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UN ENFOQUE FACTORIAL PARA EL ANLISIS DE LOS FLUJOS
COMERCIALES EN APEC: LA DINMICA DEL CASO PERUANO *
EL KHALIFA
RESUMEN
Qu factores explican la dinmica de los flujos comerciales
del
Per? Qu tipos de riesgo implica la estructura comercial del
Per?
Qu diferencias, en trminos de diversificacin, se establecen
entre
las relaciones comerciales del Per con las economas de APEC y
el
resto del mundo? Cules son sus repercusiones en materia de
poltica comercial en el contexto actual del comercio
internacional y
la insercin del Per en el Asia Pacfico?
Esta investigacin plantea algunas respuestas, utilizando un
mtodo
factorial que descompone la dinmica de los principales
flujos
comerciales del Per, desde dos niveles: el primero estudia
comparativamente los riesgos asociados a la estructura de
estos
flujos, entre manufactura y no manufactura; mientras el segundo
es
una revisin de las diferencias entre los procesos de integracin
con
APEC y otras economas, con nfasis sobre las emergentes.
Encontramos evidencia a favor de la transicin de la economa
peruana hacia una mayor diversificacin, aunque relativamente
incipiente en contraste con los socios asiticos del bloque,
tanto en
trminos de mercados de destino y origen de estos flujos as
como
en su composicin. Otros hechos estilizados del comercio
exterior
peruano demuestran la importancia de las oportunidades que
provee
la integracin comercial, como la insercin en APEC, sobre la
dinmica del crecimiento y la productividad de las economas.
Finalmente, planteamos la necesidad de reforzar la
competitividad
comercial y su mayor diversificacin como poltica de
estabilizacin
econmica al impacto de shocks del mercado interno y externo,
como complemento de las polticas macroeconmicas.
* Los errores remanentes son exclusiva responsabilidad del
autor.
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I. INTRODUCCIN
La aceleracin del comercio global en la segunda mitad del siglo
XX mostr
patrones de comercio bastante diferentes a los estimados por las
teoras
clsicas de comercio basadas en competencia perfecta, ventajas
comparativas
y retornos constantes a escala. En base al concepto clsico de
especializacin
para el crecimiento econmico y el modelo de comercio
internacional de
Heckscher-Ohlin y Samuelson (HOS) las economas de los pases
deban
especializarse en producir los bienes en los que tenan una
ventaja
comparativa; no obstante, en dcadas siguientes la teora
imperante fue la
diversificacin de exportaciones.
Mucha de la literatura se refiere al concepto de concentracin
de
exportaciones, considerado un factor de inestabilidad de los
ingresos por estos
flujos comerciales y sobre la economa en general. Este fenmeno
consiste
bsicamente en la concentracin de economas emergentes en
materias
primas y carencia de diversidad en los mercados de destino. Las
economas
que presentan este rasgo son adversamente afectadas por la
volatilidad de los
precios fijados en los mercados internacionales y las
fluctuaciones del tipo de
cambio. En este sentido, la sugerencia usual es la ampliacin de
la base
exportable a travs de un portafolio de productos ms
diversificado que permita
estabilizar estos flujos, promoviendo el crecimiento econmico de
largo plazo.
Diversos mtodos hacen posible examinar la dinmica en la relacin
entre los
flujos comerciales y el crecimiento. En este sentido, los
bloques comerciales
como forma de insercin en la dinmica comercial internacional,
como es
APEC, permiten que se pueda establecer parangones con la dinmica
general
del sector externo de una economa, para medir el impacto de la
insercin al
comercio internacional y ver el grado de profundidad de la
relacin con los
distintos bloques.
Esta cuestin ha retomado creciente importancia pues vincula
tpicos de
desarrollo econmico con economa internacional, fundamentalmente
se trata
de dilucidar como la integracin comercial afecta la dinmica
macroeconmica.
Un concepto ampliamente aceptado en la academia y la poltica
econmica en
dcadas anteriores, originado desde Newbery y Stiglitz (1984), es
que la
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apertura al comercio internacional incrementa la volatilidad del
producto, debido
a la creencia de que la apertura incrementa la especializacin
productiva que a
su vez se contrapone a la diversificacin, por lo tanto la
economa tiende a
estar ms expuesta a los vaivenes de ciertos sectores especficos
(o incluso
ciertos productos) en los que se especializa, ergo, el comercio
internacional
provoca volatilidad de producto.
Sin embargo, esta idea viene siendo rebatida por diversos
trabajos empricos
mediante la medicin de shocks transversales a todos los flujos
comerciales y
sectores, en algunas economas que tienen a este factor como el
de mayor
importancia relativa es posible observar que, en lugar de
incrementar la
volatilidad del producto, la apertura comercial reduce la
exposicin a los shocks
domsticos, es decir, si tratsemos a la economa interna como una
ms la
volatilidad general sera reducida, lo que se sostiene
intuitivamente. Es decir, la
diversificacin de fuentes de demanda y oferta entre pases
permite morigerar
el ciclo econmico. Estos dos mecanismos, especializacin
sectorial y
diversificacin de los destinos y fuentes de los flujos
comerciales, deben ser
evaluados utilizando medidas cuantitativas que provean
respuestas a la
situacin de cada economa en particular o de cada bloque, esta
ser la tarea
que acometeremos en este estudio, utilizando para esto
desagregacin, dentro
del bloque y por flujos y tipos de bienes (manufacturas y
otros), de los flujos
comerciales hacia APEC y otras economas.
El caso de las exportaciones es ms evidente que el de las
importaciones, en
este caso las teoras muestran la importancia del acceso a
importaciones que
eleven la productividad interna y la competencia, desde este
enfoque la
insercin en APEC por parte del Per es muy interesante, porque
adems de la
presencia de Estados Unidos y otras economas desarrolladas,
histricamente
socias comerciales, nos encontramos con economas emergentes,
sobre todo
las asiticas, proveedoras de manufacturas y tecnologa con
mejores costos.
Por la extensin de sus objetivos, este estudio no pretende ser
exhaustivo, sin
embargo, si pretende aportar nueva evidencia sobre aspectos
especficos de
su objeto de estudio, adems de abrir nuevas lneas de
investigacin.
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Lo que resta del documento se divide como sigue, en la seccin II
se revisa
brevemente la literatura concerniente al tema, en la tercera
seccin se revisa el
mtodo de descomposicin propuesto, la seccin IV presenta los
datos
utilizados, la quinta seccin analiza los principales resultados
del estudio y,
finalmente, la seccin VI presenta las principales conclusiones
del estudio.
II. REVISIN DE LA LITERATURA
La teora tradicional del comercio internacional tiene poco que
ofrecer sobre el
tema de la estructura de los flujos comerciales y su relacin con
el crecimiento
ms all de la nocin ricardiana de que la causa va de la
productividad a los
patrones de comercio y no en sentido opuesto. Recientes
actualizaciones de la
llamada new-new trade theory muestra mayor congruencia con la
evidencia
emprica, como en la especificacin propuesta por Melitz (2003)
sobre
empresas con niveles heterogneos de productividad, en la que tan
solo las
ms productivas llegan a aprovechar el comercio internacional.
Por lo tanto, el
carcter exportador y la productividad estn correlacionados al
nivel de
empresas. En este sentido, las nuevas teoras apoyan la nocin
ricardiana.
Otra rea en la cual la teora ha probado ser til es en la
evaluacin de los
vnculos entre la productividad y el comercio internacional. Los
llamados new-
new trade models, con heterogeneidad de firmas, han puesto en
relieve las
complejas relaciones entre la diversificaciones de los flujos
comerciales y la
productividad, con una causalidad en el nivel de firmas, del
comercio a la
productividad, y causalidad inversa (o bidireccional) al nivel
agregado.
Incluso en el nivel agregado, nuevos elementos de juicio han
aparecido en la
literatura, Imbs y Wacziarg (2003) descubren un patrn raro de
diversificacin y
reconcentracin en la produccin de las economas desarroladas,
originando
diversos estudios sobre la presencia de ese hecho estilizado en
el comercio
internacional. Adems, distintos estudios empricos han
cuestionado la llamada
maldicin de los recursos naturales, lo que implica dejar de lado
la nocin de
que la diversificacin de los recursos primarios es un
prerrequisito para el
crecimiento econmico.
