VALORESyBOLSAANÁLISIS Y FORMACIÓN FINANCIERA

Del 01 al 15 de Marzo de 2010

EDICIÓN GRATUITA DESTINADA A LOS JÓVENES EMPRESARIOS

PRIMERA QUINCENA MARZO

IBEX 35:ESTIMACIONES PARA LA PRÓXIMA SEMANA

TABLA DE SEGUIMIENTO:ANÁLISIS DE VALORES DEL IBEX 35

4

10.000 PUNTOS

9.000PUNTOS

11.200

PUNTOS

COLABORAN:

Comentario Macro 4

Ibex 35 7

Tabla de Seguimiento 8

Colaboraciones 10

Sumario

Staff

Dirección

Daniel Celdrán Paredes

Coordinación

Rosario Quispe Ramos

Colaboradores

Jose Pablo Rocha Argandoña

Luis G. Herrera

WEB

www.valoresybolsa.net

Diseño y maquetación

ValoresyBolsa

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669588565

EDITORIALUna barco que parece

cambiar su rumboDurante la última quincena hemos visto comonuestro índice general subía y bajaba con fuerza, locúal nos ha indicado una indecisión hasta tal puntoque ya nos decantábamos por un nuevo escenariobajista.

Encontramos una realidad de trasfondo dificil tantopara los inversores, consumidores y gobiernos peroen dicha realidad se van notando aires de cambio,un cambio provocado por las medidas tomadas porlos estados durante la crisis financiera.

Las principales variables macroeconóomicas pro-ducción, inflación y paro están pasando a tonos po-sitivos, sobretodo las dos primeras. La asignaturapendiente es sin duda alguna la creación de puestosde trabajo.

En esta nueva edición comtemplaremos esos datostan importantes para las economías, nuestros análi-sis bursátiles así como algunas críticas hacia nues-tra nueva política fiscal.

Para la próxima quincena os adelantamos que ten-dremos nuevas secciones, como por ejemplo “Car-teras de Renta Variable” las cuáles están siendopreparadas por DCKapital Gestión Patrimonial.

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VALORESyBOLSA

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COMENTARIO MACROwww.valoresybolsa.net

Por Rosario Quispe Ramos

El paro subió en 82.132 personas en febrero con un volumen total de desempleados de 4.130.625, segúndatos del Ministerio de Trabajo e Inmigración. Esta cifra supone un 2,03% más que en enero, 154.058 para-dos más desde que empezó este año.

Esta subida del desempleo ha sido inferior a la experimentada en febrero de 2009, cuando las listas de lasoficinas públicas de empleo sumaron 154.058 parados más. Pese a ello, el dato es mayor de los 62.200 espe-rados por los analistas, además, se trata del segundo mayor aumento del paro en un mes de febrero dentro dela serie histórica y del séptimo mes consecutivo en el que se incrementa el desempleo en España.

Tasa de paro en Europa a enero

Según datos de la oficina comunitaria de estadística, Eurostat, la tasa de paro de la Eurozona se mantuvo es-table en enero en el 9,9%, frente al 8,5% registrado hace un año. Los datos de España a enero cerró en18,8%, una décima menos que en diciembre.

En el conjunto de la Unión Europea (UE) la tasa de desempleo se situó en el 9,5%, sin cambios respecto adiciembre y en contraste con el 8% registrado en enero de 2008.

Eurostat calcula que en enero un total de 22,97 millones de personas carecían de empleo en la UE, de losque 15,68 millones corresponden a la eurozona, lo que supone un incremento mensual de 136.000 personasen la UE y de 38.000 en la zona euro, mientras que en términos interanuales el aumento fue de 3,8 millonesentre los veintisiete y de 2,2 millones en el bloque del euro.

La menor tasa de paro se registró en Países Bajos (4,2%) y Austria (5,3%), mientras las más elevadas se ob-servaron en Letonia (22,9%) y España (18,8%).

