TEMA1 ESTRUCTURA DE UN SISTEMA FINANCIERO · 03/10/2018 1 tema 1: estructura de un sistema financiero 1. introducciÓn 2. caracterÍsticas de un sistema financiero 3. activos financieros,

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TEMA 1: ESTRUCTURA DE UN SISTEMA FINANCIERO

1. INTRODUCCIÓN

2. CARACTERÍSTICAS DE UN SISTEMA FINANCIERO

3. ACTIVOS FINANCIEROS, INTERMEDIARIOS Y MERCADOSFINANCIEROS

4. FUNCIONES DE UN SISTEMA FINANCIERO

Índice

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INTRODUCCIÓN

1. INTRODUCCIÓN

� Un sistema financiero de una economía puede definirse como elconjunto de instituciones, medios y mercado, cuyo fin primordial escanalizar el ahorro que generan las unidades de gasto consuperávit, hacia los prestatarios o unidades de gasto con déficit.

� El sistema financiero comprende, por tanto, los instrumentos oactivos financieros, como las instituciones o intermediarios y losmercados financieros.

� Así, los intermediarios compran y venden los activos en losmercados financieros

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� En resumen, el sistema financiero es el conjunto de mecanismos através de los que se ponen en contacto ahorradores e inversores,y que permiten compatibilizar las preferencias y las necesidadesde unos y otro en cuanto a importe, plazo, rentabilidad y riesgo.

� El SF cumple, por tanto, la misión fundamental en una economía demercado, de captar el excedente de los ahorradores ycanalizarlo hacia los prestatarios públicos o privados

1. INTRODUCCIÓN

� NOTAS A TENER EN CUENTA:

1. Las unidades que tienen déficits son distintas de las que tienensuperávit

2. Los deseos de los ahorradores no coinciden con los de losinversores (grado de liquidez, seguridad, rentabilidad).

3. Los intermediarios financieros transforman los AF con el finprincipal de hacerlos más apto a los deseos de los ahorradores

1. INTRODUCCIÓN

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� El grado de eficiencia logrado en este proceso de transferenciasserá tanto mayor, cuanto mayor sea el flujo de recursos de ahorrogenerado y dirigido hacia la inversión productiva y cuanto mayorse adapte a las preferencias individuales.

� El SF no de reduce a la canalización de recursos, sino que elvolumen del mismo viene condicionado por la mayor o menorperfección de sus actuaciones.

1. INTRODUCCIÓN

� El SF está integrado por los especialistas que actúan en losmercados financieros ejerciendo las funciones y realizandooperaciones financieras conducentes a que la mayor cantidad deahorro esté a disposición de la inversión en los mejorescondiciones posibles en ambas partes

� NOTAS:

• Unidad de gasto con superávit: prefieren gastar menos de susactuales ingresos a la actual tasa de interés del mercado.

• Unidad de gasto con déficit: prefieren gastar más de sus actualesingresos a la actual tasa de interés del mercado.

1. INTRODUCCIÓN

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CARACTERÍSTICAS DE UN SISTEMA FINANCIERO

� Cualquier sistema financiero está compuesto por los siguienteselementos:

• Los instrumentos o activos financieros

• Las instituciones o intermediarios financieros

• Y los mercados financieros


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� El sistema financiero de un país está formado por el conjunto deintermediarios financieros, activos financieros y mercadosfinancieros; y su fin principal es el de canalizar el ahorro desdelos agentes económicos que generan el ahorro (unidades de gastocon superávit) hacia aquellos agentes económicos que invierten orealizan otros tipos de gastos (unidades de gasto con déficit).

� El sistema financiero canaliza el ahorro desde los ahorradores(prestamistas) hacia los inversores y otras unidades de gasto(prestatarios).


� El papel del sistema financiero no se reduce a la canalización delahorro hacia la inversión, sino que el mejor o peor funcionamientodel sistema financiero influirá en el volumen de ahorro generadoen el país.

