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Turbulencia Financiera Global y
Deuda Pública
Michel Janna Gandur
Director General de Crédito Público y Tesoro
Nacional
Agenda
1. Coyuntura mercados 2013
2. Por qué Colombia sobresale en el contexto
Internacional
3. Lecciones aprendidas
4. Perspectivas
2
Fuente: Subdirección de Financiamiento Externo- MHCP
Datos con corte a 22 de octubre de 2013.
El entorno internacional ha generado gran volatilidad en los
mercados de deuda pública
Tesoros 10Y vs. Anuncios de los Miembros del FOMC
1. Coyuntura mercados 2013
3
Fuente: Subdirección de Financiamiento Interno- MHCP
Datos con corte a 22 de octubre de 2013.
Las condiciones de financiamiento local están corrigiendo después
de la volatilidad reciente
5 años; 5.8
10 años; 6.5
15 años; 6.8
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
may-12jun-12 jul-12ago-12ago-12sep-12oct-12nov-12dic-12ene-13feb-13mar-13abr-13may-13jun-13 jul-13ago-13ago-13sep-13oct-13
5 años 10 años 15 años
Mercado Secundario – TES Tasa fija COP en Colocación
1. Coyuntura mercados 2013
4
Re
nd
imie
nto
Fuente: Subdirección de Financiamiento Externo- MHCP
Datos con corte a 22 de octubre de 2013.
Aunque los rendimientos de los bonos externos aumentaron por la
volatilidad reciente, se mantienen en niveles históricamente bajos
Benchmark Colombia en USD a 10 años
1. Coyuntura mercados 2013
5
3,97%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
nov-01 jul-03 mar-05 nov-06 jul-08 mar-10 nov-11 jul-13
Fuente: Bloomberg, 22 de Octubre de 2013.
El riesgo país se mantiene en niveles históricamente bajos
CDS Colombia 5Y
1. Coyuntura mercados 2013
6
127
-
100
200
300
400
500
600
700
ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13
Fuente: Bloomberg, 22 de Octubre de 2013.
El desempeño de la deuda pública Colombiana ha sido sobresaliente
en la región
Índice títulos de deuda interna 10Y 2 de Enero 2013 = 100
1. Coyuntura mercados 2013
7
95,97
90,82
99,46 99,39
85
90
95
100
105
110
115
Peru (2023) Brasil (2023)
Mexico (2022) Colombia (2022)
Índice títulos de deuda externa 10Y 23 de Enero 2013 = 100
Fuente: Bloomberg, 22 de Octubre de 2013.
El desempeño de la deuda pública Colombiana ha sido sobresaliente
en la región
1. Coyuntura mercados 2013
8
91,87
88,91
90,50 89,53
92,61 92,51
89,47
75
80
85
90
95
100
105
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13
Colombia 2023 Peru 2025 Brasil 2023
Mexico 2022 Chile 2022 Turquía 2023
Indonesia 2022
Fuente: Bloomberg, 22 de Octubre de 2013.
CDS 5Y LATAM
La percepción de riesgo de crédito en Colombia es una de las mas
baja de al región
103
121
157
128
82
-
50
100
150
200
250
300
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13
CDS Brasil 5Y CDS Colombia 5Y CDS Peru 5Y CDS México 5Y CDS Chile 5Y
1. Coyuntura mercados 2013
9
Agenda
1. Coyuntura mercados 2013
2. Por qué Colombia sobresale en el contexto
Internacional
3. Lecciones aprendidas
4. Perspectivas
10
Fuente: MHCP - Octubre de 2013
La calificación de riesgo de Colombia sigue mejorando mientras que
la de otros países desmejora
• El proceso de consolidación fiscal de la
Nación,
• La reducción en el nivel de endeudamiento
a partir de la regla fiscal,
• la consistencia y predictibilidad de la
política macroeconómica,
• la solidez de la economía colombiana para
enfrentar choques externos,
La mejor calificación está sustentada en:
Mejora en la calificación de crediticia
2. Por qué Colombia sobresale en
el contexto Internacional
2003 2008 2013
Fitch
Moody's
S&P
BBB-
BBB
BB+
BB-
*Before 2000 the rating assigned corresponds to D & Ph.
11
30
28,3
28
29
30
31
Meta Inicial Meta Actual
Fuente: Subdirección de Financiamiento Interno- MHCP
Datos con corte a 21 de octubre de 2013.
Bil
lon
es
C
OP
Las acciones de la administración han contribuido con el
desempeño del mercado
2. Por qué Colombia sobresale en
el contexto Internacional
Se redujo la meta de emisión de TES en un 6% Medidas Adoptadas
• Modificación del Plan
Financiero 2013
• Flexibilización montos de
subastas
• Inclusión de referencias a
subastar con menor duración
12
Interna 72%
Externa 28%
Tipo de deuda
Fuente: Subdirección de Riesgo - MHCP
Datos con corte a 30 de Septiembre de 2013.
Aunque la deuda Colombiana es mayoritariamente interna, responde
a la volatilidad internacional
TES-2022 Vs Tesoros 10Y
2. Por qué Colombia sobresale en
el contexto Internacional
13
4,00%
4,50%
5,00%
5,50%
6,00%
6,50%
7,00%
7,50%
8,00%
1,50%
1,70%
1,90%
2,10%
2,30%
2,50%
2,70%
2,90%
3,10%
ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13
Tesoros 10 años
COLTES 2022
Fuente: Bloomberg, 22 de Octubre de 2013.