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Por otra parte, diversos estudios empricos utilizan las
diferencias entre
economas para analizar los efectos de la apertura comercial
sobre stas. Entre
los principales tenemos los de Rodrik (1998), Easterly, Islam y
Stiglitz (2001),
Kose, Prasad y Terrones (2005) que encuentran que la apertura
comercial
amplifica la volatilidad del producto de las economas, en tanto
que otros
estudios como el de Cavallo (2008) que muestra resultados
opuestos. Sin
embargo, la inferencia causal de estos trabajos sufre de
problemas de
endogeneidad comn debido a los efectos de variables omitidas y
causalidad
bidireccional. Otros estudios explotan la variacin entre pases y
sectores,
concluyendo en el sentido de que la apertura comercial conlleva
mayor
volatilidad de producto. Asimismo, se han llevado a cabo
estudios sobre firmas
que infieren que la exposicin al comercio internacional
incrementa tanto la
volatilidad del producto nacional como los resultados de las
propias empresas,
este tipo de anlisis permite controlar los resultados por
distintos determinantes
especficos de cada economa, aunque no permite manejar
potenciales
problemas como el sesgo por variables omitidas, causalidad
bidireccional y
posibles efectos heterogneos entre economas y bloques.
Controlar el efecto causal de la apertura comercial sobre el
crecimiento del
impacto otras variables es el quid del asunto, de forma que
podamos
establecer una conexin clara entre estas variables en un
contexto de comercio
internacional dinmico y multifactorial es el propsito de nuestro
estudio. El
trabajo de Hsieh y Ossa (2011) es otra contribucin en esta
materia dado que
estudia los efectos del crecimiento de economas o bloques (como
China o el
Asia emergente) sobre sus socios comerciales que mide el impacto
en el
bienestar global de la integracin y sofisticacin productiva de
China, por su
parte, investigaciones recientes estudian el impacto de los
cambios en la
productividad regional sobre la economa agregada de Estados
Unidos y
dems. Sin embargo, ninguno de estos estudios se enfoca en el
anlisis de los
distintos tipos de flujos comerciales de las economas y sus
relaciones
intrarregionales, as como sus vnculos con la poltica econmica de
los pases,
variable que puede modificar la dinmica de los flujos y de la
posicin de las
balanzas comerciales de las economas que pueden afectar la
estructura
macroeconmica de los mismos.
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En cuanto a su objetivo, el estudio ms relevante en esta materia
es el de
Burgess y Donaldson (2012), que usa un modelo muy innovador que
permiti
medir el impacto de la apertura comercial sobre el ingreso en
las regiones de
India. En tanto, estudios de forma estructural, como el de
Caselli et al (2010),
plantean que mientras se experimenta una reduccin en la
volatilidad de
muchas economas en su proceso de apertura comercial, la magnitud
y el signo
de los efectos difieren profundamente para cada economa,
claramente por el
mayor grado de complejidad de la estructura productiva de las
economas
desarrolladas por sobre las emergentes, aunque la brecha se
acorta a medida
que se afianzan las relaciones internacional de comercio
mediante tratados de
libre comercio y acuerdos multilaterales, como APEC y TTP.
Por otro lado, Terrones et al (2005), entre otros, establecen la
dinmica de los
portafolios internacionales desde sectores de bajo retorno hacia
posiciones
ms arriesgadas, como la teora financieras predecira. Bajo este
enfoque,
como muestran sus resultados, la integracin financiera y
comercial abre
nuevas oportunidades para las economas en desarrollo, sobre todo
durante el
proceso de globalizacin iniciado en los aos ochenta y noventa,
periodo en el
cual se formaron diversos bloques comerciales.
Particularmente, este estudio est ms en lnea con Koren y
Tenreyro (2007)
pues persigue objetivos tales como: identificar las fuentes de
la dinmica de los
flujos comerciales con el bloque APEC y otras economas, analizar
los
resultados comparativamente, extraer vnculos con la poltica
econmica, etc.
Este enfoque integral permitir medir cuantitativamente la
importancia relativa
de cada componente, as como explorar los vnculos con los modelos
tericos.
Metodolgicamente, es necesario complementar este anlisis
derivando
medidas cuantitativas de riesgo para los componentes de la
dinmica comercial
y asocindolos con los niveles de desarrollo. Adems, proponemos
un modelo
factorial que se ajusta a las caractersticas de nuestros datos,
como se expone
en Forni y Reichlin (1996), por la relativa corta dimensin del
componente
temporal de nuestras series, en este caso, modelos de este tipo
son ms
apropiados que los de tipo VAR o paneles de datos, ya que las
restricciones
dependen de los shocks, que se derivan del anlisis econmico.
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Finalmente, en comparacin con los anlisis resultantes de
regresiones, como
los clsicos de gravedad en el comercio, los modelos factoriales
exhiben
ventajas en trminos del nivel de sesgadez de los estimados
causados por
errores de medicin, esto es particularmente importante debido a
que las series
comerciales son susceptibles a stos, mayor detalle de esta
fortaleza de los
modelos factoriales se encuentra en Del Negro (2002).
III. METODOLOGA
Para el anlisis utilizaremos los componentes de la dinmica
(volatilidad)
obtenidos de un modelo factorial, como el utilizado en Koren y
Tenreyro (2007),
dando significados diferentes a sus componentes debido a la
diferente
naturaleza de los tpicos, es decir, en este caso lo aplicaremos
a los flujos de
comercio de las economas del APEC en lugar de los sectores
econmicos de
mltiples pases del paper original, por lo tanto, existen
diferencias notorias a
tener en cuenta en el anlisis, a continuacin sealamos los
significados de
cada componente para nuestro estudio y otros aspectos
importantes que
analizaremos ms detalladamente en la seccin de resultados.
La varianza del crecimiento de los flujos de comercio
internacional, Var(T), es
descompuesta como sigue:
Var(T) = Varianza de los Flujos Comerciales + Varianza de la
Economa +
Covarianza (VarFC/VarEc)
A su vez, el componente de varianza de los flujos comerciales,
Var(FC), puede
ser descompuesto en:
Var(FC) = Var(FC) Global + Var(FC) Interna
Para nuestro modelo utilizaremos 4 tipos de flujos comerciales
tanto para los
enmarcados dentro del mbito de APEC as como para el resto del
mundo, los
4 flujos comerciales son las importaciones de manufacturas,
importaciones de
productos no manufacturados, exportaciones de manufacturas y
exportaciones
no manufactureras. La ausencia de data consistente para la
economa peruana
en el caso de los flujos de inversin extranjera directa (FDI) o
inversiones de
portafolio no permite realizar un anlisis adecuado de este tipo
de flujos o
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stocks, dado que el Per es el objeto de estudio slo analizaremos
los flujos de
la balanza comercial para los que la data es confiable en el
caso peruano.
El mtodo utilizado para la descomposicin de varianza puede ser
resumido
brevemente como sigue: calculamos las medidas de shocks
(cambios) para
cada economa (e), flujo comercial (s) y ao (t); a las que
denotamos . Esta
medida es calculada como la desviacin (positiva o negativa) del
promedio de
la tasa de crecimiento de un flujo comercial en una economa dada
para un
periodo determinado. Luego medimos los shocks especficos de cada
flujo
como el promedio de de todas las economas para cada tipo de
flujo
comercial. Su frmula es: , donde es el nmero de
economas. De esta manera, el shock comercial de un flujo
especfico es el
promedio del shock que afecta un flujo en todas las economas,
concretamente
podemos tener un shock sobre los flujos en todas las economas
sobre sus
importaciones no manufactureras, como en el caso de APEC sobre
los
combustibles por un shock de oferta al ser mayoritariamente
importadores.
Los shocks especficos de cada economa son determinados como el
shock
promedio en una economa luego de substraerle el shock de flujos
comerciales
especficos. La frmula del shock es , donde S es el
nmero de tipos de flujos comerciales. Es decir, un shock
especfico de la
economa es el shock promedio que afecta a todos los flujos
comerciales de
una economa especfica. El residuo es el shock comercial de cada
economa
que se computa como: , hallados los tres tipos de
shocks ( calcularemos las varianzas y covarianzas como
detallamos ms adelante; enseguida analizamos los diferentes
componentes.
