INSTITUTO TECNOLÓGICO DE LA CONSTRUCCIÓN MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE LA
CONSTRUCCIÓN
DELEGACIÓN MEXICALI
tí 'ANÁLISIS, PLANEACION Y CONTROL FINANCIERO PARA LA TOMA DE DECISIONES EN
EMPRESAS CONSTRUCTORAS"
TESIS QUE PARA OBTENER EL TÍTULO DE MAESTRO EN ADMINISTRACIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN PRESENTA:
FRANCISCO SAENZ LUNA
ASESOR JOSÉ BERNARDO VARGAS NEGRETE
ESTUDIOS CON RECONOCIMIENTO DE VALIDEZ OFICIAL POR LA SECRETARÍA DE EDUCACIÓN PÚBLICA, CONFORME AL ACUERDO NO. 2003285 DE FECHA 3 DE OCTUBRE DE 2003.
MEXICALI, B. C. DICIEMBRE DEL 2005
A g r a d e z c o
A Dios por concederme los medios necesarios para concluir mis estudios y
permitirme vivir todo este tiempo con salud y felicidad al lado de toda mi
familia.
A mi madre Juanita, por sus sabios consejos y amor infinito.
A mi padre Bartolo, por enseñarme que el estudio es el mejor medio de
alcanzar nuestras metas y a inculcarme el amor al trabajo.
G r a c i a s
Dedico este trabajo, a mi esposa Doris por brindarme
todo su amor y apoyo incondicional durante todos los
años que llevamos juntos, y a mis hijos Dania Priscila
y Francisco por el cariño que me brindan.
A mis hermanos, Joel, Ramón, Hermelinda,
Renato y José Pedro.
A mi asesor de tesis, Bernardo Vargas Negrete
por guiarme en este trabajo.
A mis maestros por el conocimiento brindado a
través de sus clases y al personal de la CMIC
por todas sus atenciones.
ÍNDICE
PAGS. INTRODUCCIÓN XII
CAPITULO 1. LAS FINANZAS DE UNA EMPRESA CONSTRUCTORA ANTECEDENTES Y PROBLEMÁTICA
1.1. LOS PROBLEMAS ADMINISTRATIVOS DE LAS EMPRESAS CONSTRUCTORAS 1
1.2. LA PROBLEMÁTICA FINANCIERA 2 1.3. LA QUIEBRA DENTRO DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN 2 1.4. CONTRACCIÓN ANUAL DE EMPRESAS CONSTRUCTORAS 4
CAPITULO 2. MARCO TEÓRICO
2.1. TEORÍA ADMINISTRATIVA 6 2.2. MARCO TEÓRICO CONCEPTUAL DE LAS FINANZAS 10
CAPITULO 3 ANÁLISIS FINANCIERO
3.1. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 12 3.2. ESTADOS Y REPORTES FINANCIEROS 14 3.3. LECTURA DE UN ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 15 3.4. BALANCE GENERAL 19 3.5. ESTADO DE RESULTADOS 24 3.6. ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS 28
CAPITULO 4 PLANEACION
4.1. PLANEACION FINANCIERA 47 4.2. PLANEACION FINANCIERA A CORTO PLAZO 50 4.3. PLANEACION DEL EFECTIVO 51 4.4. PLANEACION DE LAS UTILIDADES 54
VIII
CAPITULO 5 CONTROL PAGS.
5.1. CONTROL FINANCIERO 68 5.2. ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO 78 5.3. GRÁFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO 79 5.4. CÁLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO 82 5.5. PRONOSTICO DE UTILIDADES UTILIZANDO EL PUNTO DE
EQUILIBRIO 83 5.6. APALANCAMIENTO OPERATIVO 86 5.7. MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO 88 5.8. APLICACIÓN DEL APALANCAMIENTO Y LA PREPARACIÓN
DE PRONÓSTICOS PARA EL CONTROL 90
CAPITULO 6 RIESGO FINANCIERO
6.1. DEFINICIÓN Y MEDICIÓN DEL RIESGO 91 6.2. USOS Y APLICACIONES DEL RIESGO 101
CONCLUSIONES
BIBLIOGRAFÍA
GLOSARIO
ANEXOS
IX
INTRODUCCIÓN
En nuestro país, uno de los principales problemas que tienen las empresas de
la industria de la construcción, es la mala administración por parte de sus
principales directivos, que suelen ser generalmente, ingenieros y arquitectos.
Ambos son considerados buenos organizadores técnicos para designar los
recursos humanos a las diferentes actividades de los procesos constructivos de
una obra, con un presupuesto en mano, cuidando no excederse de lo
presupuestado. Contratan a un contador interno o externo, dándole
instrucciones para que lleve la contabilidad de la empresa, pero casi con el
único propósito de cumplir con las obligaciones fiscales y laborales, y al final
del año cuando presentan el balance general y el estado de resultados, lo único
que se observa es el rubro de las utilidades sin darle importancia a los demás
conceptos que integran los estados financieros. Aquí observamos que se vive el
presente, sin darle importancia a hechos pasados y futuros, donde no se
analizan, planean ni controlan las partidas que componen los estados
financieros de la empresa, para lograr ser más eficientes y eficaces en estos
tiempos difíciles del mundo globalizado en el que nuestro país intenta
sobresalir.
Este trabajo busca demostrar que el manejo de los estados financieros es
esencial para la buena administración de las empresas constructoras, por lo
tanto se ha establecido como objetivo general del mismo el siguiente:
"Mostrar las diversas herramientas que existen para saber analizar e
interpretar la información de los estados financieros de una empresa
constructora, que nos ayude en la buena toma de decisiones, con el fin de
lograr la mayor rentabilidad de las operaciones de la empresa".
X
Hacer una aplicación práctica de los conocimientos que se adquirieron
durante el estudio de la maestría "Administración de la Construcción"
principalmente en el área de administración financiera, que es donde los
ingenieros civiles y arquitectos no contamos con esta preparación en la etapa
de licenciatura, para interpretar los estados financieros de nuestras empresas. Al
realizar este trabajo se intenta proporcionar la información necesaria,
conceptos, datos y herramientas para aprender a interpretar los estados
financieros que sirva para la buena toma de decisiones y aminorar los
problemas en el futuro, analizando, planeando y controlando los recursos
económicos de nuestra empresa para hacernos más eficientes, ofreciendo
mejores servicios y fortaleciendo la industria de la construcción.
XI
^ I I c l l u L i O T E C A
CAPITULO 1
LAS FINANZAS DE UNA EMPRESA CONSTRUCTORA ANTECEDENTES Y PROBLEMÁTICA
1.1 LOS PROBLEMAS ADMINISTRATIVOS DE LAS EMPRESAS CONSTRUCTORAS
El manejo financiero de una empresa constructora normalmente ha sido una
condición empírica, ya que pocas veces el fundador es alguien que sea ajeno a
la industria de la construcción, por lo cual, en la gran mayoría de los casos,
carece de una formación profesional en esta área y por lo tanto se carece de la
sensibilidad para designar a un responsable del área financiera, que
generalmente debería ser un contador o un licenciado en administración de
empresas.
Son muchas las fallas que puede provocar una mala administración en las
empresas constructoras, además de las que se mencionan en el párrafo anterior,
la expansión desmedida, decisiones financieras equivocadas, una política de
ventas o ingresos ineficaz y altos costos de producción, ya que las principales
decisiones de la empresa se miden finalmente en términos monetarios.
En esta etapa de desarrollo y reanimación de la economía en que se
encuentra nuestro país, las empresas constructoras presentan graves
dificultades técnico administrativas, careciendo de una planeación correcta de
sus recursos económicos, generalmente a causa de la falta de experiencia
administrativa de sus directivos y una falta de visión con la que pudieran
detectar tanto sus debilidades como fortalezas y poder dar soluciones antes de
tener problemas tan fuertes que sea difícil solucionar.
1
1.2 LA PROBLEMÁTICA FINANCIERA
La construcción es una de las primeras industrias en nuestro país en verse
afectada por las malas decisiones económicas tomadas por el sector público.
La banca mexicana no ofrece suficientes alternativas de financiamiento a las
empresas para poder capitalizarse. La entrada al mercado de empresas
extranjeras que sí cuentan con capital suficiente hace la competencia
extremadamente difícil.
Todos estos factores han llevado a los empresarios de la industria de la
construcción a trabajar con recursos propios muy escasos o viéndose forzados
a realizar alianzas de fusión con otras empresas, o bien, a vender algunos de sus
activos estratégicos.
1.3 LA QUIEBRA DENTRO DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN
Cuando una empresa constructora pide dinero prestado a la banca para
cumplir con sus contratos de obra que está desarrollando, firma un contrato en
el que se compromete a pagar intereses y restituir el principal oportunamente.
Si la constructora no genera suficiente efectivo para pagar sus deudas, la banca
toma medidas para obligar a la constructora a cumplir con sus obligaciones. Si
la constructora ve que no puede corregir la situación, tratará de renegociar los
términos del préstamo. Si esto es imposible, la constructora tal vez no tenga
otra opción que declararse en quiebra.
2
La bancarrota*0 o quiebra es un proceso legal para liquidar los activos de una
empresa, reorganizar las reclamaciones sobre ellos, o transferirlos a los
acreedores para saldar las obligaciones de deuda de la constructora bajo la
supervisión de las leyes correspondientes.
El término bancarrota tiene su origen en la Italia medieval. Cuando un
mercader no pagaba sus deudas, los prestamistas destruían el banco sobre el
que comerciaba. La palabra bancarrota proviene del término italiano para banco
quebrado, banca rotta.
La actual industria de la construcción en nuestro país es el resultado, de una
serie de etapas que se iniciaron a principios de la década de los cincuenta al
industrializarse el país.
Su desarrollo tecnológico, métodos constructivos, acceso a capital y
financiamiento, fueron determinados en gran medida por políticas y programas
gubernamentales entonces vigentes y por la participación activa de empresarios
e ingenieros mexicanos que asumieron el reto del crecimiento industrial del
país.
Sin embargo la enorme sensibilidad que esta industria tiene con respecto al
crecimiento económico del país y a las políticas económicas del sector publico,
ha resultado en un rezago significativo con sus contrapartes nacionales e
internacionales durante las crisis económicas de las dos últimas décadas, ya que
en este periodo se aceleró el desarrollo tecnológico fuera de México en diseño
ingenieril, métodos constructivos, aplicación de nuevos materiales, evolución
de la maquinaria y equipo de construcción especializado, donde estas
actividades disminuyeron en nuestro país.
( 1 ' Douglas R Emery Fundamentos de Administración Financiera Edit Prentice Hall Mx-2000 Pag 528
3
En la actualidad, en la industria de la construcción la falta de cabal
entendimiento del valor del trabajo que se va a desarrollar, presenta problemas
particulares que ninguna otra industria tiene, una proporción tan alta de su
trabajo y de sus gastos determinados por el precio más bajo. La hostilidad de
este sistema es tal que la construcción puede presentar un alto costo para el
cliente y bajas utilidades o pérdidas para el constructor.
El entorno de la industria nacional de la construcción se volvió más difícil y
complejo en cuanto a la competitividad y eficacia operativa de las empresas
extranjeras que están trabajando ya en nuestro país, con una estructura
financiera con mayor nivel de capital y acceso de crédito fácil de la banca de su
país de origen. Esto ha hecho que nuestra industria nacional de la construcción
se haya vuelto tan vulnerable y se repliegue a nichos de mercado muy pequeños
con lo que se ha ocasionado el cierre ó la quiebra de varias constructoras
nacionales.
1.4 CONTRACCIÓN ANUAL DE EMPRESAS CONSTRUCTORAS
La encuesta Nacional de Empresas Constructoras consideraba como su
dominio de estudio aquellas empresas constructoras afiliadas a la Cámara
Mexicana de la Industria de la Construcción, denominándolo como sector
formal, cuyo directorio se constituía como el marco muestral del número de
entidades económicas, la cual agrupaba empresas constructoras por ser
requisito indispensable el estar inscrito en la misma para poder concursar obra
pública.
4
«"! I I C B I B L I O T E C A
Esto permitió que de 1990 a 1996 el número de socios registrara niveles
superiores a los 15,000 agremiados, alcanzando su mayor número en 1992 con
18,049. Sin embargo, a partir de 1997 comienza una disminución paulatina en
su número, lo cual tiene como premisa fundamental la modificación de la ley
de cámaras, por el hecho de que ya no era necesario estar afiliado a la CMIC
para concursar.
En 1993 existían 16,829 agremiados, lo que significó una baja de 1220 con
respecto a 1992, de 1993 a 1994 desaparecieron 625 y de 1994 a 1995
desaparecieron 891. Del 2000 al 2003 desaparecieron 1,183 (2>.
Estas cifras reflejan una contracción anual promedio de 489 empresas que
desaparecen del mercado nacional.
2 Datos de DMEGI
5
CAPITULO 2
MARCO TEÓRICO
El objetivo establecido con la elaboración del presente trabajo, es ofrecer a
los directivos de las empresas constructoras una herramienta de apoyo, para que
mediante su aplicación, puedan obtener elementos de juicio que les sirvan en la
toma de decisiones sobre un plan de estrategia financiera, durante el proceso
pleno de la administración de su empresa.
En el presente trabajo, cuyo título es "Análisis, Planeación y Control
Financiero para la toma de Decisiones en Empresas Constructoras,"
intentamos brindar una visión particular de los conocimientos adquiridos
durante el tiempo que nos ofrecieron en nuestra maestría "Administración de la
Construcción", haciendo lo posible por ofrecer un seguimiento práctico con
sugerencias básicas con respecto a su aplicación.
2.1 TEORÍA ADMINISTRATIVA
El surgimiento de la administración como institución esencialmente distinta y
rectora es un acontecimiento de primera importancia en la historia social, se
crea instituciones básicas nuevas o algún grupo dirigente, ha surgido tan rápido
como la administración desde principios del siglo XX. La administración es el
órgano social encargado de hacer que los recursos sean productivos, con la
responsabilidad de organizar el desarrollo económico que refleja el espíritu
esencial de la era moderna.
6
Las personas han hecho planes y perseguido metas por medio de las empresas
y logrado todo tipo de hazañas desde hace miles de años. Sin embargo la teoría
de la administración se suele considerar un fenómeno relativamente reciente
que surge con la industrialización de Europa y Estados Unidos a principios del
siglo XX.
La empresa es una unidad social o agrupación de personas, constituidas
esencialmente para alcanzar objetivos específicos, lo que significa que las
empresas se proponen y construyen con la planeacion para conseguir
determinados objetivos.
La administración posee características como universalidad, especificidad,
unidad temporal, amplitud del ejercicio y flexibilidad. Además posee elementos
como: eficiencia, eficacia, análisis, planeacion, control, coordinación de
recursos, objetivos y grupos sociales que la hacen diferentes a otra disciplina.
La administración y las organizaciones son producto de su momento y su
contexto histórico y social. Es por esto que la evolución de la teoría de la
administración se comprende en términos de cómo se han resuelto las personas
las cuestiones en momentos específicos de la historia.
Las primeras teorías sobre la administración surgieron por la necesidad de
aumentar la productividad elevando la eficiencia de los trabajadores, sustentada
por Frederick W. Taylor, a principios del siglo XX. en donde menciona que el
éxito de la administración requiere una "revolución total de la mentalidad" de
los obreros y patrones. En lugar de pelearse por las utilidades, donde las dos
partes debieran poner esfuerzo en elevar la producción provocando que las
utilidades aumenten a tal grado que los obreros y los patrones tengan el mismo
7
interés en elevar la productividad. Así fue como Taylor, Gantt y Gilbreth
fundamentaron la "teoría de la administración científica", la cual se basaba
en los principios de: planeación, preparación, control y ejecución.
La teoría clásica de la administración fue fundada por el ingeniero Henry
Farol en 1916, surgió en Francia y se difundió rápidamente por Europa, aun
cuando la teoría de la administración científica partía de la premisa de la
búsqueda para lograr la eficiencia de la administración y tomando estos mismos
principios Henry Fayol, dando un enfoque anatómico y estructural de la
empresa partiendo de un todo global para garantizar la eficiencia en todas las
partes involucradas, sean ellas órganos ( secciones, departamentos, etc. ), o
personas ocupantes de cargos y ejecutores de tareas, dándole un enfoque
sintético, global y universal de la empresa, dando inicio al concepto estructural
de la empresa.
Fayol define el acto de administrar como planear, organizar, dirigir, coordinar y
controlar. Estos elementos de la administración, que constituyen el llamado
proceso administrativo, se hayan presentes en cualquier actividad del
administrador y en cualquier nivel o área de actividad de la empresa, en donde
toda persona involucrada en la empresa desempeña actividades de planeación,
organización, dirección, coordinación y control, puesto que son actividades
administrativas fundamentales.
Surgen también otras teorías enfocadas a tratar con las personas dentro de las
empresas, y deja en segundo plano la estructura y las tareas las cuales se
denominan humanistas y se dividen en teoría de las Relaciones Humanas y
teoría del Comportamiento en las Organizaciones.
8
El estado actual de la teoría administrativa nos muestra el efecto que
acumularon todas la teorías y sus diferentes enfoques que aportaron en sus
distintas épocas, las que surgieron como respuesta a los problemas
empresariales en su tiempo, en donde todas las teorías tuvieron éxito al
presentar soluciones específicas a tales problemas y actualmente siguen siendo
aplicables.
DEFINICIONES
ADMINISTRACIÓN GENERAL
Es una ciencia compuesta de principios, técnicas y prácticas cuya aplicación a
conjuntos humanos permite establecer sistemas racionales de esfuerzo
cooperativo a través de los cuales se pueden alcanzar propósitos comunes que
individualmente no se pueden alcanzar.(3)
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Aplicación de la administración general en la que se obtienen datos
importantes para el análisis, la planeación y control para poder llevar a cabo la
toma de decisiones y alcanzar objetivos de maximizar la utilidad a largo plazo
y aumentar el capital contable de nuestra empresa.(4)
3 Chiavenato Idalberto . Introducción a la Teoría General de la Administración McGrawHill 4 Perdomo Moreno Abraham, Administración Financiera del Capital del Trabajo Ecafsa México 1997 p-17
9
c i i r B I B L I O T E C A
2.2 MARCO TEÓRICO CONCEPTUAL DE LAS FINANZAS
Las finanzas pueden definirse como el arte y la ciencia de administrar el
dinero. Se ocupa de los procesos, instituciones, mercados e instrumentos
implicados con la transferencia de dinero entre los individuos, las empresas y
los gobiernos.
Su principal objetivo es la maximización de utilidades a largo plazo,
aumentar el capital contable mediante la obtención de recursos financieros por
aportación de capital u obtención de créditos de manera inteligente, así como la
coordinación eficiente del capital de trabajo, inversiones y resultados, mediante
la presentación e interpretación para tomar decisiones acertadas en la
planeacíón y control y destinarlo correctamente a las áreas más productivas de
la empresa.
Las finanzas, consideradas durante mucho tiempo como parte de la economía,
surgieron como un campo de estudio independiente a principios del siglo XX.
En su origen se relacionaron solamente con los documentos, instituciones y
aspectos de procedimientos de los mercados de capital. Con el desarrollo de las
innovaciones tecnológicas y las nuevas industrias provocaron la necesidad de
mayor cantidad de fondos, impulsando el estudio de las finanzas para destacar
la liquidez y el financiamiento de las empresas. La atención se centró más bien
en el funcionamiento externo que en la administración interna de las empresas.
La administración interna de las empresas se empezó a preocupar cuando
tenían problemas de financiamiento, quiebra y liquidación. Esta situación
obligó a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos y de la
supervivencia, la preservación de la liquidez, las quiebras, las liquidaciones y
10
reorganizaciones. El objetivo dominante de las empresas en problemas es la
solvencia y reducir el endeudamiento, tratar que exista la máxima similitud en
la cantidad de capital propio y fondos ajenos preocupándose por la estructura
financiera de la empresa. Buscando un punto de partida del modelo del punto
de equilibrio, que constituye uno de los elementos del núcleo de las finanzas
modernas.