Agenda
1. Coyuntura mercados 2013
2. Por qué Colombia sobresale en el contexto
Internacional
3. Lecciones aprendidas
4. Perspectivas
14
Tasas reales bonos locales de deuda a 10 años
Fuente: Subdirección de Financiamiento Interno- MHCP
Cifras en miles de millones COP. Datos con corte a 22 de octubre 2013.
Las tasas reales de largo plazo siguen siendo altas en colombia
3. Lecciones aprendidas
15
Colombia; 4.16
Brasil; 5.56
Peru; 2.12
Mexico; 2.11
-
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1-Mar 16-Mar 31-Mar 15-Apr 30-Apr 15-May 30-May 14-Jun 29-Jun 14-Jul 29-Jul 13-Aug 28-Aug 12-Sep 27-Sep 12-Oct
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
ene-
10
abr-
10
jul-1
0
oct-
10
ene-
11
abr-
11
jul-1
1
oct-
11
ene-
12
abr-
12
jul-1
2
oct-
12
ene-
13
abr-
13
jul-1
3
oct-
13
Po
rcen
taje
Mile
s d
e M
illo
nes
CO
P
Fondos de Capital Extranjero Participación Tenedores extranjeros sobre saldo de TES
TES - Fondos de Capital Extranjero
Fuente: Subdirección de Financiamiento Interno- MHCP
Cifras en miles de millones COP. Datos con corte a 11 de octubre 2013.
La participación de inversionistas extranjeros en el mercado local es
todavía muy baja
3. Lecciones aprendidas
16
Los mercados de deuda local con mayor participacion de extranjeros
no necesariamente son más volátiles
Fuente: JP.Morgan, Superintendencia Financiera (Datos a Julio de 2013), Bloomberg.
3. Lecciones aprendidas
6%
15%
36%
61%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
Colombia
Brasil
México
Perú
Comportamiento benchmark a 10 años*
Pu
nto
s
bá
sic
os
Po
rcen
taje
179
225
179
119
250 200 150 100 50 0
Colombia
Brasil
Mexico
Peru
Tenedores extranjeros
* Variación 1 mayo de 2013 – 21 de octubre de 2013
17
Agenda
1. Coyuntura mercados 2013
2. Por qué Colombia sobresale en el contexto
Internacional
3. Lecciones aprendidas
4. Perspectivas
18
Cifras en miles de millones COP. Datos con corte a 21 de octubre de 2013
19
Metas colocación TES 2013
4. Perspectivas
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público
*Cifras proyectadas
20
4. Perspectivas
FU
EN
TE
S
$42,3
bn
Externos
US$5.000 mill
Bonos
US$3.000 mill
Multilaterales
US$2.000 mill.
Internos $30,5 bn
Subastas (TES)
$22,5 bn
Entidades Públicas (TES)
$8,0 bn
Plan Financiero 2014
Fuente: MHCP - Octubre de 2013
Paraísos Fiscales
1. Anguila 2. Antigua y Barbuda 3. Archipiélago de Svalbard 4. Colectividad Territorial de San Pedro y
Miguelón
5. Mancomunidad de Dominica 6. Mancomunidad de las Bahamas 7. Reino de Bahrein 8. Estado de Brunei Darussalam
9. Estado Independiente de Samoa
Occidental 10. Granada 11. Hong Kong 12. Isla de Man
13. Isla Queshm 14. Islas Caimán 15. Islas Cook 16. Islas Pitcairn, Henderson, Ducie y
Oeno
17. Islas Salomón 18. Islas Vírgenes Británicas 19. Bailazgo de Jersey 20. Labuán
21. Macao 22. Principado de Andorra 23. Principado de Uechtenstein 24. Principado de Mónaco
25. Reino Hachemí de Jordania 26. República Cooperativa de
Guyana 27. República de Angola 28. República de Cabo Verde
29. República de Chipre 30. República de las Islas Marshall 31. ReplJblica de Uberia 32. República de Maldivas
33. República de Mauricio 34. República de Nauru 35. República de Seychelles 36. República de Trinidad y Tobago
37. República de Vanuatu 38. República del Yemen 39. República Libanesa 40. San Kitts & Nevis
41. San Vicente y las Granadinas 42. Santa Elena, Ascensión y
Tristan de Cunha 43. Santa Lucía 44. Sultanía de Omán
Transitorios: 1. Barbados 2. Bermuda 3. Emiratos Árabes Unidos 4. Estado de Kuwait
5. Estado de Qatar 6. Guernesey 7. República de Panamá
Aunque los paraísos fiscales ofrecen ventajas tributarias atractivas para los flujos de capital,
puede ocasionar distorsiones en las decisiones de inversión y erosionar la base gravable de
Colombia.
4. Perspectivas
El Decreto modificatorio del Decreto 700 (ya sancionado) aclara la
norma aplicable para la retención en la fuente de inversionistas
extranjeros, paso fundamental para diversificar la base de
inversionistas del mercado de deuda pública local.
22
4. Perspectivas
Gracias
Lo invitamos a visitar el portal de Relaciones con
Inversionistas Colombia
www.irc.gov.co