Unidad 4 - login€¦ · Unidad 4 Análisis e interpretación de estados financieros Objetivos Al finalizar la unidad, el alumno: • Identificará la importancia del análisis y

Unidad 4Análisis e interpretación de estados financieros

Objetivos

Al finalizar la unidad, el alumno:

• Identificará la importancia del análisis y la interpretación de los estados financieros.• Identificará factores que permiten el análisis y la interpretación de estados financieros, con

objetividad y validez.• Aplicará métodos verticales y horizontales de análisis de estados financieros.

Temario

4.1 Análisis e interpretación de estados financieros 4.2 Consideraciones relevantes para el análisis y la interpretación de estados financieros 4.3 Objetivos del análisis financiero 4.4 Métodos de análisis financiero 4.4.1 Métodos de análisis vertical 4.4.2 Métodos de análisis horizontal

Conceptos centrales

Introducción

Para comprender esta unidad, tenemos que hacer referencia al tema del proceso contable, abordado en nuestra primera unidad. Recordemos que dicho proceso integra las fases de sistematización, valuación, procesamiento y evaluación; en la primera se diseña el sistema contable que satisface las necesidades de la organización; en la segunda se cuantifican las transacciones realizadas; en la tercera se elaboran los estados financieros, aspectos que ya fueron estudiados en las unidades 2 y 3. Ahora toca su turno a la fase de evaluación, en la cual se califica el efecto de las operaciones realizadas por la entidad económica sobre su situación financiera.

Evaluar, en términos generales, significa emitir un juicio sobre el resultado de una acción, tomando como base un parámetro previamente aceptado o un objetivo.

Consecuentemente, puede señalarse que la información financiera no es suficiente por sí misma, pues debe someterse a una comparación que nos permita conocer las desviaciones que las transacciones realizadas han experimentado en relación con ciertos indicadores o parámetros, previamente definidos. El resultado de dichas comparaciones es objeto de una calificación, la cual se obtiene mediante el análisis y la interpretación de los estados financieros.

4.1 Análisis e interpretación de estados financieros

El análisis financiero consiste en la separación de los elementos de un estado financiero,

con el fin de examinarlos críticamente y conocer la influencia que cada uno de ellos ejerce

sobre los fenómenos que el estado financiero expresa.

El análisis no consiste únicamente en la aplicación de fórmulas o porcentajes, con los cuales se obtiene un índice dado. Lo importante es la interpretación del valor de dicho índice. Con el fin de estar en posibilidad de identificar si el indicador es adecuado, es alto o bajo u óptimo, se requiere una base o un parámetro de comparación.

En este sentido, toma gran importancia el concepto de interpretación, el cual podemos definir como la explicación, deducción o conclusión que se obtiene como consecuencia del análisis y estudio

de los estados financieros de una entidad económica.Sin la interpretación, el conocimiento que se obtenga de las deficiencias o aciertos de la

organización será únicamente descriptivo, señalando en su caso sólo la situación problemática, mas no definirá las posibles relaciones causales que nos permiten identificar y corregir las desviaciones que impiden alcanzar mayores niveles de rendimiento.

En síntesis, el análisis sólo es un medio para poder conocer la situación financiera y los resultados de operación de una empresa u organización. Lo importante es la interpretación que se haga de ellos, con el propósito de emitir un juicio que permita llevar a cabo una adecuada y oportuna toma de decisiones.

En efecto, los estados financieros por sí mismos (independientemente de su correcta formulación), constituyen cuadros numéricos insuficientes para explicar determinados fenómenos financieros, tales como solvencia, liquidez, endeudamiento, rentabilidad y otros que explicaremos a lo largo de esta unidad.

¿Qué es

el análisis

inanciero?

COntAbILIdAd y COStOS146

4.2 Consideraciones relevantes para el análisis y la interpretación

de estados financieros

Previamente al desarrollo central de nuestro tema, es conveniente hacer hincapié en que, para lograr un estudio objetivo sobre la situación financiera y los resultados de la entidad, debemos considerar las siguientes medidas precautorias que otorgarán validez a nuestros análisis e interpretación:

a) Un índice o razón, por sí mismo, no proporciona elementos de juicio para determinar el desempeño global de la empresa; tales elementos pueden obtenerse sólo por medio de un grupo combinado de razones.

b) La información contenida en los estados financieros deberá corresponder con los mismos periodos, ya que las variaciones estacionales podrían dar lugar a conclusiones y decisiones erróneas; por ejemplo, una comparación en la rotación de inventarios de un productor de juguetes al final de julio con su valor para diciembre del año en cuestión, puede ser engañosa. El inventario relativamente alto al final de julio indicaría una rotación escasa o baja, mientras que al final del año el saldo bajo en inventarios podría originar una rotación elevada. Evidentemente el impacto de la temporada de ventas decembrinas denotaría en la administración de inventarios de la empresa una importante mejora. dichas conclusiones equivocadas pueden evitarse si se comparan los resultados del mes de julio del año en cuestión con los datos de julio del año anterior y el mes de diciembre con el propio diciembre del año base de comparación.

c) Es conveniente que el análisis se realice con estados financieros auditados; en caso contrario, resultaría riesgoso utilizar información que no refleje la condición financiera real de la empresa.

d) La información financiera que se vaya a emplear, deberá haberse formulado siguiendo un mismo método; el uso de procedimientos contables que difieren en su metodología (depreciación, valuación de inventarios) pueden generar imprecisiones en el análisis y la interpretación.

e) deberán considerarse los efectos inflacionarios sobre los diferentes conceptos que puedan verse afectados.

f) deberemos contar con información sobre tendencias del sector en el que se desenvuelve la entidad (datos económicos obtenidos de encuestas realizadas por las cámaras y demás instituciones involucradas).

4.3 Objetivos del análisis financiero

El análisis financiero tiene como propósito fundamental obtener elementos de juicio para interpretar correctamente la situación financiera y los resultados de operación de la entidad analizada, para evaluarla de manera objetiva.

Los principales aspectos financieros sujetos a evaluación, son:

• Capacidad de la entidad económica para pagar sus pasivos a corto plazo (liquidez y solvencia). Este aspecto es de gran importancia para los acreedores, pues sus indicadores determinarán la factibilidad para el otorgamiento de créditos a la empresa. Asimismo, la organización, al conocer sus índices de actividad o ciclo económico, podrá evaluar

¿Cuál es

el propósito

y los objetivos

del análisis

inanciero?

UnIdAd 4 AnáLISIS E IntERPREtACIón dE EStAdOS fInAnCIEROS 147

el potencial que tiene para convertir sus ventas en efectivo. Consecuentemente, estará en posibilidad de definir sus políticas de ventas, de crédito y de control de inventarios, entre otras, permitiéndole tomar decisiones que incrementen sus niveles de eficiencia productiva y se generen flujos de fondos adecuados.

• Capacidad de la entidad económica para sostener un equilibrio favorable entre su patrimonio y sus obligaciones (estabilidad financiera). Al respecto, la empresa deberá conocer su nivel óptimo de endeudamiento, que le permita incrementar la rentabilidad del accionista sin poner en riesgo la estabilidad de la empresa, garantizando el cumplimiento oportuno de sus obligaciones o deudas (intereses, pagos de capital, dividendos).

• Capacidad de la entidad económica para destinar su patrimonio a la inversión en activos permanentes (ciclo económico o actividad). Sobre el particular, podemos señalar que el potencial de inversión en activos fijos que realice la empresa, es de gran relevancia puesto que redundará en su nivel de apalancamiento operativo, es decir, en la posibilidad de que la utilidad de operación se incremente en la medida que se empleen los costos fijos de dichos activos en la generación de ventas y utilidades (este tema será objeto de la unidad 5).

• Capacidad de la entidad económica para generar ventas y utilidades razonables (rentabilidad), en función de la inversión. Estas medidas permitirán evaluar los ingresos de la entidad en relación con las ventas, los activos o inversiones de los accionistas. Sin utilidades la empresa no podrá atraer más capital interno o externo. Además, los propietarios y los acreedores se preocuparán por el futuro de la compañía e intentarán recuperar sus fondos o créditos ante lo incierto de la situación.

4.4 Métodos de análisis financiero

Los métodos de análisis financiero son técnicas específicas para conocer el impacto de las transacciones de la entidad sobre su situación financiera y resultados.

Los métodos de análisis se fundamentan en la comparación de valores, que pueden ser verticales u horizontales. Los verticales son aquellos que se efectúan entre un grupo de estados financieros de una entidad económica pertenecientes a un mismo ejercicio contable. En tanto que, los horizontales son los que se efectúan entre varios estados financieros, correspondientes a diversos

ejercicios contables.

Cada uno de estos tipos de comparaciones da origen a los métodos de análisis financiero, que se presentan a continuación:

a)

b)

a)

b)

c)


Ejercicio 1

1. fase en la que se califica el efecto de las operaciones realizadas por la entidad económica.

a) Valuación. b) Sistematización. c) Evaluación. d) Procesamiento. e) Información.

2. Menciona los objetivos del análisis financiero. ________________________________________________________________________________. 3. ¿En qué se fundamentan los métodos de análisis? ________________________________________________________________________________. 4. ¿Cuáles son los métodos generales de análisis financiero?

a) Verticales y horizontales. b) Verticales. c) Por cientos integrales. d) tendencias. e) Presupuesto.

