto de explotacin)

2009 2010 2011 2012

109,8 114,6120,9

169,1

RESULTADO NETO

2009 2010 2011 2012

7,6

10,1

1,5

3,5

DEUDA BANCARIA

2009 2010 2011 2012

No disponible

1.161,6 1.090,1

Porpiedad 55

39%

Alquiler32

22,7%

Gestin5438,3%

Total141

hoteles

Espaa49

34,7%

Resto Europay norte de frica

2014,18%

EEUU4330,5%

AmricaCentral y Sur2920,57%

Total141

hoteles

contra, y gracias a la buenamarchadelnegocio enCanarias yBaleares,la facturacin en Espaa se dispa-r un 33 por ciento en 2012, hastalos 534,8 millones, y actualmentees el mercado que tira del grupo.Desde la cadena aseguran que losingresos crecenen2013yprevce-rrarconunbeneficionetode22mi-llones, seis vecesms que en 2012.Encuanto a la composicinde la

cartera, a lo largo del ao, el pesode los hoteles bajo contrato de al-quilerha crecido endetrimentodelos de gestin y propiedad. La ca-denaopera 32 establecimientos enalquiler, lo que supone el 22 porciento del total, frente a los 24 conlos que cerr 2011 tras salir deRei-no Unido. Los movimientos enEEUUhanafectadoa lapatadeges-tiny loshoteles operadosbajo es-te rgimenhanpasadode61, el43,2por ciento del portfolio, a 54 esta-blecimientos, el 38,3 por ciento.

fondodeinversinalemnUniimmopor unos 78millones de euros. Enlnea con la estrategiade la cadena,los inmuebles se han quedado ba-jo el paraguas del grupo con con-tratos de alquiler.

Estas operacionespermitieronala empresamallorquina reducir suendeudamiento un 6,6 por cientodesde los 1.161millonesdeeurosen2011hasta los1.090millonesdedeu-daconlosquelahoteleracerr2012.SegnaseguraBarcelensuscuen-tasanuales,deunejercicioparaotrohan reducido su ratio de endeuda-miento pasandode ser 6,6 veces elebitda a serlo 4,3 veces.

Cierres y aperturasEn el ltimo ao la cartera hotele-radeBarcelhasufridovarioscam-bios.EnEspaahanabiertounho-tel ms, mientras que en AmricaLatina y EEUU han perdido peso.En concreto, en los ltimos docemeses ha pasado de operar 45 es-tablecimientos enNorteamrica aexplotar 43, mientras que en Cos-taRica, donde tena cuatrohoteles,ahora tiene tres.Ensucontra, apar-tir de diciembre, la compaa em-

pezaraoperarbajo rgimendeal-quiler su sexto hotel en Italia, elBarcelMiln.Mientras la cadena trata de se-

guir creciendoenEuropa,NortedefricayAmricaLatina,noparadeperder peso enEEUU,dondeope-ra en alianza con Crestline. Desdeel 2010,Barcelha ido reduciendosupresenciaenNorteamrica,don-dehace tres aos explotaba62ho-teles frente a los 43 con los que vaacerrarelao2013.En2010,elmer-cado estadounidense gener unosingresos de 212millones de euros,un 12,8 por ciento de total.En 2011, tras la salida de los pri-

merosestablecimientospor laquie-bradesusocio, lasventasenEEUUse redujeronun64por cientohas-ta los 76,1 millones. La tendenciabajista se ha mantenido en 2012 yla regin slohageneradounos in-gresos de 48,8 millones de euros,un 35,8 por ciento menos. En su

Potencia el plan dedesinversin parareducir su deudade 1.090 millonesy crecer en gestin

Barcel negocia la venta de hotelesen Canarias por unos 200 millonesLa cadena quiere soltar ladrillo en las islas,donde el 84% de los inmuebles est en propiedad

Busca enajenar el Janda Playa, el JandaMar yel Janda Club Premium, que compr a Fadesa

El grupo reduceun 44% su pesoen EEUU y lasventas en la zonacaen un 77,3%

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 9

Empresas & Finanzas

F. T. MADRID.

La crisis se ha llevado por delantea una parte importante del sectorde establecimientos financieros,muchosde los cuales estn asocia-dosodependende lasgrandesmar-cas de coches o de otro de tipo decomercios.El ajuste, por tanto, no sehapro-

ducido slo en el sistema de cajas,bancos y cooperativas. A diferen-ciadestosltimos, las financieras

-que no pueden captar depsi-tos- , la concentracin y desapari-cinha sidopaulatino y anterior alestallido de la burbuja econmicaespaola ymundial.Adadehoyexistenpocomsde

cincuenta firmasquesededicanex-clusivamentea losprstamosalcon-sumo y a la concesin de tarjetasde crdito, frente a los 76 que ha-ba en 2007, ao previo a la crisis.A finales del siglo pasado, rondabael centenar.

El ajuste de plantilla, no obstan-te, no se ha producido de maneradrstica hasta el inicio de la crisis.El sector se ha visto obligado a re-ducido el nmero de personal an-te la baja actividad y la necesidadde reducir el volumen de gastos.As, los trabajadoresde las finan-

cierashandescendidoen2.349des-de 2008 hasta finales de 2012, loque supone un descenso del 32,8por ciento. Por tanto, un tercio delpersonalde los establecimientos fi-

nancierossehanvistoafectadosporlas consecuencias de la recesin.Afinales del ejercicio pasado, el n-mero de empleados apenas alcan-za 4.801.El recorte ha sidomayor que en

el conjuntode las entidades.En lascajas, donde el ajuste ha sidomuysuperior, sehaquedadoen tornoal20por ciento si se incluyen lospla-nesqueestnahorapuestosenmar-cha.En los bancos el porcentaje esmuy inferior.

