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UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA -USAC-
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
ÁREA PROFESIONAL
FINANZAS III
TITULAR: LICDA. KARLA GÓNZALEZ
AUXILIAR: LICDA. FLUVIA VALLADARES
TEMA: CONTRATO DE OPCIONES
GRUPO No. 5
NOMBRE CARNÉ
Domingo Torres 9318090
Adolfo Ortiz 9611386
Rudy Reyes 200217076
Giovany Riquiac 200316421
Salón 111
Edificio S-3
ÍNDICE
Contenido Pág.
INTRODUCCIÓN ………………………………………………………………….. i
1. SINTESIS DE LA HISTORIA DE LOS MERCADOS DE OPCIONES … 2
1. 2. 2. MERCADO DEMOSTRADOR O MERCADO EXTRABURSATIL ……… 5
3. 3. DEFINICION DE CONTRATO DE OPCIONES ………………………….. 9
4. CARACTERISTICAS BÁSICAS DE UN CONTRATO DE OPCIONES .. 11
5. 4. CLASES DE OPCIONES …………………………………………………… 21
6. 5. DIFERENCIA ENTRE UNA OPCION AMERICANA Y UNA OPCION
EUROPEA ……………………………………………………………………. 22
7. POSICIONES DE COMPRA-VENTA LARGA Y DE COMPRA-VENTA
CORTA EN OPCIONES …………………………………………………….. 22
8. FORMAS PRINCIPALES EN LAS QUE UNA OPCION DIFIERE DE
UN CONTRATO DE FUTUROS …………………………………………… 25
9. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES …………………………….. 28
CUESTIONARIO……………………………………………………………… 28
BIBLIOGRAFÍA ……………………………………………………….............. 33
i
INTRODUCCIÓN
La presente investigación se realizó gracias a la solicitud de la Licenciada Karla
González, docente de la asignatura de Finanzas III, de la Universidad de San
Carlos de Guatemala -USAC-, dentro de la cual se trataran los temas
concernientes al mercado de opciones, síntesis de la historia de los mismos,
mercado demostrador o mercado bursátil, elementos fundamentales y
características básicas que todo contrato de opciones debe contener, las clases
de contratos de opciones, formas principales en las que una opción difiere de un
contrato de futuros.
De una forma general un contrato de opción es aquel en virtud del cual una
persona llamada comprador de la opción adquiere, a través del pago de una
prima, el derecho, mas no la obligación de vender o comprar a otra persona
llamada vendedor de la opción, una cantidad determinada de un activo subyacente
a un precio de ejercicio determinado a lo largo de un plazo o en fecha específica;
un activo subyacente es el bien o valor de referencia sobre el cual se tiene el
derecho (o la obligación) respecto a la operación futura de compra o venta.
Un mercado extrabursátil, mercado over-the-counter (OTC), mercado paralelo no
organizado o mercado de contratos a medida es uno donde se negocian
instrumentos financieros (acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de
crédito) directamente entre dos partes. Este tipo de negociación se realiza fuera
del ámbito de los mercados organizados.
OTC es la abreviatura de Over The Counter, que se podría traducir como sobre el
mostrador.
2
1. SINTESIS DE LA HISTORIA DE LOS MERCADOS DE OPCIONES
La negociación de los mercados de opciones, lleva menos tiempo que el mercado
de futuros. Las primeras transacciones de opciones de venta y de compra
tuvieron lugar en Europa y Estados Unidos en el siglo XVIII. Al inicio no tuvo
mucha aceptación, por lo que a principios de siglo XX se fundó la Asociación de
Agentes y Comerciantes de opciones y compra y venta, cuyo objeto
era crear un sistema de acercamiento entre vendedores y compradores.
En abril de 1973, el Chicago Board of Trade abrió un nuevo mercado, el Chicago
Board Options Exchange, con el motivo específico de negociar opciones
sobre acciones de empresas que cotizasen en bolsa. Desde esa fecha
los mercados de opc iones han s ido ob je to de g ran in te rés en t re
los inve rs ion is tas . E l Amer ican Stock Exchange (AMEX) y
el Philadelphia Stock Exchange (PHLX) comenzaron a negoc ia r
opc iones en 1975 , e l Pac i f i c S tock Exchange (PSE) h i zo lo
p rop io en1976. A principios de los ochenta, el volumen de negociación
había crecido tan rápidamente que el número de acciones subyacentes
en contratos de opciones vendidas a diario excedía el volumen de
acciones negociadas en el New S tock Exchang.
En los años ochenta se desa r ro l lan los mercados sob re opc iones
en d iv i sas , opc iones sob re índ ices bu rsá t i les y opc iones sob re
con t ra tos de fu tu ros . E l Ph i lade lph ia S tock Exchange es e l
mercado de opc iones sob re d i v i sas . E l Ch icago Boa rd Opc iones
Exchance negoc ia opc iones sob re los índ ices bursá t i les de S&P
100 y de S&P 500, mientras que el American Stock Exchange negocia
opcionessobre el Major Market Stock Index y el New York Stock Exchange hace
los propio sobre el índice NYSE. La mayoría de mercados que ofrecen
contratos de futuros hoy día, también ofrecen opciones sobre esos contratos de
futuros. De este modo,e l Ch icago Board o f T rade o f rece opc iones
3
sob re con t ra tos de fu tu ros pa ra e l maíz, el Chicago Mercantile Exchange
ofrece opciones sobre contratos de futuros sobre ganado y el International
Monetary Market ofrece opciones sobre futuros en divisas, etc.
