Embed Size (px)
Citation preview
UNIDAD ACADÉMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES
CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORÍA
MACHALA2017
SANTACRUZ NAULA JOHN KEVIN
ANÁLISIS DE INVERSIÓN BASADO EN INDICADORES DEEVALUACIÓN VAN Y TIR Y APLICACIÓN DEL SISTEMA DE
AMORTIZACIÓN FRANCESA.
UNIDAD ACADÉMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES
CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORÍA
MACHALA2017
SANTACRUZ NAULA JOHN KEVIN
ANÁLISIS DE INVERSIÓN BASADO EN INDICADORES DEEVALUACIÓN VAN Y TIR Y APLICACIÓN DEL SISTEMA DE
AMORTIZACIÓN FRANCESA.
Urkund Analysis Result Analysed Document: SANTACRUZ NAULA JOHN KEVIN.docx (D25043992)Submitted: 2017-01-17 01:12:00 Submitted By: [email protected] Significance: 1 %
Sources included in the report:
ANDREA GUANGA.doc (D14989059)
Instances where selected sources appear:
1
U R K N DU
III
RESUMEN
Los proyectos de inversión tienen como fin, generar beneficios económicos futuros
rápidos y seguros evitando riesgos; y mejorando la calidad de vida para el/los
inversionistas.
En el presente caso práctico “Proyecto de inversión basado en sus indicadores de
evaluación y aplicación del sistema de amortización francesa” se realiza el Estado de
Resultado y el Estado de Flujo de Efectivo, para luego determinar la rentabilidad
económica que puede llegar a tener la inversión, mediante la utilización de los
indicadores de Evaluación: Valor Actual Neto (VAN) y Tasa Interna De Rendimiento
(TIR); y aplicando el sistema de amortización Francesa para realizar los respectivos
pagos de créditos del financiamiento a solicitar.
Mediante la investigación realizada, aplicando los indicadores VAN y TIR se obtienen
resultados positivos, mostrando al inversionista que la propuesta del financiamiento es
muy rentable, cubriendo los costos de financiamiento y dejando ganancias, además
aporta en la toma de decisiones para que el proyecto pueda llevarse a cabo. El sistema
de amortización Francesa es el más utilizado por las entidades financieras cuya cuota
es de dividendos iguales durante el tiempo previsto del préstamo.
Palabras claves: Proyectos de Inversión, VAN, TIR, Indicadores de Evaluación,
Sistema de amortización.
IV
ABSTRACT
Investment projects are aimed at generating quick and safe future economic benefits
while avoiding risks; and improving the quality of life for the investors.
In the present case study "Investment project based on its indicators of evaluation and
application of the French depreciation system" is made the Statement of Income and the
Statement of Cash Flow, to then determine the economic return that may have the
investment, Through the use of the indicators: Net Present Value (NPV) and Internal
Rate of Return (TIR); And applying the French depreciation system to make the
respective payments of financing credits to be applied for.
Through the research carried out, applying the evaluation indicators yield positive results,
showing the investor that the financing proposal is very profitable, covering the financing
costs and leaving profits, also contributes in the decision making so that the project can
be carried out cape. The French amortization system is the most used by financial
institutions whose share is of equal dividends during the expected time of the loan.
Key words: Investment Projects, NPV, IRR, Evaluation Indicators, Amortization System.
