ECUADOR: 2019 EN ADELANTE … Y EL ACUERDO CON EL FMI
Pablo Lucio ParedesDirector del Instituto de Economía USFQ
FINANCOOP Mayo 2019
Recordemos que en el largo plazo los factores que más influyen sobre la economía son:
• PRODUCTIVIDAD
• COMPETITIVIDAD
• DEMOGRAFÍA
APORTES DEL ESTADO A PENSIONES COMO
% DEL PIB PROYECTADO
TEMAS DEL MUNDO
3,5%?
?
* Percent per annum.
United StatesEuro Area Source: Macrobond
TASAS DE INTERÉS
EURO vs. DÓLAR
1.22
1.09
1.23
1.12
0.95
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
EUROvsDÓLAR
TIPO DE CAMBIO vs. DÓLAR
2.389
2.99
2.000
2.200
2.400
2.600
2.800
3.000
3.200
3.400
3.600
ColombiayPerú
PESOCOL/1000 SOLPERU
PRECIO DEL PETRÓLEO ($ por barril)
USD 49CITIBANK (WTI)
UDS 54US. ENERGY INFORMATION
ADMINISTRATION (WTI)
UDS 59BANK OF AMERICA MERRIL LYNCH
(WTI)
USD 66JP MORGAN CHASE (WTI)
USD 54ECUADOR
70.8
50.0
66.062.0
25.0
35.0
45.0
55.0
65.0
75.0
85.0
95.0
105.0
115.0
2011201220132014201520162017 En 2018En 2019En Mayo
PRECIOPETROLEO($porBarril)
ECUADOR WTI
565?
PETRÓLEO - PRODUCCIÓN
557533
430380
200
250
300
350
400
450
500
550
600
PETRÓLEO(milesdebarrilesdiarios)
Producción Export
Alrededor de USD 80mil
anuales
Por cada 1 dólar de
caída (subida)
del precio.
Perdemos (ganamos) NETO
SUBSIDIO COMBUSTIBLES IMPORTADOS (Mill $)
SUBSIDIOCOMBUSTIBLESIMPORTADOS(Mill$)
TOTAL GASOLINA DIESEL GAS2011 -2.949.875 -976.258 -1.337.454 -636.1642012 -3.405.667 -1.282.145 -1.600.346 -523.1762013 -3.666.853 -1.261.623 -1.882.299 -522.9312014 -3.899.166 -1.374.364 -1.984.691 -540.1102015 -1.713.058 -599.100 -864.899 -249.0582016 -627.708 -147.383 -294.256 -186.0692017 -1.122.585 -329.415 -468.822 -324.3482018 -1.919.000 -630.000 -922.000 -372.000
ECUADORLA PROBLEMÁTICA ESENCIAL
TRIPLE PROBLEMA EN UN ENTORNO POLÍTICO Y MUNDIAL COMPLICADO
COMPETITIVIDAD
CRECIMIENTO
AJUSTE FISCAL
¿DE DÓNDE VENIMOS?¿A DÓNDE VAMOS?
