Universidad Autónoma de San Luis Potosí. Facultad de Economía.cicsa.uaslp.mx/bvirtual/tesis/tesis/La_Bolsa_Mexicana_de... · 2013-02-20 · Universidad Autónoma de San Luis Potosí

Universidad Autónoma de San Luis Potosí.

Facultad de Economía.

“La Bolsa Mexicana de Valores y su relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que cotizan en ella”

Tesis que para obtener el Título de:

Lic. En Comercio Exterior.

PRESENTA:

Ruth Miramontes Gallegos.

COLABORACIÓN:

Paulina Tapia Delgadillo.

San Luis Potosí, S.L.P., Noviembre del 2008.

Universidad Autónoma de San Luis Potosí.

Facultad de Economía.

“La Bolsa Mexicana de Valores y su relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que cotizan en ella”

Tesis que para obtener el Título de:

Lic. En Comercio Exterior.

PRESENTA:

Ruth Miramontes Gallegos.

COLABORACIÓN:

Paulina Tapia Delgadillo.

Habiendo estado integrado el Jurado por:

MMT. Alejandra Vera González.

Directora de Tesis.

Lic. Jorge Borjas Benavente.

Sinodal.

MMT. Fernando Ramos Delgadillo.

Sinodal.

San Luis Potosí, S.L.P., Noviembre del 2008.

A G R A D E C I M I E N T O S

A Dios, porque sin Él nada es posible. A nuestros padres por su apoyo incondicional.

A LE. Lidia Quiñones Rodríguez y al LAF. Carlos Rodríguez por

Ayudarnos a alcanzar nuestra meta.

“A mi abuelita Concepción Zapata (qepd) Por enseñarme que puedo alcanzar todo lo

Que me proponga”: Ruth Miramontes.

La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella. Índice.

Í N D I C E

I N T R O D U C C I Ó N. .................................................................................... 1

C A P Í T U L O 1. Antecedentes ..................................................................... 4

1.1. Sistema Financiero Mexicano. .............................................................. 4

1.2. ¿Qué es la Bolsa Mexicana de Valores? .............................................. 9

1.2.1. Orígenes de la Bolsa Mexicana de Valores. ................................ 10

1.3. ¿Cómo funciona el Mercado de Valores? ........................................... 12

1.3.1 Funciones de la Bolsa Mexicana de Valores. .................................. 12

1.3.2 ¿Cómo funciona la Bolsa Mexicana de Valores? ............................ 14

1.4. Actores de la Bolsa Mexicana de Valores. .......................................... 16

1.5. Sociedades de Inversión. .................................................................... 21

1.6. Características de la Bolsa Mexicana de Valores ............................... 22

1.7. Requisitos para cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores .................. 24

1.8. Barreras de acceso a las empresas para cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores. ..................................................................................................... 25

C A P Í T U L O 2. Instrumentación ............................................................... 28

2.1. Instrumentos que se utilizan en la Bolsa Mexicana de Valores. ......... 28

2.1.1. Mercado de Deuda ...................................................................... 29

2.1.2. Mercado de Capitales. ................................................................. 38

2.2. Marco Legal. Leyes que rigen a la Bolsa Mexicana de Valores. ......... 40

2.2.1. Ley del Mercado de Valores. ....................................................... 40

2.2.2. Ley de Sociedades de Inversión. ................................................. 41

C A P Í T U L O 3. Empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores .......................................................................................................................... 42

3.1. ¿Por qué cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores? .......................... 42

3.2. Listado de las Empresas Mexicanas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. ..................................................................................................... 43


3.2.1. Sector Alimentos. ......................................................................... 44

3.2.2. Sector bebidas. ............................................................................ 44

3.2.3. Sector Bancario. .......................................................................... 44

3.2.4. Sector Turismo. ........................................................................... 44

3.2.5. Sector Comunicaciones. .............................................................. 44

3.2.6. Sector Comercial. ........................................................................ 45

3.2.7. Sector Construcción e Infraestructura. ........................................ 45

3.2.8. Sector Vivienda. ........................................................................... 46

3.2.9. Sector Minero. ............................................................................. 46

3.2.10. Sector Entretenimiento. ............................................................... 46

3.3. Comité de Emisoras. ........................................................................... 46

3.3.1. Objetivo. ...................................................................................... 46

3.3.2. Funciones. ................................................................................... 47

3.4. Bursatilidad de las Acciones. .............................................................. 47

3.4.1. Empresas de Alta Bursatilidad. .................................................... 48

3.4.2. Empresas de Bursatilidad Media. ................................................ 49

3.5. Índice de Precios y Cotizaciones. ....................................................... 49

3.5.1. Índice Bursátil. ............................................................................. 49

3.5.2. Índice de Precios y Cotizaciones. ................................................ 50

C A P Í T U L O 4. El Sector Construcción en la Bolsa Mexicana de Valores .......................................................................................................................... 53

4.1. Sector de Construcción. ...................................................................... 53

4.2. Títulos que se emiten en el Sector Construcción. ............................... 54

4.3. El Cemento dentro del Sector Construcción. ...................................... 56

4.3.1. Situación de la Industria Cementera Mexicana en los Últimos Años……………………………………………………………………………….57

4.4. Principales Cementeras Mexicanas Exportadoras que Cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. .......................................................................... 60

4.4.1. Cementos Mexicanos (CEMEX). ................................................. 61

4.4.2. Corporación Moctezuma. ............................................................ 64

4.4.3. Grupo Cementos de Chihuahua. ................................................. 68


4.5. Principales Cementeras Mexicanas Exportadoras que no Cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. .......................................................................... 70

4.5.1. Holcim Apasco, SA de CV. .......................................................... 71

4.5.2. Cemento Cruz Azul. ..................................................................... 72

4.5.3. Grupo Lafarge.............................................................................. 73

C A P Í T U L O 5. Análisis Factorial de Correspondencia de las Variables: Nivel de Exportaciones e Índice de Bursatilidad .......................................... 75

5.1. Hipótesis. ............................................................................................ 75

5.2. Variables a Analizar. ........................................................................... 76

5.2.1. Nivel de Exportaciones. ............................................................... 76

5.2.2. Índice de Bursatilidad. ................................................................. 78

5.3. Empresas Utilizadas en el Análisis. .................................................... 81

5.4. Descripción Del Software y del Método Estadístico Utilizado para la Evaluación de la Hipótesis. ............................................................................ 82

5.4.1. SAS (Statistical Análisis System). ................................................ 82

5.4.2. Análisis De Datos. ....................................................................... 82

5.4.3. Análisis Factorial De Correspondencias. ..................................... 83

5.5. Aplicación y Resultados. ..................................................................... 90

5.6. Interpretación Gráfica. ........................................................................ 98

C O N C L U S I O N E S ................................................................................ 101

R E C O M E N D A C I O N E S ..................................................................... 104

B I B L I O G R A F Í A. .................................................................................. 106

A N E X O S. Glosario ................................................................................... 110

La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella. Introducción.

1

I N T R O D U C C I Ó N.

En la actualidad las palabras invertir y ahorrar son vocablos que

inminentemente nos hacen pensar en el dinero e inmediatamente trasladamos

nuestra mente en bancos, cajas de ahorro, casas de cambio, etcétera; esas

instituciones en las que creemos que es fácil poder invertir nuestro dinero o

incluso conseguir tasas de interés altas que hagan redituables nuestros ahorros

e inversiones.

Sin embargo, existen otras alternativas de ahorro e inversión que las personas

no toman en cuenta porque creen que dichas opciones están destinadas a los

empresarios que cuentan con un gran capital, y no a las personas físicas y

morales con un capital bajo. Este es un pensamiento erróneo ya que existe otra

gran alternativa de inversión como la Bolsa Mexicana de Valores que permite

obtener una rentabilidad importante frente a otro tipos de mercados oficiales

aunque sea a costa de asumir; posiblemente, un mayor riesgo.

Muestra de la creciente importancia de la Bolsa de Valores a nivel mundial es la

existencia, hoy en día, de millones de pequeños y grandes ahorradores

dispuestos a colocar una parte de sus excedentes en los mercados bursátiles;

así la Bolsa Mexicana de Valores es cada vez más un elemento imprescindible

para el funcionamiento regular del sistema financiero de una economía como la

de México.

Al hablar del tema de la Bolsa Mexicana de valores sin duda saltan muchas

ideas, ya que dentro de ésta se lleva a cabo la compra y venta de valores de

diversas empresas que dirigen sus recursos para proyectos productivos,

infraestructura o incluso el aumento de su capital que ayuda a incrementar las

operaciones en la empresa como pueden ser mayor producción, ventas

nacionales y hasta tener una expansión internacional. Por esto en la presente

tesis se hace una relación entre la Bolsa Mexicana de Valores y las


2

exportaciones que efectúan las principales empresas cementeras de México

que cotizan en BMV.

El porqué se tomó las empresas Cementeras exportadoras es porque la

industria cementera en México tiene gran importancia en el sector de la

construcción, el cemento es un insumo básico en otras muchas manufacturas

como tubos, láminas y tanques de asbesto-cemento, postes, pilotes, muebles

de baño e incluso casas precoladas. El desempeño de la industria del cemento

se entrelaza con el de la construcción, actividad que a su vez depende

estrechamente de las decisiones de política, económica, sobre todo en materia

de inversión a causa de los cuantiosos montos de capital necesaria para los

fabricantes de cemento. Se dice que la industria del cemento es un reflejo fiel

de la evolución económica general, de suerte que si marcha mal, también lo

hacen la producción y las ventas de producto y viceversa.

Hoy en día la competitividad de la industria cementera mexicana se refleja en la

creciente participación de la facturación externa en las ventas totales de los

principales grupos cementeros mexicanos; incluso han incursionado con mucho

éxito en mercados extranjeros como productores y distribuidores de cemento, al

adquirir plantas y consorcios en naciones como Estados Unidos o España y

diversos países de América Latina y el Caribe. A pesar de su orientación

exportadora y la presencia directa en otros países con una ciclicidad económica

distinta, los cementeros mexicanos se han sobrepuesto a los malos tiempos.

Es preciso hacer mención que en estos tiempos dichas cementeras

exportadoras han tenido cambios muy bruscos en sus estados financieros y en

su situación exportadora, sin dejar a un lado que anteriormente ésta había sido

afectada de manera importante, como en el periodo de 1989 a 1991, cuando las

importaciones estadounidenses se redujeron en 206 millones de dólares, lo que

significó una disminución de 34 %. Por lo mismo las exportaciones mexicanas

descendieron 64 % en dicho lapso.1

1 Situación Financiera del Cemento, Cemex, http://www.cemex.com


3

Por otro lado dichas cementeras actualmente cotizan en la Bolsa Mexicana de

Valores con distintos Índices de bursatilidad.

Por eso en esta tesis se hace una relación del sector construcción, pero en

especial con el cemento y la Bolsa Mexicana de Valores ya que se tratará de

demostrar que el cotizar en la BMV, aparte de ser una fuente de

financiamiento, ayuda a mejorar la actividad exportadora de dichas empresas,

mostrando a la vez que es benéfico cotizar en ella tanto para compañías de

grande como de poco capital llevando como posible resultado un aumento en

su actividad exportadora.

A la vez mostramos que dicha actividad exportadora del mencionado producto y

su movimiento en la Bolsa Mexicana de Valores tienen relación con otras

variables que a la vez dependen de diversos factores en los que se

desenvuelve dicha empresa.

Se mostrará a la vez la información necesaria que necesita saber un

inversionista para tomar en cuenta a la Bolsa Mexicana de Valores como una

alternativa de Inversión y financiamiento. (Capitulo 2 y 3).

Uno de nuestros capítulos más importantes dentro de la presente tesis es el

capítulo 5 ya que muestra un modelo en el cual se relacionan las exportaciones

de cemento de las tres principales cementeras de México que cotizan en la

Bolsa Mexicana de Valores y sus índices de bursatilidad.

Uno de los objetivos de esta tesis es mostrar que una mayor participación de

pequeños y grandes empresarios en la Bolsa Mexicana de Valores (una mayor

demanda de inversión), ayudaría tanto al inversionista como a dicha institución,

a fortalecerla y posicionarla como una de las más atractivas inversiones en

México.

La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella. Capítulo 1.

4

C A P Í T U L O 1.

Antecedentes.

Para poder comprender el papel que juega la Bolsa Mexicana de Valores

(BMV) en el Comercio Exterior es importante saber cuáles son sus

antecedentes, así como también tener el conocimiento de quiénes y de qué

forma participan en ésta. Es por ello que en este capítulo se hará una

descripción general de la Bolsa Mexicana de Valores como parte fundamental

del Sistema Financiero Mexicano así como su funcionamiento, tipos de activos

que en ella se negocian y agentes que intervienen; además se dará también un

pequeño repaso de su historia.

1.1. Sistema Financiero Mexicano.

El Sistema Financiero Mexicano está constituido por un conjunto de

instituciones que captan, administran y canalizan la inversión y el ahorro tanto

de nacionales como de extranjeros. Se integra por: Grupos Financieros, Banca

Comercial, Banca de Desarrollo, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversión,

Aseguradoras, Arrendadoras Financieras, Afianzadoras, Almacenes Generales

de Depósito, Uniones de Crédito, Casas de Cambio y Empresas de Factoraje.

Este Sistema opera a través de instituciones tanto públicas como privadas, las

cuales llevan a acabo y regulan las siguientes actividades:

a) Circulación de dinero

b) Otorgamiento y obtención de créditos

c) Realización de inversiones

d) Prestación de servicios bancarios


5

Las actividades reguladoras son llevadas a cabo por instituciones públicas que

reglamentan y supervisan las operaciones crediticias. Así como también definen

la política Monetaria General fijada por el gobierno a través, de la Secretaría de

Hacienda y Crédito Público (SHCP), siendo ésta la autoridad máxima.

Cuadro 1.1 Organigrama del Sistema Financiero Mexicano. Fuente: Sistema Financiero Mexicano, Organigrama. http://www.joseacontreras.net/sistfin/sistfin.pdf

Secretaría de Hacienda y Crédito

Público (SHCP)

Banco de México

(BANXICO)

Comisión Nacional Bancaria y de

Valores (CNBV)

Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el

Retiro (CONSAR)

Comisión Nacional de Seguros y Fianzas

(CNSF)

Aseguradoras Afianzadoras

AFORES Administradoras de

Fondos para el Retiro Banca de Desarrollo

Banca Comercial

Org. Auxiliares de Crédito

• Arrendadoras • Factoraje • Almacenadoras • Uniones de

crédito • Casas de

cambio

• BMV • INDEVAL • Casas de Bolsa • Emisoras • Inversionistas • Calificadoras de Valores • Operadoras de Sociedades

de Inversión • AMIB


6

• Secretaría de Hacienda y Crédito Público

Es una dependencia gubernamental centralizada, integrante del Poder Ejecutivo

Federal, cuyo titular es designado por el Presidente de la República. De

acuerdo con lo dispuesto por la Ley Orgánica de la Administración Pública

Federal y por su Reglamento Interior, está encargada, entre otros asuntos, de:

Instrumentar el funcionamiento de las instituciones integrantes del

Sistema Financiero Nacional.

Promover las políticas de orientación, regulación y vigilancia de las

actividades relacionadas con el Mercado de Valores.

Autorizar y otorgar concesiones para la constitución y operación de

sociedades de inversión, casas de bolsa, bolsas de valores y sociedades

de depósito (S.D. INDreview que, a la fecha, funge como un depósito

centralizado de valores).

Sancionar a quienes violen las disposiciones legales que regulan al

Mercado de Valores por, conducto de la CNBV.

Salvaguardar el sano desarrollo del Mercado de Valores.

Designar al Presidente de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Tiene la función gubernamental orientada a obtener recursos monetarios de

diversas fuentes para financiar el desarrollo del país. Consiste en recaudar

directamente los impuestos, derechos, productos y aprovechamientos; así como

captar recursos complementarios mediante la contratación de créditos y

empréstitos en el interior del país y en el extranjero.

• Banco de México (BANXICO)

Es el Banco Central de la nación. Fue creado por la ley del 15 de agosto de

1925 y constituido por escritura pública el 1 de septiembre de ese mismo año.

Actualmente se rige por la Ley del Banco de México publicada el 23 de

diciembre de 1993.


7

Es un organismo de carácter Público Descentralizado, con personalidad jurídica

y patrimonio propios. Se trata de una entidad separada de la administración

central, que goza de plena autonomía técnica y orgánica creada por la ley para

la realización de atribuciones del Estado, que consisten en funciones de

regulación monetaria, crediticia y cambiaria.

Las principales funciones de esta institución son:

Regular la emisión y circulación de moneda y crédito.

Fijar los tipos de cambio en relación con las divisas extranjeras.

Operar como banco de reserva, acreditante de la última instancia, así

como regular el servicio de cámara de compensación de las instituciones

de crédito.

Constituir y manejar las reservas que se requieran para las funciones

antes mencionadas; revisar las resoluciones de la Comisión Nacional

Bancaria y de Valores (CNBV) relacionadas con los puntos anteriores.

Prestar servicio de tesorería al Gobierno Federal; actuar como agente

financiero en operaciones de crédito, tanto interno como externo.

Fungir como asesor del gobierno federal en materia económica y

particularmente financiera.

Y, por último, representar al gobierno en el Fondo Monetario

Internacional (FMI) y en todo organismo multinacional que agrupe a

bancos centrales.

La autonomía del Banco Central impide que el poder público emplee crédito del

Banco Central para financiar su gasto, como sustituto de los impuestos o de la

emisión de bonos. Endeudarse con terceros resulta más costoso que hacerlo

con el Banco Central, ya que hay que pagarles la tasa de interés del mercado.

• Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)

Órgano administrativo desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito

Público, con autonomía técnica y facultades ejecutivas, con competencia


8

funcional propia en los términos de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el

Retiro.

• Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)

Órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, con

autonomía técnica y facultades ejecutivas en los términos de la propia Ley de la

Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

La Comisión tiene por objeto supervisar y regular, en el ámbito de su

competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y

correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el sano y equilibrado

desarrollo del Sistema Financiero en su conjunto, en protección de los intereses

del público. También tiene como finalidad vigilar y reglamentar a las personas

físicas y morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al

sistema financiero.

Por entidades financieras se entiende a las sociedades controladoras de grupos

financieros, instituciones de crédito, casas de bolsa, especialistas bursátiles,

sociedades de inversión, almacenes generales de depósito, uniones de crédito,

arrendadoras financieras, empresas de factoraje financiero, sociedades de

ahorro y préstamo, casas de cambio, sociedades financieras de objeto limitado,

instituciones para el depósito de valores, instituciones calificadoras de valores,

sociedades de información crediticia, así como otras instituciones y fideicomisos

públicos que realicen actividades financieras y respecto de las cuales la

Comisión ejerza facultades de supervisión.

• Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNFS)

Es un órgano descentralizado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público

cuyas funciones son: la inspección y vigilancia de las instituciones y de las

sociedades mutualistas de seguros, así como de las demás personas y

empresas que determina la Ley sobre la materia.


9

Esta Comisión no participa directamente en el Mercado de Valores, puesto que

el organismo gubernamental que actúa en él es la Comisión Nacional Bancaria

y de Valores. Sin embargo, se consideró prudente incluir a esta autoridad, ya

que su participación es importante en la regulación de quienes participan en

dicho mercado (Grupos Financieros). 2

1.2. ¿Qué es la Bolsa Mexicana de Valores?

La Bolsa Mexicana de Valores es una institución privada, que opera por

concesión de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), con apego a

la Ley del Mercado de Valores. Es también el “lugar físico donde se efectúan y

registran las operaciones de compra-venta de acciones e instrumentos de

deuda que realizan los inversionistas a través de intermediarios bursátiles,

llamados Casas de Bolsa.” 3

Lo anterior da una definición general de la Bolsa Mexicana de Valores, pero

para poder comprender qué es la BMV es preciso hablar del Mercado de

Valores.

El Mercado de Valores es uno de los mercados financieros donde, de forma

organizada, profesionistas negocian valores públicos y privados. Es decir, es un

sistema financiero que pone en contacto a dos tipos de agentes: los agentes

económicos con superávit (oferentes de dinero o quienes cuentan con exceso

de dinero) y los agentes económicos con déficit de dinero (demandantes de

dinero). Es así como el Sistema Financiero se compone de los mercados, de los

activos y de las instituciones mediadoras, siendo que la función básica de éstas

es poner en contacto a los participantes de dicho mercado.