V
INDICE DE CONTENIDOS
RESUMEN ................................................................................................................................ III
ABSTRACT.............................................................................................................................. IV
INTRODUCCIÓN....................................................................................................................... 6
ANÁLISIS DE INVERSIÓN BASADO EN INDICADORES DE EVALUACIÓN VAN Y
TIR Y APLICACIÓN DEL SISTEMA DE AMORTIZACIÓN FRANCESA. ........................ 7
Antecedentes ................................................................................................................ 7
Evaluación Económica Financiera ................................................................................ 7
Rentabilidad Contable ................................................................................................... 8
El Valor Actual Neto ...................................................................................................... 8
Tasa Interna de Retorno ............................................................................................... 8
Sistema de amortización Francesa .............................................................................. 9
PLANTEAMIENTO DEL CASO PRÁCTICO. ..................................................................... 10
DESARROLLO DEL CASO PRÁCTICO............................................................................. 11
VALOR ACTUAL NETO (VAN) ............................................................................................ 12
Interpretación: ............................................................................................................. 12
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)................................................................................. 13
Interpretación: ............................................................................................................. 13
TABLA DE AMORTIZACION DE CREDITOS - METODO FRANCES ........................... 14
Calculo de la cuota mensual del préstamo. ............................................................... 14
Calculo del interés que tiene el préstamo. ................................................................. 14
Calculo de la amortización que tiene el préstamo. .................................................... 14
Interpretación: ............................................................................................................. 15
CONCLUSIÓN ......................................................................................................................... 16
REFERENCIAS ....................................................................................................................... 17
TABLA DE ILUSTRACIONES
Tabla 1. CRITERIOS DEL INDICADOR DE EVALUACION VAN ................................... 8
Tabla 2. CRITERIOS DEL INDICADOR DE EVALUACION TIR ..................................... 9
Tabla 3. INGRESOS Y GASTOS DEL PROYECTO ..................................................... 10
Tabla 4. TABLA DE AMORTIZACIÓN SISTEMA FRANCES ........................................ 15
6
INTRODUCCIÓN
La evaluación Económica-Financiera de proyectos de inversión es una herramienta
utilizada con el objetivo de generar beneficios económicos futuros para la entidad y de
permitir conocer su rentabilidad, tomando la mejor decisión, para medir si es o no
conveniente invertir, aplicando los indicadores de evaluación de proyectos: Valor Actual
Neto (VAN) o Valor presente Neto (VPN) y Tasa Interna De Retorno (TIR) (Vérez,
Burneo -Valarezo, & Delgado Víctore, 2016).
De acuerdo a la interpretación el Valor Actual Neto es uno de los indicadores de
evaluación más usado que nos permite conocer si es o no rentable un proyecto y si la
inversión nos ofrece ganancia, después de retribuir la financiación solicitada, si su
rendimiento económico es aceptable se acepta el proyecto (Canales Salinas, 2015).
La Tasa Interna de Retorno es una herramienta financiera utilizada para medir la
rentabilidad del proyecto, utilizada para determinar la tasa máxima de retorno que la
entidad puede llegar a tener, si el rendimiento de esta tasa es superior a la del préstamo
se acepta el proyecto (Castro & Marquéz Días, 2015).
La utilización de los métodos de valuación financiera aporta al inversionista a tomar una
decisión, contribuyendo a que mejore el rendimiento de su empresa y eleve sus ingresos
económicos, la manera correcta de saber invertir puede llegar a minimizar costos,
generar precios accesibles, producir fuentes de empleos, entre otras (Álvarez
Echeverría, López Sarabia, & Venegas-Martínez, 2012).
El inversionista realiza un proceso para seleccionar el proyecto más rentable, una vez
que ha tomado la decisión de invertir espera que su entidad en un futuro incremente sus
ganancias, satisfaciendo las necesidades tanto personales como sociales, logrando con
sus objetivos financieros (Vecino, Rojas, & Munoz, 2015).
7
Las técnicas de evaluación permiten al inversionista, a que no tome una decisión
errónea, para lo cual se hace uso de los métodos de valuación: Valor Actual Neto, Tasa
Interna de Retorno, Periodo de Recuperación e Índice de Rentabilidad, los mismos que
miden la rentabilidad de un proyecto para determinar si es conveniente invertir en el
proyecto (Solé Madrigal, 2012)
La investigación realizada tiene como objeto medir si el proyecto es rentable mediante
los indicadores de evaluación VAN y TIR determinando si se generan beneficios futuros
económicos en la entidad, y también se analiza los pagos de créditos, mediante el
sistema de amortización francés, el mismo que se caracteriza por ser una cuota fija o
de dividendos iguales que ofrece una tasa de interés mucho más baja que la del sistema
alemán.
