Upload
antonia-maria
View
233
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
““VALOR DE USO DE LOS VALOR DE USO DE LOS ACTIVOS DE LARGA ACTIVOS DE LARGA
DURACIÓN”DURACIÓN”
SEC – CONSULTConsultores Financieros
www.sec-consult.net
Lic. Jorge Secada R.
AGENDAAGENDA
- ANTECEDENTES
- CONCEPTO DE VALOR DE USO
- INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR
- HORIZONTE DE PROYECCION
- FLUJO DE FONDOS
- COSTO DE CAPITAL
- EFECTO CONTABLE
SEC-CONSULTConsultores Financieros
AGENDAAGENDA
- ANTECEDENTES
- CONCEPTO DE VALOR DE USO
- INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR
- HORIZONTE DE PROYECCION
- FLUJO DE FONDOS
- COSTO DE CAPITAL
- EFECTO CONTABLE
SEC-CONSULTConsultores Financieros
ANTECEDENTESANTECEDENTES
DECLARACION DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD # 10 (DPC10)
PARRAFO 19, NORMAS INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD (NIC) No. 29
PARRAFO 29 FINANCIAL ACCOUNTING STANDARD (FAS) # 89
FINANCIAL ACCOUNTING STANDARD (FAS) # 121
INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARD (IAS) # 36
SEC-CONSULTConsultores Financieros
ANÁLISIS COMPARATIVOANÁLISIS COMPARATIVO
SEC-CONSULTConsultores Financieros
PRINCIPIOSPRINCIPIOS
VENEZUELAVENEZUELANICNIC PRINCIPIOSPRINCIPIOS
MÉXICOMÉXICOUS-GAAPUS-GAAP
VALOR DE VALOR DE USOUSO
DPC-10DPC-10
PT-17PT-17NIC-36NIC-36 CircularCircular
3636FAS-121FAS-121
AGENDAAGENDA
- ANTECEDENTES
- CONCEPTO DE VALOR DE USO
- INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR
- HORIZONTE DE PROYECCION
- FLUJO DE FONDOS
- COSTO DE CAPITAL
- EFECTO CONTABLE
SEC-CONSULTConsultores Financieros
CONCEPTO DE VALOR DE USOCONCEPTO DE VALOR DE USO“El valor presente de los flujos futuros de fondos que se espera recibir por el uso del activo”.
“Los flujos futuros de fondos son los ingresos estimados que se espera produzca el uso de los activos durante su vida útil restante, menos los costos y gastos de operación atribuibles a dichos ingresos”.
Descontado al Costo de Capital
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Años
Flujos de Fondos Futuros
SEC-CONSULTConsultores Financieros
CONCEPTO DE VALOR DE USOCONCEPTO DE VALOR DE USO
Prueba para evaluar la razonabilidad del valor de los activos fijos
ajustados por inflación (Método NGP) y/o por el costo de reposición
(Método Mixto) y el valor de uso de los activos.
Para la determinación del Valor de Uso es necesario la evaluación de
indicios que evidencien deterioro de valor de los activos fijos, para
entonces proceder a valorar dichos activos en función del valor
presente de los flujos futuros de fondos, aplicando como horizonte de
proyección la vida útil remanente de los mismos.
El valor de uso se aplica a conjuntos de activos y sólo es aplicable a
activos individuales cuando éstos sean usados en forma independiente.
SEC-CONSULTConsultores Financieros
Deterioro de valor es la incapacidad de recuperar con los flujos de
fondos futuros que un bien produce, su valor actual en libros.
Valor
en
Libros
Valor
de
Uso
Deterioro de Valor
FUTUROS FLUJOS DE FONDOSFUTUROS FLUJOS DE FONDOS
2009200920082008200720072006200620052005
SEC-CONSULTConsultores Financieros
DETERIORO DE VALORDETERIORO DE VALOR
AGENDAAGENDA
- ANTECEDENTES
- CONCEPTO DE VALOR DE USO
- INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR
- HORIZONTE DE PROYECCION
- FLUJO DE FONDOS
- COSTO DE CAPITAL
- EFECTO CONTABLE
SEC-CONSULTConsultores Financieros
INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALORINDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR(PT-17)(PT-17)
Capacidad instalada no utilizada es significativa y continua, debido a problemas de mercado, obsolescencia tecnológica u otras razones similares.
Pérdidas continuas en las operaciones por el elevado monto del gasto por depreciación de los activos fijos actualizados.
La depreciación cargada a los resultados del ejercicio es sustancialmente superior a la de ejercicios anteriores, expresada en términos porcentuales con relación a los ingresos netos.
Al utilizar el método Mixto, el costo histórico reexpresado es sustancialmente mayor al monto de los avalúos ( el avalúo debe haber sido hecho dentro de los últimos doce meses previos a la fecha de los estados financieros).
Al utilizar el método NGP, si se dispone de avalúos efectuados dentro de los últimos doce meses, el costo histórico reexpresado es substancialmente superior al costo corriente producido en el avalúo.