Pese a su bajada mensual, España se mantiene como segundo estado miembro con más desempleo, sólo su-perado por Letonia, que registró un aumento de tres décimas. En el otro extremo se mantiene Holanda, con sólo el 4,2%, seguida de Austria (5,3%).

De entre los 21 estados miembros con datos disponibles, el paro aumentó en enero en 14 países, se mantuvoestable en dos y retrocedió en cinco. En comparación con el mismo mes de 2009, todos los estados miem-bros experimentaron aumentos del paro.

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El paro de España registró en febrero un 2,03% mas que el mes anterior

y es la mas alta de toda la serie histórica comparable desde 1996. El dato

de enero fue alentador pero solo duro un mes y en conjunto la tasa de

desempleo de la UE se situó en el 9,5%.

Fuente: Boletín publicado por Eurostat, January 2010

Inflación de la Eurozona

La inflación anual de la zona euro correspondiente al pasado mes de febrero se situará en el 0,9%, una dé-cima por debajo del nivel del mes anterior, según la estimación preliminar publicada por la oficina comunitaria de estadística, Eurostat.

De confirmarse esta lectura de inflación, el diferencia entre los precios de la eurozona y la inflación armoni-zada de España se habría reducido a cero, después de que el Instituto Nacional de Estadística (INE) infor-mara de que el Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) en España situó en febrero su tasa anualen el 0,9%, dos décimas menos que en el mes anterior.

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IBEX 35Estimaciones para las

próximas semanas www.valoresybolsa.net

Factores que apuntan a que las cosas en Bolsa pueden cambiar....

Análisis Técnico

EvoluciónSemanal del Ibex 35 (Febrero 2008 a Febrero 2010)

La pasada quincena comentámos los siguiente: “Realmente no tenemos evidencias claras de que la coti-zación se recupere o no. Los mercados financieros se encuentran muy tensos, por lo que es dificil plan-tearse un escenario con altas probabilidades de éxito”

Tras esta frase el mercado subió con decisión superando el nivel de resistencia que habíamos establecidopero poco despues se perdía dicho rebote en un par de jornadas con muchísimas dudas concercientes al sec-tor bancario.

Por el momento el Ibex se mueve de forma casi lateral y hasta que la cotización no rompa por encima o pordebajo de las zonas importantes de este no tendremos una referencia tendencial clara.

Debemos comentar algunos signos positivos que se observan en el mercado al finalizar el mes de febrero. En primer lugar destacar que los índices norteamericanos han cerrado el mes con ganancias como por ejem-plo el Dow Jones y el S&P500 con subidas superiores al 2%, lo cual nos hace pensar que los signos negati-vos obtenidos en las bolsas europeas podrían pasar a positivos.Además debemos tener en cuenta que poco a poco se están consiguiendo máximos y mínimos crecientes ennuestro selectivo, con lo cuál si se superase la zona de los 10.700 puntos con probabilidad volveríamos a vercotizar al ibex en el plazo de un mes en la zona de los 11.200.

Resistencia en el corto plazo: 10.777 puntos. Soporte en el corto plazo: 10.100 puntos.

TICKER

ABG.MCABE.MCANA.MCACX.MCACS.MCMTS.MCBTO.MCBKT.MC

BBVA.MCBME.MCCRI.MCEVA.MCENG.MCELE.MCFCC.MCFER1.MCGAM.MCGAS.MCGRF.MCIBE.MCIBR.MC

IBLA.MCITX.MCIDR.MCMAP.MCOHL.MCPOP.MCREE.MCREP.MCSAB.MCSYV.MCSAN.MCTEC.MCTL5.MCTEF.MC

EMPRESA

ABENGOAABERTISACCIONA

ACERINOXACS

ARCELORBANESTO

BANKINTERBBVABME

CRITERIAEBRO PULEVA

ENAGÁSENDESA

FCC FERROVIAL

GAMESAGAS NATURAL

GRIFOLSIBERDROLA

I.RENOVABLESIBERIA

INDITEXINDRA

MAPFREOHL

POPULARREE

REPSOLSABADELL

SACYRSANTANDER

TEC.REUNIDASTELECINCO

TELEFONICA

Tabla de Seguimiento

Ibex 35

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Con los últimos rebotesdados en el mercado, lasituación tendencial dealgunos valores tambiénha variado.