5. ¿En qué consisten los métodos horizontales? ________________________________________________________________________________.

4.4.1 Métodos de análisis vertical

Analisis vertical

Este tipo de análisis está basado en la información proporcionada por los estados financieros correspondientes a un mismo periodo.

1. Método de por cientos integrales

Permite hacer comparaciones, observando la proporción, entre las partes de un estado financiero respecto del todo, convirtiendo los valores absolutos en relativos. Consiste en dividir cada una de las partes entre el total o universo correspondiente, multiplicando el cociente por cien.

Ejemplo

,

Figura 4.1 Comparación entre valor absoluto y valor relativo.


Para aplicar este método a los estados financieros básicos debe tomarse en cuenta lo siguiente:

Estado de situación financiera: los universos o 100% deben ser, por una parte, la suma del activo y, por la otra, la suma del pasivo y el capital contable.

A manera de ejemplo, se presenta el estado de situación financiera de La nacional, S. A., en el cual se reducen sus valores absolutos a valores relativos.

Figura 4.2 Estado de situación inanciera, incluyendo valores relativos o por cientos integrales.


Estado de resultados: el universo o 100% es el valor de las ventas, las demás partidas del estado en cuestión se analizan en función de ellas. El valor de los gastos de operación y otros gastos se considera como valor neto cuando existen productos financieros y otros productos, respectivamente.

debido a la presentación como valor neto de los gastos en análisis por separado, debe presentarse la integración de estos últimos conceptos mostrando como universo el total de gastos de operación y de otros gastos (figura 4.3a).

Veamos el siguiente ejemplo:

Figura 4.3 Estado de resultados incluyendo valores relativos o por cientos integrales.

Figura 4.3a.

En el estado de situación financiera los universos o 100% deben ser, por una parte,

la suma del activo y, por la otra, la suma del pasivo y el capital contable.

Este método es útil para analizar ejercicio por ejercicio, pero no es aconsejable si se desea establecer interpretaciones al comparar diversos periodos, pues se obtendrían apreciaciones erróneas. Por ejemplo, si el costo de venta de una empresa en un año fue de 65% sobre las


ventas y en otro año es de 70%, aparentemente el costo de venta fue superior en el segundo año en relación con el primero, esto es cierto en relación con su 100% anual, pero no necesariamente entre

sí, pues puede suceder que ese 65% tenga una magnitud o volumen superior a la cantidad representada por 70% en el otro ejercicio.

Para realizar posteriormente los ejercicios de razones financieras, supongamos los

siguientes promedios:

• Cuentas por pagar de $80,000.

• Cuentas por cobrar de $300,000.

• Inventarios de producto terminado de $150,000.

• Compras a crédito de $250,000.

• Inventarios de materia prima de $50,000.

• Inventarios en proceso de $40,000.

2. Método de razones financieras

Razones:

Razones simples

Consiste en encontrar la relación existente entre dos cifras determinadas en los estados financieros expresándose el resultado a través de su cociente, por ejemplo, razones para medir: liquidez, solvencia, eficiencia operativa, estabilidad financiera.

Razones estandar

Se basan en un sistema presupuestal y en el conocimiento que se tiene de la empresa, en la que se fijan parámetros y modelos a alcanzar, lo que permitirá comparar las cifras que se tengan con las relaciones reales. Ejemplo: razones para medir margen de utilidad, rentabilidad, productividad.

Entenderemos por razón financiera la relación que existe entre valores significativos de conceptos que integran los estados financieros; se puede representar con una fracción o con un cociente. Por ejemplo: utilidad neta activo circulante utilidad neta

————————— = X ———————–———— = Y ————————— = Z, etcétera. ventas netas pasivo circulante capital social

Estas comparaciones son las que confieren importancia a los valores que muestran los estados financieros y de ninguna manera los valores tomados en forma aislada. Por tanto, para la selección y aplicación de razones financieras, ha de pensarse en aquellas relaciones que tengan alguna significación, es decir, que sean relevantes y pertinentes, desechando aquellas cuyos coeficientes resulten inútiles y sin sentido alguno.

En el estado

de resultados el

universo o 100% es el

valor de las ventas.


El método de razones financieras consiste en comparar cifras de conceptos significativos de los estados financieros para obtener, de sus resultados, consideraciones que sirvan para hacer una interpretación acerca de la solvencia, estabilidad y productividad de la empresa, obteniendo, por tanto, razones estáticas, dinámicas y mixtas, simples y estándar. El análisis de razones involucra los métodos de cálculo e interpretación de índices financieros con el fin de evaluar el desempeño y posición de la empresa. Los elementos fundamentales para este análisis son el estado de resultados y el balance general de la empresa de los periodos bajo consideración. no obstante, antes de avanzar, es necesario examinar las partes interesadas y los tipos de comparaciones que implican el análisis de razones.

El análisis de razones de los estados financieros de la empresa, así como los otros métodos mencionados, son de interés para los accionistas, los acreedores y la propia administración de la empresa.a) Los accionistas presentes y los futuros están interesados en el nivel de riesgo y rentabilidad actual y futura de la empresa; estas dos dimensiones

determinan el precio de las acciones.b) Los acreedores de la empresa están especialmente interesados en la liquidez a corto plazo

de la compañía y en su capacidad para efectuar los pagos sobre los intereses y el capital; una preocupación secundaria de los acreedores es la rentabilidad de la empresa, ellos desean garantías de que el negocio esté sano y continúe con el mismo éxito.

c) La administración, así como los accionistas, deben dirigir sus esfuerzos al apuntalamiento de la posición financiera de la empresa; por tanto, intentarán operar de manera que el resultado en las razones financieras sea considerado favorable, tanto para los propietarios como para los acreedores. Además, la administración emplea los índices

para vigilar el desempeño de la empresa entre un periodo y otro, de tal suerte que cualquier cambio inesperado podrá ser examinado con el propósito de evitar problemas potenciales.d) Sobre los requisitos de validez debemos hacer hincapié en que las

razones financieras pueden estar sujetas a variaciones debido a factores tales como:

• La forma de financiar al capital de trabajo mediante deudas a corto o largo plazo que modificarán la razón circulante

• de igual manera la fecha de cierre del periodo afectará dicha razón si se disminuyen los pasivos.

• El ciclo económico en auge generalmente aumentará los activos y pasivos circulantes, propiciando un incremento de la razón circulante, en razón de que ocasionalmente se tienen ventas estacionales que elevan previamente el volumen de los inventarios, originando un aumento en el valor del activo circulante, asimismo, se contraen mayores pasivos, con el propósito de dar continuidad a las operaciones de la empresa, situación que también se verá reflejada en el valor del activo; por tanto, esta razón puede verse afectada ante dichas variaciones estacionales. de lo contrario, la razón circulante se verá disminuida al contraerse el volumen de operaciones de la empresa como consecuencia de una contracción en la demanda del mercado.

• La forma de valuar los inventarios, el registro de mercancías en tránsito, los recuentos físicos incluidos sin soporte documental y que no se hayan contabilizado, el pago de pasivos, la disminución de precios de venta, etc., afectará invariablemente el índice de las razones hacia un aumento o disminución.

El método de razones

inancieras considerala rentabilidad, el riesgo,

la liquidez, el controly la eiciencia.

¿En qué consiste el

método de razones

inancieras?

El método

de razones inancieras permite evaluar el

desempeño y posición de la empresa.

¿Cuál es

la importancia

del método de

razones inancieras?


todo lo anterior debe ser analizado con la objetiva perspectiva del juicio profesional, el criterio personal y la experiencia del analista.

En el siguiente apartado explicaremos con mayor amplitud estas relaciones causales.

Grupos de razones financieras:

Estáticas. Indican la relación cuantitativa que hay entre partidas del estado de situación financiera.

Dinámicas. Expresan la relación cuantitativa entre partidas del estado de resultados. Mixtas. Muestran la relación entre el estado de situación financiera y el de resultados. Simples. Establecen relaciones entre los elementos que integran un estado financiero. Estándar. Predeterminan relaciones ideales o parámetros entre los diversos elementos de

los estados financieros. Las razones financieras pueden, por conveniencia, ser divididas en cuatro grupos fundamentales o categorías: índices de liquidez, de estabilidad, de actividad y de rentabilidad.

¿Cuáles son

los tipos de razones

inancierasy qué nos indican?


En el cuadro anterior se mencionan las razones financieras más usuales, sin embargo, puede darse el caso de que las empresas adecuen algunas de ellas a sus necesidades porque así les resulte más significativa la información, como puede ser el caso de la razón de estabilidad financiera en la que pudiera enfrentarse únicamente los pasivos a largo plazo con el capital o utilizarla de manera recíproca, es decir, dividiendo el capital contable entre el pasivo total. de la misma forma pudiera suceder que se utilizaran algunas otras razones para llevar a cabo estudios financieros más específicos, como es el caso de la estructura de capital y la tasa de crecimiento de una empresa, temas que se analizarán a detalle en la siguiente unidad.