2 Caso Bercht, Jorge. “El mercado de acciones en México”, Edit. CEMLA. 1997. Pp.143-162. 3 Bolsa Mexicana de Valores, Orígenes. http://www.bmv.com.mx


10

1.2.1. Orígenes de la Bolsa Mexicana de Valores.

Para conocer los orígenes de la Bolsa Mexicana de Valores, primero tenemos

que conocer los antecedentes de las primeras Bolsas de Valores en la historia.

Los orígenes de la Bolsa Mexicana de Valores los encontramos en “la

concentración del comercio en las principales ciudades del mundo antiguo, es

decir, con lo que se pudiera llamar la negociación de ambiciones, que originó la

necesidad de crear un sitio de reunión en donde se pudiera contratar con

garantía de facilidad, según las necesidades de relación y de tiempo; es así

como se formaron diferentes reuniones como en Tiro, en Sidón y en Babilonia;

en Atenas había el Emporium y en Roma se creó el Collegium Mercartor (493

años a.C.)”4

Aquellas reuniones comenzaron a adquirir importancia en los pórticos del Pireo

de Atenas, que llegaron primero a Italia y de ahí se extendieron a toda Europa.

Desde la segunda mitad de la Edad Media, no había población en donde no se

desenvolviera el interés del progreso y que no tuviera su mercado en relación

con los otros, igualmente constituidos. En Brujas, en los comienzos del siglo

XVI, los negociadores se reúnen en la casa del ciudadano Van der Bourse (o

Van der Purse), y de ahí el origen del nombre de Bolsa.

Rápidamente se consagran locales para las tres primeras Bolsas: en Amberes,

en Ámsterdam y en Rótterdam. En Francia la más antigua es la de Lyon, pues

la de Tolosa es de 1549 y la de Ruén de 1556.

Posteriormente, se creó la Bolsa de Londres (“Stock Exige”) en 1570, una de

las Bolsas más importantes en la historia, allí se libraron las más memorables

batallas financieras entre los elementos de la Compañía del Mar de Sur. Otra

Bolsa de gran importancia es la de España, en el siglo XIV existía la casa Lonja

del Mar de Barcelona, soberbia fábrica del siglo XVI, anterior a las lonjas de

contratación que fueron creándose en Piñán, Valencia y Sevilla, Burgos y

4 Bertan, Marcos: “Operaciones de bolsa”, Edit. Suc. De Manuel Soler, Barcelona España, 1909, Pp. 9 y siguientes.


11

Zaragoza, predecesora también de la que en Madrid se creó por mandato del

Rey Felipe IV, quien al ser informado de las facilidades que Barcelona daba al

contrato de las transacciones, ordenó que la Lonja se estableciera en la Corte,

por Real Cédula. Antes de 1831 puede decirse que no hubo en la Corte

española una bolsa oficialmente constituida y “aún esto no fue definitivo pues

anduvo la reunión de contratistas divagando desde el café antiguo del Espejo

hasta la casa llamada Filipinas”. 5

En 1595 se crea la Bolsa de Lyón, Francia y en 1792 la de Nueva York, siendo

ésta la primera en el continente americano. Estas se consolidaron tras el auge

de las sociedades anónimas.

Sobre la fecha exacta en que nace la Bolsa de Valores en México, existen

varias opiniones. Hay quienes señalan el 21 de octubre de 1895.6 Sin embargo,

en junio de ese mismo año aparece registrada como sociedad anónima la Bolsa

de México, con capital de 40,000 pesos. Ya existía, la denominada Bolsa

Nacional de México que terminó por fusionarse con la Bolsa de México.

El distinto procedimiento de operaciones, además de otras circunstancias;

hicieron que se formase otro grupo de corredores, competidores de la Bolsa de

México, que se estableció en la calle de Palma y que regenteó don Miguel

Calapiz. La deficiente organización que se dio a la Bolsa de México,

contrastada con la facilidad que se daba para operar en el local de la calle

Palma, dio como resultado que el triunfo fuera para quienes en este lugar se

congregaban.

“Poco a poco la Bolsa de México de la segunda calle de Plateros, fue

perdiendo interés; el movimiento se redujo, los remates a veces no se

efectuaban por falta de asistencia y por último, en abril de 1896 ya no

5 Idem. 6 Lagunilla, Alfredo: “La bolsa en el mercado de valores de México su ambiente empresarial 1895-1953“. México, D.F. 1973. Pp.9.


12

se registraron operaciones de la misma clase, por lo que la institución

fue clausurada.”7

La compra venta de acciones no disminuyó ya que continuaron operando los

corredores en diferentes lugares tales como cafés, billares, etc. Sin embargo, la

Ley de Instituciones del Crédito de 1897 permitió un desarrollo más ágil, como

la función y surgimiento de varios bancos. En 1902 el mercado bursátil se

recuperó de manera rápida mejorando las condiciones de liquidez y se fundaron

seis bancos de emisión. El 4 de enero de 1907, se crea la Bolsa Privada de

México, como sociedad anónima, que el 3 de julio de 1910 se trasformó en

Bolsa de Valores de México, S.A., por la concesión otorgada de la Secretaría de

Hacienda y Crédito Público el 29 de agosto de 1933.

1.3. ¿Cómo funciona el Mercado de Valores?

1.3.1 Funciones de la Bolsa Mexicana de Valores.

La Bolsa Mexicana de Valores tiene como objeto “facilitar las transacciones con

valores y procurar el desarrollo del mercado respectivo”8, fomentar su

expansión y competitividad, a través de las siguientes funciones:

• Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las

relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, títulos de

crédito y demás documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores

(RNV), así como prestar los servicios necesarios para la realización de

los procesos de emisión, colocación e intercambio de los referidos

valores.

• Proporcionar, mantener a disposición del público y hacer publicaciones

sobre la información relativa a los valores inscritos en la BMV y los

7 Idem. Pp. 11.

8 Díaz Mata, Alfredo. “Invierta en la Bolsa” 2° Edición. Editorial México, Grupo Editorial Iberoamérica S.A. de C.V. 1994. Pp.20.


13

listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa,

sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen.

• Velar por el estricto apego de las actividades de sus socios a las

disposiciones que les sean aplicables.

• Certificar las cotizaciones en bolsa.

• Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se

realicen en la BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones

que les sean aplicables.

• Expedir normas que establezcan estándares y esquemas operativos y de

conducta que promuevan prácticas justas y equitativas en el mercado de

valores, así como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias

y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa

y emisoras con valores inscritos en la BMV.

• Realizar aquellas actividades análogas o complementarias de las

anteriores, que autorice la SHCP, oyendo a la Comisión Nacional de

Valores.9

Pero, aunque la Bolsa tiene múltiples funciones, su actividad gira

fundamentalmente en torno a dos:

• Promover el ahorro y que éste sea para las entidades que dan

financiamiento, con el objetivo de llevar a cabo proyectos de inversión.

Para que este intercambio de fondos sea posible se necesita que las

entidades emisoras de los valores sean emitidas a cotización.

• Proporcionar liquidez a los inversores. El inversor puede recuperar el

dinero invertido cuando tenga necesidad. Para ello, ha de acudir a la

Bolsa y vender los títulos previamente adquiridos.

9 Idem. Pp.27.


14

1.3.2 ¿Cómo funciona la Bolsa Mexicana de Valores?

Las personas físicas y morales tienen diferentes opciones de inversión, como

los Bancos, el mercado monetario, el mercado de divisas o la compra de activos

fijos; estas opciones son muy demandadas ya que ofrecen mayor seguridad y

confianza, pues se sabe, de antemano, cuál será el rendimiento obtenido en un

futuro y el plazo en el que se obtendrá.

Por otro lado, quienes invierten en la Bolsa Mexicana de Valores deben tomar

en cuenta diversos factores como: riesgo y tiempos de inversión (Corto,

Mediano o Largo Plazo), especulación, liquidez, situación económica del país,

la dependencia con otras economías, así como la rentabilidad de la empresa en

la que se está participando como accionista y los costos de transacción.

A pesar de que es difícil tener los conocimientos necesarios para tomar

decisiones adecuadas al invertir en la BMV, ya que los factores mencionados

anteriormente son muy volátiles, hoy en día existe mayor información disponible

para las personas interesadas en invertir o cotizar, ayudándolas a decidirse por

la mejor opción.

Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operación o

proyectos de expansión, pueden obtenerlo a través del mercado bursátil,

mediante la emisión de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.)

que son puestos a disposición de los inversionistas (colocados) e

intercambiados (comprados y vendidos) en la BMV, en un mercado

transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos

sus participantes.

En cualquier mercado de valores del mundo, iniciar actividades en un día,

significa que representantes de compradores y vendedores (llamados

corredores) se reúnan para que, de acuerdo con principios, políticas y

procedimientos ya establecidos, desarrollen su mejor esfuerzo para comprar y

vender a los mejores precios que sea posible dentro de las circunstancias, las

acciones y demás valores solicitados por los clientes que representan esos


15

corredores. Éstos últimos, en la mayoría de los casos, son empleados de las

Casas de Bolsa a las cuales representan.

Las órdenes de compra o venta son entonces transmitidas de la oficina de la

casa de bolsa al mercado bursátil a través del sofisticado Sistema Electrónico

de Negociación, Transacción, Registro y Asignación (BMV-SENTRA Capitales)

donde esperarán encontrar una oferta igual pero en el sentido contrario y así

perfeccionar la operación.

Los precios a los que se formalizan las operaciones son el resultado del libre

juego de la oferta y la demanda. Por tal motivo, tanto la oferta como la demanda

pueden experimentar cambios significativos, el resultado se ve reflejado en

fluctuaciones en los precios.

“El método de negociación utilizado para cerrar operaciones de

compra-venta en el mercado de valores es el de remate. Justamente

por ello, el lugar donde se reúnen los corredores de bolsa diariamente

(en días hábiles, naturalmente) para efectuar operaciones por cuenta

de los clientes de las casas de bolsa que representan, se denomina

piso de remate.”10

Es importante considerar que las acciones operadas en el piso de remates son

el resultado de negociaciones entre particulares y/o empresas. Sin embargo,

usualmente la empresa emisora de las acciones negociadas es totalmente

ajena a lo que acontece en el piso de remates con su acción.

“Las operaciones de transferencia de propiedad (compra/venta) que a

diario se efectúan en los mercado de valores, se conoce como mercado

secundario. El mercado primario lo vienen a constituir aquellas

operaciones en las que las empresas, a través del aumento del capital,

reciben dinero fresco como pago de las acciones que ofrecen a sus

actuales accionistas o al público en general a través de la bolsa.”11

10 Marmolejo, Martín. “Inversiones: práctica, metodología, estrategia y filosofía” 9° Edición. Publicaciones IMEF. Pp. 6. 11 Idem.


16

1.4. Actores de la Bolsa Mexicana de Valores.

En la bolsa intervienen varios tipos de agentes o actores, personas físicas o

morales.

a) Casas de Bolsa (intermediarios bursátiles).

La ley del mercado de valores establece que las casas de bolsa deben

constituirse como sociedades anónimas, con régimen de acciones ordinarias o

comunes que confieren iguales derechos a los socios, los cuales solo podrán

ser personas físicas mexicanas o extranjeros en calidad de inmigrados.

Para constituir una casa de bolsa, se requiere cumplir con los siguientes

requisitos:

• Dos socios como mínimo.

• Cada socio debe, por lo menos, suscribir una acción.

• Que el capital este íntegramente suscrito.

• Que se exhiba, por lo menos, el 20% del valor de cada acción pagadera

en dinero.

• Que se exhiba el valor integro de cada acción, cuando se pague en

bienes distintos de dinero.

• Tener íntegramente pagado el capital mínimo, si se opta por un régimen

de capital variable.

• Debe contar con un consejo de administración compuesto de por lo

menos cinco miembros y adquirir una acción de la bolsa mexicana de

valores.

Las actividades que puede desempeñar una casa de bolsa, están definidas por

la misma ley del mercado de valores, que señala:

• Pueden actuar como intermediarios en el mercado de valores.


17

• Recibir fondos por concepto de las operaciones con valores que les sean

encomendados. Esto es, invertir el dinero de sus clientes en

instrumentos del mercado de dinero o de capitales y, en caso de no

poderlo realizar, depositarlo en una institución bancaria al día hábil

siguiente. 12

b) Oferentes de capital (ahorradores)

Son empresas o particulares interesados en colocar sus excedentes líquidos

con la finalidad de obtener una determinada rentabilidad; o llamados de otra

forma empresas emisoras, que ofrecen al Mercado de Valores los títulos

representativos de su capital social (acciones) o valores que amparan un crédito

a su cargo (obligaciones). Para resguardar el interés de los inversionistas, las

empresas emisoras deben proporcionar periódicamente la información

financiera y administrativa que permita estimar sus rendimientos probables y la

solidez de sus títulos.

c) Demandantes de capital (inversores)

Personas físicas o morales, nacionales o extranjeras, que, a través de una casa

de bolsa colocan sus recursos a cambio de valores, para obtener rendimientos.

En los mercados bursátiles del mundo destaca la participación del grupo de los

llamados "inversionistas institucionales", representado por sociedades de

inversión, fondos de pensiones, y otras entidades con alta capacidad de

inversión y amplio conocimiento del mercado y de sus implicaciones.

d) Autoridades

Fomentan y supervisan la operación ordenada del mercado de valores y sus

participantes conforme a la normatividad vigente. En México las instituciones

reguladoras son la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, la Comisión

12 Banamex, Intermediarios de la BMV, Casas de Bolsa. https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/02/02_02.htm


18

Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), el Banco de México y, desde luego, la

Bolsa Mexicana de Valores.

e) Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB)

Las casas de bolsa están agremiadas en la Asociación Mexicana de

Intermediarios Bursátiles (AMIB), institución que se dedica a fomentar el

desarrollo del sector bursátil en el país. Entre sus funciones destacan la

representación del mismo ante autoridades y otros organismos; la promoción de

estudios e investigaciones, el desarrollo de proyectos enfocados a consolidar el

mercado de valores así como también incorpora y actualiza nuevas tecnologías.

Está organizada en comités –integrados por representantes de los

intermediarios- en los que se estudian asuntos de interés para los miembros.

Cuenta con un Centro Educativo del Mercado de Valores, que ofrece

capacitación al personal de las casas de bolsas y al público en general.13

f) Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER)

Mercado Mexicano de Derivados, es una sociedad anónima de capital variable,

que cuenta con autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,

para proveer las instalaciones y servicios necesarios para cotizar y negociar

contratos estandarizados de Futuros y Opciones. Los contratos celebrados en

MexDer se compensan y liquidan en la Cámara de Compensación, a la cual se

identifica con el nombre comercial de Asigna, Compensación y Liquidación,

constituida a través de un fideicomiso de administración y pago cuyo patrimonio

es integrado por las aportaciones realizadas por los Socios Liquidadores y que

actúa como contraparte de todas las operaciones efectuadas en MexDer.

g) S.D. Indeval

Institución privada que cuenta con autorización de acuerdo a la Ley, para operar

como Depósito Central de Valores, proporcionando los siguientes servicios:

13 Bolsa Mexicana de Valores, Intermediarios bursátiles, AMIB. http://www.ilustrados.com/publicaciones/EpZpVVlyFyIQtFbKLM.php


19

• Custodia y Administración de Valores

Guarda física de los valores y/o su registro electrónico en

instituciones autorizada para este fin.

Depósito y retiro físico de documentos de las bóvedas de la

institución; se tienen 2 bóvedas, una en México, D.F. y otra en

Monterrey, N.L.

Ejercicios de derechos en efectivo, en especie y mixtos.

• Operación Nacional

Transferencia electrónica de valores.

Transferencia electrónica de efectivo.

Compensación de operaciones y liquidación.

Liquidación de operaciones (diversos plazos) para el Mercado de

Dinero (directo y reporto) y Mercado de Capitales (operaciones

pactadas en la Bolsa).

Administración de Colaterales.

• Operación Internacional

Liquidación de operaciones en mercados internacionales.

Administración de derechos patrimoniales de emisiones extranjeras.

Administración de impuestos sobre acciones estadounidenses.

• Servicios de Información

Servicios a emisoras. 14

14 Bolsa Mexicana de Valores, Intermediarios bursátiles, INDEVAL. http://www.indeval.com.mx/wb3/wb/indeval/servicios


20

h) Calificadoras de Valores

Las instituciones Calificadoras de Valores evalúan la calidad de los

instrumentos de deuda, así como los activos que integran los portafolios de las

sociedades de inversión de deuda, la capacidad de pago del emisor y la

sensibilidad ante cambios en la economía.

La calificación que otorgan las diferentes empresas incluye letras y números.

Las primeras se utilizan para calificar la calidad crediticia (o capacidad y

oportunidad de pago del emisor) y los números se emplean para medir el riesgo

de mercado (o grado de vulnerabilidad en el rendimiento de la sociedad de

inversión ante modificaciones en las tasas de interés o tipo de cambio).

Bajo el rubro de "calidad crediticia" las calificadoras valoran la experiencia e

historial de la administración del fondo; sus políticas operativas, controles

internos y toma de riesgos; la congruencia de la cartera con respecto al

prospecto, así como la calidad de los activos que componen la sociedad de

inversión.

El riesgo de mercado califica cuán sensible es la cartera del fondo a los

cambios en materia de tasas de interés, tipo de cambio, liquidez y, en general,

a cualquier modificación en las principales variables de la economía o de las

finanzas que pudieran afectarlo.

Cada calificadora tiene su propia escala, pero todas se corresponden con la

"escala homogénea" convenida entre ellas para permitir a los inversionistas

establecer comparaciones.


21

1.5. Sociedades de Inversión. Las sociedades de inversión, mejor conocidas como fondos, son la forma más

accesible para que los pequeños y medianos inversionistas puedan beneficiarse

del ahorro en instrumentos bursátiles. El inversionista compra acciones de estas

sociedades cuyo rendimiento está determinado por la diferencia entre el precio

de compra y de venta de sus acciones. Los recursos aportados por los

inversionistas son aplicados por los fondos a la compra de portafolios como

instrumentos del mercado de valores, procurando la diversificación de riesgos.15

Estas instituciones forman carteras de valores o portafolios de inversión con los

recursos que captan del público inversionista. La selección de estos valores se

basa en el criterio de diversificación de riesgos y la garantía de un mayor

rendimiento. Al adquirir las acciones representativas del capital de estas

sociedades, el inversionista obtiene ventajas tales como la multiplicidad de sus

inversiones, principio fundamental para disminuir el riesgo y, la posibilidad de

participar del Mercado de Valores en condiciones favorables sin importar el

monto de los recursos aportados. Para un inversionista pequeño o mediano,

adquirir unitariamente instrumentos del mercado de valores, equivaldría a

concentrar excesivamente su inversión. Ello, sin considerar que, en muchos

casos, son elevados los montos mínimos exigidos para la compra de un

instrumento bursátil en particular. En una sociedad de inversión, en cambio, los

recursos del inversionista se suman a los de otros, lo que permite ampliar las

opciones de valores bursátiles consideradas. Adicionalmente, no todos los

inversionistas cuentan con el tiempo o los conocimientos para participar por

cuenta propia en el mercado de valores, por lo que dicha tarea y habilidad

queda en manos de los profesionales que trabajan en las operadoras de

sociedades de inversión, las cuales funcionan de manera independiente o como

subsidiarias de intermediarios financieros.

15 Crespo Patricia.”Invertir y ganar en la bolsa”.Barcelona 2000.Edit: Gestión 2000. Pp.96-97.


22

Las sociedades de inversión cumplen varias funciones importantes para el

conjunto de la actividad económica del país, entre las que se pueden destacar:

• Fomentar el ahorro interno al ofrecer más opciones de inversión

atractivas para los ahorradores nacionales.

• Contribuir a captar ahorro externo como complemento del interno al

permitir la compra de acciones de sociedades de inversión a

inversionistas extranjeros.