Tanto los mercados de opciones como los de futuros han tenido un éxito
notorio. Uno de los motivos para ello, es que han atraído operadores
muy diversos entre los cuales se pueden identificar tres categorías:
aquellos que hacen operaciones de cobertura, que pretenden evitar la
exposición a movimientos adversos de los precios de un activo,
especuladores, que actúan tomando posiciones en el mercado. Tales
posiciones suponen una apuesta bien de la que el precio irá al alza o de
que irá a la baja y quienes realizan operaciones de arbitraje, que implican una
estrategia que combina la compra de un contrato que se considera sub-valuado y
la venta de otro considerado sobrevaluado; vinculado a dos activos
subyacentes relacionados. Esperando obtener un beneficio libre de riesgo, sin que
medie una inversión.
Los modelos de valoración de opciones fueron muy simples e incompletos
hasta 1973, cuando Fisher Black, Myron Scholes y Robert C. Merton publicaron el
modelo de valoración de Black-Scholes-Merton. En 1997 Scholes y Merton
recibieron el Premio Nobel de Economía por este trabajo. Fischer Black murió en
1995 razón por lo cual no fue premiado pero sin lugar a dudas hubiera sido uno de
los galardonados.
El modelo de Black-Scholes-Merton da unos valores teóricos para las opciones put
y call europeas sobre acciones que no pagan dividendos. El argumento clave es
que los inversores podían, sin correr ningún riesgo, compensar posiciones largas
con posiciones cortas de la acción y continuamente ajustar el ratio de cobertura (el
valor delta) si era necesario.
4
Asumiendo que el precio del subyacente sigue un paseo aleatorio, y usando
métodos estocásticos de cálculo, el precio de la opción puede ser calculado donde
no hay posibilidades de arbitraje. Este precio depende sólo de cinco factores: el
precio actual del subyacente, el precio de ejercicio, el tipo de interés libre de
riesgo, el tiempo hasta la fecha de ejercicio y la volatilidad del subyacente.
Finalmente, el modelo también fue adaptado para ser capaz de valorar opciones
sobre acciones que pagan dividendos.
La disponibilidad de una buena estimación del valor teórico contribuyó a la
explosión del comercio de opciones. Se han desarrollado otros modelos de
valoración de opciones1para otros mercados y situaciones usando argumentos,
suposiciones y herramientas parecidos, como el modelo de Black para opciones
sobre futuros, el método de Montecarlo o el modelo binomial.
Las opciones por sí mismas no llegan a un valor por su propia trayectoria, sino por
la subida y bajada de su bien subyacente. Unos ejemplos de bienes subyacentes
pueden ser índices, acciones, productos agrícolas, etc. Por ende, es lógico
procurar las razones por la cual tiene ventajas significantes las opciones
financieras. También es de mucha utilidad combinar cantidades y tipos opciones
para tener mayor utilidad. Esta iniciativa es nominada como una estrategia.
A primera vista, una opción te da un beneficio porque asegura (o da la opción) al
que la posee, una fijación del precio y esto lo habilita a ponerle techo o límite a la
suma total de una pérdida. Otro beneficio que tienen estas opciones generan
información que puede usarse para utilizar el apalancamiento. Por ejemplo, si un
inversionista, al cual le gusta gozar del apalancamiento, especula que con sus
conjuntos de opciones tiene significantemente más posibilidades de tener
ganancias que pérdidas, ejecuta su orden con apalancamiento.
Principalmente, se puede resumir que las dos razones con más peso de
importancia para utilizar opciones son el aseguramiento y la especulación.
5
En el ámbito económico, las opciones ya son reconocidas como un fenómeno muy
importante.
El riesgo que llevan consigo es enorme (especialmente con el uso del efecto de
palanca) pueden tener consecuencias graves como burbujas financieras, que al
tronar generan desempleo, pobreza, etc. La crisis financiera del 2008 sobre los
derivados de deuda es un evento que hace testimonio a esto.
2. MERCADO DEMOSTRADOR O MERCADO EXTRABURSATIL
Un mercado extrabursátil, mercado over-the-counter (OTC), mercado paralelo no
organizado o mercado de contratos a medida es uno donde se negocian
instrumentos financieros (acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de
crédito) directamente entre dos partes. Este tipo de negociación se realiza fuera
del ámbito de los mercados organizados.
OTC es la abreviatura de Over The Counter, que se podría traducir como sobre el
mostrador. Se podría pensar que esto significa que sobre el mostrador se trata de
cualquier operación que hagamos con el cajero ya que pasamos el dinero por el
mostrador, pero la verdad es que las operaciones OTC tienen otro significado.
Operaciones OTC son aquellas que se realizan a medida de las partes. En
contraste con las operaciones a las que nosotros como pequeños inversores
podemos hacer, una operación OTC se negocian las condiciones bilateralmente
mientras que un pequeño inversor tiene que conformarse con la situación tal como
está.
También se dice que las operaciones OTC son “taylor made”, es decir, hechas en
sastrería. Un sastre toma medidas y realiza la camisa exactamente como necesita
el cliente. En cambio nuestras operaciones serían “pret a porter”, vamos a la
6
tienda y tomamos la camisa de la talla que mejor nos encaja. Es decir, tenemos
que aceptarlas operaciones tal como son.
Las operaciones OTC al contrario que los productos financieros habituales no han
sido creadas para ser comerciadas. En cambio los productos normales suelen
haber sido creados para comerciar con ellos, como es el caso de las acciones o
de los títulos de deuda pública que suelen estar creados para que se pueda operar
fácilmente en los mercados de valores.
Normalmente un producto financiero normal se crea por un emisor y al él acuden
varios inversores. En las operaciones OTC se crea el producto financiero mediante
negociaciones, estas pueden ser directas, telefónicas o incluso a través de
plataformas informáticas diseñadas para crear este tipo de operaciones.
Las operaciones OTC son muy habituales en el mercado para derivados como
swaps, futuros, etc. Comúnmente una operación OTC suele involucrar a un banco
de inversiones y un cliente que es una gran empresa, pero también se pueden
encontrar en un derivado financiero entre dos bancos.
