BOLETIN GESTIONANDO DEUDA
I TRIMESTRE 2015
Tesorería Nacional
Unidad de Seguimiento y Control de la Deuda
Abril 2015
2
PRESENTACION
Bienvenido al Boletín Gestionando Deuda de la Tesorería Nacional del Ministerio
de Hacienda de Costa Rica.
Con la finalidad de fomentar la transparencia este Boletín proporciona información
sobre la gestión de la Deuda Interna en cuanto a la colocación de títulos valores, que realiza
el Ministerio de Hacienda como ente emisor, mediante las modalidades de Venta Directa
con las Instituciones Públicas y los mecanismos de Subasta, Ventanilla Electrónica a través
de las operaciones realizadas en la Bolsa Nacional de Valores; así las negociaciones
especiales como operaciones de Canje, Subasta Inversa, emisiones de títulos valores para la
cancelación de sus deudas. Todas esas modalidades constituyen una fuente de
financiamiento del Gobierno Central para cubrir sus necesidades.
En esta edición, se presentan cuadros, gráficos y observaciones en el que se
resumen los movimientos más relevantes de la gestión del Ministerio de Hacienda en el
Mercado Primario y Secundario en lo que compete a la colocación de títulos valores de
Deuda Interna, durante el primer trimestre del 2015.
3
INDICE
Pág No.
1. MERCADO PRIMARIO
Colocación Deuda Interna del Gobierno Central por modalidad de captación 4
y moneda
1.1 Colocación por el mecanismo Venta Directa: volumen captación, participación
Por entidad inversionista, instrumentos negociados, plazo, tasas 5-7
1.2 Colocaciones mediante los mecanismos negociados por Bolsa 8-11
1.2.1 Volumen transado por mecanismo y moneda
1.2.2 Instrumentos negociados por mecanismo y moneda
1.2.3 Volumen transado por Ventanilla Electrónica por moneda
1.2.4 Negociaciones mediante Subasta Inversa
1.2.5 Negociaciones mediante CANJE
2. MERCADO SECUNDARIO
2.1 Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por Emisor 12
2.2 Volumen negociado por tipo de instrumento del Gobierno Central 12-13
3. GLOSARIO
4
1. COLOCACION TITULOS VALORES DEL MINISTERIO DE HACIENDA EN
EL MERCADO PRIMARIO - COMPOSICION POR MONEDA Y MECANISMO
DE NEGOCIACIÓN
MECANISMO MONTO *
COLOCACION DIRECTA (OTC)
-colones 646.893,72
-dólares 295,72
SUBASTA
-colones 462.645,49
-dólares 196,03
VENTANILLA ELECTRÓNICA
-colones 75.043,59
-dólares 43,46
EMISION TITULOS - NEGOCIACIONES ESPECIALES
CANJE
-colones 188.239,77
-dólares 36,94
SUBASTA INVERSA
-colones 7.084,59
-dólares 41,92
GARANTIAS
-colones 2.243,55 1/
-dólares 0,00
Traslado Cuotas Magisterio Nacional
udes 0,04 2/
NOTAS
* Va lor transado neto
1/ Garantías cumpl imiento del Consejo Nal de Conces iones y el BCR
2/Emis iones por tras lado de cuostas del Magis terio Nal a la CCSS
Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDI y RDE-SINPE, 2015
Cuadro 1
MONTO TRANSADO POR TIPO DE MECANISMO DE NEGOCIACION Y
MONEDA EN EL MERCADO PRIMARIO
I trimestre 2015
cifras en millones por moneda
5
La captación total de recursos que realizó el Ministerio de Hacienda como ente
emisor en el Mercado Primario ascendió a ¢1.471.841.2 millones ( valor transado
neto); de ese monto, la colocación mediante la modalidad de Venta Directa
representó un 54.74%, es decir, se captaron ¢ 805.682.8 millones de colones,
conformado por ¢646.893.7 millones de colones y el equivalente en colones de $
295.7 millones de dólares, cuadro No. 1, el restante 45.26% corresponde a las
negociaciones por Bolsa por un monto de ¢666.158.3 millones.