SEC-CONSULTConsultores Financieros
INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALORINDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR(FAS 121 & IAS 36)(FAS 121 & IAS 36)
Cambios en los factores legales o gubernamentales que afecten al ambiente de negocios y que impacten sobre el valor de los activos.
Un importante deterioro físico de los activos.
Un significativo decrecimiento en el valor de mercado de los activos (Valor de mercado inferior a valor en libros).
Evidencia disponible en los reportes internos de gestión que indiquen que los resultados económicos asociados al activo fijo son peores que lo presupuestado.
Incremento de los tipos de interés, en los mercados financieros, que impacten sobre la estructura del costo de capital (tasa de descuento) asociada al activo fijo en uso y por ende a su valor recuperable.
Excesiva acumulación de los gastos de construcción y puesta en marcha de los activos, en comparación con las cifras originalmente presupuestadas.
SEC-CONSULTConsultores Financieros
AGENDAAGENDA
- ANTECEDENTES
- CONCEPTO DE VALOR DE USO
- INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR
- HORIZONTE DE PROYECCION
- FLUJO DE FONDOS
- COSTO DE CAPITAL
- EFECTO CONTABLE
SEC-CONSULTConsultores Financieros
HORIZONTE DE PROYECCIONHORIZONTE DE PROYECCION
Proyección de los flujos de fondos futuros en función de la vida útil remanente de los activos fijos evaluados.
Avalúos elaborados por peritos independientes.
Estimación técnica por la Gerencia de la empresa.
Estimación según la vida útil remanente promedio ponderada del grupo de activos fijos evaluados.
Sobre cifras históricas.
Sobre cifras ajustadas por inflación.
Fuentes:
SEC-CONSULTConsultores Financieros
AGENDAAGENDA
- ANTECEDENTES
- CONCEPTO DE VALOR DE USO
- INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR
- HORIZONTE DE PROYECCION
- FLUJO DE FONDOS
- COSTO DE CAPITAL
- EFECTO CONTABLE
SEC-CONSULTConsultores Financieros
FLUJOS DE FONDOSFLUJOS DE FONDOS
DEFINICION: DEFINICION: Son los ingresos estimados que se espera generen el uso de los activos durante su vida útil restante, menos los costos y gastos de operación atribuibles a dichos ingresos.
IngresosOperativos
Gastos y Costos
Operativos
DepreciaciónUtilidad
Operativa
Gasto deImpuesto
Flujo deFondos
SEC-CONSULTConsultores Financieros
FLUJOS DE EFECTIVO LIBRE OPERATIVOFLUJOS DE EFECTIVO LIBRE OPERATIVO
Mide la generación de efectivo de las operaciones considerando las implicaciones de entradas y/o salidas reales de efectivo y no cuando éstas se causan. En otras palabras no son sólo las ventas las que nos interesan, sino también las variaciones en cuentas por cobrar, ni las compras sino también las variaciones de inventarios y cuentas por pagar, en función de un determinado volumen de operaciones.
Ganancia operativa antes de intereses e impuestos (EBIT)
Impuesto operativo
Depreciación y amortización
(+/-) Variación de capital de trabajo
FLUJO DE CAJA LIBREOPERATIVO
SEC-CONSULTConsultores Financieros
ASPECTOS IMPORTANTES PARA LA ELABORACIÓNASPECTOS IMPORTANTES PARA LA ELABORACIÓNDE LOS FLUJOS DE FONDOS FUTUROSDE LOS FLUJOS DE FONDOS FUTUROS
Proyección en función de la vida útil remanente de los activos fijos operativos.
Proyección en unidades monetarias de la fecha de la evaluación (moneda constante).
Cálculo de los ingresos provenientes del volumen de las operaciones.
Estimación de los costos y gastos de operación atribuibles directamente a los ingresos provenientes de los activos valorados.
Incluir sólo partidas que representan movimientos de caja.
Juicio y prudencia.
Validar que las unidades vendidas no exceda a la capacidad instalada del grupo de activos a valorar.
SEC-CONSULTConsultores Financieros
BS.BS.
HISTORICO PROYECTADOHISTORICO PROYECTADO TT
PROYECCIONES MUY PROYECCIONES MUY OPTIMISTASOPTIMISTAS
SEC-CONSULTConsultores Financieros
FC 0
t = 1
t = 0
t = 2 t = 3 t = 4 t = n
FC 1 FC 2 FC 3 FC 4 FC n
UN VIAJE A TRAVES DEL TIEMPOUN VIAJE A TRAVES DEL TIEMPO
Proceso de capitalización
Proceso de descuento
SEC-CONSULTConsultores Financieros
AGENDAAGENDA
- ANTECEDENTES
- CONCEPTO DE VALOR DE USO
- INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR
- HORIZONTE DE PROYECCION
- FLUJO DE FONDOS
- COSTO DE CAPITAL
- EFECTO CONTABLE
SEC-CONSULTConsultores Financieros
COSTO DE CAPITALCOSTO DE CAPITAL
Es el retorno mínimo esperado por los inversionistas para compensarlos por los riesgos de mantener su inversión en una entidad.
