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Magster en Gestin en la industria de los Hidrocarburos
Principios de Anlisis Econmicos
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PRINCIPALES CARACTERSTICAS Y PARMETROS A EVALUAR EN LA ECONOMA
DE LOS PROCESOS INDUSTRIALES Y PETROLEROS 1. Resumen Ejecutivo
Tanto los ingenieros, matemticos y expertos en otras disciplinas,
han ideado diversas herramientas que nos permiten comprender las
incertidumbres, evaluando y mitigando. En la industria del petrleo
y el gas las incertidumbres crecen, enfrentando nuevos riesgos a
cada da, sin embargo, es lamentable tener que decir que muchos de
los responsables ante la toma de decisiones en el rea petrolera, lo
cual conlleva a un retardo en la toma de accin preventiva y
correctiva. 2. Introduccin La industria petrolera es la fuente de
energa ms utilizada en el mundo, por ende se convierte en un
consumidor seguro e integral tanto en el sector empresarial, como
en el estatal, activando negocios del mbito industrial, lo cual
genera grandes utilidades. Las evaluaciones tcnico-econmicas de
proyectos no se refieren nicamente a formulaciones matemticas, sino
que abarca los anlisis probabilsticos o consideraciones
financieras, las cuales hacen posible visionar el rendimiento de
las inversiones proyectadas, referenciando patrones de avalo u
ndices adecuados para permitir su procesamiento y fcil toma de
decisiones. Todo empieza con una idea central el cual visualiza el
negocio y sus proyectos asociados, el cual implica tecnologa
especializada y recursos humanos de alta calidad tcnica para
desarrollarla a plenitud. 3. Anlisis de la Informacin En la mayoria
de las empresas de la industria de los hidrocarburos en especial
las dedicadas a la E&P utilizan el me todo del Flujo de
Efectivo o Flujo de Caja, como el procedimiento para determinar los
indicadores economicos utilizados para establecer la viabilidad o
factibilidad de ejecucio n de las propuestas de inversion, comparar
las diversas opciones de inversio n y optimizar la utilizacio n de
los fondos disponibles, en funcio n de los objetivos o lineamientos
establecidos en el plan de negocios de la empresa. El metodo del
Flujo de Efectivo: consiste en determinar la serie de ingresos y
egresos relacionados a la inversio n y que afectan el flujo de caja
de la empresa durante el horizonte economico del proyecto. Lo
importante esta en establecer con propiedad cuales son las
consecuencias, derivadas de la ejecucion del proyecto, a considerar
como ingresos y cuales como egresos. Entre los ingresos, se
consideran: los fondos recibidos en pre stamos para la realizacio n
del proyecto, Las ventas de bienes y servicios, La liquidacio n de
activos, Los egresos que se evitan como consecuencia de la
realizacio n del proyecto. Entre los egresos, se consideran: la
compra de bienes muebles e inmuebles, El costo de construcciones e
instalaciones, La compra de materia prima y mercancia, Los pagos a
la mano de obra y a los servicios contratados, El servicio de las
obligaciones contrai das para realizar el proyecto (intereses y
amortizacio n), El pago de regalias y otras participaciones, La
liquidacio n de impuestos y otras contribuciones, Los ingresos que
se dejan de percibir por causas imputables al proyecto. En este
orden de ideas, es importante considerar que para determinar el
flujo de efectivo del proyecto hay que definir el punto de vista a
partir del cual se desea realizar la evaluacion de la propuesta de
inversio n. Una propuesta puede ser enfocada desde los siguientes
puntos de vista; Aislado, Dentro del contexto de una Funcion,
Divisio n o Departamento de la Empresa, De la Empresa, De un Grupo
Empresarial, Del Accionista de la Empresa, De la Economia Regional
y De la Economia Nacional. Por lo general, la evaluacio n se
realiza simultneamente para varios puntos de vista en funcion de
las respuestas que se desean obtener, por ejemplo, si queremos
conocer el efecto sobre el departamento en que nos desempen amos,
sobre la empresa, sobre el accionista y sobre la economia en caso
de requerir la aprobacion de alguna autoridad local o nacional. Con
la determinacion del flujo de efectivo de la propuesta de
inversion, obtenemos una visio n del efecto financiero del proyecto
sobre la empresa, pero no es una base suficiente para el proceso de
toma de decisiones a la hora de calificar la propuesta y compararla
con otras alternativas de inversio n. Para esto, es necesario la
definicio n de los indicadores economicos. Los indicadores VPN, TIR
y Perfil de VPN, son los que mejor representan la informacio n,
tanto cuantitativa como cualitativa, de una propuesta de inversion
al ser evaluada. El VPN nos ofrece la informacio n pertinente para
la seleccio n de una propuesta de inversio n entre las alternativas
de inversion, mientras que la TIR y el Perfil VPN, nos aporta la
informacio n necesaria para seleccionar una propuesta de inversio n
entre varias propuestas. Por otra parte, con el Ana lisis de
Sensibilidad y la aplicacio n de la simulacion Monte Carlo, es
posible cuantificar mejor el riesgo y la incertidumbre de cada
propuesta evaluada, al incluir las estimaciones subjetivas y
objetivas, para que sea debidamente considerada por quien tome la
decisio n final. Una vez que tenemos determinados los indicadores
econo micos de las propuestas de inversio n y sus alternativas, con
el analisis previo de las incertidumbres y los riesgos, el equipo
involucrado en el proceso de toma de decisiones cuenta con una base
comu n para, despues de comparar todas las propuestas de inversion,
poder descartar o seleccionar aquellas opciones que conduzcan al
logro de los objetivos de la organizacio n, enmarcados en el plan
de desarrollo corporativo de la misma. Para ello, las empresas
recurren a procesos que aseguran una o ptima seleccion de
propuestas de inversion. Dentro del proceso de toma de decisiones
hay consideraciones que hay que tomar en cuenta, como:
El Recurso Limitante o Factor Critico; que representa el recurso
que limitara la capacidad de la empresa en alcanzar los objetivos.