11
CAPITULO 3
ANÁLISIS FINANCIERO
3.1 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
El análisis financiero es un proceso de selección, relación y evaluación.
Consiste en recopilar información disponible de la empresa a la cual se va a
analizar, realizando una relación de la información más relevante, de tal
manera que sea la más significativa, describir lo anterior y estudiar estas
relaciones e interpretar los resultados de los datos obtenidos aplicando las
herramientas y técnicas de análisis.
Al realizar este estudio debemos de tener un conocimiento completo de los
estados financieros de la empresa y más aún debemos ser capaces de
imaginarnos los departamentos y actividades de la empresa cuya situación
financiera y progreso en las operaciones pretendamos evaluar a través de sus
estados financieros como lo indica Ralph Kennedy y S. McMullen.(5)
Existe el grupo de accionistas de la empresa el cual es el más interesado en la
función financiera de la empresa, y a la cual la administración muestra esta
información, pero también existen grupos de personas e instituciones externas a
la empresa como inversionistas, casas de bolsa y analistas financieros que están
interesados en la función financiera de la empresa para fines de inversión o
financiamiento<6)
La necesidad del conocimiento de los principales indicadores económicos y
financieros, así como su interpretación, son imprescindibles para introducirnos
5 Kennedy Ralph & McMullen S , Estados, Financieros, Forma, Análisis e Interpretación Edit Limusa Mx-I999 P-26 6 Morales Castro José Antonio, Proyectos de Inversion Edita Sico Mexico 2004 Pag -3
12
en un mercado competitivo, por lo que se hace necesario profundizar y aplicar
consecuentemente el análisis financiero como base esencial para el proceso de
toma de decisiones financieras.
Actualmente nuestras empresas deben contar con una base teórica de los
principales métodos que se utilizan para lograr una mayor calidad de los
estados financieros con el fin de optimizar los recursos económicos y evaluar
objetivamente el trabajo de la empresa, determinando las posibilidades de
desarrollo y perfeccionamiento de los servicios, métodos y estilos de planear,
dirigir y controlar las finanzas de la empresa.
El objetivo fundamental del análisis financiero radica en demostrar el
comportamiento de la proyección realizada. En detectar desviaciones y sus
causas, así como descubrir las reservas internas para que sean utilizadas para el
posterior mejoramiento de la gestión financiera de la empresa.
El análisis de estados financieros tiene por objetivo general, determinar la
posición financiera de la empresa para identificar sus puntos fuertes y débiles
actuales y sugerir acciones para que la empresa aproveche sus fortalezas y
corrija sus debilidades. No sólo es importante para los administradores propios
de la empresa, sino también, para los inversionistas y acreedores. Desde el
punto de vista interno, los administradores financieros utilizan la información
proporcionada por el análisis, de tal modo que, las decisiones de financiamiento
e inversión maximicen el valor de la empresa. Desde el punto de vista externo,
los accionistas y acreedores lo emplean para evaluar la actividad de la empresa
como una inversión para tal propósito, analizan su capacidad para satisfacer sus
obligaciones financieras actuales y futuras.
13
3.2 ESTADOS Y REPORTES FINANCIEROS
El reporte que emite la entidad económica para sus accionistas es el reporte
anual, probablemente el más importante. En este documento se proporcionan
dos tipos de información, primero, una sección cualitativa, que describe los
resultados operativos de la empresa durante el año anterior, y expone los
nuevos desarrollos que afectarán a las operaciones futuras.
Segundo, tres estados financieros básicos: el balance general, el estado de
resultados y el estado de cambios en la situación financiera, (7) en forma
conjunta proporcionan un panorama contable acerca de las operaciones de la
empresa y su posición financiera.
Además, proporcionan datos detallados de los dos años más recientes, junto
con algunos resúmenes históricos de las estadísticas operativas fundamentales
de los cinco años anteriores.
La información cuantitativa y cualitativa que se encuentra contenida en estos
reportes es igualmente importante. Los estados financieros reportan lo que
realmente le ha sucedido a la posición financiera de la empresa y a sus
utilidades y dividendos a lo largo de los años anteriores, mientras que los
documentos literales tratan de explicar la razón por lo cual los hechos
sucedieron de esa manera.
7 Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados Instituto Mexicano de Contadores Públicos A.C.
14
3.3 LECTURA DE UN ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
Las convenciones contables se han desarrollado y aceptado en el seno de la
profesión de contadores, pero con frecuencia son desconocidas o
incomprensibles para los profesionistas que no conocemos las técnicas
contables, es por esto que contratamos un contador para tener la contabilidad al
día y saber cuanto pagar de impuestos, pero ésta es una idea errónea que
venimos arrastrando desde hace mucho tiempo.
La contabilidad no se lleva en las empresas para saber únicamente cuánto se
pagará de impuestos, sino también con el fin de determinar la situación de la
empresa, la posibilidad de crecer, de invertir, de endeudarse, de ser más
rentable, de mejorar, pero sobre todo para tomar decisiones. Como entender
estos puntos básicos, muy básicos sobre lo que es un estado financiero de
nuestra empresa y como leer lo que significa cada una de las cuentas y que
debemos de leer en él.
Lo primero que debemos hacer es entender qué es la contabilidad, esa
cantidad de números que solo entienden los contadores. La contabilidad es la
ciencia de registrar, clasificar y resumir de manera clara y en pesos todos los
movimientos financieros de la empresa. Esto es, registrar todo el dinero que
entra y todo el que sale, e indica de donde viene y a donde va, quien nos debe y
a quien le debemos, si ganamos o perdimos, en que se gastó, en que se
invirtió-00 Ver figura 3.5.1
Revista Evolución Empresarial Vol. 11 Marzo-Abril 2004 México.
15
BALANCE GENERAL
Circulante Representan todos los
bienes o créditos a favor de la empresa que pueden convertirse en
efectivo rápidamente de ser necesano (el dinero en efectivo o en bancos, las cuentas
por cobrar, los pagos anticipados a proveedores, los inventarios, los
impuestos a favor-
Fijo: Representado por los bienes de
la empresa necesarios para que esta funcione, y los cuales sólo se convierten
en efectivo al liquidar la empresa o depreciarlos completamente (edificios,
vehículos, maquinaria, equipo de cómputo).
Circulante: Representan lo que DEBE la
empresa a terceros en el corto plazo es decir menor a 1 año (proveedores impuestos, préstamos, entre otros).
De largo plazo: Representan lo que DEBE la
empresa a terceros en el largo plazo; es decir más de un año (proveedores Nw préstamos, entre otros).
Cuentas de Capital: (La utilidad de la empresa)
Es la suma del resultado de los ejercicio anteriores, más el capital social, y representa el patrimonio
de la empresa.
Ejemplo de un Balance General
(en miles de pesos)
Activos
Activo Circulante
Efectivo
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total de activos circulantes
Activos fijos brutos (al costo)
Terrenos y edificios
Maquinaria y equipo
Mobiliario e instalaciones fijas
Equipo de transporte
Otros activos
Total Activos fijos brutos
(-) Depreciación acumulada
Activos fijos netos
31 de diciembre
2003
$200
300
200
300
$1,000
$600
400
150
50
10
$1,210
700
$510
2002
$150
100
250
450
$950
$500
400
100
40
20
$1,060
600
$460
Total de Activos $1,510 $1,410
Pasivi
Pasivo circulante
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Cargos por pagar
Total de Pasivos circulantes
Deuda a largo plazo
Total de pasivos
Capital Contable
Acciones
Capital pagado
Utilidades retenidas
Total del capital contable
Total de pasivos y del capital contable
$360
300
50
$710
$300
$1,010
$50
150
300
$500
$1,510
$260
350
100
$710
$200
$910
$50
200
250
$500
$1,410
Fig. 3.5.1
16
La contabilidad se maneja por medio del registro de cuentas y a su vez sus
cuentas se clasifican en cuentas de balance y cuentas de resultados.
Las cuentas del balance tienen como función principal brindarnos
información sobre los montos de los activos, pasivos y capital, es decir,
presenta los recursos con los que cuenta la empresa, lo que debe a sus
acreedores y el capital aportado por los dueños.<9)
Las cuentas de resultados tienen como función principal brindarnos
información sobre los ingresos, las compras, los gastos fijos y variables así
como del resultado del periodo en cuestión, esto es, la diferencia entre éstos, a
la cual se le llama utilidad o pérdida.
Estas cuentas se reflejan en el estado de resultados, documento
complementario donde se informa detallada y ordenadamente como se obtuvo
la utilidad del ejercicio contable. Ver figura 3.5.2
9 Guajardo Canta Gerardo Contabilidad para no Contadores Edit McGraw-Hill México 2004 Pag -97
17
ESTADO DE RESULTADOS
Costos por compra de materia prima y de
cosías por transformación directa.
Cantidad que resulta después de cubrir los
costos de la producción o de la compra de
materia prima.
r Incluyen los gastos de
ventas, los gastos generales, administrativos
y de depreciación, que como gastos no le dan valor directamente en el producto
o servicio elaborado.
Gastos por la cual se realiza la venta, no le da valor al producto, pero
ayuda en su colocación.
Cantidad total en pesos de las ventas durante
el periodo. ) r Ejemplo de un Estado de Resultados al 2004
VENTAS'
(-(Costo de ventas'
Utilidad Bruta1
(-) Gastos Operativos4
Gastos de venta'
Gastos generales y administrativos'
Gastos por depreciación' « —
Gastos operativos totales'
Utilidad Operativa'
(-) Gastos financieros "
Utilidad antes de impuestos "
(•) Impuestos (tasa promedio del 25%)"
Utilidad Neta" «
Otros gastos que se generen por la
planeacJón, dirección, organización y control
de la empresa.
Ganancias una vez cubiertas tas obligaciones al fisco, A repartir como
Utilidades disponibles para los accionistas o socios.
Acumulado del cargo sistemático de una
porción de los costos de los activos fijos a los ingresos anuales a través del tiempo
Acumulado de los Gastos de ventas, Gastos
generales y administrativos y los Gastos por
depreciación.
Representa las utilidades obtenidas de la producción y la
venta de los productos
Gastos por intereses de préstamos y
cuentas por pagar.
Llamado también ganancias antes
de impuestos
Los impuestos se calculan mediante la aplicación de las tasas fiscales apropiadas a la
utilidad antes de impuestos, las tasas están contempladas en
páginas de la SHCP y por internet
Fig. 3.5.2
18
3.4 BALANCE GENERAL
El Estado de Situación Financiera, también llamado balance general, es el
medio que la contabilidad utiliza para mostrar el efecto acumulado de las
operaciones que se han efectuado en el pasado. Nos muestra, a una fecha
determinada, cuales son los activos con que cuenta la empresa para las futuras
operaciones, así como los derechos que existen sobre los mismos y que
aparecen bajo el nombre de pasivo y capital contable.
A continuación daremos las definiciones de los conceptos que integran el
balance general según Donald E. Kieso y Jerry J. Weigandt.(10)
Activo: representación financiera de recursos económicos (Efectivo y
beneficios económicos futuros) cuyo usufructo pertenece legal o
equitativamente a una empresa como resultado de una operación o
acontecimiento anterior.
Pasivo: representación financiera de las obligaciones contraídas por una
determinada empresa que se ha comprometido a transferir recursos
económicos a otras entidades en el futuro, como resultado de una operación o
acontecimiento anterior que afecta a la empresa.
Capital Social: el interés residual en el activo de una empresa, que queda
después de deducir el pasivo. Es la participación de los propietarios, quienes
asumen los riesgos y las incertidumbres de las actividades de obtención de
beneficios y de financiamiento de la empresa y soportan los efectos de otros
acontecimientos y circunstancias que pueden afectar a la empresa. Cuando el
10 Tieso Donald y Weygandt Jerry, Contabilidad Intermedia. Edit. Limusa México 1986 p-45
19
n i i a l l r i L J Q T E C A
capital social acumula utilidades o pérdidas recibe el nombre de capital
contable.
Las partidas de activo, pasivo y capital se presentan divididas en el estado de
situación financiera, según su naturaleza, funciones o temporalidad. La forma
general que se presenta el balance general se muestra en la tabla 3.1.a, 3.1.b y
3.1.c
20
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2002
ACTIVO
Circulante
Efectivo e inversiones temporales Cuentas por cobrar Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado
Suma circulante
$ 403,086.00 47,124.00
253,002.00 6,426.00 6,586.00 4,918.00
$ 721,142.00
PASIVO
Corto Plazo
Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U. por pagar Otros pasivos
Suma pasivo
$91,330.00 50,379.00 21,800.00
7,367.00
$ 170,876.00
No Circulante
Maq. y equipo para construcción $ 422,826.00 Equipo de transporte Equipo de cómputo Otros activos Depreciación acumulada Gastos de Instalación Amortizaciones
178,037.00 32,044.00 73,483.00
-279,628.00 5,686.00 -3,980.00
Suma no Circulante 428,468.00
TOTAL DE ACTIVO $1,149,610.00
CAPITAL CONTABLE
Capital Social $ 512,257.00 Resultado Ejercicios Anteriores 273,602.00 Resultado del ejercicio 192,875.00
Suma Capital 978,734.00
PASIVO MAS CAPITAL $ 1'149,610.00
ACTIVO 721,142.00 + 428,468.00 •
1, 149,610.00 =
PASIVO + 170,876.00 + 1, 149,610.00
CAPITAL 978,734.00
TABLA 3.1.a
21
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2003
ACTIVO
Circulante
PASIVO
Corto Plazo
Efectivo e inversiones temporales $ 834,435.00 Cuentas por cobrar 161,578.00 Obras en proceso 268,124.00 Impuestos a favor 2,216.00 I.V.A. pendiente de acreditar 6,586.00 Seguros pagados por anticipado 4,517.00
Suma circulante $ 1'277,456.00
Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos
Suma pasivo
$ 5,794.00 92,559.00 48,100.00
1,475.00
$147,928.00
No Circulante
Maq. y Equipo para construcción $ 428,826.00 Equipo de transporte 243,037.00 Equipo de cómputo 32,952.00 Otros activos 73,483.00 Depreciación acumulada -357,909.00 Gastos de Instalación 5,686.00 Amortizaciones -4,549.00
Suma no Circulante 421,526.00
TOTAL DE ACTIVO $ 1 '698,982.00
CAPITAL CONTABLE
Capital Social $ 662,257.00 Resultado Ejercicios Anteriores 466,477.00 Resultado del ejercicio 422,320.00
Suma Capital 1'551,054.00
PASIVO MAS CAPITAL $1, 698,982.00
ACTIVO = PASIVO + CAPITAL 1'277,456.00 +421,526.00= 147,928.00 + P551.054.00
1,698,982.00 = 1,698,982.00
TABLA 3.1.b
22
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2004
ACTIVO
Circulante
PASIVO
Corto Plazo
Efectivo e inversiones temporales $ 959,600.00 Cuentas por cobrar Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado
Suma circulante
421,615.00 308,343.00
5,615.00 10,500.00 4,350.00
$ 1'710,023.00
Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos
Suma pasivo
$ 15,900.00 142,800.00 68,752.00 1,826.00
$ 229,278.00
No Circulante
Maq. y Equipo para construcción $ 573,826.00 Equipo de transporte Equipo de cómputo Otros activos Depreciación acumulada Gastos de Instalación Amortizaciones
363,037.00 93,622.00 73,483.00
-543,109.00 5,686.00 -5,117.00
Suma no Circulante 561,428.00
TOTAL DE ACTIVO $ 2*271,451.00
CAPITAL CONTABLE
Capital Social $ 662,257.00 Resultado Ejercicios Anteriores 888,797.00 Resultado del ejercicio 491,119.00
Suma Capital 2'042,173.00
PASIVO MAS CAPITAL $ 2'271,451.00
ACTIVO 1'710,023.00 +561,428.00 =
2'271,451.00 =
PASIVO + 229,278.00 + 2'271,451.00
CAPITAL 2'042,173.00
TABLA 3.1.C
23
3.5 ESTADO DE RESULTADOS
El estado de resultados, frecuentemente denominado estado de pérdidas y
ganancias, presenta los resultados de las operaciones de las empresas realizadas
durante un periodo específico, el cual puede ser, un mes, trimestre, semestre o
hasta el año.
Este documento resume los ingresos generados y los gastos en que haya
incurrido la empresa durante el periodo contable en cuestión. Existen
básicamente dos formas en las cuales se presenta el estado de resultados, la
primera y la más sencilla consiste en un formato de una sola resta en la cual se
agrupan, por un lado, todos los ingresos y/o ganancias, y por otro lado, todos
los gastos y/o pérdidas. Al total de ingresos y/o ganancias se restan el total de
gastos y/o pérdidas y se obtiene la utilidad neta.
La segunda forma que es la mas útil, y que generalmente es más usual, se
presenta en un formato en el que las partidas son agrupadas de acuerdo con las
funciones a las que pertenecen. En este formato se presentan varias cifras de
utilidad según se van restando los diferentes grupos de gastos y/o pérdidas.
Además se busca hacer una separación entre lo que son los resultados
provenientes de operaciones normales y los que resultan de otro tipo de
operaciones que no constituye el giro de la empresa.
La tabla 3.2.a corresponde a la segunda forma de presentación y es la que
utiliza Frasa Construcciones.
24
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULADOS
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2002
INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria
$ 2, 950,993.91 55,300.00
$ 3,006,293.91
COSTOS Costo de Obras Costo Renta de Maquinaria
UTILIDAD BRUTA
Gastos Generales
UTILIDAD DE OPERACIÓN
Productos Financieros
UTILIDAD FINANCIERA
Otros Ingresos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
I.S.R P.T.U
$2'269,513.55 17,208.00
2,286,721.55
719,572.36
530,858.54
188,713.82
2,440.00
191,153.82
34,326.24
225,480.06
10,805.00 21,800.00
UTILIDAD DEL EJERCIÓ $ 192,875.06
TABLA 3.2.a
25
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULADOS
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003
INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria
COSTOS Costo de Obras Costo Renta de Maquinaria
UTILIDAD BRUTA
Gastos Generales
UTILIDAD DE OPERACIÓN
Productos Financieros
UTILIDAD FINANCIERA
Otros Ingresos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
I.S.R P.T.U
UTILIDAD DEL EJERCIÓ
$ 3, 361,410.40 100,260.00
$2'128,879.55 42,036.47
$ 3,461,670.40
2, 170,916.02
1'290,754.38
809,634.24
481,120.14
5,084.99
486,205.13
119.00
486,324.13
15,904.00 48,100.00
$ 422,320.13
TABLA 3.2.b
26
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULADOS
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004
INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria
COSTOS Costo de Obras Costo Renta de Maquinaria
UTILIDAD BRUTA
Gastos Generales
UTILIDAD DE OPERACIÓN
Productos Financieros
UTILIDAD FINANCIERA
Otros Ingresos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
I.S.R P.T.U
UTILIDAD DEL EJERCIÓ
$ 4'201,762.50 125,325.00
$2'661,100.00 46,240.00
$ 4'327,087.50
2, 707,340.00
1'619,747.50
931,079.00
688,668.50
11,170.00
699,838.50
0.00
699,838.50
139,967.00 68,752.00
$ 491,119.50
TABLA 3.2.C
27
3.6 ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS
Los estados financieros proporcionan información sobre la posición
financiera de una empresa en un punto en el tiempo, así como de sus
operaciones a lo largo de algún periodo anterior. Sin embargo, el valor real de
los estados financieros radica en el hecho de que pueden utilizarse para ayudar
a predecir la posición financiera de una empresa en el futuro y determinar las
utilidades y los dividendos esperados.
Las razones financieras son medidas aritméticas que establecen una relación
entre dos o más partidas de los estados financieros expresadas en decimales o
porcentajes, las cuales nos pueden indicar los puntos débiles y las probables
anomalías o simplemente formular un juicio personal para con nuestra empresa,
para conocer si la administración ha mejorado con respecto al pasado
comparada en diferentes ejercicios.