1.1 Colocación mediante el mecanismo Venta Directa (OTC) en el
Mercado Primario
a. Participación por inversionista - mecanismo Venta Directa
Participación
INVERSIONISTA %
INS 22,47
INST COST A Y A 17,84
BCR 15,52
ICE 7,64
COMIS NAL PREV RIESGOS Y ATENC EMERG 4,09
INDER 4,08
RECOPE 3,13
BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL 3,10
ICT 2,34
FID 1082 GPP SUTEL-BNCR 2,24
INA 2,11
BENEMERITO CUERPO DE BOMBEROS COSTA RICA 2,09
CONAPE 1,95
JTA PROT SOCIAL 1,91
INFOCOOP 1,60
FDO JUBILAC Y PENS PODER JUDIC 1,28
BCAC 1,23
BANCO NACIONAL DE COSTA RICA 0,99
IFAM 0,97
SUTEL 0,79
ARESEP 0,66
MH-Tesoreria Nacional Fondo Especia l Reparto 0,37
JAPDEVA 0,30
JUDESUR 0,28
INVU 0,25
MIDEPLAN 0,22
CONSEJ RECTOR SIST BANCA P/ DES 0,15
INST COST PUERTOS AL PACIFICO 0,12
JTA ADMINST COL SAN LUIS Gonzaga 0,10
OFIC NAL SEMILLAS 0,09
PIMA 0,08
TOTAL 100,00
Fuente: Tesorería Nacional con datos SINPE-RDI, 2015
Cuadro No. 2
PARTICIPACIÓN POR INVERSIONISTA EN NEGOCIACION POR
VENTA DIRECTA - MERCADO PRIMARIO
I trimestre 2015
en porcentaje
6
Las Instituciones Públicas que adquirieron mayor volumen en títulos valores
emitidos por el Ministerio de Hacienda mediante Venta Directa fueron: el INS
(22.47%), el AyA (17.84%) y el BCR (15.52%); con una participación de un
55.82% del total transado en dicho mecanismo, cuadro No. 2.
b. Tipo de instrumentos negociados por el mecanismo Venta Directa
Como se muestra en el gráfico 1, en el primer trimestre del 2015 el instrumento mostró
mayor participación en la captación de fondos que realizó el Ministerio de Hacienda
mediante el mecanismo de Venta Directa, fue el Cero Cupón Desmaterializado
(TPCERD); por un monto de ¢ 328.614.2 millones, un 40.79% del total colocado en esa
modalidad; resultado de la preferencia y necesidades de las Instituciones Públicas, por los
títulos valores de corto plazo; siendo las Instituciones que más invirtieron en este
instrumento : el AyA (30.09%), el ICE (12.49)%, INDER (11.22%) y RECOPE
(10.14%), representando un 52.38% del total negociado en este instrumento, cuadro No.3.
b.2. Participación por Inversionista en instrumento Cero Cupón Desmaterializado (TPCERD)
TPCERD, 40,79%
PT, 36,97%
T$CERD, 17,54%
TPE, 1,71%
TP$E, 1,16%
T$CERG, 1,00%
Gráfico No. 1
Instrumentos Negociados por Venta
Directa - Mercado Primario
I Trimestre 2015
Entidad Inversionista %
INSTITUTO COSTARRICENSE DE ACUEDUCTOS Y ALCANTARILLADOS 30,09
INSTITUTO COSTARRICENSE DE ELECTRICIDAD 12,49
INSTITUTO DE DESARROLLO RURAL (INDER) 9,79
BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL 7,61
COMISION NACIONAL DE PREVENCION DE RIESGOS Y ATENCION DE EMERGENCIAS 7,26
INSTITUTO NACIONAL DE APRENDIZAJE 5,17
JUNTA DE PROTECCION SOCIAL 4,69
BENEMERITO CUERPO DE BOMBEROS DE COSTA RICA 4,44
INSTITUTO COSTARRICENSE DE TURISMO 4,22
COMISION NACIONAL PRESTAMOS PARA LA EDUCACION 4,20
Insti tuto de Fomento y Asesoría Municipal 2,37
Superintendencia de Telecomunicaciones (SUTEL) 1,87
AUTORIDAD REGULADORA DE LOS SERVICIOS PUBLICOS 1,63