• Participar en el financiamiento de la planta productiva al canalizar

recursos de los inversionistas a la compra de acciones y títulos de

deuda emitidos por las empresas y el gobierno, con los que financian

proyectos de modernización y ampliación.

• Fortalecer el mercado de valores al facilitar la presencia de un mayor

número de participantes.

• Propician la democratización del capital al diversificar su propiedad

accionaría entre varios inversionistas. 16

1.6. Características de la Bolsa Mexicana de Valores

En principio, al menos en teoría, se trata de un mercado perfecto. La

consideración de la Bolsa como un mercado perfecto debe cumplir tres

requisitos básicos:

• Cada inversor conoce el mejor precio al que puede comprar o vender.

• Cualquier participante tiene el mismo acceso a la información.

• Ningún operador tiene la potestad de poder influir en los precios de los

valores.

16 Banamex, Sociedades de Inversión. https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/03/03.htm


23

Es considerado un mercado libre. Jurídicamente es una institución regida por

una sociedad anónima donde el estado solo debe ejercer funciones de

supervisión, de manera que colabore al buen funcionamiento del mismo.

Actuar como un mercado eficiente. Ello permite que la información disponible

se refleje inmediatamente en los cambios.

Es un mercado transparente. Esto permite al público en general la posibilidad

de conocer todas las respuestas de negocios existentes en el mercado.17

A la vez, es importante mencionar que el funcionamiento de la Bolsa Mexicana

de Valores es confiable ya que cuenta con un marco jurídico que regula los

roles de los participantes, exigiéndoles el cumplimiento de normas que

garanticen la eficiente y eficaz operación del Mercado de Valores.

Cabe remarcar que aunque en teoría se deberían cumplir las anteriores

características, muchas veces en la realidad no se cumplen, ya que en la

práctica el mercado de valores no es un mercado totalmente perfecto, debido a

circunstancias como la existencia de información privilegiada, ocasionando que

los diferentes participantes de la bolsa queden en una desigualdad de

información induciendo algunas veces a no tomar una decisión adecuada en

cuanto a sus operaciones financieras o, en el caso contrario, puede haber

agentes que utilicen dicha información privilegiada y se beneficien gracias a

estas ineficiencias del mercado de valores.

Por otro lado hablar de lo eficiente y transparente que es la Bolsa Mexicana de

Valores es hablar de la información que ésta proporciona a todo el público en

general y a sus agentes participantes, ya que permite que la información

disponible se refleje inmediatamente en los cambios, llevando a continuos

movimientos en los precios de las acciones. En cuanto a la transparencia

pensamos que no es totalmente transparente por lo comentado en el párrafo

anterior.

17 Crespo, Patricia: “Invertir y ganar en la Bolsa”. 2000 México. Pp.22, 23.


24

En cuanto a mercado libre, la Bolsa Mexicana de Valores sí es un mercado libre

ya que solo es supervisada por el gobierno y, aunque cumple con dicha

característica, esto no quiere decir que su comportamiento no afecte a la

situación económica del país.

1.7. Requisitos para cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores

Para que una empresa pueda emitir acciones que coticen en la BMV debe,

antes que nada, contactar una casa de bolsa, que es el intermediario

especializado para llevar a cabo la colocación. A partir de ahí empezará un

proceso para poder contar con las autorizaciones de la Bolsa Mexicana de

Valores y de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Además, deberán cumplir con los siguientes requisitos:

• Las empresas interesadas deberán estar inscritas en el Registro

Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI).

• Presentar una solicitud a la BMV anexando la información financiera,

económica y legal correspondiente.

• Cumplir con lo previsto en el Reglamento Interior de la Bolsa Mexicana

de Valores.

• Cubrir los requisitos de listado y mantenimiento de inscripción en Bolsa.

La Bolsa Mexicana de Valores tiene la obligación de informar de forma anual

(junio), sobre el cumplimiento a los requisitos de mantenimiento de la

inscripción en el Listado de Valores autorizados para cotizar en la BMV.

Los requisitos que las emisoras deben satisfacer para mantener la inscripción

de sus acciones o certificados de participación ordinarios sobre acciones en el

listado de valores son:


25

• Porcentaje mínimo de 12% respecto del capital social colocado entre el

Gran Público Inversionista.

• Número mínimo de 100 accionistas o titulares de certificados de

participación ordinarios sobre acciones, considerados como Gran Público

Inversionista.

El resultado de la revisión a los citados requisitos se lleva a cabo con datos

proporcionados por las mismas empresas Emisoras y las Casas de Bolsa y se

publica de conformidad con lo previsto por las Disposiciones aplicables.

Durante años, el resultado de esta revisión anual se informa con oportunidad a

la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, además de ponerlo a disposición

del público en general a través de esta página electrónica.18

1.8. Barreras de acceso a las empresas para cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores.

A pesar de que existen muchas facilidades para que las grandes compañías

puedan cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores, aún hay algunas barreras que

impiden a las medianas y pequeñas empresas el acceso a ésta.

La razón principal es el alto costo de la regulación y las tarifas por cotizar, así

como los elevados cargos que las empresas deben pagar a los intermediarios

financieros que las hacen públicas. Hay firmas que tienen que pagar hasta

300,000 dólares a cambio de obtener capital por 10 millones de dólares. 19

18 Bolsa Mexicana de Valores, requisitos para invertir en la BMV. http://www.bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/BMV_revisiones_de_mantenimiento/_rid/278/_mto/3/_url/BMVAPP/pivReqManttoGral.jsf?st=1 19 Barreras para cotizar en la BMV. http://www.cnnexpansion.com/expansion/bfpor-que-no-crece-la-bmv


26

Estas empresas se ven obligadas a realizar gastos en auditorías, en el pago a

consejeros independientes y en presentar informes trimestrales que forman

parte de este proceso. Muchos comercios pequeños que logran pasar todas

estas barreras, observan como los precios de sus acciones pronto se

encarecen debido a que pocos inversionistas se atreven a comprarlas, pues

prefieren apostar principalmente por las compañías más grandes.

Encima vienen las regulaciones, la exigencia de transparencia, el aumento del

poder de los accionistas minoritarios para exigir que se les escuche, así como la

amenaza de multas o hasta acción judicial por infringir cualquiera de las

regulaciones. De modo que muchos prefieren retrasar el pago a sus

proveedores y así financiarse a bajo costo, pedir prestado a un banco o

financiar su expansión a través del flujo de efectivo, en vez de buscar socios

para crecer.

Los duros requisitos que ahora deben cumplir las emisoras en México tienen

una larga historia que se remonta al menos al crack de 1987. Esto dio pie a

nuevas leyes que sobre todo tenían el propósito de mantener la estabilidad en

el mercado de valores antes que permitir que éste sirviera como una fuente

competitiva y ágil de financiamiento para las empresas. En esa época, muchos

inversionistas se vieron muy afectados. Muchos de ellos sintieron que las

instituciones financieras y las compañías grandes se habían cuidado a sí

mismas antes que a sus inversionistas. Ésta también fue la lógica detrás de las

últimas dos reformas, que principalmente han buscado proteger los derechos de

los accionistas minoritarios. Muchos creen que esta falta de protección ha sido

el principal motivo por el que hay tan poca demanda de las compañías más

pequeñas.

Uno de los problemas principales, además de cubrir el alto costo de cumplir las

normas y las regulaciones, es la estructura del sector financiero. Las casas de

bolsa más importantes, que son los intermediarios que colocan a las compañías

en la Bolsa y que llevan el dinero de los inversionistas al mercado, pertenecen a

poderosos grupos financieros que también cuentan con un banco. Estos


27

bancos, a su vez, obtienen buenas ganancias haciendo préstamos a empresas

que podrían cotizar en la BMV. Estas firmas pagan tasas de interés más altas

que las compañías más grandes. Esto también conduce a conflictos de interés.


28

C A P Í T U L O 2.

Instrumentación.

Para poder empezar a hablar de los instrumentos que se utilizan en la Bolsa

Mexicana de Valores es preciso entender los activos que se negocian en esta.

Es así como uno de los objetivos principales de este capitulo es ofrecer una

descripción, lo más precisa posible, de cada uno de estos valores que son

objeto de compraventa en el mercado bursátil.

2.1. Instrumentos que se utilizan en la Bolsa Mexicana de Valores.

Los activos financieros son títulos emitidos por los agentes económicos con

déficit, es decir demandantes de dinero que a la vez constituyen un medio para

mantener riqueza para quienes lo tienen. Se trata de un activo para los

oferentes de dinero y de un pasivo para los demandantes de dinero o de

Instrumentos bursátiles.

Dentro de los activos financieros existen ciertas características que les

proporcionan importancia, siendo éstas la liquidez, el riesgo y la rentabilidad

que hacen que los participantes de la bolsa tomen diversas decisiones que por

lo general están apegadas a dichas características.

Una vez mencionados los activos financieros es preciso destacar que estos

títulos se intercambian en el mercado de valores; éstos pueden ser desde

acciones, bonos, obligaciones, papel comercial, certificados de depósitos

emitidos ya sea por el gobierno o por empresas privadas.


29

Es así como el mercado bursátil se divide en dos: en el mercado de deuda y en

el mercado de capitales, que a continuación explicaremos.

2.1.1. Mercado de Deuda

Llamado anteriormente mercado de dinero, la razón de esto es porque antes se

decía que el rendimiento de los títulos del mercado de dinero era fijo por la

creencia de que la tasa es constante durante toda la vida del papel. Era muy

común la aceptación de “renta fija”. Hoy en México este término ha sido

rebasado por la forma de negociar de los valores y la manera de establecer los

rendimientos por parte de los emisores, es por esto que ya no se habla de

títulos de renta fija, sino de títulos de deuda.

El mercado de deuda es un mercado de componentes de la oferta monetaria,

es uno de los más activos e innovadores, siendo el eje de referencia de los

agentes económicos para dimensionar el estado de la economía.20

El mercado de deuda se divide en:

• Gubernamental

• Instrumentos de Deuda a Corto Plazo

• Instrumentos de Deuda a Mediano Plazo

• Instrumentos de Deuda a Largo Plazo 21

20 Rueda, Arturo. “Para entender la bolsa” México, DF 2002. Edit: Thomson Learning. Pp.163. 21 Bolsa Mexicana de Valores, Mercado de deuda. https://bolsamexicanadevalores.com.mx/capacitacion/Ibero/02/02_02.htm


30

• Gubernamental.

CETES: Los Certificados de la Tesorería de la Federación son títulos de crédito

al portador en los se consigna la obligación de su emisor, el Gobierno Federal,

de pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada.

a. Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibición al

vencimiento del título.

b. Plazo: las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y 364 días, aunque se han

realizado emisiones a plazos mayores, y tienen la característica de ser

los valores más líquidos del mercado.

c. Rendimiento: a descuento.

d. Garantía: son los títulos de menor riesgo, ya que están respaldados por

el gobierno federal.

El destino de los recursos obtenidos con la colocación es financiar al gobierno

federal mexicano, pero también tienen como objetivo el ser utilizados como una

herramienta de regulación tanto del circulante monetario, como de las tasas de

interés que se operan en el mercado de dinero y dado que se colocan a

descuento, su rendimiento se determina por el diferencial entre su precio de

compra y el de su venta.

UDIBONOS: Este instrumento está indizado (ligado) al Índice Nacional de

Precios al Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las alzas

inflacionarias, y está avalado por el gobierno federal.

a. Valor nominal: 100 udis.

b. Plazo: de tres y cinco años con pagos semestrales.

c. Rendimiento: operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la

inflación (o tasa real) del periodo correspondiente.

Se denominan en UDIS, con objeto de que tanto su valor nominal como su

rendimiento, no se vean deteriorados por el incremento en el índice nacional de


31

precios al consumidor, por lo que a su vencimiento, el valor nominal

correspondiente es calculado al tipo de cambio UDIS en moneda nacional que

este vigente y es pagado en una sola exhibición.22

BONOS DE DESARROLLO: Conocidos como Bondes, son emitidos por el

gobierno federal.

a. Valor nominal: $100 pesos.

b. Plazo: su vencimiento mínimo es de uno a dos años.

c. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento

pagable cada 28 días (CETES a 28 días o TIIE, la que resulte más alta).

Existe una variante de este instrumento con rendimiento pagable cada 91

días, llamado Bonde91.

PAGARÉ DE INDEMNIZACIÓN CARRETERO: Se le conoce como PIC-FARAC

(por pertenecer al Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas

Concesionadas), es un pagaré avalado por el Gobierno Federal a través del

Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carácter de fiduciario.

a. Valor nominal: 100 UDIS.

b. Plazo: va de 5 a 30 años.

c. Rendimiento: el rendimiento en moneda nacional de este instrumento

dependerá del precio de adquisición, con pago de la tasa de interés fija

cada 182 días.

d. Garantía: Gobierno Federal.

22 Banamex, Udibonos. https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/05/05_08.htm


32

BONOS BPAS: emisiones del Instituto Bancario de Protección al Ahorro con el

fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el

costo financiero asociado a los programas de apoyo a ahorradores. 23

a. Valor nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los títulos en

una sola exhibición.

b. Plazo: 3 años.

c. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son

pagaderos cada 28 días. La tasa de interés será la mayor entre la tasa

de rendimiento de los CETES al plazo de 28 días y la tasa de interés

anual más representativa que el Banco de México de a conocer para los

pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV's) al plazo de

un mes.

d. Garantía: Gobierno Federal.

• Instrumentos de Deuda a Corto Plazo.

ACEPTACIONES BANCARIAS: Las aceptaciones bancarias son la letra de

cambio (o aceptación) que emite un banco en respaldo al préstamo que hace a

una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptación en el mercado de

deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del público.24


b. Plazo: va desde 7 hasta 182 días.

c. Rendimiento: se fija con relación a una tasa de referencia que puede ser

CETES o TIIE (tasa de interés interbancaria de equilibrio), pero siempre

es un poco mayor por que no cuenta con garantía e implica mayor riesgo

que un documento gubernamental.

23 Bolsa Mexicana de Valores, Bonos Bpas. https://bolsamexicanadevalores.com.mx/instrumentos/Ibero/02/02_02.htm 24 Bolsa Mexicana de Valores, Instrumentos de deuda a Corto Plazo, Aceptaciones bancarias. https://bolsamexicanadevalores.com.mx/intrumentos/Ibero/02/02_02.htm


33

PAPEL COMERCIAL: Es un pagaré negociable emitido por empresas que

participan en el mercado de valores.


b. Plazo: de 1 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la

empresa emisora.

c. Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a

descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una

sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Interés

Interbancaria de Equilibrio).

d. Garantía: este título, por ser un pagaré, no ofrece ninguna garantía, por

lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta característica,

el papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez.

Son pagarés negociables emitidos por sociedades mercantiles cuyo destino es

financiar las necesidades de capital de trabajo de quien los emite, por lo que su

plazo puede estar entre los siete y los trescientos sesenta días; que no cuentan

con una garantía especifica, por lo que es la solvencia económica y el prestigio

de la empresa colocadora la que los respalda, aun cuando en algunas

ocasiones son avalados por una institución bancaria y dado que se colocan

entre el publico inversionista a tasa de descuento, su rendimiento se determina

por el diferencial entre el precio al que se adquieren y al que se venden.25

PAGARÉ CON RENDIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO: Conocidos

como los PRLV's, son títulos de corto plazo emitidos por instituciones de

crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro

interno de los particulares.

a. Valor nominal: $1 peso.

25 Banamex, Instrumentos de deuda a Corto Plazo, Papel Comercial. https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/05/05_08.htm


34

b. Plazo: va de 7 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la

empresa emisora.

c. Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el emisor

precisamente al vencimiento de los títulos.

d. Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite.

CERTIFICADO BURSÁTIL DE CORTO PLAZO: Es un título de crédito que se

emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de valores,

clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a

rendimiento y al amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en

pesos, unidades de inversión o indizadas al tipo de cambio. 26

Instrumentos de Deuda a Mediano Plazo.

Pagaré a Mediano Plazo: Título de deuda emitido por una sociedad mercantil

mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir títulos de crédito.

a. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS, o múltiplos.

b. Plazo: va de 1 a 7 años.

c. Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del

mercado, el pago de los intereses puede ser mensual, trimestral,

semestral o anual.

d. Garantía: puede ser quirografaria27, avalada o con garantía

fiduciaria. 28

26 Bolsa Mexicana de Valores, Instrumentos de deuda a Corto Plazo, Certificado bursátil de Corto Plazo. https://bolsamexicanadevalores.com.mx/intrumentos-mediano plazo/Ibero/02/02_02.htm 27 Garantía establecida únicamente con la firma del otorgante. 28 Este tipo de garantía Es personal y consiste en que el solicitante del crédito presente una o varias personas fiadores que deben tener ciertos requisitos, como un monto mínimo de ingreso que pueda responder por el crédito, en caso que no se pague el préstamo por parte de la persona que lo solicite.


35

Instrumentos de Deuda a Largo Plazo.

Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan

en el mercado de valores.

a. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS o múltiplos.

b. Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al término

del plazo o en parcialidades anticipadas.

c. Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES

o TIIE.

d. Garantía: puede ser quirografaria, fiduciaria, avalada, hipotecaria o

prendaria.

CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN INMOBILIARIA: Títulos colocados en el

mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo

patrimonio se integra por bienes inmuebles.


b. Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al

vencimiento o con pagos periódicos.

c. Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los

CETES o TIIE.

CERTIFICADO DE PARTICIPACIÓN ORDINARIOS (CPO): Títulos colocados

en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso

cuyo patrimonio se integra por bienes muebles.

a. Valor nominal: $100 pesos o 100 UDIS

b. Plazo: De 3 años en adelante, y su amortización puede ser al

vencimiento o con pagos periódicos.

c. Rendimiento: Pagan una sobretasa, teniendo como referencia a los

CETES o TIIE, o tasa real.


36

CERTIFICADO BURSÁTIL: Instrumento de deuda de mediano y largo plazo, la

emisión puede ser en pesos o en unidades de inversión.

a. Valor nominal: $100 pesos ó 100 UDIS dependiendo de la modalidad.

b. Plazo: de un año en adelante.

c. Rendimiento: puede ser a tasa revisable de acuerdo a condiciones de

mercado por mes, trimestre o semestre, etc. O fijo determinado desde el

inicio de la emisión; a tasa real, etc. El pago de intereses puede ser

mensual, trimestral, semestral, etc.

d. Garantía: quirografaria, avalada, fiduciaria, etc.

PAGARÉ CON RENDIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO A PLAZO

MAYOR A UN AÑO: Conocidos como los PRLV's, son títulos emitidos por

instituciones de crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación bancaria y

alcanzar el ahorro interno de los particulares.

a. Valor nominal: $1 peso.

b. Plazo: de un año en adelante.

c. Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el emisor

precisamente al vencimiento de los títulos.

d. Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite.


37

INSTRUMENTO VALOR NOMINAL

PLAZO RENDIMIENTO GARANTÍA

CETES $ 10.00 28, 91, 182 días

A descuento Gobierno Federal (Menor riesgo)

UDIBONOS 100 Udis 3 – 5 años A descuento Bonos de Desarrollo

$ 100.00 1 – 2 años Rendimiento cada 28 días

Pagaré con Indemnización

Carretero

100 Udis 5 – 30 años Depende del precio de

adquisición

Gobierno Federal

Bonos BPAS $ 100.00 3 años Intereses pagaderos cada 28

días

Gobierno Federal

Aceptaciones Bancarias

$ 100.00 7 – 182 días Tasa de referencia (TIIE)

Papel Comercial $ 100.00 1 – 360 días A descuento Sin garantía Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento

$ 1.00 7 – 360 días Tasa pactada Patrimonio de las instituciones de crédito que lo

emiten Pagaré a mediano

plazo $ 100.00, 100

Udis o múltiplos

1 – 7 años Mensual, Trimestral,

Semestral o Anual

Quirografaria, avalada o fiduciaria

Obligaciones $ 100.00, 100 Udis o

múltiplos

3 años en adelante

Sobretasa con referencia a TIIE


Certificados de Obligación Inmobiliaria

$ 100.00 3 años en adelante


Certificados de participación

ordinarios

$ 100.00 o 100 Udis

3 años en adelante


Certificado Bursátil $ 100.00 o 100 Udis

1 año en adelante

Mensual, Trimestral,

Semestral o Anual


Pagaré con rendimiento liquidable al

vencimiento a plazo mayor a un año

$ 1.00 1 año en adelante

Tasa pactada Patrimonio de las instituciones de crédito que lo

emiten

Udis = $ 4.008210 (al 2 de Mayo del 2008) Cuadro 2.1 Instrumentos Bursátiles del Mercado de Deuda. Fuente: Servicio de Administración Tributaria, Instrumentos bursátiles, Mercado de Deuda. http://www.sat.gob.mx/sitio_internet/asistencia_contribuyente/informacion_frecuente/valor_udis/


38

2.1.2. Mercado de Capitales. “El mercado de capitales se enfoca en trasladar recursos a las empresas que

requieren realizar proyectos que no representen financiarse con pasivos y que

sean de mayor saldo”.29

Las acciones.

