Thorstein Veblen - Sobre La Naturaleza Del Capital (2) (1908)

7/22/2019 Thorstein Veblen - Sobre La Naturaleza Del Capital (2) (1908)

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L A NATURALEZA DEL CAPITAL (2) 123

REVISTA D EEC O N O M A I NSTITUCIONAL , N 4, PRIMERSEM ESTRE/ 2001

LA NATURAL EZ A DEL CAPITAL (2)

Thorstein Veblen

LA INVERSIN, LOS ACTIVOS INTANGIBLES Y EL MAGNATE

PECUNIARIO

Lo que se dijo en la seccin precedente de este documento esvlido para los denominados bienes de capital, y se entiende

que es vlido en su carcter de bienes productivos antes que en sucarcter de capital; es decir, lo que se tiene en mente es la eficienciaindustrial o tecnolgica y el servicio de esos medios materiales deproduccin antes que el uso pecuniario y el efecto de la riquezainvertida. La investigacin ha recado sobre el equipo industrial comoplanta antes que como activos. A lo largo de esta investigacin haaparecido que fuera del aprovechamiento creciente de la eficiencia

industrial de la comunidad, a travs del control del equipo material,ha surgido la prctica de la inversin, la cual tiene consecuenciasulteriores que ameritan una atencin ms detallada.

La inversin es una transaccin pecuniaria, y su objetivo es laganancia pecuniaria, ganancia en trminos de valor y propiedad. Lariqueza invertida es capital, una magnitud pecuniaria medida entrminos de valor y determinada con respecto a su magnitud queproviene de estimar la ganancia esperada de la propiedad de estariqueza invertida. En la moderna prctica de los negocios, el capital

se puede clasificar en dos categoras de activos relacionadas, tangiblese intangibles. Los activos tangibles designan aqu los bienes de capitaltiles en trminos pecuniarios, considerados como una posesinvaliosa que produce un ingreso a su propietario. Tales bienes, rubrosmateriales de riqueza, son activos en el volumen de su valorcapitalizable, el cual est relacionado ms o menos estrechamentecon su utilidad industrial como bienes productivos. Los activosintangibles son rubros inmateriales de riqueza, hechos inmaterialesque se poseen, valoran y capitalizan con base en la estimacin de la

ganancia que se derivar de su posesin. stos tambin son activos


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en el volumen de su valor capitalizable, el cual tiene escasa relacin, sitiene alguna, con la utilidad industrial de esos rubros de riquezaconsiderados como factores de produccin.

Antes de profundizar en la naturaleza de los activos intangibles,es necesario mencionar las consecuencias que la inversin y, por tanto,la capitalizacin tiene para el uso y utilidad de los bienes de capital(materiales). En general, los economistas han supuesto, sin muchareflexin, que las ganancias que se obtienen de la riqueza invertida sederivan de la productividad de los procesos industriales en los que seinvierte y emplea esa riqueza y son medidas por dicha productividad,considerndola en trminos de una utilidad material para lacomunidad, que satisface sus necesidades de subsistencia, bienestar oconsumo. A lo largo de esta investigacin ha aparecido que el provechode esa riqueza invertida (activos tangibles) se debe, en forma ms omenos amplia, al aumento de la eficiencia industrial de la comunidad.Las ganancias agregadas del capital material agregado provienen dela actividad industrial de la comunidad, y tienen alguna relacin conla capacidad productiva del trfico industrial as conseguido. Se debesealar, sin embargo, que en el anlisis de estos fenmenos no hayuna garanta para plantear que las ganancias de la inversin tienenuna relacin igual o proporcional a la utilidad material de los bienesde capital, medida en trminos de utilidad real para la comunidad.

Dados los bienes de capital, los activos tangibles pueden proporcionaruna utilidad pecuniaria a su propietario y, por tanto, un valor, debidoa cosas distintas de la utilidad para la comunidad; aunque las gananciasde la inversin a nivel agregado provengan de la productividad materialagregada de la industria de la comunidad. La propiedad del equipomaterial da al propietario no slo el derecho a sobreutilizar el equipomaterial de la comunidad sino tambin el derecho a abusar de suomisin o inhibicin. El poder de inhibicin puede ser usado paraobtener un ingreso, al igual que el poder para utilizarlos; y siempre y

cuando produzca un ingreso puede capitalizarse y llegar a convertirseen un rubro de riqueza para su poseedor. Bajo las modernas con-diciones de la inversin ocurre, en forma no infrecuente, que stellega a convertirse en un expediente pecuniario para que el poseedordel equipo material recorte o retrase los procesos de la industria,restricciones del comercio. La motivacin, en todos los casos de re-traso, es la conveniencia pecuniaria medida por el poseedor (con-trolador del capital), conveniencia en trminos de ingreso provenientede la inversin, no conveniencia en trminos de utilidad para la

comunidad como un todo o para alguna fraccin de la comunidadexceptuando al propietario (administrador). Salvo por las exigencias


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de la inversin por ejemplo, las exigencias de ganancia pecuniariadel inversionista fenmenos de este carcter no tendran lugar en elsistema industrial. Invariablemente, ellos surgen del deseo de los

hombres de negocios de asegurar una ganancia pecuniaria o evitaruna prdida pecuniaria; quizs ms frecuentemente, las maniobrasde inhibicin escasa utilizacin deliberada de la planta de laindustria buscan conseguir un ahorro o evitar un gasto antes queprocurar un incremento de ganancias; pero el ahorro que se consiguey el gasto que se evita son siempre ahorros pecuniarios para elpropietario y gastos pecuniarios en trminos de propiedad, no unahorro de bienes para la comunidad o una prevencin de consumoderrochador, o de gasto derrochador de esfuerzos y recursos para lacomunidad. L a ventaja pecuniaria es decir, diferencial para eladministrador capitalista tiene, bajo el rgimen de inversin, unarelacin de precedencia econmica sobre la comunidad; en otraspalabras, la ventaja diferencial de la propiedad es lo nico que seconsidera en el comportamiento de la industria bajo este sistema.

Las prcticas empresariales que inhiben la eficiencia industrial yrestringen el producto industrial son tan conocidas que no es necesarioenumerarlas. No es necesario proporcionar evidencia para mostrarque se recurre a esa inhibicin y recorte por motivos de convenienciapecuniaria, pero uno o dos ejemplos ilustrativos aclararn el punto

terico, y tal vez pondrn de manifiesto en forma ms sencilla elconjunto de aspectos pecuniarios de ese procedimiento empresarial.El principio ms ampliamente involucrado en esta clase deadministracin empresarial es el de elevar precios y, de este modo,aumentar las ganancias netas de la empresa, limitando la oferta ocargando lo que el trfico pueda soportar. Para esta cuestin, lastcticas obstructivas diseadas para impedir la completa eficiencia deuna empresa rival tiene un efecto similar. Estos fenmenos marcan lalnea de separacin entre activos tangibles e intangibles. Las estrategias

exitosas de esta clase pueden, por fuerza de la costumbre, de lalegislacin o de la exclusin de los intereses rivales, llegar a convertirseen condiciones definidas de ventaja diferencial para un interscomercial dado, el cual puede capitalizarse como un rubro de activointangible y tomar su lugar en la comunidad empresarial como artculode riqueza invertida.

Pero, al lado de esta capitalizacin de la ineficiencia, es deconsecuencias por lo menos iguales el hecho de que el proceso de laindustria productiva sea dirigido en detalle por las exigencias de la

inversin y, por consiguiente, por la bsqueda de ganancias conta-bilizadas en trminos de precio, lo cual hace que la produccin dependa


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del comportamiento de los precios. De este modo, bajo el rgimendel capital, la comunidad es incapaz de aprovechar su conocimientode usos y medios con miras a obtener sus medios de subsistencia

excepto en las pocas en las que el comportamiento de los preciosproporcione una ventaja diferencial a los poseedores del equipomaterial. La cuestin de los precios ventajosos que en general significasu aumento para los poseedores (administradores) de los bienes decapital sirve para decidir la cuestin de los medios de subsistenciapara el resto de la comunidad. La recurrencia de tiempos difciles,desempleo y el resto de fenmenos semejantes de este tipo muestraqu tan efectiva es la inhibicin de la industria ejercida por lospropietarios del capital bajo el sistema de precios1.

Consideremos tambin el abuso discrecional de la eficienciaindustrial de la comunidad investida en la posesin del equipo material.La inutilidad puede ser capitalizada tan rpida como eficazmente yla propiedad de los bienes de capital proporciona un poder discrecionalpara dirigir en forma equivocada los procesos industriales y pervertirla eficiencia industrial2, lo mismo que inhibir o recortar los procesosindustriales y su producto, hasta que el resultado siga siendobeneficioso para los poseedores de los bienes de capital. Hay un granvolumen de bienes de capital cuyo valor reside en su aprovechamientode la herencia tecnolgica para perjuicio de la humanidad. Entre estos

encontramos por ejemplo los establecimientos navales y militares,junto con los muelles, los arsenales, las escuelas, y las fbricas de armasy municiones y las tiendas navales y militares que refuerzan y apoyantales establecimientos. Estas empresas de armamentos y semejantesson por supuesto empresas pblicas y cuasipblicas, bajo el rgimenactual, con relaciones algo discutibles con el actual sistema de empresade negocios. Sin embargo, no es una interpretacin rebuscada decirque hay una buena parte de equipo material destinado almantenimiento de la ley y el orden, y que ste pone en disposicin de

los poseedores de bienes de capital una inmunidad para inhibir opervertir los procesos industriales cuando las exigencias de lasganancias comerciales lo hagan conveniente; existen adems unosmedios ms o menos ineficientes, por cierto para extender y protegerel comercio y para proporcionar ventajas diferenciales a los hombresde negocios a un costo para toda la comunidad; y que ellos son tambin,

1 Sobre la conexin entre precios y prosperidad, tiempos difciles, desempleo,etctera, ver Teora de la empresa de negocios, cap. 7, pp. 185-252, especialmente

196-212.2 Por perversin designamos aqu una disposicin de las fuerzas industrialesque implica un gasto neto o un detrimento del nivel de vida de la comunidad.


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en gran parte, un conjunto de equipo material que se aparta paradesviarlo de la obtencin de medios de vida para la comunidad comoun todo hacia las clases militar, naval, diplomtica y otras clases

oficiales. En cierto modo, estos establecimientos pueden ilustrar cmolos rubros de equipo material pueden ser destinados y valorados porel uso de expedientes tecnolgicos que daan a la humanidad, sinuna compensacin o anulacin sensible.

