Ricardo H. Arriazu & Asoc.Asesores Económicos InternacionalesMaipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863
EL FUTURO DE LAECONOMÍA ARGENTINA
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La Mejora de los Términos de Intercambio Explica,en Gran Medida, el Crecimiento Reciente
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Términos de Intercambio(Índice 2004=100)
0
20
40
60
80
100
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140
160
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1820
1830
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1850
1860
1870
1880
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1910
1920
1930
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2000
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Producto Bruto Interno a Precios Constantes(Índice 1993=100)
0
50
100
150
200
250
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
PBI
Precio de Exportación
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Balanza Comercial(En millones de dólares corrientes y de 2004 – acumulado 4 trimestres)
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
IV-9
2
IV-9
3
IV-9
4
IV-9
5
IV-9
6
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7
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8
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9
IV-0
0
IV-0
1
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2
IV-0
3
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4
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5
IV-0
6
IV-0
7
IV-0
8
IV-0
9
IV-1
0
IV-1
1
IV-1
2
Bza Comerciala Precios Corrientes
Bza Comerciala Precios 2004
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Las Variaciones en el Valor de la Cosecha Explican la Volatilidad Reciente del PBI
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PBI y Valor de la Cosecha(En variación % anual)
Valor de la Cosecha(Trigo, Maíz y Soja)
PIB a Precios Constantes(Eje Secundario)
0%
2%
3%
5%
6%
8%
9%
11%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
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Los Desafíosdel Futuro
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Costo Laboral Industrial Unitario en US$(Índice 1990=100)
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
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Gasto Público Consolidado(En % del PBI)
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
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Balanza Comercial vs. Balanza Energética(En millones de dólares – acumulado 12 meses)
-10,000
-5,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
ene-
06
jul-0
6
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07
jul-0
7
ene-
08
jul-0
8
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
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12
jul-1
2
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13
Balanza Comercial
Balanza ComercialEnergética
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Stock de Reservas Internacionales(En millones de dólares)
34,000
36,000
38,000
40,000
42,000
44,000
46,000
48,000
50,000
52,000
54,000
ene-
11
mar
-11
may
-11
jul-1
1
sep-
11
nov-
11
ene-
12
mar
-12
may
-12
jul-1
2
sep-
12
nov-
12
ene-
13
mar
-13
may
-13
jul-1
3
sep-
13
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Resultado Fiscal Sector Público Nacional(En % del PBI – acumulado 12 meses)
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
ene-
06
jul-0
6
ene-
07
jul-0
7
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08
jul-0
8
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
Resultado Primario Resultado Primario neto BCRAResultado Financiero Resultado Financiero neto BCRA
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Sistema de Jubilaciones y Pensiones
Población en 2010 39.980.000
Población en 2050 51.054.000
1950 2010 2050
Total 100.00% 100.00% 100.00%
Menores de 20 años 39.74% 33.34% 24.19%
20-64 años 56.05% 56.03% 56.44%
65 años o más 4.20% 10.62% 19.37%
Tasa de dependencia ancianos 7.50% 18.96% 34.31%
Tasa de dependencia niños 70.90% 59.50% 42.86%
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Escenarios Alternativos2013-2015
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Política Interna
Situ
ació
n In
tern
acio
nal
(res
pect
o de
l año
ant
erio
r)Escenarios Alternativos 2013-2015
Mejor
Igual
Peor
Se Mantiene DesdoblamientoDevaluación
Con Programa Sin Programa
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Precios Internacionales de las Materias Primas(En dólares por tn)
0.00
100.00
200.00
300.00
400.00
500.00
600.00
700.00