“Son títulos que representan parte del capital social de una empresa que son

colocados entre el gran público inversionista a través de la BMV para obtener

financiamiento.”30 La tenencia de las acciones otorga a sus compradores los

derechos de un socio.

Dependiendo de los derechos que confieren las acciones, éstas pueden ser.

a. Acciones comunes: Confieren iguales derechos y son de igual valor

(también se les conoce como ordinarias).

b. Acciones preferentes: También llamadas de voto limitado, es aquélla

para la que, de acuerdo a un contrato social, puede pactarse el derecho

a voto solamente en asamblea extraordinaria.

c. Acciones de Goce: Son aquéllas que pueden ser entregadas a los

accionistas a quienes se les hubieren amortizado sus acciones con

utilidades repartibles, y sus tenedores tendrán derecho a las utilidades

líquidas y a votar en las asambleas, según lo contemple el contrato

social.

Existe una distinción por series comúnmente utilizadas, que permiten distinguir

las personas que pueden adquirir las acciones.

a. Serie "A". Acción ordinaria exclusiva para mexicanos.

b. Serie "B". Acción ordinaria de Libre Suscripción (mexicanos y

extranjeros).

29 Rueda, Arturo: “Para entender la bolsa” México, DF 2002. Edit: Thomson Learning. Pp. 71. 30 Bolsa Mexicana de Valores, Mercado de Capitales. https://bolsamexicanadevalores.com.mx/intrumentosacciones/Ibero/02/02_02.htm


39

c. Serie "C". Acción ordinaria (serie neutra de acuerdo a las normas

establecidas por la Comisión Nacional de Inversión Extranjera) que

restringe los derechos corporativos (derecho a voto) a los inversionistas

extranjeros.

d. Serie "L". Acción Ordinaria con voto limitado. 31

El rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas:

Dividendos. Estos los genera la empresa (las acciones permiten al

inversionista crecer en sociedad con la empresa y, por lo tanto, participar

de sus utilidades).

Ganancias de capital. Es el diferencial -en su caso- entre el precio al que

se compró y el precio al que se vendió la acción. 32

El plazo en este valor no existe, pues la decisión de venderlo o retenerlo reside

exclusivamente en el tenedor. El precio está en función del desempeño de la

empresa emisora y de las expectativas que haya sobre su desarrollo. Asimismo,

en su precio también influyen elementos externos que afectan al mercado en

general. El inversionista debe evaluar cuidadosamente si puede asumir el

riesgo implícito de invertir en acciones, si prefiere fórmulas más conservadoras,

o bien, una combinación de ambas. De cualquier forma, en el mercado

accionario siempre se debe invertir con miras a obtener ganancias en el largo

plazo, ya que -junto con una buena diversificación- es el mejor camino para

diluir las bajas coyunturales del mercado o de la propia acción.

La asesoría profesional en el mercado de capitales es indispensable, ya que los

expertos tienen los elementos de análisis para evaluar los factores que podrían

afectar el precio de una acción, tanto del entorno económico nacional e

internacional (análisis técnico) como de la propia empresa (análisis

31 Comisión Nacional Bancaria y de Valores, Series y estatus de las acciones. http://www.cnbv.gob.mx/noticia.asp?noticia_liga=no&com_id=0&sec_id=2&it_id=17 32 Bolsa Mexicana de Valores, Rendimiento de los Instrumentos bursátiles. http://www.bmv.com.mx/


40

fundamental: situación financiera, administración, valoración del sector donde

se desarrolla, etcétera).

2.2. Marco Legal. Leyes que rigen a la Bolsa Mexicana de Valores.

2.2.1. Ley del Mercado de Valores.

Artículo 1.- La presente Ley es de orden público y observancia general en los

Estados Unidos Mexicanos y tiene por objeto desarrollar el mercado de valores

en forma equitativa, eficiente y transparente; proteger los intereses del público

inversionista; minimizar el riesgo sistémico; fomentar una sana competencia, y

regular lo siguiente:

I. La inscripción y la actualización, suspensión y cancelación de la

inscripción de valores en el Registro Nacional de Valores y la organización

de éste.

II. La oferta e intermediación de valores.

III. Las sociedades anónimas que coloquen acciones en el mercado de

valores bursátil y extrabursátil a que esta Ley se refiere; así como el

régimen especial que deberán observar en relación con las personas

morales que las citadas sociedades controlen o en las que tengan una

influencia significativa o con aquéllas que las controlen.

IV. Las obligaciones de las personas morales que emitan valores, así

como de las personas que celebren operaciones con valores.

V. La organización y funcionamiento de las casas de bolsa, bolsas de

valores, instituciones para el depósito de valores, contrapartes centrales

de valores, proveedores de precios, instituciones calificadoras de valores y

sociedades que administran sistemas para facilitar operaciones con

valores.


41

VI. El desarrollo de sistemas de negociación de valores que permitan la

realización de operaciones con éstos.

VII. La responsabilidad en que incurrirán las personas que realicen u

omitan realizar los actos o hechos que esta Ley sanciona.

VIII. Las facultades de las autoridades en el mercado de valores. 33

2.2.2. Ley de Sociedades de Inversión.

Artículo 1.- La presente Ley es de interés público y tiene por objeto regular la

organización y funcionamiento de las sociedades de inversión, la intermediación

de sus acciones en el mercado de valores, así como los servicios que deberán

contratar para el correcto desempeño de sus actividades.

En la aplicación de esta Ley, las autoridades deberán procurar el fomento de las

sociedades de inversión, su desarrollo equilibrado y el establecimiento de

condiciones tendientes a la consecución de los siguientes objetivos:

I. El fortalecimiento y descentralización del mercado de valores.

II. El acceso del pequeño y mediano inversionista a dicho mercado.

III. La diversificación del capital.

IV. La contribución al financiamiento de la actividad productiva del país.

V. La protección de los intereses del público inversionista. 34

33 Bolsa Mexicana de Valores, Ley del Mercado de Valores. http://www.bmv.com.mx/ 34 Bolsa Mexicana de Valores, Ley de Sociedades de Inversión. http://www.bmv.com.mx/


42

C A P Í T U L O 3.

Empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.

A pesar de que no hay muchas empresas mexicanas cotizando en la BMV

como sucede en otros países como Estados Unidos o Inglaterra; existen

algunas de gran renombre que sí lo hacen y utilizan este medio para obtener

capital más fácilmente. Éstas son las que le dan mayor dinamismo a la Bolsa

Mexicana de Valores.

3.1. ¿Por qué cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores?

Una de las razones más importantes por las que las grandes empresas cotizan

en la Bolsa Mexicana de Valores es por la facilidad con que pueden obtener

capital para financiarse. Resulta muy redituable obtener dinero por este medio

ya que no requiere el pago de altas tasas de interés y es un capital que está en

constante circulación.

A pesar de que en nuestra sociedad no tenemos una gran cultura en cuanto a la

participación en la Bolsa, poco a poco ha ido aumentando el número de

personas que desean invertir su dinero en ella para obtener mayores beneficios

aunque esto signifique correr con mayores riesgos; esto ha sido muy benéfico

para las empresas que ponen en venta sus acciones ya que el mercado ha ido

creciendo a pasos agigantados, lo que se traduce en una mayor ganancia de

recursos.


43

“Vemos como una perspectiva duplicar en cinco o seis años el número

de empresas que participan en el mercado de capitales”, dijo Pedro

Zorrilla, director de la Bolsa Mexicana de Valores.35

Una de las razones por las que ha incrementado el número de empresas que

cotizan en la Bolsa, así como el número de inversionistas, es por el esfuerzo

conjunto que se ha llevado a cabo para transparentar el funcionamiento

administrativo y así ganar la confianza de todos los participantes.

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico señala cuatro

principios para alcanzar esta meta:

• Equidad. Tratamiento igual para todos los participantes.

• Responsabilidad. Adherencia a las leyes y reglamentos en un ambiente

donde la organización opera.

• Rendición de cuentas. Debe ser constante y oportuna.

• Claridad. Acceso claro a la información pertinente. 36

Si se cumplen estos puntos básicos, se obtiene mayor confianza por parte de

los inversionistas y de las mismas empresas que cotizan; mayor facilidad para

obtener financiamiento a un menor costo, retener la experiencia y capacidad de

la fuerza laboral, disminución del riesgo en la información financiera y de

operación en las áreas de negocio claves, entre otros.

3.2. Listado de las Empresas Mexicanas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.

Los principales sectores en los que se cotiza son:

35 Empresas que participan en la BMV. http://www.cnnexpansion.com/negocios/2007/4/19 36 Puntos estratégicos para cotizar en BMV. http://www.inversionista.com.mx/articulox.php?id_articulo=24


44

3.2.1. Sector Alimentos. • Alfa (Sigma Alimentos)

• Alsea

• Bachoco

• Bimbo

• Grupo Maseca

• Grupo Herdez

3.2.2. Sector bebidas. • Arca

• FEMSA

• Grupo Modelo

• Coca-Cola Femsa

• Jugos del Valle

3.2.3. Sector Bancario. • Grupo BBVA

• CityGroup

• Compart

• Electra (Banco Azteca)

• Grupo Financiero Inbursa

• Grupo Financiero Banorte

3.2.4. Sector Turismo. • Grupo Posadas

• Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP)

• GANC

• Asur

• AMexico

3.2.5. Sector Comunicaciones. • Amtérica Telecom

• Amércica Móvil


45

• Axtel

• Iusacell

• Maxcom

• Carso Global Telecom

• Teléfonos de México (Telmex)

• Grupo TMM

3.2.6. Sector Comercial. • Controladora Comercial Mexicana

• Grupo Electra

• Farmacias Guadalajara

• Grupo Carso

• Grupo Famsa

• Grupo Gigante

• Grupo Casa Saba

• Organización Soriana

• Wal-Mart de México

3.2.7. Sector Construcción e Infraestructura. • CICSA

• ICA

• Ideal (Impulsora para el Desarrollo del Empleo en América Latina)

• PASA (Promotora Ambiental)

• PINFRA (Promotora y Operadora de Infraestructura)

• Cemex

• Corporación Moctezuma

• DESC

• Industrias CH

• Mexichem


46

3.2.8. Sector Vivienda. • Consorcio ARA

• Corporación GEO

• Desarrolladora Homex

• Urbi

• SARE

• Viveica

3.2.9. Sector Minero. • Autlán

• Grupo MEXICO

• Peñoles

3.2.10. Sector Entretenimiento. • Corporación Interamericana de Entretenimiento

• Radio Centro

• Televisa

• TV Azteca

3.3. Comité de Emisoras.

El Comité de Emisoras es el órgano que representa a las emisoras de acciones

listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. (en lo sucesivo BMV).

Este órgano colegiado ha sido reconocido por el Consejo de Administración de

la BMV y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (en lo sucesivo CNBV).

3.3.1. Objetivo. El Comité tiene como objetivo, representar a las emisoras de acciones de la

BMV con el fin de tratar todo lo relativo al Mercado de Valores y conjuntar

esfuerzos en torno a la participación de éstas en el mercado.


47

Es un foro para que las emisoras expresen sus opiniones, necesidades y

requerimientos respecto del Mercado de Valores, su normatividad, prácticas,

integrantes y retroalimentar a la CNBV, BMV, a la Asociación Mexicana de

Intermediarios Bursátiles (AMIB) y a la S.D. Indeval, S.A. de C.V.

3.3.2. Funciones.

• Atender los aspectos que pudieran afectar la forma de reportar

información relacionada con las emisoras al público inversionista.

• Gestionar ante la CNBV, la Secretaria de Hacienda y Crédito Público y la

propia BMV, la implantación o adecuación de medidas tendientes a

mejorar la participación de las emisoras en el Mercado de Valores.

• Establecer Grupos de Trabajo (Fiscal, Normativo y Comunicación y

Promoción), que analicen en forma temporal o permanente planes y

estrategias para promover el Mercado, facilitando la comunicación con el

mismo y estableciendo una relación más estrecha entre las emisoras, la

BMV y la AMIB. Estos Grupos de Trabajo serán dirigidos por un

coordinador que designará el propio Comité y tendrá todas las

atribuciones que le confiera el Comité para el desarrollo de sus

responsabilidades.

• Participar conjuntamente con la CNBV, BMV, AMIB e intermediarios

bursátiles, en todas aquellas actividades tendientes a promover el sano

desarrollo del Mercado de Valores.

3.4. Bursatilidad de las Acciones.

La Bursatilidad es un indicador que considera el desempeño, durante los

últimos 6 meses, de una acción determinada en el mercado accionario, y nos

sirve para identificar el grado de liquidez que tienen dichas acciones. Por su


48

grado de Bursatilidad, las acciones se pueden clasificar como de Alta, Media,

Baja y Mínima.

Por citar un ejemplo, las acciones de Alta Bursatilidad tienen un grado mayor de

realización en el mercado por el gran volumen de acciones que se operan

diario, mientras que las de media y baja muestran volúmenes de operación

inferior, y en algunos casos prácticamente nulos.

La Bursatilidad de una acción establece su facilidad de ser comprada o vendida.

Mayor Bursatilidad = Mayor facilidad de comprarse y venderse. Así mismo, las

empresas con mayor bursatilidad tienen menos volatilidad.

3.4.1. Empresas de Alta Bursatilidad. El siguiente es un listado de las empresas de Alta Bursatilidad de la Bolsa

Mexicana de Valores:

Alfa A Amtel A1 Amx l

Amexico Ara Arca

Asur B Bimbo A Cemex CPO

CICSA B-1 Comerci UBC Elektra

FEMSA UBD Gcarso A1 Geo B

GFnorte O GFinbur O GMexico B

GModelo C Gruma B Homex

ICA ICH B IDEAL B

Kimber A Naftrac 02 Peñoles

Sare B Soriana B Telecom A1

Telmex L Televisa CPO TvAzteca CPO

Urbi Vitro A Walmex V

Cuadro 3.1 Empresas de Bursatilidad Alta. NOTA: Empresas resaltadas en amarillo: Cementeras mexicanas. Fuente: Empresas emisoras de alta bursatilidad. http://www.economia.com.mx/empresas_de_alta_bursatilidad.htm


49

3.4.2. Empresas de Bursatilidad Media.

El siguiente es un listado de las empresas de Mediana Bursatilidad de la Bolsa Mexicana de Valores:

Alsea Axtel BBVA

GCC GFamsa CMoctez

Contal GSanborn Imsa

KOF Mexichem Pasa

Pinfra San TS

Cuadro 3.2 Empresas de Bursatildad Media. NOTA: Empresas resaltadas en amarillo: Cementeras mexicanas. Fuente: Empresas emisoras de bursatilidad media. http://www.economia.com.mx/empresas_de_bursatilidad_media.htm

3.5. Índice de Precios y Cotizaciones.

3.5.1. Índice Bursátil. Una de las informaciones más relevantes para las empresas que cotizan en las

Bolsas de Valores es el denominado Índice Bursátil, que incluye valores

convenientemente seleccionados y ponderados. Los Índices bursátiles intentan

reflejar lo que ha sucedido en el mercado. En términos generales, el número

índice es un instrumento que compara, en el tiempo y el espacio, el

comportamiento de una magnitud.

En el caso del mercado bursátil, este índice pretende reflejar la evolución de las

cotizaciones en el transcurso del tiempo.


50

3.5.2. Índice de Precios y Cotizaciones.

El Índice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa

Mexicana de Valores, expresa el rendimiento del mercado accionario en función

de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y

representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa

La tendencia general de las variaciones de precios de todas las emisoras y

series cotizadas en Bolsa, generadas por las operaciones de compraventa en

cada sesión de remates, se refleja automáticamente en el Índice de Precios y

Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores.

Este Indicador constituye un fiel indicador de las fluctuaciones del mercado

accionario, gracias a dos conceptos fundamentales: primero, representatividad

de la muestra en cuanto a la operatividad del mercado, que es asegurada

mediante la selección de las emisoras líderes, determinadas éstas a través de

su nivel de bursatilidad y segundo, estructura de cálculo que contempla la

dinámica del valor de capitalización del mercado, representado éste por el valor

de capitalización de las emisoras que constituyen la muestra del IPC.37

La muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) está conformada por 35

series accionarías, las cuales podrían variar en función de los criterios de

selección y/ó movimientos corporativos (en este momento es de 36).

Como primera selección se consideran las 35 series accionarías de mayor

bursatilidad, para lo cual se utiliza el índice de bursatilidad que la BMV genera y

publica en forma mensual. Las series seleccionadas se deberán haber

mantenido dentro de éste grupo los últimos 6 meses. El IPC es un índice

calculado por capitalización de mercado. Pondera la participación de cada una

de las empresas que comprende la muestra con base en el valor total de

mercado de sus acciones en circulación. La mecánica de cálculo, y ajuste por

derechos, es definida por la BMV. 37 Bolsa Mexicana de Valores, Índice de Bursatilidad.IPC. https://bolsamexicanadevalores.com.mx/IPC/Ibero/02/02_02.htm


51

Es por esto que es actualizado automáticamente en tiempo real como

consecuencia de las operaciones registradas en los títulos accionarios

integrantes de la canasta durante cada sesión de remate.

El valor de capitalización de las emisoras, constituye el ponderador en el calculo

del índice y por lo tanto también es considerado para la selección de la muestra

de las que lo conformaran, de manera que el impacto que provoque una

variación en el precio de la acción de una emisora con peso relativo pequeño en

el valor de capitalización del índice, sea menor que el causado por el cambio en

la cotización de una acción de una emisora cuyo peso relativo sea mas grande.

En los últimos años se han considerado entre 35 y 50 títulos accionarios para el

cálculo del IPC. y más recientemente han sido 32, de un total de 164.

La muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de

Valores se revisa anualmente, la nueva muestra se da a conocer a mediados de

enero de cada año y surte efectos a partir de febrero para los siguientes doce

meses; el número de series de acciones que conforma la muestra es de 35

series, las cuales varían en función a ciertos criterios de selección.38

38 Banamex,Datos Generales,IPChttps://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/05/05_05.htm


52

La siguiente gráfica muestra la situación del IPC en los últimos años.

Gráfica 3.1 Situación del IPC en los Últimos Años. Fuente: Sistema Financiero Mexicano IPC. http://www.cefp.gob.mx/foro/seminarioSFM/06seminarioSFM.pdf


53

C A P Í T U L O 4.

El Sector Construcción en la Bolsa Mexicana de Valores.

El sector Construcción juega un papel muy importante en el desarrollo de

cualquier país y en México no es la excepción. En los últimos años, este sector

ha sufrido de enormes altibajos en nuestra nación ya que muchas de las

empresas que integran este sector dependen directamente de la situación

económica de nuestro vecino del norte que, como sabemos, no ha sido del todo

estable en los años pasados.

4.1. Sector de Construcción.

El desarrollo económico de nuestro país no puede concebirse sin la evolución

de la industria de la construcción y viceversa.

La industria de la construcción es uno de los sectores más importantes y

dinámicos por su estrecha vinculación con: la creación de infraestructura básica

como: puentes, carreteras, puertos, vías férreas, plantas de energía eléctrica,

hidroeléctrica y termoeléctrica, así como sus correspondientes líneas de

transmisión y distribución, presas, obras de irrigación, construcciones

industriales y comerciales, instalaciones telefónicas y telegráficas, perforación

de pozos, plantas petroquímicas e instalaciones de refinación y obras de

edificación no residencial, entre otras.