Caractersticos de esa clase de inversiones que obtienen beneficiosde bienes de capital dedicados a usos que son completamente dudosos,con una gran presuncin o detrimento neto, son los establecimientoscomo los hipdromos, los bares, las casas de juegos y los burdeles3;algunos voceros de las comunidades no cristianas desearan incluirlas iglesias en esta categora, pero el consenso de la opinin sobre losintereses de la comunidad hace que las iglesias se consideren tiles ensu conjunto; y podra o no intentarse asignarles un lugar especficoen el esquema de utilidad, de uso til o intil de la riqueza invertida.

Adems, existe un gran conjunto de empresas que emplean bienesde capital y muchos procesos tecnolgicos, en las que los beneficiosprovienen de productos cuya utilidad o inutilidad viene mezcladacon el despilfarro en grandes proporciones. Entre ellas, las empresasde modas, de artculos falsos, de artefactos domsticos refinados, deperidicos y de propaganda. En el grado en que empresas de esta

clase obtengan beneficios de prcticas derrochadoras, bienes espurios,ilusiones y desilusiones, mendacidad adiestrada y cosas semejantes,puede decirse que el capital involucrado debe su valor capitalizable aluso perverso de los artefactos tecnolgicos empleados.

Estos usos despilfarradores o intiles de los bienes de capital semencionan no para deducir que la eficiencia tecnolgica involucradaen estos bienes o utilizada en su uso tiene intrnsecamente un uso

3 En este punto, la relacin con el principal argumento del documento, tal

como se plante en la seccin precedente, debera aparecer dudosa u oscura, debetenerse en cuenta que estas empresas dudosas de disipacin son casos de inversinpara obtener beneficios, y que los bienes de capital involucrados son riquezainvertida que proporciona ingresos, pero que stas slo arrojan ingresos sisatisfacen dos condi ciones: a. La posesin y el empleo de estos bienes de capitalpermite que el poseedor aproveche el acervo comn de eficiencia tecnolgica enaquellos campos en que debe usarlos en su empresa. b. La limi tada cant idad deriqueza disponible para este propsito permite que su propietario acapare elusufructo de tal porcin del acervo comn de eficiencia tecnolgica, en un gradodeterminado por la limitacin del volumen disponible. Hasta este punto, estasempresas son semejantes a cualquier otra empresa industrial; pero ms all deeste punto, tienen la peculiaridad de que no aprovechan, o no necesitan aprovechar,el conocimiento corriente de usos y medios para los fines productivos de la

comunidad en su conjunto, sino que se apoyan en hechos cumplidos (creadosinstitucionalmente) de riqueza investida. Ellos tienen menos de la confusin deapologa que las empresas de negocios productivas.


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intil, ni que la inversin en estas cosas y empresas de negocios que laadministran necesitan orientarse hacia la inutilidad, sino slo paraaclarar ciertos puntos menores de teora, obvios pero generalmente

subvalorados: a. La eficiencia tecnolgica no es, por s misma eintrnsecamente, ti l o intil para la humanidad, es slo un medio deeficiencia, para bien o mal; b. El uso empresarial de los bienes decapital para el aprovechamiento de su poseedor no se orienta hacia lautilidad para la comunidad sino a la utilidad del poseedor; c. Bajo elsistema de precios bajo el dominio de los estndares de admi-nistracin y manejo pecuniarios las circunstancias a veces hacenrecomendable que el hombre de negocios maneje en forma equivocadalos procesos de la industria, en el sentido de que es conveniente, parasu ganancia pecuniaria, inhibir, recortar o dirigir en forma errnea laindustria y as orientar la eficiencia tecnolgica de la comunidad endetrimento de la comunidad. Estas cuestiones tericas de sentidocomn no son de gran peso en s mismas, pero tienen consecuenciaspara la teora de los negocios o de la vida bajo las reglas del sistema deprecios, y guardan una relacin inmediata con la cuestin de los activosintangibles.

A riesgo de aburrir, para la teora de los activos intangibles, esnecesario proseguir este anlisis y juntar los elementos de sentidocomn en una forma que nos lleve ms lejos. Como ya se seal, el

trmino activos es un concepto pecuniario, no un concepto tec-nolgico; un concepto de negocios, no de industria. Los activos soncapital, los activos tangibles son rubros de equipo material y comotales son susceptibles de capitalizacin. La tangibilidad de los bienestangibles es un asunto de la materialidad de los rubros de riqueza delos que estn hechos, mientras que son activos en el volumen o en lamagnitud de su valor. Los bienes de capital que se incluyen en lacategora de activos tangibles son bienes de capital en virtud de suutilidad tecnolgica, pero son capital no en la medida de su utilidad

tecnolgica sino en la magnitud del ingreso que pueden producirpara su propietario. Por supuesto, esto es igualmente verdadero paralos activos intangibles, que son tambin capital o activos en la medidade su capacidad para producir ingresos. Su intangibilidad es un asuntode la inmaterialidad de los rubros de riqueza objetos de propiedadde la que estn hechos, pero su carcter y magnitud como activos esun asunto de la ganancia para el propietario de los procesos que lepermite acaparar su propiedad. Los hechos as aumentados, en elcaso de los activos intangibles, no son de carcter tecnolgico o

industrial; y aqu reside por tanto la sustancial disparidad entre activostangibles e intangibles.


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La humanidad tiene otras relaciones con los medios materiales devida, junto con los que cubre la eficiencia tecnolgica de la comunidad.Estas otras relaciones tienen que ver con el uso, la distribucin y el

consumo de los bienes que se obtienen empleando la eficienciatecnolgica de la comunidad, y stas se llevan a cabo bajo reglas defuncionamiento de carcter institucional, uso y hbito, ley y costumbre.Los principios y prcticas de la distribucin de la riqueza varan conlos cambios en la tecnologa y con los dems cambios culturales quese llevan a cabo; pero con seguridad se puede suponer que los principiosde distribucin es decir, el consenso de la opinin habitual sobre loque es correcto y bueno en la distribucin del producto y los mtodosconcomitantes para ponerlos en prctica siempre han sido de talmanera que dan a una persona, grupo o clase una preferenciaestablecida por encima de otro. Algo de este tipo, algo semejante a unordenamiento convencional de ventajas diferenciales en la distribucinde los bienes de subsistencia corrientes, puede encontrarse en todaslas culturas y comunidades que se observan cuidadosamente; y tal vezno sea necesario subrayar que en las culturas ms altas, tales pre-ferencias, privilegios, prerrogativas, ventajas y desventajas diferenciales,de tipo econmico, son numerosas y variadas y que ellas provienen deuna intrincada estructura de instituciones econmicas. En efecto, laspeculiaridades de diferencias de clase, en cualquier respecto, se

encuentran entre los rasgos ms poderosos y decisivos que distinguenuna era cultural de otra. En todas las fases de la civilizacin material,estas ventajas preferenciales son un deber ser y un valor. L as clases ygrupos que se hallan en posicin de hacer valer esas ventajasdiferenciales generalmente llegan, a su debido tiempo, a reclamar talesventajas; como por ejemplo, el clero, la clase principesca y dominante,los hombres en contraste con las mujeres, los adultos en contra de losmenores, los corporalmente sanos en contra de los enfermos. Losprincipios (hbitos de pensamiento) que protegen cualquier forma

de preferencia, de clase o personal, en la distribucin del ingreso seencuentran incorporados en el cdigo moral de todas las civilizacionesconocidas e incorporados en alguna forma de institucin. Esos rubrosde riqueza inmaterial son de carcter diferencial, en tanto dan ventajaa quienes tienen la garanta de preferencia y ponen en desventaja aquienes no la poseen; y debe mencionarse, de paso, que esa ventajadiferencial habita a cualquier clase o persona corriente a que soporteuna desventaja mayor con respecto a otra clase o persona o a lacomunidad en conjunto4.

4 Puede que esta afirmacin no sea del todo clara sin indicar en forma msconcreta algunos trminos en los que se mida la ventaja o desventaja diferencial


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Cuando los derechos de propiedad adquieren forma definitiva yadviene el sistema de precios, y ms particularmente, cuando surge laprctica de la inversin y se ponen de moda las empresas de negocios,

esa ventaja diferencial reviste el carcter de activos intangibles. stosllegan a tener valor y clasificacin pecuniaria, sean transferibles o no,y si son transferibles, si pueden ser vendidos y entregados, se conviertenen activos, en el sentido estricto y completo de ese trmino. Esa riquezainmaterial, beneficios preferenciales en forma de activos intangibles,puede ser simplemente cuestin de uso, como la moda de las hosteras,de una tienda particular o de la marca de un bien de consumo; puedeser cuestin de imputacin, como las costumbres de los reyes en losprimeros tiempos, o los una vez notorios bonos slidos, o el cierre delas autopistas pblicas por los grandes propietarios de tierras; de unaconcesin contractual, como la libertad de una ciudad o de un gremio,o una franquicia de la Liga Hansetica o de la Associated Press; deconcesin gubernamental, ya sea sobre la base de una negociacin ode un modo distinto, como los diversos monopolios comerciales decomienzos de los tiempos modernos, o un crtel corporativo, o unafranquicia de ferrocarril, o patentes de corso o licencias de patente;de creacin estatutaria, como la proteccin comercial de lasimportaciones, de las exportaciones o los derechos aduaneros, o lasleyes de navegacin; asunto de supersticin convencional, como la

creacin de una demanda de parafina por el consumo devotoobligatorio de cirios consagrados, o el consumo y la demanda depescado durante la Cuaresma.

Bajo el rgimen de la empresa de inversin y de negocios, stos ylos beneficios diferenciales semejantes pueden aprovechar la ventajacomercial de una clase, grupo o inters dados, y en ese caso la ventajadiferencial de negocio resultante en la obtencin de ganancia seconvierte en un activo, capitalizado sobre la base de su capacidad deproducir ingresos, y posible de vender a la par que un ttulo de la

empresa (como por ejemplo, las acciones comunes), o incluso bajo laforma usual de una venta privada (como por ejemplo, el good wi llestimado del inters de una empresa).

