04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
Selección de
inversións
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
Concepto de inversiónS
elec
ción
de
inve
rsió
ns
A inversión pódese definir como "aquel acto mediante o cal ten lugar o cambio dunha satisfacción inmediata e certa á que se renuncia, por unha esperanza que se adquire e da cal o ben invertido é o soporte"
Dito de outra forma, supón renunciar a uns recursos dos que se pode disfrutar agora, por unha esperanza de recompensa futura.
Exemplos: Abrir unha nova planta de producción, comprar unha nova máquina, renovar as instalacións.
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
Clasificación das inversiónsS
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Atendendo á función das inversións:1. Inversións de renovación ou reemplazo
2. Inversións de expansión
3. Inversións de modernización ou innovación
4. Inversións estratéxicas Atendendo á súa duración:
1. Inversións a curto prazo
2. Inversións a largo prazo
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
Clasificación das inversiónsS
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Atendendo á a relación existente entre os proxectos de inversión:1. Independentes: sin relación entre si.
2. Complementarias: cando a realización de una delas facilita a realización de outras.
3. Sustitutivas: Cando a realización de unha delas dificulta a realización das outras.
Cando a realización de unha delas exclúe ao resto, dise que son incompatibles.
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
Dimensión financeira da inversión.
Sel
ecci
ón d
e in
vers
ións
Todo proxecto de inversión pode resumirse, desde un punto de vista financeiro, nunha corrente de:
COBROS
PAGOS
FLUXOS NETOS
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
Métodos de valoración e selección de inversións.
Sel
ecci
ón d
e in
vers
ións
Con estes métodos poderemos obter dos tipos de conclusións:
1. Averiguar si unha inversión é ou non rentable.
2. Establecer unha prioridade ou orde das distintas inversións, vendo cales lle interesa levar a cabo primeiro.
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
Métodos de valoración e selección de inversións.
Sel
ecci
ón d
e in
vers
ións
En canto aos criterios podemos estrablecer dous grandes grupos:
1. Métodos estáticos: non teñen en conta o tempo. Non serán obxecto do noso estudio.
2. Métodos dinámicos: que si teñen en conta o tempo, e polo tanto que C unidades monetarias hoxe non teñen o mesmo valor monetario que C unidades no momento n. Son os que nos interesan.
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
Métodos de valoración e selección de inversións.
Sel
ecci
ón d
e in
vers
ións
Métodos dinámicos:
1. O Valor Actual Neto (VAN)
2. O Payback descontado. Non será obxecto do noso estudio.
3. O tipo de rendimento interno ou taxa de retorno interno (TIR).
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
O Valor actual neto (VAN).S
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Chámase Valor Actual Neto (VAN) dunha inversión á diferencia entre os COBROS actualizados e os PAGOS actualizados que esixe.
Si VAN > 0 Proxecto rentable
Si VAN < 0 Proxecto non rentable
VAN = VA (cobros) – VA (pagos)
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
O Valor actual neto (VAN).S
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Exemplo: Unha empresa ten un proxecto de inversión que xenera os seguintes fluxos de caixa:
AnosFluxos de caixa(-Pagos)/Cobros
0 -10000
1 2000
2 4000
3 7000
4 1000
5 500
-10000-8000-6000-4000-2000
02000400060008000
1 2 3 4 5 6
Tempo
VALOR ACTUAL NETO. Fluxo de cobros e pagos
1
2
3
4
5
6
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
O Valor actual neto (VAN).S
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Para o cálculo do VAN, utilizamos a función de EXCEL:
Tasa é a tasa de desconto ao longo dun período Valor1, valor2, ... son de 1 a 29 argumentos que representan os
pagos e cobros. Valor1; valor2; ... deben ter a mesma duración e ocurrir ao final de
cada período.
VNA(tasa;valor1;valor2; ...)
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
O Valor actual neto (VAN).S
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Tantointerese VAN
0% 4.500,00 €
10% 1.251,50 €
15% 162,31 €
20% -684,53 €
25% -1.346,05 €
30% -1.864,40 €
VALOR ACTUAL NETO
-3.000,00 €
-2.000,00 €
-1.000,00 €
0,00 €
1.000,00 €
2.000,00 €
3.000,00 €
4.000,00 €
5.000,00 €
0% 10% 15% 20% 25% 30%
Tanto de interese
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
O Tanto de Rendimento Interno (TIR).