ANÁLISIS DE INVERSIÓN BASADO EN INDICADORES DE EVALUACIÓN VAN Y
TIR Y APLICACIÓN DEL SISTEMA DE AMORTIZACIÓN FRANCESA.
Antecedentes
Las compañías desean tener éxito a nivel mundial, conllevándolos a usar estrategias
financieras, a tomar decisiones y analizar sus proyectos de inversión, haciendo uso los
indicadores de evaluación más utilizados: VAN y TIR, los mismos que determinan la
viabilidad y generan ganancia si el proyecto es aceptable, convirtiéndose en algunas
ocasiones estas compañías en empresas multinacionales a escala mundial, debido a su
alta rentabilidad ofreciendo ingresos, beneficios y empleos.
Los proyectos de inversión que son relativamente aceptables son llevados a cabo por
parte de los empresarios o accionistas cumpliendo con sus objetivos propuestos, sus
metas y su visión; cubriendo con las necesidades que se presentan en la sociedad y
aportando en la economía del país.
Las empresas multinacionales son aquellas que abarcan con la mayor parte de las
necesidades a nivel mundial que tienen las personas, ofreciendo sus productos o
servicios a todos los continentes, son reconocidas debido al prestigio y la gran demanda
de clientes que esta presenta.
Evaluación Económica Financiera
La evaluación económica financiera empieza desde el estudio del estado de resultados
y del flujo neto de caja, para medir su rentabilidad, utilizando los indicadores de
8
evaluación de proyectos más utilizados: el valor presente neto (VPN) y la tasa interna
de retorno (TIR) (Arroyo Gordillo & Kleeberg Hidalgo, 2013).
Rentabilidad Contable
La rentabilidad contable (RC) es utilizada por las entidades como una herramienta para
obtener beneficios económicos, mientras los ingresos sean superiores a los egresos el
negocio es productivo; para encontrar la rentabilidad de una empresa se debe aplicar
su fórmula, utilidad neta promedio dividida para la inversión promedia del proyecto (Solé
Madrigal, 2011)
El Valor Actual Neto
El Valor Actual Neto es un indicador de evaluación de proyectos más utilizado que
determina las utilidades que en un futuro podremos obtener, permitiendo conocer si un
proyecto es rentable, es decir si su VAN es mayor a 0, del cual se obtienen beneficios
económicos cuando se cubren los costos de financiamiento de una inversión (Valencia,
2011).
Para poder encontrar el Valor Actual Neto se utiliza datos como: El número de periodos
(años), El tipo de periodo (Mensual, Trimestral, etc.), El flujo de efectivo y la tasa de
descuento. Para luego aplicar la formula y decidir si se debe o no invertir en el proyecto.
Tabla 1. CRITERIOS DEL INDICADOR DE EVALUACION VAN
VAN > 0: Se acepta.
VAN = 0: Se acepta.
VAN < 0: Se rechaza.
Tasa Interna de Retorno
La Tasa Interna de Retorno mide la rentabilidad de inversión, es decir en porcentaje; si
La TIR es superior a la tasa de descuento se acepta el proyecto, para hallar el TIR se
utiliza datos como: El valor Actual Neto el mismo que es igualado a cero, La inversión
inicial, los flujos netos y el número de periodos; Si la TIR es mayor a la tasa del préstamo
el proyecto es aceptado (Mete, 2014).
9
Tabla 2. CRITERIOS DEL INDICADOR DE EVALUACION TIR
TIR > k: Se acepta.
TIR = k: Se acepta.
TIR < k: Se rechaza.
Sistema de amortización Francesa
El sistema de amortización francesa es utilizado para determinar los pagos de créditos
y que estos sean fijos o de dividendos iguales; también se caracteriza porque sus
intereses a medida que pasa el periodo del préstamo van decreciendo. Para determinar
la cuota a pagarse se calcula la forma mensual del préstamo, el interés y su
amortización.