Por ejemplo un banco francés tiene muchas inversiones a interés variable porque
tiene una ventaja competitiva prestando dinero a interés variable. Y teme que una
bajada de los tipos de interés pueda afectar a su rentabilidad. Para solucionar este
problema y protegerse uno de sus brokers se pone de acuerdo con otro banco
austriaco que tiene una fuerte rentabilidad a interés fijo porque ha invertido
fuertemente en deuda pública a largo plazo de países centroeuropeos y quiere
aprovechar que los tipos de interés actuales son más altos.
Un contrato extrabursátil (over thr counter -OTC-) es un contrato bilateral en el
cual las dos partes se ponen de acuerdo sobre las modalidades de liquidación del
instrumento.
7
Normalmente es entre un banco de inversión y el cliente directamente. La mayoría
de las veces a través del teléfono o computador. Los derivados OTC negociados
entre instituciones financieras suelen tomar como marco las cláusulas del
International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Entre instituciones
españolas o entre institución española y particulares suele firmarse el
contrato CMOF.
El New York Mercantile Exchange (NYMEX) ha creado un mecanismo de
compensación para algunos derivados OTC energéticos comúnmente negociados
que permite a las contrapartidas de muchas transacciones OTC bilaterales acordar
transferir mutuamente la negociación a ClearPort, eliminando el riesgo de crédito y
rendimiento para las contrapartidas de transacciones iniciales OTC.
Los derivados OTC están documentados en acuerdos marcos. Un acuerdo marco
es un acuerdo entre dos partes que indica las normas estándar que se aplican en
todas las transacciones entre esas dos partes. Con cada nueva transacción, las
normas del acuerdo marco no necesitan ser renegociadas y se aplican
automáticamente.
En los Estados Unidos la negociación OTC se realiza a través de intermediarios
que usan servicios como OTC Bulletin Board (OTCBB) y Pink Sheets. El mercado
OTC se monitorea desde el NASD. Ya que no se negocia en ninguna bolsa
importante y se hace poca investigación, estas negociaciones se consideran
arriesgadas. Como la negociación en ese mercado es muy poco frecuente, la
diferencia entre precios obtenidos y solicitados es muy grande.
La Negociación Sobre el Mostrador se refiere a la negociación de instrumentos
financieros en un contexto distinto al de mercados financieros organizados o
estándar.
8
El término de negociación o mercado OTC (Over The Counter) se puede utilizar
para contratos sobre instrumentos financieros realizados directamente entre dos
partes y también para la negociación sobre instrumentos financieros derivados que
se comercializan a través de un dealer y no a través de un mercado centralizado.
Por ejemplo, un contrato de futuros es un producto estandarizado que se negocia
en el mercado de futuros mientras que un contrato es un producto OTC.
Por lo general, en lo que se refiere a acciones, si una acción se negocia en un
contexto Over The Counter suele ser porque la compañía es pequeña y no cumple
los requisitos para cotizar en bolsa. Estas acciones de compañías que no cotizan
en bolsa son comerciadas a través de brokers o dealers que negocian
directamente entre el inversor y la compañía a través de redes informáticas o por
teléfono.
La mayoría de bonos e instrumentos financieros de deuda no cotizan en mercados
organizados y estandarizados y por ello son considerados instrumentos OTC. Por
ejemplo la mayoría de bonos son comercializados a través de bancos, si un
inversor quiere comprar un determinado bono se debe dirigir al banco en cuestión
que vende el bono y negocia directamente con él fuera de un mercado estándar.
Los contratos OTC que se producen en estas negociaciones son contratos
bilaterales que contienen el acuerdo sobre la liquidación del instrumento al que
hayan llegado las dos partes. La mayoría de contratos OTC se realizan a través de
bancos y compañías financieras de inversión. También existen marcos de
negociación de derivados OTC que suelen ser recogidos en estos contratos como
pueden ser las normas de la International Swaps and Derivatives Association
(ISDA) o, en España, el contrato CMOF (Contrato Marco de Operaciones
Financieras).
9
3. DEFINICION DE CONTRATO DE OPCIONES
Un contrato de opción lo podemos definir como aquel contrato en virtud del cual
una persona llamada Comprador de la opción adquiere, a través del pago de una
prima, el derecho, mas no la obligación de vender o comprar a otra persona
llamada vendedor de la opción, una cantidad determinada de un activo subyacente
a un precio de ejercicio determinado a lo largo de un plazo o en fecha específica.
Este contrato podemos desprender diez elementos fundamentales que todo
contrato de opción debe contener.-
a. Tipo de Derecho que se establece en factor del titular
Por lo general las opciones pueden otorgarse a su titular un derecho de compra
(Call) o un derecho de venta (put). El derecho del comprador de la opción tiene
una obligación reciproca por parte del vendedor de la misma. El caso de un Call al
Derecho de compra le corresponde una obligación de venta y en un put el derecho
de venta tiene como correspondiente una obligación de compra.
b. Activo Subyacente
Es el bien o valor de referencia sobre el cual se tiene el derecho (o la obligación)
respecto a la operación futura de compra o venta. Tratándose de bienes, es
necesario que estos cumplan con los requisitos que imponen las leyes como son
el que se encuentran dentro del comercio y que sean física y jurídicamente
posibles.
c. Cantidad y Calidad del activo subyacente
Objeto de la Obligación futura.
d. Precio de Ejercicio:
Al titular podrá ejercer su opción, este tiene que ser determinado o determinable.
10
e. Plazo o vencimiento de la opción:
Es la duración del contrato.
f. Exigibilidad:
Existen dos posibilidades en las que el titular de la opción pude exigir su derecho,
(I) en cualquier momento durante la vigencia del contrato (tipo americano), (II) en
fecha determinada (Tipo Europeo).
g. Prima o precio de la opción:
Es el costo que tiene que pagar el adquiriente de la opción por convertirse en el
titular del derecho.
h. Forma de Pago
La extinción de la obligación se puede dar contra la entrega del activo subyacente
en la cantidad y calidad acordada o mediante compensación, pagando la
diferencia entre el precio de ejercicio y el precio del activo subyacente al momento
de ejercicio o vencimiento de la opción.-
i. Titular del Derecho
Es la parte que adquiere la opción y tiene la facultad de ejercerla de acuerdo a las
condiciones de exigibilidad del contrato.
j. Titular de la Obligación:
Es la parte que adquiere la obligación la cual debe cumplir en el momento que le
sea exigible por el titular del derecho.