1. Con los índices de liquidez, de actividad y de endeudamiento, se estima el riesgo financiero y empresarial, entendiendo por riesgo financiero la posibilidad de que la entidad no pueda cubrir sus costos financieros por concepto de deuda e intereses y por riesgo empresarial, el que no pueda cubrir sus costos de operación, debido a un bajo volumen de ventas e ingresos.

2. El índice de rentabilidad mide las utilidades. 3. Los elementos importantes son liquidez, actividad y rentabilidad, pues éstos

proporcionan la información relacionada con la operación a corto plazo de la empresa.

4. Los índices de endeudamiento son útiles principalmente cuando el analista está seguro que la empresa ha enfrentado con éxito el corto plazo.

Grupo I Razones de liquidez

1.1 Razón circulante

Esta razón es uno de los índices de uso más generalizado y mide la capacidad de la empresa para

cumplir con sus adeudos a corto plazo.

activo circulanterazón circulante = ———————————————— = 2 a 1

pasivo a corto plazo

Esta razón es la más antigua y exige una relación numérica (estándar) de 2 a 1, es decir, que por cada $1 de pasivo a corto plazo, la empresa debería disponer de $2 para cubrir sus deudas. En la actualidad, debido al uso del crédito como auxiliar económico de las empresas, su relación puede y debe ser menor, de acuerdo con el giro de la empresa, para que tenga una solvencia adecuada.

Por ejemplo, consideremos el estado de situación financiera (figura 4.2) de la compañía La nacional, S. A.:

activo circulante 871,100razón circulante = ——————————————— = ————————— = 2.76 a 1

pasivo a corto plazo 315,000

Esta razón significa que por cada peso que adeuda la entidad a corto plazo, existen $2.76 de activo circulante para hacer frente a sus obligaciones.

Otros ejemplos:

activo circulanterazón circulante = ————————————————

pasivo a corto plazo


Alternativa A B C

activo circulante 180,000 135,000 72,000 —–——————————— = ————————— = 2 ————————— = 1.5 ———————— = 0.80 pasivo circulante 315,000 90,000 90,000

A: como ya se dijo, la razón de 2 a 1 en la razón circulante es el resultado más conservador, aun cuando éste puede ser menor y considerarse adecuado con las operaciones que realiza la empresa. debemos tener claro cómo está formado el circulante, para poder llegar a una interpretación precisa de la forma en que las disponibilidades de la empresa podrían usarse. Puesto que probablemente se tengan invertidos fuertes importes en inventarios de escasa rotación o en cuentas por cobrar que dificulten su conversión en efectivo; que deben garantizar que la empresa producirá el numerario necesario para pagar oportunamente sus deudas a corto plazo demostrando con ello su solvencia.

B: tomando como base lo antes mencionado, el resultado de $1.50 puede ser adecuado si la distribución en sus activos está balanceada, en esa forma podría resolver sus deudas a corto plazo.

C: las situaciones que se presentan en esta alternativa se pueden considerar problemáticas para la empresa, puesto que en un plazo menor de un año deberá liquidar cantidades superiores a sus posibilidades. Esto significa que la empresa cuenta con sólo $0.80 por cada peso que debe. Se recomienda conseguir algún préstamo a largo plazo para cubrir dichas deudas y nivelar sus cuentas de activo en forma tal que su ciclo económico se mantenga estable.

1.2 Liquidez o prueba del ácido

activo circulante – inventariosliquidez o prueba del ácido = —————————————————————————— = 1 a 1

pasivo circulante

Esta razón es semejante a la razón circulante, con la diferencia de que se excluyen los inventarios, los

cuales son los menos líquidos del grupo de recursos del activo circulante.

Volvamos al estado de situación financiera de la figura 4.2:

activo circulante – inventariosliquidez o prueba del ácido = —————————————————————————

pasivo circulante

871,100 – 333,000 538,100——————————————— = ————————— = 1.70 a 1

315,000 315,000

El valor obtenido indica que, por cada peso de deudas a corto plazo, la entidad dispone de $1.70 de recursos de pronta realización (activo circulante) para hacerle frente a sus obligaciones o adeudos. En esta razón puede considerarse que se tiene una adecuada liquidez, incluso superior al índice estándar.

Consideremos ahora otros ejemplos:

activo circulante – inventariosliquidez o prueba del ácido = —————————————————————————

pasivo circulante

El análisis

de la solvenciamide la capacidadde la empresa

para cumplircon sus adeudosa corto plazo.


Alternativa A

180,000 – 40,000Liquidez = —–———————————–— = 1.55 a 1 90,000

Alternativa B

180,000 – 90,000Liquidez = —–———————————–— = 1 a 1 90,000

Alternativa C

180,000 – 130,000Liquidez = —–———————————–— = 0.5 a 1 90,000

A: se observa que la liquidez garantiza totalmente el pasivo o deudas a corto plazo, por tal motivo, se establece que se tiene una razón apropiada para la empresa.

B: el índice obtenido se considera adecuado, pues por cada peso que debe la empresa se tiene la misma cantidad para cubrir sus compromisos. En ambas alternativas es importante analizar si no existen cuentas por cobrar vencidas y si su periodo de recuperación es razonable.C: puede señalarse que su capacidad de pago se ve restringida pues únicamente dispone de 50 centavos para hacerle frente a cada peso de pasivos contraídos.

1.3 Liquidez inmediata

El índice de liquidez inmediata es una prueba muy estricta, por considerar la utilización de valores fácilmente realizables como efectivo e inversiones en valores, bonos y acciones de pronta realización. Para esta razón se exige un índice de 1 a 1, pero en la práctica se reconoce que tener efectivo ocioso es tan perjudicial como tener una relación inferior de 0.40.

La fórmula para calcularla es la siguiente:

activo disponible (efectivo, valores)liquidez inmediata = —————————————————————————— = 1 a 1

pasivo circulante

o

activo disponible (efectivo, valores)liquidez inmediata = —————————————————————————— = 0.40 a 1

pasivo circulante

Ejemplo. Retomando los datos de La nacional, S. A. (figura 4.2), tenemos:

efectivo 168,000valores 89,100

activo disponible 257,100liquidez = ——————————————— = ————————— = 0.81 a 1

pasivo circulante 315,000

En la liquidez se

excluyen los inventarios y los pagos anticipados,

por ser los recursos menos líquidos

del activo circulante.


Esta razón nos indica que, por cada peso de deuda que tiene la empresa, se dispone de 81 centavos de manera inmediata para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. de tal modo, podemos deducir que se tiene una liquidez adecuada, la cual debemos comparar con el índice de rotación de cuentas por pagar, con el fin de no mantener ociosos los recursos en caja y bancos.

Ahora, analicemos otros ejemplos:

Alternativa A B C

activo disponible 90,000 30,000 9,000 —–——————————— = ———————— = 1 a 1 ——————— = 0.33 a 1 ——————— = 0.10 a 1 pasivo circulante 90,000 90,000 90,000

A: puede señalarse que la empresa tiene capital ocioso. En el segundo caso sería importante analizar el periodo de pagos con el que debe cumplir la empresa, con el fin de garantizar los adeudos contraídos. y, para el último, concluimos que definitivamente carece de liquidez, para lo cual deberán revisarse las cuentas pendientes de cobro, así como redefinirse las políticas de crédito y cobranza, para estar en posibilidad de garantizar a la entidad, una pronta y segura recuperación de cartera.

Por lo anterior, podemos concluir que la razón ideal de liquidez sería de 1 a 1. Sin embargo, no deberá generalizarse este criterio, pues una empresa con flujos de efectivo seguros y uniformes podrá tener una relación inferior de 1 a 1, sin que se considere mala su situación financiera a corto plazo.

Grupo II Estabilidad

La finalidad de este grupo de razones es conocer la proporción que existe en el origen de la inversión de la empresa, ya sea de capital proveniente de fuentes ajenas y de capital obtenido de sus propios recursos.

2.1 Grado de endeudamiento

El grado de endeudamiento señala la proporción de activos totales financiados por los acreedores de la empresa. Cuanto más alto sea este índice, tanto mayor será el monto de dinero de terceras partes que se usa para generar utilidades, es decir, su grado de apalancamiento1 se incrementará, propiciando mayores riesgos y generación de utilidades por acción, siempre y cuando el grado de endeudamiento no sea excesivo. Se calcula de la siguiente manera:

pasivo totalgrado de endeudamiento = ———————————— = X (depende del riesgo y rentabilidad

activo total que establezca la empresa)

El índice de liquidez inmediata es una

prueba muy estricta, por considerar la utilización de valores fácilmente realizables.

¿Qué es el grado

de endeudamiento?

1 El efecto en las utilidades dependerá del comportamiento de las tasas de interés en los mercados financieros, por lo que podría darse el caso de que en determinadas circunstancias el efecto fuese negativo debido al nivel de apalancamiento.


Ejemplo. La nacional, S. A.

pasivo total 853,500grado de endeudamiento = ———————————— = ———————— = 0.45 a 1

activo total 1’900,224

El valor obtenido se interpreta de la siguiente manera: por cada peso invertido en la empresa, 45 centavos pertenecen a los acreedores. En esta situación se observa que la empresa aprovecha el uso del crédito y le permite generar cierto volumen de utilidad, con un mínimo de riesgo financiero.