Para que las razones financieras sean útiles a la administración, éstas deben
ser comparables con otras similares. Las razones con las cuales se van a
comparar las de los estados financieros de una empresa, y que van a servir de
parámetro de comparación, se conocen como razones financieras estándar.
Estas relaciones financieras se obtienen de tres fuentes principales las cuales
son:
1.- Razones financieras basadas en la historia de la empresa.
2.- Razones financieras basadas en las cifras que la empresa pronostica para el
futuro.
28
3.- Razones financieras basadas en el promedio de cifras a las que llegan las
demás empresa en el mercado competitivo.
Como puede observarse, de estas fuentes de información podemos clasificar las
razones financieras en:
1.-Históricas 2.- Presupuestadas 3.- De mercado
Las razones financieras estándar históricas sirven para valorar si la
administración de la empresa ha mejorado con respecto al pasado.
Las razones financieras estándar presupuestadas sirven para analizar en que
medida se cumplieron los planes de la administración de la empresa.
Las razones financieras estándar de mercado sirven para valorar el
comportamiento de la empresa, comparándolas con otras empresas dentro del
mercado en el cual ésta actúa. (Ver tabla 3.6.2)
Se debe tener cuidado al utilizar las razones financieras estándar porque no
todas las cantidades obtenidas de los estados financieros divididas entre otra
cantidad obtenida de la misma fuente va a ser útil para la administración.
Para evitar lo anterior daremos la siguiente clasificación de razones
financieras agrupándolas de la siguiente manera en orden de importancia para
su análisis:
29
CLASIFICACIÓN DE RAZONES FINANCIERAS
RAZONES DE RENTABILIDAD
Margen de utilidad neta Rentabilidad del activo
Rentabilidad del capital contable
RAZONES DE LIQUIDEZ
Razón de circulante Prueba del ácido
Prueba rápida
RAZONES DE ACTIVIDAD Periodo medio de cobros Rotación de activo total Margen de utilidad bruta
Gastos de operación a ingresos Grado de apalancamiento operativo
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento total Grado de apalancamiento financiero
Obteniendo esta clasificación de razones se conoce la liquidez que desarrolla
una empresa, es decir, su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo,
y se conoce también la solvencia que tiene una empresa para cubrir sus
obligaciones a largo plazo.
Debemos distinguir la diferencia entre los términos de liquidez y
solvencia(n), la liquidez de una empresa se mide por la capacidad en monto y
la posibilidad en tiempo de cumplir con los compromisos establecidos en el
1 ' Villegas H. Eduardo, Ortega O. RosaMa. Administración de Inversiones. Mcgraw-Hill. México 1997. Pág- 90
30
corto plazo. Esto significa que la empresa tenga recursos suficientes para cubrir
sus compromisos por la capacidad en monto, la posibilidad en tiempo significa
si la empresa puede generar efectivo a partir de sus operaciones y los
compromisos establecidos a corto plazo son los pagos que deben efectuarse a
los proveedores, bancos y otros acreedores.
La solvencia tiene que ver con la capacidad de la empresa para cumplir con
sus compromisos de largo plazo y también la posibilidad de aprovechar
oportunidades y hacer frente a situaciones de crisis para el futuro.(12)
Por medio de las razones podemos también conocer que tan intensa es la
presión financiera por la deuda, la eficiencia de la empresa para realizar sus
actividades y la rentabilidad que obtiene con respecto a sus ventas e inversión.
Para explicar la utilización de las razones financieras y las tasas de
crecimiento se utilizarán los estados financieros de "Frasa Construcciones",
empresa relativamente joven que inició operaciones en 1996.
Ahora bien, para que las razones financieras sean útiles, deben ser
comparables con ciertos parámetros o razones financieras estándar. Estos
parámetros pueden ser razones financieras históricas, razones financieras
presupuestadas o razones financieras de mercado. Para este caso utilizaremos
las razones financieras históricas.
Robert N Anthony. Management Accounting: Test and Cases. Irwin Inc. 4ta.edición. Illinois 1970.pag-299
31
RAZONES DE RENTABILIDAD
Son razones que miden el beneficio que genera una empresa en función de su
capital contable, su activo con respecto de sus ventas. Estas razones son:
Marsen de utilidad neta. Esta razón mide que tan eficientes fueron los
departamentos de una empresa para generar utilidades. En ocasiones las
empresas no funcionan bien en su departamento de producción o compras y
esto hace que la razón de margen de utilidad bruta disminuya o que los gastos
de operación se disparen, y que sin embargo el margen de utilidad neta
aumente. Este resultado positivo podría deberse a una buena administración
financiera de la empresa. Esta razón se calcula de la siguiente manera:
Margen de utilidad neta = (utilidad neta / Ventas netas) x 100
MUN = (192,876.00 / 3, 006,294.00) x 100 = 6.41 % 2002 MUN = (422,320.00 / 3, 461,670.00) x 100 =12.20 % 2003 MUN= (491,119.00/4, 327,087.00)x 100= 11.35% 2004
Por medio de esta razón observamos que Frasa Construcciones está haciendo
un buen trabajo en su control de gastos con relación a las ventas, en términos
de una tendencia de dos años, donde llegaron a duplicarse las utilidades, lo que
en un principio no hago mención de las razones sectoriales financieras de
algunas empresas de México que cotizan en la bolsa de valores donde es
sorprendente observar que las siete empresas constructoras que cotizan se
observa que su margen de utilidad es de - 7.6 % (ver tabla 3.4).
Rentabilidad del activo. En esta razón se mide que tan rentable o que tanta
utilidad genera el activo que tiene una empresa. Donde el activo es la inversión
32
que tiene una empresa y que específicamente se busca la rentabilidad al
invertir. Para este caso esta razón se obtuvo de la siguiente manera:
Rentabilidad del activo = (utilidad neta / activo total) x 100 RDA = (192,876.00 / 1 , 149,610.00) x 100 = 16.77 % 2002 RDA = (422,320.00 / 1, 698,982.00) x 100 = 24.85 % 2003 RDA = (491,119.00 / 2, 271,451 .00) x 100 = 21.62 % 2004
Estos resultados positivos nos dicen que tenemos una buena administración
de la empresa debido a una buena rotación de activos donde observamos que
del 2002 al 2003 obtuvimos un incremento del 8.08 % y del 2003 al 2004
obtenemos una disminución del 3.23 % pero aumentaron nuestros activos.
Rentabilidad del capital contable. Con esta razón se miden los beneficios que
reciben los accionistas de la empresa en función de su utilidad con respecto al
capital aportado, y la reinversión de las utilidades que se hayan hecho en esta
empresa, en el caso de Frasa Construcciones, esta razón se calcula de la
siguiente manera:
Rentabilidad del capital contable = (utilidad neta / capital contable inicial) x 100
RCC= (192,876.00/785,859.00) x 100 =24.54% 2002 RCC = (422,320.00 / l , 128,734.00 x 100 = 37.41 % 2003 RCC = (491,119.00 / l , 551,054.00 x 100 = 31.66 % 2002
Los porcentajes obtenidos en estas razones nos muestran que los beneficios
que reciben los accionistas son altos con respecto al capital aportado por los
socios.
33
RAZONES DE LIQUIDEZ
Son razones financieras que tratan de dar respuesta a la capacidad de pago de
una empresa a corto plazo. Estas razones son:
Razón circulante: Esta razón considera la suma de los derechos de la empresa a
corto plazo y lo divide entre la suma de obligaciones a corto plazo para
mostrar cuántos pesos tiene invertidos la empresa a corto plazo para cubrir sus
obligaciones en este mismo tiempo.(13)
Razón circulante = Activo circulante / Pasivo circulante RC = 721,142.00 / 170,876.00 = 4.22 veces 2002 RC= 1,277,456.00/147,928.00 = 8.63 veces 2003 RC= 1,710,023.00/229,278.00 = 7.46 veces 2004
Es decir que por cada peso que debemos tenemos 4.22 pesos para hacerle frente
a la deuda en el 2002; 8.63 y 7.46 pesos para el 2003 y 2004 respectivamente.
Aquí observamos que estas cantidades son muy grandes, lo que puede indicar
que hay saldos de efectivo ociosos que podrían utilizarse para invertir en
nuevos proyectos.
Prueba del ácido. La prueba del ácido es una razón que considera únicamente
los activos fácilmente realizables a corto plazo. Se obtiene de la diferencia del
activo circulante menos los activos que no sean fácilmente realizables,
divididos entre el pasivo circulante. En esta razón se descuentan los inventarios
que antes de ser cobrados deben ser vendidos y los pagos anticipados, porque
es raro que se cobre dinero por una renta pagada por anticipado o un seguro.
Aquí se mide de mejor manera la capacidad de pago de una empresa en el corto
plazo.
13
Apuntes Clases de Administración Financiera 4e la Maestría "Administración de Empresas Constructoras" Mexicali, B C 2004-2005
34
Prueba del ácido=(activo circulante-inventario - pagos anticipados)/pasivo circulante
PA = ( 721,142.00 - 253,002.00 - 4,918.00) /170,876.00 = 2.71 veces 2002 PA = (1, 277,456.00 - 268,124.00 - 4,517.00) /147,928.00 = 6.79 veces 2003 PA = (1, 710,023.00 -308,343.00 - 4,350.00) / 229,278.00 = 6.09 veces 2004
Para el caso de Frasa Construcciones, en lugar de restar el inventario, se restó
la cuenta de Obras en Proceso por no ser fácilmente realizable en dinero al
igual que la cuenta de inventarios.
Esta razón nos indica que por cada peso que debemos, tenemos $ 2.71 pesos
para pagarlo en forma rápida para el año 2002; $ 6.79 y $ 6.09 pesos para el
2003 y 2004 respectivamente. Estos resultados vuelven a indicarnos que hay un
excedente de efectivo, y deberíamos analizar la posibilidad de canalizar este
excedente en un proyecto que sea más redituable.
Prueba rápida. Esto es, con cuanto cuenta una empresa para hacer frente de
manera inmediata a sus deudas de corto plazo. Esta razón también nos define
con cuanto dinero cuenta la empresa para poder aprovechar oportunidades
como descuentos por pronto pago o compra de materiales u otros bienes a
precio castigado.
Prueba rápida = Efectivo y valores / pasivo circulante PR = 403,086.00 /170,876.00 = 2.35 veces 2002 PR = 834,435.00 / 147,928.00 = 5.64 veces 2003 PR = 959,600.00 / 229,278.00 = 4.18 veces 2004
Es decir que por cada peso de deuda que tenemos en el 2002, contamos con
$ 2.35 pesos para cubrirla inmediatamente, $5.64 pesos en el 2003 y $4.18
pesos en el 2004. Los resultados obtenidos en estas razones nos indican que la
empresa puede aprovechar oportunidades de compras con descuentos por
pronto pago.
35
RAZONES DE ACTIVIDAD
Son razones que determinan en que medida cumple una empresa con sus
políticas. Al mismo tiempo ayudan a analizar como responden las políticas de
una empresa ante los cambios del entorno económico. Estas razones se analizan
de la siguiente manera.
Periodo medio de cobro. Esta razón indica en cuantos días promedio las ventas
a crédito recuperan la cartera de una empresa. Dentro de las políticas que
imperen en el mercado, mientras menos tarde en cobrar, mejor. Sin embargo, si
las condiciones económicas son más flexibles, puede alargarse este tiempo para
vender más. En general, mientras más rápido se recupere el dinero, mejor. Pero
la opción más recomendable es acortar el plazo de cobro.(14) Para nuestro caso
estas razones las calculamos de la siguiente manera:
Saldo promedio de cuentas por cobrar Periodo Medio de Cobro = x 360
Ventas a Crédito
PMC = 47,124.00/3, 006,294.00x360 días = 5.64 días 2002 PMC = 161,578.00 / 3, 461,670.00 x 360 días = 16.8 días 2003 PMC = 461,615.00 / 4, 327,087.00 x 360 días = 38.4 días 2004
En este caso no contamos con los datos de las ventas a crédito ni del saldo
promedio de cuentas por cobrar, por lo que las sustituimos por el saldo de
cuentas por cobrar y ventas netas o ingresos totales, ya que es común carecer
de esta información, sin embargo las cifras que se obtienen son útiles para
evaluar a la empresa.
Vega Báez José Manuel. Secretos de Empresa Edit. Idea Alternativa. Ia. Edición. México. 1995. pág-142
36
En nuestro caso, la efectividad de la cobranza es bastante buena si se compara
con el promedio de la industria de la construcción, el cual es de 125 días. Si la
comparamos con el de Frasa Construcciones cuyo promedio de cobro es de
38.4 días para el año 2004, podríamos concluir que éste es excelente, sin
embargo, al compararlo con el promedio de cobro de años anteriores, podemos
observar que existe una tendencia hacia periodos de cobro más largos, ya que
para 2002 y 2003 su periodo de cobro fue de 5.64 y 16.8 días respectivamente.
Esto nos indica que la empresa necesita dar inicio a una acción correctiva para
que su periodo de cobro no siga aumentando.
Rotación del activo total. Para una empresa resulta de gran importancia conocer
el desempeño de sus inversiones, y el activo total representa la inversión que
existe en una empresa. Esta razón nos ayuda a saber en que medida se utiliza
adecuadamente el activo. Cuando se habla de rotación, normalmente se hace
referencia a los ingresos o ventas, y estas ayudan a valorar la eficiencia con que
se utiliza el activo
RAT = Ventas / Activo Total RTA = 3, 006,294.00 / 1, 149,610.00 = 2.61 veces 2002 RTA = 3, 461,670.00 / 1 , 698,982.00 = 2.03 veces 2003 RTA = 4, 327,087.00 / 2, 271,451.00 = 1.90 veces 2004
Observamos que los activos de la empresa se están utilizando con eficiencia
ya que los datos que se obtuvieron están por arriba del promedio del mercado,
el cual es de 0.47.
Marsen de utilidad bruta. Esta es una razón financiera importante, pues
muestra la capacidad que tiene la empresa para repercutir sus aumentos en
37
costos, indica que porcentaje de utilidad bruta obtenemos de nuestras ventas y
se calcula de la siguiente manera:
MUB = (Utilidad Bruta/ ventas netas) x 100 MUB = (719,572.00 / 3, 006,294.00) x 100 = 23.93 % 2002 MUB = (1, 290,754.00 / 3,461,670.00) x 100 = 37.28 % 2003 MUB = (1, 619,747.50 / 4, 327,087.00) x 100 = 37.43 % 2004
Según los resultados obtenidos podemos decir que la empresa ha mejorado en
los dos últimos años ya que incrementó su porcentaje de utilidad bruta con
respecto al año 2002, lo que pudo deberse a la adquisición de materiales a
mejores precios o a una mayor eficiencia en su mano de obra.
Gastos de operación a ineresos. Para cualquier empresa resulta de primordial
importancia conocer como se comporta su utilidad operativa, es decir, qué
beneficios dejan las ventas restándoles los costos y los gastos. Como en el
margen de utilidad bruta ya se consideró el aspecto de costo de venta o, dicho
de otra manera, cuanto cuesta producir o comprar lo que se vende. Aquí solo se
considera que tanto requiere la empresa de gastos operativos para poder vender
y funcionar, esta razón se calcula de la siguiente manera:
GOI = (Gastos de operación / Ventas netas) x 100 GOI = (530,859.00 / 3, 006,294.00) x 100 = 17.65 % 2002 GOI = (809,634.00 / 3, 461,670.00) x 100 = 23.38 % 2003 GOI = (931,079.00 / 4, 327,087.00) x 100 = 21.51 % 2004
Significa que del total de las ventas el 17.65 % se requiere para cubrir los
gastos de operación en el año 2002, 23.38% y 21.51% para 2003 y 2004
respectivamente. En este caso vemos que aumentó el porcentaje de gastos de
operación en los dos últimos años, lo que pudo deberse a un aumento en los
precios de nuestros gastos de operación que no se consideraron en el precio de
nuestras ventas.
38
Grado de apalancamiento operativo. Todas las empresas buscan en su
administración un punto fijo de apoyo en sus operaciones para maximizar el
valor de las utilidades.05» Dicho de otra manera el apalancamiento operativo
sirve para encontrar el incremento de las utilidades por el empleo óptimo de los
costos fijos provocados por la capacidad instalada de la empresa. Si la
diferencia entre ingresos y costos variables, llamada margen de contribución ó
utilidad bruta, excede los costos fijos, se afirma que la empresa que se
encuentra en esa situación tiene un apalancamiento positivo de operación.
Cuando una empresa quiere crecer es necesario que busque su grado de
apalancamiento; de otra manera le sería muy difícil lograrlo.
Cuando se está en crecimiento, los apalancamientos son los mejores
instrumentos para incrementar utilidades y flujos de efectivo; pero cuando
existen épocas inflacionarias y las ventas se reducen, (16) el apalancamiento
afecta a la empresa en forma negativa.
El análisis del efecto del grado de apalancamiento operativo y riesgo de
operaciones sobre las utilidades es indispensable cuando se tienen estrategias
de crecimiento para determinar si vale la pena llevar dicho crecimiento y
despejarnos la duda de si las ventas o nuestros ingresos no cubren los costos
fijos de la empresa.
Grado de apalancamiento operativo = Utilidad bruta / Utilidad de operación
GAO - 719,572.00 /188,713.00 = 3.81 veces 2002 GAO= 1,290,754.00/ 481,120.00 = 2.68 veces 2003 GAO= 1,619,747.50/688,668.50 = 2.35 veces 2004
Eduardo Villegas H y Rosa Mana Ortega "Administración de Inversiones" Ira Edición pág 98 Ramírez Padilla David Noel "Contabilidad Administrativa" 4ta edición, pag 147
39
Indica que si las ventas aumentan o disminuyen 10 %, la utilidad en
operación modificará este 10% 3.81 veces o sea 38.10 % a favor o en contra
para el caso del año 2002, para el año 2003 y 2004, 26.8 % y 23.5 %
respectivamente.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Son razones que miden la magnitud de endeudamiento de una empresa, tanto
a corto plazo que es la deuda operativa, y la de largo plazo que es la deuda
estratégica, a continuación enunciaremos las razones que más se utilizan para
medir a las empresas.
Endeudamiento total. Esta razón se obtiene dividiendo el pasivo entre el activo
total, e indica que por cada peso con que cuenta la empresa, cuanto debe a sus
acreedores, esta razón normalmente se expresa en términos de porcentaje. Los
pasivos que adquirimos de nuestros acreedores a corto plazo los debemos
utilizar para nuestra operación, mientras que la deuda a largo plazo la debemos
utilizar para respaldar las decisiones estratégicas.
Los apoyos que toma la empresa son los costos y gastos operativos fijos. Con
el apalancamiento operativo la empresa toma ventaja de los costos de obra y los
gastos indirectos de obra que son fijos a corto plazo
ENDEUDAMIENTO TOTAL = (PASIVO TOTAL / ACTIVO TOTAL) x 100
ET = 170,876.00 / 1, 149,610.00 x 100 = 14.86 % 2002 ET = 147,928.00 / 1, 698,982.00 x 100 = 8.70 % 2003 ET = 229,278.00 / 2, 271,451.00 x 100 = 10.09 % 2004
40
Esto quiere decir que en el 2002, por cada peso que tenemos invertido, tenemos
una deuda de catorce centavos, para los años siguientes esta cantidad
disminuyó, lo que demuestra que estamos utilizando nuestros activos
correctamente a corto plazo.
Grado de apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero se define
como la capacidad de la empresa para utilizar sus cargos fijos financieros para
incrementar los efectos de cambio en utilidades antes de intereses e impuestos
sobre las ganancias por acción.(17)
La definición anterior indica que debemos maximizar el rendimiento del
capital propio a través de una adecuada utilización del pasivo, donde el
apalancamiento financiero se relaciona con el pago de intereses y su efecto en
las utilidades netas.
Para medir los cambios en utilidad neta respecto a los cambios en la utilidad
antes de interés e impuestos o utilidad operativa, utilizamos el grado de
apalancamiento financiero.