Recorte de 2.350 trabajadores en la crisis

Fuente: Banco de Espaa. elEconomista

Los datos del sectorCrditos (mill. ) Crditos morosos (mill. )

Beneficio neto (mill. ) Provisiones (mill. )

2007 2008 2009 2010 2011 2012 SEP. 2013

57.42759.573

44.422

42.125 43.06438.996

35.355

2007 2008 2009 2010 2011 2012 SEP. 2013

1.941

3.845

4.7904.252

3.831

3.824

4.390

2007 2008 2009 2010 2011 2012 SEP. 2013

478

76

-392

-74

72

-170

342

2007 2008 2009 2010 2011 2012 SEP. 2013

1.692

2.342

2.8002.921

2.356

2.264 2.313

F. Tadeo MADRID.

Los establecimientos de crdito alconsumohan salidodel pozo.Trashaber sufrido los rigores de la cri-sis, este tipodeentidadeshandadolavueltaasusresultados.Hasta sep-tiembre han ganado 342millonesde euros, frente a las prdidas delejerciciopasadode 170millonesdeeuros. La cifra se acerca a los resul-tadosobtenidosen2007, el aopre-cedente al iniciode la recesin traslaquiebradeLehmanBrothers.En-tonces, las financieras lograron unbeneficio de 478millones.El saneamientode la cartera a lo

largode estos ltimos aos y el co-mienzo de la recuperacin econ-mica est devolviendo a la norma-lidad a un sector que sufri espe-cialmente al inicio de la crisis porel excesivo aumento de la morosi-dadensus carterasdecrditos.Losprstamosqueotorgan son lospri-meros en dejarse de pagar en casode dificultades por parte de las fa-milias. De ah que en 2009 las pr-didas de los establecimientos ron-dara los 400millones.Ahora la situacin es diferente.

Tras una cadaprofundadel crdi-to, este ha empezado a fluir. Es elnico segmento de actividad quepresenta crecimientos en los im-portesnuevosconcedidos.Laspers-pectivas, adems, sonpositivas.Lasventas de coches, por ejemplo, es-tn mejorando en los ltimos me-ses como consecuencia del nuevoPlanPive impulsadopor elGobier-no.Adems, lasmejores expectati-vas econmicas estn elevando lademanda.

Operaciones corporativasLossntomasdenormalizacinhandespertadoalgunasoperaciones eneste sector. La ms importante hasido la reciente adquisicinde la fi-nancieradeElCorte Inglsporpar-

Las financieras de consumo salen delpozo y ganan ya tanto como en 2007Los beneficios del sector en los nueve primerosmeses alcanzan 342millones

te del Santander.El establecimien-to del gran almacn es elmayordetodos en nuestro pas. La suma de

ambos concentrar en manos delbanco cntabro el 50por cientodela cuota demercado.La limpieza realizadadurante la

crisis permite ahora a los estable-cimientos a abrir lamanoy conce-derprstamos.En loprimerosochomeses de 2013 los crditos al con-sumo de nueva produccin subenun3,3por ciento, siendo losnicosque presentan tasas interanualespositivas.En la rbricaquepresen-taelBancodeEspaa incluye la ac-tividad no slo de las financieras,tambin el negocio de los bancosen este segmento. El saldo total, sibien, registraunadrsticacadades-demximos.En la actualidad se si-ta en poco ms de 35.000millo-nes, frente a los 59.500millonesde2008, loquesuponeunamerma del40 por ciento.

La peor cara del sector ha sido yes la morosidad. Se dispar en losprimeros aos de la crisis pero seha estabilizado, a pesar del repun-tede losltimosmeses. Semantie-nepordebajode losnivelesde2009,cuando los prstamos de dudosocobro ascendieron a 4.800 millo-nes. Los datos de septiembre indi-can que las financieras soportan4.400 millones de crditos daa-dos. La tasa es del 12,4 por ciento,por lo que se sita por debajo delratio del conjunto del sector, queroza el 13 por ciento.En 2009 la diferencia entre los

establecimientos con los bancos ycajas eraa favordeestosltimosenel padecimiento de la morosidad.Losprimeros asumanuna tasa su-perior al 10por ciento, el doblequelos segundos.

2.313MILLONES DE EUROS

Es el dinero que ha destinadoel sector de los estableci-mientos financieros a provi-siones, con el objetivo de cu-brir prdidas tanto por loscrditos como para otro tipode activos. El nivel de dotacio-nes en la actualidad es infe-rior al volumen que tenan enla hucha en 2009, momentoen que ms sufrieron la esca-lada de la morosidad.

Kutxabank sitaa Snchez Asiainde director generalcorporativo

elEconomista MADRID.

Kutxabankha acordadouna re-ordenacin de la alta direccindel grupo. La nueva organiza-cin, que se produce casi dosaosdespusde la constitucindeKutxabank, no implicarunaalteracin enel organigramadela entidad ni lamodificacin desus funciones.En la cspide de la alta direc-

cindeKutxabank,presididaporMarioFernndez, se sita Igna-cioSnchez-Asiain, comodirec-tor general corporativo, asistidopordosdirectores generales ad-juntos, FernandoMartnezJor-cano y Joseba Barrena.AliciaVivancomantiene ladi-

reccin general de participadasy financiacindeproyectos, yJa-vierGarcaLuruea, ladireccingeneral adjuntade control y au-ditora Interna. Se constituyendos nuevas direcciones genera-les adjuntas: la de negocio ma-yorista, conFernando Irigoyen,y la de negocio minorista, conEduardoRuiz deGordejuela.Adems, habr dos subdirec-

ciones generales, encabezadasporFernandoLpezdeEgulaz(de Recursos Humanos) y porAlfonsoMartnez (de Riesgos).

El BEI presta200 millonesal Sabadell parafinanciar pymes

elEconomista MADRID.

El Banco Europeo de Inversio-nes (BEI)haconcedidounprs-tamo de 200 millones a BancoSabadell destinado a financiarproyectos de inversin promo-vidosporpymes, principalmen-te del sector industrial y de ser-vicios.El bancocatalncomple-mentar la financiacindelBEIconun importe equivalente, porlo que el acuerdo podra supo-ner una inyeccin de hasta 400millonesde financiacinpara lasempresas.Los proyectos que accedan a

esta financiacin estarn locali-zados principalmente en Espa-a y enmenormedida en otrospases de la UE. Esta lnea decrditocomplementaaotraspro-porcionadas anteriormenteporel BEI al Sabadell y refuerza larelacin existente entre ambasinstituciones, subraya el BEI.La institucineuropeahacon-

cedidodesdeel iniciodeesteaocerca de 9.500 millones de eu-ros para proyectos en Espaa.

LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

2.000MILLONES DE EUROS

Son los ingresos brutos recau-dados por la Sareb hasta me-diados de noviembre. Tarden coger ritmo en las ventas,al tener que emplear buenaparte del tiempo en consti-tuirse, al nacer de cero, y dise-ar los canales de venta. Trasel verano, la actividad se hamultiplicado. La facturacinprocede de desinversiones -ha vendido 6.400 inmuebles,frente a los 7.500 previstospara todo 2013-, cobro de al-quileres y cuotas de crditos.