� De forma que un sistema financiero más eficiente canalizará unmayor volumen de ahorro, con lo cual se puede afirmar que elsistema financiero contribuye a impulsar la inversión y elcrecimiento económico.


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� La labor de intermediación financiera llevada a cabo por losintermediarios financieros constituye el elemento central delsistema financiero.

� Con la intermediación financiera se realiza un proceso detransformación de los activos financieros primarios emitidos porlas unidades inversoras (para financiar la compra de activosreales), en activos financieros indirectos más acordes con laspreferencias de los ahorradores.

� La función de intermediación financiera resulta clave desde elpunto de vista del funcionamiento económico de cualquier país.



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� El hecho de que en el esquema anterior aparezca en el conjuntode la operación activos financieros primarios y secundarios es loque caracteriza al proceso de intermediación financiera.

� Esta es la denominada función de transformación de activos quellevan a cabo los intermediarios financieros (bancos, cajas deahorro, cooperativas de créditos, entidades de financiación,sociedades de cartera, etc.).


� Esta función de transformación permite la captación de unosrecursos financieros que no serían utilizados a menos que losbancos y cajas de ahorro admitan los depósitos. En estatransformación de activos también se financian operaciones alargo plazo con la emisión de activos a corto plazo; esto esposible por la confianza de los agentes económicos en el sistemafinanciero al depositar sus fondos.


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� El papel clave del sistema financiero es que pone en contacto aahorradores e inversores.

� Justificado porque los deseos de los ahorradores tampocosuelen coincidir con el de los inversores respecto al grado deliquidez, seguridad y rentabilidad de los activos financieros.

� En el la figura, se puede observar lo siguiente:� Los ahorradores pueden sentirse especialmente dispuestos a

abrir cuentas de ahorro por ser un activo:� Muy líquido.� Puede depositar pequeñas o grandes sumas de dinero.� A corto plazo.� Con poco riesgo.


� La empresa inversora necesita, para comprar las maquinarias ylas instalaciones industriales, grandes cantidades de recursos paralo cual emitirá activos con las siguientes características:� Con valor nominal elevado.� A largo plazo.� Implican un cierto nivel de riesgo.

� En estas circunstancias, los intermediarios financieros con latransformación de activos responden ajustándose tanto a losdeseos y necesidades de los ahorradores como de los inversores.

� En nuestro caso, ofreciendo a los ahorradores un activo atractivocomo es la cuenta de ahorro; y a la empresa comprando lasacciones que emite.


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ACTIVOS FINANCIEROS, INTERMEDIARIOS Y MERCADOS

FINANCIEROS

� Principales características de los diferentes componentes de unSF: AF, IF y MF.

� Activos financieros: son los títulos emitidos por los agenteseconómicos para obtener recursos financieros.

� Hablamos en general de activos financieros pero realmente sonactivos financieros para el agente económico que lo posee(constituye una parte de su riqueza), mientras que son un pasivopara el agente económico que lo emite. Por ejemplo:

3. ACTIVOS FINANCIEROS, INTERMEDIARIOS Y MERCADOS FINANCIEROS

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� Las diferentes modalidades de cuentas bancarias odepósitos (cuenta corriente, cuenta de ahorro, cuenta aplazo, etc.) son un activo financiero para el individuo oempresa que depositó su dinero en el banco pero para elbanco constituye un pasivo:

� El individuo o empresa que depositó su dinero tiene derechos sobre el banco(derecho a que se le reintegre el depósito cuando lo solicite y derecho acobrar los intereses por el depósito).

� El banco tiene obligaciones: devolver el depósito cuando se le solicite y pagarintereses. Para el banco estos depósitos son una fuente de financiación.


� Por su parte el banco, con los recursos financieros que obtiene através de los depósitos se dedica a dar préstamos (actividadprincipal) y comprar activos financieros (bonos y acciones).

� Los activos financieros cumplen dos funciones importantes desde elpunto de vista financiero:

� Son instrumentos de transferencias de fondos entre agentes económicos.