El grado de apalancamiento financiero es un factor que multiplicado por el
porcentaje de cambio en la utilidad operativa o utilidad antes de impuestos e
interés, brinda el porcentaje de cambio de la utilidad neta, bajo los supuestos
de interés fijo en un cierto tiempo y una tasa de impuestos constantes.
La forma de interpretar esta razón es, si mayor es la cifra, menor será su
capacidad de endeudamiento, ya que mayor será la carga financiera. La forma
de obtener el grado de apalancamiento financiero es la siguiente:
Gitman Lawrence J.. " Fundamentos de Administración Financiera", 7ma. Edic. Haría, Mx. 1997. pág. 485
41
GAF = UTILIDAD DE OPERACIÓN / UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO GAF - 188,713.82 / 225,480.06 x 100 = 83.69 % 2002 GAF - 481,120.14 / 486,324.13 x 100 - 98.92 % 2003 GAF = 688,668.50 / 699,838.50 x 100 = 98.40 % 2004
42
RESUMEN DEL ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS
RAZÓN
RENTABILIDAD
MARGEN DE UTILIDAD NETA
RENTABILIDAD DEL ACTIVO
RENTABILIDAD DEL CAPfTAL CONTABLE
LIQUIDEZ
RAZÓN DE CIRCULAN FE
PRUEBA DEL ACfOO
PRUEBA RÁPIDA
ACTIVIDAD
PERIODO MECHO DE COBROS
ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL
MARGEN DE UTILIOAO BRUTA
GASTOS DE OPERACIÓN A INGRESOS
GRADO £36 APALANCAMENTO OPERATIVO
ENDEUDAMIENTO
ENDEUOAUeNTO TOTAL
GRADO DE APALANCAMENTO FINANCIERO
FORMULA PARA CALCULARLA
(utilidad neta / ventas netas) x 100
(utilidad neta/activo total) x 100
(utilidad neta / capital contable iniciar) xlOO
(activo circulante / pasivo circulante)
(activo circ. - ¡nv. - pagos anticip.) / pasivo circ)
(efectivo y vatoeres/ pasivo circulante
cuentas por cobrar / ingresos totales x 360
ventas netas / activo total
(utilidad bruta / ventas netas) x 100
(gastos de operación / ventas netas) x 100
utilidad bnita / utilidad de operación
(pasivo total / activo total) x 100
(uta. de operación / útil antes de impuesto) x 100
RESULTADO 2002
6.41%
16.77%
24.54%
4.22 veces
2.71 veces
2.35 veces
5.64 días
2.61 veces
23.93%
17.65%
3.81 veces
14.86%
83.69%
2003
12.20%
24.85%
37.41%
8.63 veces
6.79 veces
5.64 veces
16.8 días
2.03 veces
37.28%
23.38%
2.68 veces
870%
98.92%
2004
11.35%
21.62%
31.66%
7.46 veces
6.09 veces
4.18 veces
38.4 días
1.9 veces
37.43%
21.51%
2.35 veces
1009%
98.40%
PROMEDIO DÉLA
INDUSTRIA
-7.60%
3.40%
-9.70%
1.00 veces
125 días
105 veces
TABLA 3.6.1
RESUMEN DE RAZONES FINANCIERAS SECTORIALES EN MEXICO m
TOTAL BE MERCADO AUMENTOS y CIGARROS
BEBIDAS
AUTOMOTRIZ Y TRNSPORTES
BIENES DÉ CONSUMO
CEMENTO
CONSTRUCTORAS COMERCIALES AUTO SERVICIO
COMERCIALES DEPARTAMENTALES
COMERCIALES ESPECIALIZADAS
COMUNICACIÓN Y TRANSPORTE
GRUPOS INDUSTRIALES
HOTELES Y RESTAURANTES
MINERAS
PAPEL Y CELULOSA
QUÍMICAS
SIDERÚRGICAS
TEXTILES
i-MfRI s \>
PROMHHíl
94-113
119
13
9
3
5
7
7
4
5
14
10
10
5
3
4
5
5
4
I T I U l t X l )
6 5%
5.3%
6 9%
-2.3%
-9.7%
18.7%
-7.6%
5.1%
3.9%
3.3%
113
3.6%
-19 4%
6.4%
10.8%
-19%
2.0%
-44%
I H I
100
7.5
13 1
31
4.9
9 8
3.4
6.7
5.7
9.6
14 1
8.7
2.8
6.4
14.1
5.9
6 1
4.3
HfiLCArrtAt
( US |
84
7.7
87
•4.1
-12.8
13.3
-9.7
11.3
6.4
10.9
11.20
6.3
-88.9
4.0
10.8
^í.5
3.1
-6.2
DgL
U IIM»
0 9
1.2
1.2
07
1.1
10
1.0
0.6
14
1.8
1.2
0.7
0.5
1.7
1.3
0 8
08
0 7
MEDIO m
CORROS
IX vs
46
32
19
55
107
41
125
4
i 24
41
60
50
51
44
73
74
65
100
m
i VRIOS
BUS
73
80
77
126
160
68
105
53
97
81
65
80
149
112
58
43
108
100
ni' w n v o
0.65
0.90
0 81
0.85
064
0.39
0.47
1.46
0.75
1.53
0.51
0 70
0.32
038
0.57
0 70
0.45
0 56
i » ICTIVÜ
FIJO
1.18
1.84
1 36
2.33
1.39
0.67
3.31
2.28
1.47
4.7
089
I 24
0.48
0.59
0.83
1.12
0.65
0.92
TABLA 3.6.2
www.acus.com.mx
CAPITULO 4
PLANEACIÓN
La administración de una empresa requiere el constante ejercicio de ciertas
responsabilidades directivas, a tales responsabilidades se les denomina
colectivamente como las funciones o procesos de la administración y éstas son
muy variables en su concepción, estas funciones son ampliamente conocidas
por la mayoría de los administradores de las empresas y que el ser humano las
trae por naturaleza e inconcientemente las aplica en su vida cotidiana sin
técnica, es por esto que haremos mención a ellas: PLANEACIÓN,
ORGANIZACIÓN, DIRECCIÓN Y CONTROL. Estas cuatro funciones tienen
un enlace entre ellas y una retroalimentación para mejorar el desempeño de
cada una. Para nuestro tema de estudio nos enfocaremos solamente a la función
de la planeación.
PLANEACIÓN es el proceso de desarrollar objetivos empresariales y elección
de los cursos de acción para lograrlos, con base en la investigación y
elaboración de un esquema detallado que habrá de realizarse en un futuro.(19)
La planeación descansa en la idea de que el éxito futuro de una empresa
puede intensificarse por la acción administrativa continua. Esto quiere decir
que una empresa tendrá logros con más éxito en términos de sus objetivos
generales, como resultado de las acciones de la administración, para implantar
el proceso de la retroalimentación, para que pueda alcanzar otro proceso, si no
hay una activación de la empresa.
19 Múnch Galindo, Lourdes. Fundamentos de Administración. 5ta edic. México 2004 Pag. 64
45
Ackoff Russel dice que en la administración de una empresa, durante la
etapa inicial de su proceso de planeación, debe desarrollar diferentes tipos de
proyección a futuro: La primera es hacer una proyección estática, la cual
implica un intento por especificar cual sería el futuro estado de la empresa si no
se hiciera nada; es decir, si no tomara una decisión de planeación por parte de
la empresa.
La segunda, una proyección anhelada, un caso altamente optimista, la cual
entraña una especificación de esperanzas y sueños en cuanto al estado futuro de
la empresa, es decir, el cumplimiento esencial de todas las aspiraciones de la
empresa.
La tercera que es una proyección planeada más probable, que supone una
especificación de qué tan cerca puede lograr la empresa de manera muy
realista, una proyección anhelada.
La planeación tiende a ser un término medio entre la proyección para
referencia y la proyección anhelada. Detalla los objetivos y las metas planeadas
donde el futuro estado a ser alcanzado durante el tiempo que cubre el proceso
de la planeación.
Algunos otros autores manejan un cuarto tipo de proyección llamada
"proyección de tensión" que es factible pero en realidad es presionar a su
personal hasta el límite de su capacidad. Esto es lograr que la empresa quite del
camino toda clase de obstáculos y maximizar el desempeño accesible.
La planeación puede tomar muy diversas formas: puede ser más o menos
formalizada, más o menos detallada, en términos cualitativos o en términos
46
cuantitativos y, dentro de este grupo, en términos monetarios. Es esta última
modalidad la que da lugar a la planeación financiera.
En el proceso de planificación financiera la empresa trata de proyectar en
términos monetarios el resultado futuro que desea alcanzar intentando
identificar los recursos que necesita para lograrlo. Un plan financiero especifica
y cuantifica en términos monetarios el resultado de cada una de las diferentes
alternativas de acuerdo con las estimaciones del entorno que se realicen,(20) así
como las necesidades financieras que se pueden derivar de cada política
empresarial.
Con estas observaciones podemos llegar a la conclusión de que la planeación
debe empezar con una proyección para referencia, junto con una proyección
anhelada y concluir con una planeación proyectada que represente un plan
realista de la empresa expresada en palabras y cifras.
4.1 PLANEACIÓN FINANCIERA
En el capítulo anterior centramos la atención en la manera de como debe
utilizarse el análisis financiero para evaluar la posición financiera actual de la
empresa. En este capítulo veremos como podemos utilizar parte de la
información obtenida a través del análisis de estados financieros para planear
las operaciones futuras. El proceso de planeación financiera principia entre el
puente de los objetivos y las metas de la empresa para continuar con la
preparación de los planes o estimaciones de los ingresos de la empresa.
Diaz de Castro Luis T. Dirección Financiera. Edit. Prentice Hall.Espafta 2001.Pag. 129
47
La planeación de los ingresos depende de factores tanto internos como
externos. Primero, el panorama económico para el país y para la industria de la
construcción que pudiera afectar el nivel de ingresos. La posición competitiva
de la empresa será la que determinará la participación esperada en el mercado
disponible. Segundo, las políticas de crédito influyen en el segmento del
mercado en que se opera; la frecuencia de la demora para entregar a tiempo los
materiales en las obras; las políticas que conciernen a las inversiones nuevas
de capital, la calidad del producto y la habilidad de la empresa para cumplir con
sus contratos de obra terminada. (21) La integración de estos factores con las
políticas relativas a la administración de los activos se cumple con la
preparación de las cédulas presupuéstales que son planes formales por escrito
con palabras y cifras que fijan la ruta esperada para la empresa durante el
periodo que fijamos nuestras metas.
Quizás la razón de mayor importancia para la planeación es que obliga a los
recursos humanos de todos los niveles a pensar hacia el futuro. Tal vez estoy
insistiendo mucho en la necesidad de hacer planes, pero los constantes
fracasos que presentan gran cantidad de pequeñas empresas constructoras que
inician con gran entusiasmo sus actividades pero con grandes dificultades
financieras por no llevarlos a cabo, me anima a ello.
Si no logramos que las personas piensen en el futuro, es muy probable que
vivan en el pasado, pero la insistencia de la planeación en las personas
consciente o inconscientemente proyectará su experiencia histórica al futuro,
donde lo cierto para el último año puede no serlo para el próximo. Suponer sin
investigar que el futuro siempre superará el pasado es carecer del futuro.
Johnson & Mehcher "Administración Financiera" Edit CECSA5taEdic México 2002 Pag 117
48
Al llevar a cabo la planeación ésta debe estar dispuesta para ser revisada en
el trayecto del tiempo que se lleva a cabo, si alguna inesperada tormenta
económica lo altera deben existir planes de acción alternativos. Cuanto mayor
sea la incertidumbre del futuro debemos tener planes financieros más flexibles
para la empresa.
La coordinación de la planeación debe ser una fuerza integradora que ayude a
cada departamento de la empresa a captar el impacto de su decisión sobre las
funciones de otros departamentos. Con una buena organización los
procedimientos para la formulación de planes pueden ser una de las
herramientas exitosas de una empresa.
Para llevar a cabo lo planeado se requiere organización, ejecución y
dirección. La organización es un requisito indispensable en el proceso
presupuestado, que conceptualmente identifica y enumera las actividades que
se requieren para lograr los objetivos de la empresa, agrupándolos en unidades
específicas de dirección y control, a las que se debe definir claramente su grado
de autoridad y responsabilidad.<22)
Existiendo una buena organización, se requiere de ejecución por parte de los
miembros del grupo de trabajo de la empresa, para que lleven tareas con
entusiasmo y eficiencia todos los grupos que integran la empresa. La ejecución
incluye una buena política de personal: reclutamiento, selección,
adiestramiento, promoción, planes de beneficio, incentivos etc. Todo esto es de
vital importancia ya que el elemento humano es el que va a hacer funcionar el
presupuesto y la empresa.
Moreno Fernández "Planeación Financiera" Edit CECSA Ira Edic México 2003 Pag 2
49
o I i c B I B L I O T E C A
El proceso de la planeación financiera inicia con la elaboración de los planes
financieros a largo plazo o estratégicos y estos llevan a la formulación de los
planes y presupuestos a corto plazo u operativos.
4.2 PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO
La planeación financiera a corto plazo, son las actividades financieras
planeadas a corto plazo, así como el impacto financiero anticipado de las
mismas. Estos planes abarcan de uno a dos años. El contenido de su
información esta basada en los pronósticos de ventas y algunos modelos de
información financiera operativa. Su esencia de resultados incluye varios
presupuestos operativos, así como el presupuesto de caja y los estados
financieros proforma. El proceso de planeación financiera a corto plazo se
muestra en la siguiente figura:
PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO
PLAN DE DESEMBOLSO EN. ACT1VOS FIJOS
PLAN FINACIERO A CORTO PLAZO
PRESUPUESTO DE. CAJA
PRONOSTICO DE VENTAS
PLANES DE PRODUCCIÓN
ESTADOS DE RESULTADOS PROFORMA *
BALANCE GENERAL PROFORMA
BALANCE DEL PERIODO EN CURSO
Figura 4-1
50
Los pronósticos de ventas sirven de base para la formulación de los planes de
producción, en los que se toman en cuenta los periodos de elaboración,
incluyendo estimaciones de las cantidades que se requieren de materiales. A
partir de los planes de producción, la empresa puede elaborar la estimación de
sus gastos de mano de obra, gastos de operación e indirecto de las oficinas
centrales. Una vez realizadas estas estimaciones, el siguiente paso es la
elaboración del estado de resultados proforma y del presupuesto de caja de la
empresa. Al obtener la información básica, estado de resultados proforma,
presupuesto de caja, plan de desembolso de activos fijos, plan financiero a
largo plazo y balance general del periodo en curso, se puede elaborar
finalmente el balance general proforma.
4.3 PLANEACIÓN DEL EFECTIVO
La planeación del efectivo o presupuesto de caja, es una proyección de
entradas y salidas de efectivo de una empresa. Sirve para conocer
anticipadamente los requerimientos de efectivo que tendrá una empresa a corto
plazo. Al contar con esta información, la empresa puede evitarse grandes
problemas. Por ejemplo, si en un determinado periodo, resulta que la empresa
va a tener un faltante, entonces ésta buscará la forma de cubrirlo. La clave está,
en que al conocer anticipadamente la situación, se contará con el tiempo
suficiente para encontrar la mejor forma y de ser posible, la más económica,
para cubrir el faltante. El no contar con un presupuesto de caja, hace a las
empresas tomar medidas desesperadas, las cuales muchas de las veces se
traducen en un gasto financiero innecesario. En la tabla 4.1 se muestra un
51
ejemplo de presupuesto de caja, en él podemos observar los siguientes
conceptos:
Entradas de efectivo, Aquí se incluyen todos los ingresos en efectivo que se
proyecta recibir en un periodo financiero determinado. Normalmente una
empresa constructora no tiene ventas en efectivo, por lo que la mayoría de sus
entradas de efectivo son por concepto de los cobros de cuentas por cobrar y
otros ingresos de efectivo.
TABLA 4.1 Presupuesto de caja de FRASA Construcciones.
Entradas de efectivo totales Menos: desembolsos de efectivo totales* Flujo de efectivo neto Más: efectivo inicial Efectivo final Menos: saldo mínimo de efectivo Total de financíamiento D
Saldo excedente de efectivoc
26 abril ai 01 de mayo
0.00
59,421.44 -59,421.44 658,216.34 598,794.90 150,000.00
448,794.90
02 al OS de mayo
288,426.17
251,192.23 37,233.94 598,794.90 636,028.84 150,000.00
486,028.84
OS al 15 de mayo
41,788.37
112,07615 -70,287.78 636,028.84 565,741.05 150,000.00
415,741.05
16 al 22 de mayo
348,228.37
143,458.90 204,769.47 565,741.05 770,510.52 150,000.00
620,510.52
23 al 29 de mayo
0.00
94,310.48 -94,310 48 770,510.52 676,200.04 150,000.00
526,200.04
30 de mayo al OS
junio
0.00
121,013.56 -121,013.56 676,200.04 555,186 47 150,000.00
405,186.47
06 al 12 de junio
282,329.07
60,793.79 221,535.28 555,186.47 776,721.75 150,000.00
626,721.75
aDeIatabla4 2 b Estos montos se financian por lo general a corto plazo, y en consecuencia se representan por documentos por pagar a corto plazo c Por lo general, se supone que estos montos son invertidos a corto plazo y , por consiguiente, son representados por valores negociables
Desembolsos de efectivo. Aquí se incluyen todos los egresos en efectivo que se
pronostica efectuar en un periodo determinado. Los desembolsos más comunes
son: compras en efectivo, pagos de cuentas por pagar, pagos de rentas, sueldos
y salarios, impuestos, etc.
Flujo neto de caja. Es la diferencia entre las entradas de efectivo y los
desembolsos de efectivo.
Efectivo inicial y final: Al flujo neto de caja se le suma el efectivo inicial y nos
da como resultado el efectivo final.
52
TABLA 4.2 Calendario de desembolsos de efectivo proyectados de Frasa Construcciones
DESEMBOLSOS Pago de materiales Pago de mano de obra Pago trabajos a
destajo Gastos diversos
s/ventas Gastos generales Compra de vehículo D. DE EFECTIVO
TOTALES
26 abril al 01 de mayo
38,297.44
4,019.00 17,105,00
59,421.44
02 al 08 de mayo
43,246.71 47,705.44
26,703.08
4,019.00 17,105.00
112,413.00
251,192.23
09 al 15 de
mayo
43,246.71 47,705.44
0.00
4,019.00 17,105.00
112,076.15
16 al 22 de
mayo
54,096.71 47,705.44
20,532.75
4,019.00 17,105.00
143,458.90
23 al 29 de
mayo
34,889.04 38,297.44
0.00
4,019.00 17,105.00
94,310.48
30 de mayo al 05 junio
34,889.04 38,297.44
26,703.08
4,019.00 17,105.00
121,013.56
06 al 12 de
junio
34,889.04 0.00
8,799.75
0.00 17,105.00
60,793.79
Saldo mínimo de efectivo: Es la cantidad que la empresa desea conservar como
fondo para imprevistos.
Total de flnanciamiento requerido: Cuando el saldo mínimo de efectivo es
mayor al efectivo final entonces la empresa cuenta con un faltante, o sea, un
requerimiento de efectivo.
Saldo excedente de efectivo: Cuando el saldo mínimo de efectivo es menor al
efectivo final entonces la empresa cuenta con un sobrante, es decir, un
excedente de efectivo.
El periodo que abarca el presupuesto de caja generalmente es de un año,
aunque éste puede variar. Dicho periodo se divide en intervalos más cortos. En
el caso de nuestro ejemplo presentado en la tabla 4.1, estos intervalos son de
una semana. El número y tipo de intervalos depende de las necesidades de cada
empresa y sobre todo de las características específicas de cada una.
La planeación de efectivo brinda numerosos beneficios, desde los ventajosos
puntos de vista de la planeación y control financiero. El presupuesto de caja
permite a la alta dirección ejecutiva, planificar el monto de los recursos que
53
deben invertirse en adiciones de capital para satisfacer las demandas de los
clientes, cubrir las exigencias que impone la competencia y asegurar el
crecimiento. El proceso de la planeación del efectivo es esencial para que la
administración evite: la ociosidad de la capacidad operacional, la capacidad
excedente y que las inversiones produzcan un rendimiento menos que
suficiente sobre los fondos invertidos.