Un edificio en construccin. ELISA SENRA

E. Contreras MADRID.

ElbancomalooSarebseadentraenuna nueva etapa: evala la viabili-dad comercial deunas 100promo-ciones. Se trata de inmuebles ina-cabados,peroconungradodecons-truccin de obra muy avanzado ocasi terminados, dondebuscapon-derar si tiene sentido invertir en fi-nalizarlos para revalorizar el valorycolocarlos aunprecio superior.O,de manera alternativa, venderlosen su estado actual o manenerlosenstock, a la esperadequeuname-jora futuradelmercadoayudeaunasalida posteriorms ventajosa.Se trata de la primera vez que la

Sareb aborda la posibilidad de de-sarrollar promociones. Fuentes dela sociedad descartaron que la de-molicin sea una opcin, algo quecircunscriben y solo comounapo-sibilidad futura, a algunas estruc-turas, lo quedejara fuera a inmue-bles en grado de construccin tanavanzados como los que analiza.La Sareb ha mandatado la eva-

luacin a expertos independientesaprovechando laauditoradesucar-tera total aconsejada por la troika.El examenaborda tanto el costedefinalizar laspromociones, comounaamplia variedad de aspectos sus-ceptibles de influir en los precios,tales como lasposibilidadesdeven-ta rpida de los pisos -si se locali-zan en una zona con alto volumendedemandaypocaofertaoen la si-tuacin inversa, quehagadifcil supronta desinversin-. Pero el an-lisis vamsall, incluyendoevalua-ciones tales como si la promocinse radica en zonas problemticas,que puedan sufrir actos de vanda-lismo, por razones de seguridad.De toda sucarterade inmuebles,

un 6por ciento es obra en curso, el33por ciento sueloyel restoest fi-nalizado. Con los informes, la Sa-rebdecidirquhacerconcadapro-

El banco malo analiza si acaba100 promociones o las derruyeValora la oportunidad comercial de concluir su construccin o enajenarlas as

tabilidadcomoasociarse concons-tructores para finalizar la obra.Terminar promociones sin con-

cluir es parte del plan negocio conel que aspira a ingresar 13.600mi-llones en sus quince aos de anda-dura. Sigue as los pasos de otrosbancos malos. Su homlogo irlan-dsNama est invirtiendo en fina-lizar inmuebles de viviendas y ofi-cinas, al tiempoquevendey, desdeel verano de 2012, tambin ha ini-ciado un plan de demoliciones. Elvehculo irlands, puesto en mar-cha en2009, sistematiz el aopa-sadoelplanparaderruir inmueblesy estructuras en las denominadasciudades fantasmas, zonascasides-pobladas donde se iniciaron innu-merablesedificiosconla fiebrecons-tructora a los que hoy no se les vesalida. Fuentes del sector inmobi-liario sostienen que es fcil ver esasituacin enEspaa, a la luz de lasmltiplespromociones iniciadasenelLevante, conel ganchode lapla-ya,peroubicadasa50o, incluso, 100kilmetros del litoral, y lamayorason hoy propiedad de la Sareb.

mocin, loqueno implicaque la in-versin, donde as se aconseje, sepongaenmarchademanera inme-diata, aunque se abre ya la puerta.En su corto aodevida, la Sareb

havolcadoesfuerzos enconstituir-se y crear distintos canales de ven-ta a fin de sacar elmejor provecho

a cada tipologa de activos. Con elanlisis a las 100 promociones, dael siguientepasoy lasposibilidadesdedesarrollo inmobiliarios son to-das. Suplandenegocioprevea tan-to asumir la inversin de maneradirecta, subcontratandoel trabajo,si seaconsejabapor razonesderen-

elEconomista MADRID.

Los inspectoresde la troika -laCo-misin Europea, el Banco CentralEuropeo (BCE) y el FondoMone-tario Internacional (FMI)- comen-zarn hoy, da 2 de diciembre, su

ltimavisita aMadridparaevaluarla situacin de la banca antes delcierre lmpio del programa deasistencia financiera para Espaa,inform ayerEuropa Press.EnlaquintayltimamisinaEs-

paa, que concluir en torno al 16de diciembre, la troika analizar,comoeshabitual, losprogresos rea-lizados en la estabilizacindel sec-tor financiero espaol y el cumpli-miento de las condiciones recogi-das en el programa acordado. Los

funcionarios se reunirn para ellocon los representados del Gobier-no, el Banco de Espaa, la banca,asociacionesdel sector y analistas.Las conclusiones preliminares

de esta ltima visita se publicarnen torno al 16 de diciembre. El in-forme final del FMI saldrprevisi-blemente a principios de febrero,mientras queel de laComisinyelBCE, a finales delmes de enero.LosministrosdeEconomade la

eurozona acordaron el 14 de no-

viembre poner fin al rescate ban-cario, sin ningn tipo de prrrogao ayuda adicional una vez conclu-yaamediadosdeenero.ElEurgru-po considera que el plan ha cum-plido su objetivo de reestructurarel sector financieroy restablecer suacceso a financiacin.Espaa ser as el primerpas de

la eurozonaque sale deunprogra-ma de asistencia econmica de laUEy se libra de la tutela del grupoformadopor la troika (FMI, BCEy

UE). No obstante, Bruselas man-tendrunavigilancia especial has-ta que se devuelva el 75 por cientodel prstamo.El control consistiren dos revisiones al ao, cuyo fun-cionamiento an se desconoce.Espaa ha utilizado 41.300 mi-

llonesde los 100.000millonesofre-cidos por el Eurogrupo en julio de2012para recapitalizar labanca. Setrata de un prstamo con un inte-rs del 0,5 por ciento y de hasta 15aos de plazo de devolucin.

La troika inicia su ltimo chequeo a la banca en EspaaEl informe con lasconclusiones lopublicar el da 16

La Sareb revisaren 2014 el plande negocio, trasauditar su carteraE. C. MADRID.