FECHA

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TENDENCIA

BajistaBajista

Lateral-BajistaBajistaLateralLateralBajistaBajistaBajistaBajistaBajistaLateral

Lateral-BajistaLateral-Bajista

BajistaAlcistaBajista

Lateral-BajistaLateral-Bajista

BajistaLateralAlcistaLateralBajista

Lateral-BajistaLateral-Bajista

BajistaLateral-Alcista

BajistaBajistaBajistaBajistaLateralAlcistaBajista

SOPORTE

18,30 €13,40 €79,50 €11,50 €31,80 €27,68 €7,00 €5,85 €8,88 €

19,12 €2,96 €

13,60 €14,75 €21,00 €24,50 €5,60 €8,09 €

13,00 €10,00 €5,75 €3,05 €2,05 €

43,00 €14,30 €2,50 €

16,00 €4,75 €

34,38 €16,00 €3,40 €4,90 €9,00 €

37,50 €9,20 €

16,90 €

RESISTENCIA

21,40 €14,36 €84,00 €12,60 €34,00 €36,85 €7,93 €6,40 €9,75 €

21,06 €3,67 €

14,50 €15,82 €22,00 €26,25 €6,60 €9,40 €

13,80 €11,30 €6,09 €3,20 €2,31 €

44,00 €15,35 €2,76 €

18,17 €5,15 €

38,85 €17,50 €3,69 €6,50 €

10,18 €42,97 €11,00 €17,64 €

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COMENTARIO

Con la pérdida del soporte se abrirían nuevas posiciones a la baja con objetivo 17,50 en el corto plazo.El rebote no le llevó muy lejos y de nuevo la tenemos intentando aguantar en el soporte.Situación crítica para Acciona ya que si consigue nuevos mínimos su tendencia pasaría a ser bajista.El rebote parece haberse agotado, próximo objetivo 11,50€Posible formación de un Hombro Cabeza Hombro, figura bajista. La perforación de la clavicular nos lo indicaráEl movimiento lateral continua, debemos seguir a la esperaSigue en línea con la tendencia del mercado, a la baja, y los 7€ se encuentran a mitad de camino.Se está tomando un respiro, mientras no supere la resistencia será mejor olvidarlaHa perdido su soporte y sigue realizando mínimos decrecientes.Se pòdría producir un rebote en el corto plazo.Tiene posibilidades de rebotarHa regresado a zona de máximos y los intentará atacar. La cuestión es si superará o no dichos niveles.Se mueve de forma lateral, tendremos que esperar y ver por donde sale el precio.El precio está encerrado en una lateralidad podría salir por cualquier lugar.Posible doble suelo en la zona de los 24€ que tendría implicaciones alcistasLa tendencia alcista va a ser puesta a prueba, hay que seguirla de cerca. Podríamos verla en breve verla en la zona de los 8 €Se mueve entre las zonas de soporte y resistencia. El precio podría salir por cualquier sitio perc lo hará a la baja.Existen probabilidades de que pueda perder lo 11€, si esto es así la veremos en 10€ en el corto plazo.El rebote no le llevó muy lejos y de nuevo la tenemos intentando aguantar en el soporte.Sigue con su lateralidad, y podríamos volver a verla cotizar en los 3 €La tendencia alcista se encuentra en peligro, podría perderse Si el precio supera la zona de resistencia podríamos verla cotizar en los 46 €Si en los próximos días no logra rebotar por encima de los 15€ se moverá bajista rumbo a los 13€En el corto plazo podríamos ver algún rebote en la aseguradora.Podría perder su soporte e ir a buscar su siguiente objetivo hasta los 14,62€Puede ser una locura pero si pierde el soporte la veremos en los 3,25€A la vista vemos un pequeño rebote en el corto plazo.Podría volver a la zona de soporte, no ha conseguido superar los 17,60€Si no perfora al alza su resistencia va a tener serios problemas y la veremos en los 2,80 €Los 4,90 € cada vez están más cerca.Por el momento está realizando mínimos crecientes, será muy importante que cierre por encima de 10,18€ Ha realizado un doble suelo que le ha llevado muy cerca de su resistencia, si la supera entraremos comprados.Su tendencia alcista se va a poner a prueba en breve, si el precio resiste tendremos una buena señal de entrada.Si consigue cerrar por encima de los 17,65 € en positivo tendremos una posible operación para entrar comprados.