El cálculo de la cuota mensual se utiliza datos como: la inversión inicial, la tasa de
descuento y las cuotas mensuales; para calcular la tasa de interés se multiplica la
inversión inicial con la tasa de descuento y la amortización es la resta de la cuota
mensual con el interés.
10
PLANTEAMIENTO DEL CASO PRÁCTICO.
Un oficial de crédito analiza los datos de un proyecto de inversión para verificar si es
viable o no el financiamiento, para lo cual utiliza el método del VAN y TIR. La propuesta
presenta los siguientes ingresos y gastos que generara el proyecto:
Tabla 3. INGRESOS Y GASTOS DEL PROYECTO
CUENTAS AÑO 01 AÑO 02
COMISIONES DE VENTAS 1.500,00 2.500,00
COSTO DE VENTAS 180.000,00 260.000,00
DEPRECIACION MUEBLES OFIC
ADMINISTRACION
800,00 800,00
DEPRECIACION VEHICULO VENTAS 1.000,00 1.000,00
HONORARIOS ADMINISTRATIVOS 3.000,00 5.000,00
HONORARIOS DE VENTAS 2.500,00 2.800,00
PROVISION DE CUENTAS INCOBRABLES 1.000,00 1.000,00
SUELDOS DE ADMINISTRACION 10.000,00 14.000,00
SUELDOS DE VENTAS 25.000,00 38.000,00
SUMINISTRO DE OFICINA DE
ADMINISTRACION
500,00 700,00
VENTAS 300.000,00 400.000,00
El financiamiento solicitado es de $ 30.000,00 y la tasa de descuento es del 15%
anual.
Calcular el VAN, TIR y la tabla de amortización del préstamo si considera oportuno
realizar el financiamiento y cuyo monto solicitado se pagará en dos años con cuotas
mensuales iguales (dividendos iguales).
11
DESARROLLO DEL CASO PRÁCTICO.
PROYECTO A
ESTADO DE RESULTADOS
DEL 01 AL 31 DE DICIEMBRE DE
EN DOLARES AMERICANOS
AÑO 01 AÑO 02
VENTAS 300000 400000
COSTO DE VENTAS 180000 260000
UTILIDAD BRUTA 120000 140000
GASTOS DE OPERACIÓN 45300 65800
GASTOS ADMINISTRATIVOS 14300 20500 DEPRECIACION MUEBLES OFICINA ADM 800
800
HONORARIOS ADMINISTRATIVOS 3000
5000
SUELDOS DE ADMINISTRACION 10000
14000
SUMINISTRO DE OFICINA DE ADM 500
700
GASTOS DE VENTA 31000 45300
COMISIONES DE VENTA 1500 2500 DEPRECIACION VEHICULO VENTAS 1000
1000
HONORARIOS DE VENTA 2500 2800
SUELDOS DE VENTA 25000 38000 PROVISION DE CUENTAS INCOBRABLES 1000
1000
UTILIDAD DE OPERACIÓN 74700 74200
PARTICIPACION A TRAB. 15% 11205 11130
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 63495
63070
IMPUESTO A LA RENTA 22% 13968,90 13875,40
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 49526,10
49194,60
(+) DEPRECIACION MUEBLES DE OFICINA 800
800
(+) DEPRECIACION VEHICULO 1000 1000 (+) PROVISION DE CTAS INCOBRABLES 1000
1000
FLUJO NETO DE EFECTIVO 52326,1 51994,6
12
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
DATOS VALORES
NUMEROS DE PERIODOS 2
TIPO DE PERIODO ANUAL
TASA DE DESCUENTO 15%
DETALLE PERIODOS ANUALES
0 1 2
FLUJO DE EFECTIVO
-30000 52326,1 51994,6
FORMULA:
VAN = - A + Q1
+ Q2
+ ….. + Qn
(1+k)^1 (1+k)^2 (1+k)^n
VAN= Valor Actual Neto
A= Inversión Inicial
Q= Flujos Netos
K= Tasa de Retorno o Descuento
n= Números de años
VAN = - 30000 + 52326,10
+ 51994,6
(1+0,15)^1 (1+0,15)^2
VAN = - 30000 + 45500,96 + 39315,38
VAN = 54816,34
Interpretación:
El valor actual neto del proyecto es rentable, la misma que nos ofrece una utilidad de
$54816,34 dólares cubriendo con la inversión inicial (préstamo) y dejando ganancia a la
entidad.
