Taller N°2 de Gestión de Finanzas Avanzadas

Objetivos

Realizar un flujo de caja proyectado, de acuerdo a los antecedentes presentados en caso.

Calcular el VAN del proyecto para las diferentes tasas de oportunidad.

Ver si el proyecto es factible.

Análisis de resultados obtenidos.

Ver bajo que parámetros es posible rentabilizar el proyecto.

ASADOHOY S.A.

Un alto ejecutivo de la empresa ASADO HOY S.A., le ha solicitado a Gestión de Costos, evaluar un nuevo proyecto a 5 años. Para ello, se requerirán de $19.000.000 como puesta en marcha.

Se estima que los ingresos mensuales por ventas, que se inician en el mes de enero dela año 1, parten con $30.000 y se van incrementando en un 1,10% en base al mes anterior.

Los costos de producción, se estiman que serán de un 85% el primer año, 75% el segundo año y a partir del tercer año se mantendrá en un 72%, de los ingresos mensuales.

Antecedentes

RESUMEN INGRESOS ANUALES

AÑO 1 $ 382.599

AÑO 2 $ 436.272

AÑO 3 $ 497.475

AÑO 4 $ 567.264

AÑO 5 $ 646.843

RESUMEN COSTOS ANUALES

AÑO 1 $ 325.209

AÑO 2 $ 327.204

AÑO 3 $ 358.182

AÑO 4 $ 408.430

AÑO 5 $ 465.727

Flujo de Caja Proyectado

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Flujo de caja 0 1 2 3 4 5

Ingresos

382.599 436.272 497.475 567.264 646.843

Costos y gastos

325.209 327.204 358.182 408.430 465.727

Depreciación -

- - - -

Amortización diferidos -

- - - -

Utilidad antes de impuestos 57.390 109.068 139.293 158.834 181.116

Impuesto (20%) 11.478 21.814 27.859 31.767 36.223

Utilidad después de impuestos 45.912 87.254 111.434 127.067 144.893

Depreciación -

- - - -

Amortización diferidos -

- - - -

Inversión 19.000.000

Recuperación de capital de trabajo

Valor de liquidación -

Flujo de caja neto - 19.000.000 45.912 87.254 111.434 127.067 144.893

VAN

Como se puede apreciar bajo las tres tasas de oportunidad, el proyecto no es rentable, por lo que sugiere no llevar a cabo el proyecto.

De acuerdo a la inversión y a los ingresos y gastos proyectados, no existe una tasa de oportunidad que haga rentable el proyecto .

Tasas de oportunidad 24% 26% 27%

EVALUACIÓN VPN (24%) VPN (26%) VPN (27%)

FC PROYECTO - 18.744.611 - 18.756.857 - 18.762.649

Análisis

Se puede inferir que el presente proyecto no es rentable debido a :

La inversión inicial es alta en relación a los ingresos mensuales esperados, los que debiesen ser mayores para justificar el nivel de inversión en puesta en marcha.

La estructura de costos del proyecto es muy alto lo que reduce sustancialmente el margen de utilidad

Caso - Aumento de Ingresos FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Flujo de caja 0 1 2 3 4 5

Ingresos 29.523.868

33.665.659

38.388.486

43.773.861

49.914.729

Costos y gastos 25.095.288

25.249.244

27.639.710

31.517.180

35.938.605

Depreciación -

-

-

-

-

Amortización diferidos -

-

-

-

-

Utilidad antes de impuestos 4.428.580

8.416.415

10.748.776

12.256.681

13.976.124

Impuesto (20%) 885.716

1.683.283

2.149.755

2.451.336

2.795.225

Utilidad después de impuestos 3.542.864

6.733.132

8.599.021

9.805.345

11.180.899

Depreciación -

-

-

-

-

Amortización diferidos -

-

-

-

-

Inversión 19.000.000

Recuperación de capital de trabajo Valor de liquidación -

Flujo de caja neto- 19.000.000

3.542.864

6.733.132

8.599.021

9.805.345

11.180.899

PARA EL ANÁLISIS

Tasas de oportunidad 24% 26% 27%

EVALUACIÓN VPN (24%) VPN (26%) VPN (27%)

FC PROYECTO 707.507

- 237.487

- 684.431

Esta situación contempla un aumento drástico en los ingresos mensuales de $2.315.000. manteniendo constante los demás antecedentes

RESUMEN INGRESOS ANUALES RESUMEN COSTOS ANUALES

AÑO 1 $ 29.523.868 AÑO 1 $ 25.095.288

AÑO 2 $ 33.665.659 AÑO 2 $ 25.249.244

AÑO 3 $ 38.388.486 AÑO 3 $ 27.639.710

AÑO 4 $ 43.773.861 AÑO 4 $ 31.517.180

AÑO 5 $ 49.914.729 AÑO 5 $ 35.938.605

Caso - Diminución de Costos

En esta situación el disminuir los costos de producción, no es alternativa para el proyecto, pues aun considerando un costo de 0,1% del ingreso mensual, no es suficiente debido que aun existen los impuestos, el que afecta al pequeño ingreso mensual.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO Flujo de caja 0 1 2 3 4 5