GASTO PÚBLICO
MÁS DEMANDA
DEUDA
En parte PRODUCCION LOCALPero sobre todo IMPORTACIONES
CICLO BASADO EN INVESIÓN PRIVADA Y EXPORTACIONES
MINERIA3500
FLUJOS HACIA LA ECONOMÍA (Mill $)
PREOCUPACIONES DEL FMI: GOBIERNO
PREOCUPACIONES DEL FMI: COMPETITIVIDAD
TIPO DE CAMBIO REALEcuador más caro
VARIACIÓN INFLACIÓN y SALARIOS EN ECUADOR
PREOCUPACIONES DEL FMI: SECTOR EXTERNO
ECUADORLAS FINANZAS PÚBLICAS
NUEVA LEY DE FOMENTO PRODUCTIVO
Incentivos para inversiones Incentivos en el ISD
Nueva tabla para ganancias de
capital
Anticipo de IR ya no es mínimo
Devolución de IVA a export de servicios
y otrosMejor sistema de
arbitraje
Medidas macroeconómicas
(BCE / límite al déficit)
Mejora marco tributario de Minería Amplia amnistía
… Y OTRAS ACCIONES DEL GOBIERNO
Mejora institucional Eliminación Ley de Plusvalía
Dinero electrónico al sector privado
Proceso para entrar a la Alianza del
Pacífico
Proceso para Acuerdo Comercial
con EEUU
Empresas de Responsabilidad
Limitada
*eliminar ISD (5%)
*flexibilidad laboral
*ajuste fiscal más fuerte … subsidios?… PERO FALTA, AL MENOS …
DEUDA PÚBLICA (Mill $)
12,920
34,970
36.890
9,927
14,773 13.886
6,000
11,000
16,000
21,000
26,000
31,000
36,000
41,000
DEUDAPÚBLICA(Mill$)
EXTERNA INTERNA
GASTO GOBIERNO (Mill $)
0.0
1,000.0
2,000.0
3,000.0
4,000.0
5,000.0
6,000.0
7,000.0
8,000.0
9,000.0
10,000.0
2016I 2017I 2018I
GastoCorriente GastodeCapital
FINANZAS GOBIERNO (Mill $)
-6,000
-4,000
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
2015 I(p)
2015 II(p)
2015 III(p)
2015 IV(p)
2016 I(p)
2016 II(p)
2016 III(p)
2016 IV(p)
2017 I(p)
2017 II(p)
2017 III(p)
2017 IV(p)
2018 I(p)
2018 II(p)
2018 III(p)
2018 IV(p)
TotalIngresos TotalGastos Resultado Global
CONDICIONES DE LOS BONOS ECUADOR
Monto(Mill$) %interés
2014 2.000 7,952015 750 10,5
750 10,52016 1.000 10,75
1.000 10,75750 9,65
2017 1.000 9,651.000 8,752.500 8,8751.000 9,625
2018 3.000 7,8752019Enero 1.000 10,75
TOTAL 15.750 9,64
EXTERNAL DEBT SERVICE FOR 2019 – 2016* $ bn, as of January 2018
ECUADOREL SISTEMA FINANCIERO
EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS
LIQUIDEZ M2 (VARIACIÓN MENSUAL)
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviem
bre
Dicie
mbre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviem
bre
Dicie
mbre
Enero
Febrero
2017 2018 2019
VARIACIONmensualM2
TASAS DE INTERÉS BANCOS (izq) y COOPERATIVAS (der)
DEPÓSITOS DE LA BANCA (izd) Y COOPERATIVAS (der)
CRÉDITOS DE LA BANCA (izd) Y COOPERATIVAS (der)
MOROSIDAD DE LA BANCA (izd) Y COOPERATIVAS (der)
TOTCARTERA Segmento dic.-10 mar.-19Bancos 11.359.337 27.579.181Cooperativas Segmento1 1.827.805 7.478.366
Segmento2 1.497.678Segmento3 793.294
Mutualista 264.357 610.359Soc.Financiera 958.290TotalCartera 14.409.789 37.958.878RatioBancos:Cooperativas 6,21 2,82%Cooperativas/TotSistema 13% 26%
AHORROYPLAZO Segmento dic.-10 mar.-19Bancos 8.893.407 19.172.719Cooperativas Segmento1 1.755.025 7.562.252
Segmento2 - 1.261.423Segmento3 - 666.515
Mutualista 379.784 809.298FinPublica 618.273 -TotalAhorrosyPlazo 11.646.489 29.472.207RatioBancos:Cooperativas 5,07 2,02%Cooperativas/TotSistema 15% 32%
RELACIÓN ENTRE BANCA Y COOPERATIVAS
Fuente:MARKETWATCH
DepósitosAhorroyPlazo dic-16 dic-18Quito Banco 6.581.226 8.169.233
