Universidad de Los AndesFabio Villegas RamírezPresidente de ANIFDic. 2 de 2004

¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?

ContenidoContenido

Tamaño, Escala y ConcentraciónTamaño, Escala y Concentración

A. Tamaño, escala y concentraciónA. Tamaño, escala y concentración(Bancos, 2002)(Bancos, 2002)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Tamaño promedio de entidad

(normalizado por el banco promedio de

Colombia)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

USA Chile México Perú Colombia

Activos bancarios por habitante (USD)

Participación de los 3 bancos más grandes en los activos bancarios (%)Participación de los 3 bancos más grandes en los activos bancarios (%)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Méx

ico

Costa R

ica

Perú

Chile

Colom

biaUSA

Nueva Y

ork

Californ

ia

Texas

Florid

a

A. Tamaño, escala y concentraciónA. Tamaño, escala y concentración(Bancos, 2002)(Bancos, 2002)

ContenidoContenido

Apertura e Inversión ExtranjeraApertura e Inversión Extranjera

B. AperturaB. Apertura

2

3

4

5

6

7

8

9Indice de internacionalización

financiera. Metodología Mattoo et. al. (2001)

Calificación de 0 a 8, implicando 8 un mayor grado de liberalización

Colombia aparece igual de abierto a Chile, más abierto que México, Brasil y Perú, y menos que Argentina

0

10

20

30

40

50

60

70

1996

2002

B. Apertura B. Apertura (Bancos)(Bancos)

Activos bancos extranjeros / activos totales bancos (%)

ContenidoContenido

Rentabilidad y EficienciaRentabilidad y Eficiencia

Rentabilidad de los bancosRentabilidad de los bancos(Promedio 2001-2002)(Promedio 2001-2002)

ROA ROECosta Rica 1,7 14,6Chile 1,0 14,2Colombia 1,1 10,5Brasil 1,4 10,4México 0,9 8,8Perú 0,6 6,3Argentina (2001) 0,3 2,4

Estados Unidos (2000-2002)Bancos nacionales 1,2 13,2Fuente: FDIC, Latinfinance y cálculos propios.

EficienciaEficiencia

0

2

4

6

8

10

12

14

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Argentina BrasilCosta Rica MéxicoPerú ColombiaChile

2

3

4

5

6

7

8

9

*Chile: 1999-2002. ** Bancos comerciales nacionales

Gastos administrativos sobre activos (%, promedio 1995-2002)

Gastos administrativos sobre activos (%,

evolución en el tiempo)

Gastos administrativos sobre activos (%)Gastos administrativos sobre activos (%)

5

6

7

8

9

10

11

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Extranjeros

Pri. Nacionales

Públicos

Bancos comerciales

0

1

2

3

4

5

6

7

8

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Privadas

Públicas

BECH

0

2

4

6

8

10

12

14

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Extranjeras

Pri. Nacionales

Públicas

Corporaciones financieras

ContenidoContenido

Entorno InstitucionalEntorno Institucional

Intervención del Gobierno en los contratos Intervención del Gobierno en los contratos financierosfinancieros

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Co

lom

bia

Ec

ua

do

r

Bra

sil

Mé

xic

o

Ve

ne

zue

la

El S

alv

ad

or

Gu

ate

ma

la

Ho

nd

ura

s

Pe

rú

Ch

ile

Co

sta

Ric

a

Nic

ara

gu

a

Pa

na

má

Uru

gu

ay

Be

lice

Bo

livia

Pa

rag

ua

y

Tri

nid

ad

y T

ob

ag

o

Arg

en

tin

a

Re

p. D

om

inic

an

a

Ja

ma

ica

(Número de aspectos intervenidos sobre 8 revisados)

Fuente: BID (2001)

(valores entre 0 y 1, 1 indicando una mayor protección)(valores entre 0 y 1, 1 indicando una mayor protección)

