ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOPropsito:Reportar los flujos de entrada y de salida de efectivo de una empresa, durante un perodo y se genera de los cambios individuales de las partidas del balance general entre dos momentos en el tiempo.Categoras de Flujos de Efectivo: Flujos Operativos Flujos de Inversin Flujos de Financiamiento Clasificacin de Flujos de Efectivo: Flujos Positivos Flujos Negativos ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA Clasificar dichos cambios netos como fuentes aplicacin de fondos Consolidar la informacin bajo la forma de Estado de Flujo de Efectivo.

CMO CLASIFICAR UNA FUENTE O APLICACIN DE FONDOS?FUENTEFUENTE DE FONDOS:Cualquier disminucin en una cuentade activos o cualquier incremento en una cuenta de pasivos.ACTIVOS PASIVOS APLICACIN DE FONDOS:Cualquier incremento en la cuenta deactivos y cualquier disminucin en la cuenta de pasivosAPLICACINADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

EFECTIVOFLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESACuentas por Pagar Compra de Materialesa CrditoMateria PrimaBienes TerminadosBienes en Proceso SalariosManoDeObraVentas a CrditoVentas alContadoCuentas por Cobrar Pago deImpuestosF. Operativos F. De Inversin Pago deDividendosPago deInteresesCapitalDeuda F. De Financiamiento ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANIFICACIN FINANCIERAQU NOS PERMITE ESTIMAR E IDENTIFICAR ELESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO? La capacidad de una empresa para generar flujos netos de entrada de efectivo a partir de las operaciones, con la finalidad de poder cancelar deudas, intereses y dividendos. La necesidad de financiamiento externo de una empresa Las razones para determinar la diferencia entre el ingreso neto y el flujo neto de efectivo a partir de los flujos operativos. Los efectos de las transacciones de inversin y de financiamiento

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOINVERSIONES XYZ, C.A.ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (Miles de US$)Para el ejercicio que termina el 31 de Diciembre del 2003Flujo de Efectivo de Actividades Operativas:Utilidades Netas despus de Impuestos180Depreciacin100Disminucin en Cuentas por Cobrar100Disminucin de Inventarios300Incremento en Cuentas por Pagar200Disminucin Otros Pasivos Circulantes(100)EFECTIVO PROPORCIONADO POR780ACTIVIDADES OPERATIVASFlujo de Efectivo de Actividades de Inversin:Incremento en Activos Fijos Brutos(300)EFECTIVO PROPORCIONADO POR(300) ACTIVIDADES DE INVERSINFlujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento:Disminucin en Prstamos por Pagar(100)Incremento en Deuda a Largo Plazo200Cambios en la cuenta de Capital0Dividendos Pagados( 80)EFECTIVO PROPORCIONADO POR20ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTOINCREMENTO NETO DEL EFECTIVO E INV. TEMPORALES500INVERSIONES XYZ, C.A.ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (Miles de US$)Para el ejercicio que termina el 31 de Diciembre del 2003Flujo de Efectivo de Actividades Operativas:Utilidades Netas despus de Impuestos180Depreciacin100Disminucin en Cuentas por Cobrar100Disminucin de Inventarios300Incremento en Cuentas por Pagar200Disminucin Otros Pasivos Circulantes(100)EFECTIVO PROPORCIONADO POR780ACTIVIDADES OPERATIVASFlujo de Efectivo de Actividades de Inversin:Incremento en Activos Fijos Brutos(300)EFECTIVO PROPORCIONADO POR(300) ACTIVIDADES DE INVERSINFlujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento:Disminucin en Prstamos por Pagar(100)Incremento en Deuda a Largo Plazo200Cambios en la cuenta de Capital0Dividendos Pagados( 80)EFECTIVO PROPORCIONADO POR20ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTOINCREMENTO NETO DEL EFECTIVO E INV. TEMPORALES500ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERAFLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO (O.C.F.)Es aquel que permite agregar a las utilidades netas despus de impuestos, la porcincorrespondiente al gasto de depreciacin y otros cargos que no sean en efectivo. OCF = Utilidad Neta despus de Impuestos + Depreciacin Es aquel que permite agregar a la utilidad en operaciones la porcin correspondiente algasto de depreciacin y restarle el gasto de impuestos, para enfocarse en el verdadero flujo que resulta de las operaciones del negocio. OCF = Utilidad Operativa + Depreciacin - Impuestos OCF = $ 370.000 + $ 100.000 - $ 120.000 = $ 350.000 EjemploOCF = $ 180.000 + $ 100.000 = $ 280.000 EjemploEs el flujo de efectivo que genera una empresa a partir de sus operaciones normales, produciendo y vendiendo sus bienes y servicios Contable Financiero

ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERAFLUJO LIBRE DE EFECTIVO (F.C.F.)Es aquel que representa la cantidad de flujo de efectivo disponible para los inversionistas (acreedores y accionistas), despus de que la empresa haya cumplido con todas sus necesidades operativas y pagado inversiones en activos fijos y capital de trabajo. CT= Capital de Trabajo Neto(t) - Capital de Trabajo Neto(t 1) = ($1.400.000 - $800.000) - ($1.700.000 - $700.000)= $600.000 - $1.000.000 = - $400.000 ABAF= Variacin Neta en los Activos Fijos + Depreciacin= ($1.200.000 - $1.000.000) + $100.000 = $300.000 FCF= $350.000 - $300.000 - (-$400.000) = $450.000 OCF = Utilidad antes Impuestos + Depreciacin - Impuestos= $370.000 + $100.000 - $120.000 = $350.000Ejemplo

EmpresaEntender la EmpresaEntender el EntornoEntender la IndustriaAnalizar los nmeros, a travsde indicadores financieros Proyectar la operacin,bsicamente G y P.El producto El mercado La competencia Variables MacroeconmicasEntorno del negocio y del mercado Qu lo mueve? Cmo se va a desenvolver? PASOS PARA UNA PLANIFICACIN FINANCIERAADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERAPLANIFICACIN FINANCIERADirigir, coordinar y controlar las acciones de la empresa con la finalidad de poder alcanzar sus objetivosLa planificacin Financiera pasa a ser un aspecto importante dentro de las operaciones de una empresa, pues proporciona una gua para:

PLANIFICACIN FINANCIERA A LARGO PLAZOPlanes Financieros a L.P. (Estratgicos) Por lo general, consideran desembolsos para: Adquisicin de activos fijos Actividades de investigacin y desarrollo. Acciones de mercadeo y desarrollo de nuevos productos. Estructura de Capital y fuentes importantes de financiamientoSon aquellos que estructuran acciones financieras y el impacto de dichasacciones durante perodos que van de 2 a 10 aos.ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

PLANIFICACIN FINANCIERA A CORTO PLAZOPlanes Financieros a C.P. (Operativos) La planeacin financiera a C.P. involucra: Pronsticos de Ventas. Planes de Produccin. Estimaciones de compra de materia prima. Estimacin de mano de obra directa y gastos generales de fabricacinSon aquellos que estructuran acciones financieras y el impacto de dichasacciones en el corto plazo, es decir, en perodos que cubren 1 2 aos. Preparacin de estados de resultado pro forma y presupuesto de efectivoADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

PLANIFICACIN FINANCIERA A CORTO PLAZOPronstico de Ventas ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERAPRESUPUESTO DE EFECTIVOEs un estado de flujos positivos y negativos de efectivo, planificados por la empresa para estimar sus requerimientos de efectivo a corto plazo;haciendo nfasis en la planificacin de excedentes y escasez de efectivo.PRESUPUESTO DE EFECTIVOIngresos en EfectivoMenos: Egresos en EfectivoFlujo Neto de EfectivoMas: Efectivo InicialEfectivo FinalMenos: Saldo mnimo de EfectivoFinanciamiento Total RequeridoSaldo de Efectivo ExcedentarioENE FEB MZO ..... NOV DIC

INGRESOS POR VENTA MENSUALESOct-03Nov-03Dic-03Ene-04Feb-04Mar-04Abr-04May-04Jun-04Jul-04Ago-04Sep-04Oct-04X MM de Bs.PRONOSTICO DE VENTASADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

PRESUPUESTO DE EFECTIVOINGRESOS EN EFECTIVOAGOSEPOCTNOVDICVentas Estimadas200200400300200Ventas en Efectivo20%4040806040Cuentas por Cobrar a 30 das50%100100200150Cuentas por Cobrar a 60 das30%6060120Otros Ingresos en Efectivo30 Total de Ingresos en Efectivo240320340Ejemplo Ejemplo Ejemplo Ejemplo EGRESOS EN EFECTIVOAGOSEPOCTNOVDICCompras70%140140280210140Compras en Efectivo10%1414282114Cuentas por Pagar a 30 das70%9898196147Cuentas por Pagar a 60 das20%282856Sueldos y Salarios483828Pago de Impuestos25Desembolso por Activos Fijos130Pago de Intereses10Pago de Capital20Pago de Dividendos en Efectivo20 Total Egresos en Efectivo222413300ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