� Y son instrumentos de transferencia de riesgo. Un activo financieroconfiere a su poseedor un derecho sobre los recursos del emisor (en elmomento del vencimiento del título); pero dado que dicho recurso puedevariar según la evolución de la actividad del emisor, el poseedor delactivo asume parte del riesgo. En definitiva, el emisor transfiere a loscompradores del activo parte del riesgo de su inversión. En la prácticapuede suponer una distribución del riesgo entre un gran número deagentes económicos.


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� Principales características de un AF:

� LIQUIDEZ

� RIESGO

� RENTABILIDAD


� LIQUIDEZ:

� La liquidez de un activo se mide por la facilidad y lacerteza de su realización a corto plazo sin sufrirpérdidas.

� Por ello, el grado de liquidez de un activo depende:

1. De lo fácilmente que pueda ser convertido en dineroa corto plazo (facilidad de venta del activo).

2. De la certidumbre de su conversión en dinero sinsufrir pérdidas.


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� Se pueden clasificar los activos financieros según su liquidez:

I. Dinero en sentido estricto (E + Dv), es el activo plenamentelíquido de la economía. Siendo E efectivo (monedas y billetes)en mano del público y Dv los depósitos a la vista o cuentascorrientes.

II. Otros depósitos o cuentas bancarias (cuentas de ahorro, cuentasa plazo, etc.).

III. Títulos de deuda pública (Letras del Tesoro, bonos yobligaciones del Estado).

IV. Bonos y obligaciones de sociedades privadas.

V. Acciones.


� Conforme descendemos en esta lista, los activos engeneral se pueden vender con relativa facilidad (porla existencia de mercados secundarios) pero no secumple la segunda condición de la definición deliquidez, disminuye la certidumbre sobre su conversiónen dinero (venta del activo) sin sufrir pérdidas, ya queel valor del activo depende de la cotización en elmomento de la venta.


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� RIESGOS: El riesgo de un activo financiero dependede la probabilidad de que a su vencimiento el emisordel activo cumpla con sus obligaciones económicas.

� El riesgo depende:

� De la solvencia del propio emisor.

� De las garantías que incorpore el activo.


� RENTABILIDAD: La rentabilidad de un activo financierose refiere a su capacidad para generar rentas(intereses, dividendos) como recompensa por la cesióntemporal de fondos y por el riesgo que asume elcomprador del activo.

� En general, un activo financiero será tanto másrentable cuanto menor sea su liquidez y cuanto mayorsea su riesgo.


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� Los parámetros de liquidez, riesgo y rentabilidadsirven de referencia a los agentes económicos paraconfigurar sus carteras de activos: cada agenteeconómico configura su cartera de activo teniendo encuenta sus preferencias particulares sobre liquidez,riesgo y rentabilidad.


� INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: son el conjunto de institucionesespecializadas en la mediación de prestamistas (ahorradores) yprestatarios (inversores).

� Los intermediarios financieros se diferencian de los agentesmediadores (dealers) en que éstos se limitan a comprar y venderactivos financieros para mantener un patrimonio y obtenerrentabilidades, no originan ningún proceso de transformación deactivos.

� También habría que distinguir la figura del comisionista (brokers)que interviene en las operaciones financieras por cuenta delcliente, sin asumir riesgos y limitándose a cobrar una comisión.


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� Los intermediarios financieros adquieren activosfinancieros como forma de inversión financiera y no losrevenden, configurando una cartera de activos(adquieren lo que hemos denominado como títulos oactivos primarios emitidos por los inversores y otrasunidades de gasto); pero al mismo tiempo creannuevos activos financieros (títulos o activos secundarios)que colocan entre los ahorradores. Como ejemplos deactivos secundarios cabe citar, entre otros, cuentascorrientes, depósitos de ahorro, bonos bancarios opólizas de seguro.


� Una clasificación elemental de los intermediarios financieros es la que distingue entre:

- Intermediarios financieros bancarios.