2.2 Estabilidad financiera

Además del grado de endeudamiento medido por medio de los activos, el origen de los recursos puede calcularse también mediante la relación con el capital contable.

Por regla general, puede aceptarse como relación máxima la de 1 a 1, es decir, que el capital ajeno sea igual al propio, debido a que una razón superior provocaría un desequilibrio y habría peligro de que la empresa pasara a ser propiedad de terceras personas en el supuesto de que la organización no obtuviera las utilidades necesarias para cubrir los costos financieros por concepto de intereses y pagos de deuda. Consecuentemente, la razón de endeudamiento sobre el capital se calcula como sigue:

pasivo totalestabilidad financiera = ————————————

capital contable

Continuando con nuestro ejemplo de la figura 4.2, tenemos:

pasivo tota 853,500estabilidad financiera = ——————————— = ————————— = 0.81 a 1

capital contable 1’046,724

Por cada peso de capital invertido por los socios de la empresa se ha obtenido financiamiento externo de los acreedores por 81 centavos. Situación en la que observamos de manera congruente con el punto anterior que la empresa está en una posición estable con poco riesgo, ya que la mayor parte de sus recursos utilizados en la operación provienen de los accionistas.

2.3 Inversión de capital

La relación que debe existir entre las inversiones en inmuebles, planta y equipo (activo fijo) y el capital propio es estrecha, ya que debe representar el grado de inversión del capital en activo fijo, sobre todo que no es prudente ni usual que al iniciarse la empresa las inversiones en estos activos provengan de capital ajeno.

Resulta difícil generalizar, para todas las empresas, la validez del cociente que se obtenga de razón, ya que depende del tipo de negocio de que se trate, sin embargo, un resultado entre 0.65 y 0.80 puede ser satisfactorio para ejercicios iniciales, ya que el remanente es de suponer que haya sido utilizado para valores circulantes (inventarios y bancos).

La fórmula para calcular esta razón se determina así:

activo fijoinversión del capital = —————————————

capital contable

El resultado aceptable de esta razón depende

del tipo de empresa

de que se trate.


Para nuestro ejemplo de la figura 4.2 estableceremos:

activo fijo 917,624inversión del capital = ——————————— = ————————— = 0.87 a 1

capital contable 1’046,724

Lo anterior significa que, por cada peso de capital contable que tiene la empresa, 87 centavos se invertirán en activos fijos para la compañía La nacional, S. A. Esto indica una relación satisfactoria pues dicha inversión le permite obtener beneficios por medio de ventas y utilidades.

Aun cuando el resultado aceptable de esta razón está en función del tipo de empresa que se trate (ya que es muy natural que una compañía industrial necesite mayores recursos fijos, como maquinaria y equipo, que una comercial), una relación de más de 1 a 1.50 es buena para la industria, no así para

el comercio.

2.4 Valor contable del capital

El valor contable del capital es una razón que se determina comparando el capital contable con la inversión pagada por los accionistas (capital social pagado).

tales valores, durante el ejercicio de la empresa, pueden presentar montos diferentes a los iniciales debido a la política de reinversión o distribución de utilidades. Sin embargo, al final del ejercicio conviene saber qué tanto excede el capital contable al social, pues constituye un dato interesante para conocer el margen de utilidad o pérdida que ha experimentado la inversión inicial, es decir, cuál ha sido el rendimiento obtenido por el capital social.

Es necesario que los accionistas de la empresa conozcan, por medio de esta razón, los excedentes que existen en ella y que aumentan el capital social.

Para nuestro ejemplo (figura 4.2) tenemos:

capital contable 1’046,724valor contable del capital = —————————————— = ————————— = 1.046

capital social 1’000,000

En el caso que se utiliza de ejemplo, la razón de 1.046 significa que por cada peso que tiene la empresa trabajando como capital inicial existen además 46 centavos de utilidad.

Un resultado inferior a uno significará pérdida del capital social pagado y la empresa deberá ser objeto de análisis para determinar las causas.

Ejercicio 2

1. El método de por cientos integrales consiste en:

a) Aplicar relaciones entre cuentas homogéneas. b) Reducir saldos a valores relativos. c) Comparar saldos. d) Proyectar tendencias.

El valor contabledel capital se determina comparando el capital contable con la inversión pagadapor los accionistas.


2. Método que involucra el cálculo e interpretación de índices financieros.

a) Por cientos integrales. b) tendencias. c) Razones financieras. d) Presupuesto.

3. ¿Qué es una razón estática?

________________________________________________________________________________.

4. Razón que nos permite conocer la capacidad de pago de una empresa.

a) Grado de endeudamiento. b) Rotación de inventarios. c) Rentabilidad. d) Razón circulante.

5. Cuándo aumenta el grado de endeudamiento:

a) El riesgo y las utilidades por acción disminuyen. b) El riesgo y las utilidades por acción aumentan. c) El riesgo aumenta y la utilidad por acción disminuye. d) El riesgo disminuye y la utilidad por acción aumenta.

Grupo III Actividad del ciclo económico

3.1 Rotación de cuentas por cobrar

Esta razón indica el número de veces en el periodo que las cuentas por cobrar se recuperan. Su fórmula es la siguiente:

ventas netas a créditorotación de cuentas por cobrar = —————————————————————————— = número de veces

promedio de cuentas por cobrar 2

Como se indica en la razón, es necesario analizar las ventas y tomar sólo aquellas que son a crédito, después de deducir las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuentos de este tipo de operaciones, para que al compararlas con el promedio de los saldos mensuales de clientes (mínimo el saldo de tres fechas distintas), nos dé el número de veces que este promedio se desplaza a través de las ventas.

Al calcular la rotación de cuentas por cobrar, será necesario suprimir del saldo de cuentas por cobrar la cantidad de que se haya cargado, dado que las ventas no lo incluyen. de lo contrario, se obtendrá una rotación incorrecta. Asimismo, por ningún motivo se disminuirá de las cuentas por cobrar la estimación de cuentas de cobro dudoso, ya que nos proporcionaría una mayor rotación, lo cual sería falso.

2 Promedio de cuentas por cobrar. Se obtiene dividiendo entre dos la suma del saldo de las cuentas por cobrar al inicio y fin de un periodo.


Por lo que respecta a la necesidad de considerar el promedio de cuentas por cobrar, se establece que el saldo de dichas cuentas a la fecha del balance normalmente se encuentra en su nivel más bajo, conllevando a una rotación inflada, pues en realidad el numerador (las ventas) constituye un flujo de operaciones que cubre un periodo y el denominador de cuentas por cobrar es un saldo a una fecha determinada. Por este motivo, obtener un promedio hace más compatible y representativo este hecho.

Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política administrativa, por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior, mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.

Para La nacional, S. A., su índice se calcula:

ventas netas a crédito 750,000rotación de cuentas por cobrar = ————————————————————————— = ———————— = 2.5 veces

promedio de cuentas por cobrar 300,000

El índice de 2.5 significa que durante un año la cobranza se recupera 2.5 veces, es decir, si lo convertimos en días, implica que cada 144 días se recupera la cobranza.

número de días 360Conversión en días = ——————————————————————————— = ———————— = 144 días índice de rotación cuentas por cobrar 2.5

El total de las ventas netas a crédito, dividido entre el promedio de cuentas por cobrar, permite conocer las veces en que los créditos otorgados por ventas de mercancía son recuperados. Esta razón es imposible de generalizar ya que varía notablemente de una empresa a otra; obviamente no tiene aplicación en aquellas que no venden a crédito.

Sin embargo, suponiendo que la empresa del ejemplo tuviese sólo ventas a crédito en plazos de 180 días, la relación obtenida sería ideal ya que mostraría que tales ventas se recuperan antes del periodo previsto. no así, si su plazo fuera de 60 días.

Esta razón permite conocer el grado de eficiencia en el cobro de las cuentas y lo atinado de la política en el otorgamiento de créditos, además de orientar la elaboración de programas de pagos y flujo de efectivo.

3.2 Rotación de cuentas por pagar

La rotación de cuentas por pagar indicará, como en la primera rotación señalada, el número de veces que se desplazan las deudas a corto plazo por la adquisición de mercancías o de materia prima en relación con su total, adquirido en el ejercicio que se analiza.

Su índice se obtiene relacionando las siguientes cuentas:

compras netas a créditorotación de cuentas por pagar = ——————————————————————————

promedio de cuentas por pagar 3

El índice de rotaciónde cuentas por cobrar indica el númerode veces en el periodo que las cuentaspor cobrar se recuperan.

3 Promedio de cuentas por pagar. Se obtiene dividiendo entre dos la suma del saldo de las cuentas por pagar al inicio y fin de un periodo.


Para nuestro ejemplo, consideremos las figuras 4.2 y 4.3:

250,000rotación de cuentas por pagar = ————————— = 3.12 veces = 115 días

80,000

Lo que convertido en días significa que cada 15 días, en promedio, la empresa tiene que cubrir sus deudas. Situación que la pone en desventaja, pues recupera sus cobros hasta los 144 días.

número de días 360 díasrotación de cuentas por pagar = —————————————— = ————————— = 115 días

índice de rotación 3.12Visto lo anterior, la empresa tendrá que renegociar sus compromisos o agilizar el cobro de la

cartera de clientes que se encuentre vencida.