LasociedadpresididaporBelnRomanarevisarelprximomesde febreroelplandenegocioconla informacinextradadel exa-men pormenorizado de su car-tera encargado a expertos inde-pendientes,a instanciasde la troi-ka. Lo revela el FondoMoneta-rio Internacional (FMI) en elinforme elaborado tras su lti-mavisita aEspaa, donde refie-re que en breve se habr com-pletado la due diligence del 80porcientode los activos. Se ana-lizan viviendas, edificios, sola-res y todo tipode inmuebles conms valor. El 20 por ciento ex-cludo de la auditora son acti-vosde inferior valor (trasteros oplazas de garaje, por ejemplo).La rapidez con que la Sareb

tuvo que valorar y adquirir losactivos de Bankia, Novagalicia,CatalunyaCaixa, Banco de Va-lencia, Liberbank, BMN, Caja3yCajaEspaa/Ceiss, impidi elexamenpormenorizadoapesarde la importancia de la transac-cin: compr 197.474activospor50.781 millones de euros. Casi106.900 son unidades inmobi-liarias -casas, pazos, oficinas, so-lares, garajes, promociones...- yprstamos los 90.618 restantes.La revisin permitir reenfo-

car o reforzar la estrategia, si loconsiderase necesario para op-timizarla. El FMI reconoce quela Sarebmultiplic en julio porseis las ventas demarzo -ahorael ritmo es muy superior-; perotambinquesusmrgenessehanestrechado porque los preciossiguen cayendo y ha comenza-do a vender carteras a inverso-res institucionales,donde losdes-cuentos aplicados son superio-res.ElFMIreconocequevaporencimadelplandenegocioy re-caudados terceraspartescon loscrditos y acuerdos para recu-perarmorosos y el restode ren-tas y ventas de propiedades.

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 11

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LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

DISTRIBUCIN Y VENTA DE SERVICIOS

Cecosa Hipermercados SL

Cecosa Supermercados SL

Grupo Eroski Distribucin SA

Abacus Ibrica

Caprabo SA

Censo SA

Dapargel SL y soc. dependientes

Eroski Hipermercados S. Coop

Forum Sport SA

Gestin Hipermercados Caprabo Eisa SLU

Multifood S. Coop

Proximat Serveis i Preu SL

Supermercado Picabo SLU

Vegonsa Agrup Alimentaria

Pai Plats Fets SL

Super Rional SLU

Beutips SLU

PARTICIPACIONES EN SOC. DISTRIBUCIN

Cecosa Diversificacin SL

Central Services Ciencies SL

Eroski Supermercados S. Coop

GESTIN SOC. PROMOCIN DISTRIBUCIN

Cecosa Gestin SA

SOCIEDAD CARTERA DE PARTICIPACIONES

Gestin de Participaciones Cenco SLP

Gestin de Participaciones SCP (Gespa)

Gestin de Participaciones Forum SCP

AGENCIAS DE VIAJES

Viajes Eroski

EXPLOTACIN DE GASOLINERAS

Gasolineras Eroski Hipermercados SLU

Gasolineras Eroski Supermercados SLU

S. COLOCACIN Y SUMINISTRO PERSONAL

Eroski Hipermercados S. Coop

FIDELIZACIN DE CLIENTES

Air Miles Espaa SA

Fuente: Eroski. elEconomista

El mapa de sociedades de Eroski

Sociedades vinculdas con el negocio de distribucin (con distinto peso en las participaciones)

Participaciones internacionales (%)

EMPRESAS DEL GRUPO

Alcamuga SAU

Aportaciones Financieras Eroski SA

Desarrollos Com. Urbanos de Lugo XXI SL

Desarrollos Comerciales de Ocio Lorca SL

Gentalia 2006 SL

Inmobiliaria Recar SA

Multicoches SL

Proximat Serveis i Preu SL

Inmobiliaria Goinuri Harizatean SA

Desarrollos Com. de Ocio e Inmobiliario

Parque martimo Jimar SLU

Jactus Spain SLU

EMPRESAS ASOCIADAS

Artunzubi SL

Inmobiliaria Amuco SL

Desarrrollos Inm. Los Berrocales SL

Desarrollos Com. y de Ocio Mieres SL

Llanos San Julian SA

Mas del Jutgez SL

EMPRESAS MULTIGRUPO

Puerta Martima Ondarra SL

Desarrollos Com. y de Ocio Algecin SL

Unibail Rodamco Benidorm SL

Actividades relaciondas con actividades inmobiliarias

ALLIANCEINTERNATIONALE

DE DISTRIBUTEURS(ALIDIS)

COOP GLOBALSOURCING

33

50

Central de compras con Grupo de Los Mosqueteros

Tenedora de inversiones y servicios de

Merchandising

Carmen Larrakoetxea / Javier RomeraMADRID.

Aligerar su estructura societaria.Ese es uno de los principales obje-tivosdeEroski,msalldelplandeventade tiendas e inmueblespues-to en marcha para poder pagar ladeuda.Deacuerdocon losdatos re-cogidosensultimamemoriaanual,lacompaade laCorporacinMon-dragntieneunaredcompuestaporun total de 52 sociedades. En totalhay29 firmasvinculadas conelne-gocio de la distribucin, 21 con elinmobiliario y2participadas inter-nacionales, una con sede en Suizay otra enHongKong.Dentrodel primer grupo, el de la

distribucin, destacan las socieda-des que encabezan sus distinta pa-tas de negocio, que se constituyencomocooperativas.SetratadeEroskiHipermercadosyEroskiSupermer-cados.Noobstante, en esadivisinestn tambin Caprabo, Dapargel(engloba a las perfumeras If ), lacadena de tiendas de deporte Fo-rum, la de productos culturales yde ocio Abacus y la agencia ViajesEroski.Delmismomodo, enel readedistribucinhaydoce firmasdelgrupo, otras seis asociadas y tresmultigrupo, que incluyen partici-paciones de terceros.Tal y comoadelant elEconomis-

taelpasadoviernes,elplandeEroskipasa, entreotras cosas, porunificarbajounanica sociedad todoelne-gocio inmobiliario para as poderfacilitar su venta o buscar la entra-dadesocios.Lacompaa tienecon-tabilizados en total en las memo-riasactivos inmobiliariosporun im-porte de 700millones de euros.

En el exteriorEn cuanto a las participacio-nes internacionales, hayahoramismodos.Lapri-meraesun33,3porcien-to en Alliance Interna-tional de Distribuiters(Alidis), una central decomprasconsedeenGi-nebra (Suiza) creada jun-to al grupo de supermer-cados francsLosMosque-teros.La otra es un 50 por

cientoen lacompaaGlobal Sour-

La red de Eroski incluye 52 filialescon sociedades en Suiza y Hong KongEl grupo pone enmarcha un plan para aligerar toda su estructura y desinvertir

financieras, pagos quedebern su-mar 310millones en julio del pr-ximoao.Adems, tambinenene-rohabrde abonar a los suscripto-res de las Aportaciones Financie-rasSubordinadas (AFS) cercade21millones.