Los últimos rebotes han aliviado las presiones bajistas que poseian algunos de los valores

que conforman el índice Ibex 35. En cambio sectores como el bancario y el energético segui-

rán en el punto de mira de especuladores, analistas e inversores en busca de suculentas ren-

tabilidades gracias a la volatilidad.

PRÓXIMOS DIVIDENDOS

FECHA EMISORA IMPORTE DIVISA

descuento

11/03/2010Duro Felguera,S.A. 0,1328 Euros

10/03/2010Gestevision Te-lecinco,S.A. 0,2 Euros

02/03/2010Banco BradescoS.A. 0,0145

Reales Brasile-ños

02/03/2010FaesFarma,S.A. 0,04 Euros

RENTAB.AÑO

-17,08%-10,50%-8,16%-12,22%-1,40%-10,62%-7,48%-5,56%-12,15%-14,66%-24,47%-13,60%-0,32%-8,02%-14,23%-20,49%-24,58%-7,52%-8,23%-9,99%-6,96%21,01%1,41%

-10,02%-10,56%-11,70%-5,15%-2,76%-9,45%-6,97%-21,50%-15,34%6,35%-3,74%-10,04%

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COLABORACIONESHistóricamente desafortunado

“Históricamente desafortunado”,así es como el Gobernador delBanco de España ha calificado almomento que atraviesa nuestra si-tuación fiscal y su coincidenciatemporal con la coyuntura de es-crutinio severo por parte de losmercados hacia las políticas econó-micas de los gobiernos y su inci-dencia en la valoración del riesgode la deuda soberana.

En estos momentos en los que aúnse tienen dudas fundamentadassobre la viabilidad del rescate de laeconomía griega, está por descon-tado que los mercados ya han em-pezado a cuestionar al resto de lospaíses de la zona euro con especialénfasis en los países con cantida-des importantes de déficit fiscal. Elprimero en la lista: España.

El discurso oficial es ambiguo ydepende de a quién va dirigido.Hacia Bruselas fue enviado recien-temente el plan de estabilizaciónde nuestro gobierno, sin embargoexisten varias dudas planteadassobre su viabilidad: Para comen-zar se cuestiona que los supuestosmacroeconómicos, que según losanalistas son demasiado optimis-tas, puedan ser logrados, por otrolado la realidad política españolahace que solo un cuarto del gastopúblico esté en manos del gobiernodel estado español, el resto delgasto se encuentra en manos de lascomunidades autónomas y del sis-tema de seguridad social, lo quehace más difícil el control de suadministración.

La crisis financiera internacional y el déficit fiscal español han coincidió para crear una pesadilla para los

dirigentes actuales del estado. La corrección de los fundamentos macroeconómicos se visualiza como la

única solución real en el largo plazo, sin embargo la factura a pagar será en el sector social. El éxito de los

gobernantes estará en balancear adecuadamente las reformas a ser tomadas.

Finalmente se ha visto que la dirigencia socialista en funciones degobierno, se encuentra algo reacia a tomar medidas correctivas quepudiesen ser percibidas como demasiado radicales por los electores.