Pero el rgimen de la empresa de negocios no slo ha adoptadodiversas formas de privilegios y prerrogativas institucionales delpasado: tambin da lugar a nuevas clases de ventajas diferenciales y

que emerge en caso de prerrogativa o privilegio. Donde no se puede aplicarninguna prueba de precios, como en las primeras fases de la cultura no pecuniaria,la afirmacin del texto debe interpretarse en el sentido de que la desventaja

diferencial al costo de la cual se gana el beneficio diferencial en cuestin esmayor que la que el beneficiario estara dispuesto a aceptar con el fin de procurarseeste beneficio.


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las capitaliza como activos intangibles. Todas stas (o virtualmentetodas) son de una clase, en la que su objetivo y base comunes de valory capitalizacin son una venta preferencialmente ventajosa. Esto es

natural, puesto que el objetivo de todo compromiso comercial, enltimo anlisis, es una venta ventajosa. La clase ms comn y tpicade estos activos intangibles es el llamado good wi ll, un trmino queha llegado a cubrir una gran variedad de ventajas comercialesdiferenciales, pero que en el uso original de los negocios designaba ellugar de reunin acostumbrado de una clientela interesada en poseerese good wi ll. Originalmente, esto pareca implicar un sentimientocordial de confianza y estima del cliente, pero como hoy se usa eltrmino, ste ha perdido el contenido sentimental. En el sentidoamplio y flexible en que ahora se utiliza corrientemente, se ha ampliadopara cubrir las ventajas especiales a las que se acostumbra unmonopolio o una combinacin de negocios a travs de su poder paralimitar o aumentar la oferta de una lnea de bienes o servicios dada.En la medida en que esta ventaja especial no se protege espe-cficamente con una legislacin especial o con un instrumento dederecho legal como en el caso de una franquicia o un derecho depatente es posible denominarlo, en trminos laxos, good wi ll.

Los resultados del anlisis pueden resumirse para mostrar el gradode coincidencia y las distinciones entre las dos categoras de activos:

a. El valor (es decir, el volumen) de los activos dados, sean tangibles ointangibles, es el valor capitalizado (o capitalizable) de los artculosdados de riqueza, valorados sobre la base de su capacidad para generaringresos al propietario; b. En el caso de los activos tangibles existe lapresuncin de que los objetos de riqueza involucrados tienen algunautilidad (por lo menos potencial) como un todo, puesto que sirvenpara el trabajo materialmente productivo y por consiguiente existe lapresuncin, ms o menos bien fundada, de que su valor representa,aunque esto no significa que lo mida, un rubro de utilidad en conjunto;

c. En el caso de los bienes intangibles no existe la presuncin de quelos objetos de riqueza involucrados tengan alguna utilidad en conjunto,puesto que no sirven para el trabajo materialmente productivo, sinonicamente para la ventaja diferencial del propietario en la distribucindel producto industrial5; d. Los activos tangibles dados pueden ser

5 Se han presentado dudas sobre la aplicabilidad de esta caracterizacin a activosintangibles como los derechos de patente y otros rubros de clase semejante. L aduda parece surgir de una incomprensin del anlisis y de su intencin. Debera

subrayarse que no hay ninguna intencin de condenar o desaprobar ninguno delos rubros que aqu se denominan acti vos intangibles. L os derechos de patentepueden justificarse o no: aqu no se discute esa cuestin. L o mismo sucede con


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intiles para la comunidad, un equipo material dado puede obtenersu valor como capital por su uso inservible, aunque en el agregado oen promedio el cuerpo de activos tangibles sea (presuntamente) til;

e. L os activos intangibles pueden ser indiferentes con respecto a lautilidad como un todo, aunque en el agregado, o en promedio, losactivos intangibles sean (presumiblemente) inservibles para lacomunidad.

De esta exposicin surge que la diferencia sustancial entre activostangibles e intangibles reside en el diferente carcter de los hechosmateriales que se utilizan con fines pecuniarios en un caso o en elotro. En efecto, los primeros capitalizan esa porcin de la eficienciatecnolgica de la comunidad, as como la propiedad de los bienes decapital involucrados capacita al propietario para acapararlos. L ossegundos capitalizan esos hbitos de vida, de carcter no tecnolgicoestablecidos por uso, convencin, imputacin, accin legislativa ocualquier otra cosa porque producen una ventaja diferencial para elinters a que pertenecen los activos en cuestin. L os primeros debensu existencia y magnitud al usufructo de los artefactos tecnolgicosinvolucrados en el propio proceso industrial, mientras que los ltimosson, de modo semejante, debidos al usufructo de lo que se puedenllamar relaciones y ajustes intersticiales dentro del sistema industrialy dentro de la propia industria y el mercado, de modo que stas son

relaciones pecuniarias antes que de carcter tecnolgico. La mismadistincin puede hacerse en otras palabras, para que la expresin seacerque a la comprensin popular corriente, diciendo que los llamadosactivos tangibles capitalizan el proceso de produccin, mientras quelos llamados activos intangibles capitalizan ciertos expedientes yprocesos de adquisicin que no producen riqueza sino que afectannicamente su distribucin. Formulada de manera distinta, ladistincin no parece ser completamente dura y rpida, como aparecerinmediatamente si se tiene en cuenta que los activos intangibles se

otros activos intangibles a este respecto. An ms, se considera que el carcterde un derecho de patente es un acti vo. La invencin o innovacin cubierta porel derecho de patente es una contribucin al acervo comn de eficienciatecnolgica. Puede ser (inmediatamente) til para la comunidad como un todoo puede no serlo, como por ejemplo una caja registradora, un cheque bancariocon agujeros, un peaje, una caja de seguridad y cosas semejantes que no prestanun servicio inmediato a la comunidad en su conjunto, sino que sirven nicamentea los fines pecuniarios del usuario. Sin embargo, ya sea que la innovacin sea tilo no, el derecho de patente, en tanto que es un activo, no tiene una utilidad(inmediata) como un todo, puesto que su esencia es la restriccin del usufructode la innovacin que se ha patentado. Inmediata y directamente, el derecho de

patente debe considerarse como un detrimento para la comunidad en su conjunto,puesto que su propsito es impedir que la comunidad utilice la innovacinpatentada, ya sean sus efectos benficos ulteriores o sus justificaciones ticas.


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pueden convertir en activos tangibles y al contrario, cuando lasexigencias de los negocios lo decidan. Incluso, mientras que las doscategoras de activos establecen una estrecha relacin entre una y otra

como este estado de cosas lo presume, es aun evidente del mismoestado de cosas que no deben confundirse una con la otra.Considerando que el good wi lles algo tpico entre la categora de

los activos intangibles y que es el ms ampliamente predominante y,al mismo tiempo, el ms alejado en sus caractersticas de la clase deactivos tangibles, una discusin algo ms detallada debe servir paraestablecer las diferencias entre las dos categoras de activos al mismotiempo que para poner de relieve su congruencia esencial como activos,lo mismo que la razn sustancial entre ellos. En los primeros das delconcepto, en el perodo de crecimiento al que debe su nombre, cuandoel good wi llempezaba a reconocerse como un factor que afecta a losactivos, claramente se juzgaba con base en el hbito como una ventajadiferencial adventicia que surga espontneamente, para el inters denegocios al cual perteneca. Un producto inmaterial del comporta-miento de las empresas de negocios, el cual se presuma era unbeneficio accidental de un correcto y humano curso de la vida de losnegocios. El pobre Richard expresara esta expresin diciendo que lahonestidad es la mejor poltica. Pero actualmente, sin lugar a dudas,algunos piensan que el good wi llse debe adquirir y que los hombres

de negocios prudentes deben hacer algunos gastos para preservarlo.Para facilitar su venta, los bienes deberan tener un acabado mselegante, superior al que sera necesario simplemente por su utilidadbruta; los vendedores de maneras suaves y obsequiosas, dotados deuna desfachatez discreta y solcita, deberan ser preferidos a los dems,que sin estos mritos, deberan poseer toda la diligencia, destreza yfuerza muscular requerida en su comercio; gastar algo en persuadirno es lo mismo que en la vanagloria, en vitrinas que pueden prometermucho ms de lo que uno estara dispuesto a comprometerse en

palabras; los agentes viajeros y semejantes se emplean, con algn gasto,para asegurar una clientela; se gasta demasiado pensamiento ysustancia en propaganda de muchas clases.

El ltimo rubro mencionado puede considerarse tpico de lapresente etapa de crecimiento en la produccin o generacin de goodwil ly, por consiguiente, en la creacin de activos intangibles. Lapropaganda ha llegado a ser una importante rama de las empresas denegocios en s misma y emplea un conjunto grande y variado deartefactos y procesos materiales (activos tangibles). Se invierte en

ciertos rubros materiales (bienes productivos), impresos, avisos ysimilares, con el fin de crear cierto cuerpo de good wi ll. La magnitud


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precisa del producto no puede preverse, pero, si se hace sagazmente,esa inversin raramente fracasa en conseguir los objetivos, y a menosque una empresa rival con una sagacidad an mayor maniobre y

compense esos deseos con un conjunto superior de artefactos (bienes)productivos y trabajadores para la generacin degood will. El productoque se busca, generalmente con eficacia, es el good wi llun activointangible el cual debe considerarse que ha sido generado por laconversin de ciertos activos tangibles en activos intangibles; podraconsiderarse como un producto industrial, un resultado de ciertosprocesos industriales en los que rubros dados de equipo material sonempleados y satisfacen el requisito de la eficiencia tecnolgica.Cualquiera que sea la opinin sobre la relacin causal entre el equipomaterial y los procesos empleados, de un lado, y el

good wi ll, de otro

lado, el resultado es sustancialmente idntico para el propsito que sebusca.

Cabe decir que la finalidad ulterior de la propaganda es venderuna cantidad creciente de artculos publicitados y obtener una ganancianeta creciente; lo que debera significar un valor creciente de los rubrosmateriales ofrecidos en venta, y esto a su vez es lo mismo que decirun aumento de activos tangibles. Se debe suponer sin mayor debateque la finalidad del esfuerzo comercial es una ganancia en trminosfinales de valores tangibles. Pero en el caso de las empresas de

publicidad esta finalidad ulterior slo se consigue mediante la faseintermedia de produccin de un rubro inmaterial de good wi ll, unactivo intangible.