Los países en desarrollo cuentan con un amplio mercado potencial debido a las

grandes carencias de infraestructura, cuya satisfacción les permitirá la inserción

más favorable de sus economías a un mundo cada vez más competido. En los


54

países industrializados ha ido aumentando el interés de llevar a cabo

desarrollos tecnológicos que permitan conservar la vanguardia dentro de la

industria. Es por ello que el sector de la construcción tiene una gran importancia

en el mundo.

Tradicionalmente se ha considerado la industria de la construcción como un

termómetro que mide el estado general de la economía de un país. Ello se debe

a que durante los períodos de crisis económica, esta industria es la que registra

una mayor caída, aunque durante la recuperación experimenta un crecimiento

mayor al promedio de la economía. No obstante aún cuando el impulso de la

recuperación puede estar ubicado en otro sector económico (exportaciones), es

innegable que la recuperación de la industria de la construcción es una

condición sine qua non 39 para consolidar el crecimiento a través del empleo y

la reactivación en cadena que esta desata.

Para un constructor que se propone a ingresar en el mercado global, la

iniciativa no es tan fácil, ya que en lugar de posicionar sus servicios y

productos, debe posicionarse él mismo como empresario y saber operar en ese

medio que ofrece muchos elementos desconocidos, que frecuentemente son

clave para el buen término de una obra: lenguaje, cultura, sistemas políticos y

gubernamentales, legislación, prácticas comerciales y de negocios,

disponibilidad de trabajar, infraestructura en comunicación, economías de

diferente estabilidad y enfoque.

En la Bolsa Mexicana de Valores existen distintos tipos de empresas que

cotizan en ella, desde compañías inmobiliarias hasta reconocidas constructoras.

4.2. Títulos que se emiten en el Sector Construcción.

Se da una breve descripción de los títulos que emite cada una de las empresas

de construcción que a la fecha cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. 39 “Sin la cual no”


55

• Deuda.

Clave de la Emisora Razón Social Tipo de Valor

CEMEX CEMEX, S.A.B. DE C.V.

CERTIFICADO BURSATIL DE CORTO PLAZO PARA ICS CERTIFICADO BURSATIL PARA EMPRESAS IND., COM. Y DE SERV.

CENTMEX CENTRO HISTORICO DE LA CIUDAD DE MEXICO S.A. DE C.V.

OBLIGACIONES

CMX0001 CEMEX, S.A.B. DE C.V. CERTIFICADO BURSATIL, PRINCIPAL Y CUPONES, EN PESOS

CMX0002 CEMEX, S.A.B. DE C.V. CERTIFICADO BURSATIL, PRINCIPAL Y CUPONES, EN PESOS

GEO CORPORACION GEO, S.A.B. DE C.V.


GEOEDIF GEO EDIFICACIONES, S.A. DE C.V.

CERTIFICADO BURSATIL DE CORTO PLAZO PARA ICS

OCALFA OPERADORA DE CARRETERA ALFA, S.A. DE C.V.

CERTIFICADOS DE PARTICIPACION ORDINARIOS (CPO, CPOA)

PHISA GEO HOGARES IDEALES, S.A. DE C.V.


PMCASA PROMOTORA DE CASAS Y EDIFICIOS, S. A. DE C. V.


RUBA INMOBILIARIA RUBA, S.A. DE C.V.

CERTIFICADO BURSATIL PARA EMPRESAS IND., COM. Y DE SERV.

SARE SARE HOLDING, S.A.B. DE C.V. CERTIFICADO BURSATIL PARA EMPRESAS IND., COM. Y DE SERV.

SJAVIER CONSTRUCCIONES Y DRENAJES PROFUNDOS, S.A. DE C.V.

CERTIFICADO BURSATIL PARA EMPRESAS IND., COM. Y DE SERV.

TRIBADE TRITURADOS BASALTICOS Y DERIVADOS, S.A. DE C.V. OBLIGACIONES

URBI URBI DESARROLLOS URBANOS, S.A. DE C.V.


VIVEICA VIVEICA, S.A. DE C.V. CERTIFICADO BURSATIL DE CORTO PLAZO PARA ICS

Cuadro 4.1 Títulos de deuda Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Sector Construcción. http://www.bmv.com.mx


56

• Listado Preventivo de Corto Plazo.


GEOEDIF GEO EDIFICACIONES, S.A. DE C.V.


PHISA GEO HOGARES IDEALES, S.A. DE C.V.


Cuadro 4.2 Títulos a Corto Plazo Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Sector Construcción. http://www.bmv.com.mx

• Títulos Opcionales.


CEMEX CEMEX, S.A.B. DE C.V. WARRANTS SOBRE ACCIONES

Cuadro 4.3 Títulos opcionales Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Sector Construcción. http://www.bmv.com.mx

4.3. El Cemento dentro del Sector Construcción.

Uno de los productos más importantes que forman parte del sector de la

construcción es el cemento. El cemento es un material inorgánico finamente

pulverizado, que al agregarle agua, ya sea sólo o mezclado con arena, grava u

otros materiales similares, tiene la propiedad de fraguar y endurecer, incluso bajo

el agua, en virtud de reacciones químicas durante la hidratación y que, una vez

endurecido, conserva su resistencia y estabilidad.


57

4.3.1. Situación de la Industria Cementera Mexicana en los Últimos Años.

En México, el cemento juega un papel muy sobresaliente en esta industria. En

nuestra república existen 32 plantas cementeras, destacando Cementos

Mexicanos (Cemex), que ocupa el tercer lugar en producción de cemento en el

mundo.40

A lo largo de la última década, la producción del cemento ha pasado por

muchos altibajos, sobresaliendo la crisis inmobiliaria que se vive actualmente en

Estados Unidos y que afecta directamente a esta industria.

A principios de este nuevo siglo, la producción del cemento vivía una época de

auge y crecimiento que se veía reflejada en el comportamiento que las

empresas mexicanas tenían en la Bolsa Mexicana de Valores, como en el caso

de Cemex, que a finales de 1999 tuvo una utilidad por acción de 3.55 veces.

Además, el buen desempeño de la inflación y la fortaleza del peso incidieron en

que el sector cementero registrara buenos resultados. A pesar de algunos

obstáculos como la decisión de la Comisión de Comercio de Estados Unidos de

acusar de dumping a los productores de cemento de México, las operaciones

de las cementeras nacionales no se vieron afectadas, y el comienzo de este

nuevo siglo fue favorable para este sector.

Todo pintaba para que este crecimiento continuara, hasta se llegó a predecir

que la producción se duplicaría en los próximos 10 años y con esto se mejoraría

la economía y el desarrollo tecnológico de las empresas cementeras. Sin

embargo, a finales del 2002, hubo un aumento en la tasa “antidumping” de

Estados Unidos, por lo que la situación económica de Cemex y Grupo

Cementos Chihuahua (GCC) se complicó.

Durante el primer trimestre del 2003 las tres cementeras mexicanas que cotizan

en la BMV sufrieron una estrepitosa caída que se originó por el fortalecimiento

del dólar frente al peso, que originó grandes pérdidas cambiarias. En este

40 Cemex. http://www.eluniversal.com.mx/finanzas/58821.html


58

lapso, las ventas de Cemex en Estados Unidos, el segundo mercado más

importante para la compañía, disminuyeron 9 por ciento en términos anuales.

Poco a poco, esta pequeña crisis que sufrió la industria del cemento se fue

quedando atrás y para principios del 2005 se tuvo un comportamiento más

dinámico que fue resultado de la combinación del sólido desempeño operativo

de las productoras de cemento, las ganancias derivadas de la apreciación del

peso respecto al dólar y la utilidad que se reportó por ciertos instrumentos

financieros. Además, el mercado del cemento en los Estados Unidos pasaba

por un muy buen momento y se previa un aumento del 3 por ciento en la

producción de las cementeras mexicanas. Aunado a esto, las cementeras

también se vieron favorecidas por el “boom” de la vivienda que se dio en

nuestro país, ya que para el 2006 se construyeron más de 750 mil casas, con lo

que se estimó que la industria del cemento crecería por encima del 12 por

ciento ese mismo año.

Pero no sólo hubo crecimiento de las cementeras gracias la favorable situación

en México. La conquista de nuevos mercados por parte las de las empresas

mexicanas tuvo su mejor expresión en los productores de Cemento. Cemex y

GCC lograron lo que muchas firmas del país se propusieron a hacer a inicios de

los 90´s con la apertura comercial: conquistar los mercados internacionales:

desde nuestro vecino del norte, hasta Sudamérica y Europa.

Por otra parte, a principios del 2006 el gobierno estadounidense redujo los

impuestos que se aplicaban a las importaciones de cemento mexicano; esta

medida fue tomada como un primer paso para la eliminación total de los

aranceles que los productores nacionales pagaban desde hace ya algún tiempo

por introducir supuestamente cemento al mercado estadounidense a un precio

menor que en México. Finalmente, el 3 de Marzo de ese mismo año, se puso fin

a la disputa que había entre nuestro país y EUA cuando el Secretario de

Comercio de los Estados Unidos y de México firmaron un acuerdo mediante el

cual se pactaba que hasta el 2009 los derechos compensatorios al cemento


59

mexicano se reducirían de 26.28 dólares a tres dólares por tonelada. Además,

unos 300 millones de dólares recaudados por las autoridades estadounidenses

por este concepto en los últimos años fueron repartidos a partes iguales entre

empresas mexicanas y estadounidenses.

A pesar de este gran logro, el panorama se fue encareciendo poco a poco y

todo para dar paso a la importante crisis inmobiliaria que se vive actualmente en

Estados Unidos y que afecta, en gran medida, a las cementeras mexicanas.

A continuación, algunos datos importantes sobre la actual crisis inmobiliaria en

Estados Unidos:

a) La burbuja inmobiliaria del período 2002-2006 es tan solo la manifestación

más reciente del sesgo consumista y despilfarrador de la economía

estadounidense, en cuanto constituyó el motor que dio impulso al crecimiento

durante un período caracterizado por un deterioro severo de los grandes

desequilibrios de la economía estadounidense.

b) La crisis inmobiliaria desata una crisis social de amplio alcance, torpedea las

bases de todo el sistema financiero-especulativo estadounidense y amenaza

tener efectos negativos sobre el conjunto o una porción significativa de su

sistema económico.

c) La forma como está siendo abordada la crisis -especialmente el enfoque

asumido por la Reserva Federal y la administración Bush- constituye un acto de

negación: Privilegia la coyuntura de corto plazo e ignora o evade los problemas

estructurales de más amplio alcance.41

41 NOTA: Esta información fue obtenida del Periódico: El Universal. Distintos ejemplares.


60

Precio por acción.

050

100150200250300350400450

03/0

1/20

00

03/0

1/20

01

03/0

1/20

02

03/0

1/20

03

03/0

1/20

04

03/0

1/20

05

03/0

1/20

06

03/0

1/20

07

03/0

1/20

08Fecha

Pre

cio

(MX

P) Cierre ajustado.

CemexCierre ajustado.MoctezumaCierre ajustado. GCC

Gráfica 4.1 Situación de las Empresas Cementeras que Cotizan en la BMV. Fuente: Elaboración propia con información de: http://www.mx.finance.yahoo.com 4.4. Principales Cementeras Mexicanas Exportadoras que Cotizan

en la Bolsa Mexicana de Valores.

Como ya se hizo mención, en nuestro país existen 32 plantas cementeras

pertenecientes a 6 empresas diferentes, aunque no todas son de capital

exclusivamente mexicano, tienen gran importancia en nuestra Industria. Por

otro lado, solamente 3 de ellas cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores:

Cementos Mexicanos, Corporación Moctezuma y Grupo Cementos de

Chihuahua. Es por eso que nos enfocaremos en éstas y veremos un poco de

su historia y el papel que juegan en nuestra economía.


61

4.4.1. Cementos Mexicanos (CEMEX).

Cemex es una compañía global de soluciones para la industria de la

construcción, que ofrece productos y servicio a clientes y comunidades en más

de 50 países en el mundo.

Cemex, propiedad de Lorenzo Zambrano, repitió en el primer lugar dentro de

las empresas mexicanas que figuran en el listado "Forbes Global 2000" de la

revista Forbes42 sobre las 2 mil compañías privadas más grandes del mundo

que cotizan en bolsa, al ocupar la posición 243 en el ranking general del 2005,

cuando el año pasado ocupó el lugar 361, mejorando gracias a la adquisición

de la británica RMC. Tiene una participación del 11.02% en el Índice de precios

y cotizaciones de la bolsa mexicana de valores, siendo de alta bursatilidad.

Fundada en México en 1906, con la fundación de Cementos Hidalgo, en el

norte de México, constituyéndose como la primera planta cementera moderna

de Latinoamérica con un horno giratorio. Cementos Portland Monterrey, piedra

angular de la compañía, inicia sus operaciones en 1920, con una capacidad de

producción de 20,000 toneladas por año.

Desde mediados de la década los sesenta hasta la mitad de los ochenta,

Cemex se distingue por su crecimiento que lo lleva a convertirse en el líder del

mercado en México. Durante dicho período, la compañía dobla sus volúmenes

de exportación, empieza a cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores, y amplía su

presencia hacia el centro y sur de la República Mexicana.

Con la firma del acuerdo del GATT en 1985, Cemex inicia su transformación

hacia ser un productor multinacional de cemento. Para poder competir con éxito

en un mercado cada vez más abierto, la compañía adquiere operaciones

cementeras estratégicas en España, Venezuela, Estados Unidos, Panamá y

República Dominicana. Cemex se enfoca aún más en su negocio central de

cemento, para lo que se deshace de sus inversiones no estratégicas.

42 Revista Forbes: Revista especializada en el mundo de los negocios y las finanzas que reporta las 500 empresas más importantes a nivel mundial.


62

Desde 1996 hasta la fecha, Cemex ha continuado su diversificación geográfica

global, ingresando a mercados cuyos ciclos económicos operan -en gran

medida- independientemente, y que ofrecen crecimiento a largo plazo. La

compañía es ahora la tercera cementera más grande del mundo, con

operaciones en Norte, Centro y Sudamérica, Europa, el Caribe, Asia y África.

Además, es la mayor comercializadora internacional de cemento del mundo. 43

• Tienen operaciones en más de 50 países.

• Capacidad de producción de 97 millones de toneladas de cemento al

año.

4.4.1.1 Información de Cemex en la Bolsa Mexicana de Valores.

Información General

Clave de cotización CEMEX

Series Capitales. Deuda

Fecha de constitución 20/01/1931

Fecha de listado en la BMV 05/01/1976

Teléfono 18188884401

Dirección de internet www.cemex.com

Sector Industria Cementera

Actividad económica Fabricación y venta de toda clase de cementos

Principales productos y/o servicios Cemento y concreto premezclado

Cuadro 4.4 Información general de Cemex Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Cemex. http://bmv.com.mx

43 Perfil Cemento Cemex; http://www.cemexmexico.com/ce/ce_lp.html


63

• Serie Capitales.

Series Status Descripción

A SU Acciones industriales

B SU Acciones industriales

CPO AC Acciones industriales

Cuadro 4.5 Instrumentos de la Emisora: Cemex Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Cemex. http://bmv.com.mx

• Serie Deuda.

Series Status Fecha

inscripción Fecha

vencimiento Descripción

5 A 15/04/2005 10/04/2009 Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.




02U A 25/01/2002 23/01/2009 Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.



02--4 A 18/10/2002 10/10/2008 Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.




02-2U A 13/12/2002 15/12/2008 Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.

07-2U A 30/11/2007 17/11/2017 Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.

1408 A 17/04/2008 15/05/2008 Certificado bursátil de corto plazo para ICS




Cuadro 4.6 Instrumentos de la Emisora: Cemex Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Cemex. http://bmv.com.mx


64

Precio por acción. Cemex

0

10

20

30

40

50

60

70

80

03/0

1/20

00

03/0

1/20

01

03/0

1/20

02

03/0

1/20

03

03/0

1/20

04

03/0

1/20

05

03/0

1/20

06

03/0

1/20

07

03/0

1/20

08

Fecha

Pre

cio

(USD

) Cierre ajustadoAperturaMás altoMás bajo

Gráfica 4.2 Precios Históricos de las Acciones de Cemex. Fuente: Elaboración propia con información de: http://www.mx.finance.yahoo.com

4.4.2. Corporación Moctezuma. Cementos Moctezuma está dedicado a producir y proveer al mercado

constructor cemento, apegado a las normas oficiales mexicanas y los

estándares internacionales de calidad. Los cambios en la estructura accionista

de la empresa, a lo largo del tiempo, han llevado a una posición que permite

tener una estructura con importantes ventajas estratégicas. En 1943 se

construye la primera planta de Cementos Moctezuma en Juitepec Morelos.

En 1997 Inicia Operaciones en Planta Tepetzingo con la capacidad de 1.2

millones de toneladas anuales. Su construcción inició 3 años antes, en 1994,

dando comienzo a la historia moderna de la compañía. El éxito de Planta

Tepetzingo desembocó en la construcción de una segunda línea de producción,


65

la cual entró en operación en el año 2000 aumentando la producción a 2.4

millones de toneladas anuales.

En 1997 Inicia Operaciones en Planta Tepetzingo con la capacidad de 1.2

millones de toneladas anuales. Su construcción inició 3 años antes, en 1994,

dando comienzo a la historia moderna de la compañía. El éxito de Planta

Tepetzingo desembocó en la construcción de una segunda línea de producción,

la cual entró en operación en el año 2000 aumentando la producción a 2.4


En el 2004 inaugura la Planta Cerritos, San Luis Potosí con capacidad de 1.3

millones de toneladas por años. Se encuentra enclavada en un área de 100

hectáreas de planicie, en un clima semidesértico, donde se produce cemento de

la más alta calidad, conservando el medio ambiente y promoviendo el desarrollo

de las comunidades que se encuentran a su alrededor.

La construcción de Planta Cerritos se inició con una inversión de 150 millones

de dólares en 2002. En lo que representa el tiempo de construcción más rápido

de una planta de cemento en México, Planta Cerritos empezó a funcionar en

2004. En este año también se inició la construcción de una segunda línea de

producción con una inversión adicional de 100 millones de dólares, la cual entró

en funcionamiento en 2006, llegando a una capacidad de producción de 2.4


Cementos Moctezuma es certificada en Sistema integral de calidad, medio

ambiente, seguridad y salud en el trabajo con responsabilidad social. Siendo así

que en el 2006 crean la segunda línea de producción de la Planta Cerritos

alcanzando una capacidad de producción de 2.4 millones de toneladas.44

Moctezuma es una empresa que tiene una estructura orgánica que permite

establecer relaciones cercanas tanto al interior como al exterior de su compañía

44 Cemento Moctezuma; http://www.cmoctezuma.com.mx/


66

Esta compañía abastece a la industria de la construcción con cemento y

concreto; algunos de sus productos son:

• Cemento Portland Compuesto CPC 30R.

• Cemento Portland Compuesto CPC 30R/RS/BRA.

• Cemento Blanco CPO 30R B.

• Cemento Portland Compuesto CPC 40

• Cemento Portland Compuesto CPC 40 RS. 45

4.4.2.1 Información de Corporación Moctezuma en la Bolsa Mexicana de Valores.


Clave de cotización CMOCTEZ

Series Capitales.



Teléfono 52795901

Dirección de internet www.cmoctezuma.com.mx


Actividad económica Empresa dedicada a la producción, transporte y bombeo de concreto.

Principales productos y/o servicios Cemento portland y concreto premezclado

Cuadro 4.7 Información General de Corporación Moctezuma. Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Corporación Moctezuma. http://bmv.com.mx

45 Corporación Moctezuma, Productos. http://www.cmoctezuma.com.mx/dist_cem.htm Historia, estructura y plantas


67

• Serie Capital.