El nfasis que le daremos a la composicin de la dinmica comercial
de una
economa implica que desagreguemos el valor total de los flujos
comerciales de
cada economa, balanza comercial, ya no en el resultado de la
misma, sino en
la suma de valores aadidos de los tipos de flujos, en este caso
4, que
deseamos analizar, tal que cada tipo aporte su propia dinmica
intrnseca, es
decir, explotaremos la variabilidad de cada tipo para obtener
las diferencias
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entre sus dinmicas y sus tendencias comunes, de manera que
nuestras
conclusiones sean ms remunerativas.
Los shocks sobre la dinmica comercial en cada economa (e)
denotados por
, pueden ser expresados como la suma ponderada de los shocks en
las
tasas de crecimiento de los principales flujos comerciales (s),
, con s=1,,S:
donde los pesos, , muestran la porcin del total de cada
flujo (s) de la economa (e). El objeto de este estudio es la
varianza de ,
Var , y sus componentes. Para separar el rol de la dinmica
agregada
intrnseca del originado por la composicin comercial de la
economa
separamos los shocks sobre las tasas de crecimiento de los
flujos en tres tipos
de perturbaciones (agregamos la dimensin temporal):
(1)
La primera perturbacin es especfica de un tipo de flujo, pero
comn a
todas las economas. Esto incluye, por ejemplo, shocks sobre los
precios de las
materias primas, que afectan los flujos de importaciones no
manufactureras
alrededor del mundo. En amplio sentido, cambios en tecnologa,
bienes
suplementarios y precios que afectan un tipo de flujo comercial
sern parte de
esta categora.
La segunda perturbacin es especfica a la economa, pero comn
a
todos los tipos de flujos comerciales dentro de la economa.
Entonces, por
ejemplo, un cambio en la poltica comercial o en alguna
infraestructura
importante dentro de una economa (e) podra causar un efecto
sobre todos los
flujos comerciales de la misma economa, dado que todos necesitan
requisitos
comunes para dinamizarse.
Por parte de la tercera perturbacin esta captura los shocks que
son
especficos de un sector y economa. En los ejemplos anteriores,
si algunos
flujos son ms susceptibles a los ajustes de poltica comercial
comunes y
tienen una dinmica diferente, ms o menos acentuada, la
diferencia con
respecto al promedio se reflejar en el tercer trmino . De manera
anloga,
si algn shock global tiene un impacto diferente en la dinmica de
algn flujo
comercial en alguna economa, el efecto diferencial es contenido
en .
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Finalmente, cualquier perturbacin especfica de ambos niveles
(economa y
flujo) ser reflejada en . Shocks de precios de materias primas
o
combustibles, que afectan economas de distintas maneras,
dependiendo en su
posicin de importadores o exportadores caern en esta categora.
Esta es la
razn por la que, reflejado en los resultados, este componente
ser importante
de analizar en casos como el peruano o las economas
asiticas.
Por supuesto, las tres clases de perturbaciones podran estar
correlacionadas
entre s, por ejemplo, y tendern a estar correlacionados si las
polticas
econmicas (en especial la comercial y la cambiaria) en algunas
economas
son ms susceptibles a shocks comerciales globales o si una
economa es
influenciada altamente por un tipo de flujo en particular, por
ejemplo,
posiblemente haya una influencia del sector exportador sobre la
poltica
cambiaria en algunas economas y puedan darse devaluaciones
forzadas, en
tal caso, un shock agregado afectara distintamente a ese tipo de
flujo en
comparacin a otras economas que no aplican tales medidas.
Adems,
ciertos flujos seran ms susceptibles a los shocks especficos de
la economa
(lo que implica que y podran estar correlacionadas), o la
dinmica de
cierto tipo de flujo comercial en una economa sera afectada
especficamente
por shocks comerciales globales (que implicara que y
estuvieran
correlacionados). Una solucin viable a estos problemas causados
por las
correlaciones entre perturbaciones se desprende del siguiente
anlisis.
La expresin (1) provee una forma conveniente de diseccionar la
data para
obtener informacin valiosa. Tal como se ve, es una simple
identidad contable,
dado que absorbe todo lo que no entra en los shocks especficos
por tipo
de flujo y economa, adems de no brindar ninguna restriccin sobre
la forma
en que las tres perturbaciones covaran. En adelante,
analizaremos como
descomponer la varianza de en las correspondientes varianzas
y
covarianzas para estos tipos de perturbaciones, es conveniente
reformular los
shocks al crecimiento del comercio en notacin matricial.
Denotando por al
vector de innovaciones comerciales y por al vector de
participacin por
tipo de flujo , el objeto de anlisis, puede escribirse como:
(2)
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Con el propsito de descomponer requerimos descomponer la
matriz
de varianzas y covarianzas de las innovaciones a las tasas de
crecimiento
comercial, . Utilizando algo de algebra matricial tenemos que la
matriz
de varianzas y covarianzas de los shocks sobre los flujos
comerciales de la
economa (e) puede ser expresada como:
(3)
Dnde: , , ,
adems 1 denota un vector de unos de tamao , as como denotan
los
vectores de shocks de flujos comerciales y los shocks propios de
la
economa , respectivamente. La matriz es la matriz de varianzas
y
covarianzas de shocks globales especficos de cada tipo de flujo;
es la
matriz que contiene las varianzas de los residuos especficos a
las economas
y los flujos ; es la varianza de los shocks especficos a la
economa; es la covarianza entre los shocks especficos a la
economa y
los asociados a los flujos; finalmente, la matriz recoge los
componentes
restantes de que son: la covarianza entre los shocks de
flujos
comerciales, as como los especficos a las economas y los
residuos y
, respectivamente; el ltimo componente contiene la covarianza
entre
residuos, , para
Como ha sido demostrado en Tenreyro y Koren (2007), el trmino
significa
cuantitativamente una fraccin marginal del total, por lo que
puede ser
descartado. Concretamente, el trmino sera potencialmente
importante en
el caso de un shock severo en un pas altamente desbalanceado
comercialmente, por ejemplo, si un shock afecta la produccin de
combustible
de un pas con 90% de exportaciones de este producto el precio
mundial
variar, lo que sera un shock positivo para otros exportadores,
pero es
negativo para esta economa. Por lo tanto, estar correlacionado
con los
shocks en exportaciones de combustibles globales. No obstante,
para el caso
peruano, esto es trivial dado que son pocos, si los hay, los
productos que
exporta Per que determinen precios internacionales de los
mismos. Por ese
motivo, este ltimo componente no se tendr en cuenta.
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Dada esta condicin, mantenemos la hiptesis de trabajo en relacin
a la
caracterstica idiosincrtica de los shocks residuales (lo que
significa la no
covarianza entre estos y con relacin a los shocks especficos al
tipo de flujo y
a la economa), por lo tanto por construccin es nulo. Este
resultado implica
que podemos representar la matriz de varianza y covarianzas como
sigue:
(4)
Introduciendo (4) en (2), la variacin agregada puede
representarse como:
(5)
Esta representacin muestra claramente que los flujos comerciales
de una
economa(e) son ms voltiles si:
1. La economa dinamiza sus flujos comerciales en sectores ms
riesgosos, o sea, sectores expuestos a shocks ms fuertes o
frecuentes.
Esto se refleja en los primeros dos trminos:
a. Los shocks comerciales globales , este trmino es alto si
los
flujos expuestos a shocks representan gran parte del total,
por
ejemplo, si las importaciones primarias son altamente voltiles,
las
economas con gran demanda por estos bienes, como porcentaje
del
total, tendern a exhibir grandes valores de .
b. El segundo factor , relacionado a los shocks
de los flujos comerciales idiosincrticos. Este factor ser alto
cuando
los flujos con gran volatilidad , contengan gran porcentaje del
total,
por ejemplo, si las exportaciones son extremadamente voltiles
en
una economa(e), entonces, si la participacin de stas en el
total,
, es alta, la economa exhibir un valor alto de .