El caso que ilustramos muestra no slo la conversin de los activostangibles (bienes de capital materiales como los impresos) en riquezainmaterial o, si se prefiere esta frmula, la produccin de riquezainmaterial por el uso productivo de la riqueza material, sino tambin,inversamente, en la segunda etapa del proceso muestra la conversinde los activos intangibles en riqueza tangible (valor mejorado de los

bienes vendibles) o, si prefiere la expresin, la produccin de activostangibles por el uso de riqueza intangible.Esta creacin de riqueza tangible a partir de los activos tangibles

tal vez se vea, en forma ms ntida, en el mejoramiento de los valoresde la tierra por el esfuerzo de las partes interesadas. El patrimonioreal es por supuesto un activo intangible de la ms autntica tangi-bilidad, y es un activo por el volumen de su valor, el cual se determina,digamos, por la cantidad a la que puede venderse o comprarse elpatrimonio real en cuestin. ste es el valor corriente del patrimonio

real y, por consiguiente, su magnitud real como activo tangible. Elvalor del patrimonio real tambin debe contabilizarse por la


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capitalizacin del valor de su renta; pero, cuando el valor corriente demercado no coincide con el valor capitalizado de la renta, el primerodebe, de acuerdo con las concepciones de los negocios, aceptarse como

el valor real. En muchas partes de este pas, quiz en la mayora, aunqueparticularmente en los estados del oeste y en las vecindades de lasciudades que empiezan a florecer, estos dos mtodos de juzgar lamagnitud pecuniaria del patrimonio real habitualmente no coinciden.Los derechos de concesin, a menudo muy considerables, hacen queel valor capitalizado de la renta de la tierra se considere como unamedida de su utilidad corriente, como rubro de equipo material;mientras que la suma en la que el valor del mercado de la tierra excedeal valor de su renta capitalizada se considera como el producto, elresiduo tangible, de un activo intangible de naturaleza semejante a ladel good wi ll, que se aprovecha o se emplea productivamente, enfavor de esta parcela de la tierra6.

Algunas de las tierras de California se pueden considerar comoun buen, aunque quiz no extremo, ejemplo de creacin de patrimonioreal por mediaciones espirituales. Probablemente pueda afirmarse que,dentro de esta clasificacin, algunas de estas tierras deben menos dela mitad de su valor corriente de mercado a su utilidad corriente comoinstrumento de produccin o uso. El exceso puede atribuirse a ilusionessobre las oportunidades de venta, a la anticipacin de una utilidad

futura mejorada y a cosas semejantes; pero todos estos son factoresinmateriales que tienen la naturaleza degood wi ll. Como otros activos,estas tierras se capitalizan sobre la base del ingreso anticipado quepuedan producir, parte del cual es una anticipacin de las ventasbeneficiosas a personas que se espera persuadir para que adopten unaactitud optimista sobre la situacin de tierras, mientras que parte deeste ingreso puede obedecer a expectativas demasiado optimistas dela utilidad generada por las actividades y a los esfuerzos de publicidadde los agentes de tierras dirigidos a lo que se llama el desarrollo del

pas.Para alguien preocupado con la idea de que capital significa bienesde capital, esa conversin de activos tangibles e intangibles, esageneracin de activos intangibles por el uso productivo de los activostangibles, debe parecer un rompecabezas. Si el trmino activos fuera

6 L a tierra capitalizada en cuestin no es un rubro de good wi l l, ni comomagnitud fsica (tierra) ni como magnitud pecuniaria (patrimonio real); perosu valor como patrimonio real es decir, su magnitud como activo es en parteun producto del good w i l l(ilusiones y similares) que opera a favor y es aprovechado

por el agente de tierras. El patrimonio real es un activo tangible, un rubro deriqueza material, mientras que el good w i l l al que debe en parte su magnitudcomo rubro de riqueza es un activo intangible, un rubro de riqueza inmaterial.


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un concepto fsico que abarca un rango de cosas fsicas, en lugar deun concepto pecuniario, esa conversin de activos tangibles enintangibles y viceversa, sera un ejemplo de transubstanciacin. Pero

aqu no hay nada milagroso, los activos son una magnitud pecuniariay pertenecen a la clase de hechos de la inversin. Excepto en relacincon la inversin, los rubros de riqueza involucrados no son activos.En otras palabras, los activos son una cuestin de capitalizacin, quees un caso especial de valoracin; y la cuestin de la tangibilidad ointangibilidad de una porcin dada de activos es una cuestin de qutipo de valoracin se asigna o imputa a ese artculo o clase de artculos.Si, por ejemplo, el hecho al que la valoracin imputa valor es lademanda habitual de un artculo o mercanca dada, o la concurrenciahabitual de un grupo de clientes a una tienda o mercado particular, oun control o limitacin monoplicos de los precios y de la oferta,entonces el rubro de activos resultante ser intangible, puesto que elobjeto en cuestin al que se le imputa un valor capitalizado es unobjeto inmaterial. Si el hecho al que se le imputa un valor capitalizadoes un objeto material como, por ejemplo, los bienes comerciables cuyaoferta se limita arbitrariamente o cuyo precio se fija en forma arbitraria,o si es el medio material para ofrecer tales bienes, entonces, el valorcapitalizado en cuestin es un caso de activos tangibles. El valorinvolucrado es, como todo valor, una cuestin de imputacin, y como

activos es una cuestin de capitalizacin; pero la capitalizacin esuna estimacin de una corriente de ingresos pecuniaria, en trminosde los objetos vendibles a la propiedad de los cuales se presume sehabita el ingreso. A qu objeto se debe imputar el valor capitalizadode la corriente de ingresos es una cuestin de qu objeto de propiedadasegura al propietario un derecho efectivo sobre esta corriente deingresos; es decir, es una cuestin de qu objeto de propiedad sepresume tiene adherida la ventaja estratgica, lo que es una cuestindel juego de las exigencias de los negocios en el caso dado.

La corriente de ingresos en cuestin es una corriente de ingresospecuniarios y, en ltimo anlisis, es un producto de las transaccionesde venta. Dentro del mbito de los negocios y, por consiguiente,dentro de los objetivos del capital, de las inversiones, de los activos, yde conceptos de negocios similares las transacciones de compra yventa son los trminos finales de cualquier anlisis. Pero ms all deese mbito, que abarca y condiciona el sistema de negocios, seencuentran los hechos materiales del trabajo y la subsistencia de lacomunidad. En la transaccin final de venta, los bienes comerciables

son valorados por el consumidor, no como activos sino como bienesde subsistencia7y, en ltimo anlisis y a largo plazo, esta transaccin


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valida todas las imputaciones de valor y las estimaciones capitalistasde los activos. Por consiguiente, disociados de los hechos del trabajoy de la subsistencia de la comunidad, los activos dejan de ser activos;

pero esto no significa que, a veces, su relacin con los hechos deltrabajo y del nivel de vida sea remota y amplia.Sin recurrir, inmediata o remotamente, a ciertos hechos materiales

de los procesos y equipos industriales, los activos no producirnganancias; es decir, completamente separados de estos hechosmateriales, aquellos dejan de tener efectos como activos. Esto es verdadpara los activos tangibles e intangibles, aunque la relacin de los activoscon los hechos materiales de la industria no sea la misma en los doscasos. El caso de los activos tangibles no requiere mayor discusin.Los activos intangibles, como las licencias de patentes o el controlmonoplico, no tienen efecto excepto si se ponen en contacto efectivocon los hechos industriales. Las licencias de patente slo se hacenefectivas para este propsito en el funcionamiento material de lainnovacin que cubren; y el control monoplico slo es una fuente deganancias hasta donde modifique o divida efectivamente la oferta debienes.

A la luz de estas consideraciones, parece posible mostrar lacongruencia y la distincin entre las dos categoras de bienes, en unaforma ms rigurosa que la desarrollada hasta ahora. Ambos son activos,

es decir, ambos son valores determinados por la capitalizacin de lacapacidad anticipada de generar ingresos; en ambos casos, su eficienciadepende del uso de ciertos objetos materiales; como activos, ambospueden aumentar o disminuir, en forma independiente de cualquieraumento o disminucin de los objetos materiales involucrados. Losactivos tangibles capitalizan el uso preferencial de los artefactostecnolgicos e industriales artefactos productivos que se relacionancon los hechos brutos de la naturaleza bajo las leyes de causas y efectosfsicos este uso preferencial es asegurado por la propiedad de los

artculos materiales que se emplean en los procesos en los que esosartefactos son puestos en juego. Los activos intangibles capitalizan eluso preferencial de ciertos hechos de naturaleza humana hbitos,propensiones, creencias, aspiraciones, necesidades que se relacionanbajo las leyes psicolgicas de la motivacin humana; este usopreferencial es garantizado por la costumbre, como en el caso del

7El trmino bienes de subsistencia es, por supuesto, utilizado en un sentidoamplio, no para denotar el simple significado de subsistencia, ni siquiera el

significado de confort fsico, sino para expresar que las compras en cuestin sehacen con el fin de consumir los bienes, antes que con el fin de usarlos paraobtener un beneficio.


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arcaico good wi ll, por asignacin legal, como los derechos de patenteo de autor, por la propiedad de los instrumentos de produccin, comoen el caso de los monopolios industriales8.

Los activos intangibles son capital, del mismo modo que los activostangibles; es decir, son rubros de riqueza capitalizada. Por consiguiente,ambas categoras de activos representan corrientes de ingresoesperadas, las cuales tienen un carcter tan definido que puedenclasificarse en trminos porcentuales o por unidad de tiempo; aunqueno es necesario que el ingreso esperado fluya de manera uniforme ose distribuya en partes iguales a travs del perodo de tiempo. Lascorrientes de ingresos que aqu se clasifican y capitalizan se asocian,de tal forma, a un uso externo (impersonal para quien las reclama),sea material o inmaterial, como para que se puedan atribuir a lacapacidad de generar ingresos por parte de este hecho externo, al cualse debe imputar esta valoracin como un todo y el cual se puedeentonces capitalizar como un tem de riqueza que produce estacorriente de ingresos. Las corrientes de ingresos que no satisfacenestos requisitos no dan lugar a activos y, por tanto, no aumentan elvolumen de la riqueza capitalizada.