* AC Acciones industriales

Cuadro 4.8 Instrumentos de la Emisora: Corporación Moctezuma. Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Cemex. http://bmv.com.mx

Precio por acción. Moctezuma

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Ene

-03

May

-03

Sep

-03

Ene

-04

May

-04

Sep

-04

Ene

-05

May

-05

Sep

-05

Ene

-06

May

-06

Sep

-06

Ene

-07

May

-07

Sep

-07

Ene

-08

May

-08

Sep

-08

Fecha

Pre

cio

(MX

P)

Cierre ajustadoAperturaMás altoMás bajo

Gráfica 4.3 Precios Históricos de las Acciones de C. Moctezuma. Fuente: Elaboración propia con información de: http://www.mx.finance.yahoo.com


68

4.4.3. Grupo Cementos de Chihuahua. GCC fue fundado en 1941 con la incorporación de Cementos de Chihuahua,

S.A. de C.V. En un inicio, la empresa contaba con una capacidad anual de

producción de cemento de 60 mil toneladas, y fue entre los años de 1952 a

1967 que se realizaron dos expansiones a la capacidad de su producción de

cemento.

En 1972 inició operaciones la planta productora de cemento de Ciudad Juárez,

Chihuahua, con lo que Cementos de Chihuahua, S.A. de C.V. alcanzaba una

capacidad instalada de producción de cemento de 420 mil toneladas anuales.

En 1974 se instaló un sistema precalentador de dos etapas y de recolección de

polvos para la planta Chihuahua, logrando incrementar la capacidad de

producción de cemento en 90 mil toneladas anuales, y en 1982 arrancó

operaciones una nueva línea de producción de cemento en dicha planta con la

más avanzada tecnología existente, con lo que se elevó la capacidad instalada

de producción de GCC a 1 millón 100 mil toneladas anuales.

GCC es una compañía líder en la producción y comercialización de cemento,

concreto, agregados y servicios relacionados con la industria de la construcción

en México y Estados Unidos de América, y tiene una participación significativa

en la compañía cementera líder de mercado en Bolivia. La Compañía tiene una

capacidad anual de producción de cemento de 4.0 millones de toneladas.

En septiembre de 2005, GCC adquirió el 47.02% del capital de Sociedad

Boliviana de Cemento, S.A. (SOBOCE) la empresa de cemento más grande de

Bolivia, SOBOCE cuenta con el control administrativo y el 33.34% de

participación en Fábrica Nacional de Cemento (FANCESA), las cuales en

conjunto tienen un 70% de participación en el mercado de cemento boliviano.


69

Esta adquisición representa para GCC su entrada al mercado sudamericano así

como la diversificación de sus fuentes de ventas e ingresos a un mercado en el

que se esperan altos crecimientos en los próximos años.46

4.4.3.1 Información de Grupo Cemento de Chihuahua en la Bolsa Mexicana de Valores.


Clave de cotización GCC

Series Capitales.



Teléfono N/D

Dirección de internet www.gcc.com


Actividad económica Producción y distribución de materiales para construcción

Principales productos y/o servicios Cemento portland

Cuadro 4.9 Información General de Grupo Cementos de Chihuahua. Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, GCC. http://bmv.com.mx

• Serie Capital.


* AC Acciones industriales

Cuadro 4.10 Instrumentos de la Emisora: Grupo Cementos de Chihuahua. Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, GCC. http://bmv.com.mx 46 Grupos Cementos de Chihuahua; http://www.gcc.com/opencms/export/sites/default/portal/esp/relacion_inversionistas/informes


70

Precio por acción. GCC

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90E

ne-0

3

May

-03

Sep

-03

Ene

-04

May

-04

Sep

-04

Ene

-05

May

-05

Sep

-05

Ene

-06

May

-06

Sep

-06

Ene

-07

May

-07

Sep

-07

Ene

-08

May

-08

Sep

-08

Fecha

Pre

cio

(MX

P) Cierre ajustadoAperturaMás altoMás bajo

Gráfica 4.4 Precios Históricos de las Acciones de Grupo Cementos de Chihuahua. Fuente: Elaboración propia con información de: http://www.mx.finance.yahoo.com

4.5. Principales Cementeras Mexicanas Exportadoras que no Cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.

Hoy en día existen Cementeras Mexicanas Exportadoras que no cotizan en la

Bolsa Mexicana de Valores pero juegan un papel muy destacado dentro de la

industria cementera ya que ayudan al desarrollo de ésta. Es importante hacer

una descripción de ellas ya que si cotizaran dentro de la BMV, podrían tener

una fuente de financiamiento que las ayudaría a tener mayor capital para poder

llevar a cabo diversas actividades como el aumento de sus exportaciones.


71

Es por esto que también hacemos una breve comparación de estas empresas

con las que cotizan en la BMV en cuanto a su capacidad y desarrollo en la

industria cementera.

Empresa Infraestructura De producción

Capacidad de Producción

anual

Inversiones y Proyectos de

Inversión Cementos Mexicanos

40 plantas cemento 446 plantas de concreto

5 molinos 34 terminales marítimas

50 millones de toneladas

$ 250 millones dólares para modernización y

sofisticación de sistemasde producción

Grupo Cementos de

Chihuahua

3 plantas de cemento 7 plantas de concreto

2.37 millones de toneladas

140 millones de dólares para modernización

Cementos Cruz Azul

2 Plantas de cemento 5.5 millones de toneladas

120 millones para planta nueva en

Aguascalientes Apasco 63 plantas de concreto 8.8 millones de

toneladas (No hay datos )

Corporación Moctezuma 2 plantas de cemento 1 millón de toneladas

15 millones

Cuadro 4.11 Infraestructura y Capacidad de los Principales Contendientes en la Industria del Cemento en México. Fuente: Empresas cementeras exportadoras, CEMEX. http://www.cemex.com 4.5.1. Holcim Apasco, SA de CV.

Holcim Apasco es una empresa fundada en el Municipio de Apasco, Estado de

México, en 1928. Es una compañía productora de cemento, elabora y distribuye

cemento, concreto premezclado y otros insumos para la industria de la

construcción como cal y yeso.

Actualmente opera 6 plantas cementeras con una capacidad instalada de 10.3

millones de toneladas anuales; más de 80 plantas concreteras; 2 terminales

marítimas y 23 centros de distribución.

En 1964, el grupo suizo Holcim Antes Holderbank) se convierte en el accionista

principal de la empresa, entre los años setenta y ochenta, Holcim Apasco


72

adquiere Cementos Veracruz. En el 2000 en Centroamérica, Holcim Apasco y

Holcim crea la empresa (Centroamérica).B.V que hoy tienen presencia en

compañías de Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, Nicaragua y

Panamá.47

El 3 de Diciembre del 2004 Apasco informa, mediante comunicado a la Bolsa

Mexicana de Valores, que todos los señores miembros del Consejo de

Administración de la Emisora que son accionistas de la misma, su decisión de

vender dentro de la Oferta pública de compra, las acciones de su propiedad

representativas del capital social de la Emisora.

4.5.2. Cemento Cruz Azul.

Cemento Cruz Azul se construye en 1881 por el inglés Henry Gibbon en una

parte de la antigua Hacienda de Jasso, en el Estado de Hidalgo.

En 1931 la Tolteca compra La Cruz Azul (Marzo), fijándose como fecha de

entrega el 15 de octubre. Los Accionistas deciden cerrar La Cruz Azul y operar

sólo con La Tolteca a su vez los trabajadores inician los trámites legales para

conservar su fuente de trabajo y la lucha intensa por la subsistencia; en

noviembre del mismo año Cruz Azul es puesta en manos de los trabajadores.

Tres años después, se formaliza la Sociedad Cooperativa de Productores, con

192 Socios Fundadores y recibe la denominación de "Cooperativa

Manufacturera de Cemento Portland La Cruz Azul, S.C.L.", registrándose ante

la Secretaría Nacional el 20 de febrero.

Despuès en el año 2000 se pone en marcha de la Fábrica en Tepezalá,

Aguascalientes. Y en el año 2001 se implementa la nueva versión del ERP de

JDEdwards denominada One World XE.

47 Holcim Apasco, http://www.holcim.com/mx


73

Y por ultimo en el año 2004 se inaugura la segunda línea de producción de la

Planta CYCNA de Tepezalá, Ags. Se concluye el proyecto social Plaza

Comercial Cruz Azul en Cd. Coop. Cruz Azul, Hgo., el que contempló la

remodelación del Centro Comercial Cruz Azul, fuente de sodas y

estacionamiento, así como las nuevas instalaciones de Pastelería y Cafetería

Estrella y FINAGAM. En Lagunas, Oax., se concluye el proyecto de

urbanización y pavimentación de calles de la Colonia Cruz Azul.

Cemento Cruz Azul es una de las empresas que produce Cemento Tipo II con

Puzolana CPP 30 R satisface ampliamente las especificaciones de la Norma

Mexicana NMX C-414-ONNCCE para Cemento CPP 30 R y la Norma

Norteamericana ASTM C-595 para cemento IP.48

4.5.3. Grupo Lafarge.

Empresa Francesa productora de Cemento Portlan. Lafarge aterrizó en México

en 1999 con la compra de Cementos La Polar. Sin embargo, la apuesta fuerte

por el país, décimo cuarto consumidor mundial de cemento, no ocurrió hasta

2006, cuando el consumo nacional se situó en 35.9 millones de toneladas, cifra

equivalente a 1% del PIB.

En dicho año inaugura su segunda planta productora en la República en el

2006, en el estado de Hidalgo. Le supuso un costo de 120 millones de dólares

(mdd), pero le ofrecerá una capacidad de producción anual de 600,000

toneladas.

Las ventas globales de Lafarge en 2006 fueron de 24,000 mdd (17,000 millones

de euros), pero en México su crecimiento fue ligeramente mayor al del sector,

de 7%.

48 Cemento Cruz, http://www.cruzazul.com.mx/


74

Esta Compañía aunque es una de las 6 principales exportadoras de México en

el cemento lo que le importa es aprovechar la demanda nacional de cemento.

Actualmente con la puesta en marcha de la planta de Toluca ahora en el

mercado Lafarge Mèxico ofrece cuatro nuevos productos que son los

siguientes: cemento gris Magno CPC 30 R, supremo CPO 40, cemento blanco

Imperio CPO 30 RB y por último, el Ultra, que será destinado para acabados de

albañilería.49

Grupo Lafarge cuenta con 71.000 empleados en 70 países. Por más de 170

años, el Grupo Lafarge ha contribuido con el desarrollo de materiales de

construcción que brindan seguridad, comodidad y belleza. A lo largo de su

historia, la empresa ha sido una abanderada en la protección del medio

ambiente y el respeto a las normas de la sociedad.

49 Cementera Lafarge México,CNN. http://www.cnnexpansion.com/obras/pulso-de-la-construccion/lafarge-aumentara-su-presencia-en-mexico/


75

C A P Í T U L O 5.

Análisis Factorial De Correspondencia de las Variables: Nivel de Exportaciones e Índice de Bursatilidad.

En el presente capítulo se analizará estadísticamente si existe dependencia

entre las siguientes dos variables: Nivel de Exportaciones de las Empresas

Cementeras mexicanas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y su

Índice de Bursatilidad en el transcurso de los años 2001 al 2007.

5.1. Hipótesis.

Actualmente en México existen distintas fuentes de financiamiento que ayudan

a empresarios a desplegar diversos proyectos que les proporcionan una mayor

capacidad de inversión en su negocio y a la vez incrementar sus ahorros

provenientes de dichas ganancias.

Una de las principales herramientas de financiamiento en nuestro país y que no

ha sido explotada en su totalidad, algunas veces por falta de información, factor

riesgo e inclusive la falta de cultura del ahorro que tienen desde los pequeños

hasta los grandes empresarios es la Bolsa Mexicana de Valores.

Es por esto que la presente hipótesis supone una dependencia entre las

variables Nivel de Exportación e Índice de Bursatilidad, estas variables ayudan

a explicar la relación existente entre la BMV, que tiene una gran importancia

dentro Sistema Financiero Mexicano, y las exportaciones que reflejan la

penetración en el mercado a nivel internacional como es el caso muy palpable

de la Industria Cementera en México.


76

Es así que se optó por demostrar que el cotizar dentro de la BMV ayuda a las

empresas a financiarse de una manera óptima para poder desarrollar

actividades productivas dentro de su compañía. Es decir, si una empresa gana

al cotizar en la BMV ésta obtiene mayor capital y puede invertir en su propia

compañía en una actividad que le proporcionaría mayores ganancias como lo

son el exportar más y ganar mercado a nivel internacional

Para comprobar nuestra hipótesis trataremos de demostrar una dependencia

estadística de las dos variables antes mencionadas.

5.2. Variables a Analizar.

5.2.1. Nivel de Exportaciones.

Se tomó en cuenta el valor de las exportaciones de las tres empresas

cementeras (CEMEX, Cementos Moctezuma y GCC) que cotizan actualmente

en la BMV; este valor se expresó en miles de pesos y se consideró el periodo

2001 a 2007.

Por otro lado se utilizó el Capital Contable ya que este concepto nos da una

idea clara del tamaño de cada compañía y el nivel de crecimiento que han

tenido a lo largo de estos años.

Se tomó el valor de las exportaciones y se dividió entre el capital contable, así

se obtuvo como resultado el Nivel de las Exportaciones.

Con los resultados obtenidos se reagruparon las observaciones en tres

categorías: Bajo, Medio y Alto Nivel de Exportaciones. El valor más alto fue

considerado como el límite superior de la tercera categoría (Alto) y el límite

inferior de la primera categoría (Bajo), fue cero. Este rango fue dividido en tres

partes iguales para determinar los límites de cada intervalo y así clasificar cada

uno de los valores en su intervalo correspondiente.


77

Límite Inferior Límite Superior Nivel

0 0.2698 Bajo

0.28 0.5395 Medio

0.55 0.8093 Alto

Tabla 5.1 Intervalos Utilizados Para Clasificar; el Nivel de Exportación de las Empresas. Fuente: Elaboración propia con información de: Base de Datos Bloomberg, Economática.

Compañía Año Capital Contable Exportaciones Nivel de

Exportaciones Categoría

MOCTEZUMA

2001 12,934,283 3,242,336 0.25 Bajo

2002 16,538,602 3,550,919 0.21 Bajo

2003 20,355,929 4,006,397 0.20 Bajo

2004 24,050,321 4,439,695 0.18 Bajo

2005 28,012,128 5,270,379 0.19 Bajo

2006 29,179,229 6,478,223 0.22 Bajo

2007 33,112,744 6,854,930 0.21 Bajo

CEMEX

2001 215,936,457 100,763,062 0.47 Medio

2002 252,630,153 103,914,177 0.41 Medio

2003 268,522,874 103,914,177 0.39 Medio

2004 303,150,453 133,650,089 0.44 Medio

2005 401,526,673 324,939,463 0.81 Alto

2006 522,321,887 409,957,051 0.78 Alto

2007 632,947,828 461,251,652 0.73 Alto

CHIHUAHUA

2001 13,988,239 3,647,283 0.26 Bajo

2002 17,309,396 3,962,708 0.23 Bajo

2003 20,113,484 3,763,810 0.19 Bajo

2004 22,911,437 4,235,945 0.18 Bajo

2005 26,379,524 5,576,443 0.21 Bajo

2006 32,403,477 10,335,939 0.32 Medio

2007 39,011,838 12,767,906 0.33 Medio

Tabla 5.2 Nivel de Exportaciones. Fuente: Elaboración propia con información de: Base de Datos Bloomberg, Economática.


78

Para las grandes empresas, sus exportaciones significan una variable muy

importante porque éstas expresan su competitividad a un nivel internacional; es

decir, estas empresas se apegan a las exigencias y necesidades de los

mercados externos para mejorar sus líneas de producción y así obtener

mayores ganancias ya que el objetivo de cualquier compañía es perfeccionar la

calidad de sus productos para llegar a distintos mercados extranjeros.

Cabe resaltar que el hecho de que una empresa cuente con un alto Capital, no

quiere decir que ésta canalice el total de este dinero en exportaciones; sino que

existen otras actividades productivas dentro de ésta que le ayudan a

desarrollarse. Es decir, ese dinero se puede utilizar en la mejora de las líneas

de producción, implementación de nueva tecnología, compra de activos fijos

(infraestructura), mejora de su mano de obra (capacitación, aumento de

salarios, especialización), innovación, entre otros. 5.2.2. Índice de Bursatilidad.

Se utilizó esta variable porque muestra qué tan recurrentes son las compra-

ventas de sus acciones dentro de la BMV. Como ya se hizo mención

anteriormente, el índice de bursatilidad se clasifica en cuatro: mínimo, bajo,

medio y alto. La asignación de cada una de las empresas a los diferentes

rangos es realizada por la BMV.

Este índice monitorea a todas las acciones y está conformado por las siguientes

variables:

1. El número de transacciones realizadas con las acciones de una emisión.

2. El volumen de acciones operadas.


79

3. El importe negociado en dinero, que es el resultado del volumen y el precio

de las operaciones realizadas por acción o emisión.

4. El valor de capitalización, que es el promedio en un lapso de tiempo, (seis

meses) del precio de mercado de las emisiones en circulación.50

Compañía Año Índice de Bursatilidad

MOCTEZUMA

2001 Baja

2002 Mínimo

2003 Mínimo

2004 Mínimo

2005 Baja

2006 Baja

2007 Baja

CEMEX

2001 Alta

2002 Alta

2003 Alta

2004 Alta

2005 Alta

2006 Alta

2007 Alta

50 Índice de Bursatilidad; http://www.condusef.gob.mx/Revista/2001/15/cultura_15.htm


80

CHIHUAHUA

2001 Media

2002 Media

2003 Media

2004 Media

2005 Media

2006 Media

2007 Baja

Tabla 5.3 Índice de Bursatilidad. Fuente: Elaboración propia con información de: Índice de Bursatilidad. http://www.corporaciongeo.com/ri/bursatilidad_accion/2001/2002/2003/2004/2005/2006/2007IB210829

• Criterio Para Asignar Niveles De Bursatilidad a las Emisoras de Acciones (Alta, Media, Baja y Mínima)

Los criterios de asignación que se utilizaron en el periodo son los siguientes:

20% del total de emisoras se les asigna el nivel de alta bursatilidad.

20% del total de emisoras se les asigna el nivel de media bursatilidad.

30% del total de emisoras se les asigna el nivel de baja bursatilidad.

30% del total de emisoras se les asigna el nivel de mínima bursatilidad.

Cabe hacer mención que a partir del lunes 1º de septiembre de 2008, el nuevo

criterio para asignar a las series accionarias su nivel de bursatilidad consiste en

distribuirlas en grupos de:

25% en cada uno de los cuatro niveles.51

51 Índice de Bursatilidad; http://www.bmv.com.mx


81

A partir de los resultados obtenidos se creó una tabla de contingencia donde se

distribuyen las observaciones considerando las dos variables analizadas. Las

columnas de esta tabla hacen referencia a los diferentes niveles del Índice de

Bursatilidad (Alta, Media, Baja y Mínima) y las líneas muestran las categorías

para el Nivel de Exportación (Alto, Medio y Bajo)

El resultado de la combinación de ambas variables (Tabla 5.2 Nivel de

Exportaciones y Tabla 5.3 Índice de Bursatilidad) se refleja en la siguiente tabla:

NE/IB Alta Media Baja Mínima

Alto 3 0 0 0

Medio 4 1 1 0

Bajo 0 5 4 3

Tabla 5.4 Resultado de la Combinación de Índice de Bursatilidad y Nivel de Exportación. Fuente: Elaboración propia con información del las Tablas 5.2 y 5.3

5.3. Empresas Utilizadas en el Análisis.

En este análisis se utilizaron empresas Cementeras Mexicanas que

actualmente exportan y cotizan en la BMV. Las compañías utilizadas (Cemex,

Cementos Moctezuma y GCC), son las principales empresas exportadoras

mexicanas de Cemento Pórtland, que es el que actualmente se exporta en

mayor volumen a Estados Unidos, país que se vio afectado por la crisis

hipotecaria que involucra a este producto.

Por otro lado, estas empresas tienen un gran impacto en el sector construcción

en México. Siendo que actualmente Cemex es la tercera exportadora de

cemento a nivel mundial, seguida por Cemento Moctezuma.

En una primera instancia de la tesis se intentó hacer una comparación con

empresas cementeras mexicanas exportadoras que actualmente no cotizan


82

dentro de la BMV pero no se pudo hacer esa relación ya que la información no

se encuentra disponible.

5.4. Descripción Del Software y del Método Estadístico Utilizado

para la Evaluación de la Hipótesis.