13
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
VAN = Q1
+ Q2
+ ….. + Qn
- A (1+TIR)^1 (1+TIR)^2 (1+TIR)^n
0 = Q1
+ Q2
+ ….. + Qn
- A (1+K)^1 (1+K)^2 (1+K)^n
O= Valor Actual Neto (VAN)
A= Inversión Inicial
Q= Flujos Netos
K= Tasa Interna De Retorno (TIR)
n= Números de años
0 = 52326,1
+ 51994,6
- 30000 (1+145,1251)^1 (1+145,1251)^2
0 = 21346,69 + 8653,31 - 30000,00
0 = 0
TIR = 145,12%
TIR= 145%
Interpretación:
Una vez analizado la Tasa Interna de Retorno (TIR) se obtiene una tasa de descuento
del 145% superando a la tasa de interés del 15% garantizando una mayor rentabilidad,
cuando la TIR es superior al 100% se entiende que las entidades llegan a ser muy
exitosas.
14
TABLA DE AMORTIZACION DE CREDITOS - METODO FRANCES
Calculo de la cuota mensual del préstamo.
R = ( i*(1+i)^n
) * A (1+i)^n - 1
R= Valor de la cuota mensual
A= Inversión Inicial
i= Tasa de descuento
n= Cuotas mensuales
R = ( 0,15/12*(1+0,15/12)^24
) * A (1+0,15/12)^24 - 1
R = ( 0,016841888
) * A 0,34735105
R = 1454,60
Calculo del interés que tiene el préstamo.
Interés = Inversión Inicial * Tasa de Descuento
Interés = 30000,00 * 0.15/12
Interés = 375,00
Calculo de la amortización que tiene el préstamo.
Amortización = Cuota mensual – Interés del Préstamo
Amortización = 1454,60 – 375
Amortización = 1079,60
15
TABLA DE AMORTIZACIÓN - SISTEMA FRANCES
FINANCIAMIENTO: 30000,00
TASA DE INTERES: 15%
DESTINO: Inversión
PLAZO DE CREDITO: 2 años (24 meses)
Tabla 4. TABLA DE AMORTIZACIÓN SISTEMA FRANCES
PERIODOS CAPITAL
REDUCIDO CUOTA AMORTIZACION INTERES TOTAL
1 30000,00 1454,60 1079,60 375,00 28920,40
2 28920,40 1454,60 1093,09 361,51 27827,31
3 27827,31 1454,60 1106,76 347,84 26720,55
4 26720,55 1454,60 1120,59 334,01 25599,96
5 25599,96 1454,60 1134,60 320,00 24465,36
6 24465,36 1454,60 1148,78 305,82 23316,57
7 23316,57 1454,60 1163,14 291,46 22153,43
8 22153,43 1454,60 1177,68 276,92 20975,75
9 20975,75 1454,60 1192,40 262,20 19783,35
10 19783,35 1454,60 1207,31 247,29 18576,04
11 18576,04 1454,60 1222,40 232,20 17353,64
12 17353,64 1454,60 1237,68 216,92 16115,96
13 16115,96 1454,60 1253,15 201,45 14862,81
14 14862,81 1454,60 1268,81 185,79 13594,00
15 13594,00 1454,60 1284,67 169,92 12309,32
16 12309,32 1454,60 1300,73 153,87 11008,59
17 11008,59 1454,60 1316,99 137,61 9691,60
18 9691,60 1454,60 1333,45 121,14 8358,14
19 8358,14 1454,60 1350,12 104,48 7008,02
20 7008,02 1454,60 1367,00 87,60 5641,02
21 5641,02 1454,60 1384,09 70,51 4256,93
22 4256,93 1454,60 1401,39 53,21 2855,55
23 2855,55 1454,60 1418,91 35,69 1436,64
24 1436,64 1454,60 1436,64 17,96 0,00
Interpretación:
El pago de la cuota mensual del préstamo solicitado es de $1454,60 dólares y su interés
es de $375,00 dólares pero a medida que transcurren los periodos de pagos disminuye
el mismo.