La situacindeEroski, que sees-t viendo arrastrado en parte porFagor, ha desatado una gran preo-cupacinenel Gobiernovasco,queha manifestado en cualquier casosu confianza enquepueda solven-tar sus problemas.

cing, consedeenHongKong, yque,segn las memorias de Eroski, estenedorade inversiones y serviciosdemerchandising.

Reestructuracin societariaEl pasadomircoles, Eroski remi-tiyauncomunicadoa laComisinNacional del Mercado de Valores(CNMV)enelque, tras admitir quehaba iniciadounprocesode rene-gociacin de su deuda financiera,aseguraba que esto podra supo-neruna reordenacinde suestruc-tura societaria.La banca acreedora, con el San-

tander, BBVA y Caixabank a la ca-beza, lleva varias semanas exigien-do a Eroski que acelere su plan dedesinversionesparapoder cumplirlos compromisos pactados. Caberecordar que en enero de 2013Eroski logr renegociar su crdito

sindicado,queexpirabaen2014,pa-ra ampliarlo hasta 2017, pero conperiodos de pagos muy ajustados.Lacontinuacadadeventasy la im-posibilidad de obtener por ahorabeneficios -Eroski acumula unasprdidas desde que empez la cri-sis de casi 450millones de euros-es lo queha arrastrado a la empre-sa a tener que solicitar ahora a labanca la aperturadeunnuevopro-cesoderenegociacin.Ladeuda to-tal del grupo Eroski asciende a

2.995,84millones,de loscua-les 2.425 millones co-rrespondenaentida-des financieras, se-gnsuestadosfinan-cieros a 31 julio deeste ao.El calendario de

pagos establecefuertesdesembolsosdedineroacortopla-zo. As, en enero de-berpagar37millones

a las entidades

Assignia logra uncontrato en Chilepor valor de 63,5millones de eurosPara la construccinde un gran proyectovial en el pas

elEconomista MADRID.

Assignia Infraestructuras, enalianzaconEssentium,ha logra-do su primer contrato enChile,porvalorde63,5millonesdeeu-ros, para la contruccin de unpuente atirantado dentro de unmega proyecto vial en Temuco,capital de la regin La Arauca-na.El Ministerio de Vivienda y

Urbanismohaadjudicadoelpro-yectodemejorade la intercone-xin vial entre Temuco y PadreLasCasas al consorcio formadopor las espaolas Assignia In-fraestructuras, Essentium yMekano4y la chilenaNconcre-to. En palabras de la represen-tantedelministerio en la regin,PazSerra, se tratadecuatroem-

presas de gran prestigio. Fue-ron cinco, en total, los consor-cios que estaban seleccionadosen la fase final del procesode li-citacin pblica.El proyecto considera el me-

joramiento de 15 kilmetros devas, laconstruccindedospuen-tes ferroviarios, cinco puentesviales, lamodificaciny repara-cin del Puente Viejo Cautn yel emblemtico Puente Treng-Treng yKay-Kay, obras de pai-sajismo en los accesos al puen-te, encauzamientode tres cana-les y 9 kilmetros de carril bici,entre otros trabajos. El plan hasido impulsadopor todas lasAd-ministracioneschilenas (Gobier-no de la Repblica, Regional yautoridades de las comunas) ysudiseo respaldadoenconsul-tas ciudadanas.

Una obra emblemticaEl intendente (representantedelGobierno en la regin) ha afir-mado que esta es una de lasgrandesobrasdelGobierno, em-blemtica y que cambiar la in-terconexinentre lacapital yPa-dreLasCasas.ElPuenteTreng-TrengyKay-Kayque se levanta-r sobre el roCautn, consistiren una estructura de 240m delongitud, ser atirantadoasim-trico conunmstil de 140mpa-ra la luz central.

15KILMETROSEl proyecto contemplael mejoramiento de 15kilomtros con varios puentes.

AgustnMarkaide presi-de Eroski. EE

El grupo Eroskiquiere unificartodo su negocioinmobiliario parafacilitar su venta

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 13

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LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

Miguel ngel Gavira MADRID.

Navantia camufl en suMemoriaAnual2012 losproblemasdesobre-pesoydeerrordediseodesunue-vo submarino S-80. Pese a que lacompaa presidida por JosMa-nuelRevueltayaeraconocedoradela complicada problemtica de sunueva joya de la corona, disimulaeste contratiempo en su informeanual yevitadarningndatoescla-recedor.Cuando se aprob el documen-

to, las cuentas estn firmadas el 14demarzo de 2012, ya se conoca elpeso excesivo. De hecho, salta a laopinin pblica en mayo y ha su-puesto el rediseo del programa yel retraso de la primera entrega.Enunaentrevista conesteperi-

dico el pasado mes de julio, el se-cretario deEstadodeDefensa, Pe-droArgelles, adelantelnuevoca-lendariodel submarinotrasladan-do la primera entrega a 2017aprovechando la fabricacin delprototipo nmero 2 para que tu-vieraelmenor impactoposible tan-topara elMinisterio comopara losplanes del astillero pblico.

Provisiones y contingenciasPeroNavantia intentsolaparlohas-ta el ltimomomento y en laMe-moria, dentrode la seccindepro-visiones y contingencias, despachael problema con el siguiente textoliteral: Fruto de este seguimientode las obras en ejecucin, la com-paaestimaqueunadedichasobrassufreunaprevisibledesviacin sig-nificativadecostes respecto al pre-supuesto inicialmenteestablecido.Este texto hace una clara referen-cia al problemadelS-80 sin citarloexpresamente.Ms adelante aade que la posi-

ble desviacin ha sido puesta enconocimientodel cliente (que es el

Recreacin del submarino S-80, programa lanzado por el astillero pblico militar Navantia. EE

Navantia camufl en su memoria de 2012los problemas de sobrepeso del submarinoDescribe que una de sus obras en ejecucin sufre una previsible desviacin significativa de costes

Pese aqueNavantia asegura queesta informacinesclasificada, fuen-tes solventesde la IntervencinGe-neral de la Administracin del Es-tado (IGAE) explican a este peri-dicoqueanalizarn lamemoriade-tenidamente y si ven cualquieranomala la denunciarn.La IGAE es un organismo que

aunquepertenece alMinisterio deHacienda es totalmente indepen-diente y sirvedeescrupuloso audi-tor interno tanto para las cuentasde las empresas pblicas comopa-ra lasde todos losorganismos loca-les, autonmicos y estatales.

Ministerio de Defensa, pero quetampoco lo cita), a quienha reque-rido, y l ha aceptado, llevar a cabola necesaria revisin de los aspec-tos principales del contrato, tantoen lo relativo a costes/precios, co-

moaplazos, alcances ydemscon-sideraciones relevantes.