El desarrollo de una planeación de efectivo a corto plazo es también benéfico
porque exige sanas decisiones de desembolso de efectivo por parte de la alta
dirección de la empresa. Mediante este proceso, la empresa puede desarrollar y
evaluar con cuidado distintos desembolso de efectivo alternos a otras
inversiones.
4.4 PLANEACIÓN DE LAS UTILIDADES
El propósito fundamental de la planeación de las utilidades por la empresa es
generar un proceso de programación a corto plazo de las utilidades que muestra
el estado de resultados. El concepto de programación a corto plazo de las
utilidades es proporcionar a la alta dirección los lincamientos para la toma de
decisiones operativas sobre una base establecida.
La función de planeación de utilidades es reconocida como una etapa de las
tareas más difíciles que emprenden los directivos de las empresas, por lo
tanto es también muy fácil de diferirlo en el tiempo que se vaya a realizar. La
programación a corto plazo de las utilidades es también importante para la
reprogramación continua (Ver fig. 4.4.1)
54
PLANEACIÓN DE
UTILIDADES Objetivos y metas
n
OPERACIONES Recursos
económicos Actividades
reales 11
REPROGRAMACION
CONTROL Comparar lo
planeado Con lo realizado
Fig. 4.4.1
El nivel más detallado de la planeación financiera tiene lugar cuando la
empresa analiza los objetivos, las metas y las estrategias ya establecidas
anexándoles a la planeación de las utilidades, donde ésta es una expresión
financiera de los resultados esperados de la planeación. Se le llama plan de
utilidades por que manifiesta las metas en términos de expectativas de tiempos
y resultados financieros para cada segmento de la empresa. La planeación de
las utilidades establece el contenido y formato de los informes financieros con
respecto a las operaciones de la empresa.
Por lo general, se desarrollan dos planes coincidentes de utilidades: el
estratégico o de largo alcance y el táctico o de corto plazo. El plan estratégico
de utilidades es de gran extensión que comúnmente abarca tres o más años en el
futuro. El plan táctico de utilidades es detallado y comprende un horizonte en el
tiempo de un año.
La planeación de las utilidades se basa en estimaciones y su éxito depende en
gran medida, del realismo con el que se hagan las estimaciones básicas. Estas
estimaciones deben basarse en todos los hechos y datos de que se pueda
disponer, así como el sano juicio de la alta dirección.
55
Estimar los ingresos y los gastos no es una ciencia exacta; sin embargo
existen numerosas técnicas estadísticas, que se pueden aplicar eficazmente a
estos problemas, se pueden producir resultados realistas cuando se afinan con el
razonamiento y el juicio prudente. Si existe la convicción de que las
estimaciones pueden hacerse en forma realista, la seriedad en los esfuerzos
rinde resultados satisfactorios.
El programa para la planeación de utilidades debe estar adaptándose
continuamente para que se ajuste a las situaciones cambiantes. Las técnicas de
planeación de utilidades deben ser constantemente adaptadas, no solo para cada
empresa en particular, sino para las condiciones cambiantes dentro de la
empresa. Se deben probar distintas técnicas, mejorarlas o desecharlas y
remplazarías por otras, Esto es hacer un programa de planeación mas dinámico
de acuerdo a como impere el tiempo y la necesidad de la empresa.
Para la ejecución de una planeación de utilidades se deberá involucrar a todos
los ejecutivos responsables para que realicen esfuerzos continuos para su
cumplimiento. Todos los niveles de la empresa deben entender perfectamente
el programa de planeación de utilidades, deben convencerse de su relevancia
para su función, y deben, asimismo participar en su implantación en forma
apropiada.
La planeación de utilidades no debe ni puede sustituir a la administración
bien informada y experimentada ya que la administración es la ejecutora de ésta
y es tan solo un sistema que puede ayudar a la ejecución del proceso de la
administración. La planeación de utilidades se debe considerar como un
servidor. Es uno de los mejores instrumentos que jamás se haya ideado para
hacer progresar las actividades de una empresa y a los empleados en sus
56
distintos niveles, no esperemos que una planeación de utilidades sea perfecto,
sino lo más importante es asegurar mediante el uso racional de los planes de
utilidades, que se deriven todos los beneficios alcanzables de los planes y
reprogramar cuando existan razones apremiantes en el negocio.
El proceso de planeación de las utilidades se centra en la elaboración de
estados proforma, estados financieros que incluye a los estados de resultados y
balance general proyectados, o pronosticados. La elaboración de estos estados
necesita de una minuciosa combinación de ciertos métodos que procedan a
estimar los ingresos, gastos, costos, pasivos y capital de aportación que resultan
al llevar a cabo la planeación de las operaciones de la empresa, basándonos en
el diagrama de flujo de la fig. 4.1. Para elaborar estos estados, es necesario
tener los estados financieros de los años anteriores y el pronóstico de ingresos
del año siguiente de la empresa y así poder conocer los sucesos históricos
reales de dicha empresa.
El estado de resultados de la empresa correspondiente a las operaciones
realizadas en el 2004 aparece en la tabla.4.4.2. En él se indica que Frasa
Construcciones realizó ingresos por $ 4, 327, 087.50, mientras que sus costos
totales de producción vendida fue de $ 2,707,340.00 ; sus utilidades antes de
impuestos de $699,838.50 y sus utilidades netas después de impuestos
$491,119.50.
El balance general de la empresa a fines de 2004 se muestra en la tabla 4.4.3.
57
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULADOS
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004
INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria
COSTOS Costo de Obras Costo Renta de Maquinaria
UTILIDAD BRUTA
Gastos Generales
UTILIDAD DE OPERACIÓN
Productos Financieros
UTILIDAD FINANCIERA
Otros Ingresos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
I.S.R P.T.U
UTILIDAD DEL EJERCIÓ
$ 4'201,762.50 125,325.00
$2'661,100.00 46,240.00
$ 4'327,087.50
2, 707,340.00
1'619,747.50
931,079.00
688,668.50
11,170.00
699,838.50
0.00
699,838.50
139,967.00 68,752.00
$ 491,119.50
TABLA 4.4.2
58
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2004
ACTIVO
Circulante
PASIVO
Corto Plazo
Efectivo e inversiones temporales $ 959,600.00 Cuentas por cobrar Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado
Suma circulante
421,615.00 308,343.00
5,615.00 10,500.00 4,350.00
$ F710,023.00
Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos
Suma pasivo
$ 15,900.00 142,800.00 68,752.00 1,826.00
$ 229,278.00
No Circulante
Maq. y Equipo para construcción $ 573,826.00 Equipo de transporte Equipo de cómputo Otros activos Depreciación acumulada Gastos de Instalación Amortizaciones
363,037.00 93,622.00 73,483.00
-543,109.00 5,686.00 -5,117.00
Suma no Circulante 561,428.00
TOTAL DE ACTIVO $ 2'271,451.00
CAPITAL CONTABLE
Capital Social $ 662,257.00 Resultado Ejercicios Anteriores 888,797.00 Resultado del ejercicio 491,119.00
Suma Capital 2'042,173.00
PASIVO MAS CAPITAL $ 2'271,451.00
ACTIVO 1'710,023.00 +561,428.00
2*271,451.00
PASIVO + 229,278.00 + 2'271,451.00
CAPITAL 2'042,173.00
TABLA 4.4.3
59
Elaboramos nuestro estado de resultados proforma para el año 2005 en base a
los siguientes supuestos:
1) Para determinar los ingresos (pronóstico de ventas), calculamos el porcentaje de crecimiento que hubo del 2002 al 2003 y del 2003 al 2004 y obtuvimos el promedio de ambos.
2002-2003 = 15.15% aumento de ingresos
2003-2004 - 25.00% aumento de ingresos SUMA 40.15% 12 = 20.07%
Así los ingresos del 2004 los aumentamos en un 20.07%.
2) Para determinar los costos y gastos, calculamos el porcentaje que representan éstos con respecto a los ingresos de los estados de resultados del año 2003 y 2004 y obtuvimos un promedio de ambos años. Lo mismo hicimos para con los productos financieros.
Costo de ventas 62.71 + 62.56 = 125.27/2 =62.63% Gastos generales 23.388 + 21.517 = 44.90/2 =22.45% Productos financieros 0.1469+ 0.2581= 0.4050/2= 0.2025%
3) Para establecer la tasa de I.S.R determinamos un 20% previendo diferencias que pudieran resultar de la conciliación contable y fiscal. Ver tabla 4.4.4
60
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULTADOS
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004
INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria
$ 4'201,762.50 125,325.00
2004 PROFORMA
$ 4'327,087.50 $ 5'195,533.96
COSTOS Costo de Obras $ 2'661,100.00 Costo Renta de Maquinaria 46,240.00
2, 707,340.00 3'253,962.92
UTILIDAD BRUTA
Gastos Generales
UTILIDAD DE OPERACIÓN
Productos Financieros
UTILIDAD FINANCIERA
Otros Ingresos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
I.S.R P.T.U
UTILIDAD DEL EJERCIÓ
1'619,747.50
931,079.00
688,668.50
11,170.00
699,838.50
0.00
699,838.50
139,967.00 68,752.00
$ 491,119.50
1'941,571.04
1'166,397.37
775,173.67
10,520.95
785,694.62
0.00
785,694.62
157,138.92 78,569.46
$ 549,986.24
TABLA 4.4.4
61
El estado de posición financiera proforma lo elaboramos en base a los siguientes datos y cálculos:
1) Se planea comprar una unidad para equipo de transporte por la cantidad de $137,150.00 al contado en el mes de abril.
2) Las cuentas por cobrar son recuperadas en su totalidad.
3) Las cuentas de pasivo Cuentas por pagar, Impuestos por pagar y P.T.U por pagar se liquidan en su totalidad.
4) El 15% de los Ingresos totales se encuentra pendiente de cobro.
5) El 2% del costo de ventas está pendiente de pago.
Se efectuó el cálculo de las depreciaciones y amortizaciones
62
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA PROFORMA
AL 31 DE DICD2MBRE DEL 2005
ACTIVO
Circulante
Efectivo e inversiones temporales Cuentas por cobrar ,Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado
Suma circulante
AÑO ANTERIOR 2004
$ 959,600.00 421,615.00 308,343.00
5,615.00 10,500.00 4,350.00
$1'710,023.00
PROFORMA 2005
$ 1'227,736.00 779,330.00 308,343.00
5,615.00 10,500.00 4,350.00
$2'335,874.00
No Circulante
Maq. y Equipo para construcción $ 573,826.00 Equipo de transporte 363,037.00 Equipo de cómputo 93,622.00 Otros activos 73,483.00 Depreciación acumulada -543,109.00 Gastos de Instalación 5,686.00 Amortizaciones -5,117.00
Suma no circulante $ 561,428.00 TOTAL DE ACTIVO $ 2'271,451.00
$ 573,826.00 500,187.00 93,622.00 73,483.00
- 682,220.00 5,686.00
-5,686.00
$ 558,898.00 $ 2'894,772.00
PASIVO
Corto Plazo Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos
Suma pasivo
$ 15,900.00 142,800.00 68,752.00 1,826.00
$ 229,278.00
65,079.00 157,139.00 78,569.00 1,826.00
$ 302,613.00
CAPITAL CONTABLE
Capital Social Resultado Ejercicios Anteriores Resultado del ejercicio
Suma capital contable
$ 662,257.00 888,797.00 491,119.00
$2'042,173.00
$ 662,257.00 1'379,916.00
549,986.00
$2'592,159.00
TABLA 4.4.5
63
El estado de posición financiera pro forma lo elaboramos en base a los siguientes datos y cálculos:
6) Se planea comprar una unidad para equipo de transporte por la cantidad de $137,150.00 al contado en el mes de abril.
7) Las cuentas por cobrar son recuperadas en su totalidad.
8) Las cuentas de pasivo Cuentas por pagar, Impuestos por pagar y P.T.U por pagar se liquidan en su totalidad.
9) El 15% de los Ingresos totales se encuentra pendiente de cobro.
10) El 2% del costo de ventas está pendiente de pago.
Se efectuó el cálculo de las depreciaciones y amortizaciones
64
CAPITULO 5
CONTROL
El control es la última etapa del proceso de la administración, pero esto no
significa que llegamos a la culminación de la administración de una empresa
para que siga en sus labores futuros sin la necesidad de volvernos a ocupar de
este proceso.
La planeación y el control están relacionados a tal grado que la empresa
difícilmente puede delimitar si está planeando o controlando; incluso el control
forma parte de la planeación misma, ya que la información obtenida a través
del control es básica para poder reiniciar el proceso de la planeación.
El control es una etapa primordial en la administración de la empresa, pues
aunque contemos con magníficos planes, una estructura organizacional
adecuada y una dirección eficiente, los ejecutivos de la empresa no podrán
verificar cual es la situación real de la empresa si no existe un mecanismo que
se cerciore e informe si los hechos van de acuerdo con los objetivos fijados.
Tradicionalmente el control lo entendemos como una serie de procedimientos
complicados que se utilizan para corregir defectos o desviaciones en la
ejecución de los planes, una vez que han sucedido visualmente. Esta etapa se
percibe como un método que reprime y presiona a los empleados ejecutores,
que establece límites arbitrarios para la actuación y que comprende solamente
hechos pasados. El control bien aplicado difiriendo de lo anterior es dinámico
y promueve la potencialidad de los ejecutores y más que históricos su carácter
65
es pronosticar, ya que sirve para medir la temperatura presente y futura de la
actuación de todos los recursos de la empresa.
Para verificar la eficiencia de cómo se hizo, se requiere el control de las
actividades, para saber si se están realizando las acciones, cuándo, dónde y
cómo, de acuerdo con los planes. Para ejercer un buen control se requiere
evaluar los resultados comparándolos con patrones o modelos establecidos
previamente, de manera que se tomen decisiones correctivas cuando surja
cualquier variación o discrepancia con el fin de minimizar hasta donde sea
posible las desviaciones entre lo que se intenta obtener y lo que se está
obteniendo.
Si bien la esencia del control es de naturaleza reactiva o de retroalimentación
correctora, en cuyo caso recibe la denominación de indirecto, en las empresas
este tipo de control es muchas veces ineficaz pues, con frecuencia, los procesos
son únicos, como por ejemplo muchos de los proyectos de inversión que se
llevan a cabo, en los que una vez terminados ya no hay opción para introducir
correcciones, pues no vuelve a repetirse. Por esta razón, el control financiero ha
de ser, en lo posible, preactivo o directo, en el sentido de que se debe llevar a
cabo a medida que la decisión financiera se va desarrollando y no a su
finalización.
La eficacia del control directo o preactivo viene determinada porque gran
parte de las desviaciones, son debidas, no a los errores de la dirección o
ejecución, si no a los hechos aleatorios que quedan fuera del dominio de las
decisiones, he aquí la importancia de detectar y corregir sus consecuencias en
el mismo momento en que se producen, sin esperar a conocer su efecto sobre el
resultado final.
66
La realización de la función de control, para llegar a ella se ha tenido que
pasar por una fase de análisis de la empresa, la fijación de objetivos, de
elaboración de una planeación y de previsión de resultados. Toda esta
secuencia de pasos previos a la toma de decisiones, asegura la existencia de la
mayor parte de los elementos necesarios para el control que señalábamos antes;
existencia de objetivos o magnitudes de referencia, instrumentos de medida de
las desviaciones, facilidad para detectar donde se han producido y cuales son
las responsabilidades derivadas.
Como el control se realiza sobre magnitudes agregadas, en el caso que se
produzcan desviaciones se hace necesario desagregar dichas cantidades para
poner de manifiesto que componente es responsable de la diferencia. El
responsable de las desviaciones, no está solo destinado al reparto de
penalizaciones, si no también para identificar en donde se deben tomar las
medidas correctoras.
Las cuatro funciones de la administración están íntimamente relacionadas
entre sí. Son independientes e interactivas. En ocasiones es necesario modificar
la planeación, la organización o la dirección para que los sistemas de control
puedan ser más eficaces, y además la secuencia debe adaptarse al objetivo
específico o proyecto en particular.(23) (Verfigura 5.1)
' Adalberto Chiavenato, Administración Proceso Administrativo. 3raE<Kc. Colombia 2001 Pág.346
67
FIG.5.1
5.1 CONTROL FINANCIERO
Al inicio de este trabajo comentamos que la única estrategia que tienen las
empresas constructoras mexicanas para lograr sobresalir y competir ante la
apertura en territorio nacional de empresas extranjeras, es la cultura de la
calidad, que implica un compromiso hacia el mejoramiento continuo; la cual
nos dará liderazgo en costos y diferenciación; pero esto nos obliga a tener un
sistema de controles, que permita monitorear los logros en eficiencia y
efectividad.
Si creamos un sistema de control que no sea monitoreado éste se degenera.
Pero si realmente queremos vivir esta cultura de calidad, es indispensable
diseñar un sistema de control financiero que opere eficazmente en todos los
niveles administrativos de la empresa.
68
Toda empresa tiende a ser perfecta, siempre podemos mejorar y superar
determinadas etapas para lograr los objetivos fijados por la empresa, si
aceptamos que todo es perfectible y que toda empresa debe estar dispuesta a
encontrar sus fallas y corregirlas, entonces destacamos la importancia de que
tenemos una correcta administración. Este control solo es posible si se cuenta
con un sistema de información que sirva como punto de referencia para
cuantificar las fallas y los aciertos, de modo que constantemente se estén
corrigiendo los errores y capitalizando los aciertos, lo cual sirve como
consecuencia el incremento del valor de la empresa.
Un buen control financiero debe proporcionar un medio de comunicación
entre la alta dirección y los diferentes departamentos de la empresa, con
relación a las actividades financieras de éste y a las expectativas financieras de
aquél. En los controles financieros formales, los departamentos presentan una
planeación financiera y la alta dirección o lo aprueba o lo modifica. Después,
los departamentos informan periódicamente a la alta dirección sobre los
posibles cambios en sus expectativas financieras de modo que la alta dirección
pueda actuar si es necesario. Cuando no existe un control financiero formal, es
frecuente que exista un acuerdo que ocupe el lugar del control financiero
formal; por ejemplo, el encargado del área de costos gasta la misma cantidad de
dinero u obtiene la misma cantidad de beneficios que el año anterior.
Disponer de un sistema de comunicación es necesario si la alta dirección ha
de participar en el control financiero de sus departamentos. Además debe tener
conocimiento de lo que se espera si va a coordinar las actividades bajo su
control.
69
El control financiero debe tener medios para evaluar la eficiencia de sus
actividades en sus diversas áreas; dicha evaluación se lleva acabo comparando
los resultados reales con las expectativas, bien explícitas o implícitamente.
Para llevar acabo un control financiero, debe existir una motivación en todo
el personal de la empresa para hacer todo lo posible para alcanzar los objetivos
de la empresa tan eficaz y eficientemente como sea posible. La motivación está
relacionada de modo directo con la evaluación. Al personal se le motiva a
optimizar su labor tomando como modelo los criterios que se utilizan para
medirle.
En toda empresa debe existir un departamento de costos bien organizado que
esté en constante comunicación con el área de contabilidad. Esta área puede
proporcionar muy buena información además de llevar un control de la
utilización de los materiales y de la mano de obra directa que se utilizó en el
proceso de las obras. Muchas de las veces el área de contabilidad ofrece
información elemental de los gastos generales de producción, los cuales es
complejo controlar ya que es mucho más difícil establecer un estándar para los
gastos de operación a diferencia de los costos directos de obra, como los
materiales y la mano de obra que son costos variables y los cuales
habitualmente pueden ser medidos con un alto grado de precisión.<24)
Para establecer un sistema de control es necesario utilizar ciertas
herramientas técnicas como pueden ser cédulas de presupuestos rígidos y
flexibles, donde se especifican las necesidades de llevar acabo la realización de
un proyecto bien definido económicamente.