Es la tasa de retorno que un inversionista espera percibir con una alternativa de inversión de similar riesgo.
SEC-CONSULTConsultores Financieros
Activo
Pasivo
CapitalCosto del
Patrimonio
Costo de
la Deuda
Generación de Flujos de Efectivo
SEC-CONSULTConsultores Financieros
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADOCOSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADOWACCWACC
El Costo de Capital Promedio Ponderado puede ser empleado como:
Tasa de descuento aplicada a los Futuros Flujos de Fondos para determinar el Valor de Uso de los Activos Productivos de un Negocio.
Tasa mínima requerida para la evaluación de un proyecto de inversión.
Tasa para la determinación de la Creación o Destrucción de Valor al Accionista, al ser comparada con el Retorno sobre Capital Invertido.
SEC-CONSULTConsultores Financieros
COSTO DE LA DEUDACOSTO DE LA DEUDA
Costo de la deuda = Costo pasivos onerosos * ( 1 – T )
En donde:
T = Tasa efectiva de impuestos Escudo Fiscal
SEC-CONSULTConsultores Financieros
COSTO DEL PATRIMONIOCOSTO DEL PATRIMONIO
rrLrLr + B + B ( r ( rmrmr ) + ( V) + ( Vee - r - rLr Lr ))
rLr = Tasa Libre de Riesgo de referencia
B = Coeficiente de Riesgo de Empresas del mismo ramo operativo
rmr = Retorno promedio del mercado accionario de referencia
Ve = Tasa de rendimiento de títulos de deuda pública externa emitidos por la República
SEC-CONSULTConsultores Financieros
%
Tasa Libre de Riesgo(Treasury Bonds)
Prima de Mercado(Beta x Retorno Mercado)
Riesgo País
COSTO DEL PATRIMONIOCOSTO DEL PATRIMONIO
SEC-CONSULTConsultores Financieros
AGENDAAGENDA
- ANTECEDENTES
- CONCEPTO DE VALOR DE USO
- INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR
- HORIZONTE DE PROYECCION
- FLUJO DE FONDOS
- COSTO DE CAPITAL
- EFECTO CONTABLE
SEC-CONSULTConsultores Financieros
ESTIMACION DE LOS ESTIMACION DE LOS FUTUROS FLUJOS DE FONDOSFUTUROS FLUJOS DE FONDOS
Comparar los valores actualizados a la fecha de cierre de los activos con los futuros flujos de fondos expresados en unidades monetarias de la fecha de la evaluación.
Caso “Sin Ajuste”
@suma(FF1…FFn) > Activo Fijo Reexpresado
No Aplica
Valor Activos Ajustados
Flujos de Fondos sin Descontar
SEC-CONSULTConsultores Financieros
ESTIMACION DE LOS ESTIMACION DE LOS FUTUROS FLUJOS DE FONDOSFUTUROS FLUJOS DE FONDOS
Comparar los valores actualizados a la fecha de cierre de los activos con los futuros flujos de fondos expresados en unidades monetarias de la fecha de la evaluación.
Caso “Con Ajuste”
@suma(FF1…FFn) < Activo Fijo Reexpresado
Aplicar la Tasa de Descuento para Estimar el Valor Presente de
los Futuros Flujos de Fondos
Valor Activos Ajustados
Flujos de Fondos sin Descontar
Flujos de Fondos
Descontados
Ajuste
SEC-CONSULTConsultores Financieros
IMPACTO EN LOS ESTADOS FINANCIEROSIMPACTO EN LOS ESTADOS FINANCIEROS(Casos)(Casos)
A
100
90
NGP
USO
CASO NGP USO>
Pérdida permanente por el deterioro en el valor de los activos
Activo fijo
10
10
1
Estado de ganancias y pérdidas
Utilidad antes de impuestos 20Pérdida permanente (10)Utilidad neta 10
Balance general
Activo fijo 100Deterioro valor (10)Activo fijo neto 90Total activo 90
Pasivo 0Patrimonio 90Total pasivo y pat 90
SEC-CONSULTConsultores Financieros
B
100
80
90
NGP
MIXTO
USO
CASO NGP USO<
Perdida permanente por deterioro de valor de los activos fijos
Activo fijo
10
10
1
MIXTO>
Déficit no realizado por tenencia de activo fijo
10
10
2
IMPACTO EN LOS ESTADOS FINANCIEROSIMPACTO EN LOS ESTADOS FINANCIEROS(Casos)(Casos)
Activo fijo
Estado de ganancias y pérdidas
Utilidad antes de impuestos 20Pérdida permanente (10)Utilidad neta 10
Balance general
Activo fijo 80Activo fijo neto 80Total activo 80
Pasivo 0Patrimonio (n-1) 90Déficit por ten. (10)Patrimonio (n) 80Total pasivo y pat 80
SEC-CONSULTConsultores Financieros