- Intermediarios financieros no bancarios.


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� Intermediarios financieros bancarios: Este grupo estácompuesto por el Banco Central y las EntidadesBancarias

� Se caracterizan porque algunos de sus pasivos (billetesy depósitos a la vista) son pasivos monetarios, es decir,dinero en sentido estricto. Estas instituciones puedencrear dinero, su labor no se limita a la de mediaciónfinanciera.


� Intermediarios financieros no bancarios: Estas entidades secaracterizan porque los pasivos que emiten no son dineroy su función se limita a la mediación financiera. Se puedencitar entre los intermediarios financieros no bancarios lossiguientes:

� Instituciones de inversión colectiva (fondos de inversión).

� Sociedades de valores.

� Fondos de titulización de activos.

� Sociedades y fondos de capital riesgo.

� Compañías de seguro.

� Fondos de pensiones.


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� MERCADOS FINANCIEROS: Se entiende por mercadofinanciero cualquier tipo de mecanismo a través del cual sepueda comprar y vender activos financieros y se determinensus precios.

� El contacto entre agentes económicos para materializar lacompra o venta de los activos puede ser de diversanaturaleza:

� Contacto directo (en un lugar físico determinado)

� Por teléfono

� Por correo

� Por medios electrónicos (red de ordenadores)

� Mediante mecanismos de subasta


� Los principales mercados financieros son los siguientes:

• Mercados interbancarios.

• Mercado de divisas.

• Mercado de deuda pública.

• Bolsa de valores.

• Mercado de futuros y opciones financieras.

• Mercado privado de renta fija (en nuestro país AIAF).


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� CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS: Laeficiencia de un mercado financiero será mayor cuanto másse aproxime en su funcionamiento a la idea de mercado decompetencia perfecta. En este sentido las característicasdeseables de un sistema financiero serían las siguientes:

� Amplitud: un mercado financiero es tanto más amplio cuantomayor es el volumen de activos que se intercambian en él.

� Transparencia: un mercado financiero es tanto mástransparente cuanto mejor y más fácil se obtiene lainformación sobre las condiciones del mercado y más barataes la obtención de la información.


� Libertad: La mayor libertad de un mercado financiero vienedefinida en función de las siguientes condiciones:

� No existencia de limitaciones para acceder al mercado comocomprador o vendedor (indica el grado de apertura delmercado).

� No existencia de limitaciones para intercambiar activos en lacuantía deseada.

� Y por la no injerencia de las autoridades u otros agentesmonopolistas u oligopolistas en la formación del precio delactivo. Los precios se fijan en función de la oferta y de lademanda, sin intervenciones ajenas.


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� Profundidad: un mercado financiero es tanto más profundo cuantomayor es el número de órdenes de compra y venta que existenpara cada tipo de activo. Significa que en el mercado actúan unnúmero importante de intermediarios en representación propia ode clientes.

� Flexibilidad: un mercado financiero será más flexible cuanta másfacilidad exista para la rápida reacción de los agenteseconómicos ante la aparición de cambios en los precios del activoo cualquier otra alteración del mercado.


� De las múltiples clasificaciones posibles de los mercados financieros destacamos la siguiente:

� Mercados monetarios.

� Mercados de capitales.


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� Mercados monetarios: En principio, se podríancaracterizar a los mercados monetarios según lanaturaleza de los activos financieros que se negocianen ello. Estos tienen las siguientes propiedades:

� Se negocian títulos a corto plazo.

� Con reducido riesgo.

� Y gran liquidez.


� Corto plazo: El corto plazo en el periodo de vencimiento de los activos suele ser la característica más común de identificación de un mercado monetario. De forma que se distinguen:

� Activos financieros a corto plazo: son objeto de transacción en el mercado monetario. Su periodo de vencimiento es igual o inferior a un año y medio (18 meses).

� Activos financieros a largo plazo: se negocian en el mercado de capitales. Su vencimiento es superior a los 18 meses.