Informacin clasificadaPreguntado por esta informacintanambiga, unportavozoficial deNavantia justifica el contenido delamemoriaasegurandoquese tra-ta de informacin clasificada y nopuede darse ms detalle al ser lamemoria un documento pblico.As lo explica la asesora jurdicadel astillero pblico, quin aadequees algoque se realizahabitual-mente cuando se trata de una do-cumentacin tan delicada.

Sin embargo, no se entiende es-ta faltade informacincuandodes-de la compaa se sabequeel retra-sodel programa se tienequehacerpblico porque, entre otras cues-tiones, puedeafectar al presupues-to que todos los aos asigna el Es-tado a programas deDefensa.Dehecho,elMinisteriodeIndus-

tria destinar una partida en 2014de 208 millones para corregir lasdesviacionesdel pesodel submari-no y realizar un nuevo diseo quele permita ser totalmente operati-vo y exportable en el mercado in-ternacional.

elEconomista MADRID.

Las condicionesde laorografa y laclimatologaquesedanenCanfrancson las que han llevado a plantearel lugar comounbancodeensayosnatural. El mercado internacional

de infraestructuras ferroviariasde-manda que el material mvil y lossistemas ferroviarioscumplanunosprotocolos de calidad y seguridadadaptados a entornos concretos.Canfrancofrece laposibilidadre-

aldedar respuestaa lademandademercados emergentes, que son deintersparael sector ferroviariona-cional. Canfranc permite crear l-neasespecficas, conaltovalor aa-dido y rentabilidad econmica, deinvestigacin, desarrollo e innova-

cin, enclimatologaextremayoro-grafadifcil a las instituciones, uni-versidad y empresas espaolas.Asociar las condiciones natura-

lesqueofreceCanfrancconunban-co de ensayos natural de materialmvil y sistemas ferroviarios po-dra llegar a ser un referente inter-nacional.

Jornadas de debateEsta problemtica es la que se tra-tar en unas jornadas que se cele-

brarn en diciembre en Zaragozacon la colaboracin de la Caja deIngenieros. En estas jornadas de-bate se defender la colaboracinpblico-privada y un buen ejem-plo, segn sus organizadores, resi-de enelCentrodeTecnologasFe-rroviarias deMlaga, que gestionay coordina diferentes infraestruc-turas de I+D+i deAdif, comoesunLaboratorio deEnerga e InstitutodeMagnetismo Aplicado (enMa-drid) o elCentrodeEnsayosdeAl-

taVelocidad (enBrihuega), dentrode la lnea de alta velocidadMa-drid-Barcelona.El objetivoperseguidoes canali-

zar lasnecesidadesdel sectorenre-lacin con mercados emergentescomoRusia oKazajistn, realizan-do actividadesde I+D+i enfocadasa las infraestructuras que deman-danestos pases por sus especialescaractersticasclimatolgicasyoro-grficas. Canfranc puja por ser elbanco de ensayos natural del tren.

Canfranc puja por ser el banco de ensayos natural del trenLa climatologaextrema le conviertenen el mejor candidato

La compaa lojustifica asegurandoque es informacinclasificada y no sepueden dar detalles

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 15

Empresas & Finanzas

Vieta de los ministros de Hacienda e Industria, Cristbal Montoro y Jos Manuel Soria, respectivamente. A.G.

Lorena Lpez/Rubn Esteller MADRID.

Desmentidos, contradicciones, fal-sos compromisos, zancadillas... Asha sido el da a da entre losminis-tros deHacienda e Industria,Cris-tbal Montoro y JosManuel So-ria, respectivamente, desde que sehicieran cargo de sus respectivascarteras y siempre en torno a loscambios regulatorios para corregirel dficit de tarifa.El ensimoenfrentamiento seha

producido a raz de la tramitacinde la reforma energtica en su pa-sopor el Senadodonde, a travsdelasenmiendasdelPP,Montoroquie-re evitar in extremis que los Presu-puestos Generales del Estado asu-man3.600millonesdecostes ener-gticosparaacabarconeldficit ta-rifario.Haciendaentorpeceas unavez ms que la reforma elaboradapor Soria triunfara definitivamen-te.Noobstante, elCongreso tendrque validar los cambios.Elministro canario trasladyael

pasado jueves a las cinco grandeselctricas estamalanoticiapara susbalances. El encuentro se produjopor la tarde y alms alto nivel. Fueuna reunin de lo ms tensa, don-de los presidentes de Endesa,Iberdrola,GasNatural,EDPyE.Onmostraron su total desagrado conestamedida.

Tras varias intervenciones don-de elministro de Industria procla-ma que este ao no habra dficit,se encuentra ahora conunagujerodescomunal, con la frrea oposi-cin de las elctricas y con no po-der cumplir con los pilares sobrelos quepivotaban la reformaener-gtica: un sacrificio repartido en-tre empresas, consumidores y Es-tado.Haciendahapriorizado cumplir

coneldficit pblicoacostedeld-ficit elctrico. No obstante, Bruse-las vigila de cerca y urge a corregirel desfase energticoporqueenca-socontrario contabilizarestadeu-da como soberana. De ah la pre-mura de Soria para corregir la si-tuacin. Es ms, antes de su tomadeposesincomoministro secom-prometi con el presidente deGo-bierno, Mariano Rajoy, a corregiresta situacin tan delicada.

El sector ya tema queMontoroincumplierasupalabra,aunquetam-bin es verdad que las compaasnoesperabanque fueramsalldelcrditoextraordinariode2.200mi-llonespara las renovables.Tampo-co se traspasar la compensacinpor las extrapeninsulares por 900millonesy larecaudacinporelcn-timoverdeal gaspor 500millones.Cabe recordar que Soria haba

pedidoun sacrificio adicional por-queelMinisteriodeHacienda tam-poco acept que los Presupuestosasumieran la compensacinpor lasextrapeninsulares en los recortesaprobados el pasadoao.As, aho-ra la palabra de Soria queda muycomprometida y desacreditada decara a pedir nuevos esfuerzos.Antesdel verano, estosministros

volvieron a protagonizar un sono-ro enfrentamiento, dondeunodes-menta lo que acababade anunciar

el primero: que sehubiera alcanza-do un acuerdo para que los Presu-puestos asumieran parte del dfi-cit elctrico tan slo unos das an-tes de aprobarse la reforma ener-gtica en julio. Pero las cuentaspblicas slo se hicieron cargo delamitad de lo previsto. Soriaman-tena el pulso, pero fue en falso a lavista de lo que ha ocurrido ahoracon las enmiendas.