5.4.1. SAS (Statistical Análisis System).

SAS (Statistical Analysis System) es el software utilizado para manejar la

información disponible y, por medio de métodos estadísticos, evaluar la

hipótesis planteada en la presente tesis.

El programa es de concepción americana: fue desarrollado y comercializado por

la sociedad SAS-Institute, situado en Cary, en Carolina del Norte. Escrito en

lenguaje C, SAS es en origen, un software de estadística polivalente, es decir,

susceptible de tratar prácticamente todos los dominios de la estadística. Es muy

antiguo (sus comienzos se remontan a los años 70’s) y es constantemente

enriquecido de nuevos métodos. Por otro lado, es muy voluminoso y algunas

veces redundante: el mismo problema estadístico puede ser tratado por

diferentes módulos del programa (e incluso con presentaciones diferentes). Hoy

en día, SAS es un verdadero sistema de manejo de la información, mas que un

simple software de estadística. 52

5.4.2. Análisis De Datos.

El análisis de datos es caracterizado por un conjunto de métodos estadísticos

que permiten resumir la información contenida en grandes tablas de

información.

52 SAS. http://www.lsp.ups-tlse.fr/Doc_pedagogique/TP-SAS/tp01.pdf


83

Los primeros desarrollos del Análisis de Datos datan de los años 30.

Actualmente, con el progreso de la informática, estos métodos se encuentran

en pleno auge.

Los métodos de análisis de datos son aplicados en el dominio de la

Mercadotecnia cuantitativa (estudios de mercado, encuestas de satisfacción,

estudios de grupos, etcétera), pero también en Economía, Ciencias Sociales,

Medicina, Meteorología, entre otros.

Cada método corresponde a un tipo de datos y a un objetivo preciso. El método

utilizado a continuación con el fin de confirmar o rechazar la hipótesis planteada

es el Análisis Factorial de Correspondencias, el cual puede ser clasificado

dentro de los métodos descriptivos (variables con un rol simétrico) y factoriales

(que consisten en proyectar una nube de puntos sobre un sub-espacio,

perdiendo la menor cantidad de información posible.)53

5.4.3. Análisis Factorial De Correspondencias.

Generalidades

El Análisis Factorial de Correspondencias, abreviado AFC, fue creado por Jean

Paul Benzecri en la Universidad Pierre et Marie Curie en Paris (Laboratorio de

estadística multidimensional).

Objetivos

Los objetivos del AFC son: identificar un pequeño número de dimensiones

(generalmente dos) para simplificar e interpretar un conjunto de datos de difícil

percepción inmediata y conseguir una representación gráfica, todo esto,

conservando una parte importante de la información inicialmente constituida.

53 Análisis Factorial de Correspondencia. http://zoonek2.free.fr/UNIX/48_R_2004/05.html


84

Tablas de contingencia

El AFC trata tablas de contingencia que son resultado de un cruce entre dos

variables cualitativas, en este tipo de tablas, las líneas y las columnas juegan un

rol simétrico (a diferencia de los métodos explicativos como el Análisis Factorial

Discrimante, donde al menos una variable es a explicar y el resto son

explicativas).

∑

∑

=

=

=

=

L

iijj

C

jiji

nn

nn

1.

1.

El principal objetivo de la presente tesis va a ser el estudiar si existe una

relación de dependencia entre las dos variables cualitativas consideradas (en

este caso el nivel de exportaciones con respecto al capital contable de la

empresa y el índice de bursatilidad que ésta presenta), y si esta dependencia

existe, el analizarla a detalle.

El chi-cuadrado de contingencia ( 2χ )

• Medida global de la dependencia entre dos variables cualitativas

Para iniciar con el análisis se plantea una hipótesis (H0), la cual será evaluada

con ayuda de la estadística chi-cuadrado. La hipótesis supone una

independencia entre las dos variables utilizadas, por ejemplo X e Y.

Columnas 1 … j … C Total Líneas n i .

1

…

i nij

…

L

n . j n

nij: Efectivo conjunto


85

H0: X e Y son independientes En probabilidad, la independencia se traduce por:

Con

La independencia corresponde a una tabla de datos tal que:

El 2χ de contingencia consiste en comparar la tabla de efectivos observados

con la tabla de efectivos teóricos (que corresponden al caso de la

independencia).54

Efectivo teórico n

nn ji .. ×

Efectivo observado ijn

El 2χ permite medir la distancia entre los datos reales y los datos

independientes.

54 NOTA: Las fórmulas desarrollan un Análisis Factorial Matemático.


86

Prueba: H0: X e Y son independientes Se rechaza H0 a un nivel de confianza del 95% si

donde

Si la hipótesis es rechazada, hay una dependencia entre las dos variables

involucradas en el análisis.

• Análisis de las contribuciones al chi-cuadrado

Suponiendo que H0 es rechazada y que entonces las dos variables son

dependientes, se busca explicar esta dependencia.

El 2χ es una suma de números positivos. Si H0 es rechazada, es porque se ha

observado un 2χ grande. Este

2χ es grande porque ciertas de las

contribuciones son elevadas. Analizar las contribuciones significa señalar

aquellas que son elevadas y estudiar el sentido de la diferencia entre el efectivo

teórico y el observado (para saber si dentro de la muestra hay una sub-

representación o una sobre-representación).

El interés recae entonces sobre las casillas que reflejan contribuciones elevadas.


87

El estudio del 2χ y de sus contribuciones es interesante pero implica la lectura

de grandes tablas de datos. Es preferible analizar la dependencia entre las dos

variables a partir de un gráfico obtenido por el Análisis Factorial de

Correspondencias.

Nubes de puntos asociados a una tabla de contingencia

• Tablas de perfiles de líneas y de columnas

Perfil de líneas

La tabla del perfil de líneas, da para cada línea una repartición según las

columnas, permitiendo así su comparación. Se trata de una tabla de L × C, de

manera que la suma de las líneas es igual a 100%, considerando que se tienen

L individuos y C variables.

Perfil de columnas

La tabla del perfil de columnas, da para cada columna una repartición según las

líneas. Se trata de una tabla de L × C, de manera que la suma de las columnas

es igual a 100%. En este caso se considera que se tienen C individuos y L

variables.

Etapas del análisis

• Cálculos del tipo Análisis de Componentes Principales (ACP)


88

El AFC es un método de tipo ACP, se realizan dos ACP, uno sobre la tabla de

los perfiles de líneas y otro sobre la tabla de los perfiles de columnas. De esta

operación resultan los valores y vectores propios para cada una de las tablas.

Se puede comprobar que los resultados obtenidos en los dos ACP coinciden.

Se obtiene un número de valores propios igual a min(L,C) - 1

Los valores propios tienen la misma noción de inercia que en un ACP*:

El concepto de inercia total mide la dispersión global de los puntos respecto a

su centro. Su definición se basa en un promedio de las distancias (al cuadrado)

de los puntos al centro de la nube. Cuando trabajamos con observaciones

ponderadas y empleamos distancias de tipo chi-cuadrado el concepto de inercia

total se aplica de manera inmediata, siendo una media ponderada de las

distancias chi-cuadrado de los puntos a su centro. En el análisis de la tabla de

contingencia podemos pensar, en principio, en una medida de inercia basada

en las filas de la tabla y en otra medida basada en las columnas. Por tanto, la

inercia total puede entenderse como una medida de las desviaciones de las

filas o de las columnas respecto al comportamiento medio, estando relacionada

directamente con una medida de asociación entre las dos variables cualitativas.

La inercia asociada al eje principal i = λi (donde λi es uno de los valores propios

calculados).

• La elección de la dimensión

Como se obtienen los mismos valores propios para líneas y columnas, se elige

una sola vez la dimensión (el numero de ejes que se utilizaran para el análisis).


89

Para esto se utiliza el criterio de la inercia explicada (la cantidad de ejes que

expliquen la inercia deseada), con ayuda del listado creado por SAS, en

específico con la tabla que muestra la descomposición de la inercia, en la

columna de porcentaje acumulado.

*El objetivo de conservar al máximo la información contenida en una tabla de

datos, obliga a definir matemáticamente la noción de información. Esta

información está fundada sobre la variabilidad de los datos y es medida por su

varianza.

Definición:

La información aportada por una variable X es la varianza de X.

La información aportada por una tabla de datos X=[X1, X2,…, XP] es la

suma de las varianzas de las variables de X. A esta suma se le llama

inercia de X y se nota IX.

• Representación gráfica

El gráfico es obtenido proyectando las modalidades sobre las dos nuevas

dimensiones. Es una representación del tipo “nube de puntos”, de todas las

modalidades de la tabla. El objetivo es interpretar este gráfico para analizar la

dependencia entre las dos variables. En SAS, las coordenadas de los individuos

después proyección son dadas por las tablas Coordenadas de líneas y

coordenadas de columnas.

• Interpretación de los ejes: las contribuciones

Para interpretar las variables solo se seleccionan aquellas que contribuyen de

manera más importante a la inercia del eje, tanto como de parte de las líneas

como de las columnas. En esta etapa se utilizan las tablas de contribuciones

parciales a la inercia de los puntos de líneas y de columnas proporcionadas por

SAS.


90

• Calidad de la representación de las modalidades

Las distancias entre las modalidades (líneas y columnas) se reducen después

de hacer la proyección sobre los nuevos ejes. Solamente deben comentarse las

modalidades para las cuales la norma (distancia al origen) al cuadrado esta

bien reconstituida sobre el plano de proyección. Las tablas creadas por SAS

para este efecto son las llamadas Cuadrado de los cosenos para los puntos de

las líneas y de las columnas. Se dirá que una modalidad esta bien

representada si mas del 50% de su norma al cuadrado es conservada sobre el

primer eje y el 25% sobre el segundo eje.

En resumen, sobre el gráfico, se comentan las modalidades que contribuyen de

manera importante a los ejes y que están bien representadas.

5.5. Aplicación y Resultados.

Los datos iniciales son distribuidos en una tabla de contingencia de 21

observaciones, las 3 líneas representan las modalidades para el nivel de

exportaciones con respecto al nivel de capital contable (Tabla 5.2 Nivel de

Exportaciones) y las 4 columnas representan las modalidades para el nivel del

índice de bursatilidad (Tabla 5.3 Índice de Bursatilidad).


91

Los valores teóricos (que representan un caso de independencia) son:

• Medida global de la dependencia entre las dos variables

Los valores observados menos los valores teóricos y las contribuciones al chi-

cuadrado total son:

En primera instancia se analiza el chi-cuadrado total (marcado en color verde

en la tabla anterior, en la esquina inferior derecha) y se compara con el valor

que se obtiene de la tabla que representa la distribución de una ley de 2χ .


92

Utilizando un nivel de confianza de 95% y 6 grados de libertad [(3 – 1) × (4 –

1)]= 6, se obtiene un valor en tabla de 12.592.

2χobs >

2χ5%(6)

15.4250 > 12.592

Se puede concluir de esta etapa que sí existe una dependencia entre el nivel de

exportaciones y el nivel del índice de bursatilidad de las empresas analizadas,

para los años seleccionados.

Probabilidad de un Valor Superior - Alfa (α)

Grados Libertad 0,1 0,05 0,025 0,01 0,005

1 2,71 3,84 5,02 6,63 7,88

2 4,61 5,99 7,38 9,21 10,60

3 6,25 7,81 9,35 11,34 12,84

4 7,78 9,49 11,14 13,28 14,86

5 9,24 11,07 12,83 15,09 16,75

6 10,64 12,59 14,45 16,81 18,55

7 12,02 14,07 16,01 18,48 20,28

8 13,36 15,51 17,53 20,09 21,95

9 14,68 16,92 19,02 21,67 23,59

10 15,99 18,31 20,48 23,21 25,19

11 17,28 19,68 21,92 24,73 26,76

12 18,55 21,03 23,34 26,22 28,30

13 19,81 22,36 24,74 27,69 29,82

14 21,06 23,68 26,12 29,14 31,32

15 22,31 25,00 27,49 30,58 32,80

16 23,54 26,30 28,85 32,00 34,27

17 24,77 27,59 30,19 33,41 35,72

18 25,99 28,87 31,53 34,81 37,16

19 27,20 30,14 32,85 36,19 38,58

20 28,41 31,41 34,17 37,57 40,00


93

21 29,62 32,67 35,48 38,93 41,40

22 30,81 33,92 36,78 40,29 42,80

23 32,01 35,17 38,08 41,64 44,18

24 33,20 36,42 39,36 42,98 45,56

25 34,38 37,65 40,65 44,31 46,93

26 35,56 38,89 41,92 45,64 48,29

27 36,74 40,11 43,19 46,96 49,65

28 37,92 41,34 44,46 48,28 50,99

29 39,09 42,56 45,72 49,59 52,34

30 40,26 43,77 46,98 50,89 53,67

40 51,81 55,76 59,34 63,69 66,77

50 63,17 67,50 71,42 76,15 79,49

60 74,40 79,08 83,30 88,38 91,95

70 85,53 90,53 95,02 100,43 104,21

80 96,58 101,88 106,63 112,33 116,32

90 107,57 113,15 118,14 124,12 128,30

100 118,50 124,34 129,56 135,81 140,17

Tabla 5.5 Tabla de Distribución de Chi Cuadrado. Fuente: Chi- Cuadrado.http://www.wiphala.net/research/manual/statistic/chi_cuadrado.html

• Análisis de las contribuciones al chi -cuadrado

Las modalidades que contribuyen de manera más importante al chi-cuadrado

total (resaltadas en color amarillo en la tabla anterior, en la primera columna)

son: Nivel de exportaciones alto y bursatilidad alta y Nivel de exportaciones bajo

y bursatilidad alta.

Para conocer el sentido de la diferencia entre los efectivos observados y los

teóricos se toma en consideración el signo de cada una de las modalidades que

nos interesan en la tabla de Valores observados menos valores esperados.

Nivel de exportaciones alto y bursatilidad alta (signo positivo): Esto

quiere decir que las empresas que en algún año tuvieron un nivel de

exportaciones elevado tuvieron un nivel de bursatilidad muy elevado.


94

Nivel de exportaciones bajo y bursatilidad alta (signo negativo): En este

caso, aquellas empresas que en un periodo tuvieron un nivel bajo de

exportaciones estuvieron lejos de tener un índice de bursatilidad alto.

Para este análisis es fácil realizar una interpretación de las contribuciones al ji-

cuadrado ya se tiene un número pequeño de modalidades para cada una de las

variables.

• Tablas de perfiles de líneas y de columnas

Perfil de líneas

Para dar un ejemplo de la utilidad del perfil de líneas se interpretará un efectivo

elegido al azar (nivel medio de exportaciones – baja bursatilidad): el 16.6% de

los casos en que el nivel de exportaciones fue medio, la bursatilidad de la

empresa fue baja.

Perfil de columnas


95

También para mostrar la utilidad del perfil columna se tomó al azar un efectivo

(nivel bajo de exportaciones- media bursatilidad) que muestra que el 83.33 %de

los que tienen índice de bursatilidad media tienen bajo nivel de exportaciones.

• Cálculos del tipo Análisis de Componentes Principales (ACP)

En el presente análisis los dos valores propios son 0.85 y 0.096.

• La elección de la dimensión

El primer eje, explica el 98.7% de la inercia total y el segundo eje solamente un

1.27%. Para fines de análisis, bastaría con elegir el primer eje, ya que casi la

totalidad de la inercia se puede explicar con él, sin embargo para comodidad al

graficar se utilizaran los dos ejes.

• Representación Gráfica


96

Estos dos ejes (Dim1 y Dim 2) no representan las variables iniciales Nivel de

Exportaciones e Índice de Bursatilidad, son el resultado de la proyección

realizada por el AFC. Los dos ejes nos servirán para analizar gráficamente la

relación entre las dos variables.


97

• Interpretación de los ejes: las contribuciones

Las modalidades que tienen una contribución importante en la formación del eje

1 en cuanto a las líneas son: Alto y Bajo. En el caso de las columnas la

modalidad con la contribución más importante es: Alta.

Para el eje 2: en el caso de las líneas las modalidades que mas contribuyen a la

inercia del eje son: Alto y Medio, para las columnas la modalidad elegida

siguiendo la misma metodología es: Mínima.

• Calidad de la representación de las modalidades


98

Con los listados anteriores se puede observar que ninguna de las modalidades

esta bien representada sobre el segundo eje, por lo que solamente se

considerará el primero. En este eje no hay problemas de mala representación,

ya que todas las modalidades tienen una norma al cuadrado bien reconstituida,

es decir, al menos del 50%.

5.6. Interpretación Gráfica.

Finalmente, las modalidades que cumplen con las dos condiciones para ser

interpretadas, es decir, una importante contribución a la inercia de alguno de los

ejes y una buena calidad de representación son: Alto y Bajo en cuanto a las

líneas y Alta en el caso de las columnas.


99

Se oponen dos modalidades del nivel de exportaciones, Alto y Bajo.

Se puede observar como la distancia entre las modalidades Alto nivel de

exportaciones y Alta bursatilidad es mínima al proyectarlas al eje 1, esto se

interpreta como una fuerte relación de las dos modalidades: en aquellos casos

en que una empresa presentó un nivel elevado de exportaciones, existió

igualmente, un alto grado de bursatilidad.

Por otro lado, la distancia entre las modalidades Bajo nivel de exportaciones y

Alta bursatilidad es muy grande, lo que nos indica que las dos modalidades se

Nivel alto de exportaciones

Nivel alto de bursatilidad

Nivel bajo de exportaciones


100

oponen, es decir, en aquellos casos en que una empresa presentó un nivel bajo

de exportaciones, no existió un alto grado de bursatilidad.

Es importante señalar el hecho de que la interpretación gráfica nos proporcionó

el mismo resultado que el análisis de las contribuciones al chi-cuadrado total.

Es necesario aclarar que aunque este método comprobó una dependencia

entre ambas variables, las limitaciones del modelo al utilizar solo una tabla de

contingencia solo con dos variables deja abierta la posibilidad de que existan

otros factores que afectan el nivel de exportaciones pudiendo ser económicos o

de otra índole.

La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella. Conclusiones.

101

C O N C L U S I O N E S

Actualmente el Sistema Financiero Mexicano se encuentra en desarrollo, por lo

que tiene un alto potencial de crecimiento y la gran mayoría de las empresas

mexicanas tienen una necesidad constante de financiamiento; para combatir

esta insuficiencia de fondos una opción bastante viable es el cotizar en la Bolsa

Mexicana de Valores, además de que es una plataforma para que estas

empresas ofrezcan sus productos a los distintos mercados internacionales.

La presente Tesis se planteó la incógnita de si en realidad existe una relación

directa entre la Bolsa Mexicana de Valores y las Empresas Mexicanas

Exportadoras (en este caso las cementeras); cabe aclarar que el Análisis

Factorial de Correspondencia, mostrado en el Capítulo 5, cuenta con algunas

restricciones ya que no ha sido experimentado; sin embargo puede servir como

base para investigaciones futuras que ayuden al apoyo de nuevas propuestas.

Después de un análisis exhaustivo y de comprobar que efectivamente existe

una relación entre estas dos variables, podemos concluir distintas cosas:

• A pesar de que existe dependencia entre estas dos variables, no se debe

olvidar que hay distintos factores externos que no se pueden controlar y

que afectan directamente al nivel de exportaciones y al Índice de

Bursatilidad, como por ejemplo la situación económica de otros países y

la especulación. Este caso lo estamos viviendo actualmente, con la crisis

que está sobrellevando nuestro vecino del Norte y que está afectando de

manera muy negativa a nuestras empresas nacionales, principalmente

por la especulación entre la mayoría de los inversionistas.

• Otro punto a destacar es que el aumento del mercado en la Bolsa

Mexicana de Valores ayuda a las empresas que cotizan en ella a tener

una mayor apertura en ésta; siempre que la empresa cotice con

seguridad, muy probablemente aumentará su capital.


102

• Entre más operaciones de compra-venta tengan las acciones de la

compañía que está cotizando en la BMV, más alto será su Índice de

Bursatilidad y, de acuerdo con el resultado del Análisis Factorial de

Correspondencia, crecerán sus exportaciones.

• De acuerdo con los requisitos establecidos por la Bolsa Mexicana de

Valores para que una empresa pueda cotizar en ella, no se necesita ser

una compañía con grandes capitales para poder invertir, por el contrario,

existen muchas facilidades para motivar a los pequeños negocios que

están en crecimiento a disponer de los beneficios de ésta.