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

Reino

Unido

China

Isra

el

Singap

ur

Nuev

a Z

elan

da

Dinamarc

a

Alem

ania

India

Egipt

o

Noru

ega

Sue

cia

Taila

ndia

Japo

n

Esp

aña

Bélgica

Pana

má

Indon

esia

Suiza

Turq

uia

Finland

ia

Aust

ralia

Cana

dá

Boliv

ia

Estado

s Unido

s

Chile

Portugal

El Salvado

r

Venez

uela

Costa R

ica

Nicara

gua

Rep

. Dominicana

Argen

tina

Uru

guay

Bra

sil

Ecu

ador

Guat

emala

Colombia

Méx

ico

Per

ú

Filip

inas

Índice de protección efectiva a los acreedoresÍndice de protección efectiva a los acreedores

Fuente: BID (2001)

ContenidoContenido

Represión financiera y desarrollo Represión financiera y desarrollo financierofinanciero

DefiniciónDefinición

La represión financiera está definida La represión financiera está definida como toda acción que impida la libre como toda acción que impida la libre

asignación de cantidades y precios en asignación de cantidades y precios en el mercado financiero.el mercado financiero.

Hacen parte de la represión financiera, Hacen parte de la represión financiera, entre otras, decisiones que:entre otras, decisiones que:

Represión FinancieraRepresión Financiera

El caso colombiano.El caso colombiano.

Índice de represión financieraÍndice de represión financiera Margen de intermediaciónMargen de intermediación Profundización financieraProfundización financiera

El caso colombianoEl caso colombiano

Metodología de construcción del índice de represión Metodología de construcción del índice de represión financierafinanciera

Identificamos y construimos 7 variables de Identificamos y construimos 7 variables de represión financiera para el período 1950-2003, represión financiera para el período 1950-2003, diferenciando bancos comerciales y CAVdiferenciando bancos comerciales y CAV

4 variables relacionadas con controles a tasas 4 variables relacionadas con controles a tasas de interésde interés

1 variable de encajes1 variable de encajes 1 variable de inversiones forzosas1 variable de inversiones forzosas 1 variable de participación del Estado en la 1 variable de participación del Estado en la

propiedad del sector financieropropiedad del sector financiero

Periodos de represión financiera en ColombiaPeriodos de represión financiera en Colombia

1950-1974: período de elevada represión. Creación 1950-1974: período de elevada represión. Creación de los fondos que se financiaron con inversiones de los fondos que se financiaron con inversiones forzosas, las tasas de interés se mantienen forzosas, las tasas de interés se mantienen controladas y los encajes elevados.controladas y los encajes elevados.

1974-1976: intento de liberalización, se liberó la 1974-1976: intento de liberalización, se liberó la tasa activa, desmontes graduales de las tasa activa, desmontes graduales de las inversiones forzosas y del sistema de encajes.inversiones forzosas y del sistema de encajes.

1977-1980: “Bonanza Cafetera” que interrumpió 1977-1980: “Bonanza Cafetera” que interrumpió los esfuerzos de la liberalización. Se agudizaron los esfuerzos de la liberalización. Se agudizaron los elementos de represión para contrarrestar la los elementos de represión para contrarrestar la fuerte entrada de divisas al país (encaje marginal fuerte entrada de divisas al país (encaje marginal de 100%).de 100%).

Periodos de represión financiera en ColombiaPeriodos de represión financiera en Colombia

1981-1986: nuevo intento de liberalización (desmonte del 1981-1986: nuevo intento de liberalización (desmonte del encaje marginal de 100%, disminución de las inversiones encaje marginal de 100%, disminución de las inversiones forzosas). Sobreviene la crisis financiera y el principal forzosas). Sobreviene la crisis financiera y el principal resultado es el aumento en la participación del Estado en resultado es el aumento en la participación del Estado en los activos del sistema financiero.los activos del sistema financiero.

1987-1990: se avanza hacia la liberalización. Uso de OMAs 1987-1990: se avanza hacia la liberalización. Uso de OMAs en vez de encaje como instrumento de política monetaria y en vez de encaje como instrumento de política monetaria y liberación de tasas de interés.liberación de tasas de interés.

1990-1999: política explícita del gobierno de reducir 1990-1999: política explícita del gobierno de reducir significativamente los niveles de represión financiera.significativamente los niveles de represión financiera.

