ECB´s Non standard measures
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Punto de partida. Orígenes.• 2.000 Estallido de la burbuja
tecnológica.• 2.001 Atentados en las Torres
Gemelas de Nueva York.– La FED comienza a bajar los
tipos de interés.• 3/1/2001 Bajada desde el
6,5% hasta el 6%. El ciclo bajista finaliza el 25/6/2003 con el FFR al 1%.
• Las inyecciones de liquidez y los bajos tipos de interés provocan el comienzo de la burbuja inmobiliaria en USA: Compra-venta especulativa con altos niveles de apalancamiento.
Federal funds rate. Levels.
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• Junio 2.004 La Fed comienza a subir los tipos de interés para combatir los riesgos inflacionarios. Entre junio de 2.004 y junio de 2.006 el tipo de interés pasa desde el 1% hasta el 5.25%.
• ECB comienza su ciclo alcista de tipos en Dic 2.005 pasando desde el 2% hasta el 4.25% en julio de 2.008
• Las restricciones monetarias provocan la caída en las ventas y los precios de la vivienda en USA.
• Marzo 2.007 NYSE retira de sus índices a New Century FC.
• Junio 2.007 Varios fondos de Bear Stearns entran en quiebra.
• Julio 2.007 Según la FED, las perdidas generadas por las hipotecas subprime se situaban entre 50.000 y 100.000 millones de USD.
ECB/FED Tipo central
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ECB
FED
3
A partir de agosto 2.007• Blackstone anuncia su quiebra el 2 de agosto.• American home Morgage quiebra el 6 de agosto.• La crisis llega a Europa, IKB es rescatado en Alemania.• Primeras decisiones coordinadas de los bancos centrales.• ECB realiza las primeras operaciones de fine tuning con full allotment y el día 22
convoca la pirmera LTRO extraordina a 3 meses por un importe de 40 bl €.• Countrywide recibe ayudas por 11.500 ml $.• Sachsen LB es rescatado en Alemania por 17.300 ml €.• El 6 de septiembre ECB convoca otra LTRO extraordinaria a 3 meses y sin importe
predeterminado.• Primeras imágenes de pánico a las puertas de una entidad financiera. Se forman
largas colas a las puertas de las oficinas de Northern Rock. Ese mismo día, el presidente de ECB habla de riesgos inflacionistas en la eurozona.
• El 14 de septiembre Northern Rock solicita y recibe ayuda por parte de banco de Inglaterra.
• El 18 de septiembre la FED baja los tipos 0.50%.• Noviembre: ECB decide renovar las dos LTRO y convoca dos nuevas por un importe
de 60.000 ml € cada una. A finales de mes convoca la primera MRO a 2 semanas.• Diciembre: ECB anuncia que convocará las primeras operaciones para proporcionar
USD en conexión con las USD Term auction facilities contra colateral en euros y a plazos de 28 y 35 dias.
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2.008• LTRO a 6 meses y TAF a 84 días.• 15 de septiembre: Cae Lehman.• Nuevas medidas coordinadas de BoC, BoE, ECB, FR, BoJ y SNB.• Primeras subastas a tipo fijo y full allotment.• ECB decide estrechar el corridor de tipos oficiales desde 200 b.p. hasta 100 b.p.
LTRO a 1 año.LTRO a 1 año. Primer programa de compra de covered bonds.Primer programa de compra de covered bonds.
Volumen de depósitos cruzados en BdE.
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Serie1
2.009
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Apelación neta por países a las subastas de BCE
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UEM
Alemania
España
Italia
Portugal
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EONIA.Depósitos que sirven de base de cálculo.
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01/10/2011
01/01/2012
01/04/2012
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2.010• Retirada de las medidas extraordinarias de liquidez• Comienza la crisis de deuda soberana.• SMP (Con esterilización de los importes de las compras via subasta de drenaje)
Diferenciales Vs Alemania
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2.011• Segundo programa de compras de covered bonds.• Ampliación de la lista de colaterales admisibles.• Convocatoria de dos LTRO extraordinarias a 3 años (La segunda de ellas para 2.012).• Reducción del coeficiente de reservas mínimas.
Daily QECBOMO=ECBF 21/09/2009 - 03/08/2012 (GMT)
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.12
250.000
300.000
350.000
400.000
450.000
500.000
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600.000
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750.000
800.000
850.000
900.000
950.000
1M
o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j aQ4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012
Outstanding Open Market Operations
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Daily QECBDFU=ECBF 21/09/2009 - 03/08/2012 (GMT)
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Price
.12
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
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750.000
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Use of deposit facility
12
Daily QECBMLFU=ECBF 21/09/2009 - 03/08/2012 (GMT)
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1.000
2.000
3.000
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Use of marginal lending facility
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ECB/FED Tipo central
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01/01/00
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01/01/01
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01/01/02
01/07/02
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01/01/04
01/07/04
01/01/05
01/07/05
01/01/06
01/07/06
01/01/07
01/07/07
01/01/08
01/07/08
01/01/09
ECB
FED
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ECB Key rate
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
01/01/99
01/07/99
01/01/00
01/07/00
01/01/01
01/07/01
01/01/02
01/07/02
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01/07/03
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01/07/05
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01/07/07
01/01/08
01/07/08
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MUCHAS GRACIAS
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