2. Si el riesgo propio de la economa es alto, o sea, si los
shocks
agregados domsticos son ms graves o ms frecuentes.
3. Si se da una concentracin sobre tipos de flujos que estn
positivamente
correlacionados con los shocks especficos de la economa, es
decir, si
es alto. Este factor tendera a ser pequeo, por ejemplo, si
los
shocks de poltica econmica (en especial de tipo comercial o
cambiaria)
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estn correlacionados negativamente con los shocks sobre los
tipos de
flujos comerciales que tienen grandes participaciones en el
total.
El segundo trmino de (5) puede ser descompuesto como el producto
del
promedio de la varianza idiosincrtica de la economa (e), medida
como
, y adems , un ndice de concentracin.
As . El ndice de Herfindahl es alto si la economa
se concentra en un tipo o varios tipos de flujos comerciales, es
decir, presenta
desbalances y es alto si los shocks idiosincrticos son
frecuentes.
Por lo tanto, la dinmica comercial agregada de la economa puede
ser
descompuesta como la suma de componentes con diferentes
significados entre
s. Diversos estudios empricos han analizado la diversificacin
de
importaciones e importaciones mediante regresiones sobre ndices
de
concentracin, tipo Herfindahl o Gini, como medidas de
diversificacin
comercial. Esta es una medida apropiada para capturar la
concentracin y los
riesgos, o la exposicin de las economas a stos, de la estructura
comercial, lo
que hace que en estos casos los shocks globales o especficos de
cada pas se
dejan de lado. Sin embargo, nuestro modelo factorial brinda
mayor informacin.
La descomposicin propuesta indica que en pos de medir la
dinmica
comercial es importante tener en cuenta los riesgos propios
involucrados en la
estructura de los flujos particulares. Adems, se evidencia que
los ndices de
concentracin son susceptibles al esquema de clasificacin
particular (es decir,
la forma de dividir los tipos de flujos de cada economa),
introspectivamente,
este modelo factorial es robusto a las clasificaciones en sus
componentes de
riesgo global de los flujos comerciales e idiosincrtico ,
sin
embargo, la descomposicin del riesgo idiosincrtico en el ndice
Herfindahl y
la varianza promedio son potencialmente sensibles a la
clasificacin, debido a
esta situacin trataremos cuidadosamente estas contingencias en
los
resultados, para ms informacin ver la Seccin V de Tenreyro y
Koren (2007).
Por cuestiones de espacio, la estrategia economtrica de
estimacin del
modelo se detalla en el Anexo 1, adems, en el Anexo 2 se provee
una revisin
concisa del desarrollo de este tipo de modelos y sus diversos
usos.
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IV. LOS DATOS
Para llevar a cabo la descomposicin por tipos de flujos
comerciales utilizamos
datos de exportaciones e importaciones en sus tipos manufacturas
y no
manufacturas, pues ese es el grado de desagregacin disponible,
en millones
de US$ dlares corrientes, estas series no fueron transformadas a
dlares
constantes porque intentamos evaluar tambin los efectos del tipo
de cambio,
Las fuentes son las base de datos de APEC (APEC Data) y la
Direccin de
Estadsticas de Comercio (DOTS) del Fondo Monetario
Internacional, desde
1997 hasta 2013, este periodo fue seleccionado por la
consistencia de los
datos para todas las economas y dado que el Per se incorporo a
este grupo
en el ao 1998, debido a que se trabajan con los cambios en los
flujos
tomamos un ao anterior, 1997, para estimar la dinmica desde el
inicio de la
participacin de nuestra economa en el conglomerado de pases del
Asia
Pacfico. La nica transformacin efectuada se dio en el caso de
datos faltantes
para un ao especfico, en este caso se tomo el dato del ao
previo, las
observaciones que requirieron esta transformacin son menos del
2%.
Con fines comparativos se analizan adems los flujos comerciales
hacia otras
economas que vendran a configurar el contra factual del comercio
intra-
regional en APEC. Del mismo modo, para contrastar, los pases
dentro del
mismo APEC pueden ser separados en grupos de tratamiento y de
control.
Finalmente, es completamente atingente sealar que una
limitacin
fundamental para este estudio es la escasez de mayor
desagregacin en la
informacin disponible y, en el caso de la informacin de flujos
financieros, el
escaso nivel de confiabilidad de los datos disponibles para el
Per y otras
economas en desarrollo, si es que existen, por lo cual es
riesgoso su uso con
fines de descomposicin. Adems, el set de datos de APEC recoge
las
estadsticas de cada pas, pero no evala la consistencia entre los
mtodos de
desagregacin entre flujos de manufacturas y no manufacturas. Por
lo tanto,
este estudio est expuesto a imperfecciones debidas a errores de
medicin. No
obstante, como se detalla en del Negro (2002) este tipo de
error. que sesga los
estimados, es minimizado usando modelos factoriales, comparado
con el uso
tpico de regresiones de panel de datos.
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V. RESULTADOS
V. 1. Una revisin de la dinmica comercial reciente.
La performance econmica del Per ha sido particularmente voltil
en el
transcurso de su historia moderando su comportamiento en dcadas
recientes,
de forma paralela el comercio exterior ha perfilado su propia
dinmica, nuestro
anlisis se centrar en la dinmica comercial de la economa desde
su
insercin en APEC en el ao 1998, como se puede observar en el
Cuadro 1, el
comercio internacional con APEC y sus distintos flujos han
registrado gran
dinmica en el caso del Per, en lnea con el crecimiento del
producto interno.
Cuadro 1: Dinmica del producto y los flujos comerciales con
APEC. *
El Cuadro 1 muestra los flujos de exportaciones e
importaciones
desagregndolos en sus componentes manufacturero y no
manufacturero,
elementos importantes en el debate acerca del carcter
concentrado o
diversificado del sector transable, este nivel de desagregacin
no tiene en
cuenta a los servicios pues no forman parte de los datos
disponibles, adems
muestra la dinmica del Producto Bruto per cpita. Para economas
pequeas
y abiertas como la peruana el sector externo es bsico para sus
perspectivas
de crecimiento, de esta manera el proceso de liberalizacin
comercial peruana
reciente ha influido en el crecimiento general de la economa,
debido a los
vnculos del sector con otros del mercado interno.
AoExportaciones
Manufactureras
Exportaciones
No-Manufactureras
Importaciones
Manufactureras
Importaciones
No-Manufactureras
Producto Bruto Interno
Per Capita, PPP
1997 538.3 2788.1 3785.6 720.9 5603.0
1998 657.9 1941.2 3579.4 883.9 5474.1
1999 611.2 2138.0 2981.4 760.6 5436.8
2000 722.6 2857.3 3165.0 700.8 5513.6
2001 744.6 2696.3 3163.4 712.1 5447.4
2002 733.1 3013.7 3045.8 658.4 5644.4
2003 912.9 3356.1 3317.7 747.5 5797.5
2004 1240.0 4992.6 3849.1 997.1 6012.6
2005 1518.2 7219.9 4638.0 1200.1 6349.1
2006 1540.0 10062.7 6066.9 1291.5 6765.5
2007 1556.3 12807.9 7901.3 1829.4 7288.1
2008 1662.1 13336.5 12789.3 3062.1 7916.5
2009 1263.5 10954.3 10176.9 2080.2 7904.3
2010 1528.8 14663.0 14163.9 3313.8 8502.6
2011 1784.1 19094.5 17523.2 4420.9 8981.6
2012 1845.7 19294.9 19930.6 4198.8 9431.4
* Flujos comerciales en millones de US$. PBI en US$ ajustados
por paridad de poder de compra.
Fuentes: APEC y World Bank Data.
-
Esta apertura financiera y comercial relativamente reciente es
probable que
agregue volatilidad al producto, particularmente tendremos en
cuenta las
diferentes polticas econmicas, como la comercial y la cambiaria,
que afectan
estos tipos de flujos internacionales de formas distintas, es
decir, adems de
aprovechar la serie temporal de los datos, el corte transversal,
por tipos de
flujos comerciales, nos dar ms informacin acerca de los factores
que
permitieron el crecimiento comercial exterior y los riesgos
asociados a este.