• En nuestro país existen muchas empresas que exportan sus productos

pero no cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores o viceversa; sin

embargo, es un medio que sirve como trampolín para llegar y penetrar en

diversos mercados y así expandir su oferta a nivel internacional.

• Es importante destacar que la situación que se vive actualmente en la

Bolsa Mexicana de Valores junto con las exportaciones no son sólo el

resultado de cotizar en ésta, ya que si el Gobierno luchara más por

expandir los mercados de diversos productos, en cuanto a convenios

comerciales se refiere, éstas tendrían mayor auge a nivel internacional.

• Otra observación que se concluyó es que las pequeñas empresas,

siendo la gran mayoría a nivel nacional, no cuentan con una cultura de

inversión ni de ahorro debido a la falta de información, además del gran

miedo que se tiene al riesgo.

• Desde la perspectiva del financiamiento, la BMV proporciona los

recursos para la operación y el crecimiento de las unidades productivas.

La diversidad de mecanismos e instrumentos del Mercado de Valores

Mexicano, permite la obtención de fondos no sólo las grandes firmas,

sino también a las pequeñas y medianas empresas, que son

fundamentales para la generación de empleos y la integración

económica regional y sectorial; siendo que la integración a su vez, es

indispensable para lograr un crecimiento suficientemente sólido para ser

más competitivos nuestros mercados a nivel mundial.


103

• Por otro lado también se concluyó que en función del tamaño y

necesidades de las empresas, La Bolsa canaliza recursos para el capital

de trabajo a través del mercado de valores, o bien facilita el crédito de

largo plazo mediante la colocación de obligaciones asimismo fortalece la

capitalización de las firmas con colocación de títulos accionarios.

• Acorde con las nuevas condiciones imperantes en el ámbito financiero e

internacional, la BMV instrumenta nuevas modalidades para la captación

de inversión extranjera y complementa las fuentes internas tradicionales.

De ésta manera brinda a las empresas la posibilidad de un

financiamiento a costos competitivos y a la vez ampliará el prestigio de

las empresas en el ámbito externo.

• Una de las carencias de la Bolsa Mexicana de Valores es la falta de

información para con las empresas, no únicamente sobre su

participación en ésta sino también la forma de reinvertir el capital

obtenido al cotizar en ella.

La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella. Recomendaciones.

104

R E C O M E N D A C I O N E S

• Conviene promover a la Bolsa Mexicana de Valores como medio de

financiamiento, porque gran parte de las empresas mexicanas no la ven

como un apoyo y fuente de inversión.

• Es recomendable que la Bolsa Mexicana de Valores promueva y dé a

conocer más información a los pequeños empresarios, incrementando la

cultura bursátil.

• Por otro lado, sería factible que las empresas pequeñas que tengan algún

exceso de capital, además de poder invertirlo en la Bolsa Mexicana de

Valores se expandan a nuevos mercados internacionales aunque sean

pequeños, por medio de sus exportaciones.

• Se aconseja a las empresas que se dispongan a cotizar en la Bolsa que

tengan conocimiento total de las implicaciones que esto trae consigo y no se

aventuren sin saber sus posibles riesgos.

• Es importante señalar que no es recomendable para las pequeñas

empresas invertir el 100% de sus excedentes, sino que es preferible tener

disponibilidades líquidas suficientes para operar a corto plazo.

• La Bolsa no es un juego de azar, sino que se mueve por muchos

condicionantes técnicos, económicos, políticos y psicológicos que hay que

analizar para optimizar la inversión.

• También es importante que el propio Gobierno apoye a las empresas que

cotizan en la BMV para que expandan sus fronteras y que no se establezcan

más trabas al comercio (barreras arancelarias).

• Que la Bolsa Mexicana de Valores preste mayor atención a la asesoría de

las empresas que cotizan en ella para que éstas puedan reinvertir su propio

capital en actividades productivas que les sean rentables.

• Otra recomendación importante es que la Bolsa Mexicana de Valores

instruya de manera adecuada a las diferentes empresas que cotizan en ella

La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella. Recomendaciones.

105

acerca de los distintos instrumentos bursátiles que existen y cuáles se

adaptan a las condiciones que éstas van necesitando.

La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella. Bibliografía.

106

B I B L I O G R A F Í A.

Libros:

Benzecri, J.P. (1973). El análisis de los datos. (2° Edición).

Bertan, Marcos. (1999). Operaciones de bolsa. (2° Edición) Editorial: Suc de Manuel Soler.

Bourroche, Saporta L’analyse de données »Que sais-je ? n° 1854, PUF

Brealy & Richard &Myers,Stewart. (1998) Principios de Finanzas Corporativas. (3º Ediciòn) Editorial : Graw Hill

Bry. (2004). Analyses factorielles simples. (2° Edición). Económica.

Crespo, Patricia. (2002). Invertir y ganar en la Bolsa. (4° Edición).

Editorial:Gestión 2000.

Díaz Mata, Alfredo. (1994). Invertir en la Bolsa. (2° Edición). Editorial: México.

Eiteman, David K. (1966). Mercado de Valores en América Latina. (1° Edición). Biblioteca Financiera.

Guzmán M., Roberto. (1988). Bolsa de Valores. Estrategias y Perspectivas. (1° Edición). Editoria: Miguel Ángel Porrúa.

Heyman, Timothy. (1988). Inversión contra Inflación. (3° Edición). Editorial: Milenio.

Herman, Timothy. (2006). Inversión en la globalización: Análisis y administración de las nuevas inversiones mexicanas. (7° Edición). Editorial: McGraw Hill.

Lagunilla, Alfredo. (1973). La Bolsa en el Mercado de Valores de México y su ambiente empresarial en 1895-1953. (3° Edición).Editorial: Planeta de Mèxico.

Marmolejo, Martín (2001). Inversiones: práctica, metodología, estrategia y filosofía. (9° Edición). Publicaciones IMEF.


107

Mattiello, Angel. (1989). ¿Cómo invertir en México? (2° Edición). Editorial: Limusa.

Menchaca, Muricio (1998).El Mercado De Dinero En México (1º Ediciòn) Editorial: Trillas.

Pérez, José A., Pescador, Fernando. (1994). La Bolsa. (3° Edición).

Editorial Diana.

Romero Miguel., (1986). Derecho Bancario, Panorama del Sistema Financiero Mexicano. (3º Edición). Editorial: Pòrrua.

Rueda, Arturo. (1998). Para entender la Bolsa. (2° Edición). Editorial: Thompson Learning.

Sánchez Fernández de Valderrama, J. (1999). Curso de Bolsa y Mercado Financieros. (2° Edición). Editorial: Ariel.

Tenenhaus,Michel (1994).Mèthodes Statistiques en gestión ,Dunod:Collection Ebtrepreises

Verchik, Ana. (1992). Mercado de capitales. (4° Edición). Ediciones Macchi.

Villalobos, José Luis. (1987). Matemáticas Financieras. (2° Edición). Pearson Prentice may.

Revistas:

Proteja Su Dinero; Revista de Cultura Financiera, La Bolsa De Valores Inversión a Largo Plazo, Conducef, No.96, Mauricio Huerta Paz, Marzo 2008.

Sector Construcción Potencia Para México, Revista Expansión, México, Núm. 783, Meléndez Alejandro. Febrero 02 de 2000.

Cemex Entre las 50 Principales Empresas, Revista Tendencias Económicas, Num. 726, Rubalcaba Arturo. 28 de Mayo de 2001.

Cementeras Exportadoras, Revista Comercio Exterior, Núm. 11, Ochoa Israel. Noviembe 1995.


108

Páginas Web:

http://www.accigame.banamex.com

http://www.bmv.com.mx

http://www.ilustrados.com

http://www.indeval.com.mx

http://www.macroeconomia.com.mx/articulos.php?id_sec=40&id_art=144

http://www.bmv.com.mx/wb3/work/sites/BMV/resources/LocalContent/416/34/

http://www.serfinco.com/glossary/default.asp?l=B

http://www.lsp.ups-tlse.fr/Doc_pedagogique/TP-SAS/tp01.pdf

http://www.zoonek2.free.fr/UNIX/48_R_2004/05.html

http://www.sondeoeconomico.com/2007/12/10/lafarge-el-nuevo-lider-mundial-del-cemento/

http://www.cemex.com

http://www.holcim.com/mx

http://www.cbbanorte.com.mx/analisis/emisora/gcc/GCC1T05.pdf

http://www.chihuahua.infored.com.mx/83545/Gcc-Cemento.html

http://www.definicion.org/exportacion

http://www.condusef.gob.mx/Revista/2001/15/cultura_15.htm

http://www.corporaciongeo.com/ri/bursatilidad_accion/2001/IB210829

http://www.infomercados.com/webn/opinion/PaginaEstrategia.asp?T=2

http://www.ipab.org.mx/03finanzas/03_05_reportes.htm

http://www.irs.gov/businesses/index.html

http://www.mexder.com.mx/MEX/Instrumentos.html


109

http://www.nasdaq.com/asp/portfoliojava.asp

http://www.sec.gov/invetor/espanol/shtml

http://www.apartados.hacienda.gob.mx/finanzas_publicas/documentos/m

ensual/2002/finanzas_deuda_congreso_dic2002.pdf

http://www.cndf.gob.mx/1-acerca/organigrama-fs.htm

http://www.mx.invertia.com/noticias/noticia.aspx?idNoticia=200810272030_TRM_77579308

http://www.wiphala.net/research/manual/statistic/chi_cuadrado.html

http://www.economia.com.mx/bolsa_mexicana_de_valores.htm

http://www.intracen.org/tfs/docs/glossary/vs.htm

http://www.sat.gob.mx/sitio_internet/asistencia_contribuyente/informacion_frecuente/valor_udis/

http://www.nafin.com/portalnf/?action=content&sectionID=3&catID=114&

subcatID=819

http://www.azc.uam.mx/cyad/procesos/website/grupos/tde/NewFiles/actividad.html

http://www.cnnexpansion.com/expansion/bfpor-que-no-crece-la-bmv

La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella. Anexos.

110

A N E X O S.

Glosario.

ACCIÓN: Título- valor que representa una parte proporcional del capital social de la

empresa que la ha emitido.

ACCIÓN AL PORTADOR: Acción que no identifica el nombre de su propietario, pertenece a quien la

tiene en su poder. El cambio de propiedad se realiza por la simple entrega

de los títulos al nuevo propietario.

ACCIÓN DE GOCE O INDUSTRIAL:

Es la que se entrega para compensar las aportaciones de servicios, trabajo,

conocimientos tecnológicos, secretos industriales o comerciales y en

general, toda obligación de hacer, a cargo del a portante.

ACCIÓN NOMINATIVA:

Acción a través de la cual se identifica el nombre del propietario. Este tipo de

títulos cuenta con un instrumento denominado Libro de Registro, que

mantiene los cambios en las transferencias y se lleva en el interior de la

empresa emisora.

ACCIÓN ORDINARIA:

Tipo de acción que otorga dividendos de acuerdo con el nivel de utilidades

registrado por la empresa emisora y da derecho al voto en la asamblea

general de la compañía.


111

ACCIÓN PREFERENCIAL: Título accionario que da prioridades extraordinarias al propietario de la

acción con respecto al pago de dividendos y además le da preferencia al

reembolso del capital en caso de que la compañía se disuelva. Quien la

suscriba no tiene derecho a votar en la asamblea general y sus

prerrogativas son netamente de carácter económico.

ACCIÓN PRIVILEGIADA: Clase de acción que otorga a su titular, además de los derechos

consagrados para las ordinarias, un derecho preferencial para su reembolso

en caso de liquidación hasta el total de su valor nominal y otros beneficios

económicos adicionales.

ACCIONES DE FUNDADOR:

Son las emitidas para el fundador de una firma al dejar el control de la

misma como parte del acuerdo de compra ofrecida por la compañía que la

adquiere.

ACCIONES EN CIRCULACIÓN: Número de acciones emitidas por una sociedad que pueden ser libremente

transadas en el mercado.

ANÁLISIS FACTORIAL: Técnica estadística de reducción de datos usada para explicar la variabilidad

entre las variables observadas en términos de un número menor de

variables no observadas llamadas factores. Las variables observadas se

modelan como combinaciones lineales de factores más expresiones de

error.


112

ANÁLISIS FACTORIAL DE CORRESPONDENCIA (AFC): Consiste en buscar la mejor representación simultánea de dos conjuntos

que constituyen las líneas y columnas de una tabla de contingencia, estos

dos conjuntos que desempeñan un papel simétrico. Es utilizado con el fin de

estudiar la conexión entre dos conjuntos de modalidades que constituyen las

líneas y columnas de una tabla de contingencia.

ARBITRAJE: La compra y la venta simultánea, o casi simultánea, de un mismo valor,

moneda, metal, producto o cualquier bien en general en dos distintos

mercados a precios diferentes. El objetivo es obtener una utilidad (después

de deducir los gastos inherentes a la operación, tales como comunicación,

financiamiento cuando se requiera y los de la transferencia física del bien)

aprovechando el diferencial en los precios. Lógicamente, el proceso consiste

en comprar en el mercado donde el bien se encuentre más barato y vender

en el mercado donde el precio sea superior.

CAPITAL CONTABLE: Se le llama capital a la diferencia entre activo y el pasivo. Pero podemos

expresar que el capital contable se usa precisamente en la sección del

balance general para distinguirla de la partida de capital social, la cual

representa la aportación efectuada por los accionistas de la empresa.

CASA DE BOLSA: Nombre con el que se designa a los intermediarios en el Mercado de

Valores. Los agentes de bolsa, personas morales reciben el nombre de

Agentes de Valores.

CEMENTO PORTLAND. Varios siglos antes de Cristo los romanos descubrieron la “puzzolana”,

material volcánico que extraían de Puzzuoli, cerca de Nápoles, Italia.


113

Mezclada con cal y arena endurecía cuando se amasaba con agua. La

puzzolana experimenta un fraguado hidráulico porque su transformación es

causada por la acción del agua. Muchas veces se intento imitar sin éxito

hasta que, en 1824 el albañil inglés John Aspdin elaboró un polvo que,

empastado con agua, adquiría dureza y coloración grisácea. Como se

parecía a las piedras de Portland (Inglaterra), fue llamado Cemento Portland

COMISIONISTA DE BOLSA: Persona jurídica legalmente autorizada para realizar las operaciones de

compra y venta de valores que se realizan en Bolsa.

CORREDOR DE BOLSA: Aquellas personas que en representación de la Casa de Bolsa para la que

trabajan o por cuenta propia (en el caso de agentes de valores personas

físicas) efectúan físicamente, de acuerdo con los procedimientos

establecidos, la compra/venta de valores en el piso de remates. También se

les conoce como operadores de piso. En el caso más común, el de los

representantes de Casas de Bolsa, dentro de las cuales presentan sus

servicios, los corredores de bolsa son igualmente denominados apoderados

operadores.

EMISORA:

Nombre genérico que reciben quienes emiten títulos de propiedad (las

acciones = las empresas) ó de crédito (obligaciones = las empresas o el

gobierno) o certificados de participación (petrobonos= el gobierno).

EXPORTACIÓN:

Venta de bienes y servicios de un país al extranjero; es de uso común

denominar así a todos los ingresos que recibe un país por concepto de

venta de bienes y servicios, sean estos tangibles o intangibles. Los servicios

tangibles corresponden generalmente a los servicios no factoriales tales

como, servicios por transformación, transportes diversos, fletes y seguros; y


114

los intangibles corresponden a los servicios, como servicios financieros que

comprenden utilidades, intereses, comisiones y algunos servicios no

financieros. Salida de mercancías y de otros bienes, por la frontera

aduanera de un país, incluidas las compras directas en el interior del país,

efectuadas por las organizaciones extraterritoriales y las personas no

residentes. Comprende el valor FOB (libre abordo) de las exportaciones de

bienes y los servicios por fletes, seguros y servicios de transformación que

se venden al exterior.

GARANTÍA: Acuerdo contractual que protege al portador de la garantía en caso de

incumplimiento o quiebra de un tercero. El garante pagará la deuda al

acreedor si el tercero (deudor principal) no cumple con el pago. El término

se refiere también al compromiso de reembolso de un organismo de crédito

a la exportación a un prestamista (a menudo un banco comercial) si el

exportador no reembolsa un préstamo. El prestamista abona una comisión

de garantía a cambio de esta cobertura. Las garantías a menudo imponen

ciertas condiciones.

ÍNDICES: Los índices son medidas estadísticas diseñadas para mostrar los cambios

de una o más variables relacionadas a través del tiempo. La función de un

índice accionario es reflejar el comportamiento de un conjunto de acciones.

Cada índice es independiente, sus niveles no se correlacionan.

ÍNDICE DE BURSATILIDAD:

Mide la dinámica de una acción, basada en el grado de facilidad para

comprarla o venderla en el mercado secundario. Este índice es divulgado

mensualmente por la Superintendencia de Valores. El cálculo del Índice de

Bursatilidad Accionaria tiene en cuenta la frecuencia de cotización, monto

transado promedio por rueda bursátil, grado de rotación de las acciones y

número de operaciones realizadas en promedio por rueda.


115

IPC:

Índice de Precios y Cotizaciones mejor conocido como el IPC o IPyC es el

índice más importante y representativo de la Bolsa Mexicana de Valores

(BMV). Está conformado por las 35 acciones de mayor bursatilidad en el

mercado accionario y es el de mayor representatividad hacia inversionistas

locales y extranjeros. Su muestra se revisa una vez al año (febrero) y

tradicionalmente sustituye a un grupo de 5-6 acciones.

LIQUIDEZ: Capacidad de obtener dinero en efectivo para los usos requeridos. A nivel

empresa, también se le denomina liquidez a la capacidad de algún activo de

tener fácil convertibilidad a dinero de efectivo. Finalmente, a nivel de la

economía en general, se llama liquidez a la facilidad o dificultad existente

para obtener créditos. Se dice que hay liquidez en la economía cuando los

recursos de créditos son abundantes, El caso contrario también es válido.

PERSONA FÍSICA: Término jurídico para individuo con capacidad legal de contratar.

PERSONA MORAL: Término jurídico para las empresas y en general cualquier tipo de

agrupación asociación o sociedad con capacidad jurídica propia e

independiente de sus integrantes individuales.

PLAZO: En una letra u otro título negociable, expresión que indica que es pagadera

en una fecha determinada, después de haberse presentado la letra al

beneficiario.

RENDIMIENTO DE UN BONO: Tasa de rentabilidad de un bono expresada como porcentaje de su precio.


116

RENDIMIENTO DE UNA ACCIÓN: Relación entre el dividendo anual que paga una acción y el precio corriente

de mercado de la misma.

RENTABILIDAD: Una medida fundamental de evaluación de operaciones de una empresa.

Para poder calcular, es indispensable que la empresa considerada haya

generado utilidades en el periodo de que se trate. Cuando una empresa,

durante cierto periodo, no ha sido capaz de generar utilidades, se dice de

ella que no es rentable.

RIESGO: Posibilidad de que el rendimiento efectivo que se obtiene de una inversión

financiera sea menor que el rendimiento esperado.

UDIS: Es el factor (valor) que se aplica a la adquisición de créditos hipotecarios y

que son publicadas en el Diario Oficial de la Federación por el Banco de

México.

VALOR NOMINAL: A nivel empresa, se refiere al capital social de la misma. A nivel unitario,

corresponde al valor de aportación por acción por parte de los accionistas

fundadores de una sociedad. Asimismo, puede corresponder al valor unitario

que resulte de dividir el capital social de la empresa, en un determinado

momento, entre el número de acciones en circulación en ese momento. En

los títulos o acciones es la cantidad consignada en cada uno de ellos y

representa el importe que la Entidad emisora reconoce haber recibido.


117

VOLATILIDAD: Medida de la variabilidad de los precios o las rentabilidades a un activo

financiero.

Documents

Universidad Autónoma de San Luis Potosí. Facultad de Economía.cicsa.uaslp.mx/bvirtual/tesis/tesis/La_Bolsa_Mexicana_de... · 2013-02-20 · Universidad Autónoma de San Luis Potosí