16
CONCLUSIÓN
Es importante realizar una debida evaluación de proyectos para la adecuada toma de
decisiones, mediante sus indicadores de evaluación de proyectos, obteniendo el
conocimiento de si se debe invertir o no en un proyecto, evitando posibles riesgos y
generando una utilidad a futuro, para lograr con los objetivos propuestos por el
inversionista.
Al realizar el análisis y estudio en unos de sus indicadores de evaluación Valor Actual
Neto, se determina que el proyecto es rentable superando a los egresos presentes en
la empresa generando ganancias, la aplicación de la Tasa Interna de Retorno nos
muestra que el proyecto es altamente rentable mostrándonos expectativas de que será
una empresa exitosa, dando confianza y seguridad para que el inversionista toma su
decisión y lleve a cabo su proyecto.
El sistema de amortización francesa es considerado el más utilizado al realizar un
préstamo, cancelando su pago en dividendos iguales de manera mensual y
disminuyendo su interés, el pago del financiamiento a realizarse será por dos años.
17
REFERENCIAS
Álvarez Echeverría, F. A., López Sarabia, P., & Venegas-Martínez, F. (2012). Valuación
financiera de proyectos de inversión en nuevas tecnologías con opciones reales.
Contaduría y Administración, 115-145.
Arroyo Gordillo, P., & Kleeberg Hidalgo, F. (2013). Inversión y rentabilidad de proyectos
acuícolas en el Perú. Ingeniería Industrial, 63-89.
Canales Salinas, R. J. (2015). CRITERIOS PARA LA TOMA DE DECISIÓN DE
INVERSIONES. Revistra Electrónica De Investigación En Ciencias Económicas,
102-117.
Castro, M., & Marquéz Días, C. L. (2015). Uso del Valor Actual Neto, Tasa Interna de
Retorno y Relación Beneficio-Costo en la Evaluación Financiera de un Programa
de Vacunación de Fiebre Aftosa en el estado Yaracuy, Venezuela. Revista de la
Facultad de Ciencias Veterinarias, 58-61.
Mete, M. R. (2014). VALOR ACTUAL NETO Y TASA DE RETORNO: SU UTILIDAD
COMO HERRAMIENTAS PARA EL ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS DE INVERSION. FIDES ET RATIO, 67-85.
Solé Madrigal, R. (2011). TÉCNICAS DE EVALUACIÓN DE FLUJOS DE INVERSIÓN:
MITOS Y REALIDADES. Ciencias Económicas, 423-441.
Solé Madrigal, R. (2012). EFECTOS DE LA INFLACIÓN Y LA DEVALUACIÓN EN LA
EVALUACIÓN DE FLUJOS DE INVERSIÓN. Ciencias Económicas, 273-283.
Valencia, W. A. (2011). Indicador de Rentabilidad de Proyectos: el Valor Actual Neto
(VAN) o el Valor Económico Agregado (EVA). Industrial Data, 15-18.
Vecino, C. E., Rojas, S. C., & Munoz, Y. (2015). Prácticas de evaluación financiera de
inversiones en Colombia. Estudios Gerenciales, 41-49.
Vérez, M. A., Burneo -Valarezo, S., & Delgado Víctore, R. (2016). Estudio de factibilidad
en el sistema de dirección por proyectos de inversión. Ingeniería Industrial, 305-
312.
18
ANEXOS
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