Ingresos 382.599

436.272

497.475

567.264

646.843

Costos y gastos 383

436

497

567

647

Depreciación -

-

-

-

-

Amortización diferidos -

-

-

-

-

Utilidad antes de impuestos 382.216

435.836

496.978

566.697

646.196

Impuesto (20%) 76.443

87.167

99.396

113.339

129.239

Utilidad después de impuestos 305.773

348.669

397.582

453.357

516.957

Depreciación -

-

-

-

-

Amortización diferidos -

-

-

-

-

Inversión 19.000.000

Recuperación de capital de trabajo Valor de liquidación -

Flujo de caja neto- 19.000.000

305.773

348.669

397.582

453.357

516.957

PARA EL ANÁLISIS

Tasas de oportunidad 24% 26% 27%

EVALUACIÓN VPN (24%) VPN (26%) VPN (27%)

FC PROYECTO- 17.950.024

- 17.996.299

- 18.018.220

RESUMEN INGRESOS ANUALES

RESUMEN COSTOS ANUALES

AÑO 1 $ 382.599 AÑO 1 $ 383

AÑO 2 $ 436.272 AÑO 2 $ 436

AÑO 3 $ 497.475 AÑO 3 $ 497

AÑO 4 $ 567.264 AÑO 4 $ 567

AÑO 5 $ 646.843 AÑO 5 $ 647

Caso – Tasa de Oportunidad

En este caso aun considerando una tasa de 1%, no es rentable el proyecto

FLUJO DE CAJA PROYECTADO Flujo de caja 0 1 2 3 4 5

Ingresos 382.599

436.272

497.475

567.264

646.843

Costos y gastos 325.209

327.204

358.182

408.430

465.727

Depreciación -

-

-

-

-

Amortización diferidos -

-

-

-

-

Utilidad antes de impuestos 57.390

109.068

139.293

158.834

181.116

Impuesto (20%) 11.478

21.814

27.859

31.767

36.223

Utilidad después de impuestos 45.912

87.254

111.434

127.067

144.893

Depreciación -

-

-

-

-

Amortización diferidos -

-

-

-

-

Inversión 19.000.000

Recuperación de capital de trabajo Valor de liquidación -

Flujo de caja neto- 19.000.000

45.912

87.254

111.434

127.067 144.893

PARA EL ANÁLISIS

Tasas de oportunidad 10% 5% 1%

EVALUACIÓN VPN (10%) VPN (5%) VPN (1%)

FC PROYECTO- 18.625.673

- 18.562.805 - 18.500.881

Caso hipotesis

SUPUESTOS

COSTOS: AÑO 1 - 40% AÑO 2 - 35% AÑO 3 - 30% AÑO 4 - 30% AÑO 5 - 30%

INGRESOS: El ingreso del primer mes del año 1 es de $90.000, el cual aumentará en relación al mes anterior en un 5%.

INVERSION: Al finales del año 5, existe una recuperación de la inversión por concepto de Capital de Trabajo por $10.000.000.

TASA DE OPORTUNIDAD DEL PROYECTO :10%, 8%; 5%.

Como se puede ver, solo cambiando todas las variables de la condicione base del proyecto, es posible rentabilizar el proyecto.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO Flujo de caja 0 1 2 3 4 5

Ingresos 1.432.541

2.572.639

4.620.089

8.297.016

14.900.249

Costos y gastos 573.017

900.423

1.386.027

2.489.105

4.470.075

Depreciación -

-

-

-

-

Amortización diferidos -

-

-

-

-

Utilidad antes de impuestos 859.525

1.672.215

3.234.062

5.807.911

10.430.174

Impuesto (20%) 171.905

334.443

646.812

1.161.582

2.086.035

Utilidad después de impuestos 687.620

1.337.772

2.587.250

4.646.329

8.344.140

Depreciación -

-

-

-

-

Amortización diferidos -

-

-

-

-

Inversión 19.000.000

Recuperación de capital de trabajo 10.000.000

Valor de liquidación -

Flujo de caja neto- 19.000.000

687.620

1.337.772

2.587.250

4.646.329

18.344.140

PARA EL ANÁLISIS

Tasas de oportunidad 10% 8% 5%

EVALUACIÓN VPN (10%) VPN (8%) VPN (5%)

FC PROYECTO- 761.682

737.355

3.298.898

Un proyecto no es comparable con una inversión a través de cuentas financieras, debido a que los instrumentos financieros no tienen un riesgo asociado en comparación al de los proyecto.

Pero debido a la naturaleza del proyecto presentado, es aconsejable considerar un instrumento financiero, como por ejemplo:

DEPOSITO A PLAZO

Tipo : renovable Plazo: 365 díasTasa Base: 0,2999%Tasa Periodo: 3,6378%Capital: $ 19.000.000Interes: $ 691.188Total a Pagar: $ 19.691.188