ene-
03
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3
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4
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05
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06
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6
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7
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08
jul-0
8
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09
jul-0
9
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10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14*
jul-1
4*
Soja
Maíz
Trigo
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Los Desafíos Políticos y Sociales
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“El Problema Político de la Humanidades combinar tres cosas:la Eficacia Económica, la Justicia Social y la Libertad Individual”
John Maynard Keynes, en “Liberalismo y Laborismo”(Ensayos en Persuasión)
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El Gran Desafío
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Informe Abril 2011(48 cuencas y 69 formaciones en 32 países)
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Informe Junio 2013(95 cuencas y 137 formaciones en 41 países)
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Gas: Recursos Técnicamente Recuperables 2013(En billones de pies cúbicos)
Shale GasGas
Convencional Probado
China 1.115 124Argentina 802 12Argelia 707 159Canadá 573 68Estados Unidos 567 318México 545 17Australia 437 43Sudáfrica 390 0Rusia 287 1.688Brasil 245 14Venezuela 167 195Polonia 148 3Francia 137 0Ucrania 128 39Libia 122 55Pakistán 105 24Egipto 100 77India 96 44Otros Europeos 76 4Paraguay 75 0
*España, Bulgaria y Rumania
Shale GasGas
Convencional Probado
Colombia 55 6Chile 48 3Indonesia 46 108Bolivia 36 10Dinamarca 32 2Holanda 26 43Reino Unido 26 9Turquía 24 0Túnez 23 2Alemania 17 4Marruecos 12 0Suecia 10 0Western Sahara 8 0Jordania 7 0Tailandia 5 10Mongolia 4 0Uruguay 2 0Lituania 0 0Mauritania 0 1Noruega 0 73
Mundo - 6.839Muestra EIA 7.201 3.155Porcentaje - 46%
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Petróleo: Recursos Técnicamente Recuperables 2013(En miles de millones de barriles)
Shale/ Tight OilReservas
Convencionales Probadas
Rusia 76 80EE.UU. 58 25China 32 26Argentina 27 3Libia 26 48Australia 18 1Venezuela 13 298México 13 10Pakistán 9 0Canadá 9 173Indonesia 8 4Colombia 7 2Argelia 6 12Brasil 5 13Francia 5 0Turquía 5 0Egipto 5 4India 4 5Paraguay 4 0Mongolia 3 0Resto 15 12
Mundo - 1.642Muestra EIA 347 718Porcentaje - 44%
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Recursos Técnicamente Recuperables(En millones de TEP)
Reporte abr-11 Reporte jun-13Recursos Totales Mundiales 163.408 223.452
Gas Natural 158.928 175.152Petróleo Crudo 4.480 48.300
Recursos Totales Argentina 18.576 23.028Gas Natural 18.576 19.248
Participación sobre el total 12% 11%Petróleo Crudo 0 3.780
Participación sobre el total 0% 8%
Nominal Porcentual60.044 36,7%16.224 10,2%43.820 978,1%
4.452 24,0%672 3,6%
3.780 -
Variación
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Reservas y Producción de Hidrocarburos(En miles de millones de dólares y millones de TEP)
EEUU Noruega ArgentinaRecursos 1980
Recursos Totales (mill. de TEP)* 10.750 941 985Valor de los Recursos (miles de mill. de dólares) 2.208 215 197Valor de los Recursos/PBI 77,1% 338,2% 94,4%
Hidrocarburos 1980-2012Producción Acumulada (mill. de TEP)* 28.975 4.887 1.920Valor de la Producción (miles de mill. de dólares) 5.729 1.289 479Valor de la Producción/PBI (promedio) 2,3% 17,9% 6,8%
Recursos 2012Recursos recuperables (mill. de TEP) 35.136 3.139 23.695
Reservas Convencionales Probadas* 13.394 3.139 667 Recursos No Convencionales** 21.742 0 23.028
Valor de los Recursos (miles de mill. de dólares) 11.409 1.639 11.412Valor de los Recursos/PBI 70,2% 328,0% 2401,4%*Fuente: British Petroleum **Fuente: U.S. Energy Information Administration
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“El Gran Desafío”
• Para tener una idea de lo que significan estos recursos no convencionales basta mencionar que son equivalentes a:
– 22 veces el PBI actual.
– 7,2 veces el valor del actual stock de capital (campos, inmuebles, máquinas, etc.).
– 18 veces el valor actual de la tierra cultivable y para ganadería.
– 254 veces el valor actual anual de una cosecha.
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Estados UnidosDakota del Norte
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EE.UU.: Petróleo Crudo(En Millones de barriles - petróleo crudo y condesado sin incluir plantas prod.)