11
CONTRATOS DE
OPCION CLAVE
Índice Opciones sobre Futuros del Índice de Precios y
Cotizaciones de la BMV IP
Acciones
ALFA A AL
América Móvil L AX
Cemex CPO CX
FEMSA UBD FE
GMéxico B GM
ICA IC
LALA B LL
MEXCHEM MC
Naftrac ISHRS NA
PE&OLES PE
PINFRA PI
Televisa, CPO TV
Walmex V WA
ETF´s Términos Específicos ETF´s ETF
iShares S&P 500 Index IVV
Divisas Dólar de los Estados Unidos de América DA
4. CARACTERISTICAS BÁSICAS DE UN CONTRATO DE OPCIONES
Cada contrato de opciones tiene sus propias características, que hay que conocer
antes de operar con él:
- Activo subyacente
Es el activo al que está referenciada la opción. Por ejemplo, en las opciones
sobre el IBEX 35 el activo subyacente es el propio IBEX 35 y en el caso de
las opciones sobre acciones de Telefónica el activo subyacente es la acción
de Telefónica
12
- Comprar Futuro
Derechos a comprar en las condiciones pactadas, comprar Call,
Obligación a comprar en condiciones pactadas, Vender Put
- Vender Futuro
Derecho a vender en las condiciones pactadas, comprar Put
Obligación a vender en las condiciones pactadas, Vender Call
PRINCIPALES CARACTERISTICAS
Características del Contrato
OPCIONES SOBRE FUTUROS DE INDICES ACCIONARIOS
Opciones sobre Futuros del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores
IP
Tamaño del contrato $10.00 (diez pesos 00/100) multiplicados por el Precio o Prima del Contrato de Opción.
Tipos de contratos Opción de compra (Call)
Opción de venta (Put)
Estilo del contrato Europeo
Período del contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre hasta por un año.
Precios de ejercicio Se expresarán en puntos enteros del IPC y serán múltiplos de 50 puntos.
Claves del mes de vencimiento
MES CALL PUT
MAR C O
JUN F R
SEP I U
DIC L X
Clave de pizarra
IP más cinco dígitos para especificar el precio de ejercicio y un dígito que especifica el tipo de Contrato de Opción y el mes de vencimiento:
IP 10500C Opción CALL con vencimiento en Marzo.
IP 10500X Opción PUT con vencimiento en Diciembre
Unidad de cotización Puntos del IPC
Fluctuaciónmínima Fluctuación mínima de la Prima de 1.00 puntos de índice (IPC).
Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. de México.
Último día de negociación y vencimiento
Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior, si dicho viernes es inhábil
Liquidación al vencimiento Es el día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento
13
CLASES DE OPCIONES
Características del contrato
OPCIONES SOBRE EL DÓLAR DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA
Dólar de los Estados Unidos de América
DA
Tamaño del contrato $10,000.00 (diez mil dólares 00/100)
Tipos de contratos
Opción de compra (Call)
Opción de venta (Put)
Estilo del contrato Europeo
Periodo del contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre hasta por un año.
Precios de ejercicio Se expresarán en pesos de acuerdo al precio del Dólar fecha valor spot y serán múltiplos de 0.05 pesos.
Claves del mes de vencimiento
MES CALL PUT
MAR C O
JUN F R
SEP I U
DIC L X
Clave de pizarra
DA más cinco dígitos para especificar el precio de ejercicio y un dígito que especifica el tipo de Contrato de Opción y el mes de vencimiento:
DA 11250C Opción CALL con vencimiento en Marzo.
DA 11200X Opción PUT con vencimiento en Diciembre.
Unidad de cotización Pesos y Centavos de peso por unidad de Activo Subyacente.
Fluctuaciónmínima Fluctuación mínima de la Prima de $0.001 (Un milésimo de Peso).
Horario de negociación 7:30 a 14:00 horas tiempo de la Cd. de México.
Último día de negociación y vencimiento
Día de vencimiento del contrato de futuro mensual sobre el dólar de los Estados Unidos de América listado en MexDer para el mes de vencimiento de dicha Serie.
Liquidación al vencimiento El segundo día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento
14
Características del contrato
OPCIONES SOBRE ACCIONES INDIVIDUALES
América Móvil, S.A. de C.V.
AX
(Liquidación en Especie)
Tamaño del contrato 100 acciones
Tipos de contratos
Opción de compra (Call)
Opción de venta (Put)
Estilo del contrato Americano
Periodo del contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre hasta por un año.
Precios de ejercicio Distarán uno del otro dependiendo del precio de la Acción que sea el Activo Subyacente y siempre serán múltiplos de un intervalo.
Claves del mes de vencimiento
MES CALL PUT
MAR C O
JUN F R
SEP I U
DIC L X
Clave de pizarra
Los primeros dos dígitos serán característicos del nombre del Activo Subyacente, se agregarán hasta 5 dígitos para especificar Precio de Ejercicio (tres enteros y dos decimales) y un dígito más Tipo de Contrato de Opción y el mes de vencimiento:
AX 2400F Opción CALL con vencimiento en Junio.
AX 650U Opción PUT con vencimiento en Septiembre
Unidad de cotización Pesos y Centavos de Peso por unidad de Activo Subyacente.
Fluctuación mínima Fluctuación mínima de la Prima de $0.01 (un centavo de Peso).
Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. de México.
Último día de negociación y vencimiento
Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior, si dicho viernes es inhábil.