Cuadro 2: Crecimiento y volatilidad del producto y los
principales flujos
de comercio exterior con APEC. *
En el Cuadro 2 observamos las tasas de variacin anual de las
variables
expuestas en el Cuadro 1, observamos que los flujos comerciales
tienen una
volatilidad ms elevada que el producto, de all que nuestra
posicin de
balanza comercial sea tambin ms incierta, pues es susceptible a
shocks de
diversa ndole, claramente observamos que desde el inicio de la
participacin
peruana en APEC todos los tipos de flujos analizados han
crecido
vigorosamente, aunque no es necesariamente una relacin causal es
sin duda
uno de los tantos factores que la posibilitaron as como la
liberalizacin
econmica, la implementacin de tratados comerciales y la dinmica
interna en
el caso de las importaciones. Un hecho estilizado interesante es
el observado
en el nico ao en el que todos los flujos sufrieron cadas (2009)
producto de la
AoExportaciones
Manufactureras
Exportaciones
No-Manufactureras
Importaciones
Manufactureras
Importaciones
No-Manufactureras
Producto Bruto Interno
Per Capita, PPP
1998 22.2% -30.4% -5.4% 22.6% -2.3%
1999 -7.1% 10.1% -16.7% -13.9% -0.7%
2000 18.2% 33.6% 6.2% -7.9% 1.4%
2001 3.0% -5.6% 0.0% 1.6% -1.2%
2002 -1.5% 11.8% -3.7% -7.5% 3.6%
2003 24.5% 11.4% 8.9% 13.5% 2.7%
2004 35.8% 48.8% 16.0% 33.4% 3.7%
2005 22.4% 44.6% 20.5% 20.4% 5.6%
2006 1.4% 39.4% 30.8% 7.6% 6.6%
2007 1.1% 27.3% 30.2% 41.6% 7.7%
2008 6.8% 4.1% 61.9% 67.4% 8.6%
2009 -24.0% -17.9% -20.4% -32.1% -0.2%
2010 21.0% 33.9% 39.2% 59.3% 7.6%
2011 16.7% 30.2% 23.7% 33.4% 5.6%
2012 3.5% 1.0% 13.7% -5.0% 5.0%Variacin
Promedio 9.6% 16.2% 13.7% 15.6% 3.6%
Volatilidad 15% 23% 22% 28% 4%
* Variacin de los flujos comerciales y el PIB PC.
Fuentes: APEC y World Bank Data.
-
crisis financiera internacional el comercio internacional, as
como el intra-APEC,
sufri un serio revs alrededor del mundo, sin embargo, entre los
flujos ms
afectados estuvieron las exportaciones manufactureras, aunque en
el periodo
general son las exportaciones no-manufactureras (especialmente
materias
primas) las ms voltiles, tal vez por la dependencia de precios
internacionales
intrnsecamente ms voltiles aunque morigeradas por la
diversificacin de
nuestra canasta de metales de exportacin, nuestro anlisis
factorial permitir
dilucidar de mejor manera este tipo de anomalas ante shocks
severos, esto
puede revelar las caractersticas de la demanda de nuestros
productos
manufactureros (elasticidades ingreso).
Adicionalmente, podemos analizar brevemente la composicin
transversal en
relacin al total de los flujos, en el Grfico 1 presentamos la
variacin de esta
composicin en el periodo de estudio.
Grfico 1: Composicin de los flujos comerciales del Per con
APEC.
En el grfico precedente podemos ver que las importaciones no
manufactureras se han mantenido estables desde el ao 2000 entre
9 y 10%,
en tanto, las manufactureras se redujeron relativamente hasta
2007 acelerando
su participacin hasta el 44% en 2012. Este cambio fue el que
hizo pasar la
balanza comercial con APEC de superavitaria a neutral y, en
2012, deficitaria.
-
Por el lado de las exportaciones, la dinmica ha sido distinta,
mientras las
manufacturas representaban alrededor del 9% en el periodo previo
a 2006,
desde 2007 su participacin ha cado hasta el 4% del total en
2012, tal vez
porque el socio comercial intra-APEC principal de este tipo de
exportaciones es
USA, economa que fue gravemente golpeada por la crisis
financiera
internacional, esto sumado al deterioro de los trminos de
intercambio del
componente no manufacturero permitieron el deterioro de la
posicin peruana
de comercio con sus pares de APEC. Cabe resaltar que la
composicin de
miembros de APEC entre economas desarrolladas como USA,
Australia y
Canad, as como economas emergentes como China y Rusia permite
una
diversificacin interesante de la canasta de productos
exportables e
importaciones para una economa pequea como la peruana. De esta
manera,
el deterioro de la balanza comercial es mayor con economas fuera
de APEC.
Grfico 2: Composicin de los flujos comerciales del Per fuera de
APEC.
En el Grfico 2 tenemos la misma forma de composicin de los
flujos
comerciales, pero en esta ocasin con relacin a las economas
fuera de
APEC, como podemos ver existen diferencias entre el comercio con
el Asia
Pacfico y el resto del mundo, en el que las exportaciones
manufactureras son
menores en trminos absolutos pero mayores en proporcin al total,
de igual
manera las importaciones no manufactureras son ms importantes
que en la
-
relacin con APEC. Como es notorio la balanza comercial es mas
deficitaria en
los ltimos aos fuera del contexto de APEC.
En general, en los ltimos aos la volatilidad de los flujos ha
disminuido, con la
excepcin del ao 2009, esta disminucin de la volatilidad podra
ser
simplemente un efecto de la llamada Gran Moderacin, trmino
ligado al largo
periodo de baja volatilidad en pases desarrollados antes de la
crisis financiera
de 2008, y cambios de poltica econmica que permitieron un
crecimiento
sostenido, pero nuestro anlisis se enfocar en los riesgos de la
estructura
comercial de nuestra economa con respecto a APEC en contraste
con las
economas fuera de este bloque. Con esta concisa revisin de los
hechos
estilizados de la dinmica comercial reciente pasamos a examinar
los
resultados de nuestro modelo factorial y sus principales
implicancias.
V. 2. La dinmica comercial y sus componentes: APEC y otras
economas.
En el Cuadro 3 mostramos un resumen de los resultados de la
descomposicin
factorial de las variaciones en los flujos comerciales de las
economas de
APEC, para un anlisis ms concreto presentamos tambin los
resultados en
trminos relativos al total de la variacin.
Cuadro 3: Resultados de la descomposicin factorial de la
variacin de
los flujos comerciales del Per dentro de APEC.
ECONOMARIESGO DE LA
ECONOMA% del Total
RIESGO DE FLUJOS
GLOBAL*% del Total
RIESGO DE FLUJOS
ESPECFICO% del Total
RIESGO
TOTAL
Australia 0.0018 7.7% 0.0203 86.6% 0.0013 5.7% 0.023455
Canad 0.0033 16.0% 0.0167 81.4% 0.0006 2.7% 0.020504
China 0.0025 13.9% 0.0144 79.6% 0.0012 6.5% 0.018154
Chile 0.0062 17.7% 0.0221 63.1% 0.0067 19.2% 0.034966
China, Taipei 0.0024 14.0% 0.0142 81.2% 0.0008 4.8% 0.017447
Filipinas 0.0039 17.8% 0.0152 69.8% 0.0027 12.4% 0.021812
Hong Kong 0.0041 21.8% 0.0141 75.0% 0.0006 3.2% 0.018816
Indonesia 0.0060 21.4% 0.0193 68.6% 0.0028 10.0% 0.028192
Japn 0.0005 3.1% 0.0147 91.7% 0.0008 5.1% 0.015990
Corea del Sur 0.0095 36.3% 0.0150 57.3% 0.0017 6.5% 0.026239
Malasia 0.0025 12.8% 0.0156 81.5% 0.0011 5.6% 0.019166
Mxico 0.0038 19.5% 0.0152 77.8% 0.0005 2.7% 0.019484
Nueva Zelanda 0.0035 14.1% 0.0197 80.5% 0.0013 5.3% 0.024442
Per 0.0055 17.9% 0.0210 68.3% 0.0043 13.8% 0.030804
Rusia 0.0180 42.1% 0.0188 44.0% 0.0060 13.9% 0.042769
Singapur 0.0022 12.2% 0.0150 85.0% 0.0005 2.8% 0.017624
Tailandia 0.0013 7.4% 0.0155 88.9% 0.0006 3.7% 0.017454
USA 0.0021 11.2% 0.0159 84.9% 0.0007 3.8% 0.018677
Vietnam 0.0155 44.3% 0.0183 52.3% 0.0012 3.4% 0.034982
Promedio APEC 0.0050 18.48% 0.0169 74.62% 0.0019 6.9% 0.02
* Global en el sentido de que el shock afecta a todas las
economas dentro de APEC.