Sel
ecci
ón d
e in
vers
ións
E aquel tanto de interese que iguala os COBROS actualizados os PAGOS actualizados dunha inversión. Tamén se dice que é aquel tipo de interese que fai que o VAN sexa cero. E dicir:
VA (cobros) = VA (cobros)
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
O Tanto de Rendimento Interno (TIR).
Sel
ecci
ón d
e in
vers
ións
Obtida a TIR, serán rentables aqueles proxectos de inversión en que o tanto de interese i sexa menor que a TIR.
Si TIR > i Proxecto rentable Si TIR < i Proxecto non rentable
Si a empresa ten que seleccionar entre varios proxectos rentables, elixirá o da maior TIR.
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
O Tanto de Rendimento Interno (TIR).
Sel
ecci
ón d
e in
vers
ións
O cálculo do TIR, presenta tamén algúns problemas que resolveremos coa función de EXCEL:
Valores é unha matriz ou referenica a celdas que contén os números para os que desexo calcular a TIR.
O argumento valores debe conter ao menos un valor positivo e un negativo para calcular a taxa interna de retorno.
TIR(valores;estimar)
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
O Tanto de Rendimento Interno (TIR).
Sel
ecci
ón d
e in
vers
ións
Exemplo: o mesmo que para o VAN.
VALOR ACTUAL NETO
-3.000,00 €
-2.000,00 €
-1.000,00 €
0,00 €
1.000,00 €
2.000,00 €
3.000,00 €
4.000,00 €
5.000,00 €
0% 10% 15% 20% 25% 30%
Tanto de interese
TIR
Anos Fluxos netosTanto
interese VAN
0 -10000 0% 4.500,00 €
1 2000 10% 1.251,50 €
2 4000 15% 162,31 €
3 7000 20% -684,53 €
4 1000 25% -1.346,05 €
5 500 30% -1.864,40 €
TIR 15,87%
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
VAN frente a TIR.S
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Imos ver en que situacións se chega ao mesmo resultado empregando un método ou o outro, e en cales non.
1. Equivalencia dos dous criterios.Si a decisión consiste en decidir si levar a cabo ou non unha inversión ambos criterios COINCIDEN.
Si o tanto de interese “i” < TIR
VAN > 0 RENTABLETIR > i RENTABLE
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
VAN frente a TIR.S
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Exemplo:Unha empresa vai realizar un proxecto de inversión que xenera os seguintes cobros e pagos:
Si o tanto de interese “i” > TIR
VAN < 0 NON RENTABLE
TIR < i NON RENTABLE
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
VAN frente a TIR.S
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Decidir si é rendable o investimento polo método do VAN e do TIR.
a) Se o tipo de interese é do 3% anualb) Se o tipo de interese é do 10% anual.
Pagos Cobros
0 1 2 3 4 5
-8.000 2000 2000 2000 2000 2000
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
VAN frente a TIR.S
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Se o tipo de interese é do 3% anual
VAN 1.125,65 €
TIR 7,931%
VAN frente a TIR
-1.000,00 €
-500,00 €
0,00 €
500,00 €
1.000,00 €
1.500,00 €
2.000,00 €
1% 3% 5% 7% 9% 11% 13%
Xa que “i”<TIR
TIR 7
.931
%
INVERSIÓNRENTABLE
04/13/23Xestión Financeira. 1º Ciclo Superior Administración e Finanzas
VAN frente a TIR.S
elec
ción
de
inve
rsió
ns
Se o tipo de interese é do 10% anual
Xa que “i” > TIR.
VAN -380,39 €
TIR 7,931%
VAN frente a TIR
-1.000,00 €
-500,00 €
0,00 €
500,00 €
1.000,00 €
1.500,00 €
2.000,00 €
1% 3% 5% 7% 9% 11% 13%
TIR 7
.931
%
INVERSIÓNNON RENTABLE