3.3 Rotación de inventarios

Los índices de rotación de inventarios representan las veces que se desplaza la materia prima, los productos en proceso y los productos terminados durante el proceso productivo y las ventas.

Estas razones manifestarán el resultado de una buena o mala política de administración, por lo que, en forma general, puede decirse que mientras se obtenga un desplazamiento superior, mayor será la eficiencia de la empresa.

Las rotaciones de inventarios se calculan de la siguiente manera:

costo de materia primaa) Rotación de materia prima = —————————————————————————————— promedio de inventarios de materia prima

número de días convertibilidad = —————————————————————————— índice de rotación de materia prima

costo de manufacturab) Rotación de producción en proceso = ————————————————————————————————— promedio de inventarios de producción en proceso

número de días convertibilidad = ———————————————————————————————— índice de rotación de producción en proceso

costo de ventac) Rotación de inventarios de productos terminados = ———————————————————————— promedio de inventarios de productos terminados

número de días convertibilidad = ————————————————————————————————————————— índice de rotación de inventario de productos terminados

Para obtener el índice de rotación de materia prima, así como el de producción en proceso, los datos se obtendrán de las cuentas del estado de costo de producción, el cual abordaremos en las unidades 7 y 8. Por el momento, supongamos lo siguiente:


costo de materia prima4 100,000a) Rotación de materia prima = —————————————————— = ———————— = 2 veces promedio de inventarios 50,000 de materia prima

360 días convertibilidad = ——————— = 180 días 2

El resultado obtenido indica que cada 180 días (dos veces al año), la materia prima es utilizada en el proceso productivo.

costo de manufactura5 180,000b) Rotación de producción en proceso = —————————————————— = ———————— = 4.5 promedio de inventarios 40,000 de producción en proceso

número de días 360 convertibilidad = —————————————————— = —————— = 80 días índice de rotación 4.5 de producción en proceso

El factor resultante significa que cada 80 días se concluye el proceso productivo, lo que, comparado con el índice de rotación de materia prima, permitirá tomar decisiones para ajustar los periodos de compra de materiales, con el fin de no generar sobreinversión en inventarios de materia prima y garantizar el flujo constante de insumos. En nuestro ejemplo existe un desfasamiento entre ambas rotaciones (80 días contra 180 días).

costo de venta 450,000c) Rotación de inventarios = —————————————————— = ———————— = 3 de productos terminados promedio de inventarios 150,000 de productos terminados

número de días 360 convertibilidad = —————————————————————— = —————— = 120 índice de rotación de inventario 3 de productos terminados

En este ejemplo se puede observar que cada 120 días se desplazan los inventarios de productos terminados a través de las ventas, es decir, el número de veces (3) o días (120) en que se venden los inventarios.

Este factor, comparado con el periodo de cobranza (144) y de pagos (115), refleja una rotación lenta que puede ser indicativa de problemas en el mercado, de sobreinversión en inventarios en razón del volumen de ventas en el periodo, o bien, una disminución en la demanda.

Una rotación elevada será favorable para la empresa, y mostrará la eficiencia en las áreas de mercadotecnia y producción, además de que permitirá la pronta conversión de activos circulantes en nuevos activos y utilidades.

4 El costo de la materia prima es un elemento del saldo del costo de ventas, para el ejemplo consideremos $100,000 y promedio de inventarios de materia prima de $50,000. 5 El costo de manufactura se obtiene del estado de costo de producción.


Grupo IV Rentabilidad

Las razones que a continuación señalaremos, mostrarán el rendimiento obtenido de acuerdo con diferentes factores y, por tanto, se deducirá la eficiencia de la administración:

utilidad netaa) Rentabilidad del capital = ————————————— = porcentaje de rendimiento

capital contable por cada peso de capital

utilidad netab) Rentabilidad de la inversión = —————————— = porcentaje de rendimiento por cada activo total peso invertido en la empresa

utilidad netac) Rentabilidad de las ventas = —————————— = porcentaje de rendimiento por cada o margen de utilidad neta ventas peso de ventas

Con el empleo de estas razones se determinará la productividad de la empresa. En la

primera de ellas en relación con el capital propio; en la segunda, la correspondiente

al total de lo invertido por la empresa, y la última determina la utilidad neta por

cada peso de ventas.

Para ejemplificar estas razones tomemos los datos de nuestros estados básicos correspondientes a las figuras 4.2 y 4.3 de La nacional, S. A.

utilidad neta 46,724a) Rentabilidad del capital = ————————————— = ———————— = 0.044 × 100 = 4.46% capital contable 1’046,724

utilidad neta 46,724b) Rotación de la inversión = ——————————— = ———————— = 0.024 × 100 = 2.45% activo total 1’900,224

utilidad neta 46,724c) Rentabilidad de las ventas = —————————— = ———————— = 0.062 × 100 = 6.22% o margen de utilidad neta ventas 750,000

El principal objetivo de las empresas es la obtención de utilidades, mientras mayores sean éstas en relación con el capital invertido y las ventas, mejor será su productividad. En el ejemplo expuesto, el rendimiento de la empresa se considera poco interesante, ya que con una inversión propia de $1’046,724 se obtiene apenas 4.46% de rendimiento. La inversión que asciende a $1’900,224 millones apenas deja 2.45% de utilidades, y de las ventas netas efectuadas se obtienen utilidades de 6.22% (anual).

Con el propósito de evaluar los índices de rentabilidad sobre el capital, deberá tomarse como base el costo financiero que representa la (tasa interna interbancaria de equilibrio),6 pues dicho rendimiento refleja el costo de oportunidad que tienen los accionistas al invertir en la empresa. dicha tasa de interés deberá tomarse como parámetro para evaluar la eficiencia de su inversión.

6 Es el interés que pagará el sistema bancario a los accionistas por invertir los recursos en su institución.


Relaciones causales que modifican las razones financieras

En este apartado se explicarán con mayor amplitud las relaciones causaefecto de las diferentes variables que modifican las razones financieras.

1. La razón circulante

La razón circulante sirve para determinar a grosso modo la capacidad de pago de una empresa. Se determina dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes.

a) El índice ideal: con frecuencia, se dice que la razón circulante ideal debe ser de 2 a 1. Esto significa que las cuentas por cobrar, los inventarios y demás activos circulantes podrán sufrir un menoscabo de 50% y aún alcanzar a liquidar los adeudos a corto plazo. tal generalización respecto del índice ideal constituye un error. Una empresa que tenga flujos de efectivo seguros, con escasos inventarios, o incluso sin inventarios y con una rotación elevada de cuentas por cobrar, podrá tener una razón circulante más baja y, aun así, tener mayor solvencia que otra empresa que tenga inventarios de lenta rotación y que posea una razón circulante elevada. Lo anterior es el caso de las empresas de servicios públicos contrastadas con las empresas industriales o comerciales.

Surge la duda sobre la conveniencia de intentar elevar la razón circulante al máximo. ¿Será preferible una razón circulante de 5 a 1 respecto de una de 3 a 1? desde el punto de vista de los acreedores a corto plazo, cuanto mayor sea la razón circulante mejor para ellos, pues aumenta la probabilidad de recuperar sus créditos. no será igualmente favorable para los accionistas, quienes estarán financiando una mayor proporción de activos circulantes. Si se tiene una razón circulante de 5 a 1 (cuatro de cada cinco pesos de activos circulantes), significa que 80% estará financiado por los accionistas (si suponemos que no existe financiamiento a mediano plazo proveniente de pasivos). Esto repercutirá en una tasa de rendimiento más baja para los accionistas que si tuviera una razón circulante de 3 a 1, en la que sólo 66% del capital de trabajo sería financiado con capital contable. Gitman, en su libro Administración financiera, se refiere a esto como una forma agresiva o conservadora de financiar el capital de trabajo.

b) Repercusión de la fecha de cierre del periodo contable: es recomendable que el cierre del periodo contable de una empresa sea precisamente al concluir un ciclo normal de operaciones, que es cuando la empresa se encuentra en su situación más líquida, es decir, antes de empezar un nuevo ciclo. Sus pasivos con proveedores se encontrarán en el nivel más bajo, pues aún no se deben adquirir las mercancías para el nuevo ciclo productivo o de ventas. Probablemente tenga un pasivo por concepto de impuesto sobre la renta, pero deberá compensarse con los pagos provisionales ya cubiertos y obtener un neto. El pago de pasivos cercano a la fecha del balance deberá de mejorar la razón circulante. Supongamos que una empresa tenga 80 de activos circulantes y 40 de pasivos circulantes. Examinemos qué ocurre si paga 20 antes de la fecha del balance:

80 – 20——————— = 3

40 – 20

Se ha incrementado la razón de 2 a 1 a 3 a 1.