Dearden John."Sistema de contabilidad de costos" Edit. Deusto. Ira Edic. España 1976. Pág. 237
70
Por otro lado los gastos de operación pueden ser fijos o variables, los cuales
se conocen con los nombres de costo indirecto de operación y/o oficina central,
y los costos indirectos de obra.
El costo indirecto de operación representa el cargo que la estructura técnico-
administrativa de la oficina central de la empresa ocasiona sobre el costo de las
obras realizadas en un lapso de tiempo,(25) dentro del cual se pueden englobar
los siguientes conceptos:
INDIRECTO DE OPERACIÓN
CONCEPTO
1 .-Gastos técnicos y Administrativos
2.- Alquileres y amortizaciones
3.- Obligaciones y Seguros
4.- Materiales de Consumo
5.- Capacitación y Promoción
Suma indirectos de Operación
Volumen de Obras a Costo Directo
Porciento Indirecto de Operación
GASTO ANUAL
891,312.00
171,600.00
21,600.00
48,200.00
100,000.00
1,232,712.00
15,000,000.00
8.22 %
Fig. 5.1
El costo indirecto de obra es la estructura técnico-administrativa, necesaria
para la ejecución de un proceso productivo de la construcción y representa el
cargo que la misma provoca sobre el costo de la obra en cuestión bajo la
descripción de los siguientes conceptos.
Suárez Salazar Carlos. "Costo y tiempo en Edificación" 3ra Edición. Edit. Limusa. Mx. 1999. Pág. 25
71
INDIRECTOS DE OBRA
1.- Gastos Técnicos y Administrativos
2.- Traslado personal de obra (si es
foránea)
3.- Comunicaciones y fletes
4.- Construcciones Provisionales
5.- Consumos y varios
6.- Imprevistos
7.- Financiamiento
8.- Fianzas
9.-Suma indirectos de campo
Costo Directo de Obra
% Indirecto de Obra
154,664.00
11,500.00
14,000.00
16,000.00
9,600.00
17,994.00
44,985.00
17,994.00
286,737.00
2,149,421.7
13.34%
Fig. 5.2
También están los costos como el de los materiales, la mano de obra y equipo
para la realización de un proceso productivo, a los cuales llamamos costos
directos y que forman parte de un conjunto de procesos presupuéstales para
llevar a cabo un proyecto de obra terminada. Estos conceptos forman parte de
un sistema de costos estándar los cuales fueron analizados individualmente por
medio del análisis del precio unitario. En este tipo de análisis se designa a cada
una de las actividades los materiales, mano de obra y equipo que se requieren
para desarrollarlas y forman parte de un proceso productivo. Para tener una
idea más clara se presenta un ejemplo en la figura 5.3.
72
PRESUPUESTO DESGLOSADO DE OBRA
Proceso
Preliminares
Cimentación
Firmes
Muros, Cadenas y
Castillos
Entrepiso
Cubierta
Instalaciones
Hidrosanitarias
Instalaciones
Eléctricas
Recubrimientos y
Acabados
Cancelería
Carpintería
Pintura
Limpieza
Importes
Materiales
43,938.00
181,215.00
44,400.00
128,682.00
135,000.00
75,000.00
36,000.00
72,000.00
390,800.00
72,000.00
144,916.00
35,400.00
7,500.00
1,366,851.00
Mano de obra
29,292.00
120,810.00
29,600.00
85,788.00
90,000.00
50,000.00
24,000.00
48,000.00
127,200.00
48,000.00
79,944.00
23,600.00
5,000.00
761,234.00
% indirectos
oficina central
% indirectos de
campo
Costo directo +
Indirecto
Costo de
financiamiento
CD+CI+CF
Utilidad
Precio de venta
Equipo
878.76
3,624.00
888.00
2,574.00
2,700.00
1,500.00
720.00
1,440.00
3,816.00
1,440.00
898.00
708.00
150.00
21,336.76
8.23 %
13.34 %
0.5%
7.00 %
Importe
74,108.76
305,649.00
74,888.00
217,044.00
227,700.00
126,500.00
60,720.00
121,440.00
521,816.00
121,440.00
225,758.00
59,708.00
12,650.00
2,149,421.76
176,897.41
286,732.86
2,613,052.03
13,065.26
2,626,117.29
183,828.21
2,809,945.50
Fig. 5.3
73
Para poder llevar acabo el control financiero de estos gastos se hace un
análisis por mes de acuerdo al siguiente desglose:
Nombre de la cuenta
1.- materiales
2.- mano de obra
3.- equipo
4.- indirectos de campo
5.- indirectos oficina central
Mes
anterior
Real
50,000.
22,000.
1,500.
20,000.
15,000.
mes actual
real
60,000.
24,000.
1,600.
20,000.
15,000.
Presup.
70,000.
25,000.
1,700.
22,000.
15,000.
acumulado
Real
110,000.
46,000.
2,100.
40,000.
30,000.
Presup.
120,000.
50,000.
2,500.
42,000.
30,000.
Fig. 5.4
Esta es una manera de llevar un control financiero de una obra en cualquiera
de sus etapas, por medio del cual podemos conocer el gasto real y así
compararlo contra lo presupuestado, identificando donde se encuentran
diferencias, investigar las causas y en caso de que existan fallas poder
solucionarlas a tiempo. También se puede hacer el uso de gráficas donde se
relaciona tiempo y costo abarcando el periodo de pago de las estimaciones
como se muestra en la figura 5.5.
74
Fig. 5.5
Podemos observar en la gráfica que la línea de pago de estimaciones reales
está por debajo de la línea de estimaciones programadas, por lo que deducimos
que la empresa no está cumpliendo con su programa de obra y mucho menos
con su flujo financiero de estimaciones.
La oficina de campo, que es la más directamente relacionada en la ejecución
de la construcción, llega a separarse de la oficina central, por lo que deben
75
aplicarse controles financieros más completos. El 90% de los costos indirectos
que se generan en la oficina de campo son responsabilidad del ingeniero
residente, por lo que cualquier desviación en ellos se le atribuye al mismo. Ver
figura. 5.6
MATERIALES
MANO DE OBRA
MAQUINARIA
*
PLANEACIÓN i
T
i
PLANOS Y ESPECIFICACIONES i
"
i
PROCESO i i
• OBRA
CONTROLES CALIDAD, COSTOS, TIEMPO
FIG. 5.6
Para no hacerle más pesada la responsabilidad al ingeniero residente de la
obra es necesario proporcionarle un formato donde pueda llevar en forma
complementaria el control financiero de la administración de los recursos de la
obra y llevarse en forma simple a través del control financiero de gastos
indirectos de la oficina de campo semanal. Ver Fig. 5.7
76
CONTROL FINANQERO GASTOS DE OBRA SEMANAL RESIDENTE
Semana No. 6 _ _ del 05 al 11 de octubre de 2005 OBRA 67 No. 1
CONCEPTOS
Lista de raya personal obra
Lista de raya personal administre
Honorarios residente
Gasolinas y lubricantes
Fletes cascajo
Roberto Matías arena
Roberto Matías grava
Pago yeseros
Servicio Martínez compostura
vibrador
Pago a plomeros
Fecha de entrega póliza 12 de octubre 2005
Ing Residente
Esta semana Acum anterior
Acum actual Cajach ant Recib esta semana Cajach actual
No.
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
$ $ $ $ $ $
Importe
25,223
3,522
2,500
963
3,600
7,000
9,100
5,000
6,750
35,750
15,000
114,408 501610 616,018
10995 125000 21,587
Indirecto
obra
3,522
2,500
553
6,575 22,310 28,885
M. de O.
25,223
25,223 215,950 241,173
Material
3,600
7,000
9,100
19,700 56,100 75,800
Compra
equipo
35,750
35,750 0
35,750
Gerencia
Herramienta
o renta
equipo
410
6,750
7,160 3,250
10,410
Cargos y subcont.
Imp.
5,000
15,000
20,000 5,000
25,000
Nombre
EJH
JJML
Contabilidad
FIG 5.7
Como podemos observar en la figura 5.7 agrupamos los gastos más
importantes que tenemos durante la ejecución de la obra y podemos llevar un
control medido por periodos cortos para mayor precisión, y visualizar las
desviaciones que se llegaran a presentar para corregirlas antes de que tengamos
problemas más serios e incontrolables.
77
5.2 ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO
El punto en que los ingresos de la empresa son iguales a sus costos se llama
Punto de Equilibrio; en él no hay utilidad ni pérdida. En la tarea de planear,
este punto es una referencia importante; es un límite que influye para diseñar
actividades que conduzcan a estar siempre arriba de él, lo más alejado posible,
en el lugar donde se obtiene mayor proporción de utilidades. En ese sentido, el
punto de equilibrio o punto crítico, viene a ser aquella cifra que la empresa
debe vender para no perder ni ganar.
Para calcular el punto de equilibrio es necesario tener perfectamente
determinado el comportamiento de los costos, de otra manera es sumamente
difícil determinar la ubicación de este punto. Para eso es necesario reclasificar
los costos y gastos del Estado de Resultados de la empresa en:
- Costos fijos.
- Costos variables.
Aunque en realidad no hay costos fijos o variables precisos, podemos
establecer que:
Los gastos y costos fijos son todos aquellos costos y gastos que permanecen
constantes, independientemente del nivel de producción existente. Se les
conoce también como gastos estructurales, pues son los necesarios para darle
forma a una estructura dada de nivel de producción y operatividad de la
empresa, previamente determinada. Los ejemplos tradicionales de gastos fijos
son: renta, depreciación en línea recta, sueldos administrativos, sueldos de
supervisores no relacionados con niveles de producción, sueldos de gerentes y
directores, teléfono, etc.
78
Aun cuando son fijos, estos gastos pueden modificarse si la estructura
operativa se modifica, con lo que el punto de equilibrio tenderá a tener también
variaciones.
Los costos y gastos variables (26) dependen directamente de las ventas, es
decir, cuando hay ventas, éstos se producen. O sea, son aquellos que se
modifican en relación directamente proporcional al nivel de producción. Es
decir, a un incremento del 10% en el volumen de producción o ventas, se
relacionará un incremento del 10% en los costos y gastos variables. Lo gastos
variables más comunes son: materiales, mano de obra, pagos a destajo, renta de
maquinaria, o bien estos conceptos podríamos encontrarlos englobados en una
cuenta llamada Costo de Ventas, o de Obras.
El análisis del punto de equilibrio en operación (u operativo) determina el
punto en que las ventas son exactamente iguales a los costos operativos. Trata
sólo de la parte superior del estado de resultados, es decir, la porción que va
desde las ventas hasta la utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad de
operación. Por lo general, esta porción recibe el nombre de sección operativa,
puesto que contiene únicamente los ingresos y gastos relacionados con la
producción normal y las operaciones de venta de la empresa.
5.3 GRÁFICA DEL PUNTO DE EQUBLIBRIO
Para presentar los conceptos en los que se basa el análisis del punto de
equilibrio utilizaremos el estado de resultados, bajo el enfoque del margen de
contribución (utilidad bruta).
26 Santíllana Gonzalez Juan Ramon "El Análisis de los Estados Financieros" Edit. ECAFSA, 16va. Edic. México 2003.
79
La gráfica correspondiente se muestra en la figura 6.3.1. La escala vertical en
la gráfica representa el monto en pesos, del ingreso y el costo. La escala
horizontal representa la base de de actividad, volumen o producción en este
caso medida en producción de volumen económico. Las tres líneas que
representan los costos fijos totales, los costos totales y las ventas, pueden
ubicarse fácilmente marcando verticalmente el plan de utilidades a un volumen
de unidades monetarias y marcando, también, el nivel presupuestal de los
costos fijos, los costos totales, y el monto total de las ventas.
La línea del costo fijo se traza horizontalmente, a la altura del punto de costo
fijo que se determine en el "Estado de Resultados". La línea del costo total se
traza, desde la intersección de la línea del costo fijo con la escala vertical
izquierda, hasta el punto del costo total que se llegara a determinar en la línea
vertical color rojo que cae sobre la línea de volumen de producción. La línea de
ventas se traza desde el punto de origen, en la esquina inferior izquierda, hasta
el punto de las ventas presupuestadas en línea vertical color rojo. Si se toma la
misma distancia sobre la escala horizontal, para el volumen de ventas, para el
ingreso de ese volumen, la línea de ventas conectará la esquina opuesta de la
gráfica.
El punto en el que se intersectan las líneas del ingreso por ventas y del costo
total es el punto de equilibrio. El área entre las dos líneas a la derecha de este
punto, representa el potencial de utilidad y el área entre las dos líneas a la
izquierda, representa el potencial de pérdidas. Los costos variables se
representan en la gráfica por encima de los costos fijos.
80
GRÁFICA DE PUNTO DE EQUnjBRIO
Ventas totales
Punto de equilibrio
Utilidades
Costos variables
Línea de costos lijos
Volumen de producción
Fig. 6.3.1
5.4 CÁLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio puede determinarse en unidades o en dinero. Para
nuestro caso de estudio, el cual está enfocado a empresas constructoras,
manejaremos el punto de equilibrio en dinero, el cual es llamado punto de
equilibrio económico <27), ya que la actividad de la construcción difícilmente se
maneja por unidades vendidas.
La fórmula para encontrar el Punto de Equilibrio Económico es:
P.E.E= Costos y gastos fijos 1 - ( Costos y gastos variables )
Ventas totales
EJEMPLO: 931,079
= $2'516,429.73 l - ( 2*707,340)
4'327,087
El importe de ventas necesario para alcanzar el punto de equilibrio es $2'516,429.73.
Ventas $2'516,429.73 (-) Costos variables
(63% del importe de ventas) 1 '585,350.73
Utilidad bruta 931,079.00 (-) Costos fijos 931,079.00
Utilidad de operación 0.00
27 Perdomo Moreno Abraham. "Métodos y Modelos Básicos de Planeación Financiera" Edit. Thomson. 2da.Edición México 2002.
82
Como puede observarse la cantidad de $2'516,429.73 representa el importe
de ventas necesario solo para cubrir los gastos fijos y variables, dando como
resultado cero utilidad y cero pérdida.
5.5 PRONÓSTICO DE UTILIDADES UTILIZANDO EL PUNTO DE EQUILIBIO
El punto de equilibrio ayuda a la administración para determinar las acciones
que se deben tomar con la finalidad de lograr cierto objetivo, que en el caso de
las empresas lucrativas es llamado utilidades. Las utilidades deberán ser
suficientes para remunerar el capital invertido en la empresa. De acuerdo con lo
que se imponga como meta u objetivo cada empresa, se puede calcular cuánto
hay que vender, a qué costos y a qué precio, para lograr determinadas
utilidades.
La fórmula para determinar las ventas necesarias para obtener la utilidad
deseada es la siguiente:
P.E.E. CON UTILIDAD = Costos y gastos fijos + Utilidad deseada
1 - ( Costos y gastos variables ) Ventas totales
EJEMPLO: 931,079 + 600,000
= $4'138,051.35 l - ( 2'707,340)
4'327,087
83
Ventas $4'138,051.35 (-) Costos variables
(63% del importe de ventas) 2'606,972.35
Utilidad bruta 1' 531,079.00 (-) Costos fijos 931,079.00
Utilidad de operación $ 600,000.00
Como puede observarse en este ejemplo, para que la empresa obtenga
$600,000 de utilidad antes de impuestos, será necesario efectuar ventas por
$4'138,051.35.
Si se quiere hacer más completo el ejemplo anterior, sería necesario
introducir el aspecto fiscal. La metodología para manejar este aspecto sería la
siguiente:
P.E.E. CON UTILIDAD DESPUÉS DE IMPTOS. = Costos fijos + Útil, deseada después Imptos.
(1-9
1 - (Costos y gastos variables) Ventas totales
Donde (1-t) sería el complemento de la tasa fiscal. Se podrá pensar el 32%
como tasa de Impuesto sobre la renta y 10% de reparto de utilidades de donde
el complemento sería 1-.42 = .58
EJEMPLO:
931,079 + 500,000 1'793,147.97 (1 - 0.42)
= = $ 4'846,345.86 l - ( 2*707,340) 0.37
4'327,087
El importe de ventas necesario para obtener una utilidad después de
impuestos de $ 500,000 es de $ 4'846,345.86
84
Ventas $ 4'846,345.86 (-) Costos variables
(63% del importe de ventas) 3 '053,197.89
Utilidad bruta 1 '793,147.97 (-) Costos fijos 931,079.00
Utilidad antes de impuestos 862,068.97 I.S.R 32% 275,862.07 P.T.U 10% 86,206.90
Utilidad neta $ 500,000.00
Como puede observarse en este ejemplo, para que la empresa obtenga
$500,000 de utilidad después de impuestos, será necesario efectuar ventas por
$4'846,345.86.
Dado que el punto de equilibrio se calcula para un negocio en marcha, así
como bajo una economía y entorno cambiantes, es indispensable calcular
constantemente el punto de equilibrio para determinar en qué magnitud y en
qué renglones de la operación de la empresa han afectado los cambios del
medio económico que les es relativo.
Podemos concluir que el punto de equilibrio es una herramienta de gran
utilidad en el análisis de estados financieros, así como en la planeación de las
operaciones de la empresa. Como herramienta de análisis desglosa diversos
datos de las cuentas de resultados para poder obtener el nivel de operatividad
actual de la empresa y el riesgo con el que está operando, ya que si su volumen
de ventas está cerca del punto de equilibrio cualquier descompensación o
variación en los elementos del costo o de los gastos de operación y
financiamiento así como en el precio de venta, podría llevar a la empresa a la
zona de pérdida. A este nivel se le conoce también como Palanca Operativa.
85
Conociendo este dato, evitar el riesgo o cuando menos prevenirlo, sería más
fácil.
Desde el punto de vista de la planeación, por medio del método del punto de
equilibrio se puede determinar el nivel de operación adecuado requerido para
lograr los objetivos de utilidades planteadas en los presupuestos de operación.
5.6 APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento surge porque las empresas tienen costos operativos fijos
que deben cubrirse independientemente del nivel de producción o ventas.
Si los costos operativos de la empresa representan un alto porcentaje, se dice
que la empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo.
Un alto grado de apalancamiento operativo, significa que un cambio
relativamente pequeño de las ventas dará como resultado un cambio mayor en
la utilidad de operación.
El siguiente ejemplo muestra la manera en que funciona el apalancamiento
operativo.
EJEMPLO Supongamos una empresa con costos de operación de $25,000;
ventas por $100,000 y costos variables por $50,000. Si la empresa aumenta sus
ventas en 50%, su utilidad de operación aumenta en 100%.
86
TABLA 6.1
Ventas $100,000 +50% $150,000 (-) Costos variables 50,000 75,000
Utilidad bruta $ 50,000 75,000 (-) Costos de operación 25,000 25,000
Utilidad de operación $ 25,000 + 100% 50,000
Si la empresa disminuye sus ventas en 50% su utilidad de operación
disminuye 100%.
TABLA 6.2
Ventas $ 100,000 - 50% $ 50,000 (-) Costos variables 50,000 25,000
Utilidad bruta $ 50,000 25,000 (-) Costos de operación 25,000 25,000
Utilidad de operación $ 25,000 -100% 0
Por medio de este ejemplo podemos observar que el apalancamiento
operativo funciona en ambos sentidos.
El apalancamiento operativo puede definirse entonces, en términos de la
manera como un cambio determinado en el volumen de ventas afecta la utilidad
de operación.
87
5.7 MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO
Para medir el efecto de un cambio del volumen de ventas sobre la utilidad de
operación, se debe calcular el grado de apalancamiento, el cual se define como
el cambio porcentual en la utilidad de operación asociado con un cambio
porcentual determinado en las ventas.
El grado de apalancamiento operativo es un índice que mide el efecto de un
cambio en las ventas sobre la utilidad de operación. Puede obtenerse mediante
la siguiente ecuación.