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� Esta distinción no es aceptada por todos los autores. En losmercados monetarios españoles se negocian activos financieroscon periodos de vencimiento de 3 ó 5 años, como son los casos delos bonos de caja y tesorería (emitidos por los bancos) y los títuloshipotecarios.

� Por ello, se suele afirmar que el verdadero rasgo distintivo de losmercados monetarios es la conjunción de la elevada liquidez y elreducido riesgo de los activos que se negocian. Y en la mayoríade los casos estos activos tienen un vencimiento a corto plazo.


� Elevada liquidez: la elevada liquidez de los activos sedebe a la existencia de mercados secundarios amplios.

� Reducido riesgo: estos activos son emitidos por elEstado (y otras instituciones públicas) y empresas de lamáxima solvencia (bancos o grandes empresas). Lasolvencia del emisor hace que los activos incorporen unreducido nivel de riesgo.


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� Ejemplos de activos financieros que configuran losmercados monetarios son los siguientes: bonos de caja ytesorería (emitidos por los bancos), títulos hipotecarios,Letras del Tesoro (emitidas por el Estado) y letras ypagarés de empresas (emitidos por empresas nofinancieras).

� Los activos que se negocian en los mercados monetariostienen, en cierta medida, el carácter de sustitutivoscercanos del dinero. Los tipos de interés de los mercadosmonetarios son indicativos del nivel de liquidez de laeconomía y se consideran tipos de interés de referencia.


� Dentro de los mercados monetarios se puedediferenciar al mercado de dinero, en él seintercambian los activos de caja del sistema bancario(efectivo en poder del sistema crediticio y losdepósitos del sistema bancario en el banco central).Compuesto por el mercado primario de dinero(organizado por el banco central con fines de controlmonetario) y los mercados secundarios de dinero(mercado interbancario).


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� Mercado de capitales: el mercado de capitalescomprende las operaciones de financiación a largoplazo y las instituciones que efectúan estasoperaciones.

� Dentro del mercado de capitales se puede distinguir:

� Mercado de valores.

� Mercado de crédito a largo plazo.

El más importante de los mercados de valores es laBolsa de Valores.

En los mercados de valores se negocian títulos o activosde renta fija y de renta variable.


FUNCIONES DE UN SISTEMA FINANCIERO

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� Las principales funciones de un mercado financiero sonlas siguientes:

1. Poner en contacto a compradores y vendedores.

2. Ser un mecanismo apropiado de fijación del preciode los activos financieros.

3. Proporcionar liquidez a los activos.

4. Reducir los plazos de las operaciones (desde elacuerdo hasta la liquidación) y los costes deintermediación (comisiones)

4. FUNCIONES DE UN SISTEMA FINANCIERO: CANALIZACIÓN DEL AHORRO HACIA LA INVERSIÓN

� Cuanto mejor cumpla estas condiciones un mercadofinanciero mayor será su eficiencia.

� Por lógica, cuando el conjunto de mercados financierosde un país funcionen de forma eficiente se puedeafirmar que el sistema financiero de ese país eseficiente.


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� Por ello, las funciones de un sistema financiero son:

1. El sistema financiero debe proporcionar a laeconomía del país los recursos financieros quenecesita: en suficiente cuantía y en adecuadascondiciones en cuanto a plazos y costes. En definitiva,el sistema financiero debe alcanzar una asignacióneficaz de los recursos financieros.

2. El sistema financiero debe contribuir a lograr laestabilidad monetaria y financiera del país.


� En los momentos actuales, la crisis financiera ha puestoen evidencia los sistemas de supervisión y regulaciónde las entidades financieras. El sistema financiero estásufriendo importantes cambios, especialmente en EE.UU, y ya los principales bancos de inversión del WallStreet han desaparecido (por quiebra o porconversión en bancos comerciales).

� Se ha puesto en cuestión que el actual sistemafinanciero internacional contribuya a la estabilidadmonetaria y financiera.


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