Liquidación al vencimiento Es el tercer día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento.
15
Características del contrato
OPCIONES SOBRE ACCIONES INDIVIDUALES
Cementos Mexicanos, S.A.B. de C.V. serie CPO
CX
(Liquidación en Especie)
Tamaño del contrato 100 acciones
Tipos de contratos
Opción de compra (Call)
Opción de venta (Put)
Estilo del contrato Americano
Periodo del contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre hasta por un año.
Precios de ejercicio Distarán uno del otro dependiendo del precio de la Acción que sea el Activo Subyacente y siempre serán múltiplos de un intervalo.
Claves del mes de vencimiento
MES CALL PUT
MAR C O
JUN F R
SEP I U
DIC L X
Clave de pizarra
Los primeros dos dígitos serán característicos del nombre del Activo Subyacente, se agregarán hasta 5 dígitos para especificar Precio de Ejercicio (tres enteros y dos decimales) y un dígito más Tipo de Contrato de Opción y el mes de vencimiento:
CX 2400F Opción CALL con vencimiento en Junio.
CX 650U Opción PUT con vencimiento en Septiembre
Unidad de cotización Pesos y Centavos de Peso por unidad de Activo Subyacente.
Fluctuaciónmínima Fluctuación mínima de la Prima de $0.01 (un centavo de Peso).
Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. de México.
Último día de negociación y vencimiento
Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior, si dicho viernes es inhábil.
Liquidación al vencimiento Es el tercer día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento.
16
Características del contrato
OPCIONES SOBRE ACCIONES INDIVIDUALES
Fomento Económico Mexicano S.A.B. de C.V.
FE
(Liquidación en Especie)
Tamaño del contrato 100 acciones
Tipos de contratos
Opción de compra (Call)
Opción de venta (Put)
Estilo del contrato Americano
Periodo del contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre hasta por un año.
Precios de ejercicio Distarán uno del otro dependiendo del precio de la Acción que sea el Activo Subyacente y siempre serán múltiplos de un intervalo.
Claves del mes de vencimiento
MES CALL PUT
MAR C O
JUN F R
SEP I U
DIC L X
Clave de pizarra
Los primeros dos dígitos serán característicos del nombre del Activo Subyacente, se agregarán hasta 5 dígitos para especificar Precio de Ejercicio (tres enteros y dos decimales) y un dígito más Tipo de Contrato de Opción y el mes de vencimiento:
FE 2400F Opción CALL con vencimiento en Junio.
FE 650U Opción PUT con vencimiento en Septiembre
Unidad de cotización Pesos y Centavos de Peso por unidad de Activo Subyacente.
Fluctuación mínima Fluctuación mínima de la Prima de $0.01 (un centavo de Peso).
Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. de México.
Último día de negociación y vencimiento
Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior, si dicho viernes es inhábil.
Liquidación al vencimiento Es el tercer día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento.
17
Características del contrato
OPCIONES SOBRE ACCIONES INDIVIDUALES
Grupo México, S.A.B. de C.V., Serie B
GM
(Liquidación en Especie)
Tamaño del contrato 100 acciones
Tipos de contratos
Opción de compra (Call)
Opción de venta (Put)
Estilo del contrato Americano
Periodo del contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre hasta por un año.
Precios de ejercicio Distarán uno del otro dependiendo del precio de la Acción que sea el Activo Subyacente y siempre serán múltiplos de un intervalo.
Claves del mes de vencimiento
MES CALL PUT
MAR C O
JUN F R
SEP I U
DIC L X
Clave de pizarra
Los primeros dos dígitos serán característicos del nombre del Activo Subyacente, se agregarán hasta 5 dígitos para especificar Precio de Ejercicio (tres enteros y dos decimales) y un dígito más Tipo de Contrato de Opción y el mes de vencimiento:
GM 2400F Opción CALL con vencimiento en Junio.
GM 650U Opción PUT con vencimiento en Septiembre
Unidad de cotización Pesos y Centavos de Peso por unidad de Activo Subyacente.
Fluctuación mínima Fluctuación mínima de la Prima de $0.01 (un centavo de Peso).
Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. de México.
Último día de negociación y vencimiento
Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior, si dicho viernes es inhábil.
Liquidación al vencimiento Es el tercer día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento.
18
Características del contrato
OPCIONES SOBRE ACCIONES INDIVIDUALES
Grupo Televisa, S.A.B.
TV
(Liquidación en Especie)
Tamaño del contrato 100 acciones
Tipos de contratos
Opción de compra (Call)
Opción de venta (Put)
Estilo del contrato Americano
Periodo del contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre hasta por un año.
Precios de ejercicio Distarán uno del otro dependiendo del precio de la Acción que sea el Activo Subyacente y siempre serán múltiplos de un intervalo.
Claves del mes de vencimiento
MES CALL PUT
MAR C O
JUN F R
SEP I U
DIC L X
Clave de pizarra
Los primeros dos dígitos serán característicos del nombre del Activo Subyacente, se agregarán hasta 5 dígitos para especificar Precio de Ejercicio (tres enteros y dos decimales) y un dígito más Tipo de Contrato de Opción y el mes de vencimiento:
TV 2400F Opción CALL con vencimiento en Junio.
TV 650U Opción PUT con vencimiento en Septiembre
Unidad de cotización Pesos y Centavos de Peso por unidad de Activo Subyacente.
Fluctuación mínima Fluctuación mínima de la Prima de $0.01 (un centavo de Peso).
Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. de México.
Último día de negociación y vencimiento
Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior, si dicho viernes es inhábil.
Liquidación al vencimiento Es el tercer día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento.
19
Características del contrato
OPCIONES SOBRE ACCIONES INDIVIDUALES
Wal-Mart de México, S.A.B. de C.V. serie V
WA
(Liquidación en Especie)
Tamaño del contrato 100 acciones
Tipos de contratos
Opción de compra (Call)
Opción de venta (Put)
Estilo del contrato Americano
Período del contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre hasta por un año.