La Relacion entre las Propuestas; entre las propuestas de
inversion, hay propuestas independientes, propuestas contingentes y
propuestas que entre si son mutuamente excluyentes. La Clasificacio
n de las Propuestas; se ordenan las propuestas, en funcio n de los
objetivos especificos que persiguen y de los factores cri ticos que
requieren, de acuerdo a su contribucion al logro de los
objetivos.
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El Riesgo y la Incertidumbre; se aplican, a las propuestas que
tengan mayor incertidumbre, criterios de seleccio n y de
ordenamiento ma s severos que los que se aplican a las propuestas
de menor incertidumbre.
Para facilitar la visualizacio n del proceso de evaluacio n
economica y toma de decisiones de propuestas de inversio n,
descrito a groso modo anteriormente, se presenta a continuacion en
la figura 1.
Figura 1. Diagrama del Proceso de Evaluacion Economica y Toma de
Decisiones
Fundamentos tericos Costos: en el analisis economico, se
entiende por costo el valor de los factores de produccio n que
utiliza una firma para producir bienes y servicios. El costo, para
la firma, de la unidad de un factor es igual a la ma xima suma que
el factor pudiera ganar en un uso alterno. Por esta razo n, en la
teoria economica se usan los terminos costo alterno o costo de
oportunidad, en vez de costo simplemente: Costos Explicitos y
Costos Impli citos, Costos Totales, Costos Fijos y Costos Variables
y Costos Marginales y Costos Promedios. El Valor del Dinero en el
Tiempo: un peso recibido en una fecha futura no vale tanto como un
peso que se tenga en la mano. El dinero tiene un valor en el tiempo
por varias razones; el poder adquisitivo, que disminuye con el
tiempo y es conocido como la inflacion, el poder retributivo, que
se refiere a la capacidad de ganancia del dinero por haberse
invertido, y la disponibilidad, ya que una cantidad de dinero que
se tenga ahora vale mas que la misma cantidad en el futuro, porque
se tiene disponible justo cuando se necesita. El Interes: es la
diferencia entre el valor presente del dinero y la cantidad de
dinero que seri a equivalente en un momento futuro. Modelos
Matemticos: se construyen para estudiar los feno menos observables
del sistema sometido a estudio. Estos modelos matema ticos pueden
ser determininsticos o probabilisticos. Los modelos determini
nsticos son modelos que pretenden predecir las consecuencias de
cualquier accio n o perturbacin sobre el sistema y los modelos
probabilisticos son aquellos que se construyen si se conocen los
posibles resultados y el chance de que cada uno de los resultados
ocurra. Las Inversiones: dentro de las inversiones destinadas para
desarrollar un proyecto de E&P son considerados los egresos
referidos a Infraestructura y Obra Fisica, Equipos y Maquinarias,
Capital de Trabajo, Perforacio n e Instalaciones de Superficie. El
Impuesto Sobre la Renta: Es el impuesto pagado al Fisco por parte
de la empresa referido al enriquecimiento neto o renta gravable de
la misma, y corresponde a un 67,7% para la industria petrolera
nacional y una tarifa escalonada con una ma xima de un 30% para las
actividades de refinacio n y algunas actividades de explotacion de
gas realizadas en asociacion con capital privado. Indicadores
Economicos: son valores unicos definidos del flujo de efectivo de
la propuesta de inversio n que destacan las propiedades de estas y
que permiten calificar la propuesta y compararla con otras
alternativas de inversion, en el proceso de toma de decisiones. Los
indicadores econo micos deben tener como caracteristicas que tengan
una definicio n inambigua y sirvan de utilidad para quienes
intervienen en el proceso de toma de decisiones. Los indicadores
economicos pueden ser; cuantitativos y cualitativos. Los
Cuantitativos: nos dan informacion sobre la magnitud de la
propuesta, los cuales se utilizan para escoger entre alternativas.
Entre estos indicadores cuantitativos estan; Inversio n, Maxima
Exposicion de Capital (MEC), Ganancia y Valor Presente Neto (VPN).