Por otro lado, en caso de que se haga una compra de mercancías a crédito:

80 + 20——————— = 1.66

40 – 20

Se ha reducido la razón circulante de 2 a 1, hasta 1.66 a 1.c) Repercusiones del ciclo económico: en épocas de auge, las empresas incrementan el volumen de

operaciones. Las mayores ventas irán acompañadas de mayores saldos en cuentas por cobrar. Las empresas incrementarán sus niveles de inventarios en espera de un incremento de la demanda de sus productos. Esto, a su vez, repercutirá en el aumento de los saldos de proveedores y préstamos bancarios a corto plazo para financiar las operaciones. Al obtener las empresas más utilidades, también estarán obligadas a pagar más impuestos. tanto el activo circulante como el pasivo circulante aumentarán y eso provocará una reducción en la razón circulante.

d) Repercusiones de las fluctuaciones estacionales: en el inciso b), mencionamos la importancia que tenía efectuar el cierre de libros o terminación del ejercicio contable en la época del año en que la empresa se encuentre en su situación más líquida. Si una empresa es de carácter estacional, habrá temporadas en que se acumulen inventarios en preparación para las épocas en que la producción no pueda igualar las ventas. En las industrias con ventas estacionales es muy recomendable estabilizar la producción, permitiendo que fluctúen los inventarios. Con una producción estable se aprovechará mejor la capacidad productiva y se logrará mayor eficiencia de la fuerza de trabajo al tener mejor personal de planta y evitar la constante contratación y despido de trabajadores eventuales, que cuando la producción no sea estable o se haga fluctuar conforme las ventas. En las empresas agrícolas de naturaleza estacional los financiamientos bancarios se obtienen en la época preparatoria para poder financiar el capital de trabajo básico de las operaciones. Esto afectará la razón de capital de trabajo. después vendrá la cosecha y su respectiva venta, que dará una fisonomía muy distinta al balance general en lo que concierne a las partidas del capital neto de trabajo.

e) El método de valuación de inventarios afecta la razón circulante: las empresas pueden valuar sus inventarios utilizando el método o costos promedios. Cada uno de los métodos de valuación de inventarios arroja un valor diferente y esto afecta el cálculo de la razón circulante.

f) Situaciones que manipulan la razón circulante: existen maniobras de índole contable y otras de naturaleza operativa para presentar una razón circulante más elevada. Si se dejaran de registrar las compras de mercancías que aún estén en tránsito, pero que ya son propiedad de la empresa, se obtendrá una razón circulante más elevada.

Una situación más grave se presenta cuando una mercancía se incluye en el recuento físico, y que a pesar de que ya se recibió no se ha contabilizado la compra ni el pasivo correspondiente, por no haber recibido aún la factura a la fecha de terminación del ejercicio contable. En este caso, la razón circulante estará falseada, al igual que el capital neto de trabajo (activo circulante – pasivo circulante) por haber omitido el pasivo. Las utilidades también estarán falseadas, pues el costo de venta será menor al real al incluir estas mercancías en el inventario final, sin incluirlas como compradas (costo de venta = inventario inicial + compras – inventario final).

La administración podrá decidir no efectuar compras de inventarios hasta que empiece el nuevo periodo, reduciendo así, tanto el activo como el pasivo circulantes con el correspondiente aumento en la razón circulante. también podría liquidar en forma temporal algunos préstamos a corto plazo, exclusivamente para presentar una mejor situación financiera en su balance general, con el fin de adquirir créditos después de la fecha de cierre.


Es posible que cerca de la fecha del balance se obtenga una aportación de efectivo de los accionistas, dinero que se destinará para adquirir activos fijos, pero que al momento del balance se encuentra en el saldo bancario. La razón circulante se verá afectada, pero engañosamente.

Una empresa podrá mejorar su razón circulante si contrae un pasivo con vencimiento superior a un año, en cuyo caso el analista deberá tener cuidado para detectar qué provocó el cambio.

g) Consolidación de pasivos: existen algunas compañías que atraviesan por situaciones apremiantes en cuanto a su liquidez. Su problema financiero es tan agudo que les impide dedicar atención suficiente a sus actividades operacionales. Un administrador financiero inteligente podría concertar un crédito global que consolidara todos los pasivos en uno solo, pagando a los diversos acreedores para tener uno solo, con un financiamiento a plazo mayor de un año, planeando de forma adecuada la fecha de vencimiento de tales créditos. Esto mejorará la razón circulante.

no se debe confundir la consolidación de pasivos con la reestructuración de pasivos. En este último caso se vuelve a negociar con los acreedores un plazo de pago más prolongado.

2. La razón de liquidez o “prueba del ácido”

Para determinar la capacidad de pago de una empresa será conveniente que se calcule la razón de liquidez, también conocida como prueba del ácido. Al igual que la razón circulante, se trata de un índice estático, calculado al cierre del ejercicio.

La prueba del ácido se podrá calcular dividiendo la suma de los activos líquidos entre el total de pasivos circulantes. Se diferencia de la razón circulante sólo en lo que concierne al numerador de la razón de ésta. Podemos explicar los activos líquidos de dos formas: 1) señalando cuales partidas se incluyen, o 2) señalando cuales partidas del activo circulante se excluyen. El numerador debe incluir la suma de los saldos de las partidas de efectivo en caja y bancos, inversiones temporales (si las hubiera) y cuentas por cobrar (documentadas o no). La segunda forma de explicarlo sería restando del

total de activos circulantes los saldos de inventarios y de pagos anticipados. Es evidente que los pasivos a corto plazo no podrán liquidarse con papelería, con accesorios de oficina o de fábrica, o con rentas e intereses pagados por adelantado a menos de un año (criterio moderno el de incluir tales partidas en el activo circulante). Los inventarios se excluyen de la razón porque aún falta venderlos, y muchas empresas no tienen una rotación de inventarios rápida. Además surge la duda de si habrá alguna situación en que sea incorrecto incluir los saldos de clientes para calcular la prueba del ácido. Si la rotación de cuentas por cobrar a clientes fuese de cuatro veces al año y la de cuentas por pagar a proveedores de seis veces, entonces sería incorrecto incluir los saldos de clientes en los activos

líquidos porque en tanto el plazo promedio de cobranza a clientes es de 90 días (360/4), el de pago a proveedores

es de 60 días (360/6).

3. La rotación de cuentas por cobrar

La rotación de cuentas por cobrar se calcula dividiendo el importe de las ventas netas a crédito entre el saldo promedio de cuentas por cobrar. Generalmente se considera favorable un aumento en la rotación de cuentas por cobrar. La empresa puede modificar sus políticas de crédito ampliando sus


términos, lo cual podrá redundar en un incremento en el saldo de cuentas por cobrar, pero a su vez podría propiciar un incremento mayor en las ventas a crédito. Si bien la rotación de cuentas por cobrar podría ser un índice útil para evaluar tal decisión, será preferible realizar un análisis incremental, que por una parte consideraría el aspecto favorable de un aumento en las utilidades, derivadas de una elevación en ventas relacionándose con mayores costos variables y su consecuente efecto en el impuesto sobre la renta y, por otra, se tomará en cuenta el aspecto desfavorable de un incremento en la inversión de las cuentas por cobrar, que provocarían un aumento en el costo del capital invertido y en las posibles pérdidas por cuentas incobrables, que generalmente están representadas por una función exponencial. Se supone que, al ampliar los plazos de crédito, la empresa tendrá nuevos clientes; pero éstos posiblemente serán menos solventes, pues quizás buscan proveedores no tanto por calidad de los productos que venden, sino por los términos de crédito que otorgan. también es necesario recordar que las cuentas por cobrar son partidas monetarias y provocan pérdidas del mismo tipo en épocas inflacionarias. Al calcular la rotación de cuentas por cobrar, será necesario suprimir del saldo de cuentas por cobrar la cantidad de IVA que se haya cargado, dado que el numerador (las ventas) no incluye IVA, pues de lo contrario se obtendrá una rotación incorrecta. Al calcular la rotación, por ningún motivo se disminuirá de las cuentas por cobrar la estimación para cuentas de cobro dudoso.

4. La rotación de cuentas por pagar

ya hemos señalado que la partida de cuentas por cobrar se incluye, para el cálculo de la razón de liquidez, sólo cuando la rotación de cuentas por cobrar sea superior que la de cuentas por pagar a proveedores.

La rotación de cuentas por pagar se calcula dividiendo el total de las compras a crédito entre el saldo promedio de cuentas por pagar. Si dividimos 360 entre esta rotación podemos determinar el promedio de días de pago a proveedores. Este resultado se deberá comparar con el promedio de días de cobranza a clientes para llegar a ciertas conclusiones de importancia. Se considerará favorable si cada 90 días se está pagando a proveedores y si se está cobrando cada 60 días a clientes. Cuando la rotación de inventarios es alta y la rotación de cuentas por cobrar es superior a la rotación de proveedores, se concluye que los proveedores están financiando tanto la inversión en inventarios como la inversión en cuentas por cobrar, considerando además que el financiamiento de proveedores es gratuito y en épocas de inflación genera una ganancia.

Será necesario comparar los días promedio de pago a proveedores con los plazos que éstos otorguen. no pagar oportunamente a los proveedores podrá parecer algo favorable, más aún cuando éstos son tolerantes, pero no deberá pasarse por alto que esta política daña la buena imagen que pueda tener la compañía en cuanto a capacidad crediticia, lo cual pudiera resultar nocivo cuando las condiciones generales de los negocios sean menos favorables y se les restrinja el crédito. Recordemos que si la rotación de proveedores es lenta existirá una ganancia por inflación.