2000-2003: reaparecen algunos elementos de represión 2000-2003: reaparecen algunos elementos de represión (inversiones forzosas, controles a algunas tasas activas y (inversiones forzosas, controles a algunas tasas activas y gravamen a los movimientos financieros).gravamen a los movimientos financieros).

ACTIVA PASIVA

1952-1974 1950-1980

1986 1986

1988 1988

1992

1995

2000-2003 *

ACTIVA PASIVA

1972-1992 1972-1991

2000-2003 *

Periodos de controles a las tasas de los bancos comerciales

Periodos de controles a las tasas de las

CAV

* Aplica sólo a créditos hipotecarios.

Control a las tasas de interésControl a las tasas de interés

Índices de represión financiera Índices de represión financiera /1/1

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

41

95

0

19

53

19

56

19

59

19

62

19

65

19

68

19

71

19

74

19

77

19

80

19

83

19

86

19

89

19

92

19

95

19

98

20

01

Indice de represión financiera Indice de represión financiera (Bancos comerciales)

/1 Corresponde al promedio ponderado de los tres primeros componentes principales.

El peso de cada componente es su contribución a la varianza del índice.

Índice de represión financieraÍndice de represión financiera Margen de intermediaciónMargen de intermediación Profundización financieraProfundización financiera

El caso colombianoEl caso colombiano

Diferentes estudios para Colombia han tratado el tema de los Diferentes estudios para Colombia han tratado el tema de los efectos de la represión financiera sobre los márgenes:efectos de la represión financiera sobre los márgenes:

A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar (06/1999)(06/1999)

A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar (11/1999)(11/1999)

M.A. Arbeláez y S. Zuluaga (2002)M.A. Arbeláez y S. Zuluaga (2002) A. Carrasquilla y J.P. Zárate (2002)A. Carrasquilla y J.P. Zárate (2002)

Siguiendo la especificación utilizada por Barajas et al. (1999)Siguiendo la especificación utilizada por Barajas et al. (1999)

Se estimó una ecuación de los Se estimó una ecuación de los determinantes del margen de determinantes del margen de

intermediaciónintermediación

Las variables explicativas son:Las variables explicativas son:

Gastos laborales / activosGastos laborales / activos Represión financieraRepresión financiera Riesgo (Riesgo (ex anteex ante))

Tasa activa y pasiva de los bancos comerciales Tasa activa y pasiva de los bancos comerciales (1950-2003, %)(1950-2003, %)

0

5

10

15

20

25

30

35

19

50

19

53

19

56

19

59

19

62

19

65

19

68

19

71

19

74

19

77

19

80

19

83

19

86

19

89

19

92

19

95

19

98

20

01

Activa

Pasiva

Fuente: Cálculos Anif

Margen de intermediación de los bancos comerciales Margen de intermediación de los bancos comerciales /1/1 (1950-2003, puntos)(1950-2003, puntos)

5

7

9

11

13

15

17

19

21

1950

1954

1958

1962

1966

1970

1974

1978

1982

1986

1990

1994

1998

2002

/1 Construido como tasa activa implícita menos tasa pasiva implícitaFuente: Asobancaria, Superbancaria y cálculos propios

Gastos laborales de los bancosGastos laborales de los bancos% de los activos% de los activos

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

19

50

19

53

19

56

19

59

19

62

19

65

19

68

19

71

19

74

19

77

19

80

19

83

19

86

19

89

19

92

19

95

19

98

20

01

Fuente: Cálculos Anif

Índices de represión financiera y margen Índices de represión financiera y margen

5

7

9

11

13

15

17

19

211

95

0

19

53

19

56

19

59

19

62

19

65

19

68

19

71

19

74

19

77

19

80

19

83

19

86

19

89

19

92

19

95

19

98

20

01

Ma

eg

en

(P

un

tos)

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

Ind

ice

Margen Indice de represión financiera (Bancos comerciales)

Fuente: Cálculos Anif

Margen de Intermediación y Represión FinancieraMargen de Intermediación y Represión Financiera

Margen Margen1950-2003 1960-2003

Variables explicativas

G. laborales/activos 3,32 4,99(significativa) (significativa)

Represión financiera bancos /1 0,97 1,38(significativa) (significativa)