Precios de ejercicio Distarán uno del otro dependiendo del precio de la Acción que sea el Activo Subyacente y siempre serán múltiplos de un intervalo.
Claves de vencimiento
MES CALL PUT
MAR C O
JUN F R
SEP I U
DIC L X
Clave de pizarra
Los primeros dos dígitos serán característicos del nombre del Activo Subyacente, se agregarán hasta 5 dígitos para especificar Precio de Ejercicio (tres enteros y dos decimales) y un dígito más Tipo de Contrato de Opción y el mes de vencimiento:
WA 2400F Opción CALL con vencimiento en Junio.
WA 650U Opción PUT con vencimiento en Septiembre
Unidad de cotización Pesos y Centavos de Peso por unidad de Activo Subyacente.
Fluctuaciónmínima Fluctuación mínima de la Prima de $0.01 (un centavo de Peso).
Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. de México.
Último día de negociación y vencimiento
Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior, si dicho viernes es inhábil.
Liquidación al vencimiento Es el tercer día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento.
20
Características del contrato
OPCIONES SOBRE ACCIONES INDIVIDUALES
Naftrac ISHRS
NA
(Liquidación en Especie)
Tamaño del contrato Cada Contrato de Opción ampara 100 Acciones.
Tipos de contratos
Opción de compra (Call)
Opción de venta (Put)
Estilo del contrato Americano
Periodo del contrato Ciclo trimestral: marzo, junio, septiembre y diciembre hasta por un año.
Precios de ejercicio Distarán uno del otro dependiendo del precio de la Acción que sea el Activo Subyacente y siempre serán múltiplos de un intervalo.
Claves de vencimiento
MES CALL PUT
MAR C O
JUN F R
SEP I U
DIC L X
Clave de pizarra
Los primeros dos dígitos serán característicos del nombre del Activo Subyacente, se agregarán hasta 5 dígitos para especificar Precio de Ejercicio (tres enteros y dos decimales) y un dígito más Tipo de Contrato de Opción y el mes de vencimiento:
NA 1030F Opción CALL con vencimiento en Junio.
NA 1010U Opción PUT con vencimiento en Septiembre
Unidad de cotización Pesos y Centavos de Peso por unidad de Activo Subyacente.
Fluctuación mínima Fluctuación mínima de la Prima de $0.01 (un centavo de Peso).
Horario de negociación 7:30 a 15:00 horas tiempo de la Cd. de México.
Último día de negociación y vencimiento
Tercer viernes del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior, si dicho viernes es inhábil.
Liquidación al vencimiento Es el tercer día hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento.
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5. CLASES DE OPCIONES
a. Por la acción de compra o de venta
Opción CALL
Cuando una opción otorga al comprador el derecho a comprar al escritor
(vendedor)
Opción PUT
Una opción put da a su poseedor el derecho, pero no la obligación, a vender un
activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta. El
vendedor de la opción put tiene la obligación de comprar el activo
subyacente si el tenedor de la opción (comprador del derecho de
vender) decide ejercer su derecho.
b. Por la fecha de su vencimiento
Opciones Americanas
Cundo la opción puede ser ejercida en cualquier momento antes de la fecha de
vencimiento.
Opciones Europeas.
Cuando la opción puede ejercerse solamente en la fecha de vencimiento.
c. Según su fijación de tipos de precio
Opciones Vainilla
Cuando el precio se fija al final de periodo, en su vencimiento.
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Opciones asiáticas de promedio
Cuando su precio es fijado mediante la media aritmética o geométrica de los
precios al inicio y al final de la operación o en varios momentos determinados.
6. DIFERENCIA ENTRE UNA OPCION AMERICANA Y UNA OPCION EUROPEA
Se diferencia de la siguiente manera:
OPCION TIPO AMERICANA
Es aquella que se ejerce únicamente en su fecha de vencimiento.
OPCION TIPO EUROPEA
Es la que puede ser ejercida en cualquier fecha hasta la de vencimiento y es en
ese sentido que se vuelve hacer mención de dichas opciones.
La mayoría de las opciones negociadas en los mercados internacionales son las
americanas, ya que estas generalmente son vas valiosas que las europeas,
debido a que otorga más derechos.
7. POSICIONES DE COMPRA-VENTA LARGA Y DE COMPRA-VENTA CORTA
ENOPCIONES
Relación de comprador y vendedor
OPCIÓN
COMPRADOR / ACCIONES
VENDEDOR / ACCIONES
CALL Opción de
compra
Derecho de comprar acciones a un precio fijo, en un periodo
de tiempo.
Obligación de entregar las acciones al precio establecido cuando se ejerza la
acción.
PUT Opción de
Venta
Derecho a vender acciones a un precio fijo, e un periodo de
tiempo.
Obligación de recibir las acciones al precio establecido cuando se ejerza la
opción.
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Posición en Opciones Compra- Venta Larga y de Compra- Venta Corta
En cada contrato de opciones hay dos partes. En una parte está el inversor que ha
tomado la posición larga (es decir, ha comprado la opción). En otra parte está el
inversor que ha tomado la posición corta (es decir, ha vendido o emitido la opción).
Hay cuatro tipos de posiciones en opciones:
Compra de una opción de compra
Venta de una opción de compra
Compra de una opción de venta
Venta de una opción de venta
Para entender mejor la diferencia entre estos tipos de posiciones de opciones
podemos ver el siguiente cuadro.
OPCIÓN DERECHOS
COMPRADOR OBLIGACIONES DEL VENDEDOR
CARACTERÍSTICAS ESPECIALES
Riesgo Ganancia
Compra Call (largo)
Comprar a $ 10.00 o precio del ejercicio, lo ejerce
si el precio de mercados es
mayo a $ 10.00
Limitado Ilimitada
Compra Call (corto)
Si el comprador ejerce, el
vendedor está obligado a
vender.