La vice tuvo que mediarAl igual que el pasado ao, la vice-presidenta del Gobierno, SorayaSenzde Santamara, tuvo que co-ger las riendasde lanegociacinpa-ra desatascar el punto de no retor-no de Soria yMontoro.El primer choque de trenes se

produjo en el recorte aprobado en2012va impuestos. Soriaproponauna tasadiferentepara cada tecno-loga, en funcinde su retribucin,algoqueMontoro tumbal serdis-criminatorio. El titulardeHacien-da lleg a afirmar mientras yo nolo decida, no ir adelante, anunciequien loanuncieySoria le respon-dialudiendoaquelas competen-cias en el seno del Gobierno estnmuy bien delimitadas.En privado el sector energtico

reconoca el lamentable espectcu-lo internacional que supone esteenfrentamiento.

Montoro recrudece su conflicto conSoria al vetar fondos para el dficitHacienda incumple de nuevo los compromisos con Industria sobre la reforma

Las elctricasadvierten dealzas de la luz porel nuevo desfaseUnesa recurrir elincumplimiento deHacienda

elEconomista MADRID.

El dficit de tarifa de 3.600mi-llones de euros que se generaresteaoalnocumplir elGobier-no con las transferencias de di-nero pblico es gravsimo pa-ra las elctricas, quedebern fi-nanciarlo, y provocar subidasen el recibo de la luz, asegur aEuropaPress el presidentede laAsociacin Espaola de la In-dustriaElctrica (Unesa),Eduar-doMontes.La patronal elctrica se en-

cuentra adems muy preocu-pada con este nuevo desfase yconsidera que ahora est com-pletamente justificadoel recur-so presentado ante los tribuna-les, en el que sedenunciabaqueel Gobierno no iba a cumplir lasuficiencia tarifaria a laqueobli-ga la ley.

En lo referidoa laactividaddelas elctricas, Montes lamentque cinco empresas privadaspaguenunapartede la solucinal dficit pblico y record queel propio proyecto de ley elc-trica elimina el mecanismo detitulizacin del dficit de tarifa.Elnuevodesajuste vaa irdirec-to a nuestros balances y eso esgravsimo, seal.Eldficitde tarifade3.600mi-

llones supone adems un in-cumplimiento total de las obli-gaciones del Gobierno, ya queel ministro de Industria, JosManuel Soria, haba dichoquela solucin la iban a soportar elsector, el consumidory laAdmi-nistracin, seal.Resulta tremendoporque se

suma a los impuestos y a los re-cortes con losque las elctricascontribuan a acabar con el d-ficit de tarifa, indic, antes deconsiderar que este incumpli-miento hace que la confianzade las empresas en el Gobiernosea bajsima. El impacto enlos consumidores ya est siendomuy alto, y ahora el nuevo dfi-cit repercutir de forma adicio-nal, ya que supago aplazos va air en el recibo elctrico y va air endetrimentodel recibode laluz, sentenci.

3.600MILLONES DE EUROSEs el dficit tarifario que habreste ao porque Hacienda no haasumido su parte de la reforma.

Mientras yo no lodecida, no iradelante la tasa, loanuncie quien loanuncieCristbal MontoroMinistro de Hacienda

Las competenciasministeriales en elseno del Gobiernoestn muy biendelimitadasJos Manuel SoriaMinistro de Industra

LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

Brasil, con 6.540 millones, se convierte en el foco de atencin deestos fondos, principalmente de NBIM, Temasek y Mumadala

AMRICALATINARECIBE 11.000 MILLONESDE FONDOS SOBERANOS

P. L. T. MADRID.

El atractivo inversor latino crecenotablemente, y est latente paralos inversoresde fondos soberanos.AmricaLatinaestuvopresentedeuna forma importante en el radarinversorde los fondosrabesyasi-ticosdurante2012, y se estprodu-ciendo un incremento anmayoreste ao. Segn el informeFondosSoberanos 2013, algunos de estosfondoshanabiertooficinas enM-xico y Brasil, como la asitica Te-masek.Otros fondosbuscandesdesus bases oportunidades inverso-ras en Amrica Latina, comoCIC,enToronto, o GIC, en Londres.EnAmricaLatina, algunospa-

ses comoChile, con3.686millonesde euros, Trinidad y Tobago, con2.950millones, oVenezuela ya tie-nen suspropios fondos soberanos.Brasil se sumen2008astos jun-to a Colombia y Panam, y en losltimosmeses, Per, Guatemala yBolivia iniciarontrmitesparacrearuno.Todosestospases tienenaho-ra reservasmonetarias abundantesy se enfrentan al reto de gestionarla bonanza dematerias primas.

Sectores atractivosPruebadel atractivode la reginesque en 2011, mientras Europa se-guahundindoseen lacrisis,Am-ricaLatinarecibaunrcorddemsde 102.000millonesdeeurosde in-versinextranjera, en laquedesta-caespecialmente la aportacin, co-mosecitaanteriormentede los fon-dos soberanos rabes y asiticos.Los inversoresno slo se interesanpor los sectores tradicionales co-mo el energtico, sino que mues-tran inters por el tecnolgico. Es-tohaceque aparezcan inversionesen grupos locales tecnolgicos co-

mo Televisa y Amrica Mvil enMxicocon inversiones cercanas alos 500millones de euros, o Tele-fnica Brasil o Amyris, del grupoTemasek, en Brasil, con inversio-nes algomenores de unos 150mi-llones.