Cooperativa 1.525.476 2.233.108RelaciónQuito 4,3 3,7Guayaquil Banco 3.929.994 4.507.003
Cooperativa 149.940 238.438RelaciónGyql 26,2 18,9Cuenca Banco 1.347.036 1.290.263
Cooperativa 919.487 1.372.657RelaciónCuenca 1,5 0,9Ambato Banco 398.081 409.180
Cooperativa 575.979 797.814RelaciónAmbato 0,7 0,5Loja Banco 327.316 331.170
Cooperativa 240.979 340.599RelaciónLoja 1,4 1,0Riobamba Banco 171.874 229.432
Cooperativa 242.129 355.146RelaciónRiobamba 0,7 0,6Machala Banco 303.152 370.006
Cooperativa 100.348 166.989RelaciónMachala 3,0 2,2
RELACIÓN ENTRE BANCA Y COOPERATIVAS POR CIUDADES
Fuente:MARKETWATCH
CARTERA Consumo
dic-16 dic-18 dic-16 dic-18Quito Banco 2.710.737 5.152.774 375.469 433.630
Cooperativa 602.958 1.013.893 361.735 618.693RelaciónQuito 4,5 5,1 737.204 1.052.323Guayaquil Banco 1.647.167 2.351.649 165.522 193.394
Cooperativa 109.916 199.632 46.301 90.545RelaciónGuayaquil 15,0 11,8 211.824 283.939Cuenca Banco 275.266 289.129 32.904 40.071
Cooperativa 339.078 531.284 149.416 206.704RelaciónCuenca 0,8 0,5 182.320 246.774Ambato Banco 122.098 137.173 72.562 56.625
Cooperativa 96.125 164.445 178.246 240.537RelaciónAmbato 1,3 0,8 250.808 297.163Loja Banco 96.743 108.076 37.581 39.772
Cooperativa 127.765 199.474 30.450 57.390RelaciónLoja 0,8 0,5 68.031 97.162Riobamba Banco 121.843 157.351 40.219 36.921
Cooperativa 62.460 120.513 79.655 138.088RelaciónRiobamba 2,0 1,3 119.873 175.008Machala Banco 136.902 159.380 20.010 23.455
Cooperativa 75.192 138.309 35.511 54.583RelaciónMachala 1,8 1,2 55.521 78.038
Micro
Recordemos:
…Eléxitovieneacompañadode
másresponsabilidades…
ECUADORCUENTAS EXTERNAS
BALANZA DE PAGOS (MILL $)
-1000
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
13 14 15 16 17En 18En Nov 2019En
BALANZACOMERCIAL(Mill$)
OIL NOOIL
BALANZA COMERCIAL (Mill $)
-1000
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
13 14 15 16 17En 18En Nov 2019En
BALANZACOMERCIAL(Mill$)
TOTAL OIL NOOIL
EXPORTACIONES (Mill $ mensuales)
200000
300000
400000
500000
600000
700000
800000
900000
1000000
1100000
1200000
13 14 15 16 17En 18En Nov 2019EnFeb
EXPORTACIONES(Mill$mensuales)
PETROLEO TRADICIONAL NOTRADICIONALES
PRINCIPALES EXPORTACIONES (Mill $)
IMPORTACIONES (mil $ mensuales)
200000
300000
400000
500000
600000
700000
IMPORTACIONES(Mill$mensuales)
CONSUMO COMBUSTIBLES M.PRIMA B.CAPITAL
ECUADORCRECIMIENTO, INFLACIÓN…
ACUERDO CON EL FMI PARA MEJORAR LA PERCEPCIÓN
DE LOS MERCADOS Y EL FINANCIAMIENTO
NECESITAMOS:
RIESGO PAÍS
569
ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR
33.0
34.0
35.0
36.0
37.0
38.0
39.0
40.0
41.0
42.0
43.0
CONFIANZADELCONSUMIDOR
ACUERDO CON EL FMI
DESEMBOLSOS
PROYECCIONES SECTOR REAL Y MONETARIO
REFORZAR AL SISTEMA FINANCIERO: ANÁLISIS
El sistema financiero se mantiene estable aunque las condiciones de liquidez se están estrechando. Losdepósitos y el crédito se contrajeron en 2015, pero esas presiones disminuyeron en 2016 a medida quelos precios del petróleo se recuperaban y las nuevas regulaciones requerían que los bancos comercialesrepatriaran los activos en el extranjero. El capital en relación a los activos ponderados por riesgo es del13,4 por ciento, el 3 por ciento de los préstamos bancarios no tienen rendimiento y los activos líquidosrepresentan el 28 por ciento de los pasivos a corto plazo.