Fuente: Resultados de la estimacin factorial.
-
Podemos observar en el Cuadro 3 la posicin relativa del Per con
respecto a
las dems economas, en general presenta una de las variaciones
totales ms
altas producto de su liberalizacin comercial y la estabilidad
macroeconmica
reciente, apuntalada por los mejores trminos de intercambio de
su historia,
junto al Per otras economas emergentes como Chile y Vietnam, as
como
tambin Rusia, han tenido altas variaciones en este periodo
dentro de APEC,
en los primeros casos es natural que la liberalizacin
relativamente reciente de
su comercio y, en el caso de Vietnam, la cercana a la economa
emergente
ms importante de todas, o sea China, explique la mayor dinmica
de sus
flujos; en el segundo caso, los flujos comerciales hacia el Asia
Pacfico se han
dinamizado y han diversificado los destinos y fuentes de estos
para Rusia,
anteriormente ligado mayoritariamente a Europa y Eurasia. La
composicin de
la variacin en el caso de Rusia y Vietnam es muy interesante, el
componente
propio de sus economas es, en trminos relativos, similar al de
riesgos por
flujos globales, las caractersticas de sus estructuras, como la
concentracin
sobre algn sector, determinan esta diferencia de la mayora de
economas
desarrolladas, cercanas al promedio, como las asiticas
emergentes de mayor
tamao como China.
En funcin a cada componente vemos que los flujos comerciales del
Per
estn ms expuestos a shocks de tipo global (68.3%), lo que
demuestra
claramente que nuestro flujos estn altamente relacionados al
ciclo del
comercio internacional. El porcentaje del total de este
componente en el caso
peruano es menor al promedio del bloque, pero similar al de
economas en
desarrollo como Chile, que tambin es un exportador importante de
minerales e
importador de manufacturas desde Asia. Las economas
desarrolladas por su
parte presentan porciones superiores al 80% en este
componente.
Por el lado de los shocks propios de la economa 1, aquellos que
influyen sobre
todos los tipos de flujos, por el lado de la oferta en las
exportaciones e,
inversamente, por la demanda interna de importaciones, tenemos
que el
porcentaje de exposicin a stos del comercio peruano son cercanos
al
promedio de APEC, cercano a economas como Chile y Canad,
exportadores
1 En amplio sentido, esta fuente de volatilidad no solo contiene
shocks producidos por inestabilidad
econmica, sino tambin por eventos extremos como factores
climticos o poltico-sociales.
-
de metales como el Per, los menores porcentajes de este
componente se da,
como dicta la intuicin, en los pases desarrollados con economas
estables.
El riesgo asociado a los flujos comerciales especficos de cada
economa,
debido a su composicin propia, para el caso peruano es mayor al
promedio,
aproximadamente el doble de este, anlogo al resultado de Chile y
Rusia, sin
embargo, es inevitable comparar nuestros resultados para el Per
con una
economa ms parecida en sus caractersticas comerciales y
econmico
productivas, como es Chile, en posteriores prrafos compararemos
la dinmica
de los componentes de la variacin de los flujos de estas dos
economas con
rasgos parecidos en la vinculacin con sus socios del Asia
Pacfico.
A continuacin, el Cuadro 4 muestra los resultados de nuestra
estimacin con
respecto a los flujos comerciales fuera de APEC como
contra-factual de los
resultados anteriores, es pertinente resaltar que el trmino
riesgo o volatilidad
no solo implica las connotaciones usuales de incertidumbre, sino
que en s
mismo implica las fuentes de variacin y creacin de oportunidades
que en su
mayora han tendido al alza del comercio intrarregional en el
periodo de anlisis
para la mayora de las economas y el bloque en su conjunto.
Cuadro 4: Resultados de la descomposicin factorial de la
variacin de
los flujos comerciales del Per fuera de APEC.
ECONOMARIESGO DE LA
ECONOMA% del Total
RIESGO DE FLUJOS
GLOBAL% del Total
RIESGO DE FLUJOS
ESPECFICO% del Total RIESGO TOTAL
Australia 0.0015 6.9% 0.0176 80.8% 0.0027 12.3% 0.021781
Canad 0.0034 15.0% 0.0179 78.5% 0.0015 6.4% 0.022819
China 0.0026 14.2% 0.0144 77.1% 0.0016 8.7% 0.018687
Chile 0.0059 20.3% 0.0199 68.9% 0.0031 10.8% 0.028905
China, Taipei 0.0053 22.8% 0.0165 71.7% 0.0013 5.5% 0.023036
Filipinas 0.0384 55.4% 0.0170 24.5% 0.0139 20.1% 0.069392
Hong Kong 0.0103 35.3% 0.0118 40.4% 0.0071 24.3% 0.029235
Indonesia 0.0074 26.0% 0.0174 60.9% 0.0037 13.1% 0.028531
Japn 0.0056 21.5% 0.0177 68.3% 0.0026 10.2% 0.025883
Corea del Sur 0.0166 39.4% 0.0172 40.9% 0.0083 19.7%
0.042074
Malasia 0.0031 15.2% 0.0150 74.6% 0.0020 10.2% 0.020098
Mxico 0.0070 27.3% 0.0148 57.8% 0.0038 14.9% 0.025530
Nueva Zelanda 0.0047 18.8% 0.0184 73.3% 0.0020 7.9% 0.025135
Per 0.0043 15.2% 0.0201 70.9% 0.0039 13.9% 0.028338
Rusia 0.0061 19.2% 0.0196 62.0% 0.0060 18.9% 0.031594
Singapur 0.0040 18.3% 0.0162 74.9% 0.0015 6.8% 0.021694
Tailandia 0.0039 17.6% 0.0171 76.2% 0.0014 6.2% 0.022458
USA 0.0014 7.5% 0.0160 85.7% 0.0013 6.8% 0.018695
Vietnam 0.0303 58.9% 0.0149 29.1% 0.0062 12.0% 0.051413
Promedio APEC 0.0085 23.94% 0.0168 64.03% 0.0039 12.03%
0.029226
Fuente: Resultados de la estimacin factorial.
-
En el mismo sentido del anlisis anterior tenemos que el factor
ms importante
sigue siendo el de los flujos comerciales globales (70.9%),
cerca de 2% menor
que en el caso de APEC, asimismo el riesgo total, o variacin
promedio, es
mayor en el bloque Asia Pacfico, lo que muestra claramente la
mayor dinmica
dentro del bloque en comparacin a otras economas fuentes o
destinos de los
flujos comerciales.
A nivel de componentes tenemos que el factor propio de la
economa para el
caso peruano es menos importante que en el caso de APEC, incluso
siendo el
promedio del bloque mayor, una hiptesis probable acerca de este
hecho
estilizado es que el comercio dentro de APEC es tal vez ms
exigente en
trminos de competitividad o infraestructura, factores que estn
contenidos en
este tipo de riesgo, la cercana de los pases de Latinoamrica y
la mayor
integracin comercial histrica del Per con Europa en contraste
con la reciente
relacin con el hacia pacfico hacen probable que los flujos de
comercio hacia
esta regin se vean ms afectados por shocks de la propia
economa.
Respecto al componente de riesgo producto de shocks sobre los
flujos
globales, el valor absoluto es marginalmente menor en la relacin
con otras
economas fuera de APEC, esto puede deberse a la gran importancia
de la
relacin comercial bilateral con la economa de Estados Unidos que
sufri un
severo impacto en su sector de comercio exterior producto de la
crisis
financiera internacional, limpiando este efecto es probable que
este tipo de
shock, aunque sea el ms importante, no presente diferencia
dentro y fuera del
bloque APEC, este resultado demuestra la gran integracin
comercial alrededor
del mundo y sus principales bloques.