Brasil acapara las inversionesBrasil ha recibido grandes inver-sionesde fondos soberanosdeAra-biaSaud, SingapuryNoruegaprin-cipalmente. El fondo rabeMuba-dala realiz en 2012 lamayor ope-racin consumada hasta la fechaporun fondorabe en la regin la-tina, conuna inversinde 1.475mi-llones de euros (2.000millones dedlares) en elholdingEBXdeEikeBatista, que gestiona negocios ensectores como la minera, energao el entretenimiento. Por su parte,el grupoasiticoTemasek tambinrealiz inversiones importantesporvalor total de 295 millones de eu-rosenel sector energtico.Laspar-ticipaciones en empresas brasile-as de fondos establecidos en Sin-gapur alcanzan los 516millones.Por suparte, elGobiernonorue-

go tiene una fuerte presencia enBrasil a travs de sus fondos coninversiones cercanas a los2.756mi-llones, conparticipaciones en sec-toresmuydiversos como la banca,minera, energa, calzado y el sec-tor inmobiliario. El fondo estatalbrasileo, FundoSoberanodoBra-sil, tiene participaciones por valorde 3.611 millones de euros en lacompaa petrolfera Petrobras.Creado en2008, este fondoha op-tado por una poltica de inversinmenos conservadoraqueotrospa-ses de su entorno, volcndose des-de su fundacinhacia las inversio-nes de renta variable, en concretoen la ya mencionada Petrobras, y

un 10 por ciento en el Banco doBrasil. Por otro lado destacan lasinversiones del fondo chino CICenbonosvinculados a la inflaccin.Brasil es el principal foco de aten-cin de los inversores enAmricadel sur. Las inversiones realizadaspor fondos soberanos en este passe localizanenempresas tandiver-sas como laminera Vale, la multi-nacional cosmticaNaturao la em-presa de autobusesMarcoPolo, ascomoen losprincipales bancosdelpas. La sumadel total de inversio-nes en 2012 asciende a los 6.540millones de euros.

Nuevos fondos latinosEnel continente sudamericanonoslo llama la atencin el aumentode fondos soberanos y el crecien-te nmero de operaciones que es-tn llevando a cabo los diferentesfondos con presencia en esta re-gin, sino tambin el gran nme-ro de pases que se han dotado deun fondo soberano, como Chile,Mxico oTrinidad yTobago, o es-tn estudiando la posibilidad de

hacerlo, comoes el caso deBoliviao Guatemala. Recordamos que en2011 Colombia puso en funciona-miento un fondo soberano a par-tir de ahorros procedentes de losroyalties de la extraccindepetr-leo.Este fondo, al igual que los chi-lenos, se ha enmarcado dentro deuna ley de responsabilidad fiscalpara garantizar su buen funciona-miento, la diferencia es que el fon-do colombiano no slo busca im-pulsar el ahorro y la estabilizacindel pas, sinoque ademsbuscadi-namizarel tejidoproductivodeCo-lombia, a travs de las nuevas tec-nologas y la innovacin. Algo si-milar almandato que ya tieneMu-badala enEmiratos oKhazanahenMalasia. Tambin en 2011 Peranunci la posibilidad de que unaparte de los activos del Fondo deEstabilizacin Fiscal, dotado deunos 5.300 millones de euros, sedestinasena la creacindeunnue-vo fondo soberano similar a los yaexistentes en la regin.El aopasado,Panamaprob la

creacin del Fondo de Ahorro de

Fuente: ESADEgeo SWF Tracker (2013)

Mapa mundial de fondos soberanos

Canad

16,8

Bolivia

Guatemala Trinidad y Tobago

4,7

Mxico

1,3

Brasil

5,0

Chile

20,6

Venezuela

0,80,3

Panam

Colombia

0,7

Per

7,1

Estados Unidos

101,9

Kiribati

0,4

65 fondos soberanos anteriores a 2010

17 nuevos fondos soberanos (2010-2013)

21pases que los estn considerando

Activos gestionados(En miles de millones de $)

Espaa, puentepara invertiren Suramrica

Espaa est siendo uno de losprincipales destinos de fon-dos soberanos en Europa gra-cias a su posicin privilegiadaen Amrica Latina, segndestaca el Informe FondosSoberanos 2013, el segundorealizado por la escuela denegocios ESADE. El documen-to pone de manifiesto que lasempresas ms atractivas enEspaa para recibir inversinde fondos soberanos, son, so-bre todo, aquellas con fuertepresencia en Amrica Latina,con el objetivo de servir depuente para una futura inver-sin en ese continente. Si elao pasado los protagonistaseran los fondos rabes. Elemirato IPIC y el catar QatarHoldings, en esta ocasintambin Singapur y China seinteresan por Espaa. Entrelas operaciones ms destaca-das llevadas a cabo en nues-tro pas por estos fondos, des-tacan la ampliacin de QatarInvestment en Authority enIberdrola o la entrad del fondode Singapur, Temsasek, enRepsol.

21.747MILLONES DE EUROSEs el valor de las inversionesde los fondos soberanosdurante el 2012, en Europa.

EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE DICIEMBRE DE 2013 17

Empresas & Finanzas

Panam.Este fondo soberano ges-tiona en la actualidad221millonesdeeuros yest a la esperade incre-mentar su volumen a partir de losrecursosprovenientes de la explo-tacindel canal. Apesar de la apa-ricin de nuevos fondos, el tama-o, el carcterdomstico y la voca-cin estabilizadora de stos haceque a da de hoy hablar de fondossoberanos latinoamericanos sigasiendo hablar deChile y Brasil.

Chile, referente en fondosDe lasmismamanera que Colom-bia, mediante la ley de Responsa-bilidad Fiscal, en Chile se crearondosFondosSoberanosy seestable-ci la institucionalidadbsicaparasu operacin en el tiempo. EstossonelFondodeReservadePensio-nes (FRP), creado a fines de 2006ydotadocon4.275millonesde eu-ros, y el Fondo de EstabilizacinEconmica y Social (FEES), crea-do a principios de 2007 y dotadocon 11.000millones. El desempe-o y la trayectoria ejemplar resul-tante de la regla fiscal a la que se

vincularon los fondoshacendeellosuna referencia mundial compara-ble aNoruega.Hasta el aopasadola poltica de inversin fijada porlas autoridades chilenas para losdos fondosestuvomarcadaporunafuerteapuestapor losactivosdeba-jo riesgo. Desde el 2012 se realizunapolmica revisinde los crite-

rios de inversin y se abri la posi-bilidadde incluir renta variable enlas carteras de los fondos chilenos.Chileesreferentemundialen ins-

tituciones e ingeniera de fondossoberanos. Lamanera como lo es-t haciendo es muy destacable entodoelmapamundial. El esquemade fondos soberanos chilenos es

muy hbil, alimentndose con elsupervit fiscal. Algunas voces co-mo ladel profesordeeconomaes-paolenEsade,JavierSantiso,pien-sanqueChile debe crear un tercerfondo soberano estratgico, cuan-do se logre un 3 por ciento del su-pervit fiscal, conel objetivodeali-mentar un fondo con otro tipo deinversiones, por ejemplo enmulti-nacionales extranjeras proveedo-rasde laminera, comoCaterpillar,Sandvi. Para el profesor Santiso,Chile no ha contestado qu pasquiere ser, ydebepensar si sequie-re ser una industria conmayor va-lor aadido. El mapamundial delos fondos sobera