5. Rotación de inventarios

El estudio de la rotación de inventarios es importante tanto en las empresas comerciales como en las empresas industriales. Esta razón se estudia tanto para efectos de análisis de solvencia como de rentabilidad. Una empresa con una rotación lenta de inventarios tendrá problemas de liquidez si el financiamiento de estos activos es a un plazo muy corto. Una elevada rotación de inventarios


favorece la solvencia de una empresa y si partimos del supuesto de que se obtiene un margen de utilidad constante, esto también tendrá repercusiones en una mayor rentabilidad.

Será muy importante determinar si la empresa está comprando sus materiales o mercancías en lotes óptimos o si mantiene niveles adecuados de inventarios. Estos estudios están enfocados a lograr una minimización de los costos respecto de los lotes óptimos de compra, el costo de mantener los inventarios, más los costos de hacer pedidos; si nos referimos a los niveles óptimos de inventarios de seguridad, se buscará minimizar la suma de los costos de escasez con los costos para mantener los inventarios.

Una empresa podrá comprar grandes lotes de inventarios para obtener descuentos denominados por volumen, pero olvidándose de que existe un costo elevado para mantener dichos inventarios (almacenamiento, seguros, obsolescencias y costo de capital invertido). Además, se puede pasar por alto el problema financiero que puede ocasionar el desembolso de fuertes sumas de dinero, afectando en forma negativa la liquidez o solvencia de una empresa y afectando negativamente la rotación de inventarios.

Por el contrario, si en una empresa se tratara de mejorar la rotación, disminuyendo los inventarios a un nivel inferior al óptimo, podría suceder que no satisficiera a su clientela, reduciéndose las ventas potenciales, o si se refiriera al inventario de materiales, podría ocasionar paros en la producción por no tener existencias adecuadas, lo cual tendría graves repercusiones en los resultados.

No siempre un incremento en la rotación de inventarios es favorable. En ocasiones una empresa puede aumentar su rotación de inventarios y no considerar este hecho como favorable. Si este aumento en la rotación de inventarios proviene de una reducción en el precio unitario de venta o una reducción en el margen de utilidad, que provoque mayor volumen de ventas, será necesario investigar el efecto final sobre las utilidades. Es decir, nos referimos a un estudio de la elasticidad de la demanda; al efecto que tiene una reducción en el precio de venta sobre el volumen de unidades vendidas. desde el punto de vista de la liquidez, se tendrá una menor inversión en inventarios al tener una rotación más elevada; el porcentaje integral que le corresponde a los inventarios es menor con respecto a los demás activos circulantes y, por tanto, se tiene una mayor liquidez.

La rotación de inventarios podrá aumentarse si la empresa amplía el plazo de crédito que otorga a sus clientes. Mayor número de clientes estarán interesados en comprar los productos de la empresa al conocer el cambio en los términos de crédito. Una mayor rotación de inventarios podrá ir acompañada desfavorablemente de una rotación más lenta de cuentas por cobrar, si la proporción de incremento en cuentas por cobrar fuese superior al incremento en ventas.

4.4.2 Métodos de análisis horizontal

Los métodos de análisis financiero horizontal son aquellos que comparan valores de estados financieros de una entidad económica que comprenden varios ejercicios contables. Los principales métodos de análisis horizontal son: diferencias, tendencias y presupuesto.

1. Método de diferencias

El método de análisis denominado de diferencias o de aumentos y disminuciones, es aquel en el que se comparan valores homogéneos de dos o más estados financieros.


Las comparaciones mencionadas se efectúan por medio de estados financieros comparativos, los cuales presentan los cambios experimentados en sus valores de un ejercicio a otro, permitiendo interpretar posteriormente las causas de dichos cambios, así como prever sus consecuencias.

Los estados financieros comparativos deben consignar los valores de los diferentes ejercicios sujetos a comparación, así como las diferencias resultantes. Veamos dos estados financieros comparativos:

Núm.

Figura 4.4 Estado de situación inanciera comparativo.


En relación con los estados de resultados sujetos a comparación, en lo particular, es necesario que se refieran a ejercicios contables de la misma duración.

Figura 4.5 Estado de resultados comparativo.

2. Método de tendencias

El método de tendencias estudia la trayectoria de la empresa durante un periodo determinado, infiriendo su proyección futura.

Este método se aplica considerando un determinado ejercicio contable como base, el cual representará un universo de 100%. Posteriormente se determinan los números relativos o porcentajes de los demás periodos en relación con el primero (año objetivo/año base) restando uno.

Ahora deseamos conocer la tendencia de las ventas durante tres años, así como el costo de venta y los gastos de operación de una organización o entidad.

Para analizar los conceptos señalados y aplicando la técnica referente al método que nos interesa, se muestra la figura 4.6.

Figura 4.6 Tendencia de los elementos que intervienen en la generación de la utilidad.


de la figura anterior se puede inferir como consecuencia del análisis lo siguiente:

• Las ventas se han incrementado aproximadamente 7% cada año.• El costo de venta permanece proporcional a las ventas.• Los gastos de operación se han incrementado en sólo 1% anual, pese al aumento de las

ventas.

La importancia del método de tendencias estriba en la posibilidad de estimar sobre bases adecuadas la trayectoria financiera de la entidad económica, estando en posibilidad de recomendar con oportunidad las medidas que se estimen convenientes.

3. Método del presupuesto

Los presupuestos son algo más que un método de análisis y constituyen un tema por demás amplio, que rebasa las fronteras de esta obra. Sin embargo, el analista financiero puede utilizarlos como instrumento adecuado para la realización de su trabajo.

El presupuesto es un plan de acción que valúa estimativamente las transacciones

financieras futuras de una entidad económica para un determinado periodo,

estableciéndose el programa adecuado para su logro.

Al término del periodo programado, que normalmente coincide con el ejercicio contable, se establece una comparación entre los logros (valores reales) y los valores estimados (presupuestos), cuyas diferencias se interpretan posteriormente, con el fin de recomendar en su oportunidad las medidas pertinentes.

de esta manera, el presupuesto se convierte en un instrumento de planeación y control, en virtud de que sus objetivos son:

• Establece una meta.

• Coordina las actividades de la entidad económica.• Las diferencias entre valores reales y presupuestos permiten conocer los aciertos y las

deficiencias de la administración.

Veamos los valores presupuestados que una entidad ha proyectado para pronosticar el resultado de su próximo ejercicio contable:

Figura 4.7 Presupuesto condensado.


Al fin del ejercicio se establece una comparación entre valores reales y presupuestados y se determinan las desviaciones en relación con estos últimos:

Figura 4.8 Cuadro sobre desviaciones del presupuesto.

del cuadro anterior se desprenden las siguientes conclusiones que están sujetas a investigación e interpretación:

• no se alcanzó el nivel de ventas esperado.• El costo de venta y los gastos de operación se mantuvieron proporcionales a las ventas.• no se alcanzó la utilidad esperada.

Para concluir el presente tema, debe enfatizarse que ningún método de análisis será suficiente si el analista no antepone su juicio personal, criterio profesional y experiencia, para desentrañar con plenitud el contenido de los estados financieros.

Ejercicio 3

1. Método que estudia la trayectoria de una empresa infiriendo la proyección futura.

________________________________________________________________________________. 2. ¿Cuál es la importancia del método de tendencias?

________________________________________________________________________________. 3. Herramienta de planeación y control:

a) El presupuesto. b) El estado de situación financiera. c) El estado de resultados.

4. Menciona los objetivos del presupuesto:

________________________________________________________________________________.


5. Razón financiera que permite determinar la política crediticia y de ventas.

a) Rotación de inventarios. b) Rentabilidad. c) Rotación de cuentas por cobrar. d) Rotación de cuentas por pagar.

6. Razón financiera que permite definir los planes y programas relacionados con la actividad productiva.

a) Rotación de cuentas por pagar. b) Inversión de activo fijo. c) Rotación de inventarios. d) Solvencia.

7. Razones financieras que permiten definir el flujo de fondos.

________________________________________________________________________________. 8. Con el siguiente estado de situación financiera y su correspondiente estado de resultados,

obtén los índices que se piden:

a) Razón circulante. Liquidez (prueba del ácido). c) Rotación de cuentas por cobrar. d) Rotación de cuentas por pagar. e) Rotación de inventarios de productos terminados. f) Rentabilidad de la inversión. g) Rentabilidad del capital.

después interpreta los resultados obtenidos y comenta tus sugerencias sobre el caso.


Considérense los siguientes promedios:

1. Cuentas por cobrar de $300,000. 2. Compras a crédito por $600,000. 3. Cuentas por pagar por $400,000. 4. Inventarios de producto terminado por $200,000. 5. Cincuenta por ciento de las ventas es a crédito.


Actividades recomendadas

1. Estudia la trayectoria de una empresa infiriendo la proyección de un año. 2. Consulta en Internet las páginas de algunas empresas donde puedas observar sus estados de

resultados, situación financiera e indicadores financieros o razones financieras. 3. En las mismas páginas, identifica cuáles son los principales indicadores que utilizan para el

análisis financiero.

Resumen

La información financiera tiene como propósito fundamental obtener elementos de juicio para interpretar correctamente logros, alcances y desviaciones experimentadas en las transacciones que realiza una entidad, es decir, nos permitirá conocer la situación financiera de la organización para estar en posibilidad de evaluarla de manera objetiva.