Los Cualitativos: nos dan informacion sobre las propiedades
intrinsecas de la propuesta, los cuales se utilizan para
seleccionar o descartar propuestas. Entre estos estan; Ingresos y
Costos Unitarios, Tiempo de Pago, Relacion Ganancia/Inversion,
Eficiencia de la Inversion, Tasa Interna de Rendimiento (TIR) y el
Perfil del Valor Presente Neto. Analisis de Riesgo: es llevado a
cabo en el estudio de toda propuesta de inversio n, realizando
todas las estimaciones sujetas a incertidumbres al evaluar el
proyecto e identificando los posibles riesgos que conllevaria la
puesta en marcha del mismo. Despue s de esto, es posible dar una
respuesta definitiva sobre el aporte de una propuesta de inversio n
de contribuir en la generacion de valor de la empresa. Para el
Analisis de Riesgo, se emplean el Ana lisis de Sensibilidad y la
Simulacion Monte Carlo.
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Analisis de Sensibilidad: es el me todo mas sencillo para
evaluar y comunicar los efectos de la incertidumbre sobre la
propuesta que se esta evaluando y consiste en realizar variaciones
de los valores que tienen las variables con respecto a un caso base
o caso ma s probable. Algunas de las formas ma s usadas son:
Se varia una cantidad fija. Se varia un porcentaje fijo o una
proporcio n fija.
Se utilizan los valores ma ximos y minimos, donde se utilizo un
valor mas probable o tipico. Se utilizan variaciones con una
definicio n probabilistica precisa.
Se varia hasta que cambie la decisio n que se tomaria con base
en los resultados de la evaluacion (analisis de punto de corte).
Los resultados de un analisis de sensibilidad deben ser presentados
de tal manera de que sea transmitida la informacio n pertinente a
quien deba tomar la decision. La representacion de los resultados
puede ser como sigue:
Cambios absolutos en los resultados, como consecuencia del
cambio en la variable bajo ana lisis. Cambios absolutos en los
resultados, como consecuencia de un cambio unitario en la variable
bajo analisis.
Cambios absolutos en los resultados, como consecuencia de un
cambio porcentual en la variable bajo ana lisis. Cambio porcentual
en los resultados, como consecuencia de un cambio porcentual en la
variable bajo ana lisis.
Las sensibilidades calculadas de esta manera se pueden
representar gra ficamente todas juntas, permitiendo la visualizacio
n y comparacion de la importancia relativa de la sensibilidad del
resultado de intere s a cualquiera de las variables analizadas. Con
la diversidad de resultados manejados durante un analisis de
sensibilidad, se recurre a un concepto tomado del ana lisis
estadistico y la teoria de probabilidad, que es el valor esperado.
Valor Esperado: al emplear el concepto de valor esperado, se toma
en cuenta todos los posibles valores que pueda tomar la variable y
no solo los ma s probables, que son calculados por procedimientos
determini sticos, obteniendose a la larga mejores resultados, al
comparar propuestas de distintos riesgos, al momento de tomar una
decision. Simulacion Monte Carlo: es un metodo aproximado utilizado
para obtener una idea de la distribucio n probabilistica de los
resultados, ya que la determinacion analitica de estas es muy
compleja. Para aplicar el metodo de Monte Carlo a la evaluacion de
una propuesta de inversio n, se deben seguir los siguientes
pasos:
Identificar los factores independientes que pueden variar
significativamente, y cuya variacio n se cree que afectara
significativamente los resultados.
Definir la variabilidad y asignarle una funcio n de probabilidad
a los factores identificados.
Determinar la correlacion probabilistica que existe entre cada
una de las variables del modelo entre si , y establecer las
respectivas covarianzas.
Seleccionar al azar un valor para cada una de las variables,
utilizando un generador de variables al azar disenado de tal forma
que produzca valores con la misma distribucion probabilistica que
la de la variable en cuestio n.
Calcular los Flujos de Efectivo y los Indicadores Economicos con
los valores seleccionados al azar.
Repetir los dos puntos anteriores tantas veces como sea
necesaria para generar una muestra representativa de los
resultados. Al terminar la simulacion se tendra una buena muestra
de la distribucio n probabilistica de los resultados de la
simulacio n; los Flujos de Efectivo y los Indicadores Economicos. A
partir de esta, se podra calcular los valores esperados y su
variabilidad, y se podra representar mediante un histograma o un
grafico de probabilidad acumulada. 4. Conclusiones Se identifica
que en el anlisis econmico de las operaciones industriales con los
parmetros mas importantes y generales utilizados son:
1. Parmetros Importantes:
a) Identificacin de los factores independientes. b) Definicin de
la variable. c) Definicin de la correlacin probabilstica.
Estos son los parmetros que nos ayudan a definir el tamao del
proceso y el desarrollo probabilstico de asertividad en un proceso,
paso fundamental en la evaluacin del proceso.
2. Parmetros Generales:
a) Disear un generador de variables que contenga la misma
distribucin probabilstica. b) Calcular los flujos de efectivo e
indicadores econmicos con las variables anteriores. c) Todo esto
con el fin de tener un discernimiento visionario del proyecto el
cual es vital para la toma de decisiones y ejecucin del mismo.