GAO= Cambio porcentual en la utilidad de operación
Cambio porcentual en las ventas
Siempre que el cambio porcentual en la utilidad de operación sea mayor que
el cambio porcentual en las ventas, existirá apalancamiento operativo. Esto
significa que mientras el GAO sea mayor que 1 existirá apalancamiento
operativo.
EJEMPLO
Ventas $4'846,345. $6'057,931. (-) Costos variables
(63% del importe de ventas) 3'053,197. 3'816,497.
Utilidad bruta 1'793,147. 2'241,434. (-) Costos fijos 931,079. 931,079.
Utilidad de operación 862,068. 1'310,355.
88
GAO= ((1 '310,355.-862,068.)/862,068) x 100 52% = = 2.08
((6'057,931-4'846,345)/4'846,345) xlOO 25%
En nuestro ejemplo el grado de apalancamiento operativo es de 2.08.
Este resultado nos indica que el cambio porcentual en la utilidad operativa
será igual a 2.08 veces el cambio porcentual en las ventas.
O sea que si planeamos tener un aumento de 15% en las ventas, sabemos que el
aumento en la utilidad de operación será de 31.20% (15% x 2.08).
Y si planeamos un aumento en las ventas del 30%, con solo multiplicar el
aumento deseado en las ventas por el GAO (30% x 2.08) tendremos el
porcentaje en que aumentará la utilidad de operación, a saber 62.40%.
Así podríamos seguirlo haciendo con cualquier porcentaje que se planee
incrementar las ventas. A continuación vamos a comprobar uno de los
supuestos anteriores, un aumento en las ventas del 15% con una utilidad de
operación incrementada en 31.20%.
Ventas $4'846,345. +15%= $ 5'573,297. (-) Costos variables
(63% del importe de ventas) 3'053,197. 3'511,177.
Utilidad bruta 1'793,147. 2'062,120. (-) Costos fijos 931,079. 931,079.
Utilidad de operación 862,068. +31.20%= 1'131,041.
89
5.7 APLICACIÓN DEL APALANCAMIENTO Y LA PREPARACIÓN DE PRONÓSTICOS PARA EL CONTROL.
Cuando una empresa cuenta con un alto grado de apalancamiento operativo,
sabemos que un incremento en sus ventas causará un incremento mayor en su
utilidad de operación, pero una disminución en sus ventas también generará una
disminución mayor en sus utilidades. Por esta razón si una empresa no satisface
su nivel de ventas pronosticado, el apalancamiento provocará una pérdida
amplificada de las utilidades en comparación de lo esperado.
La preparación de pronósticos y el control de la empresa son actividades
continuas, funciones vitales para la supervivencia a largo plazo de cualquier
negocio.
Las funciones relacionadas con la preparación de pronósticos y control son
importantes por varias razones. Primero, si los resultados operativos no son
satisfactorios, la administración puede reformular sus planes y desarrollar
metas más reales para el siguiente año. Segundo, es posible que los fondos
requeridos para satisfacer el pronóstico de ventas no puedan obtenerse, en caso
de que así fuera, indiscutiblemente será mejor conocer esta situación en forma
anticipada y reducir el nivel de operaciones proyectado que quedarse
repentinamente sin fondos en efectivo y obligar así al paro inmediato de las
operaciones. Tercero, aun si los fondos requeridos se pueden obtener, es mejor
contar con mayor tiempo para encontrar la mejor y más económica fuente de
financiamiento. Finalmente, cualquier variación respecto a las proyecciones
debe ser tratada para mejorar los pronósticos futuros y la predicción de las
operaciones de la empresa para asegurarse que las metas de la compañía se
sigan de una manera apropiada.
90
CAPITULO 6
RIESGO FINANCIERO
6.1 DEFINICIÓN Y MEDICIÓN DEL RIESGO
El riesgo se define como la "posibilidad de pérdida o daño: peligro" m. De
este modo, por lo general utilizamos el término riesgo para referirnos a la
probabilidad de que no ocurra algún suceso desfavorable. Por ejemplo si
nosotros nos dedicáramos al alpinismo, arriesgaríamos nuestras vidas puesto
que se trata de un deporte peligroso. Si le apostáramos a los caballos,
arriesgaríamos nuestro dinero. Si se invierte en acciones especulativas, se
asume un riesgo con la esperanza de lograr un rendimiento apreciable.
Un gran número de personas consideran el riesgo como se acaba de describir:
una probabilidad de pérdida pero en la realidad, el riesgo se presenta cuando no
podemos estar seguros con respecto al resultado de una actividad o suceso en
particular, es decir, no estamos seguros de lo que ocurrirá en el futuro. En
consecuencia, el riesgo resulta del hecho de que una acción tal como la
realización de inversiones puede producir más de un solo resultado.
Para ejemplificar el grado de riesgo de los activos financieros, supongamos
que tenemos una gran cantidad de dinero para invertirlo durante un año.
Podríamos comprar un valor de la tesorería que tiene un rendimiento esperado
de 6 % ; la tasa de rendimiento esperada de esta inversión puede determinarse
con gran precisión, ya que la probabilidad de que el gobierno incurra en un
incumplimiento respecto a los valores de la tesorería es muy pequeña; el
rendimiento está garantizado, lo cual significa que ésta inversión esta libre de
riesgo. Y por otra parte podríamos comprar las acciones comunes de una
28 Larousse-bordes, "Diccionario Lengua Española". Editorial Larousse México 2003
91
compañía recientemente formada que haya desarrollado una tecnología
utilizable para extraer petróleo del golfo de Baja California sin deteriorar la
fauna marina y el paisaje ecológico. Aún no se ha demostrado que esta
tecnología sea económicamente factible y no se sabe cuales serán los
rendimientos que recibirán los accionistas comunes en el futuro. Los expertos
que analizaron las acciones comunes de la compañía determinaron que el
rendimiento esperado a largo plazo, es de 30%; cada año la inversión podría
generar un rédito positivo extraordinario, alrededor de 90%; pero también
existe la posibilidad de que la compañía no sobreviva y las pérdidas serían
totales. El rendimiento que los inversionistas recibirán cada año no puede
determinarse de manera precisa porque hay más de un resultado posible, debido
a que ésta es una inversión riesgosa. Toda vez que exista un peligro
significativo de que se obtenga una cantidad considerablemente inferior al
rendimiento esperado, es probable que los inversionistas consideren que las
acciones son sumamente riesgosas. Sin embargo, existe una muy alta
probabilidad de que el rendimiento real sea mayor al esperado, lo cual es un
resultado que se aceptará con gusto. Por lo tanto, cuando se piensa en el riesgo
de la inversión, junto con la probabilidad de que se reciba una cantidad inferior
a la esperada, debe considerarse la posibilidad de que se tenga una cantidad
superior a la esperada. Si consideramos el riesgo de la inversión a partir de esta
perspectiva podemos definirlo como la probabilidad de recibir un rendimiento
distinto al esperado. Esto significa que existe una variabilidad entre los
rendimientos, o resultados, provenientes de esta inversión, por lo tanto, el
riesgo de la inversión puede medirse por medio de la variabilidad de los
rendimientos de la inversión.
92
Por lo tanto el riesgo de la inversión está relacionado con la posibilidad de
obtener un rendimiento distinto al esperado <29). Así, mientras más grande sea la
variabilidad de los resultados posibles, más riesgosa será la inversión. Además
el rendimiento esperado de una inversión está positivamente relacionado con el
riesgo de la misma, es decir, un rendimiento esperado más alto representa la
compensación que recibe un inversionista por el hecho de asumir un mayor
riesgo.
La probabilidad de ocurrencia de un evento se define como la posibilidad de
que éste ocurra. Por ejemplo, una persona dedicada a hacer pronósticos del
tiempo podría afirmar, que existe 40% de probabilidades de que hoy sea un día
soleado y 60% de que sea nublado. Si se elabora una lista que contenga todos
los eventos, o resultados posibles y se asigna una probabilidad a cada una de
ellas, dicha lista recibe el nombre de distribución de probabilidades. Para
nuestro pronóstico acerca del tiempo, podríamos establecer la siguiente
distribución de probabilidades:
RESULTADO PROBABILIDAD
(1) (2)
Soleado 0.40 = 40%
Ausencia de sol 0.60 = 60%
1.0 100%
Los resultados posibles se presentan en la columna 1, mientras que las
probabilidades de estos resultados, expresadas tanto en decimales como en
porcentajes, se proporcionan en la columna 2. Obsérvese que las probabilidades
29 Morales Castro Arturo "Financiamiento, Inversión y Administración de Riesgo". Edit. Gasea, Ira. Edición. México 2004.
93
deben sumar 1, es decir 100% para dar así cuentas de todos los resultados
posibles.
También se puede asignar probabilidades a los posibles resultados o
rendimientos provenientes de una inversión. Si nosotros compramos un bono,
esperamos recibir intereses sobre el mismo, intereses que nos proporcionarían
una tasa de rendimiento sobre nuestra inversión. Los posibles resultados
provenientes de esta inversión son: que el emisor haga los pagos de intereses o
que el emisor no pague estos intereses. Mientras más alta sea la probabilidad de
incumplimiento de los pagos de intereses, más riesgoso será el bono; y mientras
más alto sea el riesgo, más alta será la tasa de rendimiento que nosotros
requerimos por el hecho de invertir en esos bonos.
Si en lugar de adquirir un bono nosotros invirtiéramos en acciones, también
esperaríamos lograr un rendimiento sobre nuestro dinero, el cual debe provenir
de los dividendos más las ganancias de capital. Lo que significa que mientras
mayor sea la variabilidad entre los rendimientos posibles, también más alto será
el rendimiento esperado de una acción para inducir a una persona a invertir en
ella.
Si consideramos la posibilidad de invertir $ 20,000.00 dólares en las
acciones, ya sean de Frasa Construcciones o Mexicana Energy. Frasa
Construcciones se dedica a la construcción en general y proyecto
arquitectónico. Debido a que sus ingresos son por periodos, las utilidades
aumentan y disminuyen de acuerdo con los ciclos de la construcción. Además
su mercado es tan competitivo, que puede provocar el deceso de Frasa
Construcciones. Por su parte Mexicana Energy suministra energía eléctrica, un
producto esencial y de tecnología de punta protegida de la competencia, por lo
que sus utilidades son estables y predecibles.
94
La distribución de probabilidades aplicables a las tasas de rendimiento de las
dos compañías se presenta en la tabla 6.1.1.
Tasa de rendimiento
de las acciones si
ocurre este estado
Estado de Probabilidad de que Frasa Mexicana
la economía ocurra éste estado Construcciones Energy
Auge 0.2 110% 20%
Normal 0.5 22 16
Recesión _03 -60 10
1.0
Tabla 6.1.1
En él vemos que existe 20% de probabilidades de auge, en cuyo caso ambas
compañías obtendrán altas ganancias, pagarán altos dividendos y disfrutarán de
ganancias de tener capital; existe 50% de probabilidades de que sobrevenga una
recesión, lo que dará como resultado bajas utilidades y dividendos, así como
pérdidas de capital. Sin embargo, observamos que la tasa de rendimiento de
Frasa Construcciones podría variar más que la de Mexicana Energy. Existe una
probabilidad bastante alta de que el valor de las acciones de Frasa
Construcciones varíe en forma sustancial, lo que podría dar como resultado
una pérdida de 60% o una ganancia de 110%. Y por el contrario, no existe
ninguna probabilidad de pérdida para Mexicana Energy, pero su ganancia
máxima será de 20%.
95
La tabla 6.1.1 proporciona las distribuciones de probabilidades que muestran
los posibles resultados que podría generar una inversión en las empresas Frasa
Construcciones y Mexicana Energy. Podemos ver que el resultado más
probable es que la economía sea normal en cuyo caso Frasa Construcciones
ofrecerá un rendimiento de 22% y Mexicana Energy de 16%. Sin embargo,
también son posibles otros resultados, por lo que debemos resumir información
que se encuentra contenida en la distribución de probabilidades en una sola
medida que considere todos estos resultados posibles: ésta medida es el valor
esperado o tasa de rendimiento esperado de las inversiones.
La tasa de rendimiento esperado es el rendimiento promedio ponderado de
los resultados posibles mientras que los pesos que utilizamos son las
probabilidades.
La tabla 6.1.2 muestra como se comparan las tasas de rendimiento esperado de
Frasa Construcciones y de Mexicana Energy: donde multiplicamos cada
resultado posible por la probabilidad de que ocurra y posteriormente hacemos
la suma de los resultados. Le asignamos a la tasa de rendimiento esperado la
letra k, a la cual la llamaremos "k promedio".
La tasa de rendimiento esperado se puede calcular por medio de la siguiente
ecuación:
Tasa de rendimiento esperada = k = Prjki +Pr2k2 + .... + p
96
Cálculo de las tasas de rendimiento esperados: Frasa Construcciones y Mexicana Energy
Estado de
la economía
(1)
Auge
Normal
Recesión
Probabilidad
de que ocurra
éste estado
(2)
0.20
0.50
0.30
1.0
Frasa Construcciones
Rendimiento
si ocurre
este estado
(3)
110%
22
Producto
(2)x(3)
(4)
22%
11
-60 -18
k Frasa = 15%
Tabla 6.1.2
Mexicana Energy
Rendimiento
si ocurre
éste estado
(5) =
20%
16
10
K Energy
Producto
(2)x(5)
(6)
4%
8
3
= 15%
Por lo tanto, k es un promedio ponderado de los resultados posibles,
mientras que el peso de cada resultado es su posibilidad de ocurrencia. Con
base en los datos correspondientes a Frasa Construcciones, podemos calcular su
tasa esperada de rendimiento de la siguiente manera:
k - P r ^ k O + P r ^ + Prsíks)
- 0.21 (110%) + 0.5 (22%) + 0.3 (-60%)
= 15.0%
Si observamos que la tasa de rendimiento esperada no es igual a ninguno de los
rendimientos posibles de Frasa Construcciones obtenidos en la tabla 6.1.2.
Esta tasa representa el rendimiento promedio que los inversionistas recibirán de
Frasa Construcciones, si la distribución de probabilidades de la tabla 6.1.2 no
97
cambia a lo largo de un periodo prolongado, el 20% de las épocas futuras la
condición económica será de auge y los inversionistas ganarán una tasa de
rendimiento de 110%; el 50% de las veces la economía será normal y el
rendimiento de la inversión llegará a 22%; por último el 30% de las veces, la
economía caerá en recesión y la pérdida será de 60%. De este modo en
promedio, los inversionistas de Frasa Construcciones ganarán 15 por ciento.
Desviación estándar. Se ha definido el riesgo como la variabilidad de los
rendimientos, y podemos medirlo examinando la estrechez de la distribución de
probabilidad asociada con los resultados posibles. El grado de amplitud de una
distribución probabilidad indica la cantidad de esparcimiento, o la variabilidad,
de los resultados posibles. Por lo que, mientras más estrecha sea la distribución
de probabilidades de los rendimientos esperados, menor será su variabilidad y
menor será el riesgo asociado con la inversión. De acuerdo con esta definición,
Mexicana Energy es una empresa mucho menos riesgosa que Frasa
Construcciones porque los rendimientos reales posibles se encuentran más
cercanos al rendimiento esperado en el caso de Energy que en el caso de Frasa.
Ver figura 6.1
-SO 2 2 1 10 R e n d i m i e n t o
C U R V A D E A M P L I T U D
FIG. 6.1
98
Para que sea más útil, cualquier medida del riesgo debe tener un valor
definido; esto es que necesitamos una medida de la estrechez de la distribución
de probabilidad. La medida que se usa con mayor frecuencia es la desviación
estándar, que se representa con la letra griega a y se pronuncia "sigma".
Mientras más pequeña sea la desviación estándar, más estrecha será la
distribución de probabilidad y más pequeño será el riesgo de la inversión. Ver
cálculo de la desviación estándar en la tabla 6.1.3.
Cálculo de la desviación estándar de Frasa Construcciones
Rendimiento
Rendimiento esperado
ki k k r k (k,-k)2 Probabilidad (ki-k)2Pr,
(1) (2) (3) (4) (5) (4)x(5) = 6
110% 15% 95 9025 0.2 (9025)(0.2) = 1805.0
22 15 7 49 0.5 (49)(0.5) = 24.5
-60 15 -75 5625 0.3 (5625)(0.3) = 1687.5
Varianza = C72= 3517.0
Desviación estándar = O = VCJ2 = 59.3%
Tabla 6.1.3
99
C l i o B I B L I O T E C A
Coeficiente de variación. Es otra forma de medición y de gran utilidad para
evaluar las inversiones sujetas a riesgos, y se calcula de la de la siguiente manera:
Riesgo O
Coeficiente de variación = CV = =
Rendimiento k
59.3%
Coeficiente de variación = = 3.953
15%
El coeficiente de variación, que muestra el riesgo por unidad de rendimiento,
proporciona una base de comparación más significativa cuando los
rendimientos esperados de las dos alternativas no son los mismos. Ya que
Mexicana Energy y Frasa Construcciones tienen el mismo rendimiento
esperado. Pero en este caso, la mayoría de los inversionistas preferirían invertir
en Mexicana Energy porque esta empresa ofrece el mismo rendimiento
esperado con un nivel menor de riesgo, ya que su coeficiente de variación es
muy pequeño: cv = 3.16/15 = 0.210, haciendo la comparación con los
coeficientes de variación observamos que 3.953/0.12 = 18.82 veces más
riesgosa Frasa Construcciones que Mexicana Energy.
100
6.2 USOS Y APLICACIONES DEL RIESGO
Una de las aplicaciones y usos que se le dan al riesgo puede ser: el riesgo del
tipo de cambio (30). Este se refiere a la incertidumbre inherente al valor
monetario nacional de los flujos de efectivo que se trasladan hacia las compañía
matriz con expansiones o proyectos en el extranjero, ya que éstos tienen un
riesgo adicional relacionado con lo que valdrán los flujos de efectivo en la
moneda nacional de la compañía matriz, puesto que éstos deberán ser
convertidos en pesos, dólares o yenes, con base en los tipos de cambio esperado
a futuro, pues probablemente los tipos de cambio reales difieran
sustancialmente de las expectativas.
Riesgo de capital aplicado al proyecto. En la realidad, la mayoría de las
empresas incorporan en las decisiones de presupuesto de capital por medio del
enfoque de la tasa de descuento ajustada por el riesgo.
Con este enfoque, la tasa requerida de rendimiento, que es la tasa a la cual se
descuentan los flujos de efectivo esperado, se ajusta si el riesgo del proyecto es
sustancialmente distinto al riesgo promedio asociado con los activos actuales de
la empresa. Por lo tanto, los proyectos serían descontados de acuerdo con la
tasa de rendimiento requerida de los proyectos considerados "promedios" o
normal de la empresa. Los proyectos con un riesgo superior al promedio se
descontarían a una tasa más alta, mientras que los proyectos con un riesgo
inferior al promedio se descontarían a una tasa de rendimiento promedio de la
empresa.
Baca Urbina Gabriel "Ingeniería Económica". Edit. Me Graw Hill 3ra. Edición México 2003.
101
Muchas empresas aplican un procedimiento de dos pasos para desarrollar
tasas de descuento ajustadas por el riesgo para luego emplearlas en la
elaboración del presupuesto de capital.
El primer paso establece la tasa requerida general de rendimiento de los
activos actuales de la empresa. El segundo paso es que todos los proyectos se
clasifican en tres categorías: riesgo alto, riesgo medio y riesgo bajo.
Posteriormente, la empresa utiliza la tasa requerida de rendimiento promedio
como la tasa de descuento de los proyectos de riesgo promedio; reduce la tasa
promedio en uno o dos puntos porcentuales cuando se evalúan los proyectos de
riesgo bajo, y aumenta la tasa promedio en varios puntos porcentuales en el
caso de proyectos de alto riesgo.
Por ejemplo, si la tasa básica requerida de rendimiento de una empresa se
estima en 12%, se podría utilizar una tasa de descuento de 18% para un
proyecto de alto riesgo y una tasa de un 9% para un proyecto de un riesgo bajo.