PRESUPUESTO DE EFECTIVOAGOSEPOCTNOVDICTotal Ingresos en Efectivo240320340(-) Total egresos en Efectivo222413300 Flujo Neto de Efectivo18-9340Efectivo Inicial5068-25 Efectivo Final68-2515Saldo de Efectivo Mnimo101010Financiamiento Requerido0350Excedente de Caja5805Ejemplo PRESUPUESTO DE EFECTIVOADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOSEmpresaEntender la EmpresaEntender el EntornoEntender la IndustriaSon aquellas que afectan a todas las empresas por igual, independientemente del tipo de industria que se estanalizando. Son variables exgenas. La Inflacin El Tipo de Cambio El Crecimiento Poblacional Las tasas de Inters (Activas y Pasivas) Ingreso Personal DisponibleSon aquellas que se generan dentro de la empresa, y reflejanlas estrategias financieras que se fija la corporacin para podercumplir con sus objetivos y metas corporativos (Visin) .Son variables endgenas. Costos y gastos como porcentaje de ventas Polticas de Capital de Trabajo Polticas de Inversin en Activos Fijos.Proyecciones Macroeconmicas Proyecciones Financieras ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

CMO PROYECTAR UN ESTADO DE RESULTADOS?2000200120022003PROMCostos de Ventas63,7%66,0%64,5%59,5%63,4% Materia Prima33,0%31,8%30,3%26,1%30,3% Material de Empaque7,7%8,5%5,4%8,4%7,5% Gastos de Produccin23,0%25,7%28,8%25,0%25,6%20002001200220032004Gastos de Administracin63.00084.000113.000160.000192.000= 160.000 (1+ i)2000200120022003Inflacin Promedio17%12%22%31%Ventas (Toneladas)440530550620Precio Prom (Bs/Kg)1.1501.4701.6801.970Ventas Brutas 506.000779.100924.0001.221.400(-) Dev en Ventas76.00099.100144.000196.400Ventas Netas Totales430.000680.000780.0001.025.000Costos de Ventas274.000449.000503.000610.000 Materia Prima142.000216.000236.000268.000 Material de Empaque33.00058.00042.00086.000 Gastos de Produccin99.000175.000225.000256.000Utilidad Bruta156.000231.000277.000415.000Gastos Operativos106.800170.000205.000285.000 Gastos de administracin63.00084.000113.000160.000 Gastos de Ventas5.80010.00018.00031.000 Gastos de Distribucin14.00025.00018.00030.000 Publicidad y Mercadeo18.00019.00015.00018.000 Gastos de Depreciacin6.00032.00041.00046.000Utilidad Operativa49.20061.00072.000130.000 I.S.L.R.3.0001.0002.0005.000Utilidad Neta46.20060.00070.000125.000Todas aquellas cuentas que forman parte del proceso productivo, pero noforman parte directa de las ventas, se proyectan por efectos inflacionariosSuponiendo que la tasa de inflacinestimada para el 2004 es de 20%Todas aquellas cuentas que estn directamente relacionadas con lasventas, se deben proyectar como % de ventas (Histrico). Gastos de Depreciacin6.00032.00041.00046.000 EBITDA55.20093.000113.000176.00012,8%13,7%14,5%17,2%ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