Hay corrientes de ingresos que no satisfacen las especificacionesexigidas para la riqueza capitalizable; y en el moderno trfico de losnegocios, particularmente, hay grandes y seguras fuentes de ingresos

que no se pueden capitalizar de esta manera y rendir un ingresolegitimado para los negocios. De hecho, stas se deben clasificar entrelos factores de mayores consecuencias en la situacin actual de losnegocios. Bajo la gua de tradiciones que provienen de una situacinde negocios ms primitiva, ha sido usual hablar de corrientes deingresos derivadas de cuestiones como salarios de superintendenciao salarios de contratistas o beneficios de los empresarios o,ltimamente, beneficios simple y especficamente. Fenmenos deesta clase, que son de consecuencias en los negocios, comnmente se

consideran, tericamente, bajo esta clasificacin; y el esfuerzo que seha hecho para considerarlos en esta forma es por lo menos un esfuerzoapreciable para evitar una indebida multiplicacin de trminos ycategoras tcnicas9. Incluso los ms notables fenmenos de esta clase,

8L os instrumentos de produccin as monopol izados son, por supuesto, acti vostangibles, pero la propiedad de esos medios de produccin en una cantidadsuficiente para permitir que el propietario monopolice o controle el mercado, seaen la compra (de materiales o de trabajo) o en la venta (como bienes o servicioscomerciales), da lugar a una ventaja de negocios diferencial, que se clasifica

como activo intangible.9 Incluso, un escri tor va ms all de este esfuerzo para clasificar los hechosdentro del uso corriente de los conceptos de teora en esta cuestin, en trminos


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y los que son de mayores consecuencias para los negocios y la industriamodernos, tanto respecto de su magnitud como del dominio ydiscrecin pecuniarios que ellos representan, no se pueden considerar

como ganancias de los empresarios, en el sentido ordinario de esetrmino. Las enormes ganancias de los grandes financieros indus-triales, o de los grandes intereses, no responden a la descripcin deganancias del empresario, en el sentido de que ellos no llegan al capitnde industria nicamente sobre la base de su habilidad empresarial,independientemente de su riqueza o fuera de su relacin con estariqueza; incluso, no es adecuado afirmar que esas ganancias (que sonante todo los rendimientos ordinarios de sus inversiones) provienennicamente de la base de la cantidad de riqueza requerida, aparte oindependientemente de que se ejerza una gran discrecin empresarialde parte del propietario de esa riqueza o de parte de su agente, aquien se ha delegado esa discrecin. Administrativas o estratgicas,la discrecin y la actividad deben estar necesariamente presentes enese caso; de otro modo, el ingreso en cuestin podra asociarsecorrectamente a un ingreso simplemente proveniente del capital.

El capitn de industria, el magnate pecuniario, normalmente recibeingresos que exceden la tasa porcentual ordinaria sobre las inversiones;pero independientemente de sus grandes posesiones l no est enposicin de conseguir esas grandes ganancias. Disociado de estas

grandes posesiones, l no es un gran capitn de industria, pero no esslo el tamao de su posesin el que determina, en la industriamoderna, cul ser el monto de ganancias del magnate pecuniario.Ganancias de la clase y magnitud que corrientemente llegan a estaclase de hombres de negocios slo pueden hacerlo a condicin deque el propietario (o su agente) ejerza una discrecin y un controlsemejantes sobre los asuntos de la comunidad de negocios; pero lamagnitud de las ganancias, tanto como la discrecin y el controlejercidos, es algo que est condicionado definitivamente por la

magnitud de la riqueza que les da esa discrecin en forma efectiva.La disposicin de las fuerzas pecuniarias en esas cuestiones puedeser bien vista en la operacin y remuneracin de cualquier coalicinde intereses en tal forma que la comunidad de negocios modernos seha familiarizado con ellos. En tal caso, los intereses son de un carcterpersonal ellos son partes interesadas y la sagacidad, experiencia ynimo de esas partes interesadas cuentan en el resultado tanto enrelacin con las ganancias agregadas de la coalicin como en relacin

de que las personas involucradas en tal caso son capital, despus de haberseconvencido a s mismo de que tales corrientes de ingresos se derivan de unafuente personal. Ver, Fisher. Nature of Capi tal and Income, cap. 5.


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con la distribucin de esas ganancias entre las diversas partesinteresadas; pero el peso de un inters dado en la coalicin o sistemaest ms estrechamente relacionado con la riqueza que controla ese

inters dado y con la posicin estratgica de esa riqueza, que concualquier talento o eficiencia personal de la parte interesada. El talentoy la eficiencia involucrada no son el hecho principal. En efecto, losmovimientos de ese sistema y de los diversos componentes de interesesson, principalmente, un asunto de simple rutina, en la cual el mayoringenio e iniciativa involucrados en las premisas comnmente se ejercepor el consejo legal que trabaja por una tarifa.

Un estudioso desapasionado del trfico de negocios actual que nose deje intimidar por las grandes cifras quedar ms impresionadopor la facilidad y simplicidad de las maniobras que producen grandesresultados pecuniarios en los grandes negocios financieros que porcualquier evidencia de sagacidad preeminente e iniciativa entre losmagnates pecuniarios. Slo se debe tener en cuenta la manera simpley obvia como los promotores de la Steel Corporation fueron sacadosmagnficamente del juego por los financistas de los intereses Carnegie,cuando esa grande y repelente corporacin fue puesta a flote, o lastcticas despreciables de la Standard Oil en sus ltimos tiempos. Enel agotamiento de su visible carencia de iniciativa y de visin no sedebe dejar de tener en cuenta que muchos de los directores

discrecionales de esos grandes intereses son ancianos, y que por lanaturaleza de la cuestin, los magnates pecuniarios de la presentegeneracin en general deben ser hombres de edad avanzada; y queslo durante esta generacin ha surgido esa situacin, con susoportunidades y demandas caractersticas. Para tener el primer lugaren los nuevos negocios financieros que estamos estudiando, estosdeben haber acumulado una gran riqueza, sobre la cual descansa sucontrol discrecional de los negocios, y su mejor esfuerzo ha sidoempleado en ese trabajo de preparacin; de modo que ellos slo llegan

a alcanzar la posicin estratgica requerida despus de haber dejadode vivir sus aos de discrecin.Sin embargo, aqu no existe la intencin de despreciar el trabajo

de los magnates pecuniarios o de los voceros de los grandes intereses.El asunto slo se menciona para mostrar que esta categora de ingresocapitalista surge en un campo distinto de la capacidad de gananciade los activos involucrados, el cual no puede imputarse a la capacidadde ganancia de estos hombres de negocios en forma independientede la de esos activos. Evidentemente no es el caso de los salarios de

superintendencia o beneficios de los empresarios; pero tampoco esel caso de la capacidad de ganancia de los activos. La prueba de estaltima afirmacin es bastante ms fcil que la de la primera. Si las


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ganancias del sistema o de los intereses y magnates que lo constituyenfueran imputables a la capacidad de ganancia de los activosinvolucrados en cualquier sentido aceptado del trmino ganancias

se seguira inmediatamente que estos activos se deberan recapitalizarsobre la base de esas ganancias extraordinarias y que el ingresoobtenido en esta clase de trfico debera reaparecer como intereses odividendos sobre el capital que as se incrementa para que corres-pondiera con las ganancias aumentadas. Pero esa recapitalizacin slose lleva a cabo en una magnitud relativamente muy limitada, y lacuestin recae entonces sobre el ingreso que no se tiene en cuenta enla recapitalizacin.

Por supuesto, las ganancias de esta clase de trfico tambin secapitalizan; en su mayor parte, stas provienen de la forma capitalizada,como las emisiones de ttulos y similares. Pero las fuentes de esteingreso no se capitalizan como tales. La gran riqueza acumulada, oactivos, que da peso a los movimientos de los intereses y magnatesen cuestin y que proporciona el terreno para el control discrecionalde los negocios que ellos ejercen, es, al menos para la mayor parte,invertida en negocios con riesgos ordinarios, en la forma de ttulos deempresas y similares, y obtiene dividendos o intereses a las tasascorrientes. Esos activos se valoran en el mercado (y, por tanto, soncapitalizados) sobre la base de sus ganancias corrientes en las diversas

empresas en las que son invertidos. Pero el que stos sean invertidosen empresas de negocios rentables no oculta, en ltimas, su utilidaden las manos de los magnates como base o medio para continuar enlas grandes y altamente rentables transacciones de las grandesindustrias financieras. Por consiguiente, imputar esas ganancias a esosactivos como ganancia sera contabilizar los activos dos veces comocapital o, si se prefiere, contarlos una y otra vez.

Una perplejidad adicional cuando se intenta manejar tericamenteesta clase las ganancias como salarios, en el sentido ordinario del

trmino, proviene del hecho de que stas no tienen una relacin detiempo definida con los activos implcitos. Estos no tienen una formatemporal definida, como propuso Fisher10; tales ganancias sonintemporales, en el sentido de que la relacin temporal no cuenta enforma sustancial o en un grado sensible en su determinacin11.

En un planteamiento ms cuidadoso de este punto de teora, seranecesario anotar que estas ganancias son intemporales en el sentido

10 Ver Fisher, Rate of I nt erest, cap. 6.11 A esta conclusin llega, por ejemplo, G. P. Walkins, The Group of L argeFortunes, cap. 3, seccin 10. Aunque a travs de una curiosa incomprensin

etimolgica, rechaza el trmino intemporal.