Los mercados hacen eco de las expresiones de las agencias califica-doras de rating, Standard and Poor’s y Moody’s expresaron ya supreocupación en torno a la calificación de la deuda soberana griega,y S&P manifestó que el déficit fiscal español, este año estará alrede-dor del 5% del producto interno bruto hasta el año 2013, muy porencima del límite referencial europeo del 3%

Los ministros del gobierno indican constantemente hacia el públicodel exterior que España hará todo esfuerzo necesario con el fin deestabilizar sus finanzas públicas, como ejemplo se muestra el cam-bio de la edad de jubilación de los 65 años a los 67 años, sin em-bargo internamente el discurso de los funcionarios de gobiernoclaramente establece que otras medidas como el congelamiento delos salarios en el sector público o la liberalización del mercado labo-ral, no han sido consideradas.

Los mercados esperan ahora de España que tome las medidas ade-cuadas, no solo por su propio bien, sino por el bien del resto de laeurozona y como consecuencia es de esperarse que exista una fuertepresión política sobre Rodríguez Zapatero. En el largo plazo la libe-ralización del mercado laboral reducirá los gastos del gobierno ypermitirá incorporar más personas paradas a nuevos empleos, auncuando por el momento es costoso aceptar que este tipo de políticasson necesarias, la recuperación de la economía necesariamente re-querirá tiempo.

El lugar del yuan como moneda de referencia en el futuro

La divergencia en la tasa de crecimiento de la economías china y norteamericana llevará a que en el futuro

el yuan vaya desplazando al dólar americano como moneda de referencia, sin embargo y por razones fun-

damentales de la estructura de la economía asiática, esto no ocurrirá en el corto plazo, aún a pesar de la

demanda norteamericana de un ajuste del tipo de cambio con el fin de corregir la balanza comercial entre

ambos países.

Ya estamos acostumbrados al debate sobrela subvaluación de la moneda china, a nivelpolítico los Estados Unidos han sido elagente más notorio en denunciar a la polí-tica monetaria que tiene al dólar con una co-tización de alrededor de 6.82 yuanes porunidad, y que hace que la balanza comercialentre los dos países arroje un desproporcio-nado déficit a la economía norteamericana.A nivel de los mercados los inversionistashan estimado como necesaria la valuaciónde la moneda china, lo que ha generado con-siderables flujos de dinero en busca de posi-cionarse en la divisa oriental con finesnetamente especulativos, a la espera de unalza importante en su valor.

Como es de esperarse el debategira en torno a los datos macroe-conómicos de la China, sin em-bargo las reformas tandemandadas por occidente no severán venir en el corto plazo, laeconomía asiática es gigante ytodo ajuste que se haga demandarásu tiempo. Según Geng Xiao, Di-rector del Centro de Política Pú-blica Brookings-Tsinghua, lasdivergencias en las tasas de creci-miento de las economías china ynorteamericana irán erosionandoel valor del dólar, pero este pro-ceso será paulatino.

Geng Xiao manifiesta que mien-tras que los Estados Unidos de-mandan reformas en el corto plazoque le ayuden a reducir el déficitcomercial, los chinos tienen claro

que las reformas serán necesarias,pero para que sean exitosas debe-rán ser implementadas en el me-diano y largo plazo. El argumentoes sólido, en China los precios delos artículos son tan bajos que unajuste simple del tipo de cambiono haría que los propios consumi-dores chinos reduzcan la demandade sus propios productos en virtudde su apreciación, como sabemosse trata de un régimen “comu-nista” en el que muchos de losbienes de consumo y de los servi-cios básicos, cuentan con subsidiogubernamental. Esto le ocasiona-ría un problema de presupuesto algobierno central y no afectaría alconsumo por parte del consumidorchino.

Estas características de la econo-mía china son estructurales y entérminos de una “economía demercado” puramente definida, sondistorsiones. Estas distorsionesdeben ser corregidas a través dereformas macroeconómicas, depolíticas sociales e institucionales.Como se puede apreciar la tarea esmás compleja que solo jugar conel tipo de cambio, a esto se le debeagregar que como se mencionóanteriormente, en estos momentosel país cuenta con considerablessumas de capital especulativo quehacen para el Banco CentralChino, una tarea difícil la de la co-rrecta administración de la políticamonetaria.

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