Ciclo del PIB /2 0,40 0,48

(significativa) (significativa)

R2 0,75 0,76ADF sobre rezagos Cointegradas Cointegradas

1/ Indicador de la represión que recae únicamente sobre los bancos comerciales2/ Obtenido a través de la descomposición de Hodrick-Prescott

Variable dependiente

Fuente: Cálculos Anif

Contribución al cambio (absoluto) en el margen/1

(Puntos)

Margen G. laborales/activos Represión Riesgo (ciclo)

1960-1970 2,3 0,8 1,6 -0,21970-1979 6,0 3,8 0,1 2,21960-1979 8,3 4,4 2,2 1,7

1979-1991 0,6 -0,5 0,3 0,8

1991-1998 -5,7 -5,2 -4,9 4,41998-2003 -3,5 -3,0 0,6 -1,01991-2003 -9,2 -8,2 -2,0 1,0

/1 Utilizando regresión columna 2 del cuadro de resultados

Cambios en

Contribución al cambio en el margenContribución al cambio en el margen

Fuente: Cálculos Anif

ContenidoContenido

Índice de represión financieraÍndice de represión financiera Margen de intermediaciónMargen de intermediación Profundización financieraProfundización financiera

El caso colombianoEl caso colombiano

Se estimó una ecuación de los Se estimó una ecuación de los determinantes de la profundización determinantes de la profundización

financiera (M3-efectivo/PIB, Cartera/PIB)financiera (M3-efectivo/PIB, Cartera/PIB)

Las variables explicativas son:Las variables explicativas son:

PIB real per cápitaPIB real per cápita Índice de represiónÍndice de represión GMFGMF

Profundización y represión financieraProfundización y represión financiera

Índice de represión financiera y Cartera/PIB Índice de represión financiera y Cartera/PIB

5

10

15

20

25

30

35

1969

1971

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

Ca

rte

ra/P

IB (

%)

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

Ind

ice

Cartera/PIB Indice de represión financiera

Fuente: Banco de la República y cálculos Anif

Índice de represión financiera y M3-efectivo/PIBÍndice de represión financiera y M3-efectivo/PIB

10

15

20

25

30

351

96

9

19

71

19

73

19

75

19

77

19

79

19

81

19

83

19

85

19

87

19

89

19

91

19

93

19

95

19

97

19

99

20

01

20

03

M3

-e/P

IB (

%)

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

Ind

ice

M3-e/PIB Indice de represión financiera

Fuente: Banco de la República y cálculos Anif

Represión y desarrollo financieroRepresión y desarrollo financiero

M3-e/ PIB 2/Cartera/ PIB

1969-2003 1969-2003

Variables

explicativas

PIB real 0,43 0,26

(significativa) (significativa)

Represión financiera -0,13 -0,09

(significativa) (significativa)

Crisis ochentas 3/0,07 0,11

(significativa) (significativa)

Gravame movimientos fin. -0,11 -0,34

(significativa) (significativa)

Pruebas estadísticas

R2 0,96 0,83

Durbin-Watson 1,70 1,34

Prueba ADF Cointegradas Cointegradas

1/ Todas las variables son integradas de orden 1

2/ M3 sin efectivo. Todas las variables son signficativas al 95%

3/ Variable dicotómica toma el valor de 1 para los años 1982-1985

Variables dependientes 1/

Fuente: Cálculos Anif

Efecto del índice de represiónEfecto del índice de represión

M3-e/PIB Cartera/PIB

Variables de represión

Controles a las tasas -2,88 -1,47

Participación pública -2,56 -1,31

Inversiones forzosas -2,06 -1,06

Encajes -0,91 -0,47

Variables impactada

Impacto de las variables de

represión financiera 1/

1/ Siguiendo la metodología de Demetriades y Luintel (1997). Los impactos se leen como cambios porcentuales de las variables impactadas frente a cambios en las variables de represión. En el caso de los controles el impacto se mide frente la imposición de controles en cualquier momento.

Represión FinancieraRepresión Financiera

Situación fiscalSituación fiscal

Universidad de Los AndesFabio Villegas RamírezPresidente de ANIFDic. 2 de 2004

¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?