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Otros Tight y Shale Oil
Producción
Importaciones
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EE.UU.: Gas Natural(En miles de millones de pies cúbicos)
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
Otros
Shale GasProducción
Importaciones(Eje secundario)
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Dakota del Norte: Producción de Hidrocarburos(En miles de barriles y millones de pies cúbicos)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
ene-
91
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92
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93
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94
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95
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00
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01
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05
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06
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07
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08
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09
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10
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11
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12
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13
Petróleo Crudo (En miles de barriles)
Gas(En millones de pies cúbicos)
Eje Secundario
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Dakota del Norte: Pozos Productores y Productividad(En número de pozos y en barriles diarios por pozo)
0
20
40
60
80
100
120
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
ene-
70
ene-
72
ene-
74
ene-
76
ene-
78
ene-
80
ene-
82
ene-
84
ene-
86
ene-
88
ene-
90
ene-
92
ene-
94
ene-
96
ene-
98
ene-
00
ene-
02
ene-
04
ene-
06
ene-
08
ene-
10
ene-
12
Pozos Productores Barriles diarios por pozo(Eje Secundario)
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PBI Corriente y Real: EE.UU. vs Dakota del Norte(Índice 1997=100)
50
100
150
200
250
300
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Dakota del NortePBI Real
Dakota del NortePBI Corriente EEUU
PBI Corriente
EEUU PBI Real
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PBI real per Cápita: EE.UU. vs Dakota del Norte(En dólares de 2005)
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Dakota del Norte Estados Unidos
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PBI real per Cápita: Principales Estados(Ratio con respecto al promedio de Estados Unidos)
0,60
0,70
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
1,40
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
North Dakota California Illinois Nueva York Texas
Ricardo H. Arriazu & Asoc.Asesores Económicos InternacionalesMaipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863
Noruega
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PBI per Cápita(En dólares corrientes)
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
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1995
1996
1997
1998
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2000
2001
2002
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2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
US$ Corrientes
Noruega
Unión Europea
US$ Corrientes PPP
US$ Corrientes
US$ Corrientes PPP
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Costo Laboral Unitario de la Industria(Índices en dólares 2005=100)
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
1995
1996
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2000
2001
2002
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Dinamarca Alemania Holanda NoruegaSuecia Reino Unido Estados Unidos
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Tipo de Cambio Real(Índices 1994=100)
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
250
1994
1995
1996
1997
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2000
2001
2002
2003
2004
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2006
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2008
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2010
2011
2012
Basado en el IPC
Basado en los CostosLaborales Unitarios
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Índice de Precio de las Viviendas(En variación interanual)
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
I-06 IV-06 III-07 II-08 I-09 IV-09 III-10 II-11 I-12 IV-12
Noruega Unión Europea
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Índice de Precios al Consumidor(En variación interanual)
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
ene-
05
jul-0
5
ene-
06
jul-0
6
ene-
07
jul-0
7
ene-
08
jul-0
8
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
IPC Bienes de consumo importadosIPC-ATE (excl. Energia) Objetivo 2,5%
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Cuenta Corriente(En % del PBI)
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
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2000
2001
2002
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2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Cuenta Corriente Exportaciones de Energía
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Contribución del Sector Petrolero a la Recaudación(En miles de millones de coronas)
-50
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
DividendosRegalías y Derechos de ExplotaciónInterés Directo del GobiernoImpuestos medioambientalesImpuestos
Flujo de Fondos Netos al Gobierno
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Fondo de Pensiones y Regla Fiscal
Fondo de Pensiones del Gobierno (FPG)
Ingresos provenientes act. Petrolera
+ Retorno sobre Inversiones
Presupuesto GobiernoTransferencias para
financiar presupuestono petrolero
GastoRegla Fiscal:
Gastar retorno real del FPG, estimado en 4% real anual
Ingresos no Petroleros
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Indicadores Fiscales del Gobierno Central(En % del PBI)
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (p)
Ingresos 62.1% 58.6% 63.5% 56.1% 53.6% 58.5% 58.7% 55.4%
Relacionados al Petróleo 23.5% 19.2% 23.5% 16.2% 14.9% 17.8% 19.1% 16.3%
Otros 38.6% 39.4% 40.0% 39.8% 38.7% 40.7% 39.5% 39.2%
Gastos 42.6% 40.7% 41.8% 46.3% 44.9% 45.6% 45.3% 45.8%
Relacionados al Petróleo 1.3% 1.2% 1.2% 1.3% 1.0% 1.0% 1.2% 1.3%
Otros 41.3% 39.5% 40.6% 45.0% 43.9% 44.5% 44.1% 44.5%
Saldo 19.4% 17.9% 21.7% 9.8% 8.6% 13.0% 13.4% 9.7%
Saldo no petróleo -2.7% -0.1% -0.6% -5.1% -5.2% -3.8% -4.6% -5.3%
Saldo Estructural Sin Ind. Petrolera -2.9% -2.7% -3.1% -5.1% -5.1% -4.3% -4.8% -5.4%
En % del Capital del Fondo de Pensiones -3.4% -2.7% -2.8% -4.2% -3.8% -2.9% -3.2% -3.3%
En % del PBI Tendencial -3.0% -2.8% -3.1% -5.0% -5.0% -4.3% -4.8% -5.4%
Impulso Fiscal -0.5% -0.2% 0.3% 1.9% 0.0% -0.7% 0.5% 0.6%
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EL FUTURO DE LAECONOMÍA ARGENTINA