El componente de flujos comerciales especfico de la economa
peruana es
menor tambin para las economas fuera de APEC, en comparacin con
las del
bloque, pero como porcentaje del total es ligeramente superior,
lo que difiere
del obtenido en el caso de APEC es el promedio de los pases del
bloque, para
las dems economas el porcentaje de variacin asociado a este
riesgo es casi
el doble, es decir, las dems economas tienen sectores externos
ms voltiles
que las del bloque Asia Pacfico.
-
Finalmente, los componentes de covarianza entre shocks sern
analizados
prioritariamente por sus signos y no por sus magnitudes, debido
a que su
anlisis es menos intuitivo y requerira asociar estos resultados
a regresiones
con variables exgenas al modelo factorial para aclarar sus
connotaciones.
Con este propsito a continuacin mostramos en el Cuadro 5 los
componentes
de covarianza entre los shocks de la economa y los propios de
los flujos
comerciales analizados.
Cuadro 5: Promedios del periodo para el componente de covarianza
entre
shocks.
Como podemos observar no existe un patrn claro en este
componente, cerca
de la mitad de las economas presenta covarianzas negativas entre
shocks
mientras la otra porcin presenta covarianza positivas, tanto
para el caso
intrarregional como hacia otras economas. En economas
desarrolladas se
observa una pequea tendencia hacia covarianzas negativas, como
para
Australia, Canad y USA; o marginales covarianzas positivas como
el caso de
Japn, sin embargo, para las economas emergentes no se puede
establecer
ECONOMACovarianza intra-
APEC
Covarianza fuera
de APEC
Australia -0.0023 -0.0042
Canad -0.0075 -0.0020
China -0.0033 0.0003
Chile 0.0066 0.0061
China, Taipei 0.0055 0.0044
Filipinas -0.0088 -0.0050
Hong Kong -0.0103 -0.0093
Indonesia 0.0109 -0.0014
Japn 0.0005 0.0062
Corea del Sur 0.0106 0.0016
Malasia -0.0015 -0.0028
Mxico -0.0053 0.0041
Nueva Zelanda -0.0064 -0.0062
Per -0.0013 0.0100
Rusia 0.0084 0.0138
Singapur 0.0062 0.0039
Tailandia 0.0025 -0.0006
USA -0.0064 -0.0009
Vietnam 0.0059 -0.0150
Fuente: Resultados de la estimacin factorial.
-
ninguna tendencia comn. Viendo los resultados para el caso
peruano
observamos que los resultados difieren de acuerdo al bloque
analizado, para el
caso de APEC la covarianza entre shocks es marginalmente
negativa, lo que
implica un pequeo grado de cobertura en la volatilidad del
comercio con este
bloque, en sentido opuesto tenemos la covarianza con respecto a
los shocks
del resto de economas en la que tenemos un componente positivo y
bastante
alto, es decir, la economa interna parece estar ms ligada,
reforzar, la
variacin de los flujos comerciales hacia pases fuera de APEC. El
anlisis de
este componente es muy interesante pues no puede hacerse
aisladamente,
como futura lnea de investigacin en esta materia tenemos la
relacin de esta
covarianza con los hechos estilizados de cada economa en su
sector externo,
la importancia de analizarlo detalladamente radica en que un
componente alto
de covarianza amplificara o morigerara los shocks tanto internos
como
externos razn por la cual se deja para posteriores estudios.
Para este tercer
componente, un factor a tener en cuenta sera cualquier cambio en
la poltica
econmica, fundamentalmente de tipo comercial o cambiaria, que en
algunas
economas puede ser aplicado en respuesta a shocks sobre flujos
particulares.
Como primera aproximacin tenemos los hechos estilizados de la
actual
posicin del Per en el bloque APEC mediante los datos
proporcionados, y su
comparacin relativa a las dems economas, en el APEC
Dashboard
publicado por la Unidad de Soporte de Polticas del bloque para
el ao 2013,
que presentamos para el conjunto del bloque y el perteneciente
al Per en los
Anexos 3 y 4, respectivamente.
Finalmente, esta forma de descomponer la volatilidad del
producto es
importante para economas como la peruana puesto que permite
medir el
efecto que tiene la exposicin de nuestro aparato productivo a la
competencia
dentro de bloques comerciales especficos como APEC, que contiene
una gran
cantidad de economas emergentes y desarrollados con aparatos
productivos
distintos, en su mayora ms sofisticados que el nuestro, as como
las posibles
ganancias en trminos de productividad del mayor acceso a
importaciones de
alto valor agregado, de tal manera que sea posible medir el
resultado de la
liberalizacin comercial y apertura en trminos de competitividad,
productividad
y bienestar, as como el espacio para medidas de administracin de
riesgos.
-
V. 3. Economas emergentes de APEC: un anlisis comparativo.
Como ejercicio final con los resultados de la descomposicin
factorial realizada
nos enfocaremos en algunas peculiaridades del comportamiento de
los flujos
comerciales y los componentes de su dinmica para economas con
rasgos
similares a la peruana, elegimos 14 economas del total,
principalmente las
economas emergentes de Asia y otras economas que, aunque
desarrolladas,
tienen un importante sector exportador de materias primas como
son Australia,
Chile, Rusia, Nueva Zelanda y Canad, adems dividiremos esta
muestra en
dos grupos, el de tratamiento, en el que se encuentra Per y el
de control que
componen las principales economas emergentes de Asia. Como
variable
adicional de referencia utilizaremos el PBI per cpita ajustado
por poder de
paridad de compra, como medida de desarrollo econmico.
Vincularemos los 4
componentes finales de la variacin de los flujos antes de APEC
(1997) y las
relaciones de estos componentes en el ao 2013. Los Grficos 3 y 4
muestran
estas relaciones.
Grfico 3: Componentes de la dinmica comercial y desarrollo,
grupos de
tratamiento y control, 1997.
-
En el set anterior vemos como el desarrollo y los componentes de
la dinmica
de los flujos comerciales se relacionan negativamente, es decir,
las economas
menos desarrolladas contienen mas variaciones en sus flujos
comerciales, esto
es evidente debido a su escasa interaccin con el mercado
internacional
relativa en esa poca, de igual manera, los mayores componentes
de variacin,
tanto propias de las economas como las asociadas a los flujos
comerciales, se
dan en los pases productores de materias primas como el Per o
Chile en
comparacin con la mayor parte de las economas asiticas
emergentes, a la
vez que son las de menor desarrollo relativo, por lo tanto la
apertura comercial
y la insercin en bloques como APEC permitieron una mayor dinmica
del
sector externo de nuestras economas.
Grfico 4: Componentes de la dinmica comercial y desarrollo,
grupos de
tratamiento y control, 2013.
Hacia el ao 2013, en cambio, todos los componentes obtenidos se
tornaron
menos negativamente relacionados con el producto per cpita,
siendo el
cambio de tendencia del componente de variacin de flujos
comerciales global
el resultado ms saltante, la explicacin directa la provee la
mayor integracin
-
comercial de la mayora de economas con el bloque APEC, en el
caso
peruano el descubrimiento del comercio hacia el Asia Pacfico,
pero es
fundamentalmente el desarrollo de las economas emergentes de
China y su
apertura econmica lo que permitieron este cambio de patrn.
Por cuestiones de espacio, los resultados de las dinmicas de los
componentes
de las dems economas, que forman parte de los contrafactuales de
contraste
del caso peruano, se detallaran en el set de grficos del Anexo
5.
VI. CONCLUSIONES Y FUTURAS LNEAS DE INVESTIGACIN
La finalidad de este estudio es examinar empricamente las
teoras
concernientes a las relaciones entre los flujos de comercio
exterior, su dinmica
y su composicin, y el desarrollo de una economa de reciente
apertura
comercial, con especial nfasis para el caso peruano y en
contraste con las
dems economas emergentes de APEC; especficamente, procuramos
precisar las diferencias y/o patrones comunes de estas
relaciones dentro del
bloque y con otras economas. A continuacin exponemos estas
conclusiones:
En cuanto a las exportaciones tenemos resultados asociados a una
mayor
sofisticacin del aparato productivo, dada la diversificacin de
mercados de
destino y oferta exportable, en general y especficamente dentro
de APEC, en
lnea con lo observado en otras economas emergentes de reciente
apertura,
con mayor exposicin a shocks internacionales y menor
volatilidad
idiosincrtica, comparativamente existe an espacio para mayores
cambios
estructurales. Por el lado de las importaciones tenemos un patrn
comn con la
mayora de economas emergentes de reciente apertura comercial
beneficiadas
del acceso a mejores y ms baratos insumos que elevan la
productividad del
aparato productivo interno y que fueron factores importantes en
el crecimiento
econmico reciente y las consiguientes las ganancias de
bienestar.