Limitado Ilimitada
Venta Put (corto) Derecho de
vender Limitado Ilimitada
Venta Put (corto) Obligación de
comprar Limitado Ilimitada
Compra de una Opción de Compra (Option Long Call)
Consiste en adquirir por "c" (prima CALL) dólares una opción CALL, en
unperíodode tiempo sobre una determinada acción a cierto precio de ejercicio.
El inversionista tiene expectativas alcistas sobre el precio de la acción, espera
que a la fecha de vencimiento del contrato, el precio del mercado de las
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acciones supera al precio de ejercicio de la opción, al menos en la cantidad
"c".
Venta de una Opción de Compra (Option Short Call)
Consiste en vender por c (prima CALL) dólares una opción CALL, en un período
de tiempo sobre una determinada acción a cierto precio de ejercicio. El
inversionista tiene expectativas moderadamente bajistas del precio de la acción,
moderadamente en el sentido que si su expectativa es un descenso sustancial
delos precios de la acción, sería más aconsejable comprar una PUT. Entonces,
espera que en un momento determinado el precio de la acción en el mercado
descienda por debajo del precio de ejercicio de la opción para obtener cierto
beneficio.
El vendedor de una opción CALL, no puede determinar si la misma será ejercida o
no, asume un papel pasivo a la espera de la decisión del comprador de la opción
CALL, para ello recibe una prima c que mejora su rendimiento. Ahora bien, si sus
expectativas no se cumplen, deberá de adquirir la acción a un precio de mercado
más elevado que el de ejercicio, de manera que estamos ante una posición
arriesgada, siendo sus posibilidades de pérdidas ilimitadas.
Compra de una Opción de Venta (Option Long Put)
Consiste en comprar en p (prima PUT) dólares, una opción PUT, al precio de
ejercicio pactado en un periodo de tiempo determinado. La compra de una opción
PUT sobre una acción, protege la cartera contra una caída de los precios de la
acción. El inversionista que adquiere una opción PUT tiene expectativas bajistas
con respecto al precio de la acción, espera que esta en un momento se encuentre
por debajo del precio de ejercicio, al menos en p.
Venta de una poción de venta (Option Short Put)
El vendedor de una opción PUT otorga al comprador el derecho a venderle las
acciones al precio de ejercicio en un período de tiempo determinado. El
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vendedor tiene expectativas alcista sobre el precio de las acciones, la emisión de
este tipo de opciones ofrece la oportunidad de obtener un ingreso en forma de
prima. El vendedor de la opción PUT, deberá adquirir las acciones subyacentes al
precio de ejercicio estipulado, si el comprador de la opción ejerciera su derecho
dentro del plazo; por incurrir en este riesgo el vendedor recibe una prima p.
8. FORMAS PRINCIPALES EN LAS QUE UNA OPCION DIFIERE DE UN
CONTRATO DE FUTUROS
Los contratos de futuros y opciones son instrumentos que presentan un alto grado
de estandarización. Ello incorpora notables ventajas, pues simplifica los proceso
se integra a los usuarios, incrementando los volúmenes de contratación y la
liquidez de los mercados. La estandarización de los contratos se pone de
manifiesto en las siguientes formas:
Número escaso de vencimientos con fechas específicas
Como regla general en tipos de interés se suele producir cuatro vencimientos
anuales, que coinciden con una determinada fecha de los meses de marzo, junio,
septiembre y diciembre. En reventa variable los vencimientos suelen establecerse
por periodos mensuales, cotizándose simultáneamente los tres meses más
próximos y un cuarto mes relativamente alejado en el tiempo.
Importes normalizados por contrato
Cuando un operador cotiza un determinado número de contratos, quienes reciben
la oferta o la observa en pantalla ya saben cuál es el importe individual de los
mismos y en consecuencia conocen también el valor total de la posible operación
a efectuar. También se conoce el valor mínimo de fluctuación de las cotizaciones,
que en el argot operativo de los mercados derivados se denomina “tick”. Las
operaciones se deberán cruzar por números enteros, no pudiendo negociarse
fracciones de contratos.
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Horario de mercado y reglas de negociación
Los mercados de futuros y opciones tienen un horario específico de negociación y
unas cláusulas específicas de los contratos que integran cumplir unas condiciones
de máximo interés para el conjunto de los miembros que puedan operar en el
mercado.
Posibilidad de cierre de la posición antes de vencimiento
Todo usuario del mercado de futuros y opciones que desee cerrar su posición
anticipadamente sin necesidad de esperar al vencimiento de los contratos, puede
acudir al mercado y realizar una operación de signo contrario a la posición que
posee, de tal manera que si tiene una posición vendedora deberá comprar
contratos y si la tiene compradora deberá vender contratos. La posibilidad de no
tener que mantener las operaciones hasta la fecha de vencimiento permite realizar
operaciones de cobertura que si inicien o con concluyan en “fechas rotas”, que es
la denominación que reciben aquellos días diferentes a los de vencimiento.
Existencia de depósitos de garantía y liquidaciones de pérdidas y ganancias
La cámara de compensación se encarga de fijar unos importes que los usuarios
del mercado deberán entregar en concepto de garantía por las operaciones que
efectúen y al mismo tiempo fija unas reglas para la liquidación de las pérdidas y
ganancias.
La estandarización de los contratos y de los diferentes procesos de negociación,
liquidación y compensación es un aspecto muy ventajoso, pues permite
racionalizar todos los procesos y establecer una reducción considerable de coste.