FID 1082 GPP SUTEL-BNCR 1,42
JAPDEVA 0,63
MINISTERIO DE PLANIFICACION NACIONAL Y POLITICA ECONOMICA 0,47
Consejo Rector del Sis tema de Banca para el Desarrol lo 0,37
JUDESUR 0,35
JUNTA ADMINISTRATIVA DEL COLEGIO DE SAN LUIS GONZAGA 0,25
OFICINA NACIONAL DE SEMILLAS 0,23
INDER, Caja Agraria 0,22
PROGRAMA INTEGRAL MERCADEO AGROPECUARIO 0,19
INSTITUTO NACIONAL DE VIVIENDA Y URBANISMO 0,05
CONSEJO NACIONAL DE PRODUCCION 0,00
Total 100,00
Fuente: Tesorería Nacional con datos SINPE- RDI, 2015
Cuadro No. 3
PARTICIPACIO N PO R ENTIDAD INVERSIO NISTA EN CO LO CACIO N VENTA DIRECTA-
INSTRUMENTO TPCERD
I Trimestre 2015
en porcentaje
7
b.3 Mercado Primario Volumen transado por mes y tasa promedio ponderada - instrumento TPCERD
Como se presenta en el gráfico No. 2, el mes de Marzo presento el mayor volumen de
negociación del instrumento TPCERD, por un monto de ¢131.367.2 millones, con una tasa
promedio ponderada de 4.70%.
b.4 Mercado Primario, instrumento Pagaré del Tesoro (PT)
De las colocaciones realizadas por el Ministerio de Hacienda en el primer trimestre del
2015, el Pagaré del Tesoro (Pt) fue el segundo instrumento de corto plazo con mayor
volumen de negociación mediante el mecanismo de Venta Directa, con un monto de
¢297.854.6 millones; un 36.97% de participación del total captado por Venta Directa,
gráfico No.1.
Los principales acreedores de este instrumento fueron: el INS con 60.77% y el AyA con
14.39%, ambos con una participación total de 75.16% del total negociado
A continuación se muestra el volumen transado y tasas promedios ponderadas
negociadas para este instrumento en el trimestre, en el gráfico 3.
5,39%
4,58%4,70%
4,00%
4,20%
4,40%
4,60%
4,80%
5,00%
5,20%
5,40%
5,60%
0,00
20.000,00
40.000,00
60.000,00
80.000,00
100.000,00
120.000,00
140.000,00
ENERO FEBRERO MARZO
VOLU
MEN
Mill
ones
Gráfico 2VOLUMEN TRANSADO y TASA DE INTERES PROMEDIO
PONDERADA - TPCERDI Trimestre 2015
en millones de colones
MONTOTASA PROMEDIO PONDERADA
4,50%
4,24%
3,88%
3,50%3,60%3,70%3,80%3,90%4,00%4,10%4,20%4,30%4,40%4,50%4,60%
0,0020.000,0040.000,0060.000,0080.000,00
100.000,00120.000,00140.000,00160.000,00180.000,00200.000,00
ENERO FEBRERO MARZO
Millo
ne
s
Gráfico # 3VOLUMEN TRANSADO Y TASA DE INTERES PROMEDIO PONDERADA - Pagaré del Tesoro
I Trimestre 2015en millones de colones
VOLUMEN TASA PONDERADA
8
Del trimestre en análisis, el mes de Enero fue el que presento el mayor volumen negociación del
instrumento PT, por un monto de ¢182.952.0 millones, con una tasa promedio ponderada de
4.50%.
1.2 COLOCACIONES MEDIANTE LOS MECANISMOS NEGOCIADOS POR
BOLSA EN EL MERCADO PRIMARIO
Primer Trimestre 2015
De la captación total con Títulos Valores Deuda Interna que realizó el Ministerio de
Hacienda, por un monto de ¢ 1.471.841.2 millones en el Mercado Primario, un 31.58%
de ese monto fue mediante captación por el mecanismo de Subasta, 6.68% mediante
Ventanilla Electrónica; y el porcentaje restante 54.7% correspondía a la negociación en la
modalidad de Venta Directa, como se indicó anteriormente.
1.2.1 Volumen transado por los mecanismos de Subasta por moneda.
1.2.2 Instrumentos y series negociadas mediante el mecanismo de Subasta por moneda.
151.070,54 154.324,76 157.250,19
0,00
20.000,00
40.000,00
60.000,00
80.000,00
100.000,00
120.000,00
140.000,00
160.000,00
180.000,00
Gráfico No.4
Volumen transado por SUBASTA-COLONES
I Trimestre 2015
millones de Colones
54,81
93,49
47,73
0,0010,0020,0030,0040,0050,0060,0070,0080,0090,00
100,00
volu
menGráfico No. 5
Volumen transado por SUBASTA-DOLARES
I Trimestre 2015
millones de Dólares
TPM; 89,8%TPCEM;
6,4%
TPTBM; 3,8%
Grafico No. 9Instrumentos negociados en SUBASTA - COLONES
I Trimestre 2015
TP$MG; 100,0%
Grafico No. 10
Instrumentos negociados en Subasta - DOLARES
I Trimestre 2015
9
El monto negociado mediante la modalidad de Subasta en colones , para el primer trimestre el Ministerio de Hacienda capto ¢462.645.4 millones y en dólares por $ 196.0 millones de dólares, veáse cuadro No. 1.
Subasta en colones
En la modalidad de Subasta en colones, en el trimestre en análisis el Ministerio de
Hacienda se captó ¢ 462.645.4 millones de colones, Gráfico No. 4; de ese monto
un 89.84% -gráfico 9, es decir, ¢415.623.4 millones, corresponde a la colocación
de títulos en el instrumento Tasa Fija colones (TPM); siendo las series más
negociadas para este instrumento las que se indican en el cuadro No. 4.
Subasta en dólares
Mediante la Subasta en dólares, se captaron $ 196.0 millones de dólares - gráfico
No.5; en el instrumento Tasa Fija dólares (T$PMG), gráfico No. 10, con una
participación del 100%; siendo las series más negociadas, para este instrumento las
que se indican en el cuadro No. 4.
Subasta en Unidades de Desarrollo
No hubo negociaciones en esta moneda
MONEDA Nemotecnico Monto Negociación * Emisión Serie % Participación
Colones TPM 462.645,49 G200618 19,05
TPM G250919 15,37
TPM G220317 14,66
Dólares TP$MG 196,03 G$231116 42,51
TP$MG G$201119 25,77
TP$MG G$211118 14,83
Notas:
*Valor transado neto, cifras en millones
SERIES NEGOCIADAS MEDINTE EL MECANISMO DE SUBASTA POR MONEDA
I Trimestre 2015
en porcentaje
Cuadro No. 4
10
1.2.3 Volumen transado por la modalidad Ventanilla Electrónica por moneda.
Mediante la negociación por Ventanilla Electrónica, el Ministerio de Hacienda logró
captar un total de ¢ 75.043.5 millones en colones – cuadro No. 5; siendo el único
instrumento negociado en esta modalidad el tasa fija colones (TPM) –gráfico No. 9,
con la negociación de las series, que se indican en el cuadro No.5.
En dólares por este mecanismo se captaron $43.4 millones, con el instrumento Tasa Fija dólares (TP$MG), con la serie que se muestra en el cuadro No. 5.
1.2.4 Negociaciones mediante SUBASTA INVERSA por moneda
Como parte de las medidas de financiamiento, el Ministerio de Hacienda realizó en
el trimestre en análisis operaciones de Subasta Inversa, al efectuar la cancelación de
los títulos valores antes de su vencimiento, cuadro No. 6.
MONEDAFecha NegociaciónInstrumentoSeries Negociadas Monto *
COLONES 23/ 01/ 2015 TPM G231220 75.043,59G280318
G280623
G220317
DOLARES 23/ 01/ 2015 TP$MG G$231116 43,46
*Valor transado Neto
Fuente: Tesorería Nacional con datos del SINPE-RDE , 2015
Cuadro No. 5
NEGOCIACION VENTANILLA ELECTRONICA POR MONEDA - I TRIMESTRE 2015
cifras en millones
Fecha Negociación Moneda Instrumento Serie Negociada Monto *
26-03-15 Dólares TP$MG G$200515 10,55
27-03-15 Dólares TP$MG G$200516 31,37
Total $ 41,92
20/01/2015 Colones TPM G280115 ₡7.084,59
*Valor transado Neto
Fuente: Tesorería Nacional con datos del SINPE-RDE , 2015
Cuadro No. 6
NEGOCIACION SUBASTA INVERSA POR MONEDA - I Trimestre 2015
cifras en millones
11
1.5.1 Negociaciones mediante operaciones de CANJE por moneda
Con las operaciones de Canje se trata de intercambiar títulos con un vencimiento
cercano (series compradas), por otros que maduran a mayor plazo (series
negociadas), En el trimestre el Ministerio de Hacienda realizó las operaciones de
canjes que se describen en el cuadro No.7.
Fecha Negociación MontoTotal Negociado* Instrumento Series Negociadas Series Compradas
16/01/2015 23.261,72 TPM G250919 G280115
G210335
G230316
13/02/2015 57.194,04 TPM G280623 G230915
G211222 G240615
G220921
G200618
20/03/2015 107.784,01 TPM G260929 G280916
G240925 G220616
G211222 G230316
G240620 G230915
G270319
TOTAL ₡188.239,77
Fecha Negociación MontoTotal Negociado* Instrumento Series Negociadas Series Compradas
06/03/2015 36,94 Tp$MG G$201119 G$251115
G$250522 G$200515
G$260527 G$270515
TOTAL $ 36,94
Notas;
*Valor transado Neto
Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDE -SINPE, 2015
Cuadro No. 7
OPERACIONES DE CANJE POR MONTO Y PRINCIPALES SERIES NEGOCIADAS
Cifras en millones
NEGOCIACION EN COLONES
NEGOCIACION EN DOLARES
I Trimestre 2015
12
1 MERCADO SECUNDARIO
2.1 Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por el
BCCR y Ministerio de Hacienda - I Trimestre 2015
En el primer trimestre del 2015, se transaron en el Mercado Secundario títulos
valores del BCCR y Ministerio de Hacienda en su calidad de emisores, por un
monto de ¢ 456.837.6 millones (incluye lo negociado en dólares) -cuadro No.8; de
ese monto un 78.72% corresponde a las transacciones de títulos valores del
Gobierno Central y un 21.28% corresponde a la participación de los títulos del
Banco Central en ese mercado.
El monto de los títulos negociados por el Gobierno en el Mercado Secundario, fue
por ¢ 359.637.0 millones; dicho monto está conformado por títulos en colones,
que representaron el mayor volumen de participación con un 61.98% del total
transado; en dólares un 37.95% y el restante 0.05% en unidades de desarrollo.
2.2 Volumen negociado por tipo de instrumento del Ministerio de Hacienda en
el Mercado Secundario
MONEDA BCCR 1/ GOBIERNO TOTAL
Colones 97.200,10 222.902,30 320.102,40
Dólares 0,00 254,70 254,70
Udes 0,00 0,27 0,27
Participación por Emisor 21,28% 78,72% 100%
NOTAS
* Valor Facial
Fuente : Tesorería Nacional con datos del Sistema Bolsa Nacional de Valores, 2015
MONTO TRANSADO EN EL MERCADO SECUNDARIO POR EMISOR Y TIPO DE MONEDA
CUADRO No. 8
I Trimestre 2015
cifras en millones por moneda
13
De los instrumentos negociados por el Gobierno en el Mercado Secundario en
moneda local, el título Tasa Fija colones (tp) fue el instrumento con mayor
participación, un 57.43% del total negociado, cuadro No. 7, es decir, por un monto
de ¢ 206.550.3 millones.
De este instrumento, las series más negociadas fueron G280318 (22.9%), G220616
(15.51%) y G230316 (11.40%), representando un 49.09% del total negociado.
En dólares, el instrumento tasa fija dólares (tp$) fue transado por el Gobierno
Central en el Mercado Secundario, por un monto equivalente en dólares de
$ 136.497.6 millones de colones, cuadro No. 9.
De este instrumento, las series negociadas en el mercado secundario, que
mostraron mayor volumen de negociación fueron G$270520 (24.78%), G$300518
(13.76%) y G$221117 (11.95%), respecto al total negociado por este instrumento.
INSTRUMENTO MONTO * %
tp 206.550,30 57,43%
tp$ 136.497,60 37,95%
tpba 12.557,00 3,49%
tp0 3.735,00 1,04%
tudes 237,19 0,07%
TPTBA 60,00 0,02%
TOTAL 359.637,09 100,00%
NOTAS:
*Valor Facial
*para las operaciones en dólares y udes , se usa el tipo de cambio o indice
del día de la operación
FUENTE: Tesorería Nacional con datos de la BNV, 2015
Cuadro No. 9
MERCADO SECUNDARIO - I TRIMESTRE 2015
ci fras en mi l lones colones
VOLUMEN TRANSADO DE TITULOS VALORES DEL GOBIERNO EN EL
14
Glosario
Eurobonos: son bonos emitidos en el mercado internacional de capitales y denominados en
una moneda diferente a la del país de origen del emisor, en el caso de Costa Rica son en
dólares.
Pagaré: es el tipo de título que incorporan una promesa de pago a corto plazo por parte del
Estado, los plazos serán iguales o menores a treinta días naturales.
Subasta competitiva: es una forma de colocación del Estado para obtener recursos del
sistema financiero, esta se efectúa en forma conjunta con el BCCR.
Tasa ajustable (tptba): es el tipo de instrumento que depende de la tasa básica pasiva que
es calculada por el BCCR., debido a que su rendimiento es igual a la tasa básica pasiva
más “x” puntos porcentuales.
Titulo de cero cupón en (tpcer): es un título sin cupones, negociado por descuento con lo
cual se promete pagar un cierto importe en un momento especificado en el futuro, se
ofrecen para plazos cercanos a los 3, 6, 9 y 12 meses.
Titulo de unidades de desarrollo (tudes): es un título ligado al comportamiento del nivel
general de precios del consumidor, debido a que el rendimiento se da a través del
porcentaje de la inflación mas “x” puntos porcentuales y es un tipo de titulo que es a largo
plazo.
Titulo de tasa fija (tp¢): Es un título diseñado para los inversionistas que prefieren el
mediano plazo, denominado en colones, con intereses pagaderos semestralmente
Titulo de tasa fija en $ (tp$): Es un título principalmente para los Fondos de Pensiones,
Fideicomisos y otros, que requieren protegerse de la devaluación mediante una inversión a
largo plazo y con rendimientos atractivos.
Venta Directa: es el mecanismo que tiene como función principal satisfacer las
necesidades de inversión de las instituciones públicas no financieras que están reguladas
por la Autoridad Presupuestaria (AP) o aquellas instituciones que por alguna ley deban de
invertir en títulos del Gobierno.
15
Ventanilla Electrónica: Ministerio de Hacienda realiza directamente la venta de títulos
valores por medio de ventanilla electrónica, para captar recursos provenientes del mercado
primario. Con el uso de este mecanismo diversifica sus fuentes de fondeo para solventar
necesidades en el flujo de caja, y el precio es dado por el emisor.
Operaciones de Canje: Recompra de la deuda antigua o el canje de deuda vieja a cambio
de nueva deuda, a través de los procesos de compra y venta de valores, para el logro de los
siguientes propósitos fundamentales
Aumentar la liquidez.
Gestionar los riesgos en la cartera de deuda.
Disminuir el costo de la deuda.
Mejorar la liquidez del mercado secundario
Contribuir con la estabilización del mercado financiero durante períodos de estrés.
Ayudar en la diversificación de los inversionistas
.
Subasta Inversa: La Subasta Inversa de Deuda Interna es la recompra por oferta pública
de valores en circulación. Esta modalidad le permite a la Tesorería Nacional pagar
anticipadamente parte de la deuda que está pronta a vencer y disminuir la presión sobre el
flujo de caja, minimizando los riesgos de refinanciamiento de la Deuda Interna del
Gobierno Central.
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