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indicado, hasta donde la empresa que las obtiene se disocia de lascircunstancias y procesos de la industria, y slo hasta ese punto. Losprocedimientos tecnolgicos (industriales), al tener la naturaleza de

causacin fsica, estn sujetos a la relacin temporal en la que operala secuencia causal. Esta es la base de las discusiones del capital y delinters, como las de Bhm-Bawerk y Fisher. Pero el trfico comercial,como algo distinto de los procesos de la industria, no est relacionadoinmediatamente con los procesos tecnolgicos, y tampoco est sujetoinmediata y uniformemente a la relacin temporal involucrada en lasecuencia causal de los procesos tecnolgicos. El trfico comercialest sujeto a la relacin temporal en la medida en que depende de losprocesos de produccin y es posterior a ellos. Las empresas de negocioscorrientes o arcaicas, el sistema competitivo de inversin en simplesindustrias de negocios, generalmente descansa muy directamente enla debida secuencia de los procesos industriales en los cuales se colocanlas inversiones de las empresas. Esas empresas, tal y como las concibenlas teoras corrientes del capital, en principio hacen negocios sobre laeficiencia industrial de la comunidad, que est condicionada por larelacin temporal de la secuencia causal, que es por supuesto en granmedida una funcin del tiempo consumido en los procesostecnolgicos. Por consiguiente, las ganancias, tanto como lastransacciones de dichas empresas, tambin estn condicionadas

estrechamente por algo semejante a la relacin de tiempo, y es tpicoque ellas emerjan bajo la forma de un porcentaje por unidad de tiempo;es decir, como una funcin de un lapso de tiempo. Sin embargo, lastransacciones de los negocios en s mismas no son una cuestin dellapso de tiempo. El tiempo no es la esencia de la cuestin. La magnitudde una transaccin pecuniaria no es una funcin del tiempo empleadoen concluirla, como tampoco las ganancias que se derivan de esatransaccin. En el alto nivel de las empresas de negocios, que es nuestroobjeto de estudio, la relacin de las transacciones y de sus ganancias

con la consecucin de los procesos tecnolgicos subyace remotamentea la distancia, de modo flexible e incierto, de manera que el elementotemporal aqu no se entromete para nada, por el contrario, es algoque queda en suspenso, realzando el grado de su lejana. Sin embargo,esta fase de la empresa de negocios, como cualquier otra, por supuestoocurre en el tiempo; y se debera sealar tambin que el volumen deltrfico y de las ganancias que de ellas se derivan estn condicionados,ms o menos estrechamente, a largo plazo por la relacin de tiempoque define esa eficiencia tecnolgica (industrial), sobre la cual tambin

esta empresa descansa en ltimas e indirectamente y de la cual obtienefinalmente sus ganancias, as sea en forma remota e indirecta.


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Un anlisis de estos fenmenos, a lo largo de lneas semejantes alas que se siguieron en la anterior discusin de los activos, no carecede dificultades, ni puede esperarse que arroje resultados exactos sino

resultados tentativos y provisionales. El asunto ha recibido tan pocaatencin de los tericos de la economa, que incluso errores de granimportancia a este respecto ocurren pocas veces.12 La causa de lapoca atencin que han recibido estas cuestiones reside sin duda en larelativa novedad de los hechos tratados. Estos se pueden describir enforma burda con el nombre de trfico de capital vendible, aunqueeste trmino es ms adecuado para designar en forma comprensiva laclase de empresas de negocios de las que provienen estas gananciasque como caracterizacin del juego de fuerzas involucradas13.El trficode capital vendible no ha sido algo desconocido en el pasado, peroslo hasta tiempos muy recientes se ha convertido en la base de lams importante lnea de empresas de negocios. De tal modo que enla actualidad la iniciativa y discrecin ms desarrolladas se encuentranen ese trfico. Al mismo tiempo es la empresa de negocios msrentable, no slo en trminos absolutos sino en relacin con lamagnitud de los activos involucrados. Una razn para esta rentabilidadsuperior es el hecho de que los activos involucrados en este trficoestn al mismo tiempo comprometidos como activos en toda suextensin, en los negocios ordinarios; de modo que las ganancias

peculiares de este trfico tienen la naturaleza de una prima por encimade los ingresos de la riqueza invertida. Es como encontrar dinero.

Como se dijo antes, el mtodo o el uso y medio caracterstico deesta empresa de negocios superior es el trfico de capital vendible. Lariqueza obtenida o ganada en este campo corrientemente se capitalizay constituye, en cada transaccin o trato, una deduccin o abstraccinde la riqueza capitalizada de los negocios de la comunidad en favorde los magnates o intereses a los cuales fluye esta ganancia. Su objetivoprximo es transferir riqueza capitalizada, de otros capitalistas hacia

aqullos que la ganan. L a transferencia o abstraccin de la riquezacapitalizada desde los primeros propietarios se efecta comnmentemediante un aumento del capital nominal, basado en una ventaja(transitoria) a la que se acostumbran los intereses particulares cuyacapitalizacin es as aumentada14. Cualquier incremento de la

12 Incluso Walkins (como se cit ms arriba) es l levado a una generali zacinsuperficial que clasifica estas ganancias como especulativas y esto lo excusa deadentrarse ms estrictamente en el carcter y en los objetivos del tipo de empresa

de negocios que l mismo plantea.13Ver Teora de le empresa de negocios, cap. 5, pp. 119-130; cap. 6, pp. 132-174.14Ver Teora de la empresa de negocios, nota al pie de las pp. 169 y 170.


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capitalizacin agregada de la comunidad, sin un aumento corres-pondiente de la riqueza material en la que se basa esta capitalizacin,involucra en efecto una redistribucin de la riqueza capitalizada

agregada; y en esta redistribucin, los grandes financistas tienen unaposicin ganadora. Las ganancias en cuestin, como veremos,provienen de la comunidad de negocios, aparte de la riqueza invertida,y slo remota e indirectamente de la comunidad en conjunto, de lacual obtiene su ingreso la comunidad de negocios. Por consiguiente,estas ganancias son un impuesto a las empresas de negocios corrientes,del mismo modo y en forma muy semejante a como las ganancias delas empresas de negocios corrientes beneficios e intereses corrientesson un impuesto a la industria15. En forma anloga a como el viejocapitalista empleador acapara la eficiencia tecnolgica de lacomunidad, el moderno magnate pecuniario acapara la eficienciacapitalista de la comunidad de negocios. Esta eficiencia capitalistareside en la habilidad de los capitalistas empleadores por fuerza dela propiedad del equipo material para inducir a la comunidadindustrial, a travs de negociaciones adecuadas, para que devuelva alpropietario del equipo material el exceso del producto que est porencima de las necesidades de subsistencia de la comunidad industrial.La fortuna del capitalista empleador depende estrechamente delcomportamiento del mercado, de las coyunturas de compras y ventas

ventajosas; y de aqu, su constante esfuerzo por crear o ganar, para smismo, algn grado particular de ventaja en el mercado en forma demonopolio,good wi ll, privilegio legalizado, y similares algo parecidoa los activos intangibles. Pero el magnate pecuniario, en la medida enque responde exactamente al concepto, es superior al mercado delque depende el capitalista empleador, y puede producir o estropearsus coyunturas ventajosas de compras y ventas de bienes; es decir,est en la posicin de producir o estropear cualquier ventaja peculiarposeda por el capitalista empleador que encuentre en su camino.

Hace esto gracias a sus inmensas posesiones de capital, cuyo pesopuede desplazar de un punto de inversin a otro cuando la eficienciarelativa capacidad de ganancia de una u otra lnea de inversin lohaga conveniente; y en cada movimiento de este tipo, hasta donde

15 Debera ser evidente, del desarrollo de la argumentacin en las primerassecciones de este documento, que el uso de las palabras impuesto, deduccin,abstraccin, a este respecto, no debe implicar aprobacin o desaprobacin de losfenmenos que se caracterizan. L as palabras se usan, a falta de mejores trminos,para indicar la fuente de las ganancias de los negocios y para caracterizar

objetivamente la relacin de toma y daca entre la industria y los negocioscapitalistas ordinarios, de una parte, y entre los negocios ordinarios y las empresascapitalistas de alto nivel, de otra parte.


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sea efectivo para sus fines, absorbe y asimila una fraccin de la riquezainvertida involucrada, en tanto que absorbe y secuestra una fraccinde la capacidad de ganancia del capital en esa lnea dada. Es decir, en

la medida en que es un magnate pecuniario, y no simplemente uncapitalista empleador, acapara la eficiencia capitalista de la riquezainvertida; utiliza para su propio provecho el acaparamiento efectivodel capitalista empleador de la eficiencia industrial de la comunidad.El magnate acapara la iniciativa y la eficiencia pecuniaria de la comu-nidad. Por consiguiente, en la medida en que esta relativamente nuevautilidad de la riqueza extraordinariamente grande es efectiva para sufuncin de negocio peculiar, el viejo capitalista empleador pierde suiniciativa discrecional y se convierte en un mediador, en un instru-mento de extraccin y transmisin, un recolector y transportador deingresos desde la comunidad en su conjunto hacia el magnate pecu-niario, quien, en el caso ideal, slo debera permitirle obtener unaparte de los ingresos recolectados y transmitidos como para inducirloa continuar en el negocio.

Para la comunidad como un todo, cuya eficiencia industrial yaest acaparada virtualmente por la propiedad y el control del equipomaterial ejercido por el capitalista empleador, esta ltima fase de laevolucin aparentemente no debera ser una cuestin de consecuenciassustanciales o un asunto de perturbaciones sentimentales. Pero, para

las clases de la comunidad que no derivan un ingreso de las inversiones,podra parecer que esto no tiene ms que un inters especulativo;particularmente para la clase trabajadora, la cual no posee nadaimportante y cuya nica dependencia es su eficiencia tecnolgica, lacual virtualmente ha dejado de ser suya. Sin embargo, ste no es elestado actual de los sentimientos. Esta incoada nueva fase del capita-lismo, esta empresa de negocios de alto nivel es de hecho consideradacon la ms enrgica aprensin. En un laberinto de consternacin ysolicitud, los hombres ms valientes, ms prudentes, con ms espritu

pblico, ms ilustres de nuestro tiempo, emplean su virilidad en elesfuerzo de hacer que la gallina contine sentada en el nido despusde que los pollitos han salido de la cscara. La comunidad modernaest imbuida de los principios de negocios de la vieja administracin.Para precepto y ejemplo, los hombres han aprendido que los interesesde los negocios (que la escala y la clase autntica pasada de moda)son la salvaguardia de nuestra civilizacin, como dira Dooley; y sesiente que cualquier perturbacin del dominio pecuniario delcapitalista empleador en contraste con el magnate pecuniario

convertira el bienestar de la comunidad en una situacin comn deagona y desolacin.


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Por supuesto, los mritos de esta perturbacin o los remedios quese proponen para salvar la vida pecuniaria del antiguo capitalistaempleador no conciernen a la presente investigacin, pero la cuestin

se ha mencionado aqu como una evidencia de que el trabajo delmagnate pecuniario y el dominio que le produce su extraordinariariqueza son en efecto una fase sustancialmente nueva del desarrolloeconmico, y que estos fenmenos son desagradablemente pocofamiliares y se piensa que tienen consecuencias tan grandes queamenazan la estructura institucional recibida. Es decir, se piensa quees una nueva fase de la empresa de negocios, desagradable para aquellosque pueden perder con ella.