Por medio del análisis financiero podemos conocer y apreciar algunos elementos de gran relevancia para la empresa, entre los cuales destacan solvencia, liquidez, rentabilidad, endeudamiento y riesgo.

Los métodos de análisis financiero constituyen técnicas específicas para conocer el efecto de las transacciones económicas de la organización, éstos se fundamentan en la comparación de valores y pueden ser verticales u horizontales.

Los métodos verticales se refieren al análisis de las cuentas correspondientes a un mismo ejercicio contable. Los métodos horizontales efectúan sus comparaciones a lo largo de diferentes periodos.

dentro del primer grupo, se ubican los métodos de por cientos integrales y el de razones financieras. En el segundo, podemos identificar los métodos de diferencias, tendencias y presupuestos.

El método de por cientos integrales consiste en presentar valores relativos mediante la proporción que una parte tiene respecto del todo. Este método es útil para obtener conclusiones ejercicio por ejercicio, y no es aconsejable si se desean establecer comparaciones periódicas, pues se obtendrían apreciaciones erróneas.

Por lo que respecta al método de razones financieras, su análisis involucra el cálculo e interpretación de ciertos indicadores que nos permiten medir el desempeño y posición de la empresa.

El análisis de razones es de interés para los acreedores, los accionistas y la propia empresa, ya que proporciona información acerca del nivel de riesgo y la rentabilidad actual y futura de la entidad. Por su parte los acreedores necesitan conocer la capacidad de pago de la compañía, con el propósito de guiar su criterio para el otorgamiento de créditos. La administración empleará los indicadores para medir y controlar el desempeño de la organización periodo tras periodo y consecuentemente definir las acciones pertinentes para erradicar las desviaciones y los problemas potenciales.

Este método consiste en relacionar conceptos homogéneos de los estados financieros y de su resultado obtener consideraciones que nos sirvan para apoyar nuestra interpretación acerca de la posición que guarda la empresa financieramente.

El grupo I de razones financieras (liquidez), también llamado de solvencia, nos permite conocer la capacidad de pago que tiene una empresa para hacer frente a sus obligaciones.


El grupo II denominado de estabilidad nos permite conocer la proporción que existe en el origen de la inversión.

El grupo III se refiere a las razones de actividad, mediante su análisis se detecta el ciclo económico que experimentan las operaciones productivas y de comercialización, a lo largo de los periodos de cobro, pagos, producción y venta de los bienes y servicios que suministra la organización.

dentro del grupo IV encontramos las razones que muestran la rentabilidad obtenida por medio del capital, la inversión o las ventas.

El método horizontal de diferencias consiste en comparar los aumentos y disminuciones que afectan los diversos conceptos de los estados financieros.

El método de tendencias implica el estudio de la trayectoria seguida por la entidad durante un periodo, infiriendo una proyección futura.

El método del presupuesto consiste en predeterminar una valuación estimativa de las transacciones futuras de una empresa. de tal modo, podrán evaluarse los logros alcanzados contra los objetivos o las metas establecidas. Consecuentemente, el presupuesto se constituye como una herramienta de gran valor para llevar a cabo la planeación y el control de las actividades de una entidad.

finalmente, debemos enfatizar que ningún método será suficiente si el analista no antepone su juicio personal su criterio profesional y experiencia para desentrañar con plenitud el contenido de los estados financieros.

Autoevaluación

1. Menciona los métodos de análisis vertical.

________________________________________________________________________________. 2. ¿Cuál es el objetivo del método de razones financieras?

________________________________________________________________________________. 3. Razón financiera que predetermina el parámetro que se debe alcanzar.

a) Estándar. b) Simple. c) Mixta.

4. Si el grado de endeudamiento se reduce, el riesgo y las utilidades por acción disminuyen (V/f). ( ) 5. Concepto que indica el número de veces que se recupera la cobranza.

a) Solvencia. b) Liquidez. c) Rentabilidad. d) Rotación de cuentas por pagar. e) ninguno.

6. Índices que permiten definir la política de producción.

________________________________________________________________________________. 7. En las razones de actividad, es importante obtener índices de desplazamiento superiores o elevados, pues reflejan una mayor eficiencia administrativa (V/f). ( )


8. Cuando existen desfasamientos entre los índices de cuentas por cobrar, cuentas por pagar y rotación de productos terminados, ¿qué problemática puede identificarse?

________________________________________________________________________________. 9. ¿Cuál puede ser un parámetro para determinar el porcentaje de rentabilidad sin el capital en

una empresa? ________________________________________________________________________________. 10. ¿En qué consiste el método de diferencias?

________________________________________________________________________________. 11. ¿Cómo se aplica el método de tendencias?

a) Se relacionan dos cuentas: a/b. b) Se comparan los aumentos o disminuciones. c) Se considera un año base, obteniéndose el porcentaje del periodo de interés.

Respuestas de los ejercicios

Ejercicio 1

1. c) 2. Conocer la solvencia, la estabilidad y la rentabilidad de la empresa. 3. En la comparación de valores. 4. a) 5. Se efectúan entre estados financieros correspondientes a diversos ejercicios contables.

Ejercicio 2

1. b) 2. c) 3. Aquella que relaciona partidas del estado de situación financiera. 4. d) 5. b)

Ejercicio 3

1. Método de tendencias. 2. La importancia estriba en la posibilidad de estimar la trayectoria financiera de la entidad,

existiendo la posibilidad de seguir oportunamente las alternativas de corrección pertinentes. 3. a) 4. a) Establece una meta que se debe alcanzar. b) Coordina las actividades de la entidad. c) Mide los valores reales y los presupuestados. d) detecta los aciertos y deficiencias de la administración.


5. c) 6. c) 7. Rotación de cuentas por cobrar y rotación de cuentas por pagar. 8. activo circulante

a) razón circulante = ————————————— pasivo circulante

3’046,475 razón circulante = ————————= 4.7 a 1 646,950

Por cada peso de deuda a corto plazo, la empresa dispone de $4.70 para hacer frente a sus obligaciones. Por tanto, se considera muy solvente, no obstante deberemos analizar este indicador eliminando los inventarios pues representan 46% del activo circulante.

activo circulante – inventarios b) liquidez = ————————————————————— pasivo circulante

1’643,867 liquidez = ———————— = 2.54 a 1 646,950

Puede considerarse que por cada peso exigible a corto plazo, la empresa dispone de $2.54 para cubrir sus compromisos. El índice de liquidez es elevado en razón del estándar definido. Sin embargo, deberá investigarse si dentro de estos recursos existen algunos que ya estén comprometidos y próximos a pagarse, de lo contrario se tendría efectivo ocioso.

ventas netas a crédito 500,000 c) rotación de cuentas por cobrar = —————————————————————— = —————— = 1.66 veces

promedio de cuentas por cobrar 300,000

360 días convertibilidad = ———————— = 216 días

1.66

La empresa recupera su cobranza cada 216 días, es decir, 1.6 veces al año.

compras netas a crédito 600,000 d) rotación de cuentas por pagar = —————————————————————— = ——————— = 1.5 veces

promedio de cuentas por pagar 400,000


1.5

La empresa presenta un periodo de pagos de 240 días, es decir, debe cubrir sus adeudos aproximadamente 1.5 veces al año. Esta situación, comparada con la rotación de cuentas por cobrar, es adecuada ya que se tiene cierta holgura entre el ciclo de cobranza y el de pagos (24 días).

costo de venta 220,000 e) rotación de inventarios = —————————————————— = ———————— = 1.1 veces de productos terminados promedio de inventarios 200,000

de productos terminados



1.1

Los inventarios de productos terminados se desplazan 1.1 veces al año, es decir, su periodo de ventas es de 327 días. Esto implica una escasa rotación que deberá investigarse con el fin de conocer sus factores causales.

utilidad neta 422,955 f) rentabilidad de la inversión = —————————— = ———————— = 0.11 × 100 = 11% activo total 3’712,905

Por cada peso invertido en la empresa se generan utilidades de 11%.

utilidad neta 422,955 g) rentabilidad del capital = ————————————— = ———————— = 0.14 × 100 = 14% capital contable 2’840,955

Por cada peso de capital propio aportado por los accionistas se genera una utilidad de 14%. En ambos casos, el índice presenta un adecuado rendimiento, si se toma como base

el costo de oportunidad financiero, que prevalece en el mercado (8%). no obstante deberá compararse con la rentabilidad promedio del sector económico en el que se involucra.

Respuestas de la autoevaluación

1. Por cientos integrales y razones financieras. 2. Evaluar el desempeño y posición de la empresa. 3. a) 4. V 5. d) 6. Rotación de inventarios de materia prima, producción en proceso y productos terminados. 7. V 8. Problemas de mercado, sobreinversión en inventarios, disminución de la demanda. 9. El costo financiero o tasa de interés que se paga a los ahorradores. 10. En comparar los aumentos y disminuciones de las cuentas de los estados financieros

correspondientes a distintos ejercicios contables. 11. c)

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Unidad 4 - login€¦ · Unidad 4 Análisis e interpretación de estados financieros Objetivos Al finalizar la unidad, el alumno: • Identificará la importancia del análisis y