No obstante lo expuesto anteriormente, la estandarización va con contra de la
especialización y por ello, cuando son necesarias operaciones especiales con
fechas diferentes a las de los contratos o con cláusulas especificas aparecen los
productos denominados OTC (over the counter) que son contratos diseñados por
acuerdo expreso entre las partes que negocian, sin necesidad de cruzar la
operación en mercado organizado ni compensar y liquidar a través de cámara de
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compensación. Utilizando una comparación relativa al sector de la confección,
podríamos afirmar que los productos derivados a través de mercados organizados
(futuros y opciones) son “pret a porter”, mientras que los productos OTC son
“trajes a medida” y en consecuencia su coste va a ser más elevado porque sus
prestaciones van a estar más ajustadas a las necesidades específicas de cada
usuario.
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9. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
CONCLUSIONES
Los contratos son estandarizados, la operatoria tiene un horario determinado y es
pública.
RECOMENDACIONES
Los contratos su horario debería de ser más factible y eficaz para los compradores
y vendedores, para tener un mejor aprovechamiento del tiempo y obtener una
mejor ganancia en el mercado de la oferta y demanda.
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CUESTIONARIO
1.- La negociación del mercado de opciones con respecto al mercado de futuro:
a) Lleva menos tiempo b) Lleva más tiempo c) Lleva el mismo tiempo d) Todas
son incorrectas
2.- ¿Quién mejoró el modelo de valoración de opciones?
a) Fisher Black b) Myron Scholes c) Robert C. Merton d) Todas son correctas
3.- ¿En qué año recibieron el Premio Nobel de Economía los autores que mejoraron el modelo de valoración
de opciones?
a) 1,973 b) 1,997 c) 2,015 d) Todas son correctas
4.- ¿Por qué Fisher Black no recibió el Premio Nobel de Economía por este trabajo, únicamente Myron
Scholes y Rober Merton?
a) Se perdió en la selva b) Se fue de parranda c) Murió en 1,995 d) Todas
son correctas
5.- ¿Con que otro nombre es conocido el Mercado Extrabursátil?
a) Mercado OTC b) Mercado paralelo no organizado c) Mercado de contratos d) Todas
son correctas
6.- ¿Es aquel contrato en virtud una persona llamada comprador adquiere a través del pago una prima el
derecho a otra persona llamada vendedor, una cantidad de activo a largo plazo o en una fecha específica?
a) Contrato Mercantil b) Contrato de Opción c) Contrato Abierto d)Todas las demás
son correctas
7-. ¿Se consideran como fundamentales que todo contrato de opción deba tener?
a) Precio de ejerció b) Exigibilidad c) Tipo de Derecho d) Todas son correctas
8.- ¿Son aquellos elementos básicos de un contrato de opción?
a) Comprar y Vender a Futuro b) Exigibilidad c) Rentabilidad d) Ninguna es
correcta
9.- ¿El bien o valor de referencia sobre el cual se tiene derecho, respecto a la operación futura de compra o
venta?
a) Precio de Ejercicio b) Contrato de opción c) Activo Subyacente d) Valor de
la Opción
10.- ¿Son los diferentes tipos de contratos que se pueden dar?
a) Derecho a Comprar (Call) b) Plazo Indefinido c) Derecho de Venta (Put) d) A Largo
Plazo
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11.- ¿En cada contrato de opciones hay dos partes de inversores, cuáles son?
a) Vendedor y Consumidor b) Intermediario y Comprador c) Comprador y Vendedor d)
Ninguna es correcta
12.- ¿Compra de una opción de compra, venta de una opción de compra, Compra de una opción de venta y
venta de una opción de venta, corresponden a?
a) Tipos de posiciones en opciones de contrato b) Tipos de contratos de negocios c)Tipos de
contratos financieros
d) Tipos de Contratos administrativos
13.- ¿Son instrumentos que presentan un alto grado de estandarización?
a) Contratos de Futuros b) Contratos de Opciones c) Contratos de Futuros y Opciones d)
Ninguna es correcta
14.- ¿Cuando un operador cotiza un determinado número de contratos, quienes reciben la oferta o la observa
en pantalla ya saben cuál es el importe individual de los mismos y en consecuencia conocen también el valor
total de la posible operación a efectuar se refiere a?
a) Importe de vencimiento en opción b) Importe de Mercado c) Operación de
Contrato
d) Importes Normalizados por Contrato
15.- ¿Se encarga de fijar unos importes que los usuarios del mercado deberán entregar en concepto de
garantía por las operaciones que efectúen y al mismo tiempo fija unas reglas para la liquidación de las
pérdidas y ganancias?
a) Cámara de Industria b) Cámara de Comercio c) Cámara de Compensación d)
Ninguna es correcta
16.- ¿Cuáles son las clases de opciones?
a) Por la acción de compra o de venta b) Por la fecha de su vencimiento c) Según su
fijación de tipos de precios
b) Todas son correctas
17.- ¿Por su fecha de vencimiento como se dividen las clases de opciones?
a) Americanas y Europeas b) Americanas y Asiáticas c) Europeas y
Centroamericanas
d) Centroamericanas y Asiáticas
18.- ¿Pueden ser ejercidas en cualquier momento entre el día de la compra y el día de vencimiento, ambos
inclusive, y al margen del mercado en el que se negocien?
a) Opciones Europeas b) Opciones Americanas c) Opción Call d)
Ninguna es correcta
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19.- ¿Sólo pueden ser ejercidas en la fecha de vencimiento. Antes de esa fecha, pueden comprarse o
venderse si existe un mercado donde se negocien?
a) Tipo Americana b) Tipo Americana y Europea c) Tipo Europea d)
Todas son correctas
20.- ¿Cuál es la opción de mercados internacionales que generalmente es más valiosa debido a que otorga
más derechos?
a) Europea b) Americana c) Asiática d) Europea y Americana
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BIBLIOGRAFIA
BORRELL, MAXIMO y ROA, ALFONSO: Los mercados de futuros financieros.
Ariel Economía. Edición 2007
Bookstaber, Richard “De Precios de Opciones y Estrategias de Inversión”. Probus
1991 tercera edición.
•
Labuszewski y Nyhoff " La Negociación de Opciones Sobre Futuros", Wiley 2006.