No obstante, el crédito privado está creciendo a un 15% interanual (financiando en gran medida elconsumo de los hogares), mientras que los depósitos se han mantenido estables en el último año. Esto haconsumido liquidez bancaria y podría aumentar las perspectivas de préstamos improductivos en elfuturo. Los riesgos de liquidez también podrían materializarse si los precios del petróleo siguen bajando.Ha habido algunos informes de rápido crecimiento y aumento del estrés en las cooperativas, querepresentan el 16 por ciento de los activos totales del sistema y el 23 por ciento del total de depósitos. Sibien es poco probable que la expansión de las cooperativas cree tensiones sistémicas, se justifica unasupervisión financiera más estricta de estas entidades, en parte para evitar el arbitraje regulatorio.
…. REFORZAR AL SISTEMA FINANCIERO: ANÁLISIS
Los impedimentos a la intermediación financiera efectiva y los vínculos soberano-financieros deben serabordados. La exposición total del sistema bancario comercial al gobierno central y a los bancos públicosrepresenta aproximadamente el 38 por ciento del patrimonio neto de los bancos (principalmente con elgobierno central). Esto se debe en parte a varios requisitos de liquidez (por ejemplo, al menos el 60 porciento de los activos líquidos deben ser activos nacionales y aproximadamente el 17 por ciento de losdepósitos deben ser depositados en el banco central o mantenidos en otros instrumentos líquidos).
Para avanzar hacia un sistema financiero más competitivo, los límites máximos en las tasas de interésdeben eliminarse (para permitir que los recursos financieros se asignen de acuerdo con el riesgo y plazorelativos) y el complejo sistema de regulaciones bancarias de liquidez se debe reemplazar con losrequisitos mínimos de liquidez Alineados con las mejores prácticas internacionales. Las autoridadestienen la intención de trabajar en esta dirección y articularán un plan de acción claro para tales reformasdurante el curso del acuerdo, basándose en la asistencia técnica planificada del Fondo.
…. REFORZAR AL SISTEMA FINANCIERO: MEDIDAS
• Mejorar los mecanismos resolución bancaria y el marco de eventual preparación para crisis, incluida larevisión de la adecuación de los parámetros de cobertura de la red de seguridad financiera (es decir, elesquema de seguro de depósitos y el Fondo de liquidez) y la definición más clara del papel del fondo deseguro de depósitos en la resolución bancaria. Esto puede incluir cambios en los acuerdosinstitucionales y los poderes legales de las agencias reguladoras (las autoridades han solicitadoasistencia técnica en estas áreas).
•Mejorarlaefectividaddelasupervisión financieramedianteelmonitoreodelendeudamiento deloshogares,larecopilacióndeinformaciónsobre lospreciosdelavivienday,posiblemente, laimposicióndelímitesprudencialesenlasrelacionespréstamo/valordelaspropiedades ydeuda/ingreso;yexaminarlanecesidaddefactorescíclicosenciertosrequisitos regulatorios.
•Apoyarladiversificaciónrecientementeiniciadadelosactivosdelfondo desegurodedepósitos lejosdelosriesgossoberanosecuatorianos.
PROYECCIONES FINANZAS PÚBLICAS
PROYECCIONES BALANZA DE PAGOS
COMPROMISOS FISCALES – PROGRAMA FMI
¿EXCESIVO?
PRODUCTO INTERNO BRUTO – PIB2007 = 100, Tasas de variación trimestral
0 %
INFLACIÓN ANUAL DEL IPC Y POR DIVISIONESPorcentajes, 2017 - 2018
ECUADORMERCADO LABORAL
COMPOSICIÓN DE LA POBLACIÓNTotal Nacional
EVOLUCIÓN EMPLEO ADECUADO y DESEMPLEO5 ciudades
MAPA DE CALOR - ASOBANCA