La base de esta empresa de negocios de alto nivel es el gran capital,considerado como algo distinto del capital invertido en una lnea dadade empresa industrial, que se vuelve efectivo cuando la riqueza se haacumulado en posiciones suficientemente grandes como para dar alposeedor (o combinacin de poseedores, el sistema) un fuerte controlen algn grupo o ramificacin de intereses de negocios sobre los cualespuede descargar su peso con base en inversiones sesudas (o porsuscripciones o mtodos semejantes). El magnate pecuniario debeser eficazmente capaz de acaparar la iniciativa pecuniaria y lasoportunidades de negocios de los cuales depende tal seccin o ramade la comunidad de negocios para sus ganancias ordinarias. Qu tan

grande sea la proporcin del capital de negocios de la comunidad quese necesita para este acaparamiento efectivo de su eficiencia capitalistaen un nivel dado, es una cuestin que no se puede resolver, de ningnmodo, en trminos absolutos, ni siquiera en trminos relativos de untipo definidamente satisfactorio. Por supuesto, es evidente que senecesita un cuerpo de capital relativamente grande para ese propsitoy tambin es evidente, por los hechos corrientes de los negocios, queel cuerpo de capital que se necesita no llega a la mayora, ni siquieracerca de la mayora, de las inversiones involucradas, al menos no en la

fase actual relativamente incoada de esta gran empresa de negocios.Cuanto mayores sean las pertenencias del magnate, ms efectivo yexpedito ser su trabajo de absorber las pertenencias de los capitalistasempleadores ms pequeos y ms precipitadamente sern entregadossus activos al nuevo solicitante.

Evidentemente, el trabajo del magnate pecuniario guarda un granparecido con la creacin de activos intangibles en el sistemacompetitivo ordinario. ste es sin duda el punto de la cercana relacincon la empresa capitalista corriente. Pero como ya se indic no se

puede decir que el trabajo peculiar del magnate pecuniario sea crearactivos intangibles u otros, aunque corrientemente haya alguna


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recapitalizacin involucrada en sus maniobras, y aunque generalmentesus ganancias se conviertan en activos, por ejemplo, en la formacapitalizada. Tampoco se puede decir, como ya se indic, que la riqueza

que le sirve como medio para su negocio particular est en relacinde activos con respecto a su empresa o a las ganancias en cuestin,puesto que esta riqueza ya ha establecido una relacin exhaustiva,como activos, con respecto a alguna empresa de negocios ordinaria ycon los rubros correspondientes de intereses y dividendos. Desde luego,se puede afirmar que el actual estado de cosas de la empresa de altonivel slo es transitorio y de transicin, y que en las condicionesestablecidas puede conseguirse que sobrevenga una relacin delmagnate con los negocios tan grande como para que se capitalice enalguna forma de activos intangibles, y en forma semejante a como secapitaliza la ventaja monoplica de un trustordinario. Pero, en elmejor de los casos, esto es slo una conjetura, deducida porgeneralizaciones inaplicables que surgen de una situacin pasada, enla que la gran empresa no acaparaba la iniciativa pecuniaria ni jugabael papel dominante.


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1894 Review of K ar l Kautskys D er Parl amentari smus und dieVolksgesetzgebung und die Socialdemokratie, Journal of Pol i t i calEconomy, marzo, 312-314.Review of W illiam E. Bears A Study of Small H oldings,Journalof Poli t i cal Economy,marzo, 325-326.The Army of the Commonweal,1Journal of Poli t i cal Economy,junio, 456-461.Review of Joseph Stammhammers Bibliographie des Socialismusund Communismus, Journal of Poli t i cal Economy,junio, 474-475.Review of Russell M . Garniers H istory of the English L andedInterest (M odern Period), Journal of Poli t i cal Economy,junio, 475-477.Review of mile L evasseurs LA griculture aux tats-Unis,Journal of Poli t i cal Economy, agosto, 592-596.The Economic Theory of Womans D ress,1 Popular ScienceM onthly, noviembre, 198-205.

1895 Review of Robert Fl int s Socialism, Journal of Pol i t i cal E conomy,marzo, 247-252.

OBRAS DE TH ORSTEIN VEBLEN


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OBRASDE THORSTEI N VEBLEN 149

The Science of Finance, traduccin de Gustay Cohns System derFinanzw issenschaft .

1896 Review of Karl M arxs M isre de la Philosophie, Journal ofPol i t i cal Economy, diciembre, 97-98.Review of Enrico Ferr i s Socialisme et Science Positive,Journalof Poli t i cal Economy, diciembre, 93-103.

1897 Review of Richard Calwers Einfhrung in den Sociali smus,Journal of Poli t i cal Economy,marzo, 270-272.Review of G. de M olinari s L a Viri culture-Ralentissement de laPopulat ion- D gnrescence-Causes et Remdes, Jour nal ofPol i t i cal Economy,marzo, 273-275.Review of Antonio L abriolas Essais sur la conception materialistede lhistoire, Journal of Poli t i cal E conomy, junio, 390-391.Review of Werner Sombart s Sozialismus und soziale Bewegungim 19. Jahrhundert , Journal of Poli t i cal Economy,junio, 391-392.

Review of N. Ch. Bunges Esquisses de littrature politico-conomique, Journal of Pol i t i cal Economy, diciembre, 126-123.Review of M ax L orenzs D ie Marxistische Socialdemokratie,Journal of Pol i t i cal Economy, diciembre, 136-137.

1898 Review of Gustav Schmollers ber winige Grundfragen derSocialpolitik und der Volkswirtschaftslehre, Journal of Pol i t i calEconomy, junio, 416-419.Review of W illi am H . M allocks Aristocracy and Evolution: AStudy of the Rights, the Origin and the Social Functions of theWealthier Classes, Journal of Poli t i cal Economy,junio, 430-435.W hy Is Economics Not an Evolutionary Science?,2QuarterlyJournal of Economics,jul io, 373-397.The Instinct of Workmanship and the lrksomeness of L abour ,1

American Journal of Sociology,septiembre, 187-201.Review of Turgot s Reflecti ons on the Formation and theDistribution of Riches, Journal of Poli t i cal Economy, septiembre,575-576.The Beginnings of Ownership,1American Journal of Sociology,noviembre, 352-365.The Barbarian Status of Women,1American Journal of Sociology,enero, 503-514.

1899 The Theory of the L eisure Cl ass: an Economic Study of the Evolut i on

of I nsti tuti ons;ttulo modificado en 1912 por The Theory of theLeisure Class: An Economic Study of I nst i tut i ons.The Preconceptions of Economic Science1, Quarter ly Journal ofEconomi cs,enero, 121-150; julio, 396-426; enero, 1900, 240-269.Review of Simon Pattens Development of English Thought ,Annals of the American Academy of Pol i t i cal and Social Science,julio,125-131.M r. Cummingss Stri ctures on The Theory of the Leisure Cl ass1,Journal of Pol i t i cal Economy,diciembre, 106-117.

1900 Review of Sir W il liam Crooks The W heat Problem, Revised,with an Answer to Various Critics, Journal of Poli t i cal Economy,

marzo, 284-286.Review of A rnold Fischers D ie Entstehung des socialen


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Problems, Journal of Poli t i cal Economy, marzo, 286-287.Review of Paul L afargues Pamphlets sociali stes: L e droit laParesse; L a religion du capital; Lappetit vendu; Pie IXau paradis,Journal of Poli t i cal Economy, marzo, 287-288.Review of G. Tardes Social L aws; An Outline of Sociology,Journal of Pol i t i cal Economy, septiembre, 562-563.Review of Basil A. Bauroff s The Impending Crisis; Condit ionsResulting from the Concentration of Wealth in the United States,Journal of Poli t i cal Economy,diciembre, 159-160.I ndustrial and Pecuniary Employments,2 Publi cati ons of theAmer i can Economi c Associat i on,Series 3, 1901, 190-235.

1901 Science and the Worki ngmen, traducido de D ie Wissenschaft und dieArbei ter, deFerdinand L assalle, reimpreso por German PublicationSociety en The German Classics 10, 1914.Gustay Schmollers Economics,2Quarterly Journal of Economics,

noviembre, 69-93.1902 Arts and Crafts,1Journal of Poli t i cal Economy, diciembre, 108-

111.Review of Jules Gernaert s and V te. de H erbais de ThunsAssociations industrielles et commerciales. Fdrations-En tentespartielles-Syndicats-Cartels-Comptoirs-Affiliations-Trusts,Journal of Pol i t i cal Economy, diciembre, 130-131.Review of G. Tardes Psychologie conomique, Journal of Poli t i calEconomy, diciembre, 116-148.

1903 T he Use of L oan Credit in M odern Business,D ecenn i alPubli cati ons of the Uni versi ty of Chi cago1, 4, 31-50, reimpreso enThe Theory of Business Ent erpri se.Review of Werner Sombart s Der moderne Kapitalismus, Journalof Poli t i cal Economy,marzo, 300-305.Review of T. U. Aschehougs VrdiBog Prillrens H istori e,Journal of Poli t i cal Economy,marzo, 306.Review of M aurice L airs LI mprialisme allemand, Journal ofPol i t i cal Economy, marzo, 306.Review of J. A. H obsons Imperialism: a Study,Journal of Poli t i calEconomy,marzo, 311-319.Review of Brooks Adams The New Empire, Journal of Pol i t i calEconomy, marzo, 314-315.

Review of Theodore E. Burtons Financial Crisis and Periods ofI ndustrial and Commercial D epression,Journal of Pol i t i calEconomy, marzo, 321-326.Review of L ester F. Wards Pure Sociology: a Treatise Concerningthe Origin and Spontaneous Development of Society, Journal ofPol i t i cal Economy, septiembre, 655-656.Review of L udwig Pohles Bevlkerungsbewegung, Kapitalbildungund periodische W irtschaftskrisen, Journal of Pol i t i cal E conomy,septiembre, 656-657.Review of S. Tschierschkys Kartell und Trust: VergleichendeUntersuchungen ber dem Wesen und Bedeutung,Journal of

Pol i t i cal Economy, septiembre, 657-658.1904 An Early Experiment in Trusts,2Journal of Pol i t i cal Economy,


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marzo, 270-279.The Theory of Business Enterpri se.Review of Adam Smiths An Inquiry into the Nature and Causesof the Wealth of the Nations, Journal of Political Economy,diciembre, i36.Review of Francis W. H irst s Adam Smith, Journal of Pol i t i calEconomy, diciembre, 136-137.Review of Jacob St reider s Z ur Genesis des modernenKapitalismus, Journal of Poli tcal Economy, diciembre, 120-122.