Los proyectos de riesgo promedio, los cuales constituyen un 80% de la mayoría
de los presupuestos de capital, serían evaluados según una tasa de rendimiento
de 12%.
La tabla 6.1.4 contiene un ejemplo de la aplicación de las tasas de
rendimiento ajustadas por el riesgo para la evaluación de cuatro proyectos.
Cada uno de estos tiene una vida de cinco años, y se espera que cada uno de
ellos genere una corriente constante de flujo de efectivo durante su vida de
operación, el patrón de flujo de efectivo futuro de cada proyecto representa una
anualidad.
102
El análisis muestra que solamente el proyecto "A" y el proyecto "C" son
aceptados cuando se considera el riesgo. Sin embargo, si se utiliza la tasa
requerida promedio de rendimiento para evaluar todos los proyectos, entonces
se aceptarían los proyectos "C y D".
Presupuesto de capital aplicado para la tasa de descuento ajustadas por el
riesgo
Desembolso
déla
Riesgo del Rendimiento Vida Inversión
Proyecto Proyecto Requerido Estimada Inicial-Feo
Flujos
de efectivo
operativo
Adicionales
FE1-FE5 VPN TIR
A Bajo
B Promedio
C Promedio
D Alto
Clasificación del
Riesgo del Proyecto
Bajo
Promedio
Alto
12%
15
15
20
5
5
5
5
$(10 000)
(11000)
(9 000)
(12 000)
Tasa requerida
de rendimiento
12%
15
20
$2850
3210
2750
3825
$273
(239)
218
(560)
13.1%
14.1
16.0
17.9
Tabla 6.1.4
103
CONCLUSIONES
El análisis financiero es el paso más importante en la planeación financiera.
Las relaciones financieras proporcionan la base fundamental para conducir el
análisis financiero y se pueden usar para hacer un análisis de sección industrial
e histórica de los estados financieros.
Donde podemos dar un enfoque estructurado al análisis financiero, con estas
relaciones podemos situar a la empresa al evaluarla en sus diferentes
departamentos pero en conjunto para que arroje un análisis único en el área de
liquidez, de actividad, rentabilidad y apalancamiento financiero, ya que con
estos conceptos podemos evaluar las operaciones pasadas y presentes de la
empresa y su posición financiera. El director financiero debe de asegurarse de
que esto se cumpla y al mismo tiempo el análisis financiero debe anticipar y
prevenir los estados de insolvencia que se dan cuando la estructura financiera
no es la adecuada para ayudar a la dirección financiera en la toma de
decisiones.
Es necesario reconocer que el desempeño de la empresa debe evaluarse sobre
la base de un grupo de razones financieras, ya que una sola razón puede ser
engañosa, se recomienda el uso de más modelos financieros básicos. El valor
del análisis financiero depende mucho de la percepción e interpretación de
quien lo analiza, es importante también examinar los estados financieros en los
mismos puntos anuales en los tiempos, con el fin de evitar conclusiones
erróneas debido al impacto de los datos de temporada.
La planeación financiera suele ser la diferencia entre el éxito y el fracaso de
una empresa. No existe alguna fórmula establecida en cuanto a la forma, detalle
104
o periodos cubiertos para llevar a cabo la planeación del efectivo y las
utilidades. La forma más común es ubicar su naturaleza y posición de los
planes involucrados. Por lo general la planeación financiera será más detallada
en los aspectos de las operaciones que tengan más importancia para la empresa.
La planeación del efectivo es una herramienta esencial para la empresa en el
objetivo de liquidez, basándose en su producción, inventario, compras, para
poder determinar la cantidad de cualquier fondo externo que se necesitara y el
periodo en que serán necesarios. Por otro lado podemos anticipar el exceso de
fondos de efectivo, el cual podríamos utilizarlos o colocarlos en algún uso
provechoso para la empresa.
La culminación del proceso de la planeación financiera es la preparación de
un balance general proforma, que representa la posición de la empresa en algún
punto en el futuro si los planes de efectivo y utilidades proforma se realizan. El
análisis de éste y el estado de resultados proforma deben revelar positivamente
la planeación que queríamos llevar a cabo la trayectoria deseada por la
empresa.
La culminación de los procesos de la administración es el control, donde éste
comprende las actividades que realiza el administrador de la empresa para
asegurar que las actividades ejecutadas y que vaya de acuerdo a los trabajos
que se plasmaron con lo que fue en la planeación.
El control es un costo en sí mismo, no es productivo en términos de unidades
finales, ya que el control efectivo, será el que menos cuente en tiempo, dinero y
esfuerzo, proporcionando una visión periódica de las actividades que se están
realizando. Donde implique establecimientos de patrones de seguimiento de
105
resultados, mediante sistemas de información gerenciales, la comparación de
los resultados con los patrones establecidos para localizar las variaciones y las
desviaciones con el fin de dar indicaciones para las medidas correctivas que
deben adoptarse. Para ello, deben planearse y organizarse técnicas de medición,
como la observación personal y los informes e instrumentos de medición como
estadísticas, y esquemas de procesamiento de datos, lo que demuestra una vez
más la íntima conexión entre las funciones administrativas que componen el
proceso administrativo.
En la concepción más tradicional del control, nos encontramos con un desfase
temporal entre el momento en que es captado un error por el sistema de control
y el momento en que se introduce la acción correctora. Este retraso debe ser
minimizado por la empresa ya que durante el tiempo que transcurre entre el
conocimiento de un resultado no deseado y la corrección de sus causas, se está
perpetuando la misma situación y provocando el mismo resultado que en la
mayoría de los casos puede llegar a ser irreparable.
Los controles basados en señales se alerta con un claro ejemplo de cuanto
decimos, así, cuando suena la señal del nivel de precios, el consumidor ya ha
sufrido sus consecuencias. O cuando en la empresa se produce una situación de
iliquidez, es ya tarde para realizar una acción correctora, puesto que la
consecuencia negativa de una situación de este tipo se produce en el mismo
momento que el hecho.
Un control de este tipo actúa cuando algo sucede y, por lo tanto, la acción
correctora no puede afectar a algo que ya es pasado. Y además en la empresa,
dicha acción correctora no produce efectos inmediatos, sino que la mayoría de
las veces ha de pasar todavía un periodo de tiempo.
106
La utilidad máxima no está en función de un por ciento sobre el capital
contable, del activo total u otra base similar; sino que esta en función de la
capacidad práctica de operación de la empresa. Esto se manifiesta con mayor
claridad en las empresas constructoras, porque dicha utilidad está determinada
por el tiempo de ejecución de los trabajos que se realizan y la capacidad de
operación de la planta laboral de la empresa.
El estudio analítico de la utilidad máxima de una empresa se facilita por el
procedimiento conocido con el nombre del Punto de Equilibrio Económico. En
el punto de equilibrio económico de una empresa, los ingresos producidos por
sus ventas se equilibran a una cantidad igual a los costos totales de éstas; por
tanto, hasta ese punto, la empresa no tiene utilidad ni pérdida. Se logran
ganancias, a medida que la cuantía de las ventas sea mayor que la cifra
señalada por el punto de equilibrio económico; y se tienen pérdidas, mientras la
suma de las ventas sea menor a la cantidad a la cual se refiere el punto de
equilibrio económico, puesto que su importe no alcanza a cubrir los costos
totales.
107
BIBLIOGRAFÍA
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COSTO Y TIEMPO EN EDIFICACIÓN. EDITORIAL LIMUSA. 3RA. EDICIÓN. MEXICO 1999. SUAREZ SALAZAR CARLOS.
EL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. EDITORIAL ECAFSA. 16VA. EDICIÓN. MEXICO 2003. SANTILLANA GONZALEZ JUAN RAMON.
MÉTODOS Y MODELOS BÁSICOS DE PLANEACION. EDITORIAL THOMSON. 2DA. EDICIÓN. MEXICO 2002. PERDOMO MORENO ABRAHAM.
DICCIONARIO LENGUA ESPAÑOLA. EDITORIAL LAROUSSE. MEXICO 2003. LAROUSSE-BORDES.
FINANCIAMIENTO, INVERSION Y ADMINISTRACIÓN DE RIESGO. EDITORIAL GASCA. IRA. EDICIÓN. MEXICO 2004. MORALES CASTRO ARTURO.
INGENIERÍA ECONÓMICA. EDITORIAL MC GRAW HILL. 3RA. EDICIÓN. MEXICO 2003. BACA URBINA GABRIEL.
110
GLOSARIO
Acción. Cada una de las partes en que se considera dividido el capital social de una Sociedad Anónima o de una Sociedad en Comandita por Acciones. Titulo que sirve para transmitir y acreditar la calidad y los derechos de socio, en esta clase de sociedades.
Acciones comunes. Acciones que están en poder de los "propietarios reales" de una empresa, quienes, a su vez, son los últimos en recibir cualquier distribución de utilidades o activos. El tenedor de acciones comunes es el "propietario residual" de una empresa, ya que es, en esencia, el último en recibir cualquier distribución de utilidades o activos. La mayoría de los tenedores de acciones comunes tiene derecho a voto.
Acciones preferentes. Tipo de capital social que confiere a sus tenedores ciertos privilegios, principalmente el derecho a recibir un dividendo fijo periódico. Los derechos de tenedores de acciones preferentes tienen primacía sobre los de los tenedores de acciones comunes con respecto a la distribución de utilidades y activos. Los tenedores de acciones preferentes normalmente no adquieren derechos de voto.
Accionista. El dueño de una o varias acciones de una sociedad de capitales. Propietarios reales de una empresa en virtud de su participación en forma de acciones comunes y preferentes.
Acreedor. Aquel que tiene crédito a su favor, es decir, que se le debe.
Activo. Representa un derecho. Es el conjunto de bienes y valores que posee en propiedad el empresario y conjunto de efectos a cobrar. El activo es la consecuencia de la inversión de capital propio y ajeno, por esta causa algunos le llaman también "capital en giro".
Activo circulante. Implica la idea de conversión a efectivo de los valores que la forman. Por tanto, debido a su constante movimiento comprende inversiones de carácter transitorio.
Análisis de razones. Comprende los métodos para calcular e interpretar los indices financieros a fin de evaluar el desempeño y la situación de la empresa.
Análisis del punto de equilibrio. Se usa para determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir todos los costos de operación y evaluar la rentabilidad asociada a diversos niveles de ventas.
Anualidad. Serie de flujos de efectivo anuales idénticos. Tales flujos pueden ser entradas de rendimientos percibidos sobre inversiones, o salidas de fondos invertidos con la finalidad de obtener futuros rendimientos.
Apalancamiento financiero. Capacidad de los cargos financieros fijos, como intereses y dividendos de acciones preferentes, para amplificar el efecto de cambio en utilidades antes de intereses e impuestos. Cuantos más cargos financieros fijos deba cubrir una empresa, tanto mayor será su apalancamiento financiero.
Apalancamiento operativo. Uso potencial de los costos de operación fijos para incrementar los efectos de cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa.
111
Balance. El Balance General es el documento que muestra la situación financiera de un negocio a determinada fecha, mediante la exposición de su Activo, Pasivo y Capital. Existen principalmente dos formas de presentación: la denominada "forma de cuenta" y la "forma de reporte".
Capital contable. Está representado por el total de activos que se emplean en el negocio, menos el pasivo, sin distinción alguna ni otra diferencia en cuanto a su procedencia.
Capital social. Es el invertido de manera positiva y permanente por los propietarios, sean socios, sean accionistas, etc., sin obligación por parte de la empresa para devolverlo, salvo el caso de disolución y liquidación de la sociedad.
Capitalizar. Convertir en una sola cantidad el importe de una renta, sueldo o pensión periódicos, de manera que con el solo pago de ella se redima la obligación de la entrega de las rentas, sueldos o pensiones. Convertir en capital las utilidades producidas en un negocio, de manera que en lugar de repartirlas queden reinvertidas en la empresa. Agregar al capital el importe de los intereses que ya ha producido y formar con las dos cantidades un nuevo y mayor capital que ganará, por consiguiente, mayores intereses.
Coeficiente de variación. Medida de dispersión relativa, la cual se emplea para comparar el riesgo de los activos cuyos rendimientos esperados difieren entre sí.
Depreciación. Cargo sistemático de una parte de los costos de los activos fijos a los ingresos anuales a través del tiempo.
Desembolsos de efectivo. Todos los egresos en efectivo de la empresa durante un periodo financiero determinado.
Desviación estándar. Indicador estadístico muy generalizado del riesgo de un activo. Mide la dispersión alrededor del valor esperado.
Distribución de probabilidad. Modelo que relaciona las probabilidades con los resultados asociados.
Dividendo. Beneficio que produce a los socios una empresa por acciones. Utilidades que se distribuyen a los socios.
Efectivo. Dinero en circulación al cual pueden ser convertidos todos los activos líquidos.
Entradas de efectivo. Todos los conceptos por los que la empresa recibe ingresos de efectivo durante un periodo financiero determinado.
Estado de Cambios en la Situación Financiera. Proporciona un resumen de los flujos de efectivo operativos, de inversión y financieros de la empresa, y los relaciona con los cambios en su efectivo y valores negociables durante un periodo determinado.
Estados financieros. Son los documentos contables que se formulan con el objeto de suministrar periódicamente a los propietarios, administradores, acreedores y público en general, una información acerca de la situación y desarrollo financiero a que se ha llegado en un negocio, como consecuencia de las operaciones realizadas.
112
Estado de resultados. Proporciona un resumen financiero de las actividades de la empresa durante un periodo especifico.
Estados proforma. Estados financieros -estado de resultados y balance general- proyectados o pronosticados.
Finanzas. Arte y ciencia de la administración del dinero.
Flujo de efectivo neto. Diferencia matemática entre las entradas de efectivo de la empresa y sus desembolsos de efectivo en cada periodo.
Liquidez. Capacidad para pagar las deudas a corto plazo a medida que éstas se venzan. La liquidez de una empresa se relaciona directamente con el nivel de efectivo, los valores negociables y otros activos circulantes que mantengan.
Margen de utilidad neta. índice que mide el porcentaje de cada unidad monetaria de venta que resta cuando se han deducido los gastos. Se obtiene dividiendo las utilidades netas después de impuestos entre las ventas.
Pasivo. Es el conjunto de obligaciones y gravámenes a cargo del propietario o empresarios de un negocio. Dicho de otra manera, el Pasivo es todo aquello que el empresario o los empresarios deben.
Principal. Cantidad de dinero (préstamo) sobre la cual se pagan intereses.
Presupuesto de caja. Proyección de entradas y salidas de efectivo de una empresa, útil para estimar sus requerimientos de efectivo a corto plazo.
Presupuesto de capital. Proceso de evaluación y selección de las inversiones a largo plazo, que en el caso de las empresas manufactureras son los activos fijos, tendientes a la maximización de la inversión de los propietarios.
Proceso de planeación financiera. Planeación que inicia con los planes financieros a largo plazo (estratégicos) , los que a su vez guian la formulación de los planes y presupuestos a corto plazo (operativos).
Pronóstico de ventas. Predicción de las ventas de la empresa en un periodo determinado, con base en información externa y/o interna, utilizada como información básica para el proceso de planeación financiera a corto plazo.
Prueba del ácido. Medida de liquidez que se utiliza cuando se cree que una empresa tiene inventarios no líquidos o irrealizables; se calcula dividiendo el activo circulante menos el inventario, entre el pasivo a corto plazo de la empresa. Cuanto más alta sea esta razón, tanto más solvencia o liquidez tendrá la empresa.
Punto de equilibrio operativo. Nivel de ventas necesarias para cubrir todos los costos de operación de la empresa.
Razón de endeudamiento. Mide la proporción del total de activos que son aportados por los acreedores de la empresa.
Razón del circulante. (índice de solvencia) Medida de la liquidez, calculada al dividir los activos circulantes de una empresa entre sus pasivos a corto plazo. Cuanto mayor sea este Índice, tanto más líquida y solvente se considerará a una compañía.
113
Riesgo. Término comúnmente empleado de manera indistinta con el de incertidumbre para referirse a la variabilidad de rendimientos relacionada con un proyecto o valores pronosticados de la empresa. En sentido estadistico, el riesgo existe cuando el encargado de la toma de decisiones puede utilizar los datos históricos para estimar las probabilidades asociadas a varios resultados.
Riesgo cambiarlo. Peligro de que un cambio inesperado en la paridad entre la divisa y la moneda local, en la cual están denominados los flujos de efectivo de un proyecto, pueda reducir el valor de mercado del flujo de efectivo de ese proyecto.
Rotación de activos totales. Indica la eficiencia con la cual la empresa utiliza todos sus activos para generar ventas.
Tasa de descuento ajustada al riesgo. Tasa de rendimiento que deberá ajustarse sobre un proyecto determinado a fin de compensar adecuadamente a los propietarios de la empresa, resultando, en consecuencia, el mantenimiento o incremento del precio de las acciones.
Tasa de interés. Es la compensación pagada por el demandante de fondos al prestamista; desde el punto de vista del demandante, es el costo de tomar prestados fondos.
114
FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA
DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICHMBRE
ACTIVO
CIRCULANTE Efectivo e inversiones Cuentas por cobrar Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado
2002
$ 403,086.00 47,124.00
253,002.00 6,426.00 6,586.00 4,918.00
$
2003
834,435.00 161,578.00 268,124.00
2,216.00 6,586.00 4,517.00
2004
$ 959,600.00 421,615.00 308,343.00
5,615.00 10,500.00 4,350.00
Suma circulante
NO CIRCULANTE
Maquinaria y equipo para Construcción Equipo de transporte Equipo de cómputo Otros activos Depreciación acumulada Gastos de instalación Amortización
Suma no circulante
TOTAL ACTIVO $
PASIVO
Cunetas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos
Suma pasivo
CAPITAL CONTABLE
Capital social Resultado de ejercicios anteriores Resultado del ejercicio
721,142.00
$422,826.00 178,037.00 32,044.00 73,483.00
- 279,628.00 5,686.00
- 3,980.00
428,468.00
1' 149,610.00
91,330.00 50,379.00 21,800.00 1,475.00
170,876.00
512,257.00 273,602.00 192,875.00
1'277,456.00
$ 428,826.00 243,037.00 32,952.00 73,483.00
- 357,909.00 5,686.00
- 4,549.00
421,526.00
$1'698,982.00
5,794.00 92,559.00 48,100.00
1,826.00
147,928.00
662,257.00 466,477.00 422,320.00
1'710,023.00
$ 573,826.00 363,037.00 93,622.00 73,483.00
-543,109.00 5,686.00
-5,117.00
561,428.00
$2'271,451.00
15,900.00 142,800.00 68,752.00
229,278.00
662,257.00 888,797.00 491,119.00
Suma capital contable 978,734.00 ANEXO 1
1,551,054.00 2'042,173.00
115
r T i r I J B L l O T E C A FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULTADOS
DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMRE
2002 2003 2004 INGRESOS Construcciones $2,950,994.00 $3, 361,410.00 $ 4,201,762.50 Renta de maquinaria 53,300.00 100,260.00 125,325.00
TOTAL INGRESOS
MENOS COSTOS DE INSUMOS Costo de obras Costo renta de maquinaria
UTILIDAD BRUTA
Menos gastos de Operación y Administración
UTILIDAD DE OPERACIÓN
Productos financieros
UTILIDAD FINANCIERA
Otros Ingresos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
I.S.R. P.T.U.
3, 006,294.00
2, 269,514.00 17,208.00
719,572.00
530,859.00
188,713.00
2,441.00
191,154.00
34,326.00
225,480.00
10,805.00 21,800.00
3, 461,670.00
2,128,880.00 42,036.00
1, 290,754.00
809,634.00
481,120.00
5,085.00
486,205.00
119.00
486,324.00
15,904.00 48,100.00
4, 327,087.50
2, 661,100.00 46,240.00
1, 619,747.50
931,079.00
688,668.50
11,170.00
699,838.50
00.00
699,838.50
139,967.00 68,752.00
UTILIDAD DEL EJERCICIO $ 192,875.00 $ 422,320.00 $ 491,119.50
ANEXO 2
116