Finalmente, como futuras lneas de investigacin, es necesario
estudiar,
utilizando los datos obtenidos de la descomposicin factorial,
las relaciones de
estos componentes de la dinmica de los flujos comerciales con
otras variables
como la poltica econmica, la evolucin de la productividad y, en
general,
todos aquellos factores que intervienen en el proceso de
crecimiento.
-
REFERENCIAS
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-
ANEXO 1: ESTIMACIN DEL MODELO.
Con el propsito de cuantificar los diversos componentes de la
dinmica
comercial vistos en la ecuacin (5), requerimos estimar las
matrices de
varianza y covarianza , , y . La estrategia general ser usar
datos de economas y flujos comerciales en el tiempo, para
estimar los shocks
comerciales y los shocks especficos . Luego computamos las
varianzas
de la muestra y las covarianzas de los shocks estimados y los
tratamos como
estimados de los parmetros de poblacin.
A continuacin medimos los shocks globales de los flujos
comerciales como el
promedio de toda la muestra de economas de para cada uno de los
tipos
de flujos. Los shocks especficos de cada economa son
identificados como el
promedio entre las economas de , usando solamente la porcin
no
explicada por shocks comerciales especficos. Entonces, el
residuo es la
diferencia entre y los dos shocks. En notacin:
,
, (6)
Debemos resaltar que los shocks son normalizados para que ,
es
decir, los shocks especficos a la economa son relativos a los
shocks globales.
Una forma similar de plasmar esto es llevando el anlisis hacia
regresiones de
sobre dummies por tipos de flujos y especficas a cada
economa.
Detalladamente, las frmulas para , , y dadas previamente
resultaran
de hacer regresiones, para cada periodo t, de sobre un grupo de
dummies
especficas a los flujos comerciales y las economas.
La especificacin economtrica es la siguiente:
(7)
Tenemos a como variables dummy, que toman el valor de 1 para
el sector s, y 0 de otra manera, as como son dummies que
-
toman el valor de 1 para la economa e y 0 de otra manera. Los
coeficientes
estimados y , y los residuos son, respectivamente, el shock
global
especfico del tipo de flujo (s), el shock especfico a la economa
(e) y el shock
especfico al sector (s) y a la economa (e) en el periodo (t).
Para cada seccin
de datos, el nmero de observaciones es E*S y el nmero de
regresores E+S.
Estos shocks estimados son utilizados para estimar las matrices
, , y
. Particularmente, es la matriz de varianzas covarianzas
estimadas de los shocks sectoriales globales; es la matriz
de
varianzas estimadas de los shocks especficos a las economas;
es la matriz de covarianzas entre los shocks sectoriales y el
shock
de la economa e; finalmente, , con e = 1,,E siendo los
estimados de las varianzas de los shocks idiosincrticos de los
tipos de flujos.
Con estos estimados de las matrices de varianzas y covarianzas
de los
factores, utilizamos los datos de porcentajes de participacin
por tipo de flujo
en el total para calcular las diversas medidas de exposicin al
riesgo.
Dando una notacin comn con el archivo de trabajo en Stata,
tenemos que:
(8)
(9)
(10)
(11)
Tenemos a que es parte de la volatilidad de la economa e en
el
tiempo t debido a los shocks sobre los tipos de flujos
comerciales que son
comunes a todas las economas; es la parte de la volatilidad
originada
por los shocks sobre los tipos de flujos propios de cada economa
(e); es
la porcin de dinmica fruto de los shocks especficos de la
economa (que por
construccin no depende del tiempo, aunque pueden ser
tratados
empricamente por periodos como dcadas o lustros) y, finalmente,
es
dos veces la covarianza (este componente puede ser negativo)
entre los
-
shocks globales de los flujos comerciales con la e-sima economa
en el
periodo t. La dinmica (volatilidad) total es expresada como la
suma de estos
cuatro componentes. Como un ejercicio adicional descomponemos
el
componente de riesgo de los flujos comerciales idiosincrticos en
el producto
del ndice de concentracin a lo Herfindahl, y el promedio de
la
varianza idiosincrtica de los flujos, :
,
,
.
El modelo economtrico especificado en (7), conocido como modelo
factorial,
es popular en finanzas donde se usa para descomponer los
retornos de los
activos en componentes de riesgo pas y riesgo del sector o
industria (ver
Heston and Rouwenhorst [1994]). Un procedimiento similar adapto
Stockman
[1994], que descompuso el crecimiento del producto industrial de
siete pases
europeos. Ghosh and Wolf [1997] hacen el mismo ejercicio para
los estados de
Estados Unidos. En ese sentido, nuestro estudio se deriva
analticamente de
estos trabajos. Estos estudios y otros se enfocan en las
diferencias cualitativas
entre shocks especficos del componente transversal y de las
economas, pero
no se establecen medidas de riesgo cuantitativas, que son el
objeto de nuestro
anlisis, en el mismo sentido de Tenreyro y Koren (2007) y Del
Negro (2002).
-
ANEXO 2: UNA BREVE INTRODUCCIN A LOS MODELOS FACTORIALES.
Los modelos factoriales brindan representaciones parsimoniosas
de largos
paneles de datos, en su forma dinmica fueron propuestos
inicialmente por
Sargent y Sims (1977) y Geweke (1977). En la estructura
factorial tenemos un
vector de n series de tiempo (n siendo el nmero de economas en
nuestro
estudio) que es representado como la suma de dos componentes
ortogonales
no observables, un componente comn influido por algunos factores
comunes
(menores a n) y un componente idiosincrtico influido por n
factores
idiosincrticos. Su uso es diverso, en mltiples campos de la
economa y las
finanzas, pueden ser utilizados, por ejemplo, para estimar
indicadores
coincidentes del ciclo de negocios, como Stock y Watson (1989)
en paneles
reducidos, tambin pueden ser usados para calcular riesgos no
asegurables en
base a data financiera. Esta es construida por la varianza de
los componentes
idiosincrticos de los precios de activos o, para riesgos
macroeconmicos, de
producto, comercio internacional, inversin y otros.
Adicionalmente, son usados
para aprender acerca del comportamiento macroeconmico sobre
datos
desagregados (sectores, flujos, regiones, etc.), estudios bsicos
de este tipo de
anlisis son los trabajos de Quah y Sargent (1993) y Forni y
Reichlin (1998). En
estos ejemplos, n, el nmero de unidades transversales (como los
pases o
economas), es constantemente mayor al nmero de periodos. En
este
contexto, los enfoques tipo VAR son inapropiados, porque
implican la
estimacin de demasiados parmetros, por lo que los modelos
factoriales son
una alternativa recomendable.
-
ANEXO 3: LOS PRINCIPALES INDICADORES DE COMERCIO DE BIENES,
PROMEDIO APEC 2008-2012.
Fuente: APEC Dashboard 2013.
ANEXO 4: PRINCIPALES INDICADORES DE COMERCIO DE BIENES,
PER 2008-2012.
Fuente: APEC Dashboard 2013.
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ANEXO 5: SET DE GRFICOS DE LOS COMPONENTES DE LA DINMICA
COMERCIAL DE LAS ECONOMAS DE APEC 1998-2013.
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ANEXO 5: SET DE GRFICOS DE LOS COMPONENTES DE LA DINMICA
COMERCIAL DE LAS ECONOMAS DE APEC 1998-2013. (continuacin)
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ANEXO 5: SET DE GRFICOS DE LOS COMPONENTES DE LA DINMICA
COMERCIAL DE LAS ECONOMAS DE APEC 1998-2013. (continuacin)