1905 Review of Robert Francis H arpers The Code of H ammurabi,King of Babylon about 2250 B.C., Journal of Poli t i cal Economy,marzo, 319-320.Credit and Prices,1Journal of Poli t i cal Economy,junio, 460-472.

1906 The Place of Science in M odern Civilisati on,2Amer i can Journalof Sociology,marzo, 585-609.

Professor Clarks Economics,2 Quarter ly Journal of Economics,febrero, 147-195.Socialist Economies of Karl M arx and H is Followers,2QuarterlyJournal of Economics,agosto, 578-595; febrero 1907, 299-322.

1907 Review of Sidney A. Reeves The Cost of Competit ion, An Effortat the Understanding of Familiar Faets,Yale Rev iew,mayo, 92-95.Fishers Capital and Income,1Poli t i cal Science Quart er ly, marzo,112-128.

1908 The Evolution of the Scienti fic Point of View,2Uni versi ty ofCali forni a Chroni cle,mayo, 396-416.

On the Nature of Capital,2Quarterly Journal of Economics,agosto,517-542; noviembre, 104-136.

1909 Fi shers Rate of Interest ,1Poli t i cal Science Quarter ly, junio, 296-303.Review of Albert Schatzs Lndividualisme conomique et sociale:ses origines-son volution-ses formes contemporaires, Journal ofPol i t i cal Economy, junio, 378-379.The L imitations of M arginal Util it y,2Journal of Poli t i cal Economy,noviembre, 620-636.

1910 Christian M orals and the Competit ive System,1 InternationalJournal of Ethics,enero, 168-185.

As to a Proposed Inquiry into Baltic and Cretan Antiquities,memorndum presentado a la Carnegie Institution de Washington,publicado en American Journal of Sociology,septiembre, 1933, 237-241.The M utation Theory, the Blond Race, and the Aryan Culture,artculo presentado a la Carnegie Institution de Washington yluego editado en los dos trabajos siguientes:

1913 The M utati on Theory and the Blond Race,2 Journal of RaceDevelopment,abril, 491-507.The Blond Race and the Aryan Culture,2Uni versi ty of M issouriBul let i n, Science Ser ies 2, 3, abril, 39. 57.

1914 The I nst inct of Workmanship and the State of the I ndust r i al Ar ts.1915 The Opportunity of japan1, Journal of Race D evelopment, julio,


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23-38. Review of Werner Sombart s D er Bourgeois: zurGeistesgeschichte des modernen W irtschaftsmenschen, Journalof Poli t i cal Economy,octubre, 846-848.Imperial Germany and the Industrial Revolution.

1916 Review of M aurice M il li ouds The Ruling Caste and FrenziedTrade in Germany, Journal of Pol i t i cal E conomy, diciembre, 1019-1020.

1917 Another German Apologist , Review of England, I ts Pol i t i calOrgani sati on and D evelopment and the War Against Germany, deEduard M eyer, Dial, abril 19, 344-345.An I nqui r y int o the Nature of Peace and the Terms of i ts Perpetuati on.The Japanese Lose Hopes for Germany4, carta para el NewRepublic, junio 30, 246-247.Suggestions Touching the Working Program of an Inquiry intothe Prospective Terms of Peace 5, memorndum presentado a la

H ouse Inquiry por Walter L ippmann, diciembre, publicado enPoli t i cal Science Quarterly, junio 1932, 186-189.An Outline of a Policy for the Control of the EconomicPenetration of Backward Countries and of Foreign Investments6,memorndum presentado en el H ouse Inqui ry, publicado enPoli t i cal Science Quarterly, junio 1932, 189-203.

1918 On the General Principles of a Policy of Reconstruction, Journalof the National I nst i t ute of Social Sciences,abril, 37-46; reimpresocomo:A Policy of Reconstruction,1New Republi c, abril 13, 318-320.Informe presentado a Raymond Pearl con el apoyo de la Statistical

Division of Food Administration, publicado en American EconomicReview, septiembre 1933, 478-479.Passing of National Frontiers,1Dial, abril 25, 387-390.Using the I .W.W. to H arvest Grain,1memorndum presentadoa la Statistical Division of Food Administration, publicado enJournal of Poli t i cal Economy, diciembre 1932, 796-807.A Schedule of Prices for the Staple Foodstuffs,1memorndumpresentado a la Statistical Division of Food Administration,publicado en Southwestern Social Science Quarter ly, marzo 1933,372-377.M enial Servants during the Period of the War,1Public, mayo

11, 595-599.The War and H igher L earning,1Dial, julio 18, 45-49.The H igher L earn ing in America, A M emorandum on the Conduct ofUni versi t i es by Business M en.Farm L abour and the Country Towns, memorndum presentadoa la Statistical Division of the Food Administration, publicadocomo:Farm L abour for the Period of the War, Public 1,jul io 13, 882-885; julio 20, 918-922; julio 27, 947-952; agosto 3, 981-985.The M odern Point of V iew and the New Order , Dial, octubre19, 289-293; noviembre 2, 349-354; noviembre 16, 409-414;

noviembre 30, 482-488; diciembre 14, 543-549; diciembre 28,605-611; enero 11, 1919; 19-24; enero 25, 75-82. Reimpreso como:1919 The Vested I nterests and the State of the I ndust r i al Ar ts; ttulo


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modificado en 1920 por The Vested I nterests and t he Common M an.Bolshevism I s a M enace to W hom?,1Dial, febrero 2, 174-179.The Intellectual Pre-eminence of Jews in M odern Europe,1

Poli t i cal Science Quarterly, marzo, 33-42.On the Nature and Uses of Sabotage, Dial 3, abril 5, 341-346.Bolshevism I s a M enace to the Vested I nterests, editorial, Dial,abril 5, 360-361.Sabotage, editorial, Dial, abril 5, 363.Congressional Sabotage, editorial, Dial, abril 5, 363.Immanuel Kant on Perpetual Peace,1 editorial, Dial, mayo 3,469.Peace, Dial 1, mayo 17, 485-487.The Captains of F inance and the Engineers,3Dial, junio 14,599-606.Panem et Ci rcenses,1editorial, Dial, junio 14, 609.

The Industrial System and the Captains of Industry, Dial 8,mayo 31, 552-557.Open Covenants Openly Arrived At 1and the Elder Statesmen,editorial, Dial, julio 12, 25-26.A World Safe for the Vested Interests,1editorial, Dial, julio 12,26.The Red Terror - At L ast I t H as Come to Ameri ca, editorial,Dial, septiembre 6, 205.The Red Terror and the Vested I nterests, editori al, Dia l,septiembre 6, 206.Bolshevism and the Vested I nterests in A merica, Dial, octubre

4, 296-301; octubre 18, 339-346; noviembre 1, 323-380.The Twilight Peace of the Armistice,1editorial, Dial, noviembre15, 443.The Place of Science in M odern Civ i l i sati on and Other Essays.

1920 Review of Keyness Economic Consequences of the Peace,Poli t i cal Science Quarter ly, septiembre, 467-479.W ire Barrage, memorndum publ icado en la segunda edicinde Essays in OurChanging Order (1964).

1921 The Engineers and t he Pr i ce System.Between Bolshevism and War,1Freeman, mayo 25, 248-251.

1922 D ementia Prcox,1Freeman, junio 21, 344-347.

1923 The Captain of I ndustry,3 Freeman, abril 18, 127-132.The T imber L ands and Oi l Fields,4Freeman, mayo 23, 248-250, mayo 30, 272-274.The Independent Farmer,4Freeman, junio 13, 321-324.The Country Town,4Freeman, julio 11, 417-420; julio 18, 440-443.Absentee Ownership and Business Enterprise in Recent T imes;the Case of America.

1925 Economic Theory in the Calculable Future,1American EconomicReview,marzo, suplemento, 48-55.The Laxdla Saga, traducido del islands con una introduccin.

1927 An Experiment in Eugenics, publicado por primera vez en Essaysin Our Changing Order.5


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OBRAS DE THORSTEIN VEBLEN TRADUCIDAS AL ESPAOL

1944 Teora de la clase ociosa, M xico, Fondo de Cultura Econmica.

Traduccin de Vicente H errero. Existen varias reimpresiones dela misma casa editorial.1965 Teora de la empresa de negocios, Buenos Aires, Eudeba. Traduccin

de Carlos Alberto Trpodi.1968 D os memorandos sobre la naturaleza de la paz, Francis L .

L oewenheim, compilador, H istor iadores y diplomti cos, M xico,Ut eha, 319- 347. Traduccin de M anuel Ortuo. I nformespresentados a la Oficina de Investigacin de los Trminos de Pazde los Estados Unidos establecida por el presidente WoodrowW ilson en 1917.

1972 L a curiosidad ociosa en la sociedad, Barry Barnes et al., Estudios

sobre sociologa de la ciencia, Madrid, Alianza, 314-322. Traduccin

de Nstor A . M guez. Art culo tomado del libro The Place ofScience in M odern Ci v i li zati on.

1994 El lugar de la universidad en la vida moderna, Rev ista Colom-biana de Educacin 28, Bogot, 7-42. Traduccin de Enrique H oyosOlier y Gonzalo Catao. Captulo del libro The H igher L earni ngin Ameri ca.

2000 L as limitaciones de la uti li dad marginal, Cuadernos de Economa32, Bogot, 225-242. Publicado originalmente en Journal ofPol i t i cal Economy17, 9, noviembre de 1909. Traduccin de L uisL orente.

2000. L a naturaleza del capital, primera parte, Revista de EconomaI nst i tuci onal 3, Bogot, 197-218. Publicado originalmente enQuarterly Journal of Economics 22, agosto de 1908, 517-542.Traduccin de L uis L orente y Alberto Supelano.

2001. L a naturaleza del capital, segunda parte, Rev ista de EconomaI nst i tuci onal 4, Bogot, 123-147. Publicado originalmente enQuarterly Journal of Economics23, noviembre de 1908, 104-136.Traduccin de L uis L orente y Alberto Supelano.

1 Reimpreso en Essays in Our Changing Order.2Reimpreso en Place of Science in M odern Ci v i l i sati on and Ot her Essays.3Reimpreso en The Engi neers and t he Pr i ce System.4

Reimpreso en Absentee Ownership and Business Ent erpr i se i

Documents

Thorstein Veblen - Sobre La Naturaleza Del Capital (2) (1908)