2000200120022003Inflacin Promedio17%12%22%31%Ventas (Toneladas)440530550620Precio Prom (Bs/Kg)1.1501.4701.6801.970Ventas Brutas 506.000779.100924.0001.221.400(-) Dev en Ventas76.00099.100144.000196.400Ventas Netas Totales430.000680.000780.0001.025.000Costos de Ventas274.000449.000503.000610.000 Materia Prima142.000216.000236.000268.000 Material de Empaque33.00058.00042.00086.000 Gastos de Produccin99.000175.000225.000256.000Utilidad Bruta156.000231.000277.000415.000Gastos Operativos106.800170.000205.000285.000 Gastos de administracin63.00084.000113.000160.000 Gastos de Ventas5.80010.00018.00031.000 Gastos de Distribucin14.00025.00018.00030.000 Publicidad y Mercadeo18.00019.00015.00018.000 Gastos de Depreciacin6.00032.00041.00046.000Utilidad Operativa49.20061.00072.000130.000 I.S.L.R.3.0001.0002.0005.000Utilidad Neta46.20060.00070.000125.000 Gastos de Depreciacin6.00032.00041.00046.000 EBITDA55.20093.000113.000176.00012,8%13,7%14,5%17,2%CMO PROYECTAR UN ESTADO DE RESULTADOS?El gasto de depreciacin se proyectade acuerdo a los mtodos utilizadospor la compaa, considerando lasadquisiciones estimadas a futuro. 20042005200620072008Inversin en Activos Fijos20.00010.00015.00020.00025.000Gasto de Depreciacin2.0001.0001.5002.0002.500El gasto de impuestos se proyecta por la tasa efectiva de impuestosde la compaa, sencillamentecalculando por la Tarifa # 2 dedel ISLR. 20002001200220032004Tasa Efectiva de Imptos6,1%1,6%2,8%3,8%3,6%Si el enriquesimiento neto es hasta 2.000 U.T.15%Si el enriquesimiento neto va desde 2.000 U.T. hasta 3.000 U.T.22%Si el enriquesimiento neto es mayor a 3.000 U.T.34%ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

2000200120022003Inflacin Promedio17%12%22%31%Ventas (Toneladas)440530550620Precio Prom (Bs/Kg)1.1501.4701.6801.970Ventas Brutas 506.000779.100924.0001.221.400(-) Dev en Ventas76.00099.100144.000196.400Ventas Netas Totales430.000680.000780.0001.025.000Costos de Ventas274.000449.000503.000610.000 Materia Prima142.000216.000236.000268.000 Material de Empaque33.00058.00042.00086.000 Gastos de Produccin99.000175.000225.000256.000Utilidad Bruta156.000231.000277.000415.000Gastos Operativos106.800170.000205.000285.000 Gastos de administracin63.00084.000113.000160.000 Gastos de Ventas5.80010.00018.00031.000 Gastos de Distribucin14.00025.00018.00030.000 Publicidad y Mercadeo18.00019.00015.00018.000 Gastos de Depreciacin6.00032.00041.00046.000Utilidad Operativa49.20061.00072.000130.000 I.S.L.R.3.0001.0002.0005.000Utilidad Neta46.20060.00070.000125.000 Gastos de Depreciacin6.00032.00041.00046.000 EBITDA55.20093.000113.000176.00012,8%13,7%14,5%17,2%HistricoProyectado ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

CMO PROYECTAR EL CAPITAL DE TRABAJO?2000200120022003Efectivo + Equivantes1.5006.80022.50025.000Cuentas por Cobrar137.500170.000160.000130.000Inventarios50.00095.000105.000120.000Gtos Pagados x Anticip.8003.0005001.500189.800274.800288.000276.500Cuentas por Pagar183.00092.60076.00085.000Gastos Acum por Pagar05.3003.0001.000183.00097.90079.00086.000Capital de Trabajo6.800176.900209.000190.500Var. Capital de trabajo170.10032.100-18.500Ventas Netas430.000680.000780.0001.025.000Efectivo + Equivantes14109Cuentas por Cobrar115907446Costo de Ventas274.000449.000503.000610.000Inventarios66767571Gtos Pagados x Anticip.1201Cuentas por Pagar240745450Gastos Acum por Pagar0421HistricoADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

CMO PROYECTAR EL FLUJO DE CAJA LIBRE?2000200120022003Ventas Netas430.000680.000780.0001.025.000 (-) Costo de Ventas274.000449.000503.000610.000 (-) Gastos Operacionales106.800170.000205.000285.000Utilidad Operativa49.20061.00072.000130.000 (+) Deprecin6.00032.00041.00046.000 (-) Impuestos3.0001.0002.0005.000Flujo de Caja Bruto52.20092.000111.000171.000 (-) Var. en Capital de Trabajo170.10032.100-18.500 (-) Inversin en Activos Fijos60.000260.00090.00050.000Flujo de Caja Libre-7.800-338.100-11.100139.500Histrico Flujo de Caja Libre, a descontar para efectosde valorar un proyecto de inversin, empresa o nuevo negocio.W.A.C.C.(Weight Average Capital Cost)Costo Promedio Ponderado de CapitalADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

ANEXOSADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERA

ADMINISTRACIN FINANCIERA ITema IV: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y PLANEACIN FINANCIERAESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOANEXO 1: Inversiones La Ganancia, C.A.

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