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Naturaleza de los derivados
Un derivado es un instrumento cuyo valor depende de los valores de otras variables
fundamentales más básicas. Especialmente es depende del valor de lo
que se llama
el activo subyacente
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Para qué se utilizan los derivados
• Cubrir los riesgos.• Especulación (adquirir perspectiva de
la dirección futura del mercado).• Asegurarse el beneficio de un
arbitraje.• Cambiar la índole de un pasivo.• Cambiar la índole de una inversión sin
incurrir en los costes de la venta de una cartera y la compra de otra.
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RIESGO
Hay varios tipos de riesgo:
RIESGO DE PRECIO
RIESGO CREDITICIO
RIESGO DE CUMPLIMIENTO
RIESGO DE OPERACIONES
RIESGO HUMANO
RIESGO REGULATORIO
RIESGO IMPOSITIVO
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EN ESTA ASIGNATURA VAMOS A ANALIZAR LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGO DE PRECIO
CON INSTRUMENTOS DERIVADOS
FORWARDS
FUTUROS
SWAPS
Para entender las estrategias con derivados, es necesario entender los instrumentos y los mercados donde se negocian estos instruments.
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LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS
Todos los instrumentos derivados son:
ACUERDOS O, CONTRATOS
entre dos partes para hacer algo en el futuro. Según el acuerdo se clasifican los derivados en tres tipos de derivados: Forwards, Futuros, Swpas y opciones.
FORWARDS y FUTUROS:
Fijos compromisos
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El mercado al contado o mercado spot o, cash El mercado en lo que hay entrega y pago
en el tiempo del negocio
Gasolinera; Panadería; Tienda de mercancía etc.,
Vendedor <=> Corto Comprador<=> Largo
Entrega el producto Acepta el producto
Ahora Ahora
y y
Acepta dinero Paga dinero
Ahora Ahora
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El mercado de derivados
EJEMPLO: CONTRATO A PLAZO: FORWARD
El mercado de entrega diferida
Vendedor<=>Corto Comprador<=>Largo
Hacen un contrato y lo firman ahora
Pero, en este momento
nada se cambia entre las dos partes,
ni la mercancía ni dinero.
La entrega y el pago ocurirán en una fecha en el futuro según lo que está acordado en el contrato
entre el corto y el largo.
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EJEMPLO El tipo de cambio Spot y forwardEn vez de negociar divisas en el mercado spot, se puede comprar y vender divisas a través del mercado de FORWARDS. Forwards son contratos entre dos partidas (una que compra y la otra que vende) acordando hacer la entrega y el pago en una fecha acordada en el futuro. Las dos partidas determinan el precio ahora! Es decir, las partidas fijan el tipo forward de cambio.
Por ejemplo: Tipos de cambio de compra. Lira Esterlina: 18.5.99
SPOT USD1,6850/£
30 días USD1,7245/£
60 días USD1,7455/£
90 días USD1,7978/£
180 días USD1,8455/£
La existencia de precios forwards indica que hay demanda y oferta para entrega diferida de la moneda. Basado en las expectativas de inversionistas sobre los tipos de cambios en el futuro, se negocian las divisas en términos forward.
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Cotizaciones de contado y a plazo para el tipo de cambio USD/GBP
(pág. 5)
1.51781.5172A plazo 6 meses
1.51491.5144A plazo 3 meses
1.51321.5127A plazo 1 mes
1.51221.5118Al contado
Precio de venta
Precio de compra
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La razón fundamental para el desarrollo de los mercados de derivados es el RIESGO,
es decir,
LA INCERTIDUMBRE
asociada con los precios de los
commodities en EL MERCADO SPOT
140
Pr
S0
t tiempo
St
Riesgo de precio
Hoy, día - 0, no se sabe el precio del commodity en el futuro, día - t.
15
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
$/
Bbl
1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000
Crude Oil PricesWellhead / First Sale
16
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
cents
/ gallo
n
1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000
Gasoline PricesRetail
17
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
$/M
M B
tu
1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000
Natural Gas PricesWellhead
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FORWARDS y FUTUROS
Los dos objetivos de los mercados de forwards y futuros son:
1.HACER COBERTURA(HEDGING)
2.DESCUBRIR PRECIOS FUTUROS(PRICE DISCOVERY)
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La cobertura
es la actividad de administración del riesgo.
El único riesgo que analizamos en esta asignatura as el riesgo asociado con los
PRECIOS SPOT.
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Ejemplos de cobertura(págs. 8-10)
• Una empresa de los Estados Unidos pagará 10 millones de libras esterlinas por
importaciones de Gran Bretaña dentro de tres meses y decide cubrir riesgos usando una posición larga en contratos a plazo sobre
lira esterlina.• Una empresa chilena exportará 250.000 toneladas de cobre en dos meses y decide
cubrir riesgos usando posción corta en futuro sobre cobre.
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El descubrimiento de los precios es la información que se revela en los precios de los forwards y los futuros
sobre los precios al contado en el futuro.
Tener información sobre el precio al cual los vendedores y compradores están dispuestos a
acordar hoy por una entrega futura puede resultar en operaciones y decisiones de inversión
eficientes.
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Un Forward
Es un acuerdo bilateral en que una partida va a comprar y la otra partida va a vender una cantidad específica de una mercancía
(commodity) acordada, a un precio fijo predeterminado, en una fecha futura fija.
Dicha mercancía es el activo que subyace el contrato.
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Más ejemplos de futuros
1. Parte A tiene posición corta
2. parte B tiene osición larga
Parte A entregará a la parte B
50.000 barriles de petróleo dulce
el 20 de julio del 2003
a $25,50 por barril.
La entrega será en tal lugar en Valparaíso.
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2. Parte C entregará a parte D
USD5.000.000
el 15 de marzo del 2004
a CLP700 por 1USD.
La entrega será en tal sucursal de tal banco en Santiago.
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3. Parte E entregará a parte F
USD10.000.000 valor nominal
de bonos del tesoro estadounidense
T-Bonds
el 15 de junio del 2003
por USD7.500.000
La entrega y el pago serán en tal banco en Nueva York
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Mercados organizados de futuros
Un futuro
Un futuro es un forward estandarizado.
